报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 游戏业务表现优异 - 2024年上半年,公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元,同比增长72.92%,其中移动游戏收入67.84亿元,占营业收入比重73.14% [3][4] - 在出海市场,点点互动多款游戏保持稳定流水,其中《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）稳居中国手游出海收入榜榜首,并成功挺进全球手游收入榜TOP10 [4] - 新作《Truck Star》在4个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万级别 [4] 传奇IP整合贡献业绩增量 - 随着公司与韩方娱美德签署授权合作协议,传奇游戏市场在中国大陆"大一统",公司加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合 [4] - 2024年上半年传奇相关的综合收入同比增长约80%,传奇整合成为公司新的业绩增长引擎 [4] 布局算力综合服务 - 2023年公司将"云数据事业部"升级为"人工智能云数据事业部",继续深化人工智能相关的综合布局 [4] - 人工智能云数据业务目前还处于投入建设期,其中上海数据中心项目上半年已经实现盈利 [4] 财务预测与估值分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.38、0.45元/股 [5] - 参照可比公司,给予公司2024年15~17倍动态PE,对应合理价值区间为4.80~5.44元/股 [7]

游戏业务表现 - 公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元，同比增长72.92%，其中移动游戏收入占营业收入比重73.14%[18] - 国内游戏业务经营稳健，端游收入持续稳定增长，多个拳头产品保持高强度内容更新[18] - 海外游戏业务继续保持高速增长，点点互动多款游戏保持稳定流水，《Whiteout Survival》等产品收入全球排名靠前[19] - 公司开启"传奇"游戏市场整合大幕，传奇相关综合收入同比增长约80%[19,20] - 公司旗下盛趣游戏拥有近 25 年的游戏研发运营经验，是中国网络游戏产业的开创者[23] - 公司旗下拥有丰富的自主 IP 储备，包括《热血传奇》《龙之谷》等品类级 IP[24] - 公司旗下点点互动拥有逾十年的海外游戏研发和运营经验，游戏产品发行覆盖全球[24] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为92.76亿元，同比增长53.33%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为11.58亿元，同比增长33.41%[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为18.89亿元，同比增长12.78%[12] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.16元，同比增长33.33%[12] - 公司2024年上半年总资产为385.81亿元，较上年度末增长3.30%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为258.12亿元，较上年度末增长3.67%[12] 其他业务表现 - 人工智能云数据业务深化布局算力基础建设和应用领域，上海数据中心项目实现盈利[21] - 汽车零部件制造业务积极拥抱新能源趋势，陆续获得多家新能源车企的配套项目[22] - 公司在人工智能、VR/AR等前沿技术领域有深厚的技术积累和创新应用[24][25] - 公司人工智能云数据业务位于长三角和粤港澳大湾区，具有区域优势[26] - 公司人工智能云数据中心建设达到国际领先的高标准[26] - 公司人工智能云数据事业部拥有多名经验丰富的行业专家[26] - 公司汽车零部件业务拥有先进的生产技术和模具开发能力[27][28] - 公司汽车零部件业务与上汽大众、上汽通用等主机厂建立了紧密合作关系[28] - 公司积极布局新能源汽车市场，获得多家新能源车企的配套项目[28] 公司治理 - 公司将持续进行阶梯化的人才培养，持续优化薪酬结构，并且注重公司文化建设[61] - 公司2022年员工持股计划管理委员会成员发生变化，钱昊先生辞任，周立莹女士被选举为新成员[66] - 公司确立了"科技驱动爱心，精准实践公益"的企业社会责任工作理念[71] - 公司将加强内部管理，完善对子公司的管理制度，强化内审管理与监督[87] - 公司部分高管及核心人员计划在6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于2000万元[107] - 公司拟以不低于5000万元且不超过10000万元的回购总额及不超过8.14元/股的价格回购公司股份，实施期限为12个月[107] 重大诉讼 - 公司就告知书所列事项向相关监管机构申请听证并履行了听证程序[75] - 公司存在一起涉案金额105,296.69万元的其他诉讼事项[77] - 蓝沙信息、Shengqu Games Limited和亚拓士向新加坡高等法院提起诉讼,请求撤销国际商会国际仲裁院(新加坡)作出的裁决,法院一审驳回了撤裁申请[80] - 亚拓士认为CQ擅自与深圳市椰子互娱网络技术有限公司、江西椰子互娱网络技术有限公司签订协议侵犯其权益,向宜春市中级人民法院提起诉讼,二审裁定准许亚拓士撤回起诉[81] - 娱美德、CQ认为三七互娱、尚趣玩网络、智铭网络发行、运营、推广的《屠龙破晓》侵犯了其权利,向安徽省芜湖市中级人民法院提起诉讼,涉案金额为1,000万元[85] 关联交易 - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人深圳市腾讯计算机系统有限公司及腾讯体系子公司提供游戏分成、渠道结算、受托研发等服务，关联交易金额合计7.8亿元[89] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人提供美术外包、游戏推广等服务，关联交易金额合计1.7亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人财付通支付科技有限公司提供手续费服务，关联交易金额1.5亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人腾讯云计算（北京）有限责任公司提供IDC/CDN/云服务，关联交易金额2.4亿元[90] - 公司向持有5%以上股份的股东及其一致行动人提供市场营销、设计等服务，关联交易金额0.3亿元[90] 担保情况 - 报告期内公司及其子公司对外担保总额为331,261.49万元，实际担保余额为273,168.67万元[99] - 报告期内公司对子公司的担保总额为593,578.99万元，实际担保余额为314,349.04万元[101] - 公司及其子公司对外担保和

会议信息 - 公司2024年8月20日发第六届董事会第四次会议通知，8月30日召开[1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 报告审议 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》议案[1] - 《2024年半年度报告摘要》在指定媒体披露，全文详见巨潮资讯网[2] 担保事项 - 审议通过为全资子公司提供担保议案[3] - 为蓝沙信息技术（上海）有限公司提供最高6000万元连带责任保证担保[3][4] - 保证期间为借款期限届满或提前到期日之次日起三年[4] - 《关于拟为全资子公司提供担保的公告》同日披露[4]

诉讼进展 - 2017年5月，娱美德等向ICC提起仲裁申请[1] - 2020 - 2023年，ICC分别作出多份裁决[2] - 2024年1月，娱美德等申请变更诉讼请求[2] - 2024年8月19日，韩国法院一审裁定批准仲裁裁决[4] - 2018年1月，SHIAC确认2017年续展协议合法有效[6] - 2024年4月，韩国大法院三审驳回诉讼请求[6] - 2021 - 2023年，中国最高法驳回诉讼及再审申请[7][8] 公司应对 - 蓝沙信息依2017年续展协议行使权利义务[9] - 亚拓士将在韩拒绝承认执行ICC裁决[9] - 亚拓士已上诉并将提交停止执行申请[10] - 公司拟协商和解并计提预计负债[10] 影响与披露 - 预计计提影响超最近一期经审计净利润10%[10] - 此事项对公司日常经营影响可控[10] - 公司将持续披露诉讼进展[11] - 指定信息披露媒体及备查文件[11][12]

回购方案 - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[2] - 回购价格不超过8.14元/股[2] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[2] 回购进展 - 2024年7月9日实施首次回购[3] - 截至7月31日，回购306,700股，占总股本0.0041%[3] - 截至7月31日，最高成交价3.26元/股，最低3.25元/股[3] - 截至7月31日，成交总金额998,664.52元[3]

人员增持 - 部分人员计划6个月内增持不低于2000万元[2][3] - 截至披露日合计增持633.31万股，金额2023.14万元[2] 具体人员增持 - 钱昊增持5.12万股，金额21.94万元[4] - 王佶增持2,067,600股，增持后比例10.2521%[6] - 核心人员增持后持股比例0.0434%[6] - 增持后合计持股比例10.3094%[6]

回购计划 - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[2] - 回购价格不超过8.14元/股[2] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[2] 首次回购 - 2024年7月9日首次回购306,700股，占总股本0.0041%[3] - 最高成交价3.26元/股，最低3.25元/股，成交总金额998,664.52元[3] - 资金来源为公司自有资金[3] 后续计划 - 公司后续将在回购期限内继续实施回购计划[5]

股份回购 - 2024年1月10日审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案[2] - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[2] - 回购价格不超过8.14元/股[2] - 回购期限为方案通过日起12个月内[2] - 截至2024年6月30日尚未开始回购[3]

股份回购 - 2024年1月10日公司审议通过回购股份方案[2] - 回购资金总额不低于5000万元且不超1亿元[2] - 回购价格不超8.14元/股[2] - 回购期限为方案通过日起12个月内[2] - 截至2024年5月31日未开始回购[3]

公司投资评级和核心观点 - 公司2023年实现营收132.85亿元,同比增长15.77%,其中海外收入61亿元,占比46%,实现营业利润9.94亿元,实现归母净利润5.24亿元。[1] - 2024Q1公司实现营收42.62亿元,同比增长40.99%,实现归母净利润6.52亿元,同比增长50.32%,实现扣非归母净利润6.46亿元,同比增长91.66%,公司一季度营收和利润增速亮眼。[1] - 公司取得《传奇》系列大陆独家授权,旗下点点互动登顶出海收入榜首,为公司带来更多商业机会和竞争优势。[2] - 公司布局算力综合服务,从传统的单一机柜托管服务扩展为"算力综合服务"全产业链模式,为公司开拓更大的成长空间。[3] 财务预测和估值分析 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.35、0.41、0.49元/股。[4] - 我们给予公司2024年17倍PE,对应目标价5.95元/股,维持"优于大市"评级。[4] 风险提示 - 新游戏上线不及预期、行业竞争加剧风险。[5]