投资评级 - 报告首次覆盖天齐锂业，给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 天齐锂业是全球锂资源头部企业，拥有优质锂矿与锂盐湖资源，战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，合计拥有资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE [4] - 公司锂盐产能规模领先，国内外布局5处锂化合物生产基地，综合锂化工产品年产能约2.4万吨，江苏张家港生产基地是全球仅有的全自动化电池级碳酸锂生产工厂，年产能2万吨 [4] - 行业出清信号明显，公司作为拥有优质资源且自给率高的锂企，资源优势更为明显 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-48.62/26.29/44.71亿元，2025-2026年对应PE分别为24、14倍 [4] 公司概况 - 天齐锂业是以锂为核心的新能源材料企业，业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售 [21] - 公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，上游拥有2座锂矿及2处盐湖，合计资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE [23] - 公司锂化工产品建成产能合计8.88万吨/年，中期规划产能超过14万吨/年 [23] 财务数据 - 2023年公司总营收405.03亿元，同比+0.13%，归母净利润72.97亿元，同比-69.75% [29] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为183.35/205.00/240.00亿元，归母净利润分别为-48.62/26.29/44.71亿元 [76] - 2024-2026年公司锂盐产品收入预计为63.75/85.00/108.00亿元，锂精矿收入预计为119.60/120.00/132.00亿元 [75] 行业分析 - 碳酸锂价格快速下行后，锂项目回报率大幅下降，行业扩产计划或将有所放缓，国内高成本云母矿及部分澳矿已经出现减产停产现象 [4] - 2024年供给大于需求，锂价保持低位，预计2025年锂价或企稳回升，2024-2026年锂盐产品价格预计为8.5/10/12万元/吨 [72] - 公司锂精矿开采基础成本不变，锂盐制作所需锂精矿全部来源于格林布什矿，预计2024-2026年锂精矿业务毛利率为55%/65%/75%，锂盐产品业务毛利率为45%/50%/55% [73]

股票代码：002466 股票简称：天齐锂业 公告编号：2024-052 天齐锂业股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 天齐锂业股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十八次会议于 2024 年 12 月 6 日以通讯表决方式召开，会议决定于 2024 年 12 月 30 日（星期一）召开 2024 年第二次临时 股东大会，现将有关事项通知如下： 一、召开会议基本情况 1、股东大会届次：2024 年第二次临时股东大会。 2、召集人：公司董事会。 本次股东大会的召开已经公司第六届董事会第十八次会议审议通过。 3、会议召开的合法性、合规性：本次股东大会会议召集、召开符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件和公司章程等相关规定。 4、会议时间： （1）现场会议召开的时间：2024 年 12 月 30 日（星期一）下午 14:45； （2）网络投票时间：A 股股东通过深圳证券交易所（以下简称"深交所"）交易系统进 行网络投票的时间为 2024 年 12 月 30 日上午 9:15—9:2 ...

北京中伦（成都）律师事务所 关于天齐锂业股份有限公司 2024 年 A 股限制性股票激励计划的 法律意见书 二〇二四年十二月 北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hangzhou • Nanjing • Haikou • Tokyo • Hong Kong • London • New York • Los Angeles • San Francisco • Almaty 北京中伦（成都）律师事务所 关于天齐锂业股份有限公司 2024 年 A 股限制性股票激励计划的 法律意见书 致：天齐锂业股份有限公司 北京中伦（成都）律师事务所（以下简称"本所"）接受天齐锂业股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，担任公司拟实施的 2024 年 A 股限制性股票 激励计划（以下简称"本次激励计划"）相关事宜的专 ...

股票代码：002466 股票简称：天齐锂业 公告编号：2024-053 天齐锂业股份有限公司 关于独立董事公开征集委托表决权的公告 独立董事唐国琼保证向本公司提供的信息内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别声明： 1、本次征集表决权为依法公开征集，征集人唐国琼符合《中华人民共和国证券法》 第九十条、《上市公司股东大会规则》第三十一条、《公开征集上市公司股东权利管理暂 行规定》第三条规定的征集条件。 2、截至本公告披露日，征集人唐国琼未直接或间接持有天齐锂业股份有限公司（以 下简称"公司"）股份。根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上 市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）的有关规定，并根据公司其 他独立董事的委托，独立董事唐国琼作为征集人，就公司拟于2024年12月30日召开的 2024年第二次临时股东大会审议的公司股权激励计划相关议案向公司全体A股股东征 集委托表决权。 中国证监会、深圳证券交易所以及其他政府部门未对本公告所述内容真实性、准确 性和完整 ...

股票代码：002466 股票简称：天齐锂业 公告编号：2024-051 天齐锂业股份有限公司 第六届董事会第十八次会议决议公告 天齐锂业股份有限公司董事会 二〇二四年十二月七日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 天齐锂业股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十八次会议（以下简 称"会议"）于2024年12月6日以通讯表决的方式召开。召开本次会议的通知及相关资 料已于2024年12月5日通过电子邮件方式送达各位董事。本次会议应参加表决董事8人 （其中独立董事4人），实际参加表决董事8人。本次会议由董事长蒋安琪女士召集，会 议的召集、召开与表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》及相关法律、 法规的规定，合法有效。 本次会议审议通过了以下议案： 一、审议通过《关于提议召开 2024 年第二次临时股东大会的议案》 表决结果：同意8票、反对0票、弃权0票。 董事会同意于2024年12月30日召开2024年第二次临时股东大会审议需提交股东大 会审议的相关议案。 具体内容详见公司同日披露于《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券 报 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2024年11月30日 | | | | | 狀態: 新提交 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | | | | | | | 公司名稱: | | 天齊鋰業股份有限公司 | | | | | | | | | | | 呈交日期: | | | 2024年12月2日 | | | | | | | | | | 法定/註冊股本變動 I. | | | | 不適用 | | | | | | | | | 1. 股份分類 | | | | 普通股 | 股份類別 H | 是 | 於香港聯交所上市 (註1) | | | + | | | 證券代號 (如上市) | | | | 09696 | | | | 說明 | | | | | 增加多櫃檯證券代號 | | | | | | | | | | | | | 手動填寫 | | | | | 法定/註冊股份數目 | 法定 ...

一、涉及公司 天齐锂业[1] 二、核心观点及论据 （一）锂矿价格与买点 1. 锂矿反弹强势，虽经历期货回调情绪降温，但需求有望超预期，波德黑尔公司减产后续或有进一步减产，价格中枢可能抬升，整体盈利有修复且新能源情绪回暖，回调后可能是较好买点，大跌则性价比更高[1]。 （二）公司股权与采购价格 1. 天齐锂业对泰利森控股部分权益在IGO，因之前债务问题售卖股权，穿透股权后为26%。去年采购锂矿价格在Q - 1季度，在整体框架下调时其采购价格偏高，导致报表中少数股东损益（IGO的权益）受影响，因泰利森IGO占24%，天齐锂业占26%，高框架形成IGO投资收益即公司少数股东损益[2]。 （三）公司盈利情况 1. QE和SQM有税务问题，QE盈利负得较多，后几个季度逐步减少，第三季度天齐锂业净利润亏损收窄到4.96亿，前三季度整体规模约 - 57亿。采购锂矿价格逐步靠拢市场，现在包销价格按M减月度，库存入库价格接近市场七八百，Q3之后到Q4盈利有希望转正[3]。 （四）银化合物销量 1. 前三季度银化合物销量同比增加67%，第三季度环比增加25%。一方面是去年十月份竣工的安居两万吨电视级碳酸锂项目爬坡且已达满产，另一方面公司有意加快消耗高价库存所以再加工较多，经测算今年大概能出十万吨左右，彰显公司作为行业龙头中游产能迅速扩张能力[3][4]。 （五）公司看点 1. 在本轮周期锂价接近停产情况下，天齐锂业明年是少数有增量的公司，泰利森成本全球最低，明年应有三期至少五六十万吨产能建设，下半年接近尾声时开始爬坡，虽爬坡可能出小十万吨，但泰利森技术和矿有成本优势且产能会迅速爬坡，成本不会比前两期高还有优化[4][5]。 2. 公司对亚当错拉矿有进展，尾矿库建设用地已有，海外和国内可共同提供锂矿来源补充泰利森之外的锂矿来源，在川西尾矿库难搞定的情况下与紫荆合资有望加快矿山建设，国外的矿成本单吨折合美金约两百美金，可能在2025 - 2026年后被开采，公司其他产能建设稳步推进，如张家的三万吨、重庆一千吨金属锂配套，奎拉拉二期在做考验一期后续会爬坡[5][6]。 3. 公司有全球最便宜的锂矿，SQM能提供稳定投资收益，三季度后达到业绩底部，业绩拐点将出现[6]。 （六）SQM相关情况 1. 市场传SQM的跨货币收回有点过于右侧，实际不至于。智利铜公司Codeco和SQM已形成合资公司，未来可能给30万吨配额（各自15万吨），比现在20万吨少5万吨，天齐锂业对SQM投资收益可能会少一点但不至于矿减少。很多人说配额不会给是不可能的，因为智利想加快开发肯定要用SQM技术。若未来配额到40万吨，天齐锂业权益量不变，最坏情况在30万吨配额中有一半即少5万吨，所以SQM投资不算不划算，有风险也有机遇[7]。 2. 天齐锂业之前投诉是觉得SQM这么重要资产与别人合资有点转移资产，作为二股东有权利参加谈判等事情但未得到通知，目前看天齐锂业反弹力很大[8]。 （七）公司未来展望 1. SQM和泰利森是公司最好资产，能帮助公司熬过任何一轮周期，高价比库存逐渐消耗后公司优势会凸显，未来在锂行业有发展潜力。按十万计算，泰利森和SQM完全成本五万能打住，在此情况下天齐锂业至少有十几亿二十亿利润，未来长期中枢在十万左右合理，若需求增长现有的十几万吨碳酸锂肯定不够，若以十万为锚，未来天齐锂业至少有稳定的十几二十亿利润，若价格往上波动利润可能会有二三十亿三五十亿，所以现在五六百亿市值是合理的，按十几亿利润给30 - 40倍PE计算[9][10]。 2. 之前20多块钱时天齐锂业PB到一倍，当时就是很好资产，现在资产更贵，一倍PB相当于送钱很合理，从成本优势、业绩拐点等各方面看天齐锂业算未来的龙头。公司可能进一步收购好资源，账上现金不少，先消耗库存凸显成本优势，加强中游并向下游渗透，投资了很多固态建设相关且有技术储备，上游中游下游的逻辑很好，锂价上行有利于公司业绩弹性[10][11]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 本次电话会议由社商证券研究所举办，内容仅供社商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户参考，嘉宾发言仅代表个人观点，不构成对具体证券的判断或投资建议，若与社商研究所观点有分歧可作为不同研究视角供投资者参考，且依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音、记录、转发，若交流内容不慎流出或涉嫌违反规定将保留追究法律责任的权利[12][13]。

报告公司投资评级 报告给予天齐锂业"买入"评级。[5] 报告的核心观点 业绩符合市场预期 - 公司2024年前三季度营收101亿元,同比下降70%;归母净利润-57亿元,同比下降170%。其中第三季度营收37亿元,同比下降58%,环比下降5%;归母净利润-5亿元,同比下降130%,环比下降62%。[2] 格林布什产量和成本情况 - 格林布什第三季度精矿产量40.6万吨,环增22%;单吨现金成本277澳元,环降18%。[3] 锂盐端业绩持续改善 - 公司前三季度锂盐销量7万吨+,同比增68%;第三季度销量3万吨左右,环增25%。安居项目预计10月满产,预计全年销量可达10万吨+,同比增80%左右。[3] 投资收益和现金流情况 - 前三季度投资收益-9亿元,第三季度投资收益2.2亿元,环比增7%。前三季度经营性现金流42亿元,同比下降79%。[4] 盈利预测与投资评级 - 由于2024年受高价精矿库存及SQM税务诉讼影响较大,且预期锂价维持底部区间,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为-58.5亿元、15.6亿元和22.7亿元。[5] - 考虑公司盈利逐季修复,即将扭亏为盈,维持"买入"评级。[5]

天齐锂业业绩情况 - 公司第三季度营收36亿元同比下滑57%归属净利润亏损5亿元同比下滑130%不过较上半年亏损有所收窄有好转迹象[1] SQM相关情况 - SQM是老牌农业化学肥料及锂产品供应商硝酸钠硝酸钾产量全球第一碘产量全球最大有成熟锂产品生产经验阿塔卡马盐湖资源优越[1][2] - 2018年天齐锂业以40.66亿美元收购SQM23.77%股份加上原有股份成为第二大股东同时有18.84亿美元并购贷款[1] - 2023年12月SQM与Codelco就2025 - 2060年阿塔卡马盐湖运营开发达成无法律约束力《谅解备忘录》2024年5月签署《合伙协议》[3] - 在合营公司中Codelco持有51%股权SQM持有49%股份2025 - 2030年Codelco或获70%经营利润SQM锂业务利润及控制权将受影响[4] - 2023年SQM锂产品收入366.89亿元占总营收69.37%阿塔卡马盐湖锂资源量约1080万吨金属锂当量产量2023年全球在产锂盐湖最高占44%成本极低[4] - SQM与Codelco合作未经过股东大会投票SQM称基于之前咨询董事会同意不提交投票[4] 天齐锂业应对措施及相关影响 - 天齐锂业提起诉讼但2024年6月被智利方面驳回6月底提出行政复议7月中旬被驳回7月26日再度起诉[5] - 天齐锂业胜算不大虽然智利众议院通过废除协议提案但不能直接废除协议且协议推动还有其他条件[5] - SQM与Codelco合作不影响天齐锂业上游锂资源供应稳定但天齐锂业在SQM话语权和投资收益将被削弱长期股权投资价值或需重估[7] - 截至9月底天齐锂业账面长期股权投资额为256亿元占归母净资产59%一旦合作尘埃落定投资收益及分红将受显著影响[8]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2024年10月31日 | | | | | 狀態: 新提交 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | | | | 公司名稱: | 天齊鋰業股份有限公司 | | | | | | | | | 呈交日期: | 2024年11月1日 | | | | | | | | | I. 法定/註冊股本變動 | 不適用 | | | | | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | + | | 證券代號 (如上市) | 09696 | 說明 | | | | | | | | 增加多櫃檯證券代號 | | | | | | | | | | 手動填寫 | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | | 上月底結存 | | | 164,122,200 RMB | | 1 RMB | | 164,122 ...