市场扩张和并购 - 2024年5月22日就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同[1] - 2024年10月31日正式签署该项目开发生产合同，内容与初步合同一致[2] - 曼苏里亚项目合同期限为25年[2] 其他新策略 - 项目开发方案需与伊拉克石油部及MdOC协商明确，金额不确定[3] - 合同履行受当地因素影响，执行情况和结果不确定[3] - 合同签署对2024年度财务及业绩无重大影响[4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 杰瑞股份2024年1-9月实现营业收入80.47亿元,同比下降8.1%,主要是海外EPC业务下滑70%所致 - 国内其他业务板块发展较稳健,造安景业务收入增长超过30% - 归属上市公司股东净利润15.98亿元,同比增长2.21% 2. 毛利率和现金流情况 [4][5][6][7] - 1-9月毛利率35.02%,同比提升1.5个百分点,主要受益于海外收入结构调整 - 1-9月经营性现金净流量14.68亿元,同比增长288%,主要得益于加强应收账款管控和供应商付款方式优化 3. 订单情况 [8][9][10] - 1-9月新增订单累计增速25%-30%,其中国内订单基本持平,海外订单增速较快 - 公司在手订单充裕,合同负债大幅增加 4. 费用情况 [10][11] - 研发费用持续增长,高于其他费用 - 期间费用略有增长,主要与公司国际化战略和海外团队建设有关 5. 业务板块发展情况 [12][13][14][15][16][17] - 天然气压缩设备业务增长迅猛,受益于清洁能源需求增加、气价波动及公司品牌影响 - 未来3年天然气压缩设备业务有望保持高速增长 - 北美市场存量替换需求较大,公司未来2-3年目标市占率30%以上 - 正在布局发电服务和后市场业务,以提升整体盈利能力 6. 行业发展趋势 [18][19][20][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 天然气作为清洁能源需求持续增长,中东、中亚等地区发展迅速 - 国内页岩气和深层煤层气开发为公司带来新的增量需求 总的来说,公司在天然气压缩设备等核心业务保持高速增长,同时积极布局发电服务和后市场等新兴业务,未来发展前景良好。国内外市场需求持续增长,为公司带来广阔的发展空间。

公司业务发展相关 - 合同负债前三季度较年初大幅增长主要因新增订单客户预付款增加尤其是海外订单预付款项公司加强管控海外业务规模扩大且海外项目预付款情况好[2] - 中东地区发展快速因是重点战略市场响应“一带一路”政策加强资源配置通过优势产品或服务带动各业务板块协同发展本地化体系成熟多个重点项目实施提升市场认可度且注重研发创新[2] - 9月末与巴林国家石油公司签署7个天然气增压站工程总承包项目合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币）合同已生效体现业务协同发展理念[2] - 天然气压缩机组包括往复式、离心式、螺杆式压缩机组可提供天然气产业一体化解决方案今年在多个海外区域取得订单天然气设备订单高速增长[3] - 燃气轮机发电机组在北美开展设备销售和租赁业务自主研制的35MW移动式燃气轮机发电机组可满足北美电力设施受限地区客户需求[3] - 国内深层煤岩气开发使相关领域资本开支增加对公司钻完井设备、油气技术服务等业务需求增加公司已布局并开展施工作业[3] 公司管理相关 - 应收账款管控多措并举日常管控与重点项目两手抓以“应收尽收”为原则推动重点客户回款整体风险可控海外业务增长会产生积极影响[3] 投资者关系活动相关 - 活动类别为特定对象调研场次有两场分别在2024年10月29日09:30 - 12:00和15:00 - 17:30地点为公司总部大楼会议室形式为现场调研参观[1] - 众多机构参与如正圆投资、财通证券、南方基金、汇添富基金等相关人员参与且已签署承诺书杰瑞股份也有董事会秘书等人员参会[1] 活动其他内容相关 - 现场参观包括介绍园区地理位置、布局、功能规划参观杰瑞展厅和高端设备制造板块介绍企业文化、发展历程、业务布局和设备部件构成、功能以及压裂作业流程和原理[4] - 活动不涉及应披露重大信息且无演示文稿、文档等附件[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳定 - 2024年Q3公司实现营业收入30.90亿元,同比减少7.38%;实现归属上市公司股东的净利润5.10亿元,同比减少2.04%;实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润4.77亿元,同比减少6.74%。公司经营的净利率相比于去年同期有所提升,公司经营效率有所改善。[1] 合同负债增长显著 - 根据公司三季报信息,合同负债较年初增加99.14%,主要原因系收到新增订单的客户预付款增加。[1] 三费管控稳定 - 销售费用较去年同期增加13.75%,管理费用较去年同期增加6.07%,研发费用较去年同期增加11.25%,三费管控相对稳定。[1] 股东回购彰显信心 - 公司于2024年9月26日召开2024年第二次临时股东大会,审议通过了《2024年半年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》,以公司2024年6月30日的总股本1,023,855,833股剔除存放于公司回购专用证券账户6,156股后的1,023,849,677股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。截至2024年10月18日,公司本次权益分配方案已实施完毕,彰显公司信心。[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测分别为153.55/170.82/191.51亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为27.71/32.42/38.29亿元 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为2.71/3.17/3.74元 [2] - 公司当前股价对应的PE为13/11/9倍 [1] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率保持在32.77%-33.05%之间 [4] - 2023-2026年净利率分别为17.92%、18.33%、19.28%、20.31% [4] - 2023-2026年ROE分别为12.18%、12.32%、12.77%、13.26% [4] - 2023-2026年ROIC分别为14.60%、16.19%、16.50%、16.94% [4] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为36.60%、33.64%、32.33%、30.99% [4] - 2023-2026年净负债比率分别为-8.47%、-10.16%、-17.90%、-23.05% [4] - 2023-2026年流动比率分别为2.33、2.66、2.86、3.06 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.80、1.96、2.17、2.36 [4] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.44、0.45、0.46、0.46 [4] - 2023-2026年应收账款周转率分别为2.29、2.21、2.19、2.21 [4] - 2023-2026年应付账款周转率分别为3.07、3.09、3.17、3.10 [4] 估值水平 - 2023-2026年P/E分别为14.5、12.9、11.0、9.3 [4] - 2023-2026年P/B分别为1.8、1.6、1.5、1.3 [4] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为15.17、13.13、11.90、10.59 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入80.47亿元,同比减少8.1%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.2% [5] - 订单结构改善带动毛利率提升,剔除汇兑影响单三季度利润同比增加9.93% [6] - 公司践行国际化战略,海外市场取得显著突破,包括在伊拉克、中亚、北美等地获得重大订单 [7] - 公司在手订单充足,合同负债大幅增加,业绩有望迎来拐点 [7] - 国内非常规油气开采需求增加,公司作为压裂设备龙头将充分受益 [8] 财务数据总结 - 2024年前三季度毛利率为35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 2024年前三季度期间费用率为13.44%,同比提升3.65个百分点 [6] - 2024年前三季度经营性现金流大幅改善,达14.68亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为2.65元、3.16元和3.64元 [8] 风险提示 - 国际油价大幅下跌 [9][12] - 公司产业部分转型失败 [9][12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 去年大额订单执行导致收入基数较高,导致收入下滑,同时毛利率提升 [6] - 剔除汇兑损益的影响后,公司的归母净利润实现增长 [6] - 海外业务扩张和订单获取导致费用前置,销售和管理费用率略有提升,未来收入兑现后费用率有望回归稳定 [6] - 在手订单饱满,三季度再接22亿元大订单,公司在中东市场的拓展进一步深化 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入80.47亿元,同比下降8.10%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.21% [5] - 2024年前三季度毛利率35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为27.93、32.63、38.27亿元 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 公司前三季度实现营收80.47亿元、同比下降8.1%,归母净利润15.98亿元、同比增长2.21% [1] - 公司前三季度毛利率和净利率分别为35.02%和20.49%,同比分别提升1.51个百分点和2.2个百分点 [1] - 公司三季度实现营收30.9亿元,同比下降7.38%,归母净利润5.1亿元,同比下降2.04% [1] 订单端表现优异 - 公司在国内、北美、中亚、中东等多个地区获得重大订单,订单交付有望带动公司业绩持续增长 [2] - 公司在中东地区承接了巴林国家石油公司的7个天然气增压站工程总承包项目,合同金额达3.16亿美元 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.0/32.3/39.0亿元,对应PE为12.8/10.7/8.8倍 [2] 财务数据和估值 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测 [3] - 公司2022-2026年主要财务比率预测,包括毛利率、净利率、资产负债率、净负债率等 [6][7][8] - 公司2022-2026年估值指标预测,包括市盈率、市净率、EV/EBITDA等 [3][7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,收入端短期承压但合同负债大幅增长 [2] - 国内外市场拓展顺利,海外市场快速拓展,夯实国内基本盘 [3] - 盈利能力提升,经营性现金流显著改善 [3] - 油服行业景气向上,公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,未来三年归母净利润复合增速为14% [3] - 2024年前三季度,公司毛利率为35.0%,同比+1.5个百分点,销售净利率为20.5%,同比+2.2个百分点 [3] - 2024年前三季度,公司经营性现金净流量为14.7亿元,去年同期为-7.8亿元,现金流大幅改善 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,目标价为39.60元 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年前三季度公司实现营业收入80.5亿元/-8.10%,收入下滑主要由于公司2023年开始主动减少EPC项目,EPC收入同比下降10多亿 [3] - 2024年前三季度实现归母净利润16.0亿元/+2.21%,Q3单季度实现归母净利润5.1亿元/-2.04%,主要是受汇兑损失影响 [3] - 2024年前三季度公司销售毛利率为35.02%/+1.51pct,Q3单季毛利率为33.7%/+3.74pct,主要由于海外收入占比提升,海外毛利率高于国内 [3] - 2024年前三季度公司归母净利率为19.86%/+2.00pct,单Q3季度公司归母净利率为16.51%/+0.90pct,主要由于公司毛利率提升 [3] - 费用率方面,2024年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为4.71%和4.17%,较上年同期略有提升主要由于收入下降和积极布局海外市场所致 [3] 内需快速复苏,海外持续拓展 - 国内:Q3三桶油资本开支加速,公司获得中石油多个设备类、配件类、服务类订单,国内民企对非常规柴驱、电驱设备的订单需求增长也较快 [3] - 海外:7月份公司已经获得北美第二套电驱压裂设备订单,预计全年仍会有电驱压裂设备落地 [3] - 中东资本开支较多,公司海外布局10年,拥有符合条件资质,有望获得较多订单 [3] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入分别为114.09亿元、139.12亿元、147.15亿元、170.97亿元和197.31亿元,年复合增长率为14.7% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为22.45亿元、24.54亿元、27.00亿元、32.01亿元和36.92亿元,年复合增长率为13.2% [2] - 2022-2026年每股收益分别为2.19元、2.40元、2.64元、3.13元和3.61元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为13.0%、12.7%、12.7%、13.4%和13.7% [2] - 2022-2026年市盈率分别为14.64倍、13.39倍、12.17倍、10.27倍和8.90倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 合同负债大幅增长,反映目前公司在手订单较充裕 [2] - 海外市场持续突破,与伊拉克和巴林签署大型天然气项目 [2] - 压裂设备迎更新周期,行业龙头将持续受益 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将稳步增长 [3] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营业收入80.47亿元,同比-8.10%;归母净利润15.98亿元,同比+2.21% [2] - 单季度来看,3Q24公司销售毛利率33.71%,同比+3.74pct [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为26.1/30.8/35.3亿元,对应当前PE为12.6/10.7/9.3倍 [3][4]