证券代码：524248 证券简称：25 越资 01 证券代码：524249 证券简称：25 越资 02 广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发 行公司债券（第一期）票面利率公告 （本页以下无正文） （本页无正文，为《广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）票面利率公告》之签章页） 广州越秀资本控股集团股份有限公司 年 月 日 （本页无正文，为《广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）票面利率公告》之签章页） 中信证券股份有限公司 年 月 日 （本页无正文，为《广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）票面利率公告》之签章页） 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 广州越秀资本控股集团股份有限公司（以下简称"发行人"）公开发行不超 过人民币 70 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2024〕1007 号文注册通过。广州越秀资本控股集团股份有限公司 ...

经营业绩 - 2024年营业总收入132.36亿元，归母净利润22.94亿元，绿色投放381.28亿元，占新增投放比例超60%，户用分布式光伏装机容量14.08GW，累计服务农户45万户，电费收入30.69亿元，同比增长552% [1] - 2025年第一季度预计归母净利润6.52亿元，同比增长40% [1] 新能源业务 业务模式特点 - 形成户用光伏行业投资标准，推动新能源产品标准化和体系化建设，优化投资决策模型 [2] - 资产运营和风险把控能力强，组建专业团队，自建数字化管理系统，实时监测光伏资产状态 [2] - 依托绿色资产投资管理平台，发挥新能源基金产品矩阵优势，实现资产周转增值 [2] 未来布局方向 - 持续推动新能源业务高质量发展，深化合作，提升分布式电站运营效率和资产收益率 [3] - 布局风电、储能、新能源商用车等领域，丰富业务产品线 [3] 市值管理 - 将市值管理纳入经营管理层绩效考核，聚焦主业经营，提升核心竞争力 [4] - 实施稳定、持续的利润分配政策，2024年度现金分红率37.04%，近5年连续提升，考虑股份回购情况达41.41% [5] - 通过多种渠道与投资者沟通交流，维护公司价值及股东权益 [5]

融资相关 - 公司发行不超过70亿元公司债券获证监许可注册通过[1] - 本期债券发行规模不超过8亿元（含8亿元）[1] 债券信息 - 本期债券名称变更为“广州越秀资本控股集团股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”[1]

广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司 债券（第一期）信用评级报告 编号：CCXI-20251015D-01 广州越秀资本控股集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 4 月 15 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议 ...

主体评级与展望 - 公司主体评级结果为AAA/稳定，未来12 - 18个月信用水平保持稳定[7] 财务数据 - 2024年一季度合并口径总资产1941.91亿元，所有者权益416.12亿元，营业总收入30.28亿元，净利润4.08亿元[9] - 2024年一季度母公司口径总资产488.03亿元，所有者权益204.14亿元，净利润2.03亿元[9] - 2021 - 2024年一季度合并口径资产负债率从76.84%升至78.57%[9] - 2021 - 2024年一季度母公司口径资产负债率从54.82%升至58.17%[9] - 2023年合并口径平均资本回报率8.23%，平均资产回报率1.84%[9] - 2023年母公司口径经调整的净资产收益率7.16%，EBITDA利息保障倍数2.68[9] - 2023年营业总收入147.93亿元，净利润33.20亿元[62] - 2023年末公司资产总额为1871.70亿元，货币资金余额为183.97亿元，占总资产的9.83%[63] - 2024年3月货币资金为196.26亿元，较2021年增长13.9%[87] - 2024年3月交易性金融资产为455.20亿元，较2021年增长15.75%[87] - 2024年3月长期借款为558.90亿元，较2021年增长79.05%[87] - 2024年1 - 3月营业总收入为30.28亿元，较2023年全年有较大差距[87] - 2024年1 - 3月净利润为4.08亿元，较2023年全年大幅减少[87] - 2024年3月资产负债率为58.17%，较2021年有所上升[87] - 2024年1 - 3月营业费用率为28.62%，较2023年有所提高[87] - 2024年3月资本资产比率为21.43%，较2021年有所下降[87] - 2024年1 - 3月现金流利息保障倍数为0.59，较2023年有所改善[87] - 2024年3月双重杠杆率（母公司口径）为153.63，较2021年略有上升[87] 股权结构 - 截至2024年3月末公司注册资本及总股本均为50.17亿元，越秀集团合计持有公司47.00%股份[15] - 截至2024年3月末公司对中信证券直接及间接合计持股比例为8.94%[15] - 截至2024年3月末越秀集团持股比例43.82%，广州恒运持股比例11.69%，广州产投持股比例10.75%[17] - 截至2024年3月末公司对广州越秀资本持股100.00%，对广州资产持股69.02%，对越秀产业投资持股60.00%[18] 子公司情况 - 截至2024年3月末公司拥有9家主要控股子公司[14] - 2023年末越秀租赁资产总额800.74亿元，同比增长12.62%，净资产150.91亿元，同比增长14.24%[42] - 2023年越秀租赁营业总收入43.09亿元，同比增长4.51%，净利润13.86亿元，同比增长6.52%[43] - 2023年末广州资产资产总额446.71亿元，同比下降0.56%，净资产97.55亿元，同比下降4.60%[48] - 2023年广州资产营业总收入19.14亿元，同比下降2.75%，净利润1.54亿元，同比下降79.94%[48] - 2023年末越秀产业基金资产总额9.55亿元、净资产5.01亿元，同比分别增长3.12%、2.46%；营业总收入2.27亿元、净利润0.80亿元，同比分别减少2.02%、18.37%[53] - 2023年广州期货期末客户权益35.51亿元，较上年末下降；日均权益总额72.14亿元，同比提升6.15%；代理成交额2.74万亿元，同比增长28.44%[55] 业务情况 - 2023年公司营业总收入同比增长4.39%，期货业务收入占比56.75%最高，新能源业务收入占比提升至3.18%[31][32] - 2023年越秀租赁普惠租赁业务新增投放49.03亿元，新能源业务新增投放152.20亿元，民生工程业务新增投放168.60亿元[37] - 2023年越秀租赁融资租赁业务聚焦民生工程和普惠领域，深耕广东省及长三角区域[34] - 2023年广州资产收购个贷不良资产原值13.27亿元，占比10.78%，年末累计收回现金/累计收购成本上升至64.73%[45] - 2023年越秀产业基金全年募集认缴规模68.00亿元，实缴57.13亿元，管理基金完成投资规模58.78亿元[50] - 2023年越秀产业基金管理基金完成退出项目13个，退出投资金额46.93亿元[50] - 2023年末在管基金合计418.62亿元，较2021年增长[1] - 2023年末越秀产业投资投资项目175个，投资规模124.27亿元，ABS、股权、基金、新能源投资规模占比分别为33.48%、25.90%、33.96%、6.65%[52] 未来展望 - 预测2024年经调整的净资产收益率为9.40% - 11.49%，总债务/投资组合市值为60.16% - 73.53%[74]

债券发行信息 - 公司2024年6月28日获许可发行不超70亿元公司债券，本期为第三期，发行面值不超8亿元[5] - 本期债券分3年期“25越资01”和10年期“25越资02”，发行规模可互拨，回拨比例不限[5][6] - 发行规模不超8亿元，每张面值100元，发行数量不超800万张，发行价格100元/张[6] - 品种一票面利率询价区间1.40% - 2.40%，品种二询价区间1.90% - 2.90%，4月22日确定最终票面利率[9] - 本期债券面向专业机构投资者发行，采取网下询价配售方式[9] 财务数据 - 2024年12月31日公司合并报表净资产459.089亿元，合并口径资产负债率79.11%，母公司口径资产负债率53.20%[7] - 公司2022 - 2024年度年均可分配利润24.033982亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[7][8] 时间安排 - T - 2日（2025年4月21日）刊登募集说明书等公告[35] - T - 1日（2025年4月22日）进行网下询价、确定票面利率[35] - 网下利率询价时间为2025年4月22日15:00 - 18:00，簿记建档截止时间可延时一次，不晚于当日19:00[39] - 投资者应在2025年4月22日18:00前提交认购单或申请表，提交后具有法律约束力[41] - 2025年4月22日在深交所和巨潮资讯网公告最终票面利率[43] - 网下发行期限为2025年4月23日[48] - 未开户投资者须在2025年4月22日前开立证券账户[50] - 簿记管理人2025年4月23日向获配投资者发缴款通知，投资者应在当日15:00前缴款[52] 其他信息 - 公司主体和本期债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[7] - 本期债券募集资金扣除发行费用后5.05亿元拟用于偿还到期公司债券本金[32] - 牵头主承销商、簿记管理人为中信证券，联席主承销商包括兴业证券、国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合[76] - 最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元且具有2年以上特定投资经历的法人或组织可成为专业投资者[83] - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[85]

财务数据 - 2024年末公司净资产为459.089亿元，合并口径资产负债率为79.11%，母公司口径为53.20%[9] - 2022 - 2024年年均可分配利润为24.033982亿元[9] - 近三年投资收益分别为24.98734亿元、28.405083亿元和40.195784亿元，占利润总额比例分别为57.77%、70.22%和126.38%[20] - 近三年末总负债规模分别为134.15亿元、145.62亿元和173.90亿元，资产负债率分别为77.41%、77.80%和79.11%[47] - 截至2024年末，受限资产账面价值合计38.52亿元，占比17.52%[48] - 近三年末有息债务分别为118.57亿元、131.57亿元和148.59亿元[49] - 近三年以公允价值计量资产价值分别为43.32亿元、45.02亿元和56.60亿元，占比分别为25.00%、24.05%和25.75%[52] - 近三年经营活动现金净流量分别为 - 1.34亿元、13.39亿元和16.44亿元[53] - 近三年末应收融资租赁款净额分别为64.07亿元、58.61亿元和51.55亿元，占比分别为36.97%、31.31%和23.45%[54] - 近三年EBITDA利息保障倍数分别为2.06、2.00和1.98[56] - 2022 - 2024年向关联方出售商品、提供劳务金额分别为5126.22万元、9017.29万元和4900.33万元[70] - 2024年越秀租赁新能源领域新增投放59.59亿元，新能源运营业务新增投放234.02亿元[105] - 2024年越秀租赁普惠租赁领域新增投放59.07亿元[106] 债券发行 - 本期债券发行金额不超过8亿元，品种一期限3年，品种二期限10年，发行规模可互拨[2][16] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[23] - 发行公告刊登日期为2025年4月21日，发行首日为4月23日，预计发行期限1天[93][94] - 本期债券起息日为2025年4月23日[85] - 募集资金扣除发行费用后5.05亿元用于偿还到期公司债券本金，剩余用于补充绿色和普惠业务资金[89][102] 信用评级 - 公司主体评级AAA，评级展望为稳定，本期债券债项评级为AAA[10] 公司架构 - 公司是广州市国资委下属多元金融上市平台，拥有“3 + 1”核心产业结构和多元金融服务体系[26] - 公司设立13个职能部门，各部门负责不同工作[174] - 公司董事会由11名董事组成，监事会由3名监事组成，总经理及其他高级管理人员每届任期3年[195][196][198] 股权结构 - 截至2024年末，越秀集团直接和间接持有公司47.00%股份，为控股股东[150] - 截至2024年末，广州市国资委直接持有越秀集团89.10%股权，为公司实际控制人[152] 子公司情况 - 截至2024年末，广州越秀融资租赁有限公司实收资本104.39亿港币，持股70.06%，总资产9606304万元、净利润163234万元，营业收入同比增加39.00%[154][161][162] - 2024年末广州资产管理有限公司净利润为 - 35030万元[161] - 截至2024年末，公司持有中信证券8.75%股权，持有越秀地产1.95%股权[164] - 2024年末多家合伙企业持股比例及纳入合并报表情况[170]

债券基本信息 - 发行总额10.00亿元，余额1.00亿元[9][11] - 票面利率2.50%，每张派息2.50元[12][13] - 期限5年期，附第3年末发行人调整选择权[10] 时间信息 - 起息日2021年4月19日，兑付日2026年4月19日[14] - 本次付息债权登记日2025年4月18日，付息日4月21日[6][18] 利息与税收 - 每10张派息25.00元（含税），个人扣税后20.00元[18] - 个人利息所得税税率20%，境外机构免税至2025年12月31日[22][23] 信用与上市 - 公司主体和债券信用等级均为AAA[14] - 债券于2021年4月22日在深交所上市[15]

股票期权注销 - 2025年4月2日审议通过注销部分股票期权议案[1] - 因激励计划条件未成就注销15276470股股票期权[1] - 4月3日在巨潮资讯网披露相关公告[1] 影响说明 - 本次注销不涉及股本或结构变动，无重大财务影响[2] - 注销符合规定，不损害股东权益[2] 公告时间 - 公告发布于2025年4月16日[4]

文章核心观点 - 越秀资本披露2024年报及2025年一季度业绩预增公告，2024年营收和归母净利润下滑，2025年一季度归母净利润大增，各业务表现有差异，预计25 - 27E归母净利润呈增长态势 [1][5] 业绩整体情况 - 2024年公司实现营业收入132.4亿元，同比降10.5%，归母净利润22.9亿元，同比降4.6%，平均ROE为7.85%，同比降0.81pct [1] - 2025年一季度公司实现归母净利润6.5亿元，同比增39.6% [1] 各业务业绩情况 2024年业务营收及利润变化 - 融资租赁、不良资产管理、投资管理、期货、新能源业务营收分别为32.5、9.1、1.8、59.0、30.7亿元，同比-15.6%、-52.4%、+5.9%、-29.7%、+552% [1] - 上述业务营业利润分别为13.8、 - 13.5、0.27、0.56、8.1亿元，同比-20.3%、-779%、-94.2%、-41.5%、+588% [1] 2025年一季度业绩高增原因 - 得益于资本市场稳健，投资收益同比提升，1Q25中信证券净利润同比+32%为主要驱动，且公司推进绿色转型，经营效益提升 [1] 中信证券投资情况 - 2024年公司持有中信证券股票投资收益18.54亿元，减持股份投资收益2.33亿元，合计贡献投资收益20.87亿元 [2] - 2021年以来持续增持中信证券股票，4Q24减持0.28亿股（占0.19%），24年末持有12.97亿股，占总股本8.75% [2] 越秀租赁情况 业绩 - 2024年实现营收59.9亿元，同比增39.0%，净利润16.3亿元，同比增17.7%，子公司越秀新能源净利润6.1亿元，同比增1279% [3] 规模 - 2024年融资租赁+新能源业务格局稳步发展，新增投放482.9亿元，同比增24.2%，新能源业务投放234.0亿，同比增53.8%，占比48.46%，同比增9.31pct [3] - 24年末管理户用分布式光伏装机容量14.08GW、累计服务农户45万户 [3] 不良率 - 24年末融资租赁业务信用资产不良率0.46%，同比增0.10pct [3] 广州资产情况 业绩 - 2024年营收9.1亿元，同比降52.4%，净亏损3.5亿元，同比降327% [4] 规模 - 2024年新增收购不良资产318.2亿元，同比增144.6%，个贷业务新增规模63.1亿元，同比增376%，全年处置不良资产规模114.2亿元，同比降25.0% [4] 战略转型 - 2024年积极开展投行化业务、培育发展新动能，落地3单上市公司纾困业务，助力上市公司盘活重整 [4] 投资管理情况 整体业绩 - 2024年越秀产投业务收入6.6亿元，同比降23.6%，净利润0.7亿，同比降81.4% [5] 越秀产业基金 - 2024年新增投资59.5亿元，同比增1.3%，4个被投项目完成IPO，构建新能源基金产品矩阵，实现户用分布式光伏资产周转并获增值收益 [5] 越秀产业投资 - 24年末权益类投资余额68.1亿元，同比降10.6%，固定收益类资产余额78.0亿元，同比增67.6% [5] - 2024年11月完成10亿元增资，资本实力提升 [5] 投资分析意见 - 预计25 - 27E越秀资本归母净利润24.5亿元、25.9亿元、27.2亿元，同比+7%、+6%、+5% [5] - 当前收盘价对应25 - 27E动态PB为0.96x、0.91x、0.87x [5]