报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。受益于全球AI产业大趋势，预计公司2024-2026年营业收入分别为724.93亿元、833.77亿元、958.98亿元，归母净利润分别为20.68亿元、26.67亿元、33.91亿元，对应PE分别为27、21、16倍。[5] 报告的核心观点 价值销售渠道成熟稳定，关键销售绩效良好 - 作为国内头部服务器品牌厂商，公司产品销售渠道成熟稳定。销售体系遵循2B硬件产品渠道惯例，建立价值销售渠道，销售模式分为直销和分销两种。[13] - 公司直销体系稳定，关键销售绩效良好。2016-2022年销售团队人员规模稳中有增，人均销售金额、人均销售毛利和人均薪酬处于行业合理水平。[15][16][17] - 在直销+代理分销销售模式下，公司经营现金流良好。2016-2023年销售商品收到的现金始终高于营业收入。[18][19] 增值渠道升级为元脑生态，为行业客户提供AI解决方案 - 公司传统的直销+代理分销销售模式面临发展瓶颈。2017年开始建设增值渠道,与软件开发商和系统集成商合作,为行业打造软硬件结合的解决方案。[20][21] - 借助AI服务器东风,增值渠道升级为"元脑生态"。联合AI技术开发商和分销渠道,共同为行业提供端到端的AI解决方案。[22][23] - 元脑生态已聚合AI芯片、图象识别、自然语言处理等技术厂商,与多个行业建立合作,实践推出行业AI解决方案。[27][28][29][30] 元脑生态助力分销渠道，有望长期驱动毛利率提升 - 服务器市场兼具大客户与小散单特点。公司前5大客户销售额占比较高,但同时也有大量小批量个性化定制的订单。[32][33] - 区域渠道主要面对中小客户,业务主要来自分销及增值渠道,服务器产品销售毛利率相对较高。2021-2023年区域模式毛利率高出整体毛利率6.17-8.92%。[33] - 受益于元脑生态,2020-2023年公司区域分销模式营业收入从105.4亿元增长至162.6亿元,占比从16.72%提升至24.69%。[33]

公司发展概况 - 公司元脑生态合作伙伴数量在2023年突破1万家，较2022年增加5000余家[1] - IDC预计2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到45.8%，2028年市场规模将达到102亿美元，公司作为液冷领域领军者将争取更大的市场份额[2] - 一季度营收大幅增长85.32%,但毛利率下降主要受客户结构影响[3] - 公司将进一步完善产品布局,加强市场渠道开拓,积极把握市场需求回暖的机遇[3] 信息披露与投资者关系 - 公司将继续学习兄弟公司的先进信息披露实践,提升信息披露的质量,为投资者提供更多有价值的信息[4][5] - 公司将不断改进沟通策略和方式,提供更接地气的答复,确保回答专业、准确且贴近投资者实际关切[6] - 公司认为长期繁荣稳定的资本市场应该是透明度高、流动性好、参与者多元化以及监管有效的市场,将从多个方面积极响应国家建设长期繁荣稳定资本市场的号召[7] 经营管理与发展战略 - 公司将继续深入实施"智慧计算"战略,以开放开源为原则,不断完善和强化产品技术布局,积极发展智能计算[8] - 公司作为全栈AI计算方案提供商,将密切关注并适应当前市场对计算资源的旺盛需求,通过探索新的销售模式,以更好地满足客户的多样化需求[9][16][20] - 公司在液冷服务器领域持续践行"All in液冷"战略,并把实现风液同价作为目标,积极推动液冷规模化、产业化发展[22] - 公司将始终以市场为导向、以效益为中心,坚定不移推进数字经济转型战略,持续强化技术引领与产品创新,实现高质量发展[23]

证券代码：000977 证券简称：浪潮信息 浪潮电子信息产业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 平安证券 闫磊、王佳一；淡水泉投资 房畅坤；民生 证券 丁辰晖；太平洋证券 曹佩；华泰证券 袁泽世；中 金证券 孔杨；广发证券 周源；银河基金 田萌；东方红 资管 张明宇；海富通基金 张颖；华商基金 王云翥；中信 证券 孙竟耀；国海证券 刘熹、钟依浓；申万宏源 黄忠 参与单位名称及 煌；汇添富基金 沈若雨、刘平；中泰证券 苏仪；国投证 人员姓名 券 杨楠（排名不分先后） 公司在交流活动中严格遵守相关规定，保证信息披露 ...

股价走势 - 公司股价呈现两次震荡期后迎来一轮上涨期的特点[1] - 公司股价在2000年6月上市后经历两次震荡期，分别持续30个月和24个月[2] - 公司股价在2015年5月开始一轮新的周期，经历一轮调整后再次上涨[3] 公司市值和ROE - 公司市值从2013年6月到2015年5月上涨至423亿元，ROE达到17%[5] 产业周期和产品竞争力 - 公司在13-15年抓住了移动互联网和云计算发展的产业周期，推出具有竞争力的服务器产品[6] 采购和财务情况 - 公司采购金额和ROE呈现较强的联动性，应付账款与采购金额同步增长[6] - 公司以美元计的应付账款从23年到24年有所提升，原材料库存处于高点[7] 生产情况和产能 - 公司17年全年生产量达到152万台，生产人员为406人，产能主要通过提高生产人员工作时长提高产量[8] - 公司服务器年产量目前平均在130万台左右，最多可能超过200万台[9] - 公司在全国新建了10个工厂，总共有14座工厂，产能优势明显[10] 新产品和技术 - 公司在AI服务器领域不断推出新产品，产品线丰富，能满足各类应用需求[13]

北 京 市 东 城 区 北 三 环 东 路 36 号环球 贸易中心 B 座 11 层 电话（Tel）： 52213236/7 邮编（P.C）： 100013 北京市君致律师事务所 关于浪潮电子信息产业股份有限公司 2023 年度股东大会的法律意见书 致：浪潮电子信息产业股份有限公司 1、本所及经办律师依据《证券法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办 法》和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前 已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原 则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整， 所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并承担相应法律责任。 2、本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出席现场会议人员 资格、会议表决程序及表决结果的合法性发表意见，不对本次会议所审议的议案 内容及该等议案所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见；本所 律师无法对网络投票过程进行见证，参与本次会议网络投票的股东资格、网络投 票结果均由深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统予以认证。 3、为出具本法律 ...

二、解散并清算注销基金的审批情况 根据公司实际情况和未来发展需要，经公司总经理办公会审议通过，同意退 出信云合伙企业。2024 年 5 月 7 日，信云合伙全体合伙人召开合伙人会议，审 议通过了《关于信云合伙企业解散清算的议案》及《关于注销信云合伙企业的议 案》，一致同意解散并注销清算信云合伙。 证券代码：000977 证券简称：浪潮信息 公告编号：2024-017 浪潮电子信息产业股份有限公司 关于注销公司参与投资设立的私募股权投资基金的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、投资基金的基本情况 浪潮电子信息产业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 12 月 14 日 召开第八届董事会第二十五次会议，审议通过《关于拟与专业投资机构共同投资 设立私募股权投资基金暨关联交易的议案》，同意公司以自有资金 14,000 万元作 为有限合伙人参与投资设立济南信云投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"信 云合伙"），具体内容详见公司于巨潮资讯网披露的《关于拟与专业投资机构共同 投资设立私募股权投资基金暨关联交易的公告》（公告编号：2022- ...

证券代码：000977 证券简称：浪潮信息 公告编号：2024-015 浪潮电子信息产业股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、重要提示 1.本次股东大会无增加、否决或变更提案的情况。 2.本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 6.会议的召开符合《公司法》《股票上市规则》及《公司章程》的有关规定。 三、会议的出席情况 （一）股东出席的总体情况 二、会议召开的情况 1.召开时间 现场会议时间：2024 年 5 月 10 日（星期五）下午 15:00； 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024 年 5 月 10 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30；下午 13:00-15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 5 月 10 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2.现场会议召开地点：北京市海淀区上地信息路 2 号 2-1 号 C 栋 101 会议 室。 3.召开方式：现场投票与网络投票相结合的方式。 4.召集 ...

证券代码：000977 证券简称：浪潮信息 公告编号：2024-016 浪潮电子信息产业股份有限公司 关于召开 2023 年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1.会议召开时间：2024 年 05 月 15 日（星期三）15:00-16:00 2.会议召开方式：采用网络远程互动方式 3.会议参与方式：投资者可登录网址 https://eseb.cn/1dXot0kjr2M 参与公 司 2023 年度网上业绩说明会（以下简称"本次业绩说明会"） 4. 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 05 月 15 日前访问网址 https://eseb.cn/1dXot0kjr2M 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问，公 司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行 回答。 浪潮电子信息产业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 20 日在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.co ...

业绩总结 - 公司2023年营收为658.67亿元，同比减少5.41%[1] - 公司2023年单四季度营收为177.70亿元，同比增长6.04%[2] - 公司2023年毛利率为11.16%，同比下降1.41%[2] - 公司2023年每股净资产为12.42元，同比减少5.53%[2] - 公司2023年归母净利润为17.83亿元，同比减少14.54%[1] - 公司2023年单四季度归母净利润为9.96亿元，同比增长86.49%[2] 未来展望 - 公司2023年营业收入预计2024-2026年将分别为758.10亿元、864.54亿元和977.42亿元，同比增长分别为15.1%、14.0%和13.1%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到97742百万元，较2023年增长48.3%[5] - 公司2026年预计净利润为2848百万元，较2023年增长58.7%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.92元，较2023年增长59.5%[5] - 公司2026年预计PE为20.9倍，PB为2.3倍[5] - 公司2026年预计ROE为11.1%，资产负债率为63.1%[5] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[9] - 公司可能持有报告中提及公司所发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[10] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[11]

业绩总结 - 浪潮信息2023年年报显示，收入为658.67亿元，同比减少5.41%[1] - 公司2024年一季度报告显示，收入为176.07亿元，同比增加85.32%[1] - 英伟达2024财年收入为609.22亿美元，同比增长125.85%[2] 新产品和新技术研发 - 公司发布了最新一代AI训练服务器NF5688G7，大模型实测性能提升近7倍[3] - 公司发布的“源2.0”基础大模型是首个全面开源的千亿参数模型，推动产业落地应用[4] 未来展望 - 预计2024-2026年公司的EPS分别为1.40元、1.73元、2.04元，维持“买入”评级[5] - 公司2023A至2026E的营业收入、归母净利、摊薄每股收益等财务指标呈逐年增长趋势[7] 市场扩张和并购 - 公司在AI基础设施需求旺盛的情况下充分受益，资产总计和净利率呈现逐年增长趋势[10] 其他新策略 - 公司的ROE、ROA、ROIC和EBITDA/销售收入等指标逐年提升，显示出良好的盈利能力和运营效率[10] - 公司的资产负债率和带息债务/总负债比例保持在相对稳定的水平，资本结构较为健康[10]