报告公司投资评级 - 报告维持格力电器"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 主营业务Q3同比下降10%,主因空调内销降速 [1] - 但随以旧换新政策落地,内销改善弹性有望释放,9月格力系内销零售额同比大幅提速 [1] - 公司主动调整结构,缩减甲供等非主营业务,提质增效发展 [1] 利润分析 - Q3毛利率同/环比分别下降0.5/1.4个百分点,但归母净利率同/环比分别提升2.7/1.0个百分点 [1] - 销售费率大幅降低,预计主因渠道变革成效显现,盈利能力显著提升 [1] - Q3期末合同负债/存货较Q2期末分别下降32/38亿元,Q3经营现金流75.9亿元,环比有所下降 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司收入和归母净利润均保持4-10%左右的增长 [1][2] - 以旧换新政策下内销景气修复,利好一线龙头份额提升;公司渠道经营提效持续改善 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入-A的投资评级 [4] - 给予公司2024年的PE估值10x,相当于6个月目标价56.96元 [4] 报告的核心观点 - Q3国内空调消费景气波动,格力收入短期承压;但公司经营效率优化,单季盈利能力明显提升 [1][2] - Q3格力空调内销有所承压,但中东、拉美、东南亚等新兴市场空调需求旺盛,外销或呈现较高增速 [2] - 公司持续推进"新零售"营销模式变革,提升数字化和智能化水平,经营效率持续提高 [3] - 随着"以旧换新"补贴政策持续提振零售景气,经销商提货积极性有望改善,经营性现金流有望回升 [3] 财务数据分析 - 2024年~2026年的EPS分别为5.70/6.14/6.87元 [4] - Q3毛利率为29.7%,同比-0.5pct,主要因为收入规模下降导致规模效应减弱,且受到原材料价格上涨和汇率波动影响 [2] - Q3归母净利率为16.6%,同比+3.4pct,主要因为销售费用率同比下降4.4pct [3] - Q3经营性现金流净额为75.9亿元,YoY-13.1%,主要因为收入规模减少,且应收账款增加 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为469.39亿元，同比下降15.84%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为78.25亿元，同比增长5.47%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为72.99亿元，同比增长2.09%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为127.12亿元，同比下降67.89%[5] - 公司2024年第三季度资产总计为3,707.11亿元，较上年同期增加0.72%[10] - 公司2024年第三季度负债总计为2,411.58亿元，较上年同期减少2.53%[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为1,263.47亿元，较上年同期增加8.16%[11] - 公司2024年第三季度营业总收入为1,474.16亿元，较上年同期下降5.39%[12] - 公司2024年第三季度营业总成本为1,219.81亿元，较上年同期下降7.53%[12] - 公司2024年第三季度营业利润为256.01亿元，较上年同期增加11.63%[12] - 2024年第三季度净利润为212.15亿元，同比增长8.6%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为127.12亿元，同比下降67.8%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-81.98亿元，同比增加59.5%[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为-30.26亿元，同比增加86.3%[14] - 期末现金及现金等价物余额为324.77亿元，同比增加11.0%[14] - 归属于母公司股东的净利润为219.61亿元，同比增长9.3%[13] - 其他综合收益的税后净额为-6.53亿元，同比改善39.0%[13] - 基本每股收益为3.98元，同比增长11.2%[13] 股东情况 - 公司前10大股东中，珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）持股16.02%，为第一大股东[6] - 香港中央结算有限公司持股10.27%，为第二大股东[6] - 京海互联网科技发展有限公司持股6.86%，为第三大股东[6] - 公司董事长董明珠持有公司1.79%的股份[6] 其他收益 - 公司获得政府补助2.16亿元[3] - 公司持有金融资产产生的公允价值变动收益3.88亿元[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金余额为1,113.97亿元[9] - 公司交易性金融资产余额为145.39亿元[9] - 公司应收账款余额为185.88亿元[9] - 公司应收款项融资余额为133.19亿元[9] - 公司存货余额为253.37亿元[9] - 公司一年内到期的非流动资产余额为109.97亿元[9] - 公司其他流动资产余额为207.57亿元[9] - 公司发放贷款和垫款余额为4.86亿元[9] - 公司其他债权投资余额为89.26亿元[9] - 公司长期股权投资余额为38.66亿元[9] - 公司2024年第三季度无形资产中的数据资源金额未披露[10] - 公司2024年第三季度开发支出中的数据资源金额未披露[10] - 公司2024年第三季度商誉为16.27亿元，较上年同期减少10.71%[10] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为173.01亿元，较上年同期增加4.48%[10] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[16] - 公司未执行新会计准则[15]

会议安排 - 公司于2024年10月14日发出召开第十二届董事会第二十二次会议通知[2] - 会议于2024年10月18日以通讯表决方式召开[2] 会议情况 - 应出席董事9人，实际出席9人[2] - 9票同意，0票反对，0票弃权审议通过审核《第三年度报告》议案[3] - 董事会审核报告并授权董事张伟签署相关文件[3]

股票代码：000651 股票简称：格力电器 公告编号：2024-037 珠海格力电器股份有限公司 1.珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）本次回购注销的股份合 计 30,000,000 股，占回购注销前公司总股本的 0.53%。 2. 本次回购注销完成后，公司总股本从 5,631,405,741 股减少至 5,601,405,741 股。 3.截至本公告披露日，公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 办理完成上述回购股份的注销手续。 4.自 2022 年 7 月 7 日披露《关于第一大股东及其一致行动人合计持股比例 因公司注销回购股份变动超过 1%的公告》（公告编号：2022-045）以来，因公 司第一期和第二期员工持股计划股份先后于 2023 年、2024 年归属并过户至股东 个人证券账户，及因本次注销部分回购股份被动增加，珠海明骏投资合伙企业（有 限合伙）（以下简称"珠海明骏"）及其一致行动人董明珠女士持股比例累计增 加 1.0953 个百分点。 公司因实施注销回购专用证券账户股份导致公司总股本、无限售条件流通股 数量发生变化，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深 圳证 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-035 珠海格力电器股份有限公司 关于子公司之间提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 近日，珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）合并范围内控股子 公司浙江盾安人工环境股份有限公司（以下简称"盾安环境"）为满足其经营发 展的需求，盾安环境子公司浙江盾安禾田金属有限公司（以下简称"盾安禾田"） 与国家开发银行浙江省分行（以下简称"开发银行"）签订《保证合同》，约定 盾安禾田为盾安环境在开发银行人民币30,000万元(大写:叁亿元整)的借款提供 连带责任担保。 二、担保事项履行的决策程序 本次担保为公司合并范围内控股子公司盾安环境与其子公司之间的担保，盾 安环境已履行了内部决策审议程序，无需提交公司董事会或股东大会审议。 三、被担保人基本情况 此次被担保人为浙江盾安人工环境股份有限公司，基本情况如下： 1、企业性质：其他股份有限公司(上市) 业管理咨询，经营进出口业务。 8、主要财务数据： 截至2023年12月31日，盾安环境资产总额为1,078,29 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-033 珠海格力电器股份有限公司 第十二届监事会第十八次会议决议公告 经审核，监事会认为：因公司实施权益分派事项，对第三期员工持股计划股 份购买价格进行相应调整，符合《珠海格力电器股份有限公司第三期员工持股计 划（草案）》的规定，相关决策程序合法、有效。 该议案审议过程中，关联监事王法雯因参与第三期员工持股计划，已依法回 避表决。 具体内容详见公司披露于巨潮资讯网和公司指定信息披露媒体的《关于因执 行期间派发红利对第三期员工持股计划购买价格调整的公告》（公告编号 2024-034）。 特此公告。 珠海格力电器股份有限公司监事会 二〇二四年九月二十一日 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 珠海格力电器股份有限公司（以下称"公司"）于 2024 年 9 月 18 日以电子 邮件方式发出关于召开第十二届监事会第十八次会议的通知，会议于 2024 年 9 月 20 日以通讯表决的形式召开。会议由监事会主席程敏女士主持，应出席会议 监事 3 人，实际出席会议监事 3 人。 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-034 珠海格力电器股份有限公司 关于因执行期间派发红利对第三期员工持股计划购买价格调整 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 20 日召开 了第十二届董事会第二十一次会议和第十二届监事会第十八次会议，审议通过了 《关于因执行期间派发红利对第三期员工持股计划购买价格调整的议案》，公司 董事会将员工持股计划购买公司回购股份的价格由20.31元/股调整为17.93元/ 股。现将相关事项公告如下： 一、第三期员工持股计划概述 1、2024 年 8 月 2 日，公司召开第十二届董事会第十九次会议，审议通过了 《关于<珠海格力电器股份有限公司第三期员工持股计划（草案）>的议案》（以 下称"第三期员工持股计划"）等议案，同日，公司召开了第十二届监事会第十 六次会议，审议通过了《关于<珠海格力电器股份有限公司第三期员工持股计划 （草案）>的议案》，公司监事会发表了核查意见。 2、2024 年 8 月 19 日，公司召开 20 ...

中国上海石门一路 288 号兴业太古汇香港兴业中心一座 26 层 邮编：200041 电话：（86-21）5298 5488 传真：（86-21）5298 5492 junhesh@junhe.com 君合律师事务所上海分所 关于珠海格力电器股份有限公司 调整第三期员工持股计划相关事项的 法律意见书 珠海格力电器股份有限公司： 君合律师事务所上海分所（以下简称"本所"）为具有从事法律业务资格的 律师事务所分所。本所接受珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"或 "格力电器"）的委托，委派本所律师以特聘法律顾问的身份，就公司调整第三 期员工持股计划（以下简称"本次员工持股计划"）相关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书系根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《关于上市公司实施员工持 股计划试点的指导意见》（以下简称"《试点指导意见》"）等在本法律意见书出具 日以前中国境内（仅为出具本法律意见书之目的，不包括香港特别行政区、澳门 特别行政区和台湾地区）正式公布并实施的法律、法规和规范性文件和《珠海格 力电器股份有限公司章程》（以下简称"《公 ...

一、董事会会议召开情况 珠海格力电器股份有限公司（以下称"公司"）于 2024 年 9 月 18 日以电子 邮件方式发出关于召开第十二届董事会第二十一次会议的通知，会议于 2024 年 9 月 20 日以通讯表决的形式召开。会议由董事长董明珠女士主持，应出席会议 董事 9 人，实际出席会议董事 9 人，公司监事和董事会秘书列席会议。本次会议 召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《珠海格力电器股份有限公司章程》 的规定。 证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-032 珠海格力电器股份有限公司 第十二届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 该议案审议过程中，关联董事董明珠、张伟、邓晓博因参与第三期员工持股 计划，已依法回避表决。 根据公司 2024 年第一次临时股东大会的授权，本次调整属于股东大会授权 范围内，经公司董事会审议通过即可，无需提交股东大会审议。 具体内容详见公司披露于巨潮资讯网和公司指定信息披露媒体的《关于因执 行期间派发红利对第三期员工持股计划购买价格调整的公告》（公告编号 20 ...