报告评级和目标价格 - 报告维持"增持"评级,目标价为69.39元 [4] - 2024-2026年预测EPS分别为2.57/2.87/3.15元,参考行业平均给予25年PE 24X得出目标价 [4] 业绩表现 - 2024Q1-3实现收入299.15亿元(+0.76%),归母净利润43.27亿元(+5.03%),扣非净利润42.65亿元(+10.68%) [3] - 2024Q3单季收入94.60亿元(+0.86%),归母净利润11.38亿元(-12.16%),扣非净利润11.30亿元(+1.23%) [3] - 业绩整体符合预期,扣非净利润更能展现稳健经营情况 [3] 持续提质增效 - 2024Q3毛利率26.47%(-0.51pct),净利率12.05%(-1.77pct),扣非净利率11.94%(+0.04pct) [3] - 2024Q3销售/管理费用率分别为10.67%(-1.02pct)/1.82%(-0.43pct),持续提质增效 [3] - 2024Q3末存货周转天数79天,较23Q3同期减少14天,库存管理效率明显提升 [3] 股东回报 - 2024Q1-3经营性净现金流40.73亿元,同比+57.29%,运营质量持续改善 [3] - 拟进行特别分红,每10股派发现金12.13元,分红总金额21.64亿元,占前三季度归母净利润的50.02% [3] 风险提示 - 渠道拓展不及预期,产品销量不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩表现稳健,前三季度实现营业收入、归母净利、扣非净利分别为299.2亿元、43.3亿元、42.6亿元,同比增长1%、5%、11% [1] - 公司拟派发特别分红,每10股派发现金红利12.13元,分红总额21.64亿元,占前三季度归母净利润的50.02% [1] - 消费承压下,公司健康品事业群预计表现稳健,药品事业群收入有望保持5-10%的稳健增长 [2] - 公司财务指标表现良好,毛利率、期间费率等指标均有所优化,经营性现金流大幅提升 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入分别为42,227/45,318/48,458百万元,同比增速为8.0%/7.3%/6.9% [3] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为4,603/5,152/5,668百万元,同比增速为12.4%/11.9%/10.0% [3] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.58/2.89/3.18元 [3] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为22x/20x/18x [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业 - **公司**：云南白药、国泰君安证券 核心观点和论据 云南白药业绩情况 - 2023年营收3911.1亿元，增长7.19%，工业营收增7.58%，商业营收增6.98%；净利润49.4亿元，增长36.41%；平均净资产收益率增10.51%，较2022年提升2.64%；总资产5378.4亿元，增长0.87%，利率增30.57% [1] - 2024年上半年，中药资源事业群对外营收8.92亿元，同比增22%，平均订单交付率99.36%，投料药材价格涨幅低于行业水平；天然植体业务销售收入同比增47% [15] - 2024年上半年，云南白药牙膏国内市场份额领先，618期间口腔健康品牌蝉联全国口腔护理品牌榜首；养元轻洗护产品销售收入1.95亿元，同比增41%，拥有防脱等发明专利 [17] - 基本每股收益2.42元/股，同比增4.76%；经营活动现金流量40.73亿元，同比增57.29%；加权平均净资产收益率10.82%，同比提升0.34个百分点 [14] 国泰君安证券情况 - 作为金融服务提供商，坚持以客户为中心，为投资者提供服务；1994年成立于昆明，在云南发展30年，有8家分支机构，管理资产近6万亿元，有近30万国内外投资者，为服务区域内重点企业实现直接融资5万亿元，与多家上市公司建立长期合作关系 [2] - 未来将继续开展投资教育工作，组织投资者走进上市公司活动，搭建沟通桥梁，引导投资者了解上市公司价值，引导上市公司回应投资者关切，加强投关管理，培育良好资本市场生态 [3] 医药行业环境分析 - **支付方**：2025年医保收入将随经济复苏大幅增长，多层医保体系中商业保险地位明确，财政收入和支出将恢复正常，全民医疗费用支出增速值得期待 [4][5] - **行业复苏**：政策影响边际减弱，行业整顿常态化，利于行业长期健康发展；院内市场节奏性影响减弱，院外市场和设备招标有望复苏；原料药、医疗耗材和零售药店复苏节奏不同，将延续到2025年 [6][7][8] - **创新药**：是增量政策支持明确的方向，从预期时代进入验证时代，获批数量增加，研发周期缩短，审批通过率提高；自免创新药市场空间大 [9][10] - **出海**：出口增速下半年回正，明年有望企稳；医疗器械下游库存见底，有补库需求，订单量值得期待；CDMO行业基于中国产业优势和全球流动性宽松，有望承接外包需求 [11][12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 云南白药建成并运营云南最大体量煎药中心，通过数字化建设和多点布局提升居民日常用药便利性 [15] - 投资者关注云南白药控制管理成本的工作和规划、中药材板块协同效应及投资情况、未来增长方向、气血康与阿胶对比情况 [13][14][16]

业绩情况 - 2024年前三季度公司营业收入约299.15亿元同比增长0.76% [1] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润约43.27亿元同比增长4.93% [1] - 2024年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润同比下滑12.16% [1] - 2023年第三季度单季度的非经常性损益金额17931.52万元主要受交易性金融资产产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产取得的投资收益等影响 [1] - 2024年第三季度单季度的非经常性损益金额803.92万元扣除非经常性损益影响后2024年第三季度单季度的扣非归母净利润同比实现增长 [1] 特别分红 - 公司2024年三季度末母公司可分配利润26.19亿元具备实施特别分红的条件拟向全体股东每10股派发现金红利12.13元(含税)分红总金额21.64亿元特别分红方案须提交公司2024年第四次临时股东大会审议尚存在不确定性 [1][2] 公司概况与股价 - 公司创制于1902年目前以药品健康品中药资源云南省医药公司四大事业群为生产经营核心 [2] - 截至10月29日收盘公司股价年内涨超22% [2]

知识产权管理部门 - 法务与合规部负责公司专利管理及知识产权管理统筹工作[6][7] - 品牌与市场运营中心负责商标管理[7] - 数智中心负责计算机软件著作权管理[8] 知识产权归属 - 员工工作成果、利用公司条件成果知识产权归公司[12][15] - 委托研发成果原则归公司，外单位委托按合同[13] - 合作开发成果优先约定归公司[15] 知识产权保护措施 - 日常增强保护意识，推新前及时注册商标[16] - 涉知识产权活动前业务部门需检索查新[16][17] - 拟申报专利成果申请前不公开技术内容[19] 其他规定 - 产权变更必要时评估备案，许可贸易必要时评估费用[19] - 合作合同约定保护条款，产品开发期保守秘密[19][20] - 劳动合同加保密和竞业限制条款，离职交资料[21] 奖惩机制 - 对知识产权工作有贡献人员给予奖励[23] - 违规造成损失责任人员赔偿，触犯刑法追责[25]

对外捐赠资金 - 设专项，从对外捐赠年度预算支出[4] - 授权额度累计不超上一年度审计报告净利润1%（含）[7] 捐赠项目审批 - 单笔不超300万元由集团办公会批准[7] - 超300万元及超额度经集团办公会决议后提请董事会审议[7] 活动管理 - 指定职能部门统筹并统计数据[10] - 每次活动安排一位领导出席[11] - 活动结束1个月内完成结算归档[12] 适用范围与生效 - 适用于公司及下属全资、控股子公司[13] - 办法经办公会、董事会审议通过生效[13]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于2024年11月14日召开[1] - 现场会议9:30起，地点在云南白药集团总部二楼会议室[1][2] - 股权登记日为2024年11月7日[2] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为11月14日9:15 - 15:00[1] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月14日9:15 - 15:00[1] - 网络投票代码为360538，投票简称为白药投票[12] 审议议案 - 本次股东大会审议特别分红方案的议案[4] 股东登记信息 - 参加现场会议股东登记时间为11月8日9:00 - 17:00[6] - 登记地点为云南白药集团总部办公楼3003室董事会办公室[6]

会议表决 - 《关于2024年第三季度报告的议案》11票同意通过[1][2] - 《关于制定<知识产权管理制度>的议案》11票同意通过[3][5] - 《关于修订<公益捐赠管理办法>的议案》11票同意通过，修订后更名[6][7] - 《关于云白国际可换股债券到期处理的议案》10票同意、1票反对通过[8][9][10] - 《关于特别分红方案的议案》11票同意通过，待股东大会审议[11][15][16] - 《关于提请召开2024年第四次临时股东大会的议案》11票同意通过[17][18] 分红信息 - 公司拟实施2024年特别分红，每10股派12.13元，总金额21.64亿，占前三季归母净利润50.02%[11]

业绩总结 - 2024年前三季度营收299.15亿元，同比增0.76%[4] - 2024年前三季度归母净利润43.27亿元，同比增4.93%[4] - 2024年前三季度扣非归母净利润42.65亿元，同比增10.69%[4] - 2024年前三季度经营性净现金流40.73亿元，同比增57.29%[4] - 2024年三季度末母公司可分配利润26.19亿元[4] 分红方案 - 拟以2024年三季度末总股本为基数，每10股派12.13元（含税）[3][5] - 分红总金额21.64亿元，占前三季度归母净利润50.02%[5] - 特别分红方案经多环节审议将提交临时股东大会[6][7][8]

业绩报告 - 2024年第三季度报告编制、内容等符合规定[1] 分红方案 - 以17.84亿股为基数特别分红，每10股派12.13元[3] - 特别分红总金额21.64亿元，占前三季归母净利润50.02%[3] - 方案待2024年第四次临时股东大会审议[6]