中信证券股份有限公司 关于澜起科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市 持续督导保荐总结报告书 保荐人编号：Z20374000 申报时间：2024 年 4 月 | 公司名称 | 澜起科技股份有限公司 | | --- | --- | | 英文名称 | Montage Technology Co., Ltd. | | 股票简称 | 澜起科技 | | 证券代码 | 688008 | | 注册地址 | 上海市徐汇区漕宝路 181 号 1 幢 15 层 | | 办公地址 | 上海市徐汇区漕宝路 181 号 1 幢 15 层 | | 法定代表人 | 杨崇和 | | 实际控制人 | 无实际控制人 | | 联系电话 | 86- 21-54679038 | | 互联网网址 | www.montage-tech.com | | 电子信箱 | ir@montage-tech.com | | 经营范围 | 集成电路、线宽 0.25 微米及以下大规模集成电路、软件产品、新型电子元器 件（片式元器件、敏感元器件及传感器、频率控制与选择元件、混合集成电 路、电力电子器件、光电子器件）的设计、开发、批发、进出口、佣金代理 | | | ...

文章核心观点 - 4月以来券商调研了近300只个股,其中澜起科技、许继电气、新宙邦等个股受到高度关注[3] - 行业层面,电子和机械设备行业中被调研的个股家数较多[4] - 券商机构多关注上市公司的行业竞争格局以及未来市场空间[5] - 市场正进入景气度投资阶段,二季度风格决断通常围绕业绩兑现展开[7][8] - 二季度可关注ROE中枢抬升后稳定在高位的上游周期行业,以及业绩兑现处于上行趋势中的出口链行业[9] - 外需方向可能是一季报乃至今年的重要景气线索,包括全球制造业复苏带动的上游资源行业,以及出口链制造业的需求复苏[10] 行业总结 - 电子行业和机械设备行业被调研的个股数量最多,覆盖了37只个股[4] - 计算机行业和医药生物行业也受到较多关注,覆盖了29只个股[4] - 电力设备行业有26只个股被调研,位居第三[4] - 基础化工、汽车、有色金属等行业板块覆盖的个股数量也较多,均超10只[4] 公司总结 - 澜起科技被77家券商调研,调研券商家数居首[3] - 许继电气获70家券商调研,居第二[3] - 新宙邦获66家券商调研,居第三[3] - 京东方A、双环传动、华特气体、艾为电子4只个股也受到较多关注,调研券商家数均超60家[3] - 中国西电4月以来涨幅居首,达49.64%[6] - 柳工和道通科技4月以来涨幅也较高,分别为31.46%和30.97%[6]

业绩总结 - 澜起科技发布的23年年报显示，营业总收入为22.86亿元，同比下滑37.86%[1] - 公司24Q1业绩预告显示营业收入7.37亿元，同比增长75.74%[1] - 公司23年毛利率为58.91%，同比增加12.47pct[3] - 公司24Q1预计净利率中位数为30.53%，同比增加25.83pct[3] 评级信息 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[8] 公司信息 - 太平洋研究院地址分别位于北京、上海、深圳和广州[9] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营收2286亿元，YoY-37.76%[1] - 公司发布2024Q1业绩预告，营收7.37亿元，YoY+75.74%[1] - PCIe Retimer芯片单季出货量约为15万颗，超过2023年出货量1.5倍[2] - MRCD/MDB芯片单季销售额首次超过2000万元[2] - 公司营业收入2024E预计为4574万元，增长率100.1%[3] 用户数据 - 预计24-26年EPS分别为1.35、2.23、3.50元/股[2] 未来展望 - 给予公司24年60xPE估值，对应合理价值为81.10元/股，给予“买入”评级[2] - 澜起科技2026年预计经营活动现金流将达到3,735百万元，较2022年增长约441.6%[4] - 2026年预计净利润将达到3,990百万元，较2022年增长约207.1%[4] - 营业利润率预计在2026年达到56.8%，较2022年增长约3.4倍[4]

业绩总结 - 公司24年第一季度预计实现营业收入7.37亿元，同比增长约76%[1] - 每股收益预计将从1.14元增长至2.28元[6] - 毛利率预计将保持在59.2%至59.8%之间[6] - 净利率预计将保持在33.4%至34.8%之间[6] - ROE预计将从14.2%增长至18.1%[6] 用户数据 - 公司AI服务器需求增长，推动主营产品销售收入增长，一季度互连类芯片产品线销售收入创历史新高[1] - 公司MRCD/MDB芯片销售额首次突破两千万元，预计未来将有较大需求[3] 未来展望 - 澜起科技2024年预计营业收入将增长84%[6] 新产品和新技术研发 - 公司AI服务器需求增长，推动主营产品销售收入增长，一季度互连类芯片产品线销售收入创历史新高[1] 市场扩张和并购 - 澜起科技2024年预计营业收入将增长84%[6]

业绩总结 - 公司全年实现营业收入22.86亿元，同比下降37.76%[1] - 公司全年互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创历史新高[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为41.42/60.81/76.63亿元，归母净利润分别为12.05/21.77/24.22亿元，维持“推荐”评级[3] - 公司财务预测表显示，2026年预计流动资产将达到153.39亿元，营业收入将达到76.63亿元[6] - 预计2026年营业利润将达到25.82亿元，净利润将达到24.23亿元，较2023年有显著增长[6] - 毛利率预计在2025年达到60.34%，净利率在2025年达到35.81%，ROE在2025年达到16.04%[6] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上[9] - 中性等级要求相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[9] - 回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为22.86亿元，同比下降37.76%[1] - 公司2023Q4营收7.61亿元，同比下降3.90%，环比增长27.28%[1] - 公司2024年一季度业绩预告，预计实现营业收入7.37亿元，同比增长75.74%[1] - 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为37.93/48.37/61.70亿元[2] - 公司全年业绩逐季改善，维持“增持”评级[2] 用户数据 - 澜起科技2023年报显示，营业收入增长率分别为-37.76%、65.94%、27.52%、27.57%[4] - 公司净利润增长率分别为-65.30%、191.51%、35.73%、36.25%[4] - 毛利率分别为58.91%、60.78%、63.69%、66.48%[4] - 净利率分别为19.74%、34.67%、36.91%、39.42%[4] 未来展望 - 预计公司2024年一季度归母净利润为2.10亿元-2.40亿元，同比增长9.65-11.17倍[1] - 预计公司2024/2025/2026年的归母净利润分别为13.14/17.84/24.30亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司全年业绩逐季改善，把握DDR5渗透和子代迭代机遇[2] 市场扩张和并购 - 风险提示包括下游服务器市场需求不及预期、地缘政治风险[3]

业绩总结 - 澜起科技2024年第一季度实现营业收入7.37亿元，较上年同期增长75.74%[3] - 2024年第一季度归母净利润2.10亿元-2.40亿元，较上年同期增长9.65倍-11.17倍[3] - 2024-2025年预测归母净利润分别为14.92/24.54亿元，维持目标价64.9元，给予“买入”评级[10] 未来展望 - 2026年预测营业收入为8186.00百万元，较2022年增长约123.6%[12] - 2026年预测净利润为3143.29百万元，较2022年增长约141.7%[12] - 2026年预测ROE为18.50%，较2022年增长约41.3%[12] - 2026年预测ROIC为17.17%，较2022年增长约18.9%[12] - 2026年预测每股收益为2.75元，较2022年增长约139.1%[12]

业绩总结 - 公司24Q1预告营收同比增长76%[1] - 公司23年营收同比下降37.8%[2] - 公司24Q1预告扣非净利润同比增长751倍[2] - 公司23Q4单季度毛利率同比增加1.00个百分点[8] - 公司23Q4单季度营收同比下降3.9%[7] - 公司近年来营业总收入呈现波动，2023年为2285.74百万元，同比下降37.76%[11] - 公司净利润在过去几年中有所波动，2023年为451.15百万元，同比下降65.28%[11] - 公司资产总计在过去几年中有所增长，2023年为10697.54百万元，增长率为0.11%[11] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到5467百万元，较2022年增长49.1%[17] - 营业利润预计在2026年达到1656百万元，较2023年增长250.8%[17] - 归属母公司净利润预计在2026年达到1542百万元，较2024年增长36.9%[17] 用户数据 - 公司第一大业务为互连类芯片，占比94%[3] 未来展望 - 公司将受益于DDR5渗透率提升，未来净利润预计分别为11.25/13.84/15.42亿元[5] - 公司24Q1新品PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片规模出货，有望驱动未来业绩增长[10] - 公司24Q1新产品销售额首次超过2千万元，有望推动未来业绩增长[10] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1预告扣非净利润同比增长751倍，受益于互联类新品规模出货[2] 市场扩张和并购 - 公司24Q1新品PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片规模出货，有望驱动未来业绩增长[10] 其他新策略 - 全球贸易摩擦风险可能对公司经营造成不利影响[12] - 公司产品研发风险包括市场需求判断失误和竞争对手优先等问题[13] - 公司存在客户集中风险，特别是互连类芯片产品线的客户集中度较高[14] - 公司存货跌价风险存在，2023年计提存货跌价准备2.29亿元[15]

业绩总结 - 公司2023年度报告显示，营业收入为22.86亿，同比减少37.8%[1] - 公司预计2024年一季度业绩表现良好，预计单季度收入将同比增长75.74%[2] - 公司内存接口芯片业绩修复主要受DDR5接口芯片出货量增长影响[3] - 澜起科技（688008）2026年预计营业收入将达到6740百万元，较2023年增长196.7%[15] - 2026年预计净利润为3124百万元，较2023年增长592.9%[15] - 2026年预计ROE为18.7%，较2023年增长14.3个百分点[15] 评级体系 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[21] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级[21] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[21]