报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 寿仙谷2024年营收利润相对承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，看好公司在省外销售改革下的成长动力，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月22日，当前股价19.42元，一年最高最低29.20/18.22元，总市值38.50亿元，流通市值38.50亿元，总股本1.98亿股，流通股本1.98亿股，近3个月换手率71.64% [2] 经营业绩 - 2024年实现营收6.92亿元（同比 - 11.81%），归母净利润1.75亿元（ - 31.34%），扣非归母净利润1.43亿元（ - 36.96%） [7] - 2024年毛利率为80.72%（ - 2.00pct），净利率为25.26%（ - 7.19pct） [7] - 2024年销售费用率为43.89%（ + 3.50pct），管理费用率12.60%（ + 1.51pct），研发费用率7.00%（ + 0.66pct），财务费用率 - 2.75%（ + 0.19pct） [7] 产品与市场情况 - 2024年灵芝孢子粉类产品营收4.45亿元（ - 16.53%），毛利率为86.24%（ - 1.57pct）；铁皮石斛类产品营收1.13亿元（ - 11.00%），毛利率为75.90%（ - 2.74pct）；其他营收1.20亿元（ + 8.85%） [8] - 2024年浙江省内地区营收4.42亿元（ - 7.52%），浙江省外地区营收0.65亿元（ - 18.81%），互联网营收1.71亿元（ - 19.51%） [8] - 未来巩固和完善“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，加大孢子粉片剂全国城市经销商招商力度，拓展省外市场 [8] 临床与国际化进展 - “中药免疫调节剂去壁灵芝孢子粉抗肿瘤效应及机制研究”项目顺利推进，“灵芝孢子粉抗散发性老年痴呆抑郁和睡眠紊乱技术”顺利结题验收 [9] - 与梅奥医学中心合作开展寿仙谷去壁灵芝孢子粉及其复方治疗心血管疾病的研究，取得重要进展 [9] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|784|692|728|786|854| |YOY(%)|-5.4|-11.8|5.2|8.0|8.7| |归母净利润(百万元)|254|175|208|240|274| |YOY(%)|-8.4|-31.3|18.9|15.3|14.3| |毛利率(%)|82.7|80.7|82.7|82.6|82.6| |净利率(%)|32.4|25.3|28.6|30.5|32.0| |ROE(%)|11.7|7.6|8.3|8.9|9.4| |EPS(摊薄/元)|1.28|0.88|1.05|1.21|1.38| |P/E(倍)|15.1|22.0|18.5|16.1|14.1| |P/B(倍)|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 寿仙谷2024年营收利润相对承压，考虑短期销售环境承压下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但看好公司在省外销售改革下的成长动力，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月22日，当前股价19.42元，一年最高最低为29.20/18.22元，总市值38.50亿元，流通市值38.50亿元，总股本1.98亿股，流通股本1.98亿股，近3个月换手率71.64% [2] 经营业绩 - 2024年实现营收6.92亿元（同比 - 11.81%），归母净利润1.75亿元（ - 31.34%），扣非归母净利润1.43亿元（ - 36.96%） [7] - 2024年毛利率为80.72%（ - 2.00pct），净利率为25.26%（ - 7.19pct） [7] - 2024年销售费用率为43.89%（ + 3.50pct），管理费用率12.60%（ + 1.51pct），研发费用率7.00%（ + 0.66pct），财务费用率 - 2.75%（ + 0.19pct） [7] 产品与市场情况 - 2024年灵芝孢子粉类产品营收4.45亿元（ - 16.53%），毛利率为86.24%（ - 1.57pct）；铁皮石斛类产品营收1.13亿元（ - 11.00%），毛利率为75.90%（ - 2.74pct）；其他营收1.20亿元（ + 8.85%） [8] - 2024年浙江省内地区营收4.42亿元（ - 7.52%），浙江省外地区营收0.65亿元（ - 18.81%），互联网营收1.71亿元（ - 19.51%） [8] - 未来公司将巩固和完善“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，加大孢子粉片剂全国城市经销商招商力度，拓展省外市场 [8] 临床与国际化进展 - 临床研究方面，“中药免疫调节剂去壁灵芝孢子粉抗肿瘤效应及机制研究”项目顺利推进，“灵芝孢子粉抗散发性老年痴呆抑郁和睡眠紊乱技术”顺利结题验收 [9] - 国际化方面，与梅奥医学中心合作开展寿仙谷去壁灵芝孢子粉及其复方治疗心血管疾病的研究取得重要进展 [9] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|784|692|728|786|854| |YOY(%)|-5.4|-11.8|5.2|8.0|8.7| |归母净利润(百万元)|254|175|208|240|274| |YOY(%)|-8.4|-31.3|18.9|15.3|14.3| |毛利率(%)|82.7|80.7|82.7|82.6|82.6| |净利率(%)|32.4|25.3|28.6|30.5|32.0| |ROE(%)|11.7|7.6|8.3|8.9|9.4| |EPS(摊薄/元)|1.28|0.88|1.05|1.21|1.38| |P/E(倍)|15.1|22.0|18.5|16.1|14.1| |P/B(倍)|1.8|1.7|1.6|1.5|1.4| [11]

股东大会基本信息 - 2024年年度股东大会2025年5月13日14点在浙江武义县黄龙三路12号会议室召开[3] - 网络投票2025年5月13日进行，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4] - 本次股东大会审议14项议案，含年度工作报告等[7] 议案相关 - 议案2025年4月17日经董事会、监事会审议通过，4月18日于上交所网站披露[8] - 对中小投资者单独计票议案为4、6、7、8、9、10、11[10] - 涉及关联股东回避表决议案为6、10、11，关联股东有浙江寿仙谷投资等[10] 换届选举 - 董事会换届选第五届非独立董事6人，独立董事3人[7] - 监事会换届选第五届非职工代表监事2人[7] 其他 - 股权登记日为2025年5月6日，登记在册股东有权参会[16] - 公司拟用上证所提醒服务提醒股东参会投票[4] - 拟出席现场会议股东或代理人2025年5月11日17:00前送达书面回函[20] - 现场会议登记2025年5月13日13:00 - 14:00，地点浙江金华武义县黄龙三路12号公司会议室[20] - 本次股东大会预计会期半天，出席人员交通及食宿自理[22] - 联系人员刘佳，电话0579 - 87622285，传真0579 - 87621769，邮箱sxg@sxgoo.com[22] - 累积投票制下，股东持100股股票，应选董事10名，对董事会选举议案组有1000股选举票数[29] - 股东大会表决11项非累积投票议案和累积投票议案[26][27] - 授权委托书中委托人选“同意”“反对”或“弃权”打“√”，未作指示受托人有权按意愿表决[28] - 回执函需填法人股东、自然人股东等信息[32]

利润分配 - 2024年度每10股派发现金红利2.70元（含税）[9] 资金安排 - 2025年度拟申请不超过8亿元综合授信及信用额度[21] - 拟用不超3亿闲置募集和不超10亿闲置自有资金现金管理[24] 审计相关 - 续聘立信为2025年度审计机构，费用115万元[27] 薪酬调整 - 2025年度监事薪酬拟以2024年为基础浮动不超30%[30] 议案表决 - 多份报告表决全票通过[4][7][12][15] - 部分议案提交2024年年度股东大会审议[31] 项目与交易 - 部分募投项目延期，合规且不损股东利益[35][36] - 拟收购股权暨关联交易，合理且不损股东利益[37][38] 人员提名 - 监事会同意提名徐凌艳、胡凌娟为非职工代表监事候选人[31]

决策审议 - 审议通过《浙江寿仙谷医药股份有限公司2025年度日常关联交易预案》[2] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2025年度日常关联交易预案》表决全票同意[3] - 审议通过《关于拟收购股权暨关联交易的议案》[4] - 《关于拟收购股权暨关联交易的议案》表决全票同意[5]

利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.70元（含税）[11] 担保额度 - 2025年度公司拟为全资子公司提供担保额度6亿元，全资子公司拟为公司提供担保额度2亿元[26] 资金管理 - 公司拟使用不超过3.0亿元暂时闲置募集资金和不超过10.0亿元暂时闲置自有资金进行现金管理[28] 审计相关 - 拟续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用115万元[33] - 2024年度财务报表由立信会计师事务所审计并出具标准无保留意见审计报告[8] 会议与议案 - 第四届董事会第二十八次会议于2025年4月17日召开，应到董事9名，实到9名[3] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司董事会2024年度工作报告》等多项议案表决同意票均为9票[4] - 《浙江寿仙谷医药股份有限公司2025年度日常关联交易预案》关联董事回避表决，同意票6票[21] - 《关于计划召开公司2024年年度股东大会的议案》表决同意票9票[52] 薪酬情况 - 2024年度公司董事（独立董事除外）实际税前报酬合计272.35万元，2025年度独立董事年度津贴为8.57万元[36] - 2024年度公司高级管理人员（不含兼任董事的）实际税前报酬合计59.36万元，2025年度薪酬以2024年为基础上下浮动不超过30%[38] 人员提名 - 公司拟提名李明焱等6人为第五届董事会非独立董事候选人[39] - 公司拟提名钱弘道等3人为第五届董事会独立董事候选人[45] 项目调整 - “寿仙谷健康产业园保健食品建设项目（基本建设）”预定可使用状态日期从2025年5月31日调整为2025年11月30日[49] 股权受让 - 公司拟通过全资子公司以330万元现金受让杭州寿仙谷健康药房连锁有限公司100%股权[50] 股东大会 - 公司拟于2025年5月13日召开2024年年度股东大会[52]

业绩总结 - 2024年度公司归母净利润174,714,540.37元，母公司净利润203,633,814.12元[4] - 截至2024年底，母公司累计可供分配利润727,119,064.44元[4] 利润分配 - 拟每股派现0.27元（含税），派现53,525,834.64元，分红比例30.64%[3][5] - 4月17日董事会通过预案，监事会同意提交股东大会[6][7] - 预案需2024年年度股东大会审议通过方可实施[5][8]

财务数据 - 2024年末货币资金期末余额为390,536.31元，上年年末余额为192,215.15元[15] - 2024年末应收账款期末余额为565,656.90元，上年年末余额为578,567.30元[15] - 2024年末预付款项期末余额为67,314.14元，上年年末余额为129,060.86元[15] - 2024年末存货期末余额为3,200,840.71元，上年年末余额为5,386,570.70元[15] - 2024年末流动资产合计期末余额为4,521,214.64元，上年年末余额为6,727,742.49元[15] - 2024年末固定资产期末余额为207,146.41元，上年年末余额为678,721.54元[15] - 2024年末使用权资产期末余额为1,937,583.64元，上年年末余额为4,735,443.79元[15] - 2024年末长期待摊费用期末余额为165,702.27元，上年年末余额为1,221,379.47元[15] - 2024年末资产总计期末余额为6,831,646.96元，上年年末余额为13,363,287.29元[15] - 公司期末资产总计7,015,159.03元，上年年末为13,952,410.99元[24][27] - 公司期末负债合计8,735,147.73元，上年年末为15,577,428.76元[27] - 公司期末所有者权益合计 -1,719,988.70元，上年年末为 -1,625,017.77元[27] - 公司期末流动负债合计8,558,759.65元，上年年末为13,818,571.16元[27] - 公司期末非流动负债合计176,388.08元，上年年末为1,758,857.60元[27] - 公司应付账款期末余额6,193,801.16元，上年年末为10,092,316.09元[19][27] - 公司合同负债期末余额97,166.49元，上年年末为268,534.03元[27] - 公司应付职工薪酬期末余额288,814.67元，上年年末为419,564.26元[27] - 公司应交税费期末余额368,294.11元，上年年末为53,882.87元[27] - 公司一年内到期的非流动负债期末余额1,362,481.25元，上年年末为2,590,936.09元[27] - 公司营业收入为28174232.15元[34] - 公司营业成本为20797204.92元[34] - 公司营业利润为 - 97427.97元[34] - 公司净利润为 - 94970.93元[34] - 经营活动现金流入小计为31852050.01元[38] - 经营活动现金流出小计为30322732.61元[38] - 经营活动产生的现金流量净额为1529317.40元[38] - 投资活动现金流入小计为1820985.95元[38] - 投资活动现金流出小计为15121.46元[38] - 筹资活动现金流出小计为3136860.73元[38] - 现金及现金等价物净增加额为171,454.56元，期初余额为169,519.57元，期末余额为340,974.13元[41] - 所有者权益本年年初余额为2,452,615.61元，本期增减变动金额为539,489.65元，期末余额为1,913,125.96元[44] 公司概况 - 公司于2020年5月共同出资组建，2024年5月27日更名[47] - 截至2024年12月31日，公司注册资本为1,700.00万元，浙江寿仙谷投资管理有限公司出资占比100.00%[47] - 公司主要经营药品零售和保健品零售[47] 会计政策 - 财务报表按企业会计准则编制，以持续经营为基础[48,49] - 会计期间为公历1月1日至12月31日，营业周期为12个月[51,52] - 公司采用人民币为记账本位币[53] 税收政策 - 增值税税率为13%、9%、6%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加税率为3%，地方教育费附加税率为2%，企业所得税税率为20%[151] - 公司符合小型微利企业标准，企业所得税减按20%的税率征收[152] - 公司符合小型微利企业标准，城市维护建设税、教育费附加及地方教育费附加减半征收[154] 其他 - 执行《企业会计准则解释第17号》《企业数据资源相关会计处理暂行规定》《企业会计准则解释第18号》未对公司财务和经营产生重大影响[145][149][150] - 存款利息收入为1,652.35[200] - 政府补助收入为10,000.00[200] - 收到经营性往来及其他为171,261.39[200] - 收到的其他与经营活动有关的现金合计为182,913.74[200]

审计相关 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[2] - 审计公司认为公司该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8] 人员与机构信息 - 公司注册会计师朱作武、吕琦证书批准注册协会为浙江省注册会计师协会[10][15] - 立信会计师事务所执业证书编号为31000006，注册资本15900万元[17][18]

募集资金情况 - 2020年公开发行可转债总额3.6亿元，净额3.4915566038亿元[1] - 2022年公开发行可转债总额3.98亿元，净额3.8713367925亿元[4] - 2020年承诺投资3.491557亿元，截至2024年底已投2.867715亿元[6] - 2022年承诺投资3.937278亿元，截至2024年底已投1.657399亿元[9] - 2024年，2020年可转债使用4182.795356万元，2022年使用1.18955917亿元[6][9] - 截至2024年底，2020年可转债余额9601.901755万元，2022年余额2.4307077611亿元[6][9] 现金管理情况 - 2024年5月拟用不超4.9亿闲置募集及不超10亿闲置自有资金现金管理[10] - 截至2024年底，闲置募集资金现金管理余额2.25亿元[10] - 拟用不超3亿闲置募集及不超10亿闲置自有资金现金管理，期限不超12个月[13] - 闲置募集投保本理财，闲置自有投低风险理财[14] - 购买流动性好、安全高、期限不超12个月产品[20] 资金管理监督 - 财务建台账分析跟踪产品净值变动[20] - 独立董事、监事会监督检查，必要时聘专业机构审计[20] - 内部审计机构检查产品，预计风险收益并报告[20] - 定期报告披露募集资金理财及损益情况[20] - 募集资金理财不得用于质押[20] 决策程序 - 第四届董事会二十八次和监事会十六次会议通过现金管理议案，提交2024年股东大会审议[22] - 国信证券核查认为现金管理决策合法合规，无异议[23]