报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 集采降价等政策影响安图生物短期业绩，但出海和测序等新产品有望带来新增长动力；预计2025年相关调整政策全面落地、短期压力释放后，公司业务将逐步见底回升；公司连续3年高强度研发投入成果丰硕，全球版图加速布局，发光竞争力增强，分子产品进入放量阶段，不断推出高成长性产品 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年实现营业收入44.71亿元，同比增长0.62%；归母净利润11.94亿元，同比下降1.89%；扣非归母净利润10.99亿元，同比下降7.30% [3] - 2025年一季度实现营业收入9.96亿元，同比下降8.56%；归母净利润2.70亿元，同比下降16.76%；扣非净利润2.57亿元，同比下降18.19% [3] - 2024年单四季度实现营业收入10.91亿元，同比下降9.16%；归母净利润2.38亿元，同比下降24.72%；扣非净利润1.68亿元，同比下降46.25% [5] 费用端情况 - 2024年毛利率65.41%，同比增长0.34pp；销售费用率17.17%，同比下降0.01pp；管理费用率4.72%，同比提升0.58pp；财务费用率0.04%，同比下降0.16pp；研发费用率16.37%，同比提升1.60pp；净利率26.82%，同比下降0.73pp [5] 业务情况 - 生化业务因生化集采落地推进可能承压；发光业务得益于600速高速机快速装机以及A1 - B1 - X1流水线三步走落地的持续推进，预计保持稳健增长；微生物、分子诊断等其他业务预计延续良好增势 [5] 研发与全球布局 - 2022 - 2024年间研发投入占收入比例分别为12.87%、14.77%和16.37%，呈逐年加速趋势；AutolasX - 1系列流水线引入AI智能识别判断系统；三款测序仪在科研市场上市销售，测序前处理等多款产品进入试制阶段；在串联质谱、分子等多领域持续加快产品迭代 [5] - 产品线进入全球100多个国家和地区，在中国香港、匈牙利、印尼设立子公司；2024年境外业务收入2.84亿元，同比增速达36.25% [5] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年公司收入47.89、57.47、68.37亿元（调整前25 - 26年为53.59、64.15亿元），同比增长7%、20%、19%；归母净利润12.51、15.35、18.77亿元（调整前25 - 26年为15.45、18.72亿元），同比增长5%、23%、22% [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司全年收入微增利润端承压基本符合预期，24Q4营收和归母净利润同比下滑，2024年国内体外诊断行业受政策影响公司收入增速放缓，25年Q1延续趋势，利润下滑受研发投入加大等因素影响，全年毛利率稳定费用率控制良好 [5] - 免疫诊断稳健增长海外表现亮眼，2024年核心免疫诊断业务、微生物检测、分子诊断收入增长，生化检测业务受政策影响承压，国内业务短期承压，国际市场收入增长，仪器类产品销量增长装机良好为试剂放量奠基 [6] - 公司布局多检测领域平台化优势显著，2024年加大研发投入，各领域推出新产品，流水线和AI赋能取得进展 [8] - 维持“推荐”评级，公司是体外诊断领先企业，免疫业务有望放量，其他业务空间广阔，长期增长可期，因DRG和集采因素短期业绩承压，预计2025 - 2027归母净利润为12.95、15.88、19.49亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元同比+0.62%，归母净利润11.94亿元同比 - 1.89%，拟每股派发现金红利1.26元；2025年一季度实现营业收入9.96亿元同比 - 8.56%，归母净利润2.70亿元同比 - 16.76% [4] - 24Q4公司实现营业收入10.91亿元同比 - 9.16%，归母净利润2.38亿元同比 - 24.72% [5] - 2024年研发费用7.32亿元，占营收比重达16.37%，同比提升1.6pct，全年毛利率为65.36%，销售费用率17.17%，管理费用率4.72%，财务费用率0.04% [5] - 预计2025 - 2027营业收入为48.51、56.78、67.48亿元，净利润为12.95、15.88、19.49亿元，毛利率为65.0%、66.4%、67.6%，净利率为26.7%、28.0%、28.9%，ROE为13.6%、14.9%、16.2%，EPS为2.27、2.78、3.41元 [6] 业务板块 - 2024年核心免疫诊断业务收入25.56亿元同比+2.91%，微生物检测收入3.61亿元同比+11.48%，分子诊断收入0.35亿元同比+101.01%，生化检测业务收入2.22亿元同比 - 11.21% [6] - 分区域看，2024年国内市场收入41.05亿元同比 - 1.30%，国际市场收入2.84亿元同比+36.25%，产品进入100多个国家和地区，在中国香港、匈牙利、印尼设立子公司 [6] 研发进展 - 2024年新获试剂产品注册证书144项，涵盖磁微粒化学发光法等，检测项目覆盖自身免疫性疾病等 [8] - 免疫诊断领域推出自身抗体检测系列产品（一期33项），生化检测领域推出高通量全自动生化分析仪B2000系列和B800系列，微生物检测领域推出新一代全自动微生物质谱检测系统Autof T系列，精准检测领域液相色谱串联质谱检测系统获证，基因测序仪Sikun系列在科研领域上市销售并与人科生物合作布局肿瘤早筛 [8] - 流水线（Autolas X - 1系列）和AI赋能（智慧化建设方案、AI辅助决策系统）取得显著进展 [8] 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为65.43、73.93、90.86、111.03亿元，非流动资产分别为53.32、50.69、47.94、45.48亿元，资产总计分别为118.75、124.62、138.81、156.51亿元 [12] - 2024 - 2027E流动负债分别为26.60、23.32、26.29、30.21亿元，非流动负债分别为5.24、5.18、5.13、5.08亿元，负债合计分别为31.83、28.51、31.42、35.29亿元 [12] - 2024 - 2027E归属母公司股东权益分别为86.17、95.24、106.37、120.02亿元 [12] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为44.71、48.51、56.78、67.48亿元，营业成本分别为15.47、17.00、19.09、21.85亿元 [12] - 2024 - 2027E营业利润分别为12.45、14.15、17.37、21.36亿元，利润总额分别为12.89、14.27、17.50、21.48亿元，净利润分别为11.99、13.07、16.03、19.67亿元 [12] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为11.94、12.95、15.88、19.49亿元，EBITDA分别为17.86、16.91、20.15、23.83亿元，EPS分别为2.09、2.27、2.78、3.41元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入增速分别为0.6%、8.5%、17.0%、18.8%，营业利润增速分别为 - 8.8%、13.6%、22.8%、22.9%，归属于母公司净利润增速分别为 - 1.9%、8.4%、22.6%、22.8% [13] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率分别为65.4%、65.0%、66.4%、67.6%，净利率分别为26.7%、26.7%、28.0%、28.9%，ROE分别为13.9%、13.6%、14.9%、16.2%，ROIC分别为16.1%、14.8%、19.3%、22.6% [13] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率分别为26.8%、22.9%、22.6%、22.5%，净负债比率分别为 - 2.4%、 - 18.0%、 - 23.4%、 - 27.6%，流动比率分别为2.5、3.2、3.5、3.7，速动比率分别为0.6、1.3、1.5、1.7 [13] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率均为0.4，应收账款周转率均为4.0，应付账款周转率均为3.4 [13] - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为2.09、2.27、2.78、3.41元，每股经营现金流分别为2.27、3.17、2.02、2.29元，每股净资产分别为15.08、16.67、18.61、21.00元 [13] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E分别为20.0、18.5、15.1、12.3，P/B分别为2.8、2.5、2.2、2.0，EV/EBITDA分别为14.3、13.4、10.9、8.9 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为12.96、18.12、11.52、13.09亿元，投资活动现金流分别为 - 11.85、0.98、0.98、0.98亿元，筹资活动现金流分别为 - 11.59、 - 6.27、 - 4.74、 - 5.79亿元 [14] - 2024 - 2027E现金净增加额分别为 - 10.47、12.83、7.76、8.28亿元 [14]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：603658 公司简称：安图生物 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司第五届董事会第四次会议审议通过的2024年度利润分配预案：经中勤万信会计师事务所（特殊普通 合伙）审计，截至2024年12月31日，公司母公司会计报表中期末未分配利润为人民币3,279,390,877.43 元。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.26元（含税），截至2025年4月16日，公司总股本 571,424,768股，以此计算合计拟派发现金红利719,995,207.68元（含税），占报告期内合并 ...

■ 附件三： 变更募集资金投资项目情况表 单位：万元 ■ 注："本年度实现的效益"的计算口径、计算方法应与承诺效益的计算口径、计算方法一致。 证券代码：603658 证券简称：安图生物 公告编号：2025-024 郑州安图生物工程股份有限公司 关于续聘公司2025年度审计机构的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 拟续聘的会计师事务所名称：中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙） 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1.基本信息 中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"中勤万信"）系2013年12月根据财政部《关于推动 大中型会计师事务所采用特殊普通合伙组织形式的暂行规定》由原中勤万信会计师事务所有限公司转制 而成的特殊普通合伙企业，2013年12月11日经北京市财政局批准同意（京财会许可〔2013〕0083号）， 2013年12月13日取得北京市工商行政管理局西城分局核发的《合伙企业营业执照》。注册地址在北京市 西城区西直门外大街112号阳光大厦10层。中勤万信具有证监会 ...

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 安图生物在集采压力下保持稳健经营，业务韧性凸显，随着产品临床价值提升和客户粘性加强，业务有望回归增长轨道；公司研发加码，打造多技术融合的诊断生态体系，产品结构优化与平台梯度布局展现出系统性优势，为未来3 - 5年持续成长打下坚实基础；预计公司2025 - 2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元（yoy + 0.62%），归母净利润11.94亿元（yoy - 1.89%），扣非归母净利润10.99亿元（yoy - 7.30%），经营活动产生的现金流量净额13.09亿元（yoy - 10.92%）；2025Q1公司营业收入9.96亿元（yoy - 8.56%），归母净利润2.70亿元（yoy - 16.76%），扣非归母净利润2.57亿元（yoy - 18.19%），经营现金流1.66亿元（yoy - 49.35%） [1] 业务板块 - 分业务来看，2024年免疫诊断业务营收25.56亿元（yoy + 2.91%），微生物检测业务营收3.61亿元（yoy + 11.48%），分子诊断业务营收3493万元（yoy + 101.01%），检测仪器营收3.54亿元（yoy + 17.10%），生化检测收入2.21亿元（yoy - 11.21%）；分区域来看，2024年境外业务营收2.84亿元（yoy + 36.25%），境内收入41.05亿元（yoy - 1.30%） [2] 盈利能力与费用率 - 2024年公司销售毛利率为65.41%（yoy + 0.34pp），销售净利率为26.82%（yoy - 0.73pp）；销售费用率17.17%（yoy + 0.16pp），管理费用率4.72%（yoy + 0.59pp），研发费用率16.37%（yoy + 1.60pp） [2] 研发成果 - 自研的AutoLumo A6000系列发光仪入选“2024年高端医疗装备推广应用项目”，新一代微生物质谱系统Autof T解决微生物实验室空间紧张问题，NGS平台完成Sikun全系列产品布局，液相色谱串联质谱检测系统AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVD System已获证 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4,444|4,471|4,853|5,575|6,430| |增长率YoY %|0.0%|0.6%|8.5%|14.9%|15.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,217|1,194|1,317|1,533|1,800| |增长率YoY%|4.3%|-1.9%|10.3%|16.3%|17.4%| |毛利率%|64.9%|65.4%|64.9%|64.9%|65.2%| |净资产收益率ROE%|14.3%|13.9%|14.4%|15.8%|17.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.13|2.09|2.31|2.68|3.15| |市盈率P/E(倍)|19.64|20.02|18.15|15.60|13.29| |市净率P/B(倍)|2.80|2.78|2.62|2.46|2.29| [3] 财务报表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据，展示了2023A - 2027E各年度的相关财务指标情况 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的投资评级，但未明确具体评级内容 [1] 报告的核心观点 - 无明确核心观点表述 财务数据总结 利润表相关 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 44.71 亿元、44.39 亿元、50.80 亿元、56.98 亿元，收入增长率分别为 0.62%、 - 0.73%、14.45%、12.16% [4][7] - 归母净利润分别为 11.94 亿元、12.17 亿元、14.04 亿元、16.11 亿元，利润增速分别为 - 1.89%、1.87%、15.40%、14.72% [4] - 毛利率分别为 65.41%、65.61%、64.58%、64.19% [4][7] - 摊薄 EPS 分别为 2.09 元、2.13 元、2.46 元、2.82 元 [4][7] - PE 分别为 20.02、19.65、17.03、14.84；PB 分别为 2.78、2.63、2.48、2.32；PS 分别为 5.35、5.39、4.71、4.20 [4][7] 资产负债表相关 - 2024 - 2027 年预计流动资产分别为 65.43 亿元、68.39 亿元、81.71 亿元、95.63 亿元，非流动资产分别为 53.32 亿元、50.53 亿元、45.52 亿元、40.32 亿元 [6] - 流动负债分别为 26.60 亿元、21.85 亿元、24.51 亿元、26.74 亿元，非流动负债分别为 5.24 亿元、5.37 亿元、5.37 亿元、5.37 亿元 [6] - 资产总计分别为 118.75 亿元、118.93 亿元、127.23 亿元、135.95 亿元，负债合计分别为 31.83 亿元、27.22 亿元、29.88 亿元、32.12 亿元 [6] - 归属母公司股东权益分别为 86.17 亿元、90.92 亿元、96.49 亿元、102.89 亿元 [6] 现金流量表相关 - 2024 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 13.09 亿元、17.33 亿元、19.62 亿元、20.53 亿元 [6] - 投资活动现金流分别为 - 11.85 亿元、 - 2.23 亿元、 - 0.12 亿元、 - 0.005 亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为 - 11.59 亿元、 - 10.17 亿元、 - 8.56 亿元、 - 9.80 亿元 [6] - 现金净增加额分别为 - 10.33 亿元、4.97 亿元、10.94 亿元、10.73 亿元 [6] 主要财务比率相关 - 营业利润增速分别为 - 8.81%、5.26%、17.02%、17.27%；净利率分别为 26.71%、27.42%、27.64%、28.27% [7] - ROE 分别为 13.86%、13.38%、14.55%、15.66%；ROIC 分别为 12.13%、12.89%、13.93%、14.76% [7] - 资产负债率分别为 26.81%、22.89%、23.48%、23.62%；净负债比率分别为 0.96%、 - 7.62%、 - 18.42%、 - 27.60% [7] - 流动比率分别为 2.46、3.13、3.33、3.58；速动比率分别为 0.65、0.99、1.39、1.72 [7] - 总资产周转率分别为 0.38、0.37、0.41、0.43；应收账款周转率分别为 3.90、3.95、4.31、4.34 [7] - 应付账款周转率分别为 2.82、2.44、2.88、2.94；每股经营现金分别为 2.29 元、3.03 元、3.43 元、3.59 元 [7] - 每股净资产分别为 15.08 元、15.91 元、16.89 元、18.01 元；EV/EBITDA 分别为 14.84、12.21、10.39、8.84 [7]

报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 安图生物在集采压力下保持稳健经营，业务韧性凸显，随着产品临床价值提升和客户粘性加强，业务有望回归增长轨道 [2] - 公司研发加码，打造多技术融合的诊断生态体系，产品结构优化与平台梯度布局展现出系统性优势，为未来3 - 5年持续成长打下坚实基础 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元（yoy + 0.62%），归母净利润11.94亿元（yoy - 1.89%），扣非归母净利润10.99亿元（yoy - 7.30%），经营活动产生的现金流量净额13.09亿元（yoy - 10.92%） [1] - 2025Q1公司营业收入9.96亿元（yoy - 8.56%），归母净利润2.70亿元（yoy - 16.76%），扣非归母净利润2.57亿元（yoy - 18.19%），经营现金流1.66亿元（yoy - 49.35%） [1] 业务板块 - 免疫诊断业务2024年实现营收25.56亿元（yoy + 2.91%），在DRG扩面、集采等政策压力下，展现较强发展韧性 [2] - 微生物检测业务2024年实现营收3.61亿元（yoy + 11.48%），分子诊断业务实现营收3493万元（yoy + 101.01%），保持较快增长 [2] - 检测仪器得益于高速发光仪和流水线装机，2024年实现营收3.54亿元（yoy + 17.10%），生化检测实现收入2.21亿元（yoy - 11.21%） [2] - 区域方面，2024年境外业务实现营收2.84亿元（yoy + 36.25%），境内收入受医疗控费影响微降，实现收入41.05亿元（yoy - 1.30%） [2] 盈利能力与费用率 - 2024年公司销售毛利率为65.41%（yoy + 0.34pp），基本保持稳定，销售净利率为26.82%（yoy - 0.73pp），主要因研发费用增长所致 [2] - 2024年公司销售费用率17.17%（yoy + 0.16pp），管理费用率4.72%（yoy + 0.59pp），研发费用率16.37%（yoy + 1.60pp） [2] 研发成果 - 自研的AutoLumo A6000系列发光仪成功入选工信部与卫健委联合推荐的“2024年高端医疗装备推广应用项目” [2] - 新一代微生物质谱系统Autof T有效解决了微生物实验室空间紧张的问题 [2] - NGS平台完成Sikun全系列产品布局，液相色谱串联质谱检测系统AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVD System已获证 [2] 财务指标预测 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,853|5,575|6,430| |增长率YoY %|8.5%|14.9%|15.3%| |归属母公司净利润（百万元）|1,317|1,533|1,800| |增长率YoY %|10.3%|16.3%|17.4%| |毛利率%|64.9%|64.9%|65.2%| |净资产收益率ROE%|14.4%|15.8%|17.2%| |EPS（摊薄）（元）|2.31|2.68|3.15| |市盈率P/E（倍）|18.15|15.60|13.29| |市净率P/B（倍）|2.62|2.46|2.29| [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司全年收入微增，利润端略有承压，基本符合市场预期；国内体外诊断行业面临集采、DRG/DIP支付方式改革等政策影响，公司收入增速放缓，25年Q1延续此趋势；利润端下滑受研发投入加大、信用减值损失及资产减值损失增加、投资收益减少等因素影响；公司毛利率基本稳定，整体费用率控制良好 [5] - 公司免疫诊断稳健增长，海外增长表现亮眼；核心免疫诊断业务、微生物检测、分子诊断均实现增长，生化检测业务受集采及DRG政策影响承压；国内业务短期承压，随着集采政策落地有望拓展市场，国际市场收入增长快，海外业务有望成新增长点；仪器类产品销量增长，装机情况良好，为试剂放量奠定基础 [6] - 公司布局多检测领域，平台化优势显著；2024年加大研发投入，开发多项新系列产品，获多项试剂产品注册证书，在多个检测领域及流水线、AI赋能方面取得进展 [8] - 维持“推荐”评级；公司是体外诊断领域综合性领先企业，免疫增长有望放量，多业务空间广阔，长期增长可期；因DRG和集采因素短期业绩承压，预计2025 - 2027归母净利润为12.95、15.88、19.49亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元，同比+0.62%，归母净利润11.94亿元，同比-1.89%；2025年一季度实现营业收入9.96亿元，同比-8.56%，归母净利润2.70亿元，同比-16.76%；单24Q4实现营业收入10.91亿元，同比-9.16%，归母净利润2.38亿元，同比-24.72% [4][5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为48.51、56.78、67.48亿元，同比增长8.5%、17.0%、18.8%；净利润分别为12.95、15.88、19.49亿元，同比增长8.4%、22.6%、22.8% [6][9] - 2024年毛利率为65.36%，销售费用率17.17%，管理费用率4.72%，财务费用率0.04%；预计2025 - 2027年毛利率分别为65.0%、66.4%、67.6% [5][6] 业务情况 - 2024年核心免疫诊断业务收入25.56亿元，同比+2.91%；微生物检测收入3.61亿元，同比+11.48%；分子诊断收入0.35亿元，同比+101.01%；生化检测业务收入2.22亿元，同比-11.21% [6] - 国内市场全年收入41.05亿元，同比-1.30%；国际市场全年收入2.84亿元，同比+36.25%；仪器类产品销量同比增长63.81% [6] 研发情况 - 2024年持续加大研发投入，在试剂研发领域深耕，新获试剂产品注册证书144项，涵盖多种检测方法和疾病领域 [8] - 免疫诊断领域推出自身抗体检测系列产品；生化检测领域推出高通量全自动生化分析仪系列；微生物检测领域推出新一代全自动微生物质谱检测系统；精准检测领域液相色谱串联质谱检测系统获证；基因测序仪在科研领域上市销售并布局肿瘤早筛；在流水线和AI赋能方面取得进展 [8] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产分别为73.93、90.86、111.03亿元，非流动资产分别为50.69、47.94、45.48亿元，资产总计分别为124.62、138.81、156.51亿元 [11] - 预计2025 - 2027年流动负债分别为23.32、26.29、30.21亿元，非流动负债分别为5.18、5.13、5.08亿元，负债合计分别为28.51、31.42、35.29亿元 [11] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为48.51、56.78、67.48亿元，营业成本分别为17.00、19.09、21.85亿元，净利润分别为13.07、16.03、19.67亿元 [11] 主要财务比率 - 预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为8.5%、17.0%、18.8%，营业利润增长率分别为13.6%、22.8%、22.9%，归属于母公司净利润增长率分别为8.4%、22.6%、22.8% [12] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为65.0%、66.4%、67.6%，净利率分别为26.7%、28.0%、28.9%，ROE分别为13.6%、14.9%、16.2% [6][12] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为18.12、11.52、13.09亿元，投资活动现金流分别为0.98、0.98、0.98亿元，筹资活动现金流分别为-6.27、-4.74、-5.79亿元 [13]

事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告。2024年实现营业收入44.71亿元（+0.620%），归 母净利润11.94亿元（-1.890%），扣非净利润 10.99亿元（-7.30%），经营性现金流13.09亿元 （-10.92%）。2024Q4实现营业收入10.91亿元（-9.16%），归母净利润2.38亿元（-24.72%），扣非净利 润1.68亿元（-46.25%）。2025Q1实现营业收入9.96亿元（-8.56%）归母净利润2.70亿元（-16.76%）， 扣非净利润2.57亿元（-18.19%），经营性现金流1.66亿元（-49.35%）。 业绩承压反映行业波动影响，分子及海外业务保持快速增长。1）2024年：公司全年收入基本持平，归 母净利润小幅下滑，主要是DRG/DIP支付方式改革全面推行影响检测量、IVD集采逐步落地形成价格压 力，对公司传统优势项目造成一定冲击。公司全年盈利能力保持稳定，其中毛利率为65.41% （+0.34pct），销售/管理/研发费用率分别为17.17%/4.72%/16.37%，同比-0.01pct/+0.58pct/+1.60pct。此 外，公司20 ...

文章核心观点 公司2024年财务表现下滑但研发投入和创新成果显著，多领域进展为未来增长奠基，不过需应对净利润下滑下高分红及提升盈利能力的挑战 [1][4][9] 财务表现 - 2024年营业总收入44.71亿元，同比增长0.62%，增速放缓；归属净利润11.94亿元，同比下降1.89%；扣非净利润10.99亿元，同比下降7.30%，系2020年以来首次净利润同比下滑 [4][5] - 拟10派12.6元（含税），预计派现7.20亿元，占净利润60.28%，分红比例在医药生物行业较高，但引发对未来增长潜力担忧 [5] 研发投入 - 2024年研发投入73,193.28万元，占营业收入16.37%，比例在行业内领先 [6] - 截至2024年底获1,715项专利（含61项国际专利），829项产品注册（备案）证书及634项欧盟CE认证，承担多项国家、省、市区级项目，参与107项国家/行业标准制定 [6][7] - 试剂研发领域开发新系列产品，新获144项试剂产品注册（备案）证书，自身抗体检测领域33项产品上市 [7] 产品布局 - 化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列入选“2024年高端医疗装备推广应用项目”，获德国iF设计奖，推出多款生化产品巩固市场地位 [8] - 全资子公司思昆生物推出三款基因测序仪及全自动病原分析系统产品并上市销售，SikunRapidGS480测序仪进入试产阶段，测序前处理产品完成验证试制 [8]