用户数据 - 2024年9月移动用户42267万户，当月净增193万户，当年累计净增1490万户[1] - 2024年9月5G套餐用户34506万户，当月净增217万户，当年累计净增2640万户[1] - 2024年9月有线宽带用户19626万户，当月净增122万户，当年累计净增610万户[1] - 2024年9月固定电话用户9800万户，当月净减40万户，当年累计净减302万户[1]

股份数据 - 截至2024年9月底，H股法定/注册股份13,877,410,000股，面值1元，股本13,877,410,000元[1] - 截至2024年9月底，A股法定/注册股份77,629,728,699股，面值1元，股本77,629,728,699元[1] - 2024年9月法定/注册股本总额91,507,138,699元[1] - 截至2024年9月底，H股已发行股份13,877,410,000股，库存股0[3] - 截至2024年9月底，A股已发行股份77,629,728,699股，库存股0[3] - 2024年9月H股、A股法定/注册及已发行股份、库存股数目均无增减[1][3]

用户数据 - 2024年8月公司移动用户42074万户，当月净增168万户，当年累计净增1297万户[1] - 2024年8月公司5G套餐用户34289万户，当月净增314万户，当年累计净增2423万户[1] - 2024年8月公司有线宽带用户19504万户，当月净增73万户，当年累计净增488万户[1] - 2024年8月公司固定电话用户9840万户，当月净减34万户，当年累计净减262万户[1]

报告公司投资评级 - 中国电信维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 基础业务稳健增长 - 移动通信服务收入同比增长3.6%，移动ARPU增长0.2% [2] - 智慧家庭业务收入同比增长14.4%，有线宽带ARPU为48.3元 [2] 天翼云迈入智能云新阶段 - 天翼云收入同比增长20.4%，构建领先的"息壤"一体化智算服务能力 [2] - 天翼云全面升级产品及生态矩阵，迈入智能云的新发展阶段 [2] AI量子等新技术多点开花 - 公司不断提升基础大模型能力，推出32个行业大模型，赋能370个2B项目 [2] - 公司创新量子技术与通话、云网、平台等业务融合，构建"量子+"产品体系 [2] - 公司成功推出全球首创汽车直连卫星服务，并在香港发布手机直连卫星业务 [2] 资本开支优化 - 上半年累计完成资本开支472亿元，完成率49% [2] - 移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元 [2] - 预计下半年将持续加强产业数字化业务的投入 [2] 中期分红率明显提升 - 中期派息率为70%，同比提升5pct [3]

利润分配 - A股每股现金红利0.1671元（含税）[1] - 以91,507,138,699股为基数，派发现金红利15,290,842,876.6029元（含税）[3] - A股以77,629,728,699股为基数，派发12,971,927,665.6029元（含税）[3] 时间安排 - 股权登记日为2024/9/10，除权（息）日和现金红利发放日为2024/9/11[1][4] 税负情况 - 持股1个月以内（含1个月）实际税负为20%[8] - 持股1个月以上至1年（含1年）实际税负为10%[8] - 持股超过1年暂免征收个人所得税[7] - 持有有限售条件流通股解禁前实际税负为10%，税后每股0.15039元[8] - “沪股通”股东和QFII股东按10%税率代扣代缴，税后每股0.15039元[9][10] - 其他法人股东及机构投资者不代扣代缴，实际派发现金红利为税前每股0.1671元[10]

| 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00728 | 說明 | H 股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 13,877,410,000 | RMB | | 1 RMB | | 13,877,410,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 13,877,410,000 | RMB | | 1 RMB | | 13,877,410,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601728 | 說 ...

报告公司投资评级 报告给予中国电信"增持"评级。[3][4] 报告的核心观点 1. 传统业务ARPU持续增长,智算AI赋能产数新成长。公司以"网+云+AI+应用"赋能传统业务量价齐升,持续优化收入结构,服务收入增速高于整体收入增速。[7] 2. 移动业务方面,5G用户渗透率提升至54.5%,移动ARPU值同比提升0.1元至46.3元;固网及家庭业务方面,有线宽带用户净增319万户,宽带ARPU同比提升0.1元至48.3元。[7] 3. 产业数字化收入同比增长7.2%至737亿元,占服务收入比重提升0.8个百分点至30.0%,其中天翼云收入同比增长20.4%至552亿元。[7] 4. 资本开支结构持续优化,产业数字化占比同比提升5.6个百分点至34%;派息率稳步提升至70%以上,长期配置价值突出。[7] 财务数据总结 1. 2024年上半年,公司实现营业收入2659.73亿元,同比增长2.82%;归母净利润218.12亿元,同比增长8.23%。[7] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润330.24亿元、357.77亿元、388.54亿元,对应PE为16.7倍、15.4倍和14.2倍。[7] 3. 公司2024年中期每股派息0.1671元,同比增长16.7%,派息率超70%。[7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024H1公司服务收入增速高于行业,利润增长亮眼,高质量发展持续向好 [8] - 基础业务稳健发展,移动和固网综合ARPU均延续增长态势 [9] - 天翼云保持快速增长,迈入智能云新发展阶段 [10] - 资本开支维持年初指引,智算建设节奏超预期,中期派息率提升亮眼 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润为330亿元、355亿元、377亿元,对应同比增速8.4%、7.4%、6.4% [12] 报告总结 1. 公司服务收入增速高于行业,利润增长亮眼,高质量发展持续向好 [8] 2. 基础业务稳健发展,ARPU保持增长 [9] 3. 天翼云业务保持快速增长,进入智能云新发展阶段 [10] 4. 资本开支维持年初指引,智算建设超预期,中期派息率提升 [11] 5. 预计未来3年净利润保持良好增长 [12]

公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年实现收入2660亿元(同比增长2.8%),其中服务收入2462亿元(同比增长4.3%),归母净利润218亿元(同比增长8.2%) [3] - 移动通信服务收入逆势增长,天翼云延续高增。移动通信服务收入1052亿元(同比增长3.6%),增值及应用181亿元(同比增长17.1%),5G登网用户渗透率同比提升14.3个百分点,移动用户ARPU升至46.3元。固网智家业务收入640亿元(同比增长3.2%),宽带综合ARPU升至48.3元。产业数字化保持快速发展,收入737亿元(同比增长7.2%),其中天翼云收入552亿元(同比增长20.4%) [3] - 持续推动数字信息基础设施演进升级,资本开支向算力倾斜。公司打造云智、训推一体的算力基础设施,在京津冀、长三角建成国内领先的全液冷万卡池,承载万亿参数大模型训练任务,智能算力新增10EFLOPS至21EFLOPS。上半年累计完成资本开支472亿元,其中产业数字化投资161亿元,占比34% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为330/355/381亿元,对应EPS为0.36/0.39/0.42元/股 [4] - 维持前次报告的合理价值,即A股每股合理价值7.34元,H股每股合理价值4.98港币,维持A股、H股中国电信"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 中国电信的投资评级为"买入(维持)" [2] 报告的核心观点 - 中国电信的ARPU值保持稳健,数字化竞争力凸显 [5] - 中国电信的移动通信业务收入和固网及智慧家庭服务收入均保持增长,产业数字化业务收入增长7.2% [5] - 中国电信的盈利能力持续提升,利用AI赋能提质增效 [6] - 预计中国电信2024-2026年的归母净利润将持续增长 [7] 公司业绩概览 - 中国电信2022年营业收入同比增长9.4%至4,749.67亿元,归母净利润同比增长6.32%至275.93亿元 [16] - 2023年上半年,中国电信营业收入同比增长2.82%至2,659.73亿元,归母净利润同比增长8.23%至218.12亿元 [4] 盈利预测 - 预计中国电信2024-2026年的营业收入和归母净利润将持续增长 [17] - 给予中国电信A股1.5倍2024年PB估值,对应目标价7.47元;给予H股1.03倍2024年PB估值,对应目标价5.61港币 [18] 估值分析 - 全球主要电信运营商2024年平均PB为1.33倍,考虑到中国电信在产业数字化领域的增长潜力,给予其更高的估值 [18][19]