文章核心观点 - 内外盘锑价同步上涨，内外价差大，相关逻辑链条持续，锑市场四点预期差将驱动锑价及锑股继续上涨 [1] 市场现状 - 内外盘锑价继续同步上涨，外盘报价折人民币超43万元/吨，内盘报价补涨至近20万元/吨，内外价差较大 [1] 逻辑链条 - “中国管制锑品出口——外盘锑价上涨——‘面粉比面包贵’，国内减少外矿进口——内盘缺货锑价上涨”逻辑链条仍在持续 [1] 预期差驱动因素 - 此轮锑价上涨不仅是价格补涨，更是向内在价值回归 [1] - 除商品价格外，股票估值亟需重估 [1] - 市场或未充分定价极地黄金供给减量冲击 [1] - 阻燃下游需求旺盛，AIDC等电子半导体发展与锑息息相关 [1]

文章核心观点 - 上周沪指站上3400点总市值创新高，A股在美股大跌期间走出独立行情体现市场信心重估，短期春季行情时空达历史平均水平，结构高低切或仍有小幅演绎空间，内需复苏以结构性为主，可适当再平衡并重视一季报景气方向，中期“AI+”是核心主线 [1] 关注行业 - 有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等 [2] 关注主题 - 深海科技等 [3]

人事变动 - 2025年3月13日刘成当选第三届董事会执行董事[1] - 刘成自议案通过起任董事长、法定代表人[1] 登记变更 - 公司完成法定代表人变更登记，现为刘成[1] - 《营业执照》除法定代表人外其他登记事项不变[1]

| 董事會委員會 | 發展戰略 | 風險管理 | 審 計 | 薪酬與提名 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 董 事 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | | 張崢先生 （獨立非執行董事） | | M | | M | | 吳溪先生 （獨立非執行董事） | | | C | M | | 鄭偉先生 （獨立非執行董事） | | M | M | | 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「 公 司 」）董 事 會（「 董事會 」）成 員 及 其 各 自 於董事會及董事會委員會的角色及職能載列如下： | 董事會委員會 | | 發展戰略 | 風險管理 | 審 計 | 薪酬與提名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董 事 | | 委員會 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | | 劉成先生 （董事長、執行董事） | | C | | | M | | 李岷先生 | | M | | | M | | （副董事長、 | 非執行董事） | | | | | | 金劍華先生 （執行董事） | | M | M | | | | 閆小雷先 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容 概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不 對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何 損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 劉 成 中國北京 2025 年 3 月 1 3 日 於本公告日期，本公司執行董事為劉成先生及金劍華先生；本公司非執 行董事為李岷先生、閆小雷先生、劉延明先生、楊棟先生、華淑蕊女士 及王華女士；以及本公司獨立非執行董事為浦偉光先生、賴觀榮先生、 張崢先生、吳溪先生及鄭偉先生。 董事會會議通告 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「 本公司 」）董 事 會（「 董事會 」）謹 此 宣 佈 ， 董事會會議將於 2025 年 3 月 2 7 日（ 星 期 四 ）舉 行 ， 藉 以（ 其 中 包 括 ）審 議及批准本公司及其附屬公司截至 2024 年 1 2 月 3 1 日止年度業績及其發 佈 ， 並 考 慮 建 議 派 發 末 期 股 息（ 如 有 ）。 承董事會命 中信建投証券股份有限公司 董事長 （股份代號：6066） ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-013 号 中信建投证券股份有限公司 关于董事长任职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 附件： 刘成先生简历 刘成先生，1967 年 12 月生。刘先生自 2025 年 1 月加入本公司，现担任公 司党委书记、董事长、执行董事、执行委员会主任。 2025 年 3 月 13 日，中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）2025 年第 二次临时股东大会（以下简称本次股东大会）审议通过了《关于选举刘成先生担 任公司执行董事的议案》，选举刘成先生为公司第三届董事会执行董事。 根据相关法律法规及《中信建投证券股份有限公司章程》的规定，刘成先生 自本次股东大会选举通过其任职议案之日起正式履行执行董事职责，任期至公司 第三届董事会任期结束之日止。同时，根据公司第三届董事会第十二次会议决议， 刘成先生自选举其担任公司执行董事的议案获得股东大会通过之日起担任公司 董事长、董事会发展战略委员会主任委员、董事会薪酬与提名委员会委员，任期 均至公司第三届董事会 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-012 号 中信建投证券股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2025 年 3 月 13 日 （二）股东大会召开的地点：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大 厦 13 层会议室 （三）出席会议的普通股股东及其持有股份情况（本公司暂无优先股股东）： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 1,190 | | --- | --- | --- | | 其中：A | 股股东人数 | 1,189 | | 境外上市外资股股东人数（H | 股） | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | | 5,564,781,621 | | 其中：A | 股股东持有股份总数 | 5,112,120,417 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H | 股） | 452,661,204 | ...

北京市天元律师事务所 关于中信建投证券股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的法律意见 京天股字(2025)第 072 号 致:中信建投证券股份有限公司 本所及经办律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 《律师事务所证券法律业务执业规则(试行)》等规定及本法律意见出具目以前 北京 · 上海 · 深圳 · 成都 · 杭州 · 西安 · 海口 www.tylaw.com.cn 已经发生或者存在的事实,严格履行了法定职责,遵循了勤勉尽责和诚实信用原 则,进行了充分的核查验证,保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整, 所发表的结论性意见合法、准确,不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏, 并承担相应法律责任。 本所及经办律师同意将本法律意见作为本次股东大会公告的法定文件,随同 其他公告文件一并提交上海证券交易所(以下简称"上交所")予以审核公告,并 依法对出具的法律意见承担责任。 本所律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神,对公司 提供的文件和有关事实进行了核查和验证,现出具法律意见如下: 一、 本次股东大会的召集、召开程序 公司第三届董事会于 2025年 2 月 20 日 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金属 T 行业、光伏行业、阻燃剂行业、电子半导体行业、军工行业、新能源车行业、家用电器行业 [2][10][12][14] - **公司**：湖南黄金、锡业股份、华锡有色、华锡矿业、极地黄金、柏兴新材、融资科技、五矿信黄金、五矿铸铁、陕西汽业、兴业银锡 [2][5][9][15] 纪要提到的核心观点和论据 - **供给稀缺**：金属 T 热缩冷胀、难以回收、出菜比低，全球主要生产商未扩展矿山资源，湖南黄金产量同比下滑 70%，未来可能减产停产，2025 - 2026 年预计供应缺口达 20% [2][3][4] - **需求强劲**：主要用于光伏、阻燃剂和军工领域，阻燃剂需求 2024 年增速超 10%，电子和半导体发展推动阻燃剂需求，军工需求不可替代，AIDC 对 PCB 板阻燃要求提高，新能源汽车对阻燃剂需求增加 [2][3][10][11] - **价格上涨**：海外市场价格 42 万元/吨，国内不到 20 万元/吨，存在较大上涨空间，预计未来价格继续走高，即使中美关系缓和或海外新建冶炼厂投产，价格中枢也将上移 [3][4] - **投资机会**：市场存在四个预期差，支持金属 T 及相关股票上涨，推荐关注湖南黄金、华锡有色和华锡矿业，目前静态估值显示湖南黄金约 12 - 13 倍市盈率，华锡有色约 12 - 13 倍市盈率，华锡矿业约 30 倍市盈率 [5] - **战略地位**：T 资源战略属性凸显，可对标稀土，国内冶炼产能占绝对优势，但储量仅 20 年，供给刚性甚至可能下滑，长期需求持续性强 [7] - **企业盈利**：按照 20 万元/吨的 T 价测算，湖南黄金利润约 20 多亿元，对应 13 倍估值；华锡有色利润约 11 - 12 亿元，对应 13 倍估值；华宇矿业储量丰富但产量低，估值可能超 30 倍，若按 25 - 30 万/吨计算，估值降至 7 倍左右，相关企业盈利持续性强，未来空间大 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **极地黄金产量变化**：2023 年产量大幅增长对冲光伏需求增长，2024 年产量为 1.3 万吨，较 2.7 万吨下降 53%，下半年产量仅 4000 吨，库存从 23 年底 2200 万美元下降至 24 年底 100 万美元，下滑 95%，预计 2025 年产量大幅下滑，减少 8000 吨进口，相当于 10%以上供给减量 [8][9] - **T 系阻燃剂需求**：与电子周期同频，电子电器、家电、电器设备、新能源汽车等领域需求复苏强劲，近期报价单日跳涨 [10][11] - **光伏需求影响**：2025 年光伏行业增速 8 - 10%，增量相对较少，价格上涨更主要受消费电子复苏和环保监管变化影响 [12] - **BBC 电池技术影响**：隆基新发明的 BBC 电池专利中使用了 T，对市场有一定支撑作用，但目前最大需求来源仍是阻燃剂领域 [13] - **下游行业需求**：电子半导体、新能源车和家用电器等行业对 T 有较强需求，海外汽车出口标准严格，家用电器产品标准提高，T 长期需求持续性强 [14] - **相关公司表现**：五矿信黄金、五矿铸铁、陕西汽业和兴业银锡等公司在 T 领域表现突出，陕西汽业营业产能超过 2 万吨，兴业银锡每年副产品产量约 2000 吨左右，2025 年四月份看好这些公司表现 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、小金属、动力煤、CCER、天然气、生物航煤、环保 - **公司**：新城控股、滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、绿城中国、中国海外发展、合肥城建、贝壳、中海物业、滨江湖、华润万象生活、华润置地、龙湖集团、龙斯科技、柏谦新材、东部股份、天马新材、湖南黄金、华锡有色、华宇、中石油、中石化、中海油、家环保公司、卓越性能公司、海信、能科、朋友环保、三高环能 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **政策推动市场止跌回稳**：政府工作报告提出推动房地产市场止跌回稳目标，供给端合理控制新增供地等，今年新增4.4万亿专项债，土地收储及收购存量商品房是主要投向，预计可开展土地收储规模约5000亿元；需求端调整限制性措施，如降低公积金贷款利率等，部分城市限购政策有放松空间[2] - **市场表现向好**：今年1 - 2月重点城市新房、二手房成交面积分别同比增长5%和29%，延续去年四季度止跌回稳态势，表明政策初见成效[3][4] - **未来发展方向**：布局核心城市的开发商、物管及中介公司、优质商业地产公司值得关注[5] 新城控股 - **财务安全**：有息债务558亿元，利息支出可由商场租金覆盖，未抵押商场可提供融资，债务压力可控[3][6][9] - **经营优势**：深耕三四线城市，五月广场同店租金增速达11%，出租率保持97.9%高位，轻资产代建代管业务成长性显著[3][6][11] - **股价有提升空间**：目前PB约0.5倍，与同类企业相比偏低，以0.8倍PB计算目标价可达21.8元，看好并重申买入评级[13] 建筑行业 - **政策刺激**：政府工作报告加大财政政策力度，专项债发行规模达14.4万亿，用于“两重两轻”项目份额增加，提出供给侧优化，利好相关产业及国有企业布局调整[3][7] - **投资机会**：集中在基建和供给侧改革方面，推荐相关大型央企、新智基建领域公司及供给侧改革相关企业[8] 小金属市场 - **前景乐观**：供需缺口达20%，受俄乌冲突影响供给紧张，需求持续增长，具有战争属性且供给刚性强，价格预计继续上涨[14] T金属市场 - **供需紧张**：供应有天然刚性且面临减产风险，需求在多领域增长迅速，预计未来需求增长20%以上，价格必然大幅上涨[15][16] - **价格走势**：海外价格已达42万元/吨，有望继续上涨，将经历长期高位震荡[16][17] 动力煤和CCER市场 - **动力煤**：本周秦皇岛港动力煤均价703元/吨，环比下降1.99%，同比下降24%，内陆电厂库存同比增长6%，沿海电厂库存同比下降4.5%，今年需求弱于去年[19] - **CCER**：全国首笔自愿减排量交易成功，交易均价80元/吨，对新能源发电项目增利3 - 4分钱，未来价格有望维持高位[19] 天然气市场 - **定价方案**：中石油提高浮动量比例，非采暖季气价小幅上涨约1.5%，采暖季气价基本持平；中石化提升固定价格比例，综合气价较去年明显下降，总体变化不大[20] 生物航煤行业 - **需求增长**：到2030年全球需求预计超1300万吨，欧洲和中国周边地区需求增长显著，中国2027年开始国内飞机需添加2%生物航煤[22][24] - **工艺成本**：油脂加氢工艺成本最低，中国在油脂原材料价格上有优势[23] - **价格走势**：欧洲行业现货价格有望触底反弹，中国国内政策支持企业发展[25] 环保公司 - **家环保公司**：50万吨装置稳定运行，收益率可达74%以上，计划开展新装置，总产能达100万吨，维持市值100亿以上[26] - **卓越性能公司**：盈利稳定，副产品增厚利润，计划在新加坡落地产能，未来布局生活产品[27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 全国碳市场将在2025年加入钢铁、水泥、电解铝等行业[19] - 卓越性能公司脂肪醇即将投产，甘油持续涨价[27]