业绩说明会信息 - 2025年4月28日14:30 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][6] 报告发布 - 2025年3月27日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月25日发布2025年第一季度报告[3] 投资者参与 - 2025年4月21 - 25日16:00前可提问[3][7][8] - 2025年4月28日可在线参与业绩说明会[7] 参会人员与联系 - 董事长等人员参加[6] - 联系董事会办公室，电话010 - 59662188，邮箱citicmetal@citic.com[9]

上市情况 - 2023年3月28日首次公开发行A股501,153,847股，发行价6.58元/股，募资329,759.23万元[2] - 2023年4月10日在上海证券交易所上市[2] 督导检查 - 2025年3月24 - 26日、3月31日保荐人对公司现场检查[4] - 持续督导期内公司建立并执行信息披露制度[6] - 保荐人未发现需报告的重要事项[7]

现场检查 - 现场检查时间为2025年3月24日至26日、3月31日[1] 合规情况 - 公司已建立治理等制度并执行[4][5][8] - 未发现控股股东及关联方违规占用资金情形[7] - 未发现违规使用募集资金等违规情形[8][10] 项目进度 - “采购销售服务网络建设”等项目使用进度不及预期[8] 建议 - 完善治理结构，及时履行信息披露义务[15] - 加强募集资金使用培训与管理，重新论证募投项目可行性[15]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比增长，扣非归母净利同比减少；投资收益大幅提升，黑色金属贸易拖累业绩；未来投资项目持续推进，贸易投资双轮驱动，营收和毛利率有望提升 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营收1301.9亿元，同比增长4.15%；归母净利润22.38亿元，同比增长8.79%；扣非归母净利18.20亿元，同比减少7.42% [1] - 2024Q4公司实现营收351.33亿元，同比增加16.26%，环比增加14.04%；归母净利润5.21亿元，同比增长7.57%，环比减少14.58%；扣非归母净利5.12亿元，同比减少9.27%，环比减少18.63% [1] 点评 - 2024年公司实现投资收益24.24亿元，同比增加17.99亿元，主要系衍生品平仓盈利和高位减持艾芬豪股权，长期股权投资收益同比基本持平，艾芬豪矿业和秘鲁邦巴斯铜矿贡献投资收益 [2] - 2024年有色金属营收956.31亿元，同比增长29.84%；公司毛利率为1.31%，同比下滑1.01pct；有色/黑色贸易毛利分别为19.74/-3.33亿元，同比变化+7.64/-19.91亿元，黑色贸易拖累整体业绩；Q4毛利率为2.45%，同比下滑1.55pct，环比增加2.00pct [2] 未来核心看点 - 艾芬豪KK铜矿三期提前投产，2024年铜金属产量43.7万吨，满负荷产量有望超60万吨；Kipushi锌铜矿实现商业化生产，2024年锌产量5万吨，预计前五年平均产量27.8万吨/年；Platreef铂族多金属矿建设平稳，一期选厂如期竣工，预计2025Q4首次供矿，将年化产量提高至约10万盎司铂、钯、铑和黄金(3PE+Au)，并同时生产2,000吨镍和1,000吨铜 [3] - 2024年秘鲁邦巴斯铜金属产量达32.3万吨，同比增长7%，2025年产量指引为36 - 40万吨；第二采场Chalcobamba实现投产并稳定运营，四季度铜入选品位提升至0.92%，预提税及部分所得税争议获有利判决，Ferrobamba深部矿体新增资源量铜金属250万吨、钼金属13万吨 [3] - 有色金属方面，公司拥有秘鲁邦巴斯铜矿和艾芬豪矿业旗下部分矿产量的分销权，是巴西矿冶公司在中国的独家分销商；黑色金属方面，公司经营近30年，与全球知名矿山企业建立长期稳定合作关系 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润依次为23.84/25.74/27.01亿元，对应3月28日收盘价，PE分别为16x、15x和14x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|130,190|134,967|136,845|137,138| |增长率（%）|4.2|3.7|1.4|0.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,238|2,384|2,574|2,701| |增长率（%）|8.8|6.5|8.0|4.9| |每股收益（元）|0.46|0.49|0.53|0.55| |PE|17|16|15|14| |PB|1.7|1.6|1.5|1.4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、投资收益、净利润等项目及成长能力、盈利能力、偿债能力等指标 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比增长，扣非归母净利同比减少；投资收益大幅提升，黑色金属贸易拖累业绩；未来投资项目持续推进，贸易投资双轮驱动，营收和毛利率有望提升 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营收1301.9亿元，同比增长4.15%；归母净利润22.38亿元，同比增长8.79%；扣非归母净利18.20亿元，同比减少7.42% [1] - 2024Q4公司实现营收351.33亿元，同比增加16.26%，环比增加14.04%；归母净利润5.21亿元，同比增长7.57%，环比减少14.58%；扣非归母净利5.12亿元，同比减少9.27%，环比减少18.63% [1] 点评 - 2024年公司实现投资收益24.24亿元，同比增加17.99亿元，主要系衍生品平仓盈利和高位减持艾芬豪股权释放投资价值；长期股权投资收益12.20亿元，同比基本持平；艾芬豪矿业和秘鲁邦巴斯铜矿分别贡献投资收益3.24亿元和5.64亿元 [2] - 2024年有色金属实现营收956.31亿元，同比增长29.84%；公司毛利率为1.31%，同比下滑1.01pct；有色/黑色贸易毛利分别为19.74/-3.33亿元，同比变化+7.64/-19.91亿元，黑色贸易拖累整体业绩；Q4毛利率为2.45%，同比下滑1.55pct，环比增加2.00pct [2] 未来核心看点 - 艾芬豪KK铜矿三期提前投产，2024年铜金属产量43.7万吨，满负荷产量有望超60万吨；Kipushi锌铜矿实现商业化生产，2024年锌产量5万吨，预计前五年平均产量27.8万吨/年；Platreef铂族多金属矿建设平稳，一期选厂如期竣工，预计2025Q4首次供矿，将年化产量提高至约10万盎司铂、钯、铑和黄金(3PE+Au)，并同时生产2,000吨镍和1,000吨铜 [3] - 2024年秘鲁邦巴斯铜金属产量达32.3万吨，同比增长7%，2025年产量指引为36 - 40万吨；第二采场Chalcobamba实现投产并稳定运营，四季度铜入选品位提升至0.92%，预提税及部分所得税争议获有利判决，Ferrobamba深部矿体新增资源量铜金属250万吨、钼金属13万吨 [3] - 有色金属方面，公司拥有秘鲁邦巴斯铜矿26.25%产量以及艾芬豪矿业旗下部分铜矿产量的分销权，是巴西矿冶公司在中国的独家分销商；黑色金属方面，公司经营历史近30年，与全球知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润依次为23.84/25.74/27.01亿元，对应3月28日收盘价，PE分别为16x、15x和14x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|130,190|134,967|136,845|137,138| |增长率（%）|4.2|3.7|1.4|0.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,238|2,384|2,574|2,701| |增长率（%）|8.8|6.5|8.0|4.9| |每股收益（元）|0.46|0.49|0.53|0.55| |PE|17|16|15|14| |PB|1.7|1.6|1.5|1.4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为4.15%、3.67%、1.39%、0.21%；EBIT增长率分别为 - 55.01%、41.16%、1.92%、0.30%；净利润增长率分别为8.79%、6.53%、7.96%、4.93% [9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率均为1.55%；净利润率分别为1.72%、1.77%、1.88%、1.97%；总资产收益率ROA分别为4.65%、4.78%、4.98%、5.04%；净资产收益率ROE分别为10.20%、10.14%、10.19%、9.98% [9][10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为1.31、1.38、1.46、1.55；速动比率分别为0.49、0.55、0.62、0.71；现金比率分别为0.30、0.35、0.42、0.51；资产负债率分别为54.35%、52.83%、51.19%、49.49% [9][10] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为8.37、8.09、8.34、8.38；存货周转天数分别为32.86、32.15、32.99、33.18；总资产周转率分别为2.81、2.76、2.69、2.60 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.46、0.49、0.53、0.55；每股净资产分别为4.48、4.80、5.15、5.52；每股经营现金流分别为0.18、0.10、0.20、0.24；每股股利分别为0.17、0.17、0.18、0.19 [10] - 估值分析方面，2024 - 2027年PE分别为17、16、15、14；PB分别为1.7、1.6、1.5、1.4；EV/EBITDA分别为39.68、28.34、27.80、27.71；股息收益率分别为2.18%、2.19%、2.36%、2.48% [10]

资金使用 - 2025年度公司预计向关联方购买理财产品最高额度为6.5亿元[2] - 公司拟使用不超6.5亿元闲置募集资金进行现金管理，可滚动使用[3] 募集资金情况 - 2023年公司首次公开发行A股501,153,847股，发行价6.58元/股，募集资金总额329,759.23万元，净额319,417.74万元[5] 项目投入 - 截至2024年12月31日，采购销售服务网络建设项目已投入5.85万元，信息化建设项目已投入374.84万元，补充流动资金已投入212,905.69万元[6][7] 现金管理相关 - 本次现金管理授权有效期自董事会审议通过之日起12个月内有效，资金可滚动使用[9] - 公司现金管理拟购买期限不超12个月的保本型产品，包括结构性存款、保本型收益凭证等[8] - 公司购买保本类理财产品，主要期限6个月以内，最长期限不超12个月[19] - 公司按决策、执行、监督职能分离原则建立理财产品购买审批和执行程序[20] 决策通过情况 - 2025年3月25日，公司第三届董事会第六次会议以5票同意、0票反对、0票弃权、4票回避审议通过现金管理议案，无需提交股东大会[23] - 2025年3月25日，公司第三届监事会第五次会议通过现金管理议案，同意使用不超6.5亿元闲置募集资金[24] - 公司第三届董事会独立董事专门委员会第三次会议一致通过现金管理议案[26] - 保荐人认为公司现金管理事项履行必要审议程序，无异议[27] 合作情况 - 公司拟与中信银行、信银国际、中信证券及其子公司开展现金管理业务，按市场公允合理价格进行[16] 业务原则 - 现金管理业务以市场化原则定价，公平合理，不损害股东利益，不影响公司独立性[22]

公司出资情况 - 中信财务注册资本661,160.00万元，中国中信有限公司出资283,870.29万元，占比42.94%[3] - 中信泰富有限公司对中信财务出资173,387.79万元，占比26.23%[4] - 中信建设有限责任公司对中信财务出资83,491.26万元，占比12.63%[4] 财务数据 - 截至2024年12月31日，中信财务资产总额508.55亿元，负债424.28亿元，所有者权益84.26亿元[5] - 2024年度中信财务营业总收入10.89亿元，利润总额9.53亿元，税后净利润7.61亿元[5] - 2024年公司存放于中信财务存款年末余额850,925,445.61元[14] - 2024年公司向中信财务借款年末余额603,190,364.49元[14] - 2024年公司向中信财务票据贴现本年增减均为174,583,599.83元[14] - 2024年公司向中信财务取得授信年初年末余额均为7,500,000,000.00元[14] 风险相关 - 财务公司对单一股东贷款超规定未报告，公司启动风险处置程序[16] - 财务公司当年亏损超注册资本30%或连续3年亏损超10%需关注风险[17] - 2024年度公司未发生相关风险事项，无需执行风险处置措施[19] 协议相关 - 2023年8 - 9月公司审议通过续签《金融服务协议》议案[20] - 保荐人认为《金融服务协议》条款完备，2024年中信财务按约定交易[21] - 中信财务未超协议约定，协议履行良好[21] - 公司与中信财务签订协议及关联交易履行审议程序，信息披露合规[20] 应对措施 - 公司应对财务公司风险可要求暂缓或停贷并回收资金[18] - 公司可转让未到期贷款给其他金融机构收回本息[19]

募集资金情况 - 公司首次公开发行501,153,847股，发行价6.58元/股，募资总额329,759.23万元，净额319,417.74万元[1] - 截至2024年12月31日，累计使用募资2,132,863,744.06元，本年度503,613,966.43元[2] - 报告期内，募资专户期初余额1,596,683,528.53元，截至2024年12月31日余额1,108,369,520.28元[2][3] 项目投入进度 - 截至2024年12月31日，采购销售服务网络建设项目投入进度0.01%，信息化建设项目投入进度2.18%，补充流动资金投入进度86.57%[20] 合规情况 - 公司制定募资管理制度，签订四方监管协议[4] - 截至2024年12月31日，募资实际使用与公告承诺一致[6] - 报告期内，无募资置换、闲置募资使用、变更募投项目等违规情况[8][9][10][11][15] - 保荐人认为2024年度募资存放和使用合规[17] 其他要点 - 2025年初新增信金企业发展（上海）有限公司为募投项目实施主体[1] - 公司开展ERP升级换代评估、人工智能应用探索和安全信创等工作[1] - 项目可行性无重大变化[1]

文章核心观点 - 中信金属2024年年度报告显示营收和净利润双增长 公司将坚持“贸易 + 投资（资源）”双轮驱动战略推动高质量发展 [2][3] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入1301.90亿元 同比增长4.15%；归属于上市公司股东的净利润22.38亿元 同比增长8.79% [2] - 2024年大宗商品贸易业务规模持续增长 营业收入首破1300亿元 有色金属业务收入956.31亿元 同比增长29.84% [2] 业务发展 - 公司先后引入新业务团队 纵向延伸铜业务 横向拓展至其他有色金属业务 报告期内铜业务规模和盈利能力创新高 [2] - 铌产品业务巩固与巴西矿冶公司合作 推动中国铌市场消费量刷新纪录 市场份额稳超80% [2] - 铝业务开展铝产业链全品种贸易 拓展上下游渠道资源 扩大下游加工产品业务规模 业绩稳定增长 [2] 投资收益 - 2024年公司加强精细化投后管理 投资收益再创新高 艾芬豪矿业贡献3.24亿元 秘鲁邦巴斯铜矿贡献5.64亿元 [3] - 巴西矿冶公司生产运营平稳 全球市占率持续超70% [3] 分红情况 - 公司拟采用现金分红方式 向全体股东每10股派发现金红利1.68元（含税） 合计拟派发现金红利8.23亿元 2024年现金分红比例为36.78% [3] 未来战略 - 公司将坚持“贸易 + 投资（资源）”双轮驱动战略 聚焦大宗商品贸易和矿业投资 强化核心能力建设 [3] - 贸易业务稳存量拓增量 增强客户服务能力 拓展贸易品种和布局节点 投资业务做好投后管理 关注投资机会 [3] - 持续提升科技创新能力 优化风险防控机制 加快建设成为世界一流大宗商品贸易商和矿业投资公司 [3]

业绩总结 - 2024年度公司营收130,189,891,556.88元，源于国际、国内贸易销售[7] - 2024年从三家联营企业确认投资收益1,091,163,430.21元[8] - 2024年度衍生金融工具公允价值变动收益189,910,800.25元[10] - 2024年末资产总计480.89亿元，2023年末为444.87亿元[24] - 2024年末负债合计261.35亿元，2023年末为253.70亿元[26] - 2024年末归属于母公司股东权益合计219.54亿元，2023年末为191.17亿元[26] - 2024年度营业总收入130,189,891,556.88元，2023年度为124,998,831,970.26元[33] - 2024年度净利润2,238,248,233.82元，2023年度为2,057,425,998.25元[33] - 2024年度基本每股收益0.46元/股，2023年度为0.43元/股[33] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额8.66亿元，2023年为4.45亿元[37] 联营企业 - 2024年12月31日，三家联营企业于公司长期股权投资账面余额合计19,599,515,112.46元[8] - 2024年12月31日公司持有西部超导11.89%股权，作为联营公司核算[162] - 2024年12月31日公司持有MMG SAM 15%股权，作为联营公司核算[163] - 2024年1月1日至12月31日公司采购MMG SAM主要产品铜精矿的26.25%[164] 财务指标变动 - 2024年末流动资产合计269.41亿元，2023年末为256.10亿元[24] - 2024年末非流动资产合计211.48亿元，2023年末为188.76亿元[24] - 2024年末流动负债合计205.76亿元，2023年末为219.09亿元[26] - 2024年末非流动负债合计55.59亿元，2023年末为34.61亿元[26] - 2024年末货币资金62.01亿元，2023年末为59.25亿元[24] - 2024年末应收账款29.22亿元，2023年末为31.31亿元[24] - 2024年末存货114.78亿元，2023年末为119.77亿元[24] - 2024年末应收股利为18.44亿元，2023年末为1.30亿元，同比增长1318.46%[29] - 2024年末长期借款为8.00亿元，2023年末为5.00亿元，同比增长60%[31] 关键审计事项 - 公司将收入确认识别为关键审计事项，因其收入确认固有风险较高[7] - 公司将三家联营企业权益法核算确定为关键审计事项，因其对财务报告影响较大[8] - 公司将衍生金融工具交易的确认与计量作为关键审计事项，因其选用会计政策与估计涉及管理层评估和判断[10] 会计政策与核算方法 - 集团在客户取得商品或服务控制权时确认收入[130] - 销售商品收入在客户取得商品控制权时点确认[135] - 服务收入按履约进度确认，按投入法根据成本确定进度[137] - 贸易业务根据是否取得商品控制权判断身份，按不同方式确认收入[138] - 公司以预期信用损失为基础对部分金融资产和合同进行减值处理[86] - 应收账款按账龄组合计提坏账准备[98] - 对合营企业及联营企业的投资采用权益法核算[106] - 固定资产按成本初始计量，采用平均年限法计提折旧[111] - 投资性房地产采用公允价值模式计量，不计提折旧或摊销[110] 税收优惠 - 子公司金属国际2018年12月获批大宗商品贸易税收优惠，基本税率17%，目前优惠税率10%，到期日为2026年12月[174] - 子公司金属国际2019年1月获航运业务收入免征所得税优惠，为期10年[174] 其他财务数据 - 2024年末银行存款4,508,074,867.16元，年初为3,481,705,572.77元[176] - 2024年末衍生金融资产合计968,131,333.87元，年初为104,696,866.04元[179] - 2024年末应收账款合计2,922,071,533.85元，2023年末为3,313,348,472.39元[180] - 应收款项融资中银行承兑汇票年末余额为9.6172853165亿美元，年初余额为6.2167718218亿美元[192] - 其他应收款年末余额为9.2089703496亿美元，年初余额为11.0799400277亿美元[194] - 应收股利年末余额为772.50613万美元，年初余额为1200万美元[194]