证券代码：600995 证券简称：南网储能 编号：2024-48 南方电网储能股份有限公司 2024年1-9月部分经营数据公告 ②2024 年 1-9 月调峰水电收入同比增加 37.56%，主要是调峰水电厂来水同比增加，发 电量同比增加。 ③2024 年 1-9 月新型储能收入同比增长 209.53%，主要是年初新增佛山宝塘储能电站投 产。 二、调峰水电站经营数据 | 水电站名称 | 装机容量 （万千 | | | | 发电量（万千瓦时） | | | | 平均售电价格 | 2024 年 | 1-9 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 瓦） | 2024 年 | 1-9 | 月 | 2023 年 | 1-9 | 月 | 同比变动 | （元/千瓦时， | | | | | | | | | | | | | | 含税价） | | | 天生桥二级电站 | 132 | 418,887.27 | | | 290,769.98 | | | 44.06% | | 0.237 | | 一、装机容量及发电行业 ...

财务指标 - 2024年前三季度营业收入为45.19亿元，同比增加11.12%[2] - 2024年前三季度营业利润为16.39亿元，同比增加32.34%[2] - 2024年前三季度利润总额为16.35亿元，同比增加32.24%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10.45亿元，同比增加27.62%[2,4] - 2024年前三季度基本每股收益为0.33元，同比增加26.92%[2] 资产负债情况 - 2024年9月30日总资产为487.00亿元，较2024年1月1日增加9.47%[3] - 2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为216.13亿元，较2024年1月1日增加3.72%[3] - 2024年9月30日归属于上市公司股东的每股净资产为6.76元，较2024年1月1日增加3.68%[3] 业务情况 - 主要原因是调峰水电厂来水同比增加，发电量同比增加[4] 其他 - 本公告数据未经审计，与最终数据可能存在差异[5]

报告公司投资评级 - 报告给予南网储能(600995.SH)增持评级 [1] 报告核心观点 - 二季度西部来水转丰,调峰业务营收回暖 [2] - 抽水蓄能+新型储能双驱加速布轨,长期规模增长潜力有望释放,政策性市场机制拓展盈利空间 [3] - 储能规模增长可期,公司未来业绩有望稳步提升 [3] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告给予南网储能(600995.SH)增持评级 [1] 公司业务情况 - 2024H1公司发电行业实现营业收入29.11亿元,下降1.76%,其中抽水蓄能/调峰水电/新型储能业务分别实现营业收入20.43/7.15/1.38亿元,同比-5.48%/+11.65%/+231.64% [2] - 截至2024年6月底,公司在运抽水蓄能装机总规模1028万千瓦,调峰水电203万千瓦,新型储能42.38万千瓦 [3] - 公司在建抽水蓄能电站9座共1080万千瓦,开展前期项目7个共860万千瓦,储备项目20个共2750万千瓦 [3] - 公司已投运9座电化学储能项目总装机规模达到423.8MW/832MWh,同时也在积极探索其他储能技术 [3] 公司未来发展 - 公司目标到2025年,投产抽水蓄能装机达到1268万千瓦,新型储能规模达到200万千瓦,总装机规模约1671万千瓦 [3] - 到2030年,公司投产抽水蓄能装机达到2900万千瓦左右,新型储能500万千瓦以上,装机总规模约3600万千瓦 [3] - 到2035年,公司投产抽水蓄能和新型储能装机分别达到约4400万千瓦和1000万千瓦,公司总装机规模达到5600万千瓦左右 [3] 财务预测 - 预计公司2024至2026年实现营业收入60.61、73.88、90.12亿元,实现归母净利润12.48、16.46、20.69亿元,同比+23.1%、+31.9%、+25.7% [6] - 对应EPS为0.39、0.51、0.65元/股,对应PE为26.4、20.0、15.9X [6]

根据相关政府部门工作安排，南方电网储能股份有限公司（以下 简称"公司"）所属梅州抽水蓄能电站（一期）（以下简称"梅蓄一 期电站"，装机容量 120 万千瓦）经不结算试运行后，自 2024 年 10 月 1 日起，按照《广东省抽水蓄能参与电力市场交易细则（试行）》 （广东交易〔2024〕156 号）开展交易、出清、考核和结算。梅蓄一 期电站容量电费维持现行机制不变。 证券代码：600995 证券简称： 南网储能 编号：2024-46 南方电网储能股份有限公司 关于梅蓄一期电站进入电力现货市场交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 南方电网储能股份有限公司董事会 2024 年 9 月 30 日 1 梅蓄一期电站参与电力现货市场交易，电量电费收入不确定性增 加。由于抽水蓄能电站电量电费收入占比较小，公司结合此前不结算 试运行情况，初步分析认为，抽水蓄能电站进入电力现货市场并参与 结算对公司利润影响较小，具体影响以实际运行结果为准。敬请广大 投资者注意投资风险。 ...

公司概况 - 南方电网储能股份有限公司是南方电网公司系统内负责抽水蓄能和新型储能的专业化公司 [1][2][20] - 公司主营业务包括抽水蓄能、新型储能和调峰水电三大板块 [12] - 公司未来将重点发展抽水蓄能和新型储能业务 [12] 抽水蓄能业务 - 公司抽水蓄能装机规划：到2025年达1268万千瓦、2030年达2900万千瓦、2035年达4400万千瓦 [12] - 公司抽水蓄能电站严格执行国家发改委2021年633号及2023年533号相关电价政策要求 [19] - 公司梅州抽水蓄能电站（一期）已于9月1日进入广东电力现货市场试运行 [9] 新型储能业务 - 公司新型储能装机规划：到2025年达200万千瓦、2030年达500万千瓦、2035年达1000万千瓦 [12] - 公司已投运9座新型储能电站，总装机容量423.8MW/832MWh [22] - 公司除锂离子电池外，还积极关注并研究钠离子电池、全钒液流电池等其他新型储能技术 [22] 财务经营情况 - 公司调峰水电业务毛利率同比大幅改善，主要是2024年来水量同比增加 [17] - 公司新型储能电站租赁收入按资本金内部收益率约5%测算 [15] - 公司国际业务目前尚在研究探索阶段，短期内对收入利润不会形成显著影响 [20] 其他 - 公司严格按照监管要求披露主要参控股公司经营信息 [1] - 公司积极关注国家能源局正在进行的抽水蓄能调查和规划调整工作 [7] - 公司将根据相关政策变化及时做好信息披露 [19]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观、其他投资策略会 [1] - 参与单位有西南证券、长城基金等多家机构 [1] - 活动时间为2024年9月3 - 5日 [1] - 地点在广州、上海，上市公司接待人员为董事会秘书钟林、证券事务代表田凌 [1] 业务板块规划 抽水蓄能 - 到2025年投产装机达1268万千瓦，2030年达2900万千瓦左右，2035年达4400万千瓦左右 [1] 新型储能 - 到2025年装机规模达200万千瓦，2030年达500万千瓦，2035年达1000万千瓦 [1] 调峰水电 - 目前无扩大调峰水电项目布局计划 [1] 造价与成本占比 抽水蓄能 - 2023年核准的抽水蓄能电站平均单位千瓦静态投资5857元/kW，公司在建抽水蓄能静态投资造价与此大致相当 [2] - 2023年核准的抽水蓄能电站造价中建筑工程占37.26%、机电设备工程及安装占22.6%，其余为施工辅助费等 [2] 新型储能 - 公司两小时的独立储能站综合造价为1.1 - 1.5元/Wh左右 [2] - 以佛山宝塘300MW/600MWh磷酸铁锂项目为例，设备购置约占78%、建筑工程约占10%、安装工程约占3.4%、其他费用约占8.46% [2] 盈利能力与收益情况 抽水蓄能 - 所属抽水蓄能电站执行两部制电价，容量电价按40年经营期、资本金内部收益率6.5%核定；电力现货市场未运行处，电量电价按所在省区燃煤发电基准价的75%执行，上网电价按所在省区燃煤发电基准价执行；电力现货市场运行处，抽水电价、上网电价按现货市场价格及规则结算 [2] 新型储能 - 已投运的9座电化学储能站资本金内部收益率约为5% [2] - 梅州宝湖储能电站2023年10月1日起参与广东电力现货市场交易，目前收益模式以收取租赁费为主 [2][3] 业务发展差异原因 - 新型储能装机增长比抽水蓄能慢，一是抽水蓄能项目单站装机一般超百万千瓦，新型储能规模远小于此；二是抽水蓄能有明确定价机制，投产后收益稳定可靠，新型储能商业模式仍在探索中，投资收益存在不确定性 [3] 其他业务情况 新型储能技术路线 - 关注并跟踪研究其他技术路线新型储能，如完成10MWh级钠离子电池储能电站系统集成技术研发服务，计划在云南丽江开展全钒液流电池储能项目试点建设，积极开展大容量压缩空气储能、重力储能技术研究 [3] 国际业务 - 成立国际业务部，具备拓展国际业务专业实力，旨在服务“一带一路”，目前国际业务尚在研究探索阶段，短期内对收入、利润无显著影响 [3]

行业情况 - 截至2023年底，全球抽水蓄能装机容量达1.79亿千瓦，中国装机容量超5000万千瓦，位居世界首位，装机容量排名前十的国家主要分布在亚洲、欧洲、北美洲 [1] - 国外抽水蓄能经营模式大体分为一体化内部结算、独立参与市场以及租赁模式三种 [2] 电价机制 - 2023年5月，国家发展改革委发布533号文，核定了在运及2025年底前拟投运的48座抽水蓄能电站的容量电价，后续投产的抽水蓄能电价将按633号文规定执行，以两部制电价政策为主体，容量电价纳入省级电网输配电价回收 [2] - 调峰水电电价按政府价格主管部门核定的电价执行 [2] 折旧与核价关系 - 容量电价核价考虑的因素主要是每个抽水蓄能电站的经审计的工程竣工决算投资额、实际投入资本金、运维费率、贷款利率等，与折旧没有直接关系 [2] 调峰水电分布与发电量差异 - 公司调峰水电装机容量203万千瓦，主要包括天生桥二级电站（装机132万千瓦）、鲁布革电站（装机60万千瓦），均位于珠江流域上游 [2] - 受去年来水严重偏枯影响，两电站水库今年年初水位低，入汛后严格执行调度要求正常运行，且天生桥二级电站装机容量大、鲁布革电站装机容量小，两电站间有其他水电站水库调蓄，综合因素导致鲁布革电站发电量增幅相比天生桥二级电站较大 [2] 资本开支、融资与分红 - 公司未来资本支出计划依据项目投资建设需要确定，2030年前抽水蓄能投资约870亿元 - 1050亿元（实际投资额可能存在差异），其中资本金占20% [3] - 如有资本市场融资计划，公司会按规定履行审议和披露程序 [3] - 公司在章程中规定了利润分配原则，今年制定并披露《“提质增效重回报”行动方案》，提出结合实际情况增加分红频次，将落实要求回报股东 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为11.34元人民币 [2] 报告的核心观点 - 2Q24公司营业收入/归母净利润同比增长9.25%/9.11%,其中抽蓄业务收入同比/环比-0.9%/+3.8%,表现相对平稳 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为10.36/13.45/17.27亿元,对应EPS为0.32/0.42/0.54元,给予公司35x 2024E PE,目标价11.34元 [2] - 1H24公司调峰水电发电量同比增长11.8%,新型储能装机陆续增长 [3] - 1H24公司抽蓄业务营收同比下降5.48%,主要受旧容量电价高基数影响,预计2024年公司抽蓄业务营收或将同比下降10% [4] 公司经营情况分析 - 1H24公司实现营业收入/归母净利润29.11/6.26亿元,分别同比+1.76%/-9.58% [2] - 2Q24公司营业收入/归母净利润同比增长9.25%/9.11%至15.86/3.41亿元 [2] - 1H24公司调峰水电发电量同比增长11.8%,其中天生桥二级/鲁布革/文山小水电的发电量分别同比增长3%/63.35%/2.36% [3] - 1H24公司新型储能业务收入同比增长231.64%至1.38亿元 [3] - 1H24公司抽蓄业务营收同比下降5.48%至20.43亿元,主要受旧容量电价高基数影响 [4]

营业收入和利润情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入29.11亿元,同比增长1.76%,主要受调峰水电来水增加、佛山宝塘储能站投产及抽水蓄能电站容量电价整体下调影响[4][5] - 2024年上半年,公司实现归母净利润6.26亿元,同比减少9.58%,扣非归母净利润6.34亿元,同比减少8.43%[4] - 二季度营业收入15.86亿元,同比增长9.25%,环比增长19.76%;归母净利润3.41亿元,同比增长9.11%,环比增长19.52%[4][7] 毛利率和费用率情况 - 2024年上半年毛利率为50.26%,同比降低2.07个百分点,主要系抽水蓄能容量电价整体水平下调所致[8] - 净利率为26.86%,同比降低2.59个百分点[8] - 管理费用率为6.20%,同比降低0.35个百分点;财务费用率为7.50%,同比降低0.68个百分点,主要系优化债务结构,争取优惠贷款利率所致[8][10] 现金流和投资情况 - 经营性现金净流入18.56亿元,同比降低7.44%,主要系抽水蓄能容量电价降低,收入同比减少所致[8][12] - 投资性现金净流出23.21亿元,同比大幅增加1990.16%,主要系固定资产投资增加所致,报告期内公司资本性投入26.71亿元,在建抽蓄电站达到9座[8][12] - 融资性现金净流入11.32亿元,同比增加88.15%,主要系公司为满足固定资产投资的资金需求,借款增加所致[8][12] 抽水蓄能和新型储能发展 - 容量电价下调影响已出尽,2024年6月起执行新的容量电价已满一年,业绩增长逻辑回归[13] - 抽蓄在建规模大幅增长,截至报告期末公司抽蓄投产装机1028万千瓦,在建及已核准抽水蓄能电站共9座,总装机容量1080万千瓦,较年初新增5座共计600万千瓦[13] - 新型储能快速发展,截至报告期末公司新型储能累计建成投产423.8MW/832MWh,报告期内新投产2座电化学储能电站[13] 投资评级和盈利预测 - 下调盈利预测,维持"优于大市"评级,预计2024-2026年归母净利润11.1/14.0/17.4亿元,同比增速10%/26%/25%[14] - 对应当前股价PE为28/22/18X[14]

证券代码：600995 证券简称： 南网储能 编号：2024-44 南方电网储能股份有限公司 关于职工代表董事选举结果的公告 附件 鄢永昌先生简历 鄢永昌，男，1969 年 6 月生，中共党员，大学学历，学士学位， 工程师，现任南方电网储能股份有限公司工会副主席、工会办公室（职 工权益维护部）主任。主要工作经历： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《公司法》《公司章程》等有关规定，公司近日召开了职工 代表大会，选举鄢永昌先生（简历详见附件）为公司第八届董事会职 工代表董事。鄢永昌职工代表董事任期与公司第八届董事会任期一致。 特此公告。 附件：鄢永昌先生简历 南方电网储能股份有限公司董事会 2024 年 8 月 31 日 1 2024.08 至今任南方电网储能股份有限公司职工董事，工会副主 席、工会办公室（职工权益维护部）主任。 2 2018.04-2020.04 广东蓄能发电有限公司党委委员、纪委书记、 职工监事； 2020.04-2021.09 南方电网调峰调频发电有限公司纪委第三派 驻纪检组组长，广东蓄能 ...