业绩总结 - 2025年第一季度境内六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时，同比增9.35%[1] - 乌东德电站发电量65.46亿千瓦时，同比变动9.90%[1] - 白鹤滩电站发电量125.74亿千瓦时，同比变动17.10%[1] - 溪洛渡电站发电量132.02亿千瓦时，同比变动8.47%[1] - 向家坝电站发电量70.40亿千瓦时，同比变动9.39%[1] - 三峡电站发电量147.93亿千瓦时，同比变动5.55%[1] - 葛洲坝电站发电量35.24亿千瓦时，同比变动2.74%[1] 相关数据 - 2025年第一季度乌东德水库来水总量约167.05亿立方米，较上年同期偏丰12.50%[1] - 2025年第一季度三峡水库来水总量约555.19亿立方米，较上年同期偏丰11.56%[1]

文章核心观点 中国将碳中和提升到国家战略高度，出台系列政策推动产业发展，碳中和产业潜力大，是经济高质量发展新引擎，国内有众多企业参与，还分析了实现碳中和的路径和策略 [1][2] 国家政策举措 - 2024年国务院出台《2024—2025年节能降碳行动方案》明确节能降碳目标和路径 [1] - 2025年3月国家发展改革委等五部门联合印发促进可再生能源绿色电力证书市场相关文件 [1] 碳中和产业链架构 - 前端调整能源结构，用低碳替代高碳、可再生能源替代化石能源 [1] - 中端提升节能减排水平，包括产业结构调整等 [1] 碳交易作用 - 合同一方支付另一方获得温室气体减排额，买方用于减缓温室效应实现减排目标 [2] 碳中和产业发展意义 - 催生新能源、节能环保、碳捕获与封存等新兴产业 [2] - 创造大量就业岗位，带动技术创新与产业升级，促进经济绿色可持续增长，增强国家竞争力 [2] 地方政府招商举措 - 武汉举办碳招商推介大会，吸引众多涉碳企业签约 [2] 国内碳中和产业主要企业 - 中国三峡新能源(集团)股份有限公司等众多企业参与，各企业注册资本、成立时间、企业标签、布局城市不同 [2][3] 三峡能源情况 - 是三峡集团新能源业务战略实施主体，成立于1985年9月5日，注册资金286.2522亿元 [4] - 是全球最大水电开发运营商，管理长江干流90%以上水电装机容量，乌东德、白鹤滩等水电站年减标煤消耗超2亿吨 [5] - 2022年6月13日在内蒙古蒙西基地建设库布其200万千瓦光伏治沙项目 [6] - 2024年12月31日联合江苏能投打造首个“碳中和”风电场，通过碳信用额注销和绿证交易抵消温室气体 [6] 我国碳排放情况 - 2023年工业和电力领域二氧化碳产量分别为42.1亿吨和52.7亿吨，合计占当年中国碳排放产量的84%以上 [7] 实现碳中和路径 - 可避免排放方面，优先解决电力生产过程碳排放，推动清洁能源发展应用，减少化石燃料使用 [8] - 不可避免排放方面，通过碳捕捉、利用、封存技术(CCUS)处理，利用森林、海洋等自然系统吸收 [8] 我国“碳中和”策略 - 2030年完成碳达峰 [9] - 2045年前快速降低碳排放 [9] 专家观点 - 贺克斌指出提出碳达峰、碳中和目标是应对气候变化和产业竞争的需求 [10] - 鲁政委认为积极推进“碳中和”有利于我国把握新一轮工业革命机遇 [10]

文章核心观点 - 3月26日上证大中小盘指数下跌0.34%，介绍其近月、季、年表现、编制规则、持仓权重、板块及行业占比和样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月26日上证指数低开震荡，上证大中小盘指数下跌0.34%，报3392.46点，成交额2326.15亿元 [1] - 上证大中小盘指数近一个月上涨1.09%，近三个月下跌0.89%，年至今上涨0.45% [1] 指数编制 - 上证大中小盘系列指数按市值和成交量将沪市上市公司证券分类，以2003年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 上证大中小盘指数十大权重分别为贵州茅台（5.63%）、中国平安（3.18%）、招商银行（3.18%）、长江电力（1.95%）、兴业银行（1.8%）、紫金矿业（1.73%）、中信证券（1.5%）、工商银行（1.37%）、恒瑞医药（1.14%）、国泰君安（1.08%） [1] - 上证大中小盘指数持仓市场板块中上海证券交易所占比100.00% [2] - 上证大中小盘指数持仓样本行业中金融占比27.72%、工业占比17.39%、信息技术占比12.23%、主要消费占比9.50%、原材料占比9.46%、医药卫生占比5.68%、可选消费占比5.57%、公用事业占比4.73%、能源占比3.79%、通信服务占比3.05%、房地产占比0.87% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，每次调整样本比例一般不超过10% [2] - 上证50、上证180、上证小盘指数样本调整自动体现在上证中盘、上证中小盘和上证全指中，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购等情形参照细则处理 [2]

文章核心观点 - 3月19日沪指下跌，申万行业有涨有跌，公用事业和银行涨幅居前，通信和电子跌幅居前，两市主力资金净流出，公用事业和银行主力资金净流入，电子和计算机主力资金净流出居前，公用事业行业个股多数上涨且资金流入情况较好 [1] 行业表现 - 3月19日沪指下跌0.10% [1] - 申万所属行业中9个上涨，涨幅居前的是银行和公用事业，涨幅分别为1.42%、1.28%，跌幅居前的是通信和电子，跌幅分别为2.47%、1.59% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出487.64亿元，5个行业主力资金净流入，26个行业主力资金净流出 [1] - 公用事业行业主力资金净流入规模居首，全天净流入17.08亿元，银行行业净流入7.84亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出122.02亿元，计算机行业净流出109.53亿元 [1] 公用事业行业个股情况 - 公用事业行业所属132只个股，92只上涨，3只涨停，31只下跌，1只跌停 [2] - 该行业资金净流入个股75只，其中10只净流入超5000万元，长江电力净流入4.43亿元居首，广安爱众、国电电力分别净流入3.36亿元、1.10亿元 [2] - 该行业资金净流出个股中，7只净流出超千万元，珠海港、露笑科技、金开新能净流出居前，分别为1.06亿元、6155.70万元、3635.54万元 [2]

人事变动 - 公司公告调整职工代表监事[1] - 黄勋女士、陆劲松先生继续担任[1] - 马之涛先生不再担任[1] 公告信息 - 公告日期为2025年3月7日[3]

利润分配 - 2016 - 2020年每股不低于0.65元现金分红[2] - 2021 - 2025年不低于当年净利润70%现金分红[2] - 2024年度中期每10股派2.10元，共分派5138325720.36元[2][3] 其他 - 2025年1月24日实施2024年度中期利润分配，总股本24468217716股[2] - 3月7日12时结束征求意见，股东可反馈意见[3]

纪要涉及的公司 长江电力 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年经营情况及重大事项** - 发电量：乌东德和三峡水库来水均偏丰9%，虽8月中下旬长江流域偏枯致蓄水未达175米，但全年发电量2959亿度，同比增长约5.7%[3] - 业绩：营收841亿元，同比增长接近8%；利润388亿元，同比增长约20%；规模达325亿元，同比增长32亿元；每股收益从1.11元涨至1.32元，增长20%；净资产收益率从13.5%升至15.7%，增长超2个百分点[3] - 分红：2024年1月完成51亿元中期分红，每股0.21元，承诺年度分红不低于70%[3] - 股份划转：三亚集团将部分股份划转至长江环保集团，对持股比例无影响[3] - **市场化电量占比**：2023年市场化占比从个位数跃升至接近40%，2024年不超40%，乌东德和白鹤滩电站贡献大，不同地区电价结算方式影响上网电价[4][5] - **电价调整情况**：2024年广东电价降约0.07元，江苏和浙江降0.04 - 0.05元，公司努力降低影响，2025年目标保持电价稳定，购置联合合同预计四季度签署[4][6] - **水电价格趋势**：水电价格低，竞争力强，公司挖掘辅助服务市场及绿证交易潜力提升营收，长期用电需求增长，水电竞争力将提升[4][7] - **能源优先级**：能源法规定水电优先级靠前，长江流域大型水利工程优势明显，不受新能源竞争冲击[8] - **火电与水电脱碳后价格**：当前火电脱碳后价格高于水电，长期是否趋同难测，希望水电竞争优势提升，火电脱碳后角色或转变[9] - **抽蓄项目进展**：参与7座超级电站建设，在甘肃张掖、重庆奉节和湖南攸县三座电站占大股东地位，总计440万千瓦，计划纳入浙江天台项目，装机170万千瓦，预计今年3月蓄水，12月首批投产，运维由长江电力负责[13] - **辅助服务市场**：已参与调峰、调频和黑启动等服务，云南调频获收益，江浙调峰未获回报，未来争取更多份额，推动大水电系统有偿调峰政策落实[14] - **分红计划**：上市以来分红比例不低于50%，2016 - 2025年承诺不低于70%，2025年后保持高比例现金分红[15] - **海外业务发展**：国际业务增长快，2023年并购光伏电站，2024年完成风电竞购，在秘鲁形成多元化格局，去年海外营收超80亿元，利润超20亿元，未来加强风电、光伏业务，引入中国产业链[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 长江集团计划在武汉修建400米高总部大楼，总投资预计200亿元，但属三峡集团旗下子公司三亚资产，与长江集团无关[10] - 公司去年通过股权形式获湖北黏土地块，用作办公生产科研基地建设，位于武昌，初步预算金额远低于200亿元，项目正在推进[10][11]

项目决策 - 公司2025年2月18日会议通过投资河南巩义后寺河抽水蓄能电站项目议案[1] 项目投资 - 项目总投资不超82.64亿元，资本金占20%[1] - 项目静态投资70.76亿元，单位千瓦静态投资5,896元/千瓦[4] 项目参数 - 电站拟装4台30万千瓦机组，总装机120万千瓦[4] - 日满发约6小时，年发电量约15.59亿千瓦时，综合利用效率约75%[4] 项目规划 - 电站建成承担河南电网调峰等任务，2029年9月首台、2030年6月全部机组投产[4]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [12] 报告的核心观点 - 长江电力发布国有股份无偿划转提示性公告，控股股东三峡集团拟将9.79亿股股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] - 长江电力2024年度业绩快报显示，全年实现营业收入841.98亿元，同比增长7.75%；净利润325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益1.3291元/股，同比增长19.36%；加权平均净资产收益率15.72%，较2023年增加2.2个百分点 [6] - 公司股权为高分红资产，2025年1月完成2024年中期权益分配，每股派现0.21元，累计现金分红1880亿元，近12个月股息率达3.66%，长江环保集团持股可获稳定分红支持环保项目，股东架构多样助提升公司竞争力 [7] - 2024年公司业绩基本符合预期，四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时，同比减少17.6%，但全年发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] - 2024年水电行业来水修复，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时，同比增长10.7%，占比13.53%，政策导向为公司扩容增机提供机遇 [10] - 2024年前三季度公司投资收益42.66亿元，同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94%，综合融资成本率降低，财务费用同比下降 [11] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，维持“增持”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司股权变动 - 三峡集团拟将9.79亿股长江电力股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入841.98亿元，同比增长7.75%；净利润325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益1.3291元/股，同比增长19.36%；加权平均净资产收益率15.72%，较2023年增加2.2个百分点 [6] - 2024年四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时，同比减少17.6%，全年发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] 公司股权特性 - 公司股权为高分红资产，2025年1月完成2024年中期权益分配，每股派现0.21元，累计现金分红1880亿元，近12个月股息率达3.66%，长江环保集团持股可获稳定分红支持环保项目，股东架构多样助提升公司竞争力 [7] 行业情况 - 2024年水电行业来水修复，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时，同比增长10.7%，占比13.53%，政策导向为公司扩容增机提供机遇 [10] 公司投资与费用情况 - 2024年前三季度公司投资收益42.66亿元，同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94%，综合融资成本率降低，财务费用同比下降 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，按照2月17日收盘价计算，对应PE分别为21.20X、20.60X、19.59X，维持“增持”评级 [12]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][14] 报告的核心观点 - 长江电力发布国有股份无偿划转提示性公告，控股股东三峡集团拟将9.79亿股股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占比42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占比4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] - 长江电力2024年度业绩快报显示，全年实现营业收入841.98亿元同比增长7.75%，净利润325.20亿元同比增长19.36%，基本每股收益1.3291元/股同比增长19.36%，加权平均净资产收益率15.72%较2023年增加2.2个百分点 [6] - 公司股权为高分红资产，2025年1月完成2024年中期权益分配，每股派现0.21元，累计现金分红1880亿元，近12个月股息率达3.66%，长江环保集团持股可获稳定分红支持环保项目，股东架构多样提升公司竞争力 [7] - 2024年公司业绩基本符合预期，四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时同比减少17.6%，但全年发电量2959.04亿千瓦时同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] - 2024年水电行业来水修复，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时同比增长10.7%，国家政策为公司技术更新扩容增机提供机遇 [12] - 2024年前三季度公司投资收益42.66亿元同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94%，综合融资成本率降低，财务费用同比下降 [13] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，维持“增持”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 股权变动 - 三峡集团拟将9.79亿股长江电力股份无偿划转至长江环保集团，划转后三峡集团持股104.74亿股占比42.81%，长江环保集团持股9.79亿股占比4%，一致行动人合计持股及比例不变 [6] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入841.98亿元同比增长7.75%，净利润325.20亿元同比增长19.36%，基本每股收益1.3291元/股同比增长19.36%，加权平均净资产收益率15.72%较2023年增加2.2个百分点 [6] - 2024年四季度六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时同比减少17.6%，全年发电量2959.04亿千瓦时同比增长7.11%，各电站发电量有不同变化 [8] 分红情况 - 公司于2025年1月24日完成2024年中期权益分配，每股派发现金红利0.21元，派发现金合计51.38亿元，自2003年上市以来累计现金分红1880亿元，近年来保持70%以上分红比例，截至2025年2月17日收盘近12个月股息率达3.66% [7] 行业环境 - 2024年水电行业来水整体偏丰，规上工业水电发电量12742.5亿千瓦时同比增长10.7%，发电量整体占比13.53%，国家政策为公司技术更新扩容增机提供机遇 [12] 投资与费用 - 2024年前三季度公司实现投资收益42.66亿元同比增长11.41%，研发费用同比增长46.94% [13] - 2024年上半年公司综合融资成本率较2023年同期降低13BP，财务费用同比下降10.19%，前三季度财务费用同比下降10.35% [13] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，按照2月17日28.17元/股收盘价计算，对应PE分别为21.20X、20.60X、19.59X，维持“增持”评级 [14]