投资评级 - 报告对圆通速递的投资评级为"优于大市"，并维持该评级不变 [1][3] 核心观点 - 2024年二季度圆通速递业绩实现较快增长，上半年营收325.7亿元，同比增长20.6%，归母净利润19.9亿元，同比增长6.8% [1][5] - 快递业务表现突出，上半年快递业务归母净利润21.0亿元，同比增长13.5%，其中二季度快递业务归母净利润11.0亿元，同比增长15.0% [1][5] - 公司件量快速增长，2024年上半年业务量达122.0亿件，同比增长24.8%，超出行业增速1.7个百分点，二季度市场份额环比提升0.4个百分点至15.4% [1][7] - 快递单价降幅持续收窄，24Q2单票快递价格为2.26元，同比降幅收窄至3.9% [1][7] - 成本控制成效显著，二季度单票运输成本同比下降8.8%至0.39元，单票中心操作成本同比下降6.3%至0.26元 [1][8] - 国际业务快速发展，2024年上半年国际快递及包裹服务业务收入同比增长65.5% [1][8] 财务表现 - 2024年上半年资本开支27.0亿元，同比增长19.5%，二季度资本开支13.0亿元，同比增长19.3% [1][8] - 2024-2026年盈利预测：归母净利润分别为43.6/51.7/60.0亿元，同比增速分别为17%/19%/16% [1][8] - 2024年预测每股收益1.26元，2025年1.50元，2026年1.74元 [2] - 2024年预测ROE为13.7%，2025年14.6%，2026年15.1% [2] - 2024年预测市盈率11.6倍，2025年9.8倍，2026年8.4倍 [2] 行业分析 - 快递行业需求维持景气，价格竞争整体可控 [1] - 圆通速递在行业中具有显著竞争优势，看好其长期投资价值 [1]

投资评级 - 报告对圆通速递的投资评级为“买入”（维持）[5][6] 核心观点 - 2024H1 圆通速递实现营业收入 325.65 亿元，同比+20.6%；归母净利润 19.88 亿元，同比+6.84%；经营性现金流 23.11 亿元 其中快递业务归母净利润 20.97 亿元，同比+13.48% [2] - 24Q2 公司实现营业收入 171.37 亿元，同比+21.66%；归母净利润 10.44 亿元，同比+9.40%；经营性现金流 17.31 亿元 其中快递业务归母净利润 11.04 亿元，同比+14.98% [2] - 2024H1 公司单票快递收入为 2.34 元，同比下降 3.95%；单票快递成本为 2.11 元，同比下降 3.47% 其中单票运输成本 0.43 元，同比下降 8.6%；单票中心操作成本 0.28 元，同比下降 8.33% [2] - 24Q2 单票快递收入约 2.26 元，同比下降 3.9%；单票运输成本 0.39 元，同比下降 8.81%；单票中心操作成本 0.26 元，同比下降 6.25% [2] - 2024H1 公司快递业务完成量 122.03 亿件，同比增长 24.81%，市占率 15.2% 24Q2 完成快递业务量 66.35 亿件，同比+24.75%，市占率 15.4% [3] - 截至 24H1 公司拥有自有航空机队 13 架，与 Temu、SHEIN 等跨境电商平台合作，深化国际化布局 [4] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 42.6、49.5、58.7 亿元，对应 PE 分别为 11.9、10.2、8.6 倍 [5] 业务表现 - 2024H1 公司快递业务经营稳健，业绩平稳提升 单票毛利 0.23 元，同比下降 8.16% [2] - 24Q2 快递业务单票归母净利润 0.17 元，同比下降 7.8% 公司持续探索人工智能技术应用，优化揽派路径，提高业务员效率 [2] - 2024H1 公司加盟商数量 5045 家，终端门店近 75,000 个 自营枢纽转运中心 73 个，自动化分拣设备 286 套 全网干线运输车辆近 7000 辆，其中自有车辆 5429 辆 [3] - 截至 24H1 公司签收延误率同比下降近 23% [3] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 5768.4 亿元、6636.1 亿元、7460.2 亿元，同比增长 15.04%、12.42%、9.14% [9] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 42.63 亿元、49.52 亿元、58.71 亿元，同比增长 14.52%、16.15%、18.58% [9] - 预计 2024-2026 年每股收益分别为 1.24 元、1.44 元、1.71 元 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年归母净利润19.88亿元,同比增长6.8%;扣非归母净利润18.98亿元,同比增长6.3%。其中2024年第二季度归母净利润10.44亿元,同比增长9.4% [1] 2) 公司快递业务量稳健增长,2024年第一季度及第二季度快递业务量分别为55.68亿件、66.36亿件,同比分别增长24.9%、24.8% [1] 3) 公司单票快递业务成本下降,2024年上半年单票快递业务成本2.11元,同比下降3.5%;单票快递业务归母净利润0.17元,同比下降9.1% [1] 4) 公司在国际化战略方面资产壁垒高筑,截止2024年6月末自有航空机队数量13架、圆通航空累计开通航线超140条。浙江嘉兴"东方天地港"预计2024年内全面建成,2025年全面投产,未来枢纽网络布局将以"一主九从、3+3"为关键节点 [1] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.71亿元、56.08亿元,同比分别增长12.5%、16.3%、15.1% [3][4] 2) 预计公司2024-2026年营业总收入分别为1,500亿元、1,700亿元、1,900亿元,同比分别增长15.0%、13.6%、12.3% [6] 3) 预计公司2024-2026年毛利率分别为10.1%、10.3%、10.5% [6] 4) 预计公司2024-2026年ROE分别为13.2%、13.8%、14.3% [6]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为32.56亿元，同比增长20.61%[19] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.99亿元，同比增长6.84%[19] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.90亿元，同比增长6.34%[21] - 2024年6月30日，公司总资产为43.69亿元，较上年度末增长0.75%[21] - 2024年6月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为29.64亿元，较上年度末增长2.92%[21] - 2024年上半年基本每股收益为0.5773元，同比增长6.79%[22] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为6.67%，同比减少0.07个百分点[22] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.37%，同比减少0.09个百分点[22] - 公司营业收入同比增长20.61%，营业成本同比增长21.71%[87] - 公司财务费用同比增长532.16%，主要系利息支出、汇兑损失增加[89] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降7.85%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加[90] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比下降785.19%，主要系购买大额存单增加、赎回理财产品减少[90] - 2024年上半年公司营业收入为32.56亿元，同比增长20.58%[92] - 主营业务收入占营业收入的98.28%，其他业务收入占1.72%[93] - 快递行业毛利率为10.35%，同比下降0.65个百分点；货代行业毛利率为7.43%，同比下降4.36个百分点；航空业务毛利率为-14.08%，同比下降5.07个百分点[94] - 国内时效产品收入同比增长18.99%，国际快递及包裹服务收入同比增长65.48%，增值服务收入同比增长38.26%[94] - 各地区营业收入均呈现良好增长态势，其中华东地区增长14.05%，华南地区增长21.69%，华北地区增长21.13%[94] - 主营业务成本中派送服务支出占53.09%，运输成本占18.06%，中心操作成本占11.59%[99] - 2024年上半年公司单票快递产品收入为2.34元，同比下降3.95%；单票快递产品成本为2.11元，同比下降3.47%[104] - 单票派送服务支出为1.27元，同比下降1.23%；单票运输成本为0.43元，同比下降8.60%；单票中心操作成本为0.28元，同比下降8.33%[106] - 公司单票快递产品收入为2.34元，同比降幅3.95%[108] - 公司单票快递产品成本为2.11元，同比降幅3.47%[108] - 公司单票快递产品毛利为0.23元，同比降幅8.16%[108] - 公司持续聚焦深化成本管控，单票运输成本和单票中心操作成本合计下降0.06元[108] - 公允价值变动收益为3,115.23万元，占利润总额的1.24%[111] - 其他收益为10,881.01万元，占利润总额的4.32%[111] - 营业外支出为3,650.64万元，占利润总额的1.45%[111] - 资产处置损益为-2,351.33万元，占利润总额的-0.93%[111] - 投资收益为-4,343.93万元，占利润总额的-1.72%[111] - 资产减值损失为-2,072.86万元，占利润总额的-0.82%[111] 业务发展 - 公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础[28] - 公司快递服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，地级以上城市已基本实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达99.96%[29] - 公司加盟商数量5,045家，终端门店近75,000个[29] - 公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心73个，布局自动化分拣设备286套[29] - 公司全网干线运输车辆近7,000辆，其中自有干线运输车辆5,429辆，自有航空机队数量13架[29] - 公司深化推进国际化发展战略，加强国内国际一体化协同发展，不断延伸跨境物流服务链路，加快拓展海外市场[29] - 公司通过自主研发的信息化平台进行路由管控、操作节点监控、转运中心及加盟商管理、资金结算等[30] - 公司采取扁平化的加盟模式，加盟商负责末端网络运营，公司负责路由规划、干线运输和转运操作[40] - 公司与加盟商在社区、学校等区域采取多种模式建设、运营终端门店，打造开放、便民的公共服务中心[42] - 公司及加盟商拓展了包含智能快递柜、第三方驿站、菜鸟驿站等灵活多样的末端网络形式[42] - 公司制定了一系列加盟商管理制度和标准，通过信息化平台对加盟商进行管理与考核[43] - 公司在加盟商的营业资质、资金规模、场地设备和人员配置等方面设置了相应的准入条件[44] - 公司建立了涵盖总部、省区、加盟网点的三级培训机制，培训内容涵盖数字化系统应用、运营管理等方面[45][46][47] - 公司通过信息化平台实时监控加盟商的订单状态、操作过程等信息，并设置了可量化的考核指标体系[48][49] - 当加盟商考核指标低于目标值时，公司会采取单独跟进、强制培训等措施，如果整改效果不理想则会终

业绩总结 - 2024年7月快递产品收入47.92亿元，同比增长21.86%[2] - 2024年7月业务完成量21.38亿票，同比增长26.52%[2] - 2024年7月快递产品单票收入2.24元，同比下降3.69%[2]

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2024-042 圆通速递股份有限公司 关于第二期股票期权激励计划限制行权期间的 提示性公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《圆通速递股份有限公司第二期股票期权激励计划（草案）》和中国证 券登记结算有限责任公司上海分公司关于股票期权自主行权的相关规定，并结合 圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年半年度报告的披露计划，现 对第二期股票期权激励计划第二个行权期行权时间进行限定，具体如下： 一、公司第二期股票期权激励计划授予的股票期权已于 2024 年 7 月 5 日进 入第二个行权期（行权代码：1000000157），行权期为 2024 年 7 月 5 日至 2025 年 6 月 5 日，目前尚处于行权阶段。 二、第二期股票期权激励计划本次限制行权期为 2024 年 8 月 13 日至 2024 年 8 月 27 日，在此期间全部激励对象将限制行权。 三、公司将按照有关规定及时向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 申请办理限制行权相 ...

特此公告。 圆通速递股份有限公司 圆通速递股份有限公司 2024 年 6 月快递业务主要经营数据如下： | 项目 | 2024 | 年 | 6 月 | | 同比变动 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 快递产品收入（亿元） | | | | 49.63 | | 16.88% | | 业务完成量（亿票） | | | | 22.02 | | 22.85% | | 快递产品单票收入（元） | | | | 2.25 | | -4.85% | 上述数据未经审计，敬请广大投资者注意投资风险。 证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2024-041 圆通速递股份有限公司 2024 年 6 月快递业务主要经营数据公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 7 月 20 日 董事局 ...

会议主要讨论的核心内容 快递行业概况 - 中国快递市场2024-2027年预计年均增长10%左右,其中电商快递占比81%是主要驱动力[3][4] - 2024年行业快递量有望超预期,1-4月同比增长25%,全年预计增长20%左右[4][5] - 快递行业价格竞争有望趋缓,主要原因包括政策引导、成本下降趋缓、头部企业市占率提升[5][6][7][8] 源通速递基本情况 - 源通是国内领先的综合快递物流商,2023年业务量212亿件,市占率16.1%[9][10] - 公司主要业务包括快递、货代、航空等,快递业务占比86%-92%[9][10] - 公司自2019年开始实施数字化转型,在经济管理和执行方面取得领先优势[10][11][12] 源通速递核心竞争力 - 公司持续大规模投资基建,为数字化转型提供基础[11][12] - 自主研发的数字化系统,包括金刚系统、管理驾驶舱等,助力成本大幅下降[13][14][15] - 公司经济管理理念和执行能力出色,单票核心成本下降行业第一[14][15][16][17] - 将数字化赋能给加盟商,提升全网综合竞争力[19][20][21][22] 源通速递业绩表现 - 2023年市占率连续7个季度保持行业第二,业务量同比增21%[23][24] - 单票收入、单票净利润增速均位于行业前列,体现数字化转型成效[24][25] 源通速递国际化发展 - 跨境电商零售市场和跨境物流市场保持高增长,为源通国际业务带来利好[26][27][28] - 源通的货代、国际快递和航空业务协同发展,航空业务有望成为新的增长曲线[29][30][31]

股票期权行权 - 第二期股票期权激励计划第一个行权期可行权数量3,509,000份[2][3] - 行权有效期为2023年6月28日至2024年6月5日[2][3] - 2024年4 - 6月及截至6月底，激励对象累计行权3,039,283股，占比86.61%[2][5] 资金情况 - 2024年4 - 6月及截至6月底，公司累计获募集资金47,959,885.74元[5] - 行权资金用于补充公司流动资金[5] 股份变动 - 本次变动前无限售条件流通股3,442,225,454股[7] - 本次变动后无限售条件流通股3,445,264,737股[7]

股票期权行权 - 为220名激励对象办理314.00万份股票期权行权手续[2] - 行权价格15.43元/股，自主行权[2] - 行权期限2024年7月5日至2025年6月5日[2] 股票期权数据 - 激励对象获授984.00万份，本次可行权314.00万份[4] - 可行权占授予总量31.91%，占总股本0.09%[4]