股权情况 - 截至公告发布日，云天化集团持股699,254,292股，占总股本38.12%[2] 债券情况 - 2022年3月28日，云天化集团非公开发行10亿元可交换债，期限3年[2] - 2025年3月28日，完成债券到期本息兑付及摘牌，累计换股0股[4] 股份质押 - 2022年划转65,000,000股至质押专户，2024年补充质押10,000,000股[2][3] - 2025年4月3日，解除75,000,000股质押，剩余质押0股[4][5] - 解除质押股份占集团持股10.73%，占总股本4.09%[5] - 解除质押后，集团暂无后续质押计划[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 3月24日晚云天化发布2024年年报，2024年度营收615.37亿元同比降10.89%，归母净利润53.33亿元同比升17.93%，扣非归母净利润51.90亿元同比升15.12%；Q4营收148.13亿元同比降6.00%、环比升0.56%，归母净利润9.09亿元同比升11.16%、环比降42.58%，扣非归母净利润8.45亿元同比降9.17%、环比降45.65% [5] - 磷矿产业高景气叠加原料采购成本下降，全年业绩显著提升；主营产品产销量同步提升成业绩增长驱动力，2024年磷肥、尿素等产品产销量有不同变化，且主营产品产销齐升助力业绩增长；硫磺等大宗原材料采购成本同比下降，助力公司利润增厚 [6][8] - 全资控股磷化集团股权，参股公司获得镇雄磷矿探矿权，巩固在磷矿资源和磷化工领域地位，助力业绩持续增厚 [9] - 发布未来三年（2024 - 2026年度）现金分红规划，增强投资者获得感，提升公司投资价值 [10] - 成本控制效果显著，持续加强可控费用控制，2024年资产负债率同比下降，管理、财务、销售费用有不同变化 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为55.67、57.58、58.84亿元（前值2025 - 2026年为52.88、54.53亿元），对应PE分别为8、7、7倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月30日，收盘价23.24元，近12个月最高/最低为24.89/18.22元，总股本和流通股本均为1834百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为426亿元 [1] 主要产品情况 |主要产品|营业收入（亿元）|营业收入变动率（%）|毛利率（%）|毛利率变动率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |磷肥|157.29|-0.97|37.93|4.97| |尿素|56.25|-2.71|23.01|-10.20| |复合（混）肥|55.81|16.62|14.36|3.42| |聚甲醛|12.83|1.53|28.56|2.68| |饲料磷酸钙盐|20.32|13.21|35.37|4.17|[7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|61537|66009|67844|69786| |收入同比（%）|-10.9%|7.3%|2.8%|2.9%| |归属母公司净利润（百万元）|5333|5567|5758|5884| |净利润同比（%）|17.9%|4.4%|3.4%|2.2%| |毛利率（%）|17.5%|16.6%|16.6%|16.4%| |ROE（%）|23.9%|19.9%|18.1%|15.6%| |每股收益（元）|2.91|3.04|3.14|3.21| |P/E|7.67|7.66|7.40|7.24| |P/B|1.83|1.53|1.34|1.13| |EV/EBITDA|4.73|5.59|4.69|4.36|[13] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 3月24日晚云天化发布2024年年报，2024年度实现营业总收入615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比上升17.93%；扣非归母净利润51.90亿元，同比上升15.12% [5] - 磷矿产业高景气叠加原料采购成本下降，全年业绩显著提升，主营产品产销量同步提升成业绩增长重要驱动力 [6] - 全资控股磷化集团股权，参股公司获得镇雄磷矿探矿权，巩固在磷矿资源和磷化工领域行业地位，助力业绩持续增厚 [9] - 发布未来三年（2024 - 2026年度）现金分红规划，增强投资者获得感，提升公司投资价值 [10] - 成本控制效果显著，持续加强可控费用控制，2024年资产负债率为52.26%，同比下降10.10% [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为55.67、57.58、58.84亿元，对应PE分别为8、7、7倍，维持“增持”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2025年3月30日，收盘价23.24元，近12个月最高/最低为24.89/18.22元，总股本1834百万股，流通股本1834百万股，流通股比例100.00%，总市值426亿元，流通市值426亿元 [1] 业绩情况 - 2024年度营业总收入615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比上升17.93%；扣非归母净利润51.90亿元，同比上升15.12% [5] - Q4营业收入148.13亿元，同比下降6.00%，环比上升0.56%；归母净利润9.09亿元，同比上升11.16%，环比下降42.58%；扣非归母净利润8.45亿元，同比下降9.17%，环比下降45.65% [5] 主营产品情况 - 2024全年磷肥、尿素、复合肥、聚甲醛、饲钙生产量分别为505.42、282.34、178.2、11.02、60.03万吨，同比提升7.16%、9.87%、13.17%、4.65%、6.34%；销量分别为464.25、275.29、181.8、11.09、58.81万吨，同比提升 - 5.59%、10.57%、16.90%、2.25%、2.18%；年均价分别为3388、2043、3070、11566、3455元/吨，同比提升2.98%、 - 12.02%、 - 0.23%、 - 0.74%、10.81% [6] - 各产品营业收入及毛利率变动情况：磷肥营业收入157.29亿元，变动率 - 0.97%，毛利率37.93%，变动率4.97%；尿素营业收入56.25亿元，变动率 - 2.71%，毛利率23.01%，变动率 - 10.20%；复合肥营业收入55.81亿元，变动率16.62%，毛利率14.36%，变动率3.42%；聚甲醛营业收入12.83亿元，变动率1.53%，毛利率28.56%，变动率2.68%；饲料磷酸钙盐营业收入20.32亿元，变动率13.21%，毛利率35.37%，变动率4.17% [7] 成本情况 - 2024年度营业成本507.67亿元，同比下降13.34%；刨除商贸物流板块影响减少的61.36亿元，仍减少13.87亿元 [8] - 硫磺/天然气/液氨/原料煤采购年均价格同比下降6.46%、0.53%、10.99%、12.60%，全年毛利实现107.70亿元，同比增长2.76% [8] 股权及资源情况 - 2024年2月20日参股公司聚磷新材竞拍获得镇雄磷矿探矿权，提升公司磷矿资源保障能力 [9] - 2024年6月14日拟受让交银投资及建信投资合计持有的磷化集团18.6%股权，受让完成后磷化集团将成全资子公司，其原矿生产能力1150万吨/年，报告期内全年实现净利润20.33亿 [9] 分红规划情况 - 2025年1月24日发布《未来三年（2024 - 2026年度）现金分红规划》，当年盈利且累计可供分配利润为正数时，每年度至少进行一次现金分红，2024 - 2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的45% [10] 财务管控情况 - 2024年资产负债率为52.26%，同比下降10.10% [11] - 2024年管理费用/财务费用/销售费用分别为8.90、7.03、8.00亿元，同比分别上升24.83%、下降30.58%/5.00%，管理费用上升主因本年计提的辞退福利增加 [11] 财务指标预测情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|61537|66009|67844|69786| |收入同比（%）|-10.9|7.3|2.8|2.9| |归属母公司净利润（百万元）|5333|5567|5758|5884| |净利润同比（%）|17.9|4.4|3.4|2.2| |毛利率（%）|17.5|16.6|16.6|16.4| |ROE（%）|23.9|19.9|18.1|15.6| |每股收益（元）|2.91|3.04|3.14|3.21| |P/E|7.67|7.66|7.40|7.24| |P/B|1.83|1.53|1.34|1.13| |EV/EBITDA|4.73|5.59|4.69|4.36| [13]

文章核心观点 - 2024年磷化工景气持续，公司产销量增长、原料成本下降、业务结构优化带动业绩增长，分红比例提高，股息配置价值凸显，看好公司长期发展，维持“买进”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营收615.37亿元，yoy - 10.89%；归母净利润53.33亿元，yoy + 17.93%，基本符合业绩预告，利润增长受益于综合毛利率提升 [1] - Q4单季实现营收148.13亿元，yoy - 6.00%；归母净利润9.09亿元，yoy + 11.15% [1] 公司分红情况 - 每10股派息14元，分红比例达48.15%，较2023年的40.56%进一步提高，超出年初规划的45%比例，按3月26日收盘价计，股息率达5.95% [1] 毛利率提升原因 - 2024年磷矿石价格同比高位持平，主营业务产销同比增长，原料煤炭等成本价格下降，综合毛利率同比增加2.32pct到17.50% [2] 各业务板块情况 磷肥版块 - 实现营收157.29亿元，yoy - 0.97%；销售均价为3388元/吨，yoy + 4.28%；销量达464万吨，同比略降3.15%；版块毛利率37.93%，同比提升4.97个百分点 [2] 复合肥版块 - 实现营收55.81亿元，yoy + 16.62%；销售均价为3070元/吨，yoy - 0.24%；销量达182万吨，同比大增16.91%；版块毛利率14.36%，同比提升3.42个百分点 [2] 尿素版块 - 实现营收56.25亿元，yoy - 2.71%；销售均价为2043元/吨，yoy - 12.01%；销量275万吨，同比增10.57%；版块毛利率23.01%，同比下降10.20pct [2] 饲料级磷酸钙版块 - 实现营收20.32亿元，yoy + 13.21%；饲钙销售均价为3455元/吨，yoy + 10.80%；销量达59万吨，yoy + 2.17%；版块毛利率35.37%，同比提升4.18pct [2] 聚甲醛版块 - 实现营收12.83亿元，yoy + 1.53%；销售均价为1.16万元/吨，yoy - 0.7%；版块销量达11万吨，yoy + 2.21%；版块毛利率28.56%，同比提升2.68pct [2] 原料采购价格情况 - 硫磺采购均价为1187元/吨，yoy - 6.46%；原料煤采购均价为989元/吨，yoy - 12.63%；燃料煤采购均价为637元/吨，yoy - 12.14%；天然气采购均价为1.88元/立方米，yoy - 0.53% [2] 业务结构优化情况 - 2024年商贸部分毛利率仅1.4%，占营收比例为41.57%，较2023年年末的48.57%下降7pct，未来将持续剥离商贸业务，专注磷化工主业 [3] 费用与负债情况 - 2024年研发、销售、管理、财务费用率合计提高0.37pct达4.78pct，主要因员工退休福利增加使管理费用同比提升0.37pct，财务费用率同比下降0.22pct [3] - 2024年末资产负债率为52.26%，较2023年年末进一步降低5.87pct [3] 2025年Q1价格情况 - 磷矿石均价为1018元/吨，yoy + 0.86%；磷酸一铵均价为3108元/吨，yoy + 0.74%；磷酸二铵均价为3386元/吨，yoy - 7.74%；复合肥价格2796元/吨，yoy - 5.13%，磷酸氢钙均价2836元/吨yoy + 19.48%；尿素均价为1734元/吨，yoy - 21.82%；动力煤市场均价为629元/吨，yoy - 16.24% [4] 盈利预测情况 - 预计公司2025/2026/2027年实现净利润56/59/61亿元（2025/2026年前值57/61亿元），yoy + 5%/+6%/+3%，折合EPS为3.04/3.24/3.33元，目前A股股价对应的PE为8/7/7倍 [5]

北京德恒（昆明）律师事务所 关于云南云天化股份有限公司 关于云南云天化股份有限公司 2025年第三次临时股东会的 法律意见 云南云天化股份有限公司: 2025 年第三次临时股东会的 法律意见 北京德恒(昆明)律师事务所 Beijing DeHeng Law Offices (KunMing) 云南省昆明市西山区西园路 126 号"融城优郡"B5 幢 3、4 层 电话 (传真): 0871-63172192 邮编: 650032 北京德恒(昆明)律师事务所 关于云南云天化股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的法律意见 北京德恒(昆明)律师事务所 北京德恒(昆明)律师事务所(下称"本所")作为贵公司的常年法律顾问, 本次指派杨杰群律师、杨敏律师出席贵公司 2025 年第三次临时股东会(以下简 称"本次股东会"),并按照律师行业公认的业务标准、道德规范及勤勉尽责精 神,对贵公司提供的与本次股东会有关的文件资料进行了审查,现根据《公司法》 《证券法》《上市公司股东大会规则》及贵公司《章程》的规定,就贵公司本次 股东会的相关事项出具如下法律意见: 一、关于本次股东会的召集和召开程序 根据贵公司提供的有关资料及公开 ...

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2025-030 云南云天化股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 3 月 28 日 (二) 股东大会召开的地点：公司总部会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持 有股份情况： | 1. 出席会议的股东和代理人人数 | 2,051 | | --- | --- | | 2. 出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 317,320,470 | | 3. 出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | 27.9559 | | 总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会 主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，现场会议由董事长崔周全先生 主持，会议采取现场投票和网络投票相结合的方式。会议的召集、召 开、表决方式符合《公司 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖报告研究的具体公司，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司尿素和复合肥产品销量同比增长，商贸大豆价格下跌致营业收入下降，回购子公司磷化集团少数股权使归母净利润增加；公司财务费用显著下降，主因带息负债减少；子公司大为制氨合成氨产能提升，天安化工电池新材料前驱体项目部分生产线技改优化；公司技改增量有望快速释放，业绩增长预期较强 [5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价23.52元，总市值431亿元，总股本1834百万股，流通股本1834百万股，52周价格范围18.51 - 24元，日均成交额621.19百万元 [1] 市场表现 - 展示了报告研究的具体公司与沪深300的市场表现对比情况 [2][3] 相关研究 - 报告研究的具体公司2024全年实现营业收入615.37亿元，同比 - 10.89%；实现归母净利润53.33亿元，同比 + 17.93%；2024Q4实现营业收入148.13亿元，同比 - 6.00%，环比 + 0.55%，实现归母净利润9.09亿元，同比 + 11.15%，环比 - 42.58% [4] 投资要点 - 2024年除黄磷和磷肥外其他产品产销量增长，尿素产量282.34万吨，同比 + 9.87%，销量275.29万吨，同比 + 10.57%；复合肥产量178.2万吨，同比 + 13.17%，销量181.8万吨，同比 + 16.9%等 [5] - 2024年公司销售费用同比 - 5.03%；管理费用同比 + 12.38%；财务费用同比 - 30.52%；研发费用同比 + 5.76% [6] - 2024年子公司大为制氨合成氨产能由50万吨/年提升至58万吨/年；子公司天安化工电池新材料前驱体项目部分生产线技改优化 [7][8] - 预测报告研究的具体公司2025 - 2027年归母净利润分别为54.90、57.77、61.69亿元，当前股价对应PE分别为7.9、7.5、7.0倍 [9] 盈利预测及财务指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|61,537|65,522|67,406|69,301| |增长率（%）|-10.9%|6.5%|2.9%|2.8%| |归母净利润（百万元）|5,333|5,490|5,777|6,169| |增长率（%）|17.9%|2.9%|5.2%|6.8%| |摊薄每股收益（元）|2.91|2.99|3.15|3.36| |ROE（%）|21.7%|19.8%|18.6%|17.8%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 详细展示了报告研究的具体公司2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标情况，如营业收入、营业成本、各项费用、净利润等数据及相关比率 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖报告研究的具体公司，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司尿素和复合肥产品销量同比增长，虽商贸大豆价格下跌致营业收入下降，但回购子公司磷化集团少数股权使归母净利润增加，且公司技改增量有望快速释放，业绩增长预期较强 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告研究的具体公司2024全年实现营业收入615.37亿元，同比-10.89%；实现归母净利润53.33亿元，同比+17.93%；2024Q4实现营业收入148.13亿元，同比-6.00%，环比+0.55%，实现归母净利润9.09亿元，同比+11.15%，环比-42.58% [4] 投资要点 - 2024年除黄磷和磷肥外其他产品产销量增长，尿素产量282.34万吨，同比+9.87%，销量275.29万吨，同比+10.57%；复合肥产量178.2万吨，同比+13.17%，销量181.8万吨，同比+16.9%等 [5] - 2024年公司销售费用同比-5.03%；管理费用同比+12.38%；财务费用同比-30.52%；研发费用同比+5.76% [6] - 2024年子公司大为制氨合成氨产能由50万吨/年提升至58万吨/年，子公司天安化工电池新材料前驱体（磷酸铁）项目部分生产线技改优化 [7][8] - 预测报告研究的具体公司2025 - 2027年归母净利润分别为54.90、57.77、61.69亿元，当前股价对应PE分别为7.9、7.5、7.0倍 [9] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|61,537|65,522|67,406|69,301| |增长率（%）|-10.9%|6.5%|2.9%|2.8%| |归母净利润（百万元）|5,333|5,490|5,777|6,169| |增长率（%）|17.9%|2.9%|5.2%|6.8%| |摊薄每股收益（元）|2.91|2.99|3.15|3.36| |ROE（%）|21.7%|19.8%|18.6%|17.8%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 报告详细列出报告研究的具体公司2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标情况，如2025E营业收入65,522百万元，增长率6.5%等 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 磷化工景气提升推动业绩增长，资源优势保障长期发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入615.37亿元，同比下滑10.89%；实现归属于上市公司股东的净利润53.33亿元，同比增长17.93%，扣非后的净利润51.90亿元，同比增长15.12%，基本每股收益2.91元 [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为636.23亿元、655.07亿元、675.49亿元，增长比率分别为3.39%、2.96%、3.12%；净利润分别为56.15亿元、59.83亿元、64.06亿元，增长比率分别为5.29%、6.56%、7.06% [7] 产品销售与价格 - 2024年公司磷肥实现销量464.25万吨，同比下滑3.15%，销售均价3388元/吨，同比上涨4.28%；复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料磷酸氢钙分别销售181.8、275.29、11.09、1.98和58.81万吨，同比变动16.91%、10.57%、2.21%、 - 6.16%和2.17%，销售均价分别为3070、2043、11566、20435和3455元/吨，同比下滑0.23%、12.02%、0.74%、7.72%和上涨10.81% [4] 盈利能力 - 2024年公司综合毛利率17.50%，同比提升2.32个百分点，净利率9.82%，同比提升1.87个百分点 [4] - 分产品看，2024年磷肥、复合肥、聚甲醛和饲料磷酸氢钙业务毛利率分别为37.93%、14.36%、28.56%和35.37%，同比提升4.97、3.42、2.68、4.17个百分点；尿素毛利率23.01%，同比下降10.20个百分点 [4] 磷化工行业与公司资源优势 - 2021年以来磷矿石供需紧缺价格上涨，2024年以来维持高位，2025年一季度30%磷矿石主流市场均价1038元/吨，同比上涨0.48%，环比稳定；未来下游需求拉动、供给紧张态势有望延续，推动价格高位运行 [5][6] - 公司磷矿资源储备丰富，生产能力1450万吨/年，储量近8亿吨，产能和储量均位居国内第一；2024年参股子公司取得镇雄磷矿探矿权，推进开发工作，未来磷矿权益有望提升 [6] 分红情况 - 2024年公司计划派发现金红利25.52亿元（含税），占2024年归母净利润比例为47.86%，每股红利1.4元，对应2025年3月26日收盘价的股息率为5.9% [7] - 公司发布未来三年（2024 - 2026年度）现金分红规划，当年盈利且累计可供分配利润为正数时，每年度至少进行一次现金分红，2024 - 2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于三年度累计实现可供分配利润总额的45% [7] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，如2025E流动资产201.78亿元、营业收入636.23亿元、经营活动现金流93.88亿元等 [15] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标进行预测，如2025E营业收入增长率3.39%、毛利率17.66%、资产负债率46.96%等 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年盈利同比明显增长，2025年一季度部分产品价格同比下滑但后续有望回升，公司持续内部优化降低费用率，作为行业龙头企业发展基本盘稳固，投资者回报有望持续抬升，预计2025 - 2027年归属净利润分别为53.1/53.9/55.0亿元 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 报告研究的具体公司2024年全年实现收入615.4亿元（同比 - 10.9%），归属净利润53.3亿元（同比 + 17.9%），归属扣非净利润51.9亿元（同比 + 15.1%）；2024Q4实现收入148.1亿元（同比 - 6.0%，环比 + 0.6%），归属净利润9.1亿元（同比 + 11.2%，环比 - 42.6%），归属扣非净利润8.5亿元（同比 - 9.1%，环比 - 45.6%） [1][6] - 报告研究的具体公司发布2024年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利14元（含税），拟派发现金红利占2024年归属净利润的47.86% [1][6] - 报告研究的具体公司2024年度计提资产减值准备5.6亿元，合计减少归属净利润5.2亿元 [6] 公司概况 - 报告研究的具体公司是磷资源、化肥、新材料领导者，拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，内蒙古呼伦贝尔地区配套煤矿煤炭开采能力达400万吨/年；合成氨产能240万吨/年，磷肥产能555万吨/年，尿素产能260万吨/年，复合肥产能185万吨/年；饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年，聚甲醛产能9万吨/年，同时布局氟化工产业 [12] 2024年经营情况 - 报告研究的具体公司2024年磷肥、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销量同比变化 - 5.6%/+16.9%/+10.6%/+2.3%/-6.1%/+2.2%；价格同比变化 + 3.0%/-0.2%/-12.0%/-0.7%/-7.7%/+10.8%；磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、聚甲醛、黄磷、磷酸氢钙市场价差同比变化 + 42.2%/+36.6%/-25.8%/+19.7%/-38.9%/（由亏转盈） [12] - 报告研究的具体公司2024年二季度末回购子公司磷化集团少数股权，归属净利润同比增加，整体毛利率为17.5%（同比 + 2.3 pct），净利率9.8%（同比 + 1.9 pct） [12] 2025年一季度情况 - 报告研究的具体公司主要产品磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、聚甲醛、黄磷、磷酸氢钙2025Q1（截至2025.03.23）市场价格同比变化 + 0.6%/-6.8%/-22.9%/+0.3%/+0.3%/+19.8%，市场价差同比变化 - 5.3%/-38.9%/-40.0%/-0.7%/+42.1%/（由亏转盈） [12] - 一季度在“保供稳价”政策指导下，磷铵头部企业主动下调磷酸二铵价格，尿素因产能增长和出口政策调整价格同比下滑明显，随着单质肥从一季度内需为主转为二季度出口市场过渡，产品价格有望回升 [12] 公司优化举措 - 报告研究的具体公司充分发挥资金集中管控优势，持续优化带息负债结构，压降带息负债规模，综合资金成本同比下降，“三项费用”持续下降，2024年财务费用率同比下降0.2 pct [12] - 报告研究的具体公司积极推进镇雄磷矿等项目，增益未来成长 [12] 财务报表及预测指标 - 报告给出了报告研究的具体公司2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据，如2024A营业总收入61537百万元，2025E - 2027E预计均为56020百万元等 [16]