2024 年 報 2024 ANNUAL REPORT (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) Stock Code : 9919 年 報 2024 ANNUAL REPORT 1 2024 年報 目錄 概覽 | | | 組織 | | | 15 董事會及高級管理層 管理層討論與分析 | 19 | 業務回顧 | | --- | --- | | 22 | 財務回顧 | | 27 | 五年財務概要 | 管治 | 28 | 企業管治報告 | | --- | --- | | 46 | 董事會報告 | | 63 | 環境、社會及管治報告 | 財務 | 125 | 獨立核數師報告 | | --- | --- | | 129 | 綜合損益表 | | 130 | 綜合全面收益表 | | 131 | 綜合財務狀況表 | | 133 | 綜合權益變動表 | | 135 | 綜合現金流量表 | | 137 | 綜合財務報表附註 | 其他 | 215 | 公司資料 | | --- | --- | | 217 | 詞彙 | 7 獎項及榮譽 8 主席報告 年度 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 长期来看国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为趋势，报告研究的具体公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益，正不断加码推动全渠道整合巩固竞争优势；当前高端消费恢复不及预期，奢品营销预算收紧，调整公司2025 - 2027年营业收入至9.70/10.87/12.01亿元，归母净利润至0.92/1.04/1.16亿元，当前股价对应PE分别为6.8/6.0/5.4倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月12日公司发布2024年年报，2024年实现营业收入8.48亿元/同比 - 12.4%，归母净利润0.79亿元/同比 - 26.6%；2024H2实现营业收入5.31亿元/同比 - 13.9%，归母净利润0.52亿元/同比 - 25.1% [1] - 公司拟派发末期股息0.037港元/股及末期特别股息0.033港元/股 [1] 业务与地区营收情况 分业务 - 体验营销服务实现营收6.53亿元/同比 - 14.3%，占比77%，营收下滑因消费者信心与高端消费恢复慢于预期、客户营销预算收紧，公司仍为大中华区最大高端奢侈品牌体验营销服务提供商，2024年市占率13.8%（上年同期12.7%） [2] - 数字营销与推广服务实现营收1.78亿元/同比 - 5.4%，占比21%，公司积极探索人工智能技术与设计营销服务结合 [2] - IP拓展业务实现营收0.17亿元/同比 - 1.8%，占比2%，2024年经营年海设计周IP与首发年海合作、推出“年海之夏”消费季 [2] 分地区 - 中国内地实现营收7.67亿元/同比 - 11.6%，占比90.4% [2] - 中国香港及新加坡实现营收0.81亿元/同比 - 18.8%，占比9.6%，公司于2024年底设立新加坡办事处把握东南亚高端消费增长机遇 [2] 未来核心战略重点 - 推进一站式整合营销服务，通过基于人工智能的创意解决方案与数据驱动的个性化营销活动精准触达核心客群 [3] - 提高运营效率，集团实施“效率至年”，“ACTIVATION IDEA”团队利用人工智能工具提升运营效率 [3] - 客户基础拓展及多元化，基于传统奢侈品客户多元化客户组合，包括运动装、美容、高端酒精饮品、国产新兴中高端品牌等 [3] - 扩大地理覆盖范围，集团于新加坡设立办事处，新加坡作为东南亚战略枢纽高端消费不断增长，有望提供新收入来源 [3] 财务情况 毛利 - 2024年毛利率为30.0%/同比 - 0.8pct，预计系收入减少所致 [4] 费用 - 2024年销售/管理/财务费用率同比 + 1.03pct/+1.20pct/+0.01pct至9.97%/7.27%/0.05%，管理费用率增长主要系股份奖励开支由2023年的980万元增长到2024年的1660万元，费用额整体管控良好 [4] 利润 - 2024年净利润总额同比 - 26.2%至0.87亿元，净利润率同比 - 1.9pct至10.3% [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|967|848|970|1087|1201| |增长率yoy（%）|39.2|-12.4|14.5|12.1|10.4| |归母净利润（百万元）|108|79|92|104|116| |增长率yoy（%）|357.0|-26.6|16.3|12.8|11.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.15|0.11|0.12|0.14|0.16| |净资产收益率（%）|33.5|24.2|21.7|19.7|18.0| |P/E（倍）|5.8|7.9|6.8|6.0|5.4| |P/B（倍）|1.9|1.8|1.4|1.1|0.9| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 长期来看国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为趋势，报告研究的具体公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益，正不断加码推动全渠道整合巩固竞争优势；当前高端消费恢复不及预期，奢品营销预算收紧，调整公司2025 - 2027年营业收入至9.70/10.87/12.01亿元，归母净利润至0.92/1.04/1.16亿元，当前股价对应PE分别为6.8/6.0/5.4倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月12日公司发布2024年年报，2024年实现营业收入8.48亿元/同比 - 12.4%，归母净利润0.79亿元/同比 - 26.6%；2024H2实现营业收入5.31亿元/同比 - 13.9%，归母净利润0.52亿元/同比 - 25.1% - 公司拟派发末期股息0.037港元/股及末期特别股息0.033港元/股 [1] 业务情况 分业务 - 体验营销服务实现营收6.53亿元/同比 - 14.3%，占比77%，营收下滑因消费者信心与高端消费恢复慢于预期、客户营销预算收紧，公司仍为大中华区最大高端奢侈品牌体验营销服务提供商，2024年市占率13.8%（上年同期12.7%） - 数字营销与推广服务实现营收1.78亿元/同比 - 5.4%，占比21%，公司积极探索人工智能技术与设计营销服务结合 - IP拓展业务实现营收0.17亿元/同比 - 1.8%，占比2%，2024年经营年海设计周IP与首发年海合作、推出“年海之夏”消费季 [2] 分地区 - 中国内地实现营收7.67亿元/同比 - 11.6%，占比90.4% - 中国香港及新加坡实现营收0.81亿元/同比 - 18.8%，占比9.6%，公司于2024年底设立新加坡办事处把握东南亚高端消费增长机遇 [2] 未来战略重点 - 推进一站式整合营销服务，通过基于人工智能的创意解决方案与数据驱动的个性化营销活动精准触达核心客群 - 提高运营效率，集团实施“效率至年”，“ACTIVATION IDEA”团队利用人工智能工具提升运营效率 - 客户基础拓展及多元化，基于传统奢侈品客户多元化客户组合，包括运动装、美容、高端酒精饮品、国产新兴中高端品牌等 - 扩大地理覆盖范围，集团于新加坡设立办事处，有望提供新收入来源 [3] 财务情况 毛利 - 2024年毛利率为30.0%/同比 - 0.8pct，预计系收入减少所致 [4] 费用 - 2024年销售/管理/财务费用率同比 + 1.03pct/+1.20pct/+0.01pct至9.97%/7.27%/0.05%，管理费用率增长主要系股份奖励开支由2023年的980万元增长到2024年的1660万元，费用额整体管控良好 [4] 利润 - 2024年净利润总额同比 - 26.2%至0.87亿元，净利润率同比 - 1.9pct至10.3% [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|967|848|970|1087|1201| |增长率yoy（%）|39.2|-12.4|14.5|12.1|10.4| |归母净利润（百万元）|108|79|92|104|116| |增长率yoy（%）|357.0|-26.6|16.3|12.8|11.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.15|0.11|0.12|0.14|0.16| |净资产收益率（%）|33.5|24.2|21.7|19.7|18.0| |P/E（倍）|5.8|7.9|6.8|6.0|5.4| |P/B（倍）|1.9|1.8|1.4|1.1|0.9| [6] 股票信息 - 行业为数字媒体 - 前次评级为买入 - 03月17日收盘价（港元）为0.91 - 总市值（百万港元）为677.72 - 总股本（百万股）为744.74 - 自由流通股占比100.00% - 30日日均成交量（百万股）为0.29 [7]

财务数据关键指标变化 - 2024财年收入约为人民币8.478亿元，较2023财年的人民币9.672亿元下降12.3%[9] - 2024财年净利润约为人民币8740万元，较2023财年的人民币1.184亿元下降26.2%[9] - 2024财年净利润率约为10.3%，较2023财年的12.2%下降1.9个百分点[9] - 2024财年权益股东应占溢利为人民币7920万元（2023财年：人民币1.08亿元）[9] - 2024财年每股基本盈利为人民币10.88分（2023财年：人民币14.80分）[9] - 2024年公司总收益为847,750千元，2023年为967,231千元，2024年较2023年有所下降[27][30] - 2024年中国内地收益为766,627千元，占比90.4%；2023年为867,277千元，占比89.7%[27] - 2024年香港及新加坡收益为81,123千元，占比9.6%；2023年为99,954千元，占比10.3%[27] - 销售成本由2023财年的6.69亿元减至2024财年的5.935亿元[43] - 毛利由2023财年的2.982亿元减少14.7%至2024财年的2.543亿元，2024财年整体毛利率为30.0%，2023财年为30.8%[44] - 2024财年其他收入及收益约1360万元，2023财年为1390万元[45] - 2024财年销售及分销开支约8450万元，2023财年为8650万元[46] - 一般及行政开支由2023财年的5860万元增至2024财年的6160万元，主要因股份奖励开支从2023财年的980万元增至2024财年的1660万元[47] - 2024财年净利润为8740万元，2023财年为1.184亿元，较2023财年减少26.2%，整体净利润率由2023财年的12.2%降至2024财年的10.3%[50] - 2024年12月31日现金及现金等价物约3.792亿元，2023年12月31日为3.071亿元[51] - 2024年12月31日集团无计息借款和重大资产抵押，资本负债比率为零[57][58] - 2024年12月31日集团雇员总数约221人，较2023年的243人减少；2024财年雇员福利开支约1.187亿元，较2023财年的1.142亿元增加[60] - 贸易应收款项从2023年12月31日的3.976亿元降至2024年12月31日的2.649亿元；贸易应付款项从2023年12月31日的3.394亿元降至2024年12月31日的2.947亿元[61] - 2024年12月31日集团资本承担为510万元，较2023年12月31日的810万元减少[64] - 2024年公司收入8.4775亿元，较2023年的9.67231亿元下降；年内溢利8737.8万元，较2023年的1.18419亿元下降[70] - 2024年母公司普通股持有人应占每股基本盈利为10.88分，较2023年的14.80分下降；摊薄盈利为10.65分，较2023年的14.60分下降[70] - 2024年年内全面收益总额为7897.2万元，较2023年的1.0456亿元下降[71] - 2024年12月31日非流动资产总值7.2979亿元，较2023年的7.275亿元略增；流动资产总值6.7293亿元，较2023年的7.22651亿元减少[73] - 2024年12月31日流动负债总额3.7556亿元，较2023年的4.28772亿元减少；资产净值3.61144亿元，较2023年的3.59975亿元略增[73] - 2024年母公司拥有人应占权益3.41361亿元，较2023年的3.39769亿元略增；非控股权益1978.3万元，较2023年的2020.6万元减少[74] - 2024年公司总营收847,750千元，较2023年的967,231千元下降12.35%[83][85] - 2024年公司除税前溢利120,131千元，较2023年的164,785千元下降27.1%[83][85] - 2024年公司总资产745,909千元，较2023年的795,401千元下降6.22%[83][85] - 2024年公司总负债384,765千元，较2023年的435,426千元下降11.63%[83][85] - 2024年中国内地收入766,627千元，较2023年的867,277千元下降11.61%[87] - 2024年中国香港/新加坡收入81,123千元，较2023年的99,954千元下降18.84%[87] - 2024年客户合约总收入为847,750千元，2023年为967,231千元，同比下降12.35%[92] - 2024年除税前溢利扣除提供服务成本593,479千元，2023年为669,009千元，同比下降11.29%[96] - 2024年年度税项支出总额32,753千元，2023年为46,366千元，同比下降29.36%[100] - 2024年拟派股息总额62,406千元，2023年为83,252千元，同比下降25.04%[102] - 用于计算每股基本盈利的2024年已发行普通股加权平均数为728,046,993股，2023年为729,561,644股[103][106] - 2024年贸易应收款项为264,935千元，2023年为397,637千元，同比下降33.37%[106] - 2024年贸易应付款项为294,701千元，2023年为339,405千元，同比下降13.17%[110] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024财年体验营销服务分部收入为653.0百万元，2023财年为762.0百万元，减少了14.3%[28][33] - 2024财年数字营销与推广服务分部收入为178.0百万元，2023财年为188.2百万元[28] - 2024财年IP拓展分部收入为16.7百万元，2023财年为17.0百万元[28] - 2024年公司体验营销业务市场占有率为13.8%[31] - 2024年体验营销业务收入约653.0百万元，占2024财年总收入的77.0%[33] - 2024财年数字营销与推广业务收入约1.78亿元，较2023财年的1.882亿元下降5.4%，占2024财年总收入的21.0%[39] - 2024财年IP拓展业务收入约1670万元，2023财年为1700万元，较2023财年下降1.8%，占2024财年总收入的2.0%[41] - 2024年体验营销服务分部收入653,047千元，较2023年的761,972千元下降14.3%[83][85] - 2024年数字营销及推广服务分部收入177,971千元，较2023年的188,237千元下降5.45%[83][85] - 2024年IP拓展分部收入16,732千元，较2023年的17,022千元下降1.7%[83][85] - 2024年体验营销服务收入653,047千元，2023年为761,972千元，同比下降14.30%[92] - 2024年数字营销与推广服务收入177,971千元，2023年为188,237千元，同比下降5.45%[92] 股息派发情况 - 董事会建议派发2024财年末期股息每股3.70港仙及末期特别股息每股3.30港仙，总金额约5210万港元，2024财年股息总额将为每股9.00港仙（2023财年：每股12.58港仙）[4] 市场趋势与规模 - 到2030年，中国消费者将占据全球奢侈品消费的35 - 40%，国内市场份额预计将达24 - 26%[11] - 2024年，中国消费者已占据全球奢侈品消费的40%，欧洲消费达2019年水准的50%，亚太地区消费达2019年水准的120%[11] - 2023年“国潮”经济规模达到人民币2.05万亿元，同比增长9.44%，预计到2028年将超人民币3.0万亿元[13] 公司战略规划 - 2025年公司战略优先考虑运营效率及资源优化，提高盈利能力[16] - 2025年公司工作专注于推进一站式整合营销服务，重点是体验式营销[17] 公司业务拓展与运营策略 - 2024年底公司在新加坡设立新办事处，加强地域影响力[16] - 公司将人工智能工具整合到营销方法中，加快决策速度并符合客户期望[19] - 公司扩大抖音、小红书等平台使用，采取以年轻人为中心的战略[19] - 公司实施“效率至上”策略，优化资源及控制成本[20] - 人工智能驱动的解决方案为客户节省时间、提升交付质量[21] - 公司扩大客户组合，涉及运动装、美容、高端酒精饮品等行业[22] - 公司与中国新兴中高端品牌合作，促进本土品牌发展[22] - 公司计划定制营销解决方案，探索跨境机会扩大市场占有率[26] 客户收入情况 - 2024年客户A、B、C收入分别为187,313千元、134,524千元、94,873千元，客户C为2024年新增重要客户[89] 公司合规与治理 - 公司2024财年除偏离企业管治守则第二部分守则条文第C.2.1条外，已完全遵守企业管治守则[113] - 全体董事2024财年严格遵守上市发行人董事进行证券交易的标准守则，未发现有关雇员违反情况[114] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅集团2024财年年度业绩[116] 财务报表审核与披露 - 本初步公告所载集团2024财年综合财务报表数字经安永核对与草稿一致[117] - 集团于2024年12月31日后无重大事项需披露[118] 公司会议与文件安排 - 2025年股东周年大会于2025年5月15日举行，通告及文件2025年4月寄发[119] - 为确定出席2025年股东周年大会投票资格，2025年5月10 - 15日暂停股份过户登记[120] - 获派末期股息及末期特别股息记录日期为2025年5月29日，2025年5月24 - 29日暂停过户登记[121] - 集团2024财年年度业绩公告已刊出，2024年年报2025年4月寄发并刊登[122] 董事会成员情况 - 截至2025年3月12日，董事会有四名执行董事和三名独立非执行董事[125] 公司上市与营业地点 - 公司于2020年1月16日在香港联交所主板上市，主要营业地点位于中国上海[76] 公司证券交易情况 - 2024财年公司及其附属公司未购买、出售或赎回公司上市证券，年末无库存股份[112] 公司业务服务内容 - 公司数字营销与推广服务通过微博、微信等社交媒体平台协助客户推广品牌和产品[35] - 2024财年公司为ALEXANDER WANG、ANTA等多个品牌提供在线营销服务[37]

公司基本信息 - 公司股份于香港联合交易所有限公司主板上市，股份代号为9919，上市日期为2020年1月16日[3] - 公司为大中华领先泛时尚品牌营销集团，累计超550家全球知名品牌客户，2023年中高端时尚品牌体验营销服务市场占有率为12.7%[14] - 公司是大中华区最大的高端时尚品牌体验营销服务提供商，2023年市场占有率为12.7%[23] 公司获奖情况 - 公司获得第五届IAI汽车营销奖铜奖、银奖，第十五届(2023 - 2024)虎啸奖内容营销类铜奖，聚董秘2023年最佳投资者关系奖（传媒赛道）[10] - “上海制造佳品汇”有五年IP进阶之路，时间为2020 - 2024年[10] 中期股息相关 - 公司2024年中期宣派中期股息每股2.0港仙，金额约14,895,000港元，与2023年中期相同[12] - 中期股息记录日期为2024年9月6日，预期于2024年9月17日或前后分派给股东[12] - 公司将于2024年9月3日至9月6日暂停办理股份过户登记[13] - 为符合资格收取中期股息，过户文件及相关股票须在2024年9月2日下午4时30分前送交指定地点登记[13] - 2024年中期股息为13,868千元，2023年为13,235千元，每股均为2.0港仙[122] 财务数据关键指标变化 - 2024年中期公司收入约为3.163亿元（2023年中期：3.503亿元），净利润约为3020万元（2023年中期：4100万元），毛利率由30.0%升至32.7%[14] - 公司销售成本由2023年中期的2.452亿元减少至2024年中期的2.13亿元[31] - 公司毛利从2023年中期的1.051亿元减少1.6%至2024年中期的1.034亿元，整体毛利率从2023年中期的30.0%增至2024年中期的32.7%[32] - 其他收入及收益从2023年中期的1050万元减少至2024年中期的530万元[33] - 2024年中期销售及分销开支为3710万元，与2023年中期的3680万元基本持平；一般及行政开支从2023年中期的2410万元增至2024年中期的2940万元[34] - 其他开支从2023年中期的50万元增至2024年中期的约120万元；财务成本在2024年中期维持在约20万元[35] - 2024年中期净利润为3020万元（2023年中期为4100万元），整体净利润率为9.5%（2023年中期为11.7%）[36] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物为2.886亿元（2023年12月31日为3.071亿元）[38] - 全球发售所得款项净额约为3.45亿港元，截至2024年6月30日未动用所得款项净额为1.667亿港元[39][40] - 2024年6月30日，公司雇员总数约为233人（2023年6月30日为241人），2024年中期雇员福利开支约为5410万元（2023年中期为4640万元）[45] - 贸易应收款项从2023年12月31日的约3.976亿元减少至2024年6月30日的约2.047亿元；贸易应付款项从2023年12月31日的约3.394亿元减少至2024年6月30日的约2.008亿元[46] - 2024年6月30日，公司资本承担约为810万元，与2023年12月31日持平[48] - 2024年上半年收益为316,361千元，2023年同期为350,262千元，同比下降约9.68%[68] - 2024年上半年毛利为103,391千元，2023年同期为105,077千元，同比下降约1.60%[68] - 2024年上半年除税前溢利为42,087千元，2023年同期为53,665千元，同比下降约21.58%[68] - 2024年上半年期内溢利为30,153千元，2023年同期为41,026千元，同比下降约26.50%[68] - 2024年上半年母公司普通股持有人应占基本每股盈利为3.70分，2023年同期为5.11分，同比下降约27.59%[68] - 2024年上半年母公司普通股持有人应占摊薄每股盈利为3.61分，2023年同期为5.11分，同比下降约29.35%[68] - 2024年上半年换算海外业务的汇兑差额为 -7,457千元，2023年同期为 -2,530千元[70] - 2024年上半年期内全面收益总额为22,696千元，2023年同期为38,496千元，同比下降约41.04%[70] - 2024年6月30日非流动总资产为76,240千元，较2023年12月31日的72,750千元增长4.8%[72] - 2024年6月30日流动总资产为520,209千元，较2023年12月31日的722,651千元下降28.0%[72] - 2024年6月30日流动负债总额为264,840千元，较2023年12月31日的428,722千元下降38.2%[72] - 2024年6月30日流动资产净值为255,369千元，较2023年12月31日的293,879千元下降13.1%[72] - 2024年6月30日总权益为322,295千元，较2023年12月31日的359,975千元下降10.5%[72][74] - 2024年上半年综合全面收益总额为26,858千元，其中贸易盈利为26,858千元，非控股权益为3,295千元[75] - 2023年上半年综合全面收益总额为35,552千元，其中贸易盈利为38,082千元，汇兑差额为 - 2,530千元[77] - 2024年6月30日已发行股本为659千元，与2023年12月31日持平[74] - 2024年6月30日储备为303,945千元，较2023年12月31日的339,110千元下降10.4%[74] - 2024年6月30日非控股权益为17,691千元，较2023年12月31日的20,206千元下降12.4%[74] - 2024年上半年除税前溢利为42,087千元，2023年为53,665千元[80] - 2024年上半年财务成本为151千元，2023年为199千元[80] - 2024年上半年经营所得现金为89,848千元，2023年为73,400千元[80] - 2024年上半年经营活动所得现金流量净额为60,423千元，2023年为57,255千元[80] - 2024年上半年投资活动所用现金流量净额为 - 89千元，2023年为 - 801千元[80] - 2024年上半年已付股息为 - 69,567千元，2023年为 - 38,246千元[82] - 2024年上半年融资活动所用现金流量净额为 - 71,301千元，2023年为 - 41,019千元[82] - 2024年上半年现金及现金等价物增加╱（减少）净额为 - 10,967千元，2023年为15,435千元[82] - 2024年上半年期初现金及现金等价物为307,079千元，2023年为300,269千元[82] - 2024年上半年期末现金及现金等价物为288,625千元，2023年为313,172千元[82] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益为316,361千元，较2023年同期的350,262千元下降约9.68%[91][94][99] - 2024年上半年除税前溢利为42,087千元，较2023年同期的53,665千元下降约21.57%[91][94] - 2024年6月30日，公司总资为596,449千元，较2023年12月31日的795,401千元下降约25.01%[91][94] - 2024年6月30日，公司总负债为274,154千元，较2023年12月31日的435,426千元下降约37.04%[91][94] - 2024年上半年其他收入及收益为5,327千元，2023年同期为10,465千元[105] - 2024年上半年除税前溢利扣除提供服务成本212,970千元，2023年同期为245,185千元[106] - 2024年上半年期内税项支出总额为11,934千元，2023年同期为12,639千元[109] - 2024年上半年母公司普通股持有人应佔溢利为26,858,000元，2023年同期为38,082,000元[110] - 2024年用于计算每股基本盈利的年度已发行普通股之加权平均数为725,104,265股，2023年为744,742,000股[112] - 2024年上半年集团收购物业、厂房及设备成本约为998,000元，2023年同期为534,000元[113] - 2024年上半年集团出售资产账面净值约为5,000元，导致出售亏损净额约5,000元，2023年同期无[113] - 2024年6月30日贸易应收款项为204,716千元，2023年12月31日为397,637千元[115] - 2024年6月30日贸易应付款项为200,795千元，2023年12月31日为339,405千元[116] - 公司法定股本为10,000,000,000股每股面值0.001港元的普通股，2024年6月30日和2023年12月31日已发行及缴足均为744,742,000股每股面值0.001港元的普通股，对应已发行股本均为659千元[117][119] - 2023年已付股息使股份溢价减少70,570千元，2024年6月30日和2023年12月31日股份溢价为111,971千元[119] - 2024年6月30日和2023年12月31日合约承担中应付注资均为8,100千元[121] - 2024年和2023年上半年关联公司短期租赁开支均为1,125千元[122] - 2024年上半年向主要管理人员支付酬金总额为5,485千元，2023年为5,306千元[124] - 2024年6月30日和2023年12月31日指定按公平值计入其他全面收益的股权投资和按公平值计入损益的股权投资账面价值和公平值均为44,871千元[125] - 2024年6月30日和2023年12月31日非上市股权投资估值中，同业平均市售率倍数均为7，缺乏市场流动性之折让均为24% [129] - 非上市股权投资估值中，同业平均市售率倍数增加/减少5%会导致公平值增加/减少1,313,000元，贴现率增加/减少5%会导致公平值增加/减少418,000元[129] - 截至2024年6月30日，按公平值计入其他全面收益的股权投资为31,770千元人民币，按公平值计入损益的股权投资为13,101千元人民币，总计44,871千元人民币[130][133] - 截至2024年6月30日，按公平值计入其他全面收益的股权投资中，第一层级为5,764千元人民币，第二层级为0，第三层级为26,006千元人民币[130][133] - 截至2024年6月30日，按公平值计入损益的股权投资中，第一层级为0，第二层级为13,101千元人民币，第三层级为0[130][133] - 2023年12月31日至2024年6月30日，按公平值计入其他全面收益的股权投资期初值为25,127千元人民币，汇兑调整为879千元人民币，期末值为26,006千元人民币[136] - 期内无第一层级与第二层级间的公平值计量转拨，无金融资产自第三层级转入或转出（截至2023年12月31日止年度：无）[136] - 于期/年末，公司并无任何按公平值计量的金融负债[136] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年中国内地业务收益为2.8853亿元，占比91.2%（2023年：3.13159亿元，占比89.4%）；香港及新加坡业务收益为2783.1万元，占比8.8%（2023年：3710.3万元，占比10.6%）[20] - 2024年中期体验营销服务分部收入约为2.575亿元（2023年中期：2.802亿元）[22]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2][3] 报告的核心观点 1) 受市场环境变化影响,公司收入表现有所承压 [1] - 体验营销收入同比下降8.1%,主要系中国奢侈品市场变化,客户营销策略趋向谨慎保守 [1] - 数字营销与推广收入同比下降20.6%,主要系客户可能对营销策略进行调整,以及宏观经济环境变化导致客户短期调整数字营销预算 [1] - IP拓展收入同比增长16.5%,公司与首发上海建立合作伙伴关系,未来该IP将为公司带来更多业务 [1] 2) 毛利率显著改善,费用支出比率提升 [1] - 2024H1综合毛利率同比提升2.7个百分点至32.7% [1] - 销售/管理/财务费用率同比分别增加1.3/2.4/-0.01个百分点,主要系管理费用中股份奖励开支增加 [1] 3) 长期来看,公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益于国际品牌加码国内市场及国内品牌崛起的趋势 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营业收入分别为9.5/10.8/12.1亿元,归母净利润分别为1.1/1.2/1.4亿元 [2] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为6.6/5.8/5.3倍 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩略有下滑但派息比率提升超预期，受奢侈品行业增长放缓及上半年淡季影响业绩调整，不过公司为大中华区最大中高端时尚品牌体验营销服务提供商，品牌多样化策略助力稳健发展，略下调盈利预测后维持“买入”评级 [2] - 品牌营销和IP拓展协同效益高，体验营销、数字营销盈利能力提升，各业务有不同表现且分区域收入有变化 [2] - 积极投放费用拓展新客户，新设新加坡办事处探索更多东南亚商机，将受益于中国VIC消费者全球化消费 [2] 报告具体内容总结 公司基本信息 - 艾德韦宣集团（09919.HK），2024年8月20日研报，当前股价1.050港元，一年最高最低1.540/0.920港元，总市值7.82亿港元，流通市值7.82亿港元，总股本7.45亿股，流通港股7.45亿股，近3个月换手率2.38% [1] 业绩情况 - 2024H1实现营收3.16亿元/yoy - 9.7%，净利润0.3亿元/yoy - 26.5%，2024年中期派息约港币1500万，派息比率提升至约50% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利1.1/1.3/1.5（前值1.4/1.7/2.1）亿元，yoy + 3.3%/18.8%/12.9%，对应EPS 0.17/0.19/0.22港元，当前股价对应PE 6.4/5.4/4.8倍 [2] 分业务情况 - 2024H1体验营销/数字营销/IP拓展实现收入257.5/48.9/9.9百万元，yoy - 8.1%/-20.6%/+16.5%，占主营业务收入比重为81.4%/15.5%/3.1%，毛利率31.4%/39.2%/32.6%，yoy + 2.8pct/+8pct/-33.7pct [2] 分区域情况 - 2024H1中国内地/中国香港、中国澳门及新加坡实现收入288.53/27.8百万元，yoy - 7.9%/-25%，占比分别为91.2%/8.8% [2] 盈利能力及费用情况 - 2024H1毛利率32.7%/yoy + 2.7pct，净利率9.5%/yoy - 2.16pct [2] - 2024H1公司销售/管理/其他开支净额费用率分别为11.7%/9.3%/0.4%，yoy + 1.2pct/+2.4pct/+0.24pct [2] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|695|967|1,001|1,157|1,304| |YOY(%)|(23.1)|39.2|3.5|15.6|12.7| |净利润(百万元)|24|108|112|133|150| |YOY(%)|(74.4)|357.0|3.3|18.8|12.9| |毛利率(%)|29.1|30.8|32.3|32.4|32.6| |净利率(%)|4.1|12.2|11.1|11.5|11.5| |ROE(%)|8.0|32.9|21.5|18.7|16.2| |EPS(摊薄/港元)|0.03|0.16|0.17|0.19|0.22| |P/E(倍)|30.1|6.5|6.4|5.4|4.8| |P/B(倍)|2.0|2.0|1.4|1.0|0.8|[3]

股息分派 - 2024年中期宣派中期股息每股2.0港仙，金额约1489.5万港元，记录日期为2024年9月6日，预期9月17日或前后分派[1] - 2024年上半年公司宣派中期股息1386.8万元，2023年同期为1323.5万元[50] 市场占有率 - 2023年公司在大中华区中高端时尚品牌体验营销服务市场占有率为12.7%[2] - 集团2023年在大中华区高端时尚品牌体验营销服务市场占有率为12.7%[8] 财务数据关键指标变化 - 2024年中期公司收入约为人民币3.163亿元，2023年中期为人民币3.503亿元[2] - 2024年中期公司净利润约为人民币3020万元，2023年中期为人民币4100万元[2] - 公司毛利率由30.0%升至32.7%，按年增长2.7个百分点[2] - 销售成本从2023年中期2.452亿元降至2024年中期2.13亿元[13] - 毛利从2023年中期1.051亿元减少1.6%至2024年中期1.034亿元，毛利率从30.0%增至32.7%[14] - 其他收入及收益从2023年中期1050万元降至2024年中期530万元[15] - 2024年中期净利润3020万元，净利率9.5%，2023年中期净利润4100万元，净利率11.7%[19] - 2024年6月30日现金及现金等价物为2.886亿元，2023年12月31日为3.071亿元[19] - 全球发售所得款项净额约3.45亿港元，2024年6月30日未动用净额为1.667亿港元[20][21] - 2024年6月30日雇员总数约233人，2023年6月30日为241人；2024年中期雇员福利开支约5410万元，2023年中期为4640万元[25] - 贸易应收款项从2023年12月31日约3.976亿元降至2024年6月30日约2.047亿元；贸易应付款项从2023年12月31日约3.394亿元降至2024年6月30日约2.008亿元[26] - 2024年6月30日资本负债比率为零，2023年12月31日也为零[24] - 2024年6月30日集团资本承担约为人民币810万元，与2023年12月31日持平[27] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收益为人民币316,361千元，2023年同期为人民币350,262千元[28] - 截至2024年6月30日止六个月，公司期内溢利为人民币30,153千元，2023年同期为人民币41,026千元[28] - 2024年6月30日，母公司普通股持有人应佔基本每股盈利为人民币3.70分，2023年为人民币5.11分[28] - 2024年6月30日，非流动资產总值为人民币76,240千元，2023年12月31日为人民币72,750千元[30] - 2024年6月30日，流动资產总值为人民币520,209千元，2023年12月31日为人民币722,651千元[30] - 2024年6月30日，流动负债总额为人民币264,840千元，2023年12月31日为人民币428,722千元[30] - 2024年6月30日，资产净值为人民币322,295千元，2023年12月31日为人民币359,975千元[30] - 2024年6月30日，已发行股本为人民币659千元，与2023年12月31日持平[31] - 2024年6月30日，储备为人民币303,945千元，2023年12月31日为人民币339,110千元[31] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益为316,361千元，除税前溢利为42,087千元，总资为596,449千元，总负债为274,154千元[37] - 截至2023年6月30日止六个月，公司总收益为350,262千元，除税前溢利为53,665千元，总资产为795,401千元，总负债为435,426千元[39] - 2024年上半年客户合约总收益31.64亿元，2023年同期为35.03亿元[43] - 2024年上半年体验营销服务、数字营销与推广服务从合约负债确认的收益为271.4万元，2023年同期为57.4万元[44] - 2024年上半年其他收入及收益为532.7万元，2023年同期为1046.5万元[45] - 2024年上半年除税前溢利扣除提供服务成本2.13亿元等项目，2023年同期扣除2.45亿元等项目[46] - 2024年上半年期内税项支出总额1193.4万元，2023年同期为1263.9万元[47] - 2024年6月30日贸易应收款项为2.05亿元，2023年12月31日为3.98亿元[51] - 2024年6月30日贸易应付款项一个月内为119,255千元，一至三个月为7,732千元，三个月以上为73,808千元，总计200,795千元；2023年12月31日对应数据分别为276,961千元、16,563千元、45,881千元和339,405千元[52] 市场趋势 - 到2030年，预期中国消费者将占据35 - 40%的全球奢侈品市场份额，中国市场份额本身将增长至24 - 26%[3] - 奢侈品行业中，头2%的非常重要客户为奢侈品牌贡献约40%销量[3] 客户数量 - 截至2023年12月31日，公司已累积超550家客户[5] 地区收益分布 - 2024年上半年中国内地收益288,530千元，占比91.2%；香港及新加坡收益27,831千元，占比8.8%；总计316,361千元[6] - 2023年上半年中国内地收益313,159千元，占比89.4%；香港及新加坡收益37,103千元，占比10.6%；总计350,262千元[6] - 2024年上半年来自中国内地和香港/新加坡外部客户的收益分别为288,530千元、27,831千元[40] - 2023年上半年来自中国内地和香港/新加坡外部客户的收益分别为313,159千元、37,103千元[40] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年中期体验营销服务、数字营销与推广服务、IP拓展分部收入分别约为257.5百万元、48.9百万元、9.9百万元[7] - 2023年中期体验营销服务、数字营销与推广服务、IP拓展分部收入分别约为280.2百万元、61.6百万元、8.5百万元[7] - 2024年中期体验营销业务收入约257.5百万元，较2023年中期减少8.1%，占2024年中期总收入81.4%[9] - 2024年中期数字营销及推广业务收入约48.9百万元，较2023年中期减少20.6%，占2024年中期总收入15.5%[11] - 数字营销及推广业务毛利率从2023年中期的31.2%增长至2024年中期的39.2%[11] - 2024年中期IP拓展业务收入约990万元，占总收入3.1%，2023年中期为850万元[12] - 2024年上半年体验营销服务、数字营销与推广服务、IP拓展三个分部收益分别为257,517千元、48,936千元、9,908千元[37] - 2023年上半年体验营销服务、数字营销与推广服务、IP拓展三个分部收益分别为280,193千元、61,618千元、8,451千元[39] 业务成果 - 上半年协助客户举办的时装秀吸引400 - 500位重要客户参加，产生超5亿在线观看量[9] 业务服务情况 - 2024年中期已为多个品牌提供在线营销服务，包括ANTA、BARBOUR等[11] 税务情况 - 2024年上半年中国内地应课税溢利企业所得税税率25%，香港利得税税率16.5%，新加坡利得税税率17% [47] 每股盈利计算 - 2024年上半年每股基本盈利基于母公司普通股持有人应占溢利2.69亿元及已发行普通股加权平均数7.25亿股计算[48] 股份过户登记 - 公司将于2024年9月3日至9月6日暂停办理股份过户登记，过户文件及相关股票须在2024年9月2日下午4时30分前送交登记[53] 证券交易情况 - 2024年中期公司或其附属公司概无购回、出售或赎回公司任何上市证券[54] 企业管治情况 - 公司已采纳企业管治守则，但2024年中期偏离守则条文第C.2.1条，刘锦耀兼任联席主席与行政总裁[55] 证券交易合规情况 - 全体董事2024年中期严格遵守证券交易标准守则，未发现有关雇员违反情况[56] 业绩审阅情况 - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅2024年中期未经审核中期业绩[57] 业绩公告与报告 - 2024年中期未经审核中期业绩公告已刊出，中期报告将于2024年9月刊登[58] 董事会构成 - 公告日期董事会包括四名执行董事和三名独立非执行董事[59] 客户收入情况 - 2024年客户A、B收入分别为6.83亿元、3.92亿元，2023年客户A收入为7.18亿元，客户B收入占比少于10%未披露[42] 财务准则影响 - 香港财务报告准则等修订对公司财务状况或表现无影响[34] 经营分部划分 - 公司按体验营销服务、数字营销与推广服务、IP拓展划分三个报告经营分部[35]

业绩总结 - 公司体验式营销项目毛利率约25%-30%[7] - 公司固定收取客户20%以上的利润，中国品牌相对较少[11] - 公司下半年是旺季，发布春夏时装系列，是收入贡献最大的阶段[12] 用户数据 - 2020年公司共有590家客户，其中80%为国际客户[9] - 公司2020年有590家客户，其中80%为国际客户，约470多个是国际品牌[10] 未来展望 - 公司有一些值得期待的项目在下半年，具体项目名字保密[12] - 爱的愿景是公司在2021年成立的直播带货公司，与NCN公司合作，曾做过15亿GME的销售[13] 新产品和新技术研发 - 公司主要做时装秀、展览、围绕皮具、珠宝、手表等活动[6] 市场扩张和并购 - 公司主要竞争对手包括Altetra和APEX，市场占有率分别约为6%和3%[5] - 公司曾考虑收购直播代理人公司，但因疫情影响终止并购，现持续运营自己成立的公司[14] 负面信息 - 爱的愿景现在仍在做直播带货，但业绩不如以前，因明星直播带货越来越少[13]

中国市场 - 中国市场奢侈品消费占全球32%至33%的比例[2] - Gucci换新设计师后，收入占比不超过10%[4] 体验式营销 - 体验式营销公司的市场占有率：Altetra约6%，APEX约3%[5] - 体验式营销项目毛利率约25%至30%[7] - 体验式营销活动评估标准包括现场打造、客户反馈、线上流量和影响力[8] 客户情况 - 公司2020年有590家客户，其中80%为国际客户，约470多个是国际品牌[10] - 海外品牌在营销投入方面比国内品牌更慷慨，LV可能会投入1千到3千万甚至5千万的水平做时装秀，而国内品牌可能只投入5六百万以下[10] 业务展望 - 公司下半年是旺季，发布春夏时装系列，是收入贡献最大的阶段[12] - 公司有一些值得期待的项目在下半年，具体项目名字保密，但会发邀请函给投资者参观[12] 直播带货 - 爱的愿景是公司在2021年成立的直播带货公司，与NCN公司合作，曾做出15亿左右的收入[13] - 爱的愿景业绩不如以前，因为明星直播带货越来越少，每场直播收入不再是千万级别[13] 公司策略 - 公司曾考虑收购直播代理人公司，但因疫情影响及行业低利润率而终止，并持续运营自己成立的公司[14] - 公司不会再进入电商代营行业，维持原有标准，希望投资者能参加公司下半年的调研活动[14]