AIPC市场趋势 - 京东携手多家PC品牌伙伴召开2024京东AIPC先人一步启动会，共同推动AI PC的加速普及[1] - AIPC兴趣人群主要集中在一、二线城市，男性占比高达65%，但市场普及仍需行业共同努力[2] - 京东与多家品牌共同推动AIPC产业生态建设，上半年将首发超200款AIPC新品[3] AIPC购买关键点 - 消费者在购买AIPC时需关注硬件配置和功能支持，如处理器、显卡、内存以及个性化服务[4] 京东“AI换新加速计划” - 京东宣布“AI换新加速计划”的三大升级举措，包括以旧换新补贴、服务体验升级和“AIGC芒种计划”[5] - 京东将提供高达2000元的以旧换新专项补贴，以及一站式换新、跨品类多件换新等省心体验[6] - 京东将为AI新品提供全方位升级的服务支持，包括金融免息分期、至高4年延保等专属服务[7] 京东“AI换新加速计划”推动 - 京东启动“AIGC芒种计划”，招募AI超级体验官，构建AI专属内容阵地和AI装备馆[8] - 京东通过“AI换新加速计划”深度挖掘用户需求，推动AI加速普及，开启智能生活新篇章[9]

京东金融福利 - 京东金融向员工推送了专属理财福利，包括年终奖攒入小金库，可享最高七日2.3%年化收益和高达500元现金补贴[2] - 京东员工平均每人享受到收益168元，相当于年化收益多了1%[4] - 京东金融向所有大厂员工开放购买大厂员工专属理财，持有期内有1%年化收益率的额外补贴[5]

京东明星宠粉日活动 - 京东携手Bose、巫、HECATE等音频大牌，推出众多音频硬核好物[1] - 京东明星宠粉日活动打造了多款音频产品，吸引了消费者的关注和购买欲望[1] Bose Ultra开放式耳机 - Bose Ultra开放式耳机采用OpenAudio开放式音频技术，价格仅需2299元[2] BOSE的巫单曲人生W&电气樱桃乐队联名CD机 - BOSE的巫单曲人生W&电气樱桃乐队联名CD机采用极简主义设计，音质清晰动态范围广，现在京东入手价格低至848元[3] HECATE G2 pro电竞耳机 - HECATE G2 pro是漫步者旗下专业电竞耳机，拥有双声卡第三代7.1音效、大声场和高解析力，入手价仅需279元[4]

业绩总结 - 2023年4Q23实现收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 2023年全年收入10847亿元同比增长3.7%[6] - 4Q23服务收入同比增长3.0%至596亿元，其中物流及其他服务同比增长8.1%[4] - 预计2024-2026年总收入各11568、12428、13147亿元，增速各7%、7%、6%[16] 未来展望 - 给以公司2024年整体合理市值区间506-648亿美元，3963-5077亿港元，对应H股合理价值区间125-160港元/股，给予“优于大市”评级[18] - 京东集团2024年零售业务预计营业利润为320亿人民币，净利润为36亿美元[19] - 京东集团2024年零售业务估值在285亿美元至427亿美元之间[19] - 京东集团2024年零售业务合理市值预计在506亿美元至648亿美元之间[19] - 京东集团2024年零售业务合理价值为每股125港元至160港元[19] 其他新策略 - 2023年至2026年，京东集团净利润增长率分别为132.82%、14.80%、11.60%、12.56%[20] - 2023年至2026年，京东集团资产负债率分别为52.9%、52.9%、52.3%、50.8%[20] - 2023年至2026年，京东集团现金比率分别为0.74、0.80、0.85、0.91[20] - 2023年至2026年，京东集团净资产收益率分别为10.83%、11.43%、11.83%、12.27%[20] - 2023年至2026年，京东集团营业收入增长率分别为3.67%、6.65%、7.43%、5.79%[20]

京东包邮规则更新 - 京东发布新版《京东开放平台包邮规则》，规定部分类目商品满59元以上或0元须支持包邮服务[1] - 京东第三方商品要做到不仅满59元单品包邮，还支持同店铺商品凑单包邮[2] - 家电、厨具、保健品等13个品类的全部商品均为0元包邮[2] 包邮地区范围 - 非偏远地区包括北京、重庆、福建、贵州、广东等多个省市[3]

业绩总结 - 2023年第四季度，京东集团实现营业收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 2023年第四季度，京东零售收入达2676亿元，同比增长3.4%[2] - 2023年全年，京东物流营收1666亿元，同比增长21.3%[3] 新产品和新技术研发 - 公司计划向Currys提出收购要约，预计未来三年以旧换新或撬动新品销售超1000亿元[5] 市场扩张和并购 - 公司拥有近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积接近90万平方米[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为11,542 / 13,189 / 14,599亿元，同比增长6.4% / 14.3% / 10.7%[6] - 公司拟以10x PE估值，目标价为135港元[6] 其他新策略 - 风险提示包括政策监管风险、电商行业竞争加剧等[7] - 该报告对股票和行业投资评级进行了详细说明，包括买入、增持、持有、卖出等评级标准[14] - 股票投资评级中，买入评级预期股价相对收益20%以上，持有评级预期股价相对收益-10%-10%[14] - 行业投资评级中，强于大市评级预期行业指数涨幅5%以上，弱于大市评级预期行业指数涨幅-5%以下[14]

业绩总结 - 京东集团23Q4实现收入3060.7亿元，同比增长3.6%[1] - 京东零售实现收入2676亿元，运营利润69.4亿元[3] - 公司23Q4毛利率为14.2%，费用率优化[4] 未来展望 - 京东集团2025年预计营业收入为1,221,815百万元，同比增长5.7%[6] - 京东集团2025年预计归母净利润为29,258百万元，同比增长4.5%[6] - 京东集团2025年预计商品收入占比为78.2%，服务收入占比为21.8%[7] 市场扩张和并购 - 京东集团2023-2025年预测收入为10847/11561/12218亿元，净利润为352/352/368亿元[8] - 京东零售业务2024年估值为3803亿元，每股股价为131.9港元[8] - 可比公司估值表显示京东零售的PE为11.3，略高于其他竞争对手[8] 其他新策略 - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，存在不确定性[16] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来，投资者需谨慎[21] - 公司不对报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[22] - 客户应慎重使用未经授权的证券研究报告[25]

业绩总结 - 京东发布4Q23公告，4Q23收入同比增长3.6%至3060.8亿元[1] - 4Q23 non-GAAP归母净利润84.2亿元，同增10%[2] - 公司2023年non-GAAP归母净利润35.2亿元，non-GAAP归母净利率3.25%，同比提升0.6pct[2] - 公司2023年分红总计12亿美元，同比增长23%，回购计划总计30亿美元[10] - 预计京东2024-2026年收入分别为1159/1227/1296亿元，同比增长6.9%/5.9%/5.6%[11] - 预计京东2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为365/378/428亿元[11] 用户数据 - 新用户数量增长提速、1Q24仍实现增长[3] - 4Q23低端市场用户数量增长提速，订单量和用户购物频率的同比增速达两位数，高于总用户增速[4] 未来展望 - 公司持续完善3P生态，夯实供应链能力，增强性价比优势[5] - 预计京东2024-2026年收入分别为1159/1227/1296亿元，同比增长6.9%/5.9%/5.6%[11] 新产品和新技术研发 - 公司持续完善3P生态，夯实供应链能力，增强性价比优势[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年分红总计12亿美元，同比增长23%，回购计划总计30亿美元[10] 其他新策略 - 公司风险提示包括宏观经济和消费者信心疲软、ARPU提升放缓、行业竞争加剧导致单位获客成本增加等[12]

文章核心观点 - 民营经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分,在拉动创业就业、推动科技创新、增强综合国力等方面发挥重要作用[2] - 民营经济促进法的制定有助于为民营经济发展增强信心,营造公平竞争环境[7][8] - 新一轮人工智能发展为民营经济带来新的机遇和挑战,需要在算力底座、数字基础设施等方面加强建设[11][13] - 发挥产业互联网平台作用,为政府及社会各界提供直效的助企通道,促进产业发展[14][15] 文章总结 民营经济在国民经济中的地位和作用 - 民营经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分,贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量[6] - 民营经济是推动社会主义市场经济发展的重要力量,是推进供给侧结构性改革、推动高质量发展、建设现代化经济体系的重要主体[6] 民营经济促进法的意义 - 从立法名称就能直观认识到,国家是坚决支持和推动民营经济健康发展的,民营经济在国民经济中的地位和作用是得到充分肯定的[7] - 通过制定民营经济促进法,能够为民营经济发展创造出"竞争中立"的大环境,保障民营经济获得权利公平、机会公平、规则公平[8] 新技术发展对民营经济的影响 - 新技术发展,尤其是人工智能领域大模型技术的广泛应用,给民营经济带来新的难题和风险,如知识产权保护、商业秘密泄露等[9][10] - 人工智能大模型的能力不仅在于吟诗作画,更要在产业供应链中发挥最大价值,助力民营企业提质增效[12] 人工智能发展赋能民营经济 - 要抓住人工智能发展机遇,发展自主可控的算力底座、分布式新型数字基础设施等,为民营经济转型升级提供支撑[13] - 发挥产业互联网平台作用,为政府及社会各界提供直效的助企通道,促进产业发展[14][15]

财务数据 - 公司2023Q4营业收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2023Q4零售收入2676亿元，同比增长3.4%[1] - 公司2023Q4物流收入472亿元，同比增长15.4%[1] - 公司non-GAAP净利润84亿元，净利率2.7%[1] - 公司2023年股利回报率为4.7%，股利总额约12亿美元[2] - 公司12月季度回购5550万股普通股，总额约2.0亿美元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到132473亿元，同比增长7.6%[5] - 公司2026年预计经调整净利润将达到432.1亿元，同比增长8.8%[5] - 公司2026年预计每股收益（元）-经调整为13.59元[5] - 公司2026年预计EBIT Margin为3.8%[5] - 公司2026年预计净资产收益率（ROE）为14.7%[5] - 公司2026年预计市盈率（PE）为6.4[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.1[5] - 公司2026年预计市净率（PB）为0.94[5] - 公司2026年预计每股收益为13.59美元[15] - 公司2026年预计ROIC为36%[15] - 公司2026年预计每股净资产为92.41美元[15] - 公司2026年预计EBITDA利润率为5%[15] - 公司2026年预计P/E为6.4[15] 未来展望 - 公司预计2024-2025年收入分别为11522/12314亿元，调整幅度为-4.3%/-4.7%[3] - 公司2026年新增收入预测为13247亿元[12] - 公司预计2024-2026年经调整净利CAGR为10%[12] 评级及风险提示 - 公司维持目标价127-137港币，预计2024年电商份额企稳，上调为“买入”评级[3] - 公司2024年电商份额企稳，持续回购派息回馈股东，上调为“买入”评级[12] - 政策监管、组织架构调整、电商行业竞争格局恶化等风险提示[13] 投资建议 - 报告中投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[17] 公司信息 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[22] - 深圳国信金融大厦位于福田区福华一路125号36层[22] - 上海证大五道口广场位于浦东民生路1199弄1号楼12层[22] - 北京国信证券位于西城区金融大街兴盛街6号9层[22]