报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现总收入12.5亿元,同比增长10.3% [2] - 2024年上半年毛利率提升至46.4%,高于预期 [2] - 2024年上半年净利润1.8亿元,同比提升31.5% [2] - 2024年上半年派息0.059港元,派息率维持40% [2] 主要业务表现 - 家居护理业务保持增长,杀虫驱蚊和家居清洁产品市占率领先 [3] - 宠物业务收入同比增长5.3%,毛利率提升至49.5% [3] - 线上销售同比增长18.9%,线下销售同比增长6.5% [4] 未来展望 - 预计2024年净利润将达1.94亿元 [4] - 目标2025年实现宠物线下门店盈利 [3] 财务数据总结 - 2024年预测收入为17.95亿元,同比增长11.1% [5] - 2024年预测净利润为1.94亿元,同比增长10.8% [5] - 2024年预测每股盈利为0.145元人民币 [5] - 2024年预测净资产回报率为6.6% [5] - 2024年预测市盈率为11.9倍 [5] - 2024年预测股息率为6.7% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度实现营业收入12.49亿元,同比增长10.27%;净利润1.76亿元,同比增长29.60% [2] - 家居护理业务稳健增长,线上渠道占比持续提升,达到32.49% [2] - 受益于品类结构优化及供应链改革,公司毛利率和净利率同比均有所提升 [2] - 公司持续打造家居护理爆品,宠物业务门店改造效果明显 [2] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长 [3] 财务数据总结 - 2024年半年度营业收入12.49亿元,同比增长10.27% [2] - 2024年半年度净利润1.76亿元,同比增长29.60% [2] - 2024年半年度毛利率46.35%,同比增长5.05个百分点 [2] - 2024年半年度净利率14.08%,同比增长2.10个百分点 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为17.88/19.8/21.96亿元,归母净利润分别为1.86/2.06/2.29亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司盈利能力提升,家居护理品类稳健增长,宠物品类高质量拓店 [2] - 线上渠道获高速增长,线上线下毛利率均提升 [2] - 公司将巩固在家居护理行业内的市占率优势,发挥超威等品牌的头部引领作用,投入技术研发,持续创新差异化产品 [2] - 公司也会重视国内外宠物、快消行业,加速兼并购节奏,维持高分红比例,持续回馈股东 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入12.5亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长31.5% [2] - 2024年上半年公司家居护理业务实现营业收入11.6亿元,同比增长11.5%,毛利率46.4% [2] - 2024年上半年公司宠物品类实现营收0.48亿元,同比增长5.3%,毛利率49.5% [2] - 2024年上半年公司线上渠道实现营业收入4.1亿元,同比增长18.9%,毛利率54.4% [2] - 2024年上半年公司线下渠道实现收入8.4亿元,同比增长6.5%,毛利率42.5% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [8] 报告的核心观点 技术创新打造高毛利爆品矩阵 - 家居护理类产品高速增长,毛利率由2023H1的41.2%上升至46.4% [3] - 宠物及宠物类产品相对稳健,毛利率由2023H1的45.4%上升至49.5% [3] - 公司不断提升杀虫驱蚊、家居清洁产品的头部品牌力,推出差异化、强功效性、成分健康的大单品,高毛利爆品矩阵带动公司整体收入结构优化和盈利能力提升 [3][5] 全渠道战略落地,线上线下双增长 - 线上渠道得益于抖音等新电商渠道及直营渠道的快速发展,2024H1线上渠道实现营业收入4.06亿元/同比+18.9%,毛利率由2023H1的48.1%上升至54.4% [4] - 线下渠道通过经销商推行多品类的分销覆盖、加强高毛利产品的分销和分销网点的质量,2024H1线下渠道实现营业收入8.43亿元/同比+6.5%,毛利率由2023H1的38.4%上升至42.5% [4] 技术创新功效性产品达成高复购,爆品全渠道GMV高增 - 爆品超威驱蚊小绿瓶、免拆盘香、威王松木橙花洁厕液等全渠道GMV实现高增长 [5] - 高研发投入、科技创新提升竞争壁垒和领先优势,截止2024H1公司发明专利总量超过149项 [5] 盈利能力持续优化 - 2024H1公司实现销售毛利率46.35%/同比+5.06pct,销售净利率14.07%/同比+2.10pct [6][7] - 销售/管理/财务费用率分别为25.43%/6.95%/-3.87%,同比分别+2.06/-0.52/+0.27pct [6][7] - 公司持续提升高毛利产品销售占比,优化各渠道投入产出效益,重视研发投入,持续提升团队专业化,保持行业技术研发领先能力 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入17.81/19.73/21.98亿元,归母净利润1.84/1.94/2.06亿元,对应PE估值为13/12/11x [8] - 维持公司"增持"评级 [8]

财务表现 - 整体收入穩步增長10.3%至人民幣1,249.1百萬元[7] - 線上渠道收入增長18.9%，線下渠道收入增長6.5%[8] - 期內溢利大幅提升29.6%至人民幣175.9百萬元[9] - 毛利率增長5.1個百分點[10] - 現金儲備充裕，總額為人民幣2,664.7百萬元[11] - 中期股息每股人民幣0.0538元，派息率40.0%[12] - 家居護理產品收入增長11.5%[15] - 線上渠道收入佔比增加[18] - 供應鏈運營效率提升，增強盈利能力[23] 业务发展 - 持續提升殺蟲驅蚊、家居清潔產品的頭部品牌力[22] - 2024年下半年度将聚焦以下增长策略[25] - 抓住今年下半年家清旺季，提升品牌力、产品力、分销和动销[26] - 电商渠道继续保持高质量发展，聚焦提升更多趋势产品的销售[27] - 寵物产品业务重塑渠道和品类，培育功能性宠物食品爆品，实体门店服务业态持续进行高质量拓店[28] - 继续提升高毛利产品销售占比，优化各渠道投入产出效益，优化供应成本实现降本增效[28] - 整合内外部研发资源，持续提升团队专业化，保持行业内技术研发领先能力[29] - 持续推進多重激励机制，增强组织凝聚力和协调性，保障发展战略有效实施[30] - 积极推进国内外寵物、快消品行业的并购机会[31] 财务数据 - 家居护理产品收入为11.64亿元人民币，同比增长11.5%[61] - 寵物及寵物產品收入為4.76亿元人民币，同比增長5.3%[61] - 個人護理產品收入為3.48亿元人民币，同比下降18.4%[61] - 政府補助收入為9.02亿元人民幣，同比增長62.8%[73] - 銀行利息收入為4.39亿元人民幣，同比增長18.0%[73] - 電商渠道營銷費用為13.62亿元人民幣，同比增長49.6%[80] - 運輸及存儲費用為5.91亿元人民幣，同比增長4.2%[80] - 企業所得稅費用為4.42亿元人民幣，同比增長15.2%[84] - 過往年度企業所得稅超額撥備為4.26亿元人民幣[84] - 合資格集團實體香港利得稅稅率為8.25%和16.5%[88] - 公司自2019年至2024年有權享有地方稅務機關授予的優惠稅率15%[89] - 期內溢利為人民幣179,461千元[104] - 總員工成本為人民幣112,093千元[92] - 折舊總額為人民幣14,983千元[94] - 確認為開支的存貨成本為人民幣670,319千元[95] - 已就截至2023年12月31日止年度向公司擁有人宣派末期股息每股普通股人民幣0.0640元[101] - 於本中期期間結束後,公司董事已釐定中期股息每股普通股人民幣0.0538元[102] - 於2024年6月30日,公司貿易應收款項結餘包括已逾期賬面總值約人民幣2,179,000元的應收款項[118] - 公司應收中介公司款項為人民幣10,926千元[109] - 其他應收款項為人民幣14,165千元[109] - 收入由截至2023年6月30日止六個月的人民幣1,132.8百萬元增長10.3%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣1,249.1百萬元[131] - 家居護理產品收入由截至2023年6月30日止六個月的人民幣1,043.9百萬元增長11.5%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣1,163.6百萬元[135] - 線上渠道收入由截至2023年6月30日止六個月的人民幣341.3百萬元增長18.9%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣405.9百萬元[142] - 毛利由截至2023年6月30日止六個月的人民幣467.8百萬元增長23.8%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣579.0百萬元[144] - 毛利率由截至2023年6月30日止六個月的41.3%增加5.1個百分點至截至2024年6月30日止六個月的46.4%[144] - 家居護理產品毛利率由截至2023年6月30日止六個月的41.2%增長至截至2024年6月30日止六個月的46.4%[148] - 寵物及寵物產品毛利率由截至2023年6月30日止六個月的45.4%增長至截至2024年6月30日止六個月的49.5%[149] - 個人護理產品毛利率由截至2023年6月30日止六個月的42.6%下降至截至2024年6月30日止六個月的42.3%[150] - 公司線上渠道收入為人民幣220.6亿元，毛利率為54.4%[155] - 公司線下渠道收入為人民幣358.4亿元，毛利率為42.5%[156] - 公司其他收入為人民幣60.0亿元，占總收入的4.8%[157] - 公司銷售及分銷開支為人民幣317.7亿元，較上年同期增長20.0%[158] - 公司除稅前溢利為人民幣220.1亿元，較上年同期增長26.4%[162] - 公司實際稅率為20.1%，低於中國法定所得稅率25%[163] - 公司期內溢利為人民幣175.9亿元，淨利率為14.1%[164] - 公司經營活動現金流出為人民幣159.7亿元[165] -

受限制股份獎勵計劃 - 根據上市規則第17.07(2)條,公司於2023年1月1日及2023年12月31日,根據受限制股份獎勵計劃可供授出的受限制股份總數分別為10,600,000股及15,400,000股[6] - 公司根據上市規則第17章提供有關2023年度報告所載「受限制股份獎勵計劃」的進一步資料[5] 公司董事會 - 公司董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事組成[9] 其他內容 - 公司2023年度報告的其他內容維持不變[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年收入达16亿元,同比增长12% [1] - 净利润达到1.7亿元,同比大幅增长200% [1] - 毛利率提升至44.5% [1] - 成本比下降2.223%,销售及管理费用率下降3.5个百分点 [1] - 公司现金及存款总额达29亿元,派息率保持在80%,股息率约为8% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居清洁产品市占率排名第二,有提升空间 [1][3] - 宠物产品线正在进行品牌和渠道重塑,计划年底前开设100家门店 [1] - 宠物业务被视为第二增长引擎,未来5年将占公司收入30% [1][4] - 宠物门店单店收入以活体宠物销售为主,占比50% [1] - 宠物业务中后台尚未实现盈利,需要更多门店支撑 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在一线及新一线城市已开设30多家宠物门店 [1] - 线上收入占比约30%,线下收入占比70%,线上增速略快于线下 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于成为中国家居护理和宠物护理产品的领导者,实施多品牌多品类发展战略 [1][3] - 未来将降低杀虫驱蚊业务占比至40%,家居清洁占30%,宠物业务占30% [4] - 公司在家居清洁市场仍有提升空间,与市场领先者相差约10个百分点 [3] - 公司连续9年家居清洁产品市占率第一,未来将继续保持领先地位 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预期全年收入和净利润将实现双位数增长 [1] - 家居清洁产品有望实现约10%的增长,宠物业务将成为第二增长引擎 [1][4] - 传统杀虫驱蚊产品如盘香、电蚊液等销量稳定,新型户外喷雾产品需求正在增加 [11] 其他重要信息 - 公司产品定价覆盖高、中、低端价格带,针对不同年龄段消费者特征进行营销和研发 [2][6] - 公司正在探讨品牌扩张策略,确定未来重点发力的品牌和品类 [2] - 公司现金流充裕,除高派息外,还考虑股票回购和管理层增持 [3] - 公司通过供应链改革持续降低成本,未来还有1-2个百分点的下降空间 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 不同业务板块在未来收入端和利润端增长的驱动力是什么? [4] **回答内容** 杀虫驱蚊和家居清洁业务增长主要靠市占率提升和稳定增速,宠物业务通过自有品牌和线下门店拓展来实现增长 [4] 问题2 **提问内容** 公司产品价格带和消费者画像情况如何? [5][6] **回答内容** 产品价格跨度大,包括中高低端,针对不同年龄段消费者进行营销和研发 [6] 问题3 **提问内容** 公司在费用节降方面还有哪些可行的方式? [7] **回答内容** 通过供应链改革,今年成本有望继续下降1-2个百分点 [7]

业绩总结 - 公司宠物板块预计同比增长60%达到1.2亿左右[3] - 公司门店月均营业收入从10万增长到15万，盈利水平也有所提升[15] 用户数据 - 公司自由品牌销售数量占整体的约10%左右[5] - 公司目前约有45%的销售收入来自活体销售，剩余55%包括商品销售和服务类业务[11] 未来展望 - 公司计划未来三到五年内，希望宠物业务占整体收入的百分之二三十[17] - 公司长期目标是希望宠物业务能占整体收入的一半以上[17] 新产品和新技术研发 - 公司宠物食品目前通过山东帅客进行生产，持有其股份[6] 市场扩张和并购 - 公司宠物业务今年预计综合费用率增加一个百分点[1] 负面信息 - 撸猫业务的毛利率最高，公司希望逐步降低活体销售比例，提高其他业务的占比[11] 其他新策略和有价值的信息 - 公司宠物板块整体毛利率约为70%左右[8] - 公司门店综合毛利率预计达到70%左右[9] - 公司现有的年度派息率一直在80%，二三年的股息率达到了8%[19]

公司业务 - 朝雲集團有限公司是中國領先的一站式多品類家居護理、寵物及寵物產品及個人護理平台[2] - 公司致力於提供一站式生活方式，包括洞察、品牌、研發、營銷、銷售、合作、管理和辦公等八個支柱[3] - 公司已成功推出十個品類，涵蓋家居護理、寵物及寵物產品及個人護理產品，主要涉及九個核心品牌[3] 财务表现 - 公司2023年收入为1,615.6百万人民币，同比增长11.7%[20] - 家居護理产品收入为1,471.9百万人民币，占总收入的91.1%[21] - 線下渠道收入为1,065.9百万人民币，占总收入的66.0%[26] - 公司整体毛利为718.3百万人民币，毛利率为44.5%[29] - 2023年公司線上渠道毛利為人民幣262.9百萬元，毛利率由上年度的47.0%上升至47.8%[35] - 2023年公司線下渠道毛利為人民幣455.3百萬元，毛利率由上年度的38.7%上升至42.7%[36] - 公司除稅前溢利由2022年的86.5百萬元增加至2023年的217.3百萬元，增幅达151.3%[43] - 公司年内溢利由2022年的65.5百萬元增加至2023年的172.8百萬元，增幅达164.0%[45] - 公司經營現金流量2023年淨額为326.9百萬元，较上年的71.7百萬元大幅增加[46] 品牌营销 - 公司以数字化、社交化及个性化的营销策略推广品牌及产品[14] 公司治理 - 公司董事包括执行董事陈丹霞女士、谢如松先生、钟胥易先生，非执行董事陈泽行先生，独立非执行董事俞熔博士、郭盛先生、陈弘俊先生[120] - 所有独立非执行董事在本年报日期被确认为独立人士[121] - 各执行董事已于2024年2月19日与公司签订了服务合同，非执行董事及独立非执行董事也收到了委任函，初步固定任期为三年[125] 风险管理 - 公司面临的主要风险和不确定因素包括品牌声誉、竞争、消费者需求变化等[95] - 公司面临着来自美元和港元计价存款的外汇风险，密切监控汇率变动并不时检讨外汇风险管理策略[57] 股权激励计划 - 公司设立购股权计划旨在激励员工达成长期表现目标，根据计划已授出的购股权总数为128,533,350份，占已发行股份总数的约9.64%[129][133] - 购股权计划规定行使价格由董事会全权决定，不得低于股份在要约日期的收市价、前五个交易日平均收市价或要约日期的面值[134] - 授出的购股权自授出日期起七日内可接纳，需支付1.00港元，计划有效期为十年[135]

业绩总结 - 公司23年实现了12%的收入端同比增长和170%的利润端同比增长[1] - 公司23年的综合毛利率同比增长了2.9个百分点，现金储备超过29亿元[2] - 公司23年的家居护理基本盘达到了14.7亿元，同比增长13.5%[3] - 公司24年业绩指引为收入双位数增长，经营净利润保持双位数增长[8] - 公司24年收入端双位数增长，宠物业务同比增速达60%[9] 市场扩张和并购 - 公司通过收购两个品牌的门店，覆盖购物中心和生活社区消费者，推进宠物业务战略发展[5] - 公司24年计划新开50到70家宠物店，预计贡献6000多万，目标到26年开店总数达到600家以上，贡献超过三个亿[10] - 公司目前主要在一线城市开店，未来将在二三线城市布局，包括加盟店和下沉市场[12] 产品和技术研发 - 公司通过收购团队和门店，优化门店选址、盈利模式、提升电军单产和产品供应链[7] - 公司希望宠物业态在五年内占整体收入的20%左右[14] - 公司未来将继续发展两个品牌，互补协同，探索多样化店型[16] 未来展望 - 公司24年业绩指引为收入双位数增长，经营净利润保持双位数增长[8] - 公司24年收入端双位数增长，宠物业务同比增速达60%[9] - 公司希望宠物业态在五年内占整体收入的20%左右[14]