公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益40.822亿元，同比下降14.2%；毛利16.25亿元，同比下降31.9%；经营溢利1.959亿元，同比下降82.2%；年内溢利1.819亿元，同比下降80.0%；经调整EBITDA为3.616亿元，同比下降71.1%；经调整溢利净额为3.096亿元，同比下降69.9%[4] - 公司收益由2023年的475740万元下降14.2%至2024年的408220万元[25][30] - 公司毛利由2023年的238490万元下降31.9%至2024年的162500万元[25] - 2023年年内溢利为90780万元，2024年为18190万元，同比下降80.0%[25] - 2024年经调整EBITDA为36160万元，2023年为124970万元，同比下降71.1%[25] - 2024年经调整溢利净额为30960万元，2023年为102900万元，同比下降69.9%[25] - 2024年毛利为16.25亿元，较2023年的23.849亿元下降31.9%，毛利率分别为39.8%和50.1%[37] - 2024年销售及营销开支为9.398亿元，较2023年的8.425亿元增加11.5%[38] - 2024年一般及行政开支为3.633亿元，较2023年的3.716亿元下降2.2%[39] - 2024年金融资产减值亏损净额为1.296亿元，2023年为1.205亿元，应收账款减值亏损7640万元，其他应收款减值亏损5320万元[40] - 2024年其他收入为4420万元，较2023年的5110万元下降13.5%，其他亏损净额为4060万元，2023年为320万元[41] - 2024年经营溢利为1.959亿元，2023年为10.982亿元[42] - 2024年财务收入净额为1.118亿元，较2023年的7590万元增加[43] - 2024年所得税开支为1.194亿元，较2023年的2.458亿元减少[44] - 2024年年内溢利为1.819亿元，2023年为9.078亿元[45] - 2024年12月31日资产总值为1250.56亿元，较2023年的1254.01亿元减少，负债总额为345.73亿元，较2023年的350.18亿元降低[50] - 2024年收益为人民币4082178千元，2023年为人民币4757369千元[62] - 2024年毛利为人民币1625002千元，2023年为人民币2384865千元[62] - 2024年经营溢利为人民币195880千元，2023年为人民币1098225千元[62] - 2024年年内溢利为人民币181905千元，2023年为人民币907837千元[62] - 2024年每股基本盈利和摊薄盈利均为0.16元，2023年为0.79元[62] - 2024年年内溢利为181,905千元，2023年为907,837千元，同比下降80%[63] - 2024年年内其他全面亏损（扣除税项）为165,235千元，2023年为71,995千元，同比增加129%[63] - 2024年年内全面收益总额为16,670千元，2023年为835,842千元，同比下降98%[63] - 2024年资产总值为12,505,595千元，2023年为12,540,096千元，同比下降0.3%[64] - 2024年非流动资产中无形资产为4,763,537千元，2023年为4,855,105千元，同比下降1.9%[64] - 2024年流动资产中应收账款为876,162千元，2023年为747,741千元，同比增加17.2%[64] - 2024年权益总额为9,048,312千元，2023年为9,038,277千元，同比增加0.1%[65] - 2024年负债总额为3,457,283千元，2023年为3,501,819千元，同比下降1.3%[65] - 2024年总收益为4082178千元人民币，2023年为4757369千元人民币[77] - 2024年收益成本、销售及营销开支及一般及行政开支总额为3760255千元人民币，2023年为3586586千元人民币[78] - 2024年研发开支约为218964000元人民币，2023年约为215409000元人民币[78] - 2024年所得税开支为119420千元人民币，2023年为245842千元人民币[80] - 2024年每股基本盈利为0.16元人民币，2023年为0.79元人民币[86] - 2024年每股摊薄盈利为0.16元人民币，2023年为0.79元人民币[87] - 2024年12月31日应收账款总额1322863千元，减值拨备446701千元，账面价值876162千元；2023年对应数据分别为1118023千元、370282千元、747741千元[90] - 2024年预付款项总额2244740千元，减值323257千元，净值1921483千元；2023年对应数据分别为1835921千元、171899千元、1664022千元[92] - 2024年押金及其他应收款总额1738292千元，减值495275千元，净值1243017千元；2023年对应数据分别为1354912千元、442130千元、912782千元[92] - 2024年银行借款一年内到期有担保470422千元，有抵押为0；2023年有担保为0，有抵押250000千元[93] - 2024年应付账款总额752805千元，2023年为880584千元[95] - 2024年其他应付款项等负债总额2095682千元，2023年为2182673千元[96] 股息分配相关 - 董事会建议派付2024年末期股息每股0.32港元，待股东批准后预计于2025年8月22日或前后派付[6] - 2025 - 2027年财政年度，若公司决定派息，目标为分派不少于相关财政年度公司拥有人应占溢利的20%[7] - 公司建议派发2024年末期股息每股0.32港元，2023年无[89] - 若获股东批准，建议末期股息预计于2025年8月22日或前后派发[105] 行业市场数据 - 2024年全国电影总票房425.02亿元，较2023年下降22.6%；全国营业性演出票房收入579.54亿元，同比增长15.37%[8] 电影业务线数据关键指标变化 - 2024年公司参与已上映国产影片63部，累计票房约232亿元，参与影片数量及市场覆盖率创历史同期新高[10] - 2024年国产电影票房前十影片中，公司参与出品/发行8部，其中主控宣发6部[10] - 2024年公司参与宣发国产影片60部，主控发行36部，影片数量和票房占比均创历史同期新高[12] - 2021 - 2025年连续五年春节档，公司主控发行影片均取得相应档期冠亚军成绩[12] - 2024年元旦档，公司主控发行/出品的三部影片位列档期内票房前三名[13] - 2024年五一档、端午档、暑期档、国庆档，公司主控发行/出品的影片分别位列档期内票房亚军、冠军、冠亚军、冠军[13] - 《默殺》票房13.51億元，成2024年暑期檔票房亞軍[16] - 《「騙騙」喜 歡 你》在2024年跨年档、2025年元旦档票房均位列第三[16] - 公司开发的第一部3D动画《时间之子》定于2025年5月30日上映[14] 现场娱乐业务线数据关键指标变化 - 猫眼提供票務服務的演唱會GMV同比增長約90%，地方曲藝劇目GMV同比增長約90%[17] - 公司助力各地政府文化惠民活動，累計發放消費券數百萬張，推動GMV增長逾千萬[17] 其他业务线数据关键指标变化 - 公司直播營銷全案服務帶動逾千萬的商業化收入[19] - 公司內容矩陣粉絲累計超過8000萬[19] 产品相关数据 - 2025年春节档“猫眼专业版”日均访问量创历史新高[20] - “猫眼专业版”全球票房数据服务覆盖北美、日韩、英国、澳大利亚等主要市场[20] - “猫眼研究院”在多个档期发布观影相关数据洞察和分析报告[21] 公司业务战略 - 公司将加强娱乐内容业务、现场娱乐业务战略投入，探索创新业务[24] 公司资金及资产情况 - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物和其他形式银行存款为人民币2378.0百万元，主要以人民币及美元计值[52] - 2024年12月31日，公司借贷总额约为人民币470.4百万元，均为人民币计值银行借款，利率1.95% - 2.85%，未动用银行融资为人民币700.0百万元[53] - 公司资本开支由2023年的人民币24.6百万元下降41.9%至2024年的人民币14.3百万元[55] - 2024年12月31日，公司持有欢喜传媒集团有限公司5.7%权益[57] 公司人员情况 - 2024年12月31日，公司拥有896名全职雇员，均驻在中国内地及香港[59] 会计政策相关 - 公司已在2024年1月1日开始的年度报告期应用新准则，对过往金额无重大影响[70] - 国际会计准则委员会颁布的部分新准则非2024年12月31日报告期强制规定，公司未提早采纳[71] - 2024年及2023年香港利得税按估计应课税溢利的16.5%计算[82] - 2024年及2023年一般中国企业所得税税率为25%，集团一间附属公司按优惠税率15%纳税[83] - 2024年中国内地公司向外國投资者分派2008年1月1日后产生利润的股息须缴10%预提所得税[85] 公司合规及审核情况 - 公司报告期内遵守企业管治守则和董事证券交易标准守则[97][98] - 审核委员会信纳集团截至2024年12月31日的综合财务报表按适用会计原则及惯例编制[100] 公司股份回购情况 - 截至2024年12月31日，公司以约4975万港元回购7099800股股份并注销[99] - 7月回购2999000股，最高每股8.36港元，最低每股7.83港元，总代价24549165.60港元[99] - 8月回购2096600股，最高每股6.36港元，最低每股5.97港元，总代价12845965.38港元[99] - 9月回购1672200股，最高每股6.05港元，最低每股5.90港元，总代价9968587.34港元[99] - 10月回购332000股，每股7.20港元，总代价2390400.00港元[99] 公司股权冻结情况 - 微影文化及其联属公司持有天津猫眼微影26.9%股权被冻结[102] 公司股份过户登记安排 - 公司将于2025年6月20日至25日暂停办理股份过户登记，以确定出席股东大会股东身份[104] - 公司将于2025年7月2日至4日暂停办理股份过户登记，以确定获取末期股息资格[105] 公司基本信息 - 公司上市日期为2019年2月4日[108] - 报告期截至2024年12月31日止年度[109] - 股份每股面值0.00002美元[109] - 天津猫眼微影于2015年5月27日注册成立[109] - 微影文化于2016年7月22日注册成立[111] - 公告日期为2025年3月27日[110] - 公司董事会包括1名执行董事、7名非执行董事及4名独立非执行董事[110]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，给予25年目标PE12x（2月5日收盘，可比公司25年平均PE为16x），对应目标价9.27港币，仍有21%上升空间 [2] 报告的核心观点 - 2025春节档国内电影票房创新高，观影火热由优质供给驱动，行业优质内容储备丰富有望带动大盘增长，猫眼电影业务受益且兼具确定性与弹性，线下演出业务是第二成长曲线，因2024年大盘票房差及部分影片亏损下调盈利预测 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 春节档票房情况 - 2025年春节档（初一 - 初七，8天）总票房95.1亿，较2024年春节档（初一 - 初八，8天）同比增长18.6%；有效播放上映天数7天，日均有效票房13.6亿，较2024年增长35.3% [1] - 票房增长由观影人次增长带动，总观影人次同比增长14.7%，平均票价50.8元，同比增长3.4%，三四线城市票房占比58.1%，同比下降0.7pct [1] 优质影片表现 - 《哪吒之魔童闹海》档期票房48.39亿成影史春节档冠军，预测总票房超94亿（第一部总票房50.4亿），豆瓣评分8.5超第一部 [7] - 猫眼宣发出品影片《唐探1900》为春节档票房第二，档期内票房22.8亿，豆瓣评分及猫眼评分均超系列前作 [7] 猫眼业务情况 - 电影票务业务直接受益于大盘票房增长，娱乐内容业务以宣发带动投资，参与数量和成功率提升，2024年票房TOP10中有4部为猫眼主宣发 [7] - 线下演出仍处较高景气度，供需两旺，2024年上演票房221亿，同比增长85%，票务平台是演出产业链集中度较高环节，猫眼市占率有提升空间 [7] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,319|4,757|4,140|5,001|5,594| |同比增长率(%)|-30|105|-13|21|12| |归母净利润(百万元)|233|1,002|308|819|1,005| |同比增长率(%)|-57|331|-69|166|23| |每股收益(元/股)|0.20|0.87|0.27|0.72|0.88| |净资产收益率(%)|2.85|11.09|3.33|8.21|9.23| |市盈率|35|8|26|10|8| |市净率|1.0|0.9|0.9|0.8|0.7|[3] 市场数据 - 2025年2月5日收盘价7.66港币，恒生中国企业指数7566.27，52周最高/最低11.08/5.56港币，H股市值88.19亿港币，流通H股1,151.33百万股，汇率（人民币/港币）1.0860 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受单片影响预计猫眼娱乐2024年业绩承压，看好2025年经营改善；2025年电影有望进入新一轮产品周期，看好行业修复，猫眼电影相关业务优势持续，现场演出票务有望贡献第二增长曲线 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩预测 - 预计2024年实现营收41.85亿元，同比降12%，归母净利润1.8亿元，同比降81%，经调整归母净利润3.22亿元，同比降69% [1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为41.85/52.66/57.94亿元，同比增长 - 12%/26%/10%；经调整归母净利润分别为3.22/8.73/9.53亿元，同比增长 - 69%/171%/9% [7] 业务板块 在线娱乐票务 - 预计2024年在线娱乐票务收入19.44亿元，同比降44%；其中电影票务收入15.94亿元，同比降20%，因2024年电影大盘拖累；现场演出票务收入3.5亿元，同比增29%，受益现场演出赛道高景气度和公司推进头部演艺合作 [7] 娱乐内容服务 - 预计2024年娱乐内容服务收入20亿元，同比降13%，上下半年收入基本持平，因部分重点影片票房不及预期；2025年行业进入供给释放周期，公司储备《唐探1900》《酱园弄》等项目，预计陆续释放业绩弹性 [7] 利润端 - 预计2024年毛利率达40%，同比降10pct，受《解密》《危机航线》等影片拖累；销售&管理费用率为30.5%，同比增5pct，因收入端下滑但部分成本偏刚性 [7] 投资建议 - 采用相对估值法，按2025年PE估值13X，对应目标市值123亿港元，对应目标价10.7HKD，维持“推荐”评级 [7]

投资评级 - 猫眼娱乐维持"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][14] 核心观点 - 2024年中国电影总票房为425.02亿元，同比下滑23%，观影人次突破10亿，同比减少约2.9亿，场均人次7.1，与2022年基本持平 [1] - 2024年猫眼娱乐在线娱乐票务业务预计实现收入19.4亿元，同比下滑14.2%，跌幅小于大盘，主要系线下演出业务贡献业绩弹性 [2] - 2024年猫眼娱乐娱乐内容服务板块预计实现收入20.4亿元，同比下滑11.4%，主要系公司参与项目《解密》、《危机航线》票房表现不及预期 [3] - 2024年猫眼娱乐预计总收入为41.82亿元，2025年预计为52.87亿元，经调整净利润分别为2.33亿元和9.3亿元 [4] 在线娱乐票务 - 2024年中国电影总票房实现425.02亿元，同比下滑23%，恢复至2019年的66%，观影人次突破10亿，同比下滑22.3%，恢复至2019年的58.4% [2] - 2024年前三季度全国营业性演出票房收入398.26亿元，实现2023年全年的79.3%，观演人次达1.36亿，同比提升22.9% [2] - 2024年上半年猫眼娱乐提供服务的大型演唱会项目超3000场，包括张学友、刘德华、周杰伦等多位头部艺人，演唱会、音乐节的GMV同比增长约3倍 [2] 娱乐内容服务 - 2024年猫眼娱乐参与出品的国产影片总计35部，包括主发春节档《飞驰人生2》，五一档《末路狂花钱》，暑期档《默杀》《抓娃娃》《解密》，国庆档《危机航线》等 [3] - 2024年上半年猫眼娱乐参与宣发的国产电影共31部，其中主控发行15部，超历史同期水平，2024年中国电影票房前十的影片中，包括《飞驰人生2》《抓娃娃》《默杀》《年会不能停！》在内的4部由猫眼主控宣发 [3] 盈利预测 - 2024年猫眼娱乐预计营业收入为41.82亿元，同比下滑12.16%，2025年预计为52.87亿元，同比增长26.43% [8] - 2024年猫眼娱乐预计经调整净利润为2.33亿元，同比下滑77%，2025年预计为9.3亿元，同比增长299% [8] - 2024年猫眼娱乐预计毛利率为40.0%，2025年预计为51.2% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司在票务业务的龙头地位以及较强的选片能力 [4] 核心观点 - 2024年业绩预期承压，预计营收41.8亿元人民币，同比下降12%，归母净利润1.9亿元，同比下降80% [1] - 2025年春节档票房表现值得期待，重点关注《唐探1900》等影片 [3] - 2024年在线娱乐票务收入预计19.4亿元，同比下降14%，演出票务收入占比接近20% [2] - 2024年娱乐内容服务收入预计20.1亿元，同比下降12.7%，毛利率预计40.3% [3] - 2024-2026年营收预测分别为42/46/50亿元，归母净利润预测分别为1.9/7.39/8.95亿元 [4][5] 业绩与财务预测 - 2024年预计营收41.8亿元，同比下降12%，归母净利润1.9亿元，同比下降80% [1] - 2024年在线娱乐票务收入预计19.4亿元，同比下降14%，演出票务收入占比接近20% [2] - 2024年娱乐内容服务收入预计20.1亿元，同比下降12.7%，毛利率预计40.3% [3] - 2024-2026年营收预测分别为42/46/50亿元，归母净利润预测分别为1.9/7.39/8.95亿元 [4][5] - 2024年毛利率预计40.3%，上半年毛利率53.3%，下半年预计26.4% [3] 市场与业务表现 - 2024年中国电影票房425亿元，同比减少22.7%，呈现高开低走趋势 [2] - 2024年演出市场票房表现强劲，演唱会、音乐节GMV同比增长约3倍，本地演出覆盖率超95% [2] - 2024年公司主发影片35部，2025年主发数量有望提升至40部+ [3] - 2025年春节档重点关注《唐探1900》，有望刺激合家欢观影需求 [3] 估值与盈利预测 - 2024-2026年营收预测分别为42/46/50亿元，归母净利润预测分别为1.9/7.39/8.95亿元 [4][5] - 2024年EPS预计0.16元，2025年预计0.64元，2026年预计0.78元 [5] - 当前股价7.31港元，总市值84.16亿港元 [6]

投资评级 - 公司评级为"买入"，当前价格为7.26港元，合理价值为10.73港元 [5] 核心观点 - 2024年业绩承压，主要由于国内电影市场冷淡及《解密》项目表现不及预期，预计2024年收入为42.62亿元，同比减少10.42%，归母净利润为1.85亿元，同比减少79.63% [3][8] - 2025年预计头部影片供给增加，带动电影市场回暖，猫眼出品的《唐探1900》已定档春节，预计2025年收入为50.19亿元，归母净利润为7.14亿元 [8][14] 盈利预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为42.62亿元、50.19亿元、55.99亿元，增长率分别为-10.4%、17.8%、11.6% [4][12] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.85亿元、7.14亿元、9.18亿元，增长率分别为-79.6%、284.9%、28.6% [4][12] - 2024-2026年EPS预计分别为0.16元、0.62元、0.80元 [4] 业务表现 - 在线娱乐票务服务：2024年预计收入为20.44亿元，同比减少9.52%，2025-2026年预计收入分别为24.34亿元、27.02亿元 [8][9] - 娱乐内容服务：2024年预计收入为20.16亿元，同比减少12.37%，2025-2026年预计收入分别为23.53亿元、26.42亿元 [8][10] - 广告服务及其他：2024-2026年预计收入分别为2.02亿元、2.33亿元、2.56亿元 [10] 成本与毛利率 - 2024年毛利率预计为39.79%，主要由于电影票房冷淡及《解密》项目拖累 [11] - 2025-2026年毛利率预计分别为49.52%、50.44% [11] - 2024年营业成本预计为25.66亿元，2025-2026年预计分别为25.33亿元、27.75亿元 [12] 市场表现 - 2024年国内电影票房预计为424.86亿元，同比减少22.63%，24H2票房为187.13亿元，环比减少21.29% [8] - 2025-2026年全国电影票房预计恢复至500亿元、550亿元 [9] 估值与投资建议 - 给予猫眼2025年16倍PE估值，对应合理价值为10.73港元/股 [14] - 猫眼娱乐作为国内头部票务与电影宣发公司，龙头地位稳固，2025年业绩有望大幅回升 [14]

行业表现 - 港股影视股走强 猫眼娱乐涨超8% 英皇文化产业和阿里影业涨超4% [1] 市场数据 - 11月全国电影总票房达到18.77亿元人民币 同比增长11.4% [1]

一、报告公司投资评级 - 给予猫眼娱乐（01896.HK）“推荐”评级（首次覆盖）[1][7] 二、报告的核心观点 - 猫眼娱乐是国内领先的“科技+全文娱”服务商，业务包括在线娱乐票务、娱乐内容服务、广告服务及其他三部分，看好其电影相关业务优势持续，且现场演出票务有望成为新增长点，预计25年随电影大盘快速修复[1][5][6] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）猫眼娱乐：在线娱乐票务龙头 - 猫眼娱乐是中国领先的“科技+全文娱”服务提供商，业务主要包括在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他三部分，其中在线娱乐票务是基石业务，娱乐内容服务近几年成长迅速，广告服务及其他体量较小[1][36] - 猫眼娱乐发展历程可分为三个阶段：2012 - 2016年为在线票务龙头崛起阶段；2016 - 2018年为引入光线与腾讯，布局产业链上游阶段；2019年至今为发行能力被验证，战略再升级——全文娱产业链布局阶段[37][38][39] - 股权结构方面，截至2024年6月30日，控股股东为王长田先生，腾讯、美团、方源资本分别持有公司股权13.57%、7.14%、4.42%，大股东为公司发展提供重要支撑，高管团队稳定且从业经验丰富[45][50] - 财务分析显示，营收受电影大盘影响有所波动但整体趋势向上，收入结构趋于多元化，成本主要分为票务业务相关成本和娱乐内容业务相关成本，毛利率整体维持高位受疫情影响有所波动，费率总体呈下降趋势，盈利能力趋势向上[56][58][61][62][63] [56] （二）电影行业：跨越低谷，25年迈入新一轮供给周期 - 2024年电影大盘受供给影响承压明显，截至10月31日，2024年电影大盘实现票房（含服务费）383.92亿元（YOY - 22%），观影总人次9.05亿人（YOY - 22%），主要原因是优质供给相对有限[72] - 2025年有望迈入新一轮产品释放周期，增长确定性较强，国产片和进口片有望进入新的释放周期，短期建议关注25年春节档预期[80] - 长期来看，国内电影市场相比海外仍有增量空间，增长动因可能是人均观影频次的提升，而这又取决于优质内容的供给，同时国内产业配套政策有望提升电影工业化程度[86][94] （三）票务业务：是基本盘，也是新增长 - 电影票务行业格局稳定，呈现“一超一强”格局，猫眼与淘票票6:4鼎立格局基本确定，新入局者较难改变格局，猫眼背靠股东坐拥腾讯+美团两大流量入口，后续流量及市占率优势有望保持，未来电影票务业务主要随大盘波动，是扎实的基本盘并贡献稳定现金流[104][115] - 现场演出行业23年高增，24年仍保持较好活力，票务系统复杂度高于电影票务，猫眼拥有流量优势，积极布局自制内容打造差异化壁垒，现场演出发展迅速，且利用已有票务经验积极开拓海外市场[121][131] （四）娱乐内容服务：发行优势被验证，期待后续出品&发行参与度再提升 - 猫眼娱乐作为国内头部在线票务平台，积累了约六成电影用户数据，可提升选片及发行能力，且通过股权、合作等模式与优质内容团队绑定，发行能力稳步上升，市场排名、市场份额逐步提升，重要档期、头部大片基本不缺位[136][137] （五）盈利预测与投资建议 - 预测公司2024 - 2026年的营业收入分别为40.43/50.19/57.86亿元，同比增长 - 15%/24%/15%；经调整归母净利润分别为6.63/9.17/10.74亿元，同比增长 - 36%/38%/17%，采用相对估值法分析，按照25年PE估值13X，对应目标市值129亿港元，目标价11.2HKD，给予“推荐”评级[7]

财务表现 - 收益保持稳健，由2023年上半年的人民币2,196.9百万元微降至2024年上半年的人民币2,170.9百万元[10] - 毛利由2023年上半年的人民币1,101.2百万元增加至2024年上半年的人民币1,156.2百万元[10] - 2024年上半年期内溢利净额为人民币284.8百万元，而2023年上半年期内溢利净额为人民币405.2百万元[10] - 2024年上半年经调整EBITDA为人民币489.7百万元，而2023年上半年经调整EBITDA为人民币584.4百万元[10] - 2024年上半年经调整溢利净额为人民币351.8百万元，而2023年上半年经调整溢利净额为人民币455.7百万元[10] 业务表现 - 2024年上半年中国大陆电影票房(含服务费)为239.03亿元，同比下降9.02%[11] - 2024年上半年全国营业性演出票房收入190.16亿元，同比增长13.24%，观众人数同比增长27.10%[11] - 公司参与的上映电影数量及票房表现保持行业前列，并持续发挥在宣发服务能力与市场覆盖率方面的领先优势[11] - 公司项目储备丰富，收入结构持续优化，保持持续盈利[11] - 公司持續積極參與國產影片的發行/出品，2024年上半年參與發行/出品的國產影片共32部[13] - 公司主控發行的多部影片在各檔期票房表現突出，如《飛馳人生2》春節檔票房亞軍[13] - 公司持續推進電影內容的開發製作，參與發行/出品的多部新片已開機或在穩步推進中[13] - 公司線上娛樂票務業務競爭力持續鞏固，包括與影院加強合作、開拓新商業場景等[14] - 公司大型演出票務服務表現卓越，提供服務的演唱會項目超過3,000場，GMV同比增長約3倍[16] - 公司繼續為行業提供優質的電影票務服務，並連續四年擔任北京國際電影節官方售票平台[16] - 公司持續整合行業資源,拓展下沉受眾觸達場景,與各類生態和多個場景深度擁抱[18] - 公司自主開發AI相關影視創作軟件,致力於實現智能劇本解析、智能創建角色等功能[17] - 公司「貓眼專業版」持續為行業提供全面、精準、實時的數據服務及各類數據運營工具[18] - 公司「貓眼研究院」發佈多份檔期洞察報告,並加入「年度十大互聯網文娛內容趨勢」等深度分析[17] 财务数据 - 2024年上半年电影票房突破11亿元，全年累计票房已达328亿元[19] - 2024年上半年在线娱乐票务服务收益为10.46亿元人民币，同比增长[24] - 2024年上半年娱乐内容服务收益为10.24亿元人民币，同比略有下降[25] - 2024年上半年广告服务及其他收益为1.01亿元人民币，同比增长[26] - 2024年上半年收益成本为10.15亿元人民币，同比下降7.4%[28] - 2024年上半年毛利为11.56亿元人民币，毛利率为53.3%[21] - 2024年上半年经调整EBITDA为4.90亿元人民币，经调整净利润为3.52亿元人民币[21] - 2024年上半年分佔以權益法入賬的投資虧損為0.9百萬元人民幣[21] - 2024年上半年以權益法入賬的投資減值虧損為3.5百萬元人民幣[21] 成本费用 - 公司毛利由2023年上半年的人民幣1,101.2百万元增加到2024年上半年的人民幣1,156.2百万元,毛利率由50.1%上升至53.3%[30] - 銷售及營銷開支由2023年上半年的人民幣366.0百萬元增加39.9%至2024年上半年的人民幣512.0百萬元,主要由於營銷及推廣開支增加[31] - 一般及行政開支基本保持穩定,由2023年上半年的人民幣186.7百萬元下降1.7%至2024年上半年的人民幣183.6百萬元[32] - 金融資產減值虧損淨額由2023年上半年的人民幣35.3百萬元增加至2024年上半年的人民幣48.1百萬元,主要由於審慎評估金融資產預期信貸虧損[33] - 其他虧損淨額由2023年上半年的人民幣21.1百萬元增加48.8%至2024年上半年的人民幣31.4百萬元,主要由於匯率波動產生的匯兌損失增加[34] 财务指标 - 2024年上半年經營溢利為人民幣406.9百萬元,而2023年上半年為人民幣518.4百萬元[35] - 2024年上半年財務收入淨額為人民幣48.9百萬元,較2023年上半年的人民幣30.7百萬元有所增加,主要由於資金管理效率提升[36] - 2024年上半年所得稅開支為人民幣166.6百萬元,較2023年上半年的人民幣134.9百萬元有所增加,主要由於部分公司稅率變化[37] - 2024年上半年經調整溢利淨額為人民幣351.8百萬元,經調整EBITDA為人民幣489.7百萬元[41][42] 资产负债情况 - 公司资产总值由2023年12月31日的人民币12,540.1百万元增加至2024年6月30日的人民币13,242.9百万元[43] - 公司负债总额由2023年12月31日的人民币3,501.8百万元增加至2024年6月30日的人民币4,004.4百万元[43] - 公司资产负债率由

报告公司投资评级 - 报告维持猫眼娱乐(1896.HK)的投资评级为"买入"[8] 报告的核心观点 - 线下演出市场强势复苏充分助力公司在线娱乐票务业务增长,2024年上半年公司提供服务的演唱会项目超过3000场,本地演出覆盖率超过95%[6] - 公司内容选品能力持续提升,但电影大盘表现疲软拖累公司娱乐内容服务业务表现,2024年上半年公司参与发行/出品的国产影片票房同比下滑[6] - 公司坚持全文娱行业深耕发展,积极构筑自身竞争壁垒,未来凭借优质的内容储备、全产业链的协同优势以及AI等新技术的融合,将进一步拓宽增长空间[6] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年中报,公司实现营收21.71亿元,同比下滑1.2%;实现净利润2.85亿元,同比下滑29.7%;实现经调整净利润3.52亿元,同比下滑22.8%;经调整EBITDA4.90亿元,同比下滑16.2%[2][6] 在线娱乐票务业务 - 线下演出市场复苏,公司在线娱乐票务业务保持增长,实现收入10.46亿元,同比增长3.0%[6] 娱乐内容服务业务 - 公司内容选品能力提升,但电影大盘表现疲软拖累该业务表现,实现收入10.24亿元,同比下滑6.9%[6] 未来发展 - 公司坚持全文娱行业深耕发展,积极构筑自身竞争壁垒,未来凭借优质的内容储备、全产业链的协同优势以及AI等新技术的融合,将进一步拓宽增长空间[6]