报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 腾讯24Q4各项业务表现强劲，AI赋能成效显著，持续加码AI投入，利润增速持续超越收入增速，盈利能力强劲，还计划25年回购及提升股息 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q4实现收入1724亿元，同比+11%，环比+3%；经营盈利515亿元，同比+24%；Non - IFRS归母净利润553亿元，同比+30% [2][4] 业务板块情况 - **游戏业务**：国内游戏业务超预期增长，长青游戏数量从23年的12款增至24年的14款，《王者荣耀》等长线游戏收入增长叠加新游增量带动Q4国内游戏收入增长23%至332亿；海外《荒野乱斗》等强劲表现带动Q4海外游戏收入同比+15%至160亿（按固定汇率+16%） [6] - **社交网络业务**：Q4腾讯视频付费会员数量达1.13亿，腾讯音乐付费会员数量达1.21亿，整体收费增值服务付费会员数同比+7%至262亿；叠加小游戏平台服务费增长，Q4社交网络收入同比+6%至298亿 [6] - **广告业务**：受益于广告主对视频号等广告库存的强劲需求，多数重点行业广告投放增长，Q4营销服务收入同比+17%至350亿，环比亦有明显增长；财报提及AI赋能的广告平台升级，带动搜索检索量、点击率和广告主投放提升 [6] - **金科及企服业务**：理财服务及消费贷款服务收入增长叠加商家技术服务费及企业微信收入增长，带动Q4金科及企服收入同比+3%至561亿 [6] 盈利情况 - 毛利率延续高位，Q4毛利率52.6%（同比+2.6pct，环比 - 0.6pct），增值服务、营销服务、金融科技及企业服务毛利率均有所提升；24Q4销售费用同比 - 6%，销售费用率同比下降；Q4一般及行政开支同比+16%；Non - IFRS口径下分占联营企业盈利77亿（23Q4为45亿）；综合因素影响下Q4实现Non - IFRS归母净利润553亿元 [6] 资本开支 - Q4资本开支同比+386.15%至365.78亿元，环比+113.98%；Q4单季AI项目资本开支390亿元，占当期自由现金流消耗的87%（经营活动现金流净额540亿元）；24年全年资本开支同比+221.27%至767.60亿元，占收入比重提升至12%，预计25年CAPEX收入占比为Low teens% [6] 股东回报 - 腾讯计划25年回购800 + 亿港元，同时计划增加年度股息32%至每股4.50港元（约等于410亿港元），24年已回购1120亿港元 [6]

文章核心观点 - 腾讯控股2024年业绩增长，董事会建议派发末期股息 [1] 分组1：业绩情况 - 2024年实现收入人民币6602.57亿元，同比增长8% [1] - 公司权益持有人应占盈利为人民币1940.73亿元，同比增长68% [1] 分组2：股息派发 - 董事会建议2024年度派发末期股息每股4.50港元 [1]

整体收入情况 - 2024年第四季度收入172,446百万元，同比增长11%，环比增长3%[3] - 2024年全年收入660,257百万元，同比增长8%[7] - 2024年公司收入同比增长8%至6603亿元，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务和其他业务收入分别为3192亿、1214亿、2120亿和776亿元，同比变动7%、20%、4%和44%[17][18][19] - 2024年第四季收入同比增长11%至1724亿元，其中增值服务790亿元（+14%）、营销服务350亿元（+17%）、金融科技及企业服务561亿元（+3%）、其他22.95亿元（+18%）[26][27][28][29] - 2024年第四季收入环比增长3%至1724亿元[36] - 2024年公司各业务分部收入合计6.60257亿元，2023年为6.09015亿元[71][72] 盈利情况 - 2024年第四季度本公司权益持有人应占盈利51,324百万元，同比增长90%，环比下降4%[3] - 2024年全年本公司权益持有人应占盈利194,073百万元，同比增长68%[7] - 2024年公司分占联营公司及合营公司盈利252亿元，较去年58亿元增加，非国际财务报告准则下盈利由130亿增长至316亿元[22] - 2024年公司所得税开支同比增长4%至450亿元，若剔除去年递延税项调整，同比增长15%[22] - 2024年公司权益持有人应占盈利同比增长68%至1941亿元，非国际财务报告准则下盈利增长41%至2227亿元[22] - 2024年第四季分占联营公司及合营公司盈利93亿元，较去年同期24亿元增加，非国际财务报告准则下由45亿元增长至77亿元[33] - 2024年第四季所得税开支同比增长22%至118亿元，因经营盈利增长[33] - 2024年第四季本公司权益持有人应占盈利同比增长90%至513亿元，非国际财务报告准则下同比增长30%至553亿元[33] - 2024年第四季本公司权益持有人应占盈利环比下降4%至513亿元，非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利下降8%至553亿元[40] - 2024年第四季经营盈利经调整后为5.9475亿人民币，2024年第三季为6.1274亿人民币，2023年第四季为4.9135亿人民币[47][48] - 2024年第四季分占联营公司及合营公司盈利净额经调整后为7749万人民币，2024年第三季为8509万人民币，2023年第四季为4516万人民币[47][48] - 2024年第四季期内盈利经调整后为5.6477亿人民币，2024年第三季为6.0931亿人民币，2023年第四季为4.3833亿人民币[47][48] - 2024年第四季本公司权益持有人应占盈利经调整后为5.5312亿人民币，2024年第三季为5.9813亿人民币，2023年第四季为4.2681亿人民币[47][48] - 2024年第四季每股基本盈利经调整后为6.032元人民币，2024年第三季为6.475元人民币，2023年第四季为4.537元人民币[47][48] - 2024年第四季每股摊薄盈利经调整后为5.909元人民币，2024年第三季为6.340元人民币，2023年第四季为4.443元人民币[47][48] - 2024年第四季经营利润率经调整后为34%，2024年第三季为37%，2023年第四季为32%[47][48] - 2024年经营盈利208,099百万元，2023年为160,074百万元；2024年经营利润率32%，2023年为26%[49] - 2024年年内盈利196,467百万元，2023年为118,048百万元；2024年基本每股盈利20.938元，2023年为12.186元[49] - 年度盈利为196,467，上一年度为118,048[57] - 年度全面收益总额为284,342，上一年度为107,182[57] - 2024年所得税开支45,018百万元，2023年为43,276百万元；年度盈利196,467百万元，2023年为118,048百万元[55] - 2024年本公司权益持有人应占盈利194,073百万元，2023年为115,216百万元；非控制性权益2,394百万元，2023年为2,832百万元[55] - 2024年度盈利为19.4073亿人民币[61] - 2024年度全面收益总额为28.4342亿人民币[61] - 2023年度盈利11.5216亿人民币，全面收益总额10.7182亿人民币[62] - 2024年所得税开支450.18亿元，2023年为432.76亿元，其中即期所得税2024年为349.03亿元，2023年为327.20亿元；递延所得税2024年为101.15亿元，2023年为105.56亿元[85] - 2024年基本每股盈利20.938元，公司权益持有人应占盈利1940.73亿元，已发行普通股加权平均数92.69亿股；2023年基本每股盈利12.186元，公司权益持有人应占盈利1152.16亿元，已发行普通股加权平均数94.55亿股[87] - 2024年摊薄每股盈利20.486元，为计算每股摊薄盈利的公司权益持有人应占盈利1927.30亿元，普通股加权平均数94.08亿股；2023年摊薄每股盈利11.887元，为计算每股摊薄盈利的公司权益持有人应占盈利1142.30亿元，普通股加权平均数96.10亿股[91] 股息与股份回购情况 - 董事会建议2024年度末期股息每股4.50港元，较2023年的每股3.40港元增加32%[9][13] - 2024年公司通过派发现金股息约320亿港元及回购总值约1,120亿港元股份向股东提供回报[13] - 2025年公司计划至少回购价值800亿港元的股份[13] - 2024年已派发末期股息317.43亿港元，2023年为227.62亿港元；建议2024年末期股息每股4.50港元，2023年为每股3.40港元[92] - 2024年公司以约1,120亿港元回购307,238,500股股份并注销[123] 业务线用户数据情况 - 2024年微信及WeChat合并月活跃账户数1,385百万，同比增长3%，环比增长0.2%[10] - 2024年长青游戏组合数量从12款增加至14款[14] - 2024年腾讯视频视频付费会员数达1.13亿，腾讯音乐音乐付费会员数增加至1.21亿[14] 成本与费用情况 - 2024年公司收入成本同比下降2%至3111亿元，主要因直播收入分成成本、长视频内容成本及云项目部署成本减少[19] - 2024年公司销售及市场推广开支同比增长6%至364亿元，占收入百分比稳定在6%[21] - 2024年公司一般及行政开支同比增长9%至1127亿元，占收入百分比稳定在17%，主要因研发开支和雇员成本增加[21] - 2024年公司利息收入同比增长16%至160亿元，因现金储备增加[21] - 2024年公司财务成本同比下降2%至120亿元，因本年度确认汇兑收益而去年为亏损，部分被利息开支增加抵销[21] - 2024年第四季收入成本同比增长5%至817亿元，主要因游戏内容成本和带宽及服务器成本增长[29] - 2024年第四季销售及市场推广开支同比下降6%至103亿元，占收入百分比降至6% [31] - 2024年第四季一般及行政开支同比增长16%至314亿元，主要因研发开支增加[31] - 2024年第四季利息收入为39亿元，同比基本稳定[33] - 2024年第四季财务成本同比下降29%至25亿元，因本季确认汇兑收益[33] - 2024年第四季收入成本环比增长4%至817亿元[37] - 2024年第四季销售及市场推广开支环比增长9%至103亿元，一般及行政开支环比增长8%至314亿元[40] - 2024年交易成本13.4954亿元，2023年为13.4864亿元；2024年雇员福利开支11.2826亿元，2023年为10.7675亿元[74] - 2024年研发开支约706.86亿元，2023年为640.78亿元[75] 毛利情况 - 2024年公司毛利同比增长19%至3492亿元，毛利率由48%提升至53%，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务和其他业务毛利分别为1817亿、672亿、997亿和6.56亿元，同比变动12%、31%、24%和不适用[19] - 2024年第四季毛利同比增长17%至907亿元，毛利率由50%提升至53%，各业务毛利均有增长[29][30] - 2024年第四季毛利环比增长2%至907亿元，毛利率为53% [37] - 增值服务业务毛利环比下降7%至442亿元，营销服务业务毛利环比增长27%至202亿元，金融科技及企业服务业务毛利环比增长4%至265亿元[39] - 2024年公司各业务分部毛利合计3.49246亿元，2023年为2.93109亿元[71][72] 现金流与资产负债情况 - 2024年12月31日现金及现金等价物132,519百万元，9月30日为145,468百万元；2024年12月31日现金净额76,798百万元，9月30日为95,462百万元[52] - 2024年第四季自由现金流45亿元，经营活动现金流量净额540亿元，资本开支390亿元、媒体内容付款85亿元、租赁负债付款20亿元[52] - 2024年12月31日上市投资公司（不包括附属公司）权益公允价值5,698亿元，非上市投资公司（不包括附属公司）权益账面价值3,356亿元[53] - 2024年末非流动资产为1,284,815百万元，2023年末为1,058,800百万元[58] - 2024年末流动资产为496,180百万元，2023年末为518,446百万元[59] - 2024年末资产总额为1,780,995百万元，2023年末为1,577,246百万元[58] - 2024年末本公司权益持有人应占权益为973,548百万元，2023年末为808,591百万元[60] - 2024年末非控制性权益为80,348百万元，2023年末为65,090百万元[60] - 2024年末权益总额为1,053,896百万元，2023年末为873,681百万元[60] - 2024年末非流动负债为330,190百万元，2023年末为351,408百万元[60] - 2024年末流动负债为396,909百万元，2023年末为352,157百万元[60] - 2024年1月1日权益总额为87.3681亿人民币[61] - 雇员购股计划中雇员服务价值带来权益增加2亿人民币[61] - 雇员股份奖励计划使权益增加1.8757亿人民币[61] - 股份回購及註銷导致权益减少9.8666亿人民币[61] - 现金股息使权益减少3.1082亿人民币[61] - 业务合并产生非控制性权益增加1.2624亿人民币[61] - 收购非全资附属公司额外权益使权益减少7594万人民币[61] - 2024年12月31日权益总额为105.3896亿人民币[61] - 2023年1月1日权益总额为78.286亿人民币，2023年12月31日为87.3681亿人民币[62] - 2024年经营活动所得现金流量净额为25.8521亿人民币，2023年为22.1962亿人民币[63] - 2024年投资活动耗用现金流量净额为12.2187亿人民币，2023年为12.5161亿人民币[63] - 2024年融资活动耗用现金流量净额为17.6494亿人民币，2023年为8.2573亿人民币[63] - 2024年现金及现金等价物减少净额为4.016亿人民币，2023年增加净额为1.4228亿人民币[63] - 2024年末应收账款为48.203亿元，2023年末为46.606亿元[101] - 应付账款2024年为118,712百万元，2023年为100,948百万元[110] - 借款2024年为199,406百万元，2023年为197,356百万元[112] - 应付票据2024年为139,209百万元，2023年为151,262百万元[117] - 2024年偿还本金总额分别为

文章核心观点 - 小米集团公布财报，腾讯控股将公布财报，港股进入财报密集披露季，相关龙头公司业绩或支撑港股走势，南向资金持续流入，恒生科技指数ETF可一键配置港股科技公司 [1][2] 市场表现 - 3月19日午后恒生科技指数震荡回落，恒生科技指数ETF（513180）回调蓄势，小鹏汽车等持仓股跌幅居前，腾讯音乐等领涨，腾讯音乐午后涨近14% [1] - 截至发稿，3月19日南向资金已净流入港股超60亿港元，今年以来南向资金净买入港股金额已超3800亿港元 [1][2] 公司财报 - 3月18日港股盘后小米集团发布2024全年及第四季度财报，盈利表现亮眼超预期 [1] - 腾讯将于3月19日港股盘后发布2024年第四季度及全年财报，发布后20:00举行业绩会 [1] 市场关注焦点 - 市场关注腾讯盈利能力毛利率趋势、广告业务微信小店和直播间广告增量指引、游戏业务《地下城与勇士》移动版复常等情况及2025年AI领域资本开支规划 [1] 投资建议 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，聚焦AI产业链，覆盖热门领域，可一键配置港股科技公司 [2] 行业前景 - 当前处于AI技术周期起点，恒生科技成分股有先发优势，或垄断AI相关领域，长期有望高景气 [2]

文章核心观点 随着阿里巴巴因人工智能领域成功吸引投资者目光，腾讯等待高光时刻，其即将发布的财报为追赶潜力提供线索，若在人工智能领域成功或重新激发投资者对中国科技股的信心，市场期待其宣布大规模人工智能资本支出计划，虽股价表现落后部分同行且估值引发担忧，但仍有重新估值空间 [1][2][3] 公司表现 - 阿里巴巴香港上市股票今年迄今涨幅是腾讯30%涨幅的两倍多 [1] - 腾讯股价距离创下历史新高仍有30%以上差距，但比许多同行更近 [1] - 公司预计报告截至12月季度销售额增长8.7%，为一年多以来最佳表现，分析师预计其毛利率为53.3%，接近八年来最高水平 [2] - 期权交易员预计周三财报发布后腾讯股价将出现4.4%的波动，过去八个季度财报发布后的平均涨幅或跌幅为2.2% [3] - 目前腾讯股价约为未来盈利预期的20倍，高于阿里巴巴的15倍，接近Meta Platforms Inc.的22倍 [3] 市场期待 - 市场期待腾讯宣布“大规模的人工智能资本支出计划” [2] - 投资者关注腾讯如何将人工智能商业化以补充聊天应用、游戏和互联网广告业务 [1] - 游戏业务是腾讯财报焦点，尤其是海外增长和新游戏《三角洲特种部队》的表现 [2] 公司动态 - 腾讯周二发布基于其Hunyuan3D - 2.0大语言模型的新人工智能服务，可将文本或图像转换为3D视觉效果和图形 [2] - 腾讯是将DeepSeek经济型人工智能模型集成到产品和服务中进展最快的公司之一，使用DeepSeek为其搜索功能和微信/Weixin应用提供支持 [2] 行业影响 - 腾讯在人工智能领域的成功可能重新激发投资者对中国科技股的信心，验证行业重大投资并引发对以人工智能为重点的中国科技公司的重新估值 [1] - 中国政府提振消费承诺推动中国股市以科技股为主导的上涨势头 [1] 投资观点 - 纯粹乐观情绪不足以推动腾讯进一步估值扩张，投资者需要腾讯指引接近两位数的正常化增长并实现利润率扩张 [3] - 鉴于当前刺激措施和人工智能热潮，腾讯股价可能仍有重新估值空间，达到长期盈利预期的23倍，若认真对待中国这一周期的复苏故事，腾讯股价可能重新回到历史高点 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对腾讯2024年业绩进行前瞻，预计公司整体收入改善，降本增效持续，期待AI商业化和微信小店数据披露及管理层清晰指引 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为TMT，股价524.5港元，市值4.814万亿港元，总股本91.79亿，52周高/低为547港元/281.6港元，每股净资产107.99港元 [2] 财务一致预期 - 2024年第四季度收入1689亿元，同比增长8.8%；全年收入6565亿元，同比增长7.8% [2] - 增值服务四季度预期771亿人民币，同比上升11.6%；全年预期3172亿人民币，同比上升6.3% [2] - 营销服务四季度预期同比上升13.6%至338亿元人民币；全年预期同比上升18.46%至1202亿元 [2] - 云和金融四季度预计录得559亿元人民币，同比增长2.7%；全年录得2117亿元，同比增长3.9% [2] - 利润端Non - GAAP归母净利润四季度录得541亿元人民币，同比增长26.7%；全年2206亿元人民币，同比增长39.9% [2] 业务发展情况 游戏业务 - 得益于长青游戏战略与新游双轮驱动，游戏收入预计未来几个季度环比持续上升 [3] - 国内长青游戏数量从2023年8款增至10款，旗舰长青游戏持续领跑，潜力长青游戏商业化加速 [3] - 海外业务增长稳健，全年海外收入占比接近国内一半，通过整合资源和收购工作室实现业务目标 [3] 营销服务业务 - 在视频号发展、微信电商生态优化、AI技术赋能下，收入将同比上升 [4] - 视频号广告加载率提升，微信搜索AI化让搜索广告有想象空间 [4] - 微信小店与视频号融合及新功能激活社交电商流量，提升商家广告投放意愿 [4] - 混元大模型优化广告投放，推动点击率和广告主ROI增长，高毛利率势头将延续 [4] 云业务及金融科技与企业服务业务 - 云业务追求运营效率、降低成本，着重高质量增长，24年基本实现盈亏平衡，AI相关业务占比提升 [5] - 腾讯会议等SaaS工具商业化加速有望超预期，资本开支和市场份额将逐步提升 [5] - 随着消费市场回暖，金融科技与企业服务业务全年收入预计同比增长，金融业务收入及利润逐步释放 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对腾讯2024年第四季度及全年业绩进行前瞻，介绍腾讯在AI和游戏领域的进展，预计公司整体收入改善，期待AI商业化和微信小店数据披露及管理层给出更清晰指引 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为TMT，股价524.5港元，市值4.814万亿港元，总股本91.79亿，52周高/低为547港元/281.6港元，每股净资产107.99港元 [2] 股价表现 未提及具体内容 集团业绩前瞻 - 2024年第四季度收入预计1689亿元，同比增长8.8%；全年收入预计6565亿元，同比增长7.8% [4] - 增值服务四季度预期771亿人民币，同比上升11.6%；全年预期3172亿人民币，同比上升6.3% [4] - 营销服务四季度预期同比上升13.6%至338亿元人民币；全年预期同比上升18.46%至1202亿元，视频号与微信电商货币化是广告增长主要驱动力 [4] - 云和金融四季度预计录得559亿元人民币，同比增长2.7%；全年录得2117亿元，同比增长3.9% [4] - 利润端Non - GAAP归母净利润四季度录得541亿元人民币，同比增长26.7%；全年2206亿元人民币，同比增长39.9% [5] AI进展 - 2025年3月13日腾讯元宝正式支持上传和导出腾讯文档，功能已上线移动端和Web端，电脑版后续跟进 [6] - 用户可在腾讯元宝内上传多种格式腾讯文档，支持本地、微信文件混合上传，移动端支持跨平台文件混合解析 [6] - 上传后AI可自动提炼摘要等，生成内容可转为腾讯网页，支持二次编辑与团队共享，上传导出效率较传统复制粘贴提升3倍，电脑端后续支持拖拽上传和截图提问功能 [6] 游戏动态 - 腾讯游戏参与2025年3月17 - 21日在美国旧金山举行的游戏开发者大会（GDC） [7] - 天美工作室群将闭门演示《王者荣耀世界》，依托《王者荣耀》用户基础，若运营顺利预估每月贡献10 - 15亿元流水 [7] - 魔方工作室将演示《暗区突围》中首款理解人类语言的AI队友F.A.C.U.L.，天美工作室分享《三角洲行动》端手协同技术 [7] - 腾讯举办9场专题演讲，发布《游戏安全防护指南》白皮书，受此推动3月14日午前股价涨超4% [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕腾讯控股一周动态展开，涵盖AI、社交、游戏等业务 ，AI方面协议修改及模型开源有进展，社交业务小世界团队裁员，游戏业务国内表现强势且加速全球化布局 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 AI业务 - 腾讯元宝因用户协议争议条款引发质疑，经三次修改协议明确版权归属，公关总监公开致歉，调整后条款更强调用户主动授权，但用户权益保护和模型优化平衡仍待探索 [2] - 腾讯混元于3月6日发布并开源图生视频模型，支持多项功能，总参数量130亿，开源内容丰富，发布后GitHub Star数超8.9K，与其他模型构成多模态开源生态，获超2.3万开发者关注 [3] 社交业务 - QQ短视频业务线“小世界”团队计划裁撤大部分岗位，目前团队规模约300人，QQ延续微信视频号策略，集中资源强化核心社交功能及创新方向，未来支付、短视频功能或与微信合并，小世界未来发展待观察 [4] 游戏业务 - 2月腾讯游戏在中国市场表现强势，国内手游收入前十占7席，《王者荣耀》《和平精英》分列前三，《王者荣耀》流水28.86亿元且春节新皮肤推动收入增长8%，《和平精英》流水15.20亿元，旗下多款作品跻身前十，品类丰富，同时通过部分作品在海外持续渗透 [5] 公司概况 - 行业为TMT，股价533.5港元，市值4.755万亿港元，总股本91.79亿，52周高/低为547港元/278.8港元，每股净资产107.99港元 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 腾讯旗下诸多产品接入DeepSeek，体现其“内生外化”技术整合能力，打造智能服务网络，可能形成“数据 - 场景 - 技术”飞轮 [4] - 腾讯To C端产品接入DeepSeek，有望打开C端AI应用新纪元；To B端AI Agent前景广阔，AI+SaaS有望提升用户黏性及付费意愿 [5] - 看好AI赋能下腾讯广告业务在收入和利润两端显著改善 [6][7] - DeepSeek等AI功能为腾讯老款游戏提供新活力，有助于用户留存和ARPU值提升 [7] - 预计公司24/25/26净利润(Non - IFRS)为2208.04/ 2389.12/ 2602.74亿元，yoy分别为40.03%/ 8.20%/ 8.94%，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价491.00港元，近12个月最高/最低为522.0/265.8港元，总股本9179百万股，流通股本9179百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为45068亿港元 [1] 产品接入情况 - To C端：微信、元宝、QQ浏览器、QQ音乐等接入DeepSeek，微信搜索有望加速AI功能渗透，腾讯元宝下载排名上升，QQ音乐AI助手反馈更精确 [5] - To B端：企业微信发布智能机器人，灰度接入满血DeepSeek R1模型；腾讯文档接入DeepSeek - R1模型，可实现多种AI功能 [5] - 游戏：《和平精英》接入Deepseek，赋能数字代言人“吉莉”，未来有望实现全场景连贯交互和情感陪伴 [7] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|609015|657813|717446|782954| |收入同比（%）|9.82%|8.01%|9.07%|9.13%| |归母净利润（百万元）|157688|220804|238912|260274| |归母净利润同比（%）|36.35%|40.03%|8.20%|8.94%| |ROE（%）|18.05%|21.42%|19.82%|18.58%| |每股收益（元）|16.4|23.5|25.6|28.1| |市盈率（P/E）|16.0|19.6|18.2|16.7| [10] 近期变动 - 1月10日，天美工作室群旗下工作室整合为J1 / L1 / J3 / T1 4大研发子工作室，架构精简化 [7] - 2月26日，腾讯成立五个新部门，进行团队精简并转，重组国内发行线 [7]

报告公司基本信息 - 报告研究的具体公司为腾讯控股（700.HK） [2] - 行业为TMT [3] - 股价478.6港元 市值4.509万亿港元 总股本91.79亿 52周高/低为522港元/267.8港元 每股净资产107.99港元 [3] AI业务进展 - 2025年2月27日腾讯推出快思考模型TurboS 首字时延降低44% 吐字速度提升一倍 采用Hybrid - Mamba - Transformer架构创新 API定价仅为DeepSeek的1/2 - 1/4 对标DeepSeek V3、GPT - 4o等领先模型 已在腾讯云和元宝灰度上线 未来将与慢思考模型混元T1协同 [3] - 2025年3月1日腾讯发布支持Windows和macOS系统的腾讯元宝电脑版 基于混元 + DeepSeek双模型架构 支持64k token长文本处理等功能 自2月13日接入DeepSeek以来 月活跃用户数3个月增长127% 并在苹果商店下载榜超越豆包 未来将持续迭代功能 [4] 游戏业务动态 - 2025年2月26日腾讯互动娱乐事业群（IEG）宣布新一轮组织架构调整 成立五大新部门 重组国内发行线 不涉及裁员及项目裁撤 延续“长青游戏”战略方向 [5] 电商业务举措 - 2025年3月5日至6月30日微信小店推出品牌商家入驻激励计划 符合条件商家前300万元交易额技术服务费降至1% 0元开店试运营免保证金 资金最快T + 3结算 还有流量扶持及电商成长卡等权益 腾讯电商有望在2025年实现规模化突破 [6]