华福证券 食品饮料 2024年02月25日 行 业 食品饮料 强于大市（维持评级） 研 究 新春旺季开门红，韧性凸显稳复苏 一年内行业相对大盘走势 投资要点：  【白酒】板块节前预期悲观，春节期间实际动销优于节前预期，经销 商积极性普遍得到提振，导致节后出现修复行情，开盘首日迎驾涨停。24 年春节动销更多彰显了白酒消费的韧性，后续回升弹性仍需企业和国民收 入的持续修复去带动。当前建议关注基本面alpha较强的超跌反弹标的，泸 州老窖、山西汾酒，另有区域二线龙头今世缘、迎驾势头仍向上。 团队成员 行  【啤酒】展望2024年，我们认为啤酒市场总量增长预计较为有限，收 业 分析师： 刘畅(S0210523050001) 入端增长主要来自结构升级，高端化也将持续抬升各厂商的盈利水平。同 定 lc30103@hfzq.com.cn 时，在我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税的 分析师： 张东雪(S0210523060001) 期 背景下，大麦价格的下行预计将给啤酒企业贡献高端化以外的盈利弹性。 zdx30145@hfzq.com.cn 报 分析师： 童杰(S0210523050002) 告 重 ...

[ 电Ta 子bl 设e_ 备T 行itl 业e] 专 题研究 行 业 研 先进封装材料专题（一）：ABF载板材 究 挖掘价值 投资成长 料设备领航，关注玻璃基新方向 / 电 [Table_Rank] 子 强于大市 设 （维持） 备 2024 年 02 月 27 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：邹杰 券 [Table_Summary] 研 【投资要点】 证书编号：S1160523010001 究 联系人：刘琦 报  先进封装产业趋势明确，重点关注工艺、材料和设备的破局之路。高 告 电话：021-23586475 算力需求驱动封装方式的演进，2.5D/3D、Chiplet等先进封装技术市 场规模逐渐扩大，多芯片、异质集成、芯片之间高速互联成为发展重 [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote] 点，Intel、台积电等厂商纷纷布局。由于结构堆叠、芯片算力提升 等因素影响，先进封装技术目前还面临一些问题，例如晶圆翘曲、焊 14.30% 5.51% 点可靠性问题、TSV可靠性问题、RDL可靠性问题以及封装散热问题， -3.27% 寻找更合适的材料、采用新的工 ...

证券研究报告·行业点评报告·机械设备 机械设备行业点评报告 政策推进新一轮大规模设备更新，看好三条 2024 年 02月 27日 投资主线 证券分析师 周尔双 增持（维持） 执业证书：S0600515110002 021-60199784 [ [TT aab bl le e_ _T Sa ug m] mary] zhouersh@dwzq.com.cn 投资要点 证券分析师 罗悦 ◼ 事件：习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调，推动新一轮大规 执业证书：S0600522090004 模设备更新和消费品以旧换新，以及有效降低物流成本。 luoyue@dwzq.com.cn ◼ 投资主线一：通用设备最先受益，托底通用制造需求 研究助理 钱尧天 通用制造业存量设备更新空间大，此次政策端从顶层设计的角度指明制造业设 备更新方向。最主要的政策出发点是鼓励制造业企业增加资本开支&扩大生产 执业证书：S0600122120031 ——对应的是工业设备将会明确受益，我们认为若此次政策后续有进一步的 qianyt@dwzq.com.cn 优惠细则发布，将会对制造业企业资本开支起到直接刺激作用。例如，2022年 研究助理 ...

证券研究报告 | 2024年02月27日 轻工制造行业周报（24 年第 8 周） 超配 美亚办公椅的探讨：竞争格局与突围机遇 核心观点 行业研究·行业周报 本周研究跟踪与投资思考：品牌出海并非易事，海外线下渠道的打通需要 轻工制造 长期积累与沉淀，而线上平台的运营规则与逻辑也与国内不全然相同。 超配·维持评级 本周我们从海外成熟的亚马逊渠道出发，以办公椅品类为例，探讨当前 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 海外办公椅品类的线上消费趋势与国内品牌跨境出海的突围机遇。 0755-81982606 0755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cn 美亚办公椅需求旺盛，市场持续扩容。根据Cobalt数据，2023年美国亚马 S0980520110004 S0980520120004 逊渠道的办公椅销售额达8.41亿美元，同比+46.2%，单月销额从2022年1 市场走势 月的4000万美元提升至7000万美元，月频增速也基本维持在20%-60%区间。 从价格角度看，行业均价整体呈下行趋势，基于材料选择、设计、耐用与 适用性不同，品牌间均价差异从 ...

2024年02月27日 行 业周报 看好 / 维持 行 生物医药Ⅱ 业 研 究 医药 CDE 发布《罕见病酶替代疗法药物非临床研究指导原则（试行）》 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 0% (10%)72/2/32 01/5/32 12/7/32 1/01/32 21/21/32 22/2/42 涨跌幅20 居24 申年 万2月 312 个6日 子， 行医 业药 第板 1块 0涨 名幅 。各+0 医.5 药8% 子，跑 行赢 业沪 中深 ，体3 外00 诊指 断数 (+1 1. .6 92 6p %c )t 、， 太 平 (20%) 医疗研发外包(+1.69%)、医疗耗材（+1.18%）表现居前，血液制品(-0.48%)、 洋 (30%) 疫苗(-0.30%)、医药流通(-0.04%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位 分别为百奥泰(+10.20%)、洁特生物(+10.07%)、景峰医药(+9.91%)；跌幅 证 (40%) 榜前3位为ST太安（-4.57%）、凯因科技(-4.46%)、ST三圣(-4.29%)。 券 生物医药Ⅱ 沪深300 股 行业要闻： ◼ 子行业评级 份 近日，国家药监局药审中 ...

证券研究报告 银行/非银金融 报告日期：2024 年2月 26 日 市场回暖助力保险资产端与券商业绩改善 ——金融行业周报 华龙证券研究所 本周观点：  上周（2月19日至2月23日）A股整体上行，金融板块各类指 投资评级：增持（维持） 数均呈现上涨态势，沪深 300 指数上周上涨 3.71%，全年上涨 最近一年走势 1.71%，非银金融指数上周上涨 2.80%，全年上涨 2.74%，证券 指数和保险指数上周分别上涨2.35%和上涨3.39%，全年分别小 幅上行0.12%与上涨9.86%，银行指数涨幅较大上周上涨6.09%， 全年上涨13.35%。  银行：关注高股息标的持续性。银行股高股息特征鲜明，收益 相对稳定，短期在市场利率下行和融资协调机制等因素下，银行 息差仍面临较大压力，未来仍需关注政策层面的利好因素释放情 况。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行(601916.SH)。 市场数据 2024年2月23日  券商:政策助力行业规范发展。券商行业近期在严监管政策影响 行业,% 1m 3M YTD 下市场有所回暖，投资者对政策持续支持预期有所改善。投资端 沪深300 6.49 -1. ...

证券研究报告 y 计算机 报告日期：2024年2 月26 日 政策助推算力、AI 建设，Sora 引领多模态热潮 ———计算机行业周报 华龙证券研究所 摘要：  上周，美股科技巨头英伟达发布2024财年第四季度及全年财报，财报 投资评级：推荐（维持） 表现超市场预期，财报发布日后一交易日股价登上新高，再度增强全 球对人工智能前景的信心。国内方面，政策和海外技术映射将成为AI 最近一年走势 产业的长期支撑。维持计算机行业“推荐”评级。  OpenAI发布文生视频大模型Sora，引发多模态AI热潮。我们认为本 次 Sora 的发布主要反映了两个 AI 方向。首先，Sora 使用扩散和 Transformer架构，训练过程可类比大语言模型GPT。其实现过程借助 了大语言模型GPT和文生图片模型Dell·E3的技术能力，从而跑通了 大模型全栈生态。证明大模型训练逻辑可迁移、可类比，表明了大模 型底座核心技术的重要性。其次，Sora的表现形式是文生视频大模型， 但基础设计理念是让大模型理解真实世界。因此，Sora也可以看做对 相对沪深 300走势 2024/2/23 “世界模型”的一次探索。而具备多模态特征的“世界 ...

证券研究报告 y 建筑材料 报告日期：2024年2 月26 日 地产利好政策叠加节后需求复苏，关注相关建材标的估值修复 ———建筑材料行业周报 华龙证券研究所 摘要：  建材行业：（1）2月20日，中国人民银行公布2月贷款市场报 投资评级：推荐（维持） 价利率（LPR）报价。其中，一年期贷款LPR维持在3.45%不变， 五年期以上LPR从4.20%下调至3.95%，下调幅度达到25个基点。 最近一年走势 （2）住建部表示，截至2月20日，全国 29个省份214个城市 已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地 产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及 5349个项目；已 有57个城市 162个项目已获得银行融资共 294.3亿元，较春节 假期前增加113亿元。地产利好政策有望带动房地产市场修复， 相关建材行业需求有望改善，维持建材行业“推荐”评级。  玻璃行业：后市来看，前期点火的产线预计下周有玻璃出来，产 量增加，供应端或呈增加态势。需求上看，多数加工厂集中在正 相对沪深 300走势 月十五后开工，部分需求支撑下或存一定补货现象，但整体需求 2024/2/23 表现 1m 3m 12m 启 ...

AI 爆点时代或已来临，建议关注折叠屏 证 券 终端创新 研 究 ——电子行业周报（2024.02.19-2024.02.23） 报 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl核e_心Su观mm点a ry] 告 持） 市场行情回顾 [行Ta业bl:e _Indu电st子ry] 过去一周（02.19-02.23），SW电子指数上涨6.02%，板块整体跑赢沪 深 300 指数 2.31 pct，从六大子板块来看，光学光电子、电子化学品 日期: s 20h2z4q年da0t2e月m2a6r日k II、消费电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为 7.28%、 3.98%、5.62%、7.67%、12.96%、5.09%。 [T分ab析le师_A: utho马r]永 正 核心观点 Tel: 021-53686147 折叠屏手机：折叠屏手机从 1 到 N 加速渗透，国产供应链公司有望迎 E-mail: mayongzheng@shzq.com 来放量机遇。2 月 22 日，华为发布新一代旗舰小折叠手机 Pocket2， 支持 AI 隔空操控，双向北斗卫星消息，并配备业界小折叠首个全焦段 SAC编号: ...

证券研究报告 汽车 报告日期：2024年 02月 26日 优质供给叠加智能化加速，节后销量有望持续高增速 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 摘要： ➢ 本周观点：优质供给+智能化加速，节后销量有望维持高增速。 投资评级：推荐（维持） 节后优质车型密集上市，理想 MEGA、仰望 U9、长安猎手和坦 最近一年走势 克 700Hi-T 等全新车型将在一季度上市，具备爆款潜力；以华为 为代表的新势力品牌城市NOA覆盖范围不断拓展，3-4月比亚迪、 5% 沪深300 汽车 0% 广汽埃安等传统厂商自主品牌城市 NOA 功能逐步落地。随着消 -5% 费者对智驾功能感知度和重视度地不断提升，具备优质车型供给 -10% 和智能化优势的自主品牌销量有望持续走高。 -15% -20% ➢ 重点行业动态：电动化方面，10万元价格带插混车型集中降价， -25% -30% 有望推动插混车型市场份额持续增长；智能化方面，新势力车企 23 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 00 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 -3-3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -4 发布春节智驾报告，其中小鹏春运智驾总里程同比+ ...