投资评级 - 维持"买入"评级 [3][7] 核心财务数据 - 2023年预期实现收入不少于30亿元（同比增长不低于6.75%），归母净利润不少于1.66亿元（同比扭亏为盈），经调整净利润不少于4.2亿元（同比增长不低于119.32%）[5] - 2023H2预计实现收入不少于13.18亿元（同比下降约3.07%），归母净利润不少于0.85亿元（同比增长不低于105.01%），经调整净利润不少于1.32亿元（同比增长超37.65%）[5] - 2023-2025年归母净利润预测：4.2/6.2/8.2亿元，同比增长120.3%/46.9%/31.7% [7] - 2023-2025年EPS预测：0.19/0.27/0.36元，对应PE 23.9/16.3/12.4倍 [1][7] 业务表现 - 2024年国考过审人数达303.3万人（同比增长16.8%），录取率1.30%（同比下降0.13pct），竞争加剧拉动考培需求 [5] - 2023年粉笔App新增用户1181万，月活用户峰值达1060万，会员产品/小班学员客单价持续提升 [5] - 2023年AI研发投入约8000万~1亿元，AI智能批改系统使用率达90% [5] - 线上线下协同效应显著，OMO模式建立差异化竞争优势 [7] 盈利能力 - 2023年毛利率预期提升至51.7%（2022年为48.6%），净利率13.8%（2022年为-74.3%）[15] - 2024-2025年毛利率预测：52.4%/52.1%，净利率16.3%/17.3% [15] - 降本增效成果显著，三费支出保持稳定 [5] 行业分析 - 教育行业招录考培需求强劲，线上化趋势持续 [5][7] - 公司作为线上+线下全面布局的龙头，教研教学优势显著 [7] - 数字化赋能提升运营效率，中长期盈利改善空间可观 [5][7]