公司概况 - 农夫山泉是中国包装水行业的领军企业，通过好产品、好营销和好渠道的组合，实现了高周转和大规模发展[3] - 公司的股权集中治理稳定，激励计划绑定利益，为公司未来发展提供了稳定的基础[7] - 农夫山泉在不同时期通过差异化定位、产品升级和渠道变革等策略，持续拓展业务板块，保持市场领先地位[8][10][12][14] 市场趋势 - 中国包装水市场具有长期增长潜力，人均消费量仅为34升，人均消费价格为0.6美元/升[20] - 软饮料行业需求保持稳健增长，软饮料产量四年复合增速为5.1%[21] - 2023年中国软饮料行业规模达6372亿元，销量达938亿升，预计2023至2028年行业规模与销量将以4.5%/1.8%的年均复合增速稳定增长[23] 业绩及财务 - 公司2018年至2022年实现营收332.4亿元，包装饮用水/茶饮料/功能饮料/果汁饮料收入占比分别为54.9%/20.8%/11.5%/8.7%[44] - 公司2017年至2023H1毛利率稳步提升，由53.3%提升至60.2%，其中包装水为利润支柱，2019年毛利率高达60.2%[46] - 公司2023H1毛利率为60.2%，较去年同期上升0.9pct，主要因纸箱、标签及部分饮料内容物的原料采购成本下降[47] 市场策略 - 企业加速布局无糖碳酸饮料市场，碳酸饮料销售额大幅增长，预计未来五年碳酸饮料/能量饮料/即饮咖啡规模复合增速位居前列[24] - 公司通过多元化的私域布局，实现消费者的深度触达，包装水套餐、水卡等产品由电商平台、O2O平台以及农夫山泉小程序出售[55] - 公司营销能力强，钟睒睒董事长善于事件营销，品牌运营上运用广告语和微电影将品牌文化植入用户内心，推动品牌下沉覆盖[57]