行[T业abl周e_H报ea●der交] 通运输行业 2024年 2月 25日 [Table_Title] [Table_IndustryName] 2024 年春运旺季量价创疫后新高水平， 交通运输 [Table_InvestRank] 东航 C919 飞至新加坡参加国际航展 推荐 维持评级 核心观点： 分析师 [⚫T able本_S周um板m块ar行y] 情回顾：本周（2月 19日-2月 23日），SW一级行业中，交通运 [宁Ta修b齐le_ Authors] ：010-80927668 输行业累计涨跌幅为+3.86%，位列第 22位；沪深 300指数涨跌幅为+3.71%。 ：ningxiuqi_yj @chinastock.com.cn SW交运各个子板块累计涨跌幅分别为：公交（+8.77%）、跨境物流（+8.32%）、 分析师登记编码：S0130522090001 高速公路（+7.25%）、仓储物流（+7.25%）、公路货运（+7.07%）、快递（+5.12%）、 航运（+4.64%）、铁路（+2.69%）、港口（+2.05%）、航空机场（+1.31%）。 相对沪深300表现图（2024-02-2 ...

宏观专题报告 2024年 02 月25 日 新一轮朱格拉周期的可能性 ——中央财经委第四次会议解读 主要结论： 2024年2月23日习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新 分析师 和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。这两项工作各包括 三项重点。叠加2023年下半年以来出台的一系列财政、货币、房地产与资本市场 [高tab明le _marketdata] 政策，有望在2024年驱动资本开支的加速，这是朱格拉周期启动的必要条件之一。 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 涉及部委：会议听取发展改革委、商务部、工业和信息化部关于大规模设备更新 分析师登记编码：S0130522120001 和消费品以旧换新的汇报，听取发展改革委、交通运输部、商务部关于有效降低 全社会物流成本的汇报。住房城乡建设部、市场监管总局、铁路集团作书面汇报。 1.大规模设备更新和消费品以旧换新：一是推动各类生产设备、服务设备更新和 风险提示： 技术改造。二是鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品的以旧 换新。三是推动大规模回收循环利用，加强“换 ...

宏88观082研2[T究ab le_Header] 2024年 2月 24日 [Table_Title] 1 月 M2 增速为什么快速下滑？ --金融高频数据周报（2024 年 2 月 19 日-2 月 23 日） 核心观点： 分析师 [2T0a2b4l年e_S1u月mmMa2ry同] 比增长 8.7%，增速回落 1pct，处于历史较低水平。M2当月新增 [章T俊ab le_Authors] ：010-8092 8096 5.35万亿元，同比少增约 2 万亿元，带来 M2增速快速下滑。为什么会出现同比大 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 幅少增的现象，首先要拆解 M2从何处派生。 分析师登记编码：S0130523070003 M2 从何处派生？1月 M2 同比少增主要由于银行购买资管产品项目派生货币减少。 许冬石 2024年 1月广义货币 M2的派生渠道拆分来看，其中银行信贷投放 4.87万亿元（同 ：（8610）8357 4134 比-621亿元），银行购买企业债 3325亿元（同比+3724亿元），外汇占款投放 1720 ：xudongshi@chinastock.co ...

宏观动态报告 2024年 2月 22日 1 月 FOMC 纪要与“更慢更久”的缩表 核心要点： 美联储2月21日公布了1月FOMC会议纪要，3个核心内容与早先发布会上传达的信息较 分析师 为一致。（1）达成就业和通胀目标的风险正在更好的平衡，尽管经济前景面临不确定 章俊 性且通胀风险不容忽视，这意味着在不显著冲击就业下的“软着陆”概率正在上行； ：010-8092 8096 （2）鲍威尔曾1月FOMC新闻发布会上明确表示3月进行首次降息的概率很低，并非基 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 准情形，而本次纪要中大多（most）的与会者也提示了过快放松货币政策的风险。（3） 分析师登记编码：S0130523070003 缩表方面，许多（many）与会者认为应在3月会议进行深度讨论以指导最终缩表的节奏， 即下次会议可能对“更慢更久”的缩表进行更明确的指引；其次，一些（some）与会者 研究助理：于金潼 章 俊 认为在估计充足准备金水平面临的不确定性下，放缓缩表规模可以缓和达到充足准备 ：010-8092 8096 金水平的过程，也可以让缩表持续更久；最后，个别（a few）与会者表 ...

宏观专题报告 2024年 2月 22日 美国库存回升，中国出口转正 核心要点：美国库存回升，中国出口转正，可能是2024年的亮点之一 新冠疫情以来美联储政策主导美国的库存周期：2020Q1 新冠疫情 分析师 爆发后超常规货币政策与财政救助计划出台，美国需求快速恢复， 库存周期启动上行。但随后需求扩张叠加供给冲击导致通胀率快速 [高tab明le_ marketdata] 上升，美联储 2022 年 3 月启动加息，美国销售增速同期开始回落， ：18510969619 库存增速也在 2022Q3 跟随回落。这个时点，既是美国制造业 PMI ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 快速回落并进入到收缩区间的时点，也是中国出口增速快速回落并 分析师登记编码：S0130522120001 进入负值的时点。 分析师助理：吕雷、于金潼 2023Q4 美国利率见顶，美国销售增速转正、库存周期筑底，中国 出口实现转正。美联储 2023 年 7 月 27 日最后一次加息，政策利率 目标升至 5.25%至 5.5%，2023Q3 美国的 1 年期国债收益率在 5.4% 图：出口是工业企业利润的决定性因素（% ...