文章核心观点 - 小鹏汽车公布2025年3月及第一季度车辆交付结果，交付量大幅增长，同时有产品升级、技术应用及市场拓展等进展 [1][2] 交付情况 - 3月交付33,205辆智能电动汽车，同比增长268%，连续五个月交付量超30,000辆 [2][6] - 2025年第一季度交付94,008辆智能电动汽车，较去年同期增长331% [2] 产品发布 - 2025年3月13日春季发布会上，推出小鹏G6和小鹏G9的2025版本，全系标配5C AI电池和图灵AI智能驾驶功能 [2] 技术应用 - 2025年3月，XNGP在城市驾驶中的月活跃用户渗透率达86% [3] 市场拓展 - 公司进入印尼市场，扩大全球业务版图 [3] 公司介绍 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，面向科技中产消费者，自主研发全栈高级驾驶辅助系统等核心技术，总部位于广州，在多地设有办公室，车辆主要在广东肇庆和广州工厂生产 [4]

文章核心观点 中国电动汽车制造商小鹏表示欧盟对中国产电动汽车加征关税有“重大经济影响”，但不会阻碍其开拓欧洲市场的计划 [1][3] 欧盟关税情况 - 欧盟10月决定对进口中国电动汽车加征最高35.3%的关税，称中国电动汽车因补贴获得了相对于欧洲竞争对手的不公平优势 [2] - 美国维持对中国产电动汽车100%的关税，并于1月敲定一项规则，实际上禁止中国技术进入其汽车 [6] 小鹏公司战略 - 小鹏副董事长兼总裁顾宏地称关税是必须应对的问题，有重大经济影响，但不会阻碍公司把握欧洲市场机遇，认为本地化是减轻关税和保护主义影响的途径 [2][3] - 小鹏上月表示今年目标是将业务覆盖范围扩大一倍至60个国家和地区 [3] - 小鹏2024年4月进入香港市场，面临来自中国竞争对手和特斯拉等知名品牌的激烈竞争，去年在香港首次注册的小鹏汽车不足500辆 [6] - 小鹏将把豪华七座X9车型引入香港 [7] 行业发展趋势 - 在中国政府多年大力支持下，中国电动汽车制造商国内竞争加剧，渴望通过出口和创新获得优势 [4] - 比亚迪推出新电池技术后，周二股价上涨 [4] - 自动驾驶技术是中国汽车制造商的关键竞争领域，受更强大芯片和人工智能进步推动发展迅速，L4级车辆有望明年进入大规模生产 [5]

文章核心观点 2024年第四季度小鹏汽车亏损收窄、营收增长 2025年第一季度交付量和营收预计大幅提升 同时介绍了其他几只汽车行业排名靠前股票的情况 [1][5][6] 2024年第四季度财报情况 - 每股亏损19美分 窄于上年同期的21美分 营收22.1亿美元 高于去年同期的1.84亿美元 主要受汽车交付量同比增长52.1%推动 [1] - 交付汽车91,507辆 截至2024年底有690家门店 覆盖226个城市 拥有1920个自营充电站 其中包括928个小鹏S4和S5超快充站 [2] - 汽车销售收入20.1亿美元 同比增长20% 汽车销售毛利率为10% 高于2023年同期的4.1% 服务及其他收入2亿美元 同比增长74.4% 服务及其他业务毛利率为59.6% 高于上年同期的38.2% 总毛利率为14.4% 高于上年同期的6.2% [3] - 研发费用同比增长53.4% 达2.7亿美元 销售、一般和行政费用同比增长17.5% 达3.1亿美元 [4] - 截至2024年12月31日 现金及现金等价物为185.9亿元人民币 低于2023年12月31日的211.3亿元人民币 长期借款为56.7亿元人民币 高于2023年12月31日的56.5亿元人民币 [4] 2025年第一季度展望 - 预计汽车交付量在91,000 - 93,000辆之间 同比增长317 - 326.2% 总营收预计在20.7 - 21.7亿美元之间 同比增长129.1 - 139.8% [5] 其他汽车行业股票情况 - 小鹏汽车目前Zacks排名为2（买入） 汽车行业其他排名靠前的股票有普利司通、比亚迪和宝马 它们目前Zacks排名均为2 [6] - 普利司通2025年每股收益共识估计目前为1.72美元 较过去30天上涨1美分 同比增长24.64% [7] - 比亚迪2025年收益共识估计在过去30天内上涨4.3% 同比增长26.05% 目前为每股5.11美元 [7] - 宝马2025年每股收益共识估计在过去30天内稳定在14美元 同比增长11.11% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年小鹏汽车全年业绩亮眼，收入、毛利率增长，亏损收窄；4Q24毛利率爬坡，现金储备增厚；2025E盈利拐点有望到来，看好AI能力拓展前景 [1][2][3] - 看好小鹏强车型周期带动的销量和毛利率爬坡前景、与大众合作框架的持续兑现，长期看好全球化+人形机器人的兑现 [4] 各部分总结 全年及4Q24业绩表现 - 2024年小鹏汽车收入同比+33.2%至408.7亿元，毛利率同比+12.8pcts至14.3%，Non - GAAP归母净亏损同比收窄41.2%至55.5亿元 [1] - 4Q24总收入同比+23.4%/环比+59.4%至161.1亿元，毛利率同比+8.2pcts/环比 - 0.9pcts至14.4%，Non - GAAP归母净亏损同比 - 21.5%/环比 - 9.2%至13.9亿元 [1] 4Q24业务情况 - 4Q24汽车收入同环比+20.0%/+66.8%至146.7亿元，ASP同比 - 21.1%/环比 - 16.3%至16.0万元，交付量同比+52%/环比+97%至9.2万辆，汽车业务毛利率同比+5.9pcts/环比+1.4pcts至10.0% [2] - R&D费用率同比+2.4pcts/环比 - 3.7pcts至12.5%，SG&A费用率同环比 - 0.7pcts/-2.0pcts至14.1% [2] - 截至4Q24，在手现金等价物约419.6亿元，管理层指引1Q25E交付量约9.1 - 9.3万辆 [2] 2025E展望 - 2025E小鹏将形成强劲产品组合，2H25E交付多款纯电及鲲鹏超级混动产品 [3] - 长期有望实现智驾+全球化+人形机器人三重增长曲线 [3] 盈利预测调整 - 下调盈利预测，预计2025E - 2026E Non - GAAP归母净利润分别约2.5亿元/77.8亿元，2027E约113.9亿元 [4] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|30,676|40,866|88,111|121,642|137,730| |营业总收入增长率|14.2%|33.2%|115.6%|38.1%|13.2%| |Non - GAAP归母净利润（百万元）|-9,444|-5,551|248|7,784|11,394| |EPS（元，摊薄）|-5.42|-2.93|0.13|4.10|6.00| |Non - GAAP ROE（归属母公司，摊薄）|-26.0%|-17.7%|0.6%|14.2%|15.8%| |P/S|4.7|3.8|1.8|1.3|1.1| |P/B|3.9|5.0|3.9|2.8|2.2| [5] 财务报表预测 损益表 |（单位：百万人民币）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|30,676|40,866|88,111|121,642|137,730| |销售成本|-30,225|-35,021|-73,617|-98,184|-109,770| |毛利润|451|5,846|14,494|23,458|27,960| |研发费用|-5,277|-6,457|-8,811|-9,731|-10,313| |销售行政/管理费用|-6,559|-6,871|-8,452|-9,041|-9,305| |经营利润（损失）|-10,889|-6,658|-2,329|5,294|9,030| |财务成本 - 净额|991|1,031|1,762|2,433|2,755| |其他收益|-30|386|441|608|689| |Non GAAP净利润（净损失）|-9,444|-5,551|248|7,784|11,394| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |Non GAAP归母净利润（净损失）|-9,444|-5,551|248|7,784|11,394| [10] 资产负债表 |（单位：百万人民币）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|84,163|82,706|94,583|114,591|137,508| |流动资产|54,522|49,736|65,343|84,217|105,502| |库存|5,526|5,563|5,451|5,607|5,411| |贸易等应收账款|2,716|2,450|2,188|2,007|1,928| |现金及其等价物|34,840|35,533|50,708|69,346|90,062| |其他流动资产|11,439|6,190|6,996|7,257|8,101| |非流动资产|29,641|32,970|29,241|30,373|32,006| |不动产、厂房及设备|10,954|11,522|12,020|12,071|11,816| |租赁土地及土地使用权|4,245|4,006|4,835|5,628|6,121| |无形资产|4,949|4,610|4,399|4,571|4,714| |其他非流动资产等|9,492|12,832|7,987|8,103|9,355| |总负债|47,834|51,431|54,602|59,842|65,542| |无息负债|36,930|39,299|41,802|45,842|50,442| |有息负债|10,904|12,132|12,800|14,000|15,100| |夹层权益合计|0|0|0|0|0| |股东权益|36,329|31,275|39,981|54,749|71,966| |普通股|0|0|0|0|0| |留存收益（损失）|-35,760|-41,586|-42,219|-35,651|-25,634| |资本公积及其他|72,089|72,860|82,200|90,400|97,600| |归属本公司股权持有人权益|36,329|31,275|39,981|54,749|71,966| |少数股东权益|0|0|0|0|0| [11] 现金流量表 |（单位：百万人民币）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|956|1,707|6,345|13,270|17,322| |净利润（净损失）|-10,376|-5,790|-633|6,568|10,017| |折旧及摊销|2,107|2,204|2,792|3,258|3,712| |净营运资金增加|7,374|905|3,796|3,303|3,532| |其他|1,851|4,388|391|141|61| |投资活动产生现金流|631|-4,331|-3,011|-2,881|-2,756| |固定资产新增|-2,096|-2,530|-2,230|-2,130|-2,030| |短期投资、以及其他|2,727|-1,801|-781|-751|-726| |融资活动现金流|8,015|5,229|4,668|5,200|4,100| |股票/可转债等融资|5,020|4,000|4,000|4,000|3,000| |借款增加|3,110|1,229|668|1,200|1,100| |少数股东资金注入、以及其他|-114|0|0|0|0| |现金及等价物净增加额|9,603|2,604|8,001|15,589|18,666| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年小鹏汽车全年业绩亮眼，收入、毛利率增长，亏损收窄；4Q24毛利率爬坡，现金储备增厚；2025E盈利拐点有望到来，看好AI能力拓展前景；长期有望实现智驾+全球化+人形机器人三重增长曲线 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年小鹏汽车收入同比+33.2%至408.7亿元，毛利率同比+12.8pcts至14.3%，Non - GAAP归母净亏损同比收窄41.2%至55.5亿元；4Q24总收入同比+23.4%/环比+59.4%至161.1亿元，毛利率同比+8.2pcts/环比 - 0.9pcts至14.4%，Non - GAAP归母净亏损同比 - 21.5%/环比 - 9.2%至13.9亿元 [1] - 4Q24小鹏汽车收入同环比+20.0%/+66.8%至146.7亿元，ASP同比 - 21.1%/环比 - 16.3%至16.0万元，交付量同比+52%/环比+97%至9.2万辆，汽车业务毛利率同比+5.9pcts/环比+1.4pcts至10.0%；R&D费用率同比+2.4pcts/环比 - 3.7pcts至12.5%，SG&A费用率同环比 - 0.7pcts/-2.0pcts至14.1%；截至4Q24，在手现金等价物约419.6亿元，管理层指引1Q25E交付量约9.1 - 9.3万辆 [2] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测，预计2025E - 2026E Non - GAAP归母净利润分别约2.5亿元/77.8亿元，2027E约113.9亿元 [4] - 2023 - 2027E营业总收入分别为306.76亿元、408.66亿元、881.11亿元、1216.42亿元、1377.30亿元，增长率分别为14.2%、33.2%、115.6%、38.1%、13.2%；Non - GAAP归母净利润分别为 - 94.44亿元、 - 55.51亿元、2.48亿元、77.84亿元、113.94亿元 [5][10] 增长曲线 - 智驾：已验证在15 - 20万元平价智能化市场的能力，后续产品将全系标配AI视觉方案，预计Mona M03 Max版本推出后城市NOA下沉至15万元以内，2025E将量产自研图灵芯片 [3] - 全球化：2024年海外销量2 + 万辆，已布局30 + 个国家，2025E计划海外销量和经销商网络翻倍增长，海外研发中心落地或带动销量进一步增长 [3] - 人形机器人：预计最快2026E - 2027E实现飞行汽车/人形机器人商业化落地，看好车端AI优势延伸带来的增长动能 [3] 财务报表预测 - 损益表：2023 - 2027E毛利润分别为4.51亿元、58.46亿元、144.94亿元、234.58亿元、279.60亿元；经营利润（损失）分别为 - 108.89亿元、 - 66.58亿元、 - 23.29亿元、52.94亿元、90.30亿元 [10] - 资产负债表：2023 - 2027E总资产分别为841.63亿元、827.06亿元、945.83亿元、1145.91亿元、1375.08亿元；股东权益分别为363.29亿元、312.75亿元、399.81亿元、547.49亿元、719.66亿元 [11] - 现金流量表：2023 - 2027E经营活动现金流分别为9.56亿元、17.07亿元、63.45亿元、132.70亿元、173.22亿元；投资活动产生现金流分别为6.31亿元、 - 43.31亿元、 - 30.11亿元、 - 28.81亿元、 - 27.56亿元；融资活动现金流分别为80.15亿元、52.29亿元、46.68亿元、52.00亿元、41.00亿元 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收161.1亿元，同比增长23.4%，环比增长59.4% [36] - 2024年第四季度汽车销售收入146.7亿元，同比增长20%，环比增长66.8% [36] - 2024年第四季度服务及其他收入14.3亿元，同比增长74.4%，环比增长9.7% [37] - 2024年第四季度毛利率14.4%，2023年同期为6.2%，2024年第三季度为15.3% [38] - 2024年第四季度汽车利润率10%，2023年同期为4.1%，2024年第三季度为8.6% [38] - 2024年第四季度研发费用20.1亿元，同比增长53.4%，环比增长22.9% [38] - 2024年第四季度销售、一般及行政费用22.8亿元，同比增长17.5%，环比增长39.3% [39] - 2024年第四季度运营亏损15.6亿元，2023年同期为20.5亿元，2024年第三季度为18.5亿元 [40] - 2024年第四季度净亏损13.3亿元，2023年同期为13.5亿元，2024年第三季度为18.1亿元 [40] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资和定期存款共计420亿元 [40] - 预计2025年第一季度交付量在9.1 - 9.3万辆之间，同比增长317% - 326.2% [34] - 预计2025年第一季度总收入在150 - 157亿元之间，同比增长129% - 139% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度汽车销售收入增长主要归因于交付量增加 [36] - 2024年第四季度服务及其他收入同比增长主要归因于与大众汽车集团相关的技术研发服务收入增加，环比增长主要归因于维护服务和汽车金融服务收入增加 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年海外汽车销量超过2万辆，在中国新兴电动汽车品牌中出口量排名第一，在中国中高端纯电动汽车出口中也处于领先地位 [28] - 截至2024年底，公司产品在全球30多个国家销售，在部分国家的相应类别中，产品被定位为前三大电动汽车车型 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为一家由人工智能驱动的全球汽车公司和受全球用户喜爱的智能科技品牌，从汽车电气化时代向人工智能时代转型 [15] - 2025年公司将专注于提升组织能力、以用户为中心的产品开发、人工智能和汽车技术、商业化和全球化 [10] - 公司已开发出具有数千亿参数的云端基础模型，利用超过1亿公里的真实驾驶数据进行预训练，并通过强化学习和模型优化技术提高模型准确性 [11][12] - 2025年公司计划开始量产自主研发的图灵芯片，用于汽车、飞行汽车和人形机器人，并在全球市场和不同场景中快速部署 [16] - 2025年下半年，公司有望在中国率先提供相当于L3级自动驾驶的智能驾驶体验，2026年计划量产支持低速场景L4级自动驾驶的车型 [17][18] - 从P7 +开始，所有新的X9车型，包括最近推出的2025款G6和G9，都将标配行业领先的纯视觉人工智能智能驾驶，无需额外费用或附加组件 [20] - 即将于5月推出的Mona M03 Max将首次将城市人工智能智能驾驶的入门门槛降至15万元左右 [21] - 2025年起，公司计划每季度推出新车型或更新版本，均配备最新的下一代人工智能技术 [22] - 到2026年底，公司将拥有涵盖10 - 50万元价格范围的全面产品阵容，覆盖从紧凑型到大型车型的所有主流细分市场 [26] - 2025年公司海外业务目标包括销售额翻倍，在全球建立超过300家销售和服务门店，设立新的海外研发中心，并开始图灵人工智能智能驾驶的海外研究和测试 [29] - 公司认为人工智能将在未来几年改变汽车行业，加速L3和L4级自动驾驶的发展，智能汽车和具身人工智能将共同发展，未来所有智能汽车都将是具身人工智能汽车 [14] - 全球范围内，公司和特斯拉是仅有的能够在不依赖高清地图或激光雷达的情况下，通过单一软件套件为全球提供可靠人工智能智能驾驶体验的两家公司 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度公司取得显著里程碑，包括单季度创纪录的91,507辆汽车交付量、连续六个季度改善汽车利润率以及下半年超过40亿元的自由现金流 [8] - 进入2025年，公司连续两个月在中国新兴电动汽车公司中月度交付量排名第一，展现出强劲势头 [9] - 随着新车型交付量的增加，公司预计在产品换代的过渡时期稳步发展，第二季度继续增长并达到新高度，下半年计划交付多款新产品，包括纯电动汽车和鲲鹏超级电动汽车 [25] - 随着竞争产品的推出和全球业务的持续扩张，公司有信心2025年总销售额将比2024年增长一倍以上，这将显著提高公司在中国和全球智能电动汽车领域的市场份额，并确立公司作为领先人工智能汽车品牌的地位 [30] - 随着公司的发展，技术驱动的成本降低和规模经济将有助于进一步提高2025年的汽车利润率，使公司能够继续投资于人工智能研发，并在第四季度实现盈利 [31] 其他重要信息 - 公司上海设计中心已投入运营，团队正在迅速壮大，艺术与技术的融合正逐渐发挥出全部潜力 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 80项自动驾驶功能及即将升级到L3级自动驾驶系统能否拉开领先者与落后者的差距 - 公司认为智能驾驶技术的发展将促使全社会更广泛地采用智能驾驶，消费者对智能驾驶的兴趣将增加 [44][45] - L3级自动驾驶代表着技术的进步，模型能力将比当前先进的L2级高出很多，市场渗透率达到10%时将引发用户对智能驾驶高级能力的关注和追求 [47][48] - 公司在全栈自主开发、资源整合、智能驾驶与其他系统的集成、数据迭代效率和全球化部署等方面具有优势，将与竞争对手拉开差距 [50][51][52] 问题2: 人工智能领域的超额投资在非汽车应用（如自动驾驶汽车、人形机器人等）中是否会产生有意义的协同效应，何时能看到非汽车产品的价值贡献，以及这些非汽车项目是否会导致未来几个季度研发和其他运营费用的显著增加 - 公司的长期愿景是成为未来出行的探索者，过去十年一直在投资智能驾驶汽车和人形机器人 [56][57] - 自动驾驶汽车的L3级能力与人形机器人的L3级能力在很多方面具有兼容性，在端到端人工智能开发、全球销售和分销网络、制造能力和产能网络等领域也存在协同效应 [58][59] - 预计到2026年将看到协同效应的出色成果，届时公司有望在中国甚至全球率先量产飞行汽车 [60] 问题3: 越来越多汽车公司使用端到端模型训练自动驾驶系统，领先的自动驾驶公司与落后公司的技术差距是否会缩小，以及公司今年开始使用图灵芯片，除了成本控制外，该芯片如何提升人工智能自动驾驶能力 - 高级自动驾驶时代，汽车行业参与者需要具备全面的全栈自主开发能力，包括软件、硬件和供应链能力，公司在数据闭环迭代效率、盈利能力和规模经济方面具有优势，新进入者或现有竞争对手难以超越 [66] - 自主研发图灵芯片不仅能带来成本优势，还能实现产品定制化，提高能源效率和产品性能，增强与其他供应商的合作效果，提升数据利用和迭代效率，有助于公司保持领先地位 [68][69] 问题4: 公司计划在2026年量产人形机器人，是否会在明年开始销售，目前对哪些方面的开发进展满意，在正式推出前还需要在哪些方面继续取得进展 - 2026年量产人形机器人是指商业市场的大规模生产，但制造人形机器人比生产人工智能汽车更具挑战性，需要全面的集成能力 [73][74] - 目前市场上很多同行专注于人形机器人的下半身运动能力，这是不够的，真正的人形机器人需要达到L3级人工智能能力 [75] - 公司人形机器人的研发进展顺利，不仅具备基本的下半身能力，还包括腿部、手臂、嘴巴和一些简单但必要的大脑能力（代理能力），但实现全面的L3级能力仍具有挑战性 [76][77] 问题5: 能否提供第一季度毛利率指引，以及长期投资的改善情况和与滴滴收购相关的公允价值收益情况 - 第四季度汽车利润率较上一季度有所改善，主要得益于成本降低和规模扩大，公司有信心通过持续的成本控制和规模提升，使汽车利润率稳定在两位数 [82] - 与滴滴的交易中存在基于滴滴平台注册用于网约车的车辆交付情况的盈利机制，公司决定专注于2C客户而非2B客户，因此评估认为第一个里程碑不太可能实现，从而释放了相关负债 [84][85] - 第四季度长期投资的重估影响相对不显著，部分来自股权投资等多种投资 [87] 问题6: 海外市场是公司长期发展的支柱之一，是否考虑在海外建立工厂或进行产能合作 - 国际扩张是公司增长的关键支柱，去年公司产品在多个海外市场获得了积极反馈，目前已在全球30多个国家销售 [92][93] - 今年公司将继续扩大全球平台，国际门店数量将翻倍，销售国家数量接近翻倍，预计国际销售额也将翻倍 [94][95] - 公司将投资团队和国际基础设施，今年将建立海外研发中心，并探索在印尼等地区的本地制造生产解决方案 [96] 问题7: 到今年年底将人类干预每100公里的指标扩大到100公里，这是否是公司的最终目标，以及如何看待汽车制造商或保险公司对驾驶系统承担部分责任的可能性 - 人类干预每100公里的指标取决于场景、应用、测试者和目的等因素，公司需要收集大量数据才能声称达到特定的ADAS能力里程碑 [99][100][101] - 实现L3级能力具有挑战性，但公司认为通过下一代模型、计算能力和数据的结合是可以实现的，这将促进高级智能驾驶的普及 [103][104] - 公司认为这只是L3级能力的早期阶段，未来可能实现每1000公里甚至数万公里才需要一次人类干预 [106] - 公司很早就开始探索自动驾驶的安全问题和相关法规责任，近期在两会期间提出了相关建议，相信中国将在这方面引领全球，创造更安全的驾驶环境和更完善的法规 [107] 问题8: 从长远来看，公司有人工智能汽车、海外市场和人形机器人三大业务驱动力，到2030年，如何看待这些产品的规模 - 到2034年，公司希望一半的销售额来自中国，另一半来自海外市场，但2030年的内部计划和目标目前需要保密 [112] - 人形机器人的大规模生产在技术和商业上的转折点难以预测，到2026年底或2027年底可能会有更清晰的前景，目前该领域的发展类似于2010 - 2011年的新能源汽车 [113][114] 问题9: 欧洲政府近期出台了增加海外对欧洲汽车市场投资的新政策，特别是在人工智能自动驾驶汽车领域，鉴于与大众汽车的合作，公司能否从中探索新的机会 - 公司正在建立海外研发中心，并将自动驾驶技术推向全球客户，目前正在进行相关基础设施的准备工作 [116] - 公司与大众汽车的工程团队正在努力推进G9平台合作和电子电气架构（EEA）合作的量产，认为在潜在的海外市场有合作的潜力和产业逻辑 [117]

文章核心观点 - 小鹏汽车公布2024年第四季度及全年未经审计财务业绩，交付量、营收、毛利率等指标表现良好，公司对未来发展充满信心 [1][2] 运营与财务亮点 第四季度 - 交付量达91,507辆，较2023年同期增长52.1% [2][3] - 现金及现金等价物等达419.6亿元（57.5亿美元） [2][3] - 季度总收入161.1亿元，同比增长23.4%，环比增长59.4% [2][3] - 季度毛利率14.4%，较2023年同期提升8.2个百分点 [2][3] - 季度车辆利润率10.0%，较2023年同期提升5.9个百分点 [2][3] - 净亏损13.3亿元（1.8亿美元） [3] 全年 - 车辆交付量达190,068辆，同比增长34.2% [2] - 全年总收入408.7亿元，同比增长33.2% [2] - 全年毛利率14.3%，同比提升12.8个百分点 [2] 管理层评论 - 2024年第四季度取得显著成果，公司有能力扩大市场份额 [6] - 车辆毛利率提升至10%，连续六个季度改善 [6] - 2025年将推出新产品，维持研发投入，提升盈利能力和自由现金流 [6] 近期发展 交付情况 - 2025年1月交付30,350辆，2月交付30,453辆，截至2月28日，累计交付60,803辆 [8] 战略合作 - 2025年1月6日，与大众汽车集团中国达成战略合作，将共建超快充网络 [9] 财务结果 第四季度 - 车辆销售收入146.7亿元（20.1亿美元），同比增长20.0%，环比增长66.8% [3][11] - 服务及其他收入14.3亿元（2.0亿美元），同比增长74.4%，环比增长9.7% [12] - 销售成本137.8亿元（18.9亿美元），同比增长12.6%，环比增长61.0% [13] - 研发费用20.1亿元（2.7亿美元），同比增长53.4%，环比增长22.9% [16] - 销售、一般及行政费用22.8亿元（3.1亿美元），同比增长17.5%，环比增长39.3% [17] - 其他收入净额2.0亿元（0.3亿美元），同比下降44.3%，环比增长392.2% [18] 全年 - 车辆销售收入358.3亿元（49.1亿美元），同比增长27.9% [28] - 服务及其他收入50.4亿元（6.9亿美元），同比增长89.0% [29] - 销售成本350.2亿元（48.0亿美元），同比增长15.9% [30] - 研发费用64.6亿元（8.8亿美元），同比增长22.4% [32] - 销售、一般及行政费用68.7亿元（9.4亿美元），同比增长4.8% [33] - 其他收入净额5.9亿元（0.8亿美元），同比增长26.6% [34] 业务展望 - 2025年第一季度，预计交付车辆91,000 - 93,000辆，同比增长约317.0% - 326.2% [40] - 预计总收入150 - 157亿元，同比增长约129.1% - 139.8% [41] 资产负债表 - 截至2024年12月31日，公司总资产827.1亿元（113.3亿美元），总负债514.3亿元（70.5亿美元），股东权益312.7亿元（42.8亿美元） [52][54] 综合损益表 第四季度 - 净亏损13.3亿元（1.8亿美元），综合亏损8.96亿元（1.23亿美元） [56][57] 全年 - 净亏损57.9亿元（7.9亿美元），综合亏损55.3亿元（7.57亿美元） [62][63] 非GAAP财务指标调整 第四季度 - 非GAAP运营亏损16.2亿元（2.2亿美元），非GAAP净亏损13.9亿元（1.9亿美元） [21][23] 全年 - 非GAAP运营亏损64.2亿元（8.8亿美元），非GAAP净亏损55.5亿元（7.6亿美元） [36][37]

文章核心观点 - 中国纯电动汽车制造商小鹏汽车自运营以来从未实现正净收入，但在2025年至3月10日期间，其股价大幅上涨 [1] 分析师投资风格及研究领域 - 分析师投资风格纯粹不可知论，以事实为依据且高度数据驱动，通过宏观经济评估长期投资的战略/行业可行性，通过业务项目趋势评估公司/股票可行性，通过市场数据趋势进行战术/投资决策 [1] - 分析师对亚洲（印度、中国等）地区有浓厚兴趣，在asianomics.substack.com上深入研究该地区的企业、叙事、经济趋势和发展，并公布在全球媒体发表评论背后的完整理由 [1] 分析师所在公司业务 - 分析师所在的Leverage Shares是一家ETP提供商，提供杠杆、非杠杆、反向和反向杠杆因素的每日再平衡产品，为构建产品持有多只股票的多头和空头头寸 [1] - 分析师所在的ETP发行商提供包含多只股票的杠杆/非杠杆/反向/反向杠杆因素的每日再平衡产品，发行人不关心市场走势，资产管理规模主要受投资者对产品的兴趣驱动 [3]

文章核心观点 - XPeng公司具有良好的动量投资潜力，是Zacks评级为2（买入）且动量风格评分为A的股票，值得投资者关注 [2][3][11] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后可能持续该方向，目标是实现及时且盈利的交易 [1] XPeng公司评级情况 - Zacks动量风格评分有助于解决动量指标定义难题，XPeng公司当前动量风格评分为A [2] - Zacks评级系统表现出色，XPeng公司目前Zacks评级为2（买入），研究显示评级为1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3] XPeng公司股价表现 - 短期股价表现是衡量股票动量的良好基准，将股票与行业对比可找出特定领域的优质公司 [4] - XPeng公司过去一周股价上涨16.79%，而Zacks外国汽车行业同期仅上涨0.14%；过去一个月股价上涨19.01%，行业涨幅为2.22% [5] - 长期股价指标也有参考价值，XPeng公司过去一个季度股价上涨53.76%，过去一年上涨120.98%，而标准普尔500指数同期分别变动-4.73%和14.1% [6] XPeng公司交易情况 - 投资者应关注XPeng公司20日平均交易量，当前该公司过去20天平均交易量为12332183股 [7] XPeng公司盈利预期 - Zacks动量风格评分除考虑股价变化外，还考虑盈利预测修正趋势，这也是Zacks评级的核心 [8] - 过去两个月，全年盈利预测1个上调、1个下调，过去60天共识预测从 -$0.97 提升至 -$0.96；下一财年，2个预测上调，无下调情况 [9]

文章核心观点 小鹏汽车将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩，并于同日上午8点（美国东部时间）举行财报电话会议 [1][2] 财务业绩公布 - 公司将于2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月18日上午8点（美国东部时间）/晚上8点（北京时间）主持财报电话会议 [2] - 电话参会者需通过链接https://s1.c-conf.com/diamondpass/10044942-kinyg.html完成预注册，并在会议开始前5分钟拨入 [2][3] - 会议将在公司投资者关系网站http://ir.xiaopeng.com进行直播和存档 [3] - 会议结束约一小时后至2025年3月25日可通过拨打指定电话收听回放，美国：+1 - 855 - 883 - 1031；国际：+61 - 7 - 3107 - 6325；中国香港：800 - 930 - 639；中国大陆：400 - 120 - 9216，回放PIN码为10044942 [3] 公司介绍 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，设计、开发、制造和销售智能电动汽车，目标客户为技术精明的中产阶级消费者 [4] - 公司致力于用技术推动智能电动汽车转型，自主研发全栈高级驾驶辅助系统技术、车载智能操作系统以及核心车辆系统 [4] - 公司总部位于中国广州，在北京、上海、硅谷、圣地亚哥和阿姆斯特丹设有主要办事处，智能电动汽车主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [4] 咨询联系方式 - 投资者咨询可联系小鹏汽车IR部门，邮箱ir@xiaopeng.com；或联系Jenny Cai，电话+1 - 212 - 481 - 2050或+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱xpeng@tpg - ir.com [5] - 媒体咨询可联系小鹏汽车PR部门，邮箱pr@xiaopeng.com [5]