证券研究报告·海外公司深度·汽车（HS） 小鹏汽车核心竞争力剖析 —AI+汽车智能化系列之九 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱： huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年4月18日 报告核心结论 ◼ 小鹏汽车的核心竞争力是要打造【批量爆款能力】 ➢ 【单一品类爆款能力】VS【多品类批量爆款能力】一直是不同车企的追求所在，两者各有千秋。【单品爆款能 力】往往"小成功"相对容易实现但"大成功"还是需要"千锤百炼"，【批量爆款能力】在很长一段时间容 易被理解成"车型杂乱-品牌低端-管理不善"等标签，但一旦爆发能量巨大。回顾小鹏过去十年创业历程，我 们理解小鹏选择是修炼【批量爆款能力】。国内车企20余年历史，油车时代【吉利汽车】，电车时代【比亚迪 】，均实现了【批量爆款能力】，年销量0—50万辆变化要花10年左右时间，但50—200万辆+变化只需2-3年 时间，轿车-SUV-MPV全品类均获得成功。 ◼ 【打造平台化技术底座】是批量爆款能力的真正内核。 ➢ "平台化造车"这个理念众所周知，背后差异是：能否有底层核心技术且在比较长一段 ...

文章核心观点 中国高科技汽车公司小鹏选择2025年米兰设计周作为意大利市场预览的舞台，展示其前沿科技和创新产品，推动智能电动汽车革命并拓展欧洲市场 [1][4] 公司概况 - 小鹏成立于2014年，设计、开发、制造和销售基于人工智能的智能电动汽车，目标是成为全球人工智能出行领域的领导者 [3][12] - 公司总部位于中国广州，在北京、上海、硅谷和阿姆斯特丹设有办事处，车辆主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [12] - 小鹏在纽约证券交易所（NYSE: XPEV）和香港证券交易所（HKEX: 9868）上市 [12] 欧洲市场布局 - 自2021年进入挪威汽车市场后，小鹏已将业务拓展至英国、德国、法国等多个欧洲国家 [4] - 2025年第一季度，小鹏全球交付量超9.4万辆，同比增长超300% [4] 米兰设计周活动 - 小鹏选择米兰的ADI设计博物馆举办“XPENG: FUTUREMOBILITY”独家展览，展示其结合机器人技术、人工智能和未来主义设计的前沿解决方案 [5] - 展览上有意大利首发的小鹏P7 + 电动轿车、小鹏AEROTH X2飞行汽车，以及欧洲首秀的人形机器人IRON [6][8] - 6月进入意大利市场的小鹏车型为G6和G9，由ATFLOW独家进口和分销 [6] 各方观点 - 小鹏副董事长兼总裁Brian Gu表示意大利是探讨汽车文化、设计和未来出行的理想之地，米兰设计周与公司愿景契合 [10] - 小鹏设计中心副总裁JuanMa Lopez称ADI设计博物馆是展示小鹏的理想场所，公司设计理念是实现美学与功能的完美结合 [10] - ATFLOW总裁Mattia Vanini认为成为小鹏在意大利的独家进口和经销商是骄傲和责任，双方合作将为客户带来切实利益 [11]

文章核心观点 - 小鹏汽车发布AI技术树战略升级及2025款全球旗舰车型XPENG X9，在技术创新和全球布局上取得进展，确立未来交通变革先锋地位 [1][3][20] AI技术树战略 - 融合AI、能源解决方案与具身智能三大核心领域，为未来科技生态系统奠定基础 [3] - 构建全栈自主研发体系，包括云端大模型、车载大模型、定制AI芯片和基础架构平台 [5][6] - 是中国首家量产端到端大型AI模型的汽车制造商，智能驾驶系统逐步扩展全球 [5] - 自主研发的Turing AI芯片配备40核处理器，计算能力是现有芯片三倍，计划2025年二季度在中国大陆量产 [5] 未来十年AI愿景 - 将AI定位为未来出行核心引擎，聚焦电动化与具身AI，探索多元化交通形态 [5] - 展示全球首款模块化飞行汽车XPENG AEROHT陆地航母，预计2026年量产，已获超4000辆预订订单 [5] - 发布人形机器人“IRON”，搭载Turing AI芯片，用于智能工厂与零售场景 [8] 2025款XPENG X9 - 496项技术升级和35%全新研发组件，树立智能出行新标杆 [10] - 全系标配Turing AI智能驾驶，交付时提供业内首款完整自动驾驶软件NGP [10] - 基于800V高压架构，10分钟补充405公里续航，12分钟充至80%，百公里电耗低至16.2千瓦时 [12] - 营造先进车舱体验，配置零重力座椅、AI底盘等，有后排娱乐屏幕等人性化设计 [14][15] - 安全性能突出，三大主动安全碰撞测试评分最高，配备14项先进安全配置 [15] - 下半年率先登陆欧洲部分地区，持续拓展覆盖更多国家/地区 [15] 全球扩张 - 截至2024年底业务覆盖30多个国家和地区，是欧洲高端电动车销量冠军，中国新兴电动车品牌出口和国内销量领先 [3][16] - 建成2110座自营超快充电站，与国际巨头合作，充电网络覆盖31个市场，接入充电桩207万个 [18] - 鲲鹏超电系统计划2025年四季度在中国大陆量产，纯电续航430公里，综合续航1400公里 [18]

GUANGZHOU, China, April 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- XPeng Inc. (("XPENG" or the "Company, NYSE:XPEV), a leading Chinese smart electric vehicle ("Smart EV") company, today announced that it filed its annual report on Form 20-F for the fiscal year ended December 31, 2024 with the Securities and Exchange Commission (the "SEC") on April 16, 2025. The annual report can be accessed on XPENG's investor relations website at https://ir.xiaopeng.com. The Company will provide a hard copy of its annual report, free of ...

公司股权结构 - 成兴智动拥有139家全资子公司、6家多数股权子公司、3家多数股权有限合伙企业，还持有肇庆小鹏新能源100%股权[32] - 公司持有智鹏车联网和一点出行各50%的股权[32] 中国相关法规对公司的影响 - 中国子公司每年需将至少10%的净利润用于法定储备金，直至累计金额达到注册资本的50%[41] - 外国投资企业向境外控股公司分配股息需缴纳最高10%的预扣所得税[41] - 公司运营主要通过中国子公司进行，资金转移受中国法律法规限制，包括股息支付和外汇兑换限制[41][43] 公司股息政策 - 自成立以来，公司未宣布或支付过普通股或美国存托股票的股息，且近期无相关计划[44] 美国市场相关风险 - 若美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）连续两年无法完全检查或调查公司的审计机构，公司美国存托股票（ADS）可能被禁止在美国交易[40] - 投资公司的美国存托股票和A类普通股涉及重大风险，包括业务、行业、公司结构和中国经营等方面的风险[47] 公司运营控制方式 - 公司通过与可变利益实体（VIE）及其附属股东的一系列合同安排，对VIE保持控制并合并其财务结果[36] 公司运营许可情况 - 截至年报日期，公司已获得在中国运营所需的所有重要许可和批准，肇庆小鹏新能源及多款智能电动汽车已获工信部批准[39] 公司营收与交付量情况 - 公司2022 - 2024年营收从268.551亿元增长至306.761亿元，再到408.663亿元；智能电动汽车交付量从120,757辆增长至141,601辆，再到190,068辆[59] 公司发展历程 - 公司2015年开始运营，2018年11月开始生产首款量产智能电动汽车G3，2022年12月在广州工厂开始制造智能电动汽车[56] 政策法规发布情况 - 2023年2月17日，中国证监会颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及五项配套指引，3月31日生效[53] - 2023年11月17日，多部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，同日生效[64] - 2023年12月5日，交通运输部发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》[64] - 2024年7月26日，自然资源部发布《关于加强智能网联汽车测绘地理信息安全管理的通知》[65] 公司产品相关进展 - 2023年4月，公司G9 SUV获得广州智能网联汽车载客测试许可，测试区域覆盖广州所有普通测试道路[62] - 2024年，公司推出Hawkeye视觉解决方案并持续升级ADAS系统[62] 公司面临的挑战与风险 - 公司作为行业新进入者，运营历史有限，面临重大挑战[49][56] - 中国乘用车市场竞争激烈，电动汽车需求可能周期性波动[51][67] - 行业竞争加剧，自2024年1月起部分竞争对手宣布产品降价或折扣，公司也对部分车型宣布价格折扣[68] - 公司研发投入大，但研发活动有不确定性，成果可能无法商业化或被市场接受[71] - 公司依赖供应商技术，升级车型可能成本高且降低现有车型投资回报率[72] - 公司产品可能存在设计或制造缺陷，影响声誉和经营业绩[75] - 公司计划扩张实体销售网络，但可能无法有效增加销售和提升品牌知名度[79] - 公司财务结果因业务季节性和运营成本波动而有较大差异[82] - 公司业务依赖有限数量的智能电动汽车车型，特定车型不受市场欢迎会影响销售[84] - 客户可能在交付前取消订单，影响公司业务和财务状况[86] - 半导体供应短缺可能影响公司运营和财务状况，美国出口管制新规或影响公司业务[87] - 公司自成立以来未盈利，未来可能继续亏损和有负现金流，需控制成本实现盈利[89] - 公司业务计划需大量资金，若无法获得融资可能缩减或停止运营[91] - 公司获取融资受市场条件和投资者接受度等因素影响，融资可能稀释股权或增加债务[93] - 公司可能进行战略投资或收购，存在整合困难、投资损失等风险[94][95] - 若无法维持或拓展合作关系，公司业务和经营成果可能受重大不利影响[97] 新能源汽车政策补贴情况 - 2022年新能源汽车购置补贴普遍降低30%，并于年底取消；2024 - 2025年购置新能源汽车免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税金额不超3万元；2026 - 2027年购置新能源汽车减半征收车辆购置税，每辆新能源乘用车免税金额不超1.5万元；2024年汽车以旧换新补贴上限从1万元提高到2万元，2025年延续调整后的补贴标准并扩大适用范围[99] 汽车行业外资政策情况 - 自2018年7月1日起，进口乘用车（非美国原产）关税降至15%；2020年7月23日起，新能源汽车制造商外资股比无限制；2024年11月1日起，汽车制造业无外资投资限制[100] 公司违规处罚情况 - 公司曾因使用面部识别技术分析访客背景未获同意等违规，被当地市场监管部门处以小额罚款[108] 公司海外业务法规遵守情况 - 2020年9月公司开始向欧洲运送智能电动汽车，需遵守2018年5月25日生效的《通用数据保护条例》（GDPR）[109] 公司品牌相关情况 - 公司业务和前景很大程度依赖“XPENG”等品牌的发展、维护和强化，品牌建设可能面临营销效果不佳、费用增加等挑战[111] - 公司智能电动汽车若发生自燃、召回等事件或被负面评价，可能损害品牌形象和消费者信心[113] 公司工厂建设情况 - 公司在肇庆和广州建有工厂，未来运营和前景取决于维持运营和扩大产能的能力，可能面临问题、延误或成本超支[114] - 2020年9月公司与广州GET投资控股有限公司达成合作协议，广州工厂于2022年6月建成，12月开始生产智能电动汽车[115] - 2021年4月公司与武汉经济技术开发区管理委员会签订投资协议，截至2025年3月31日，武汉新制造基地已建成，待相关政府部门验收[116] 公司新制造基地运营风险 - 公司新制造基地运营受资金、建设进度、监管审批、员工招聘等因素影响，运营启动后折旧费用将增加[117] 公司供应链风险 - 公司依赖供应商，供应链存在风险，如零部件短缺、质量不达标等，可能影响生产和交付[119] - 美国出口管制政策不断变化，可能影响公司半导体等关键组件的供应[120] - 公司生产规模扩大时，需准确预测、采购、仓储和运输组件，否则可能导致生产中断和成本增加[123] - 公司面临锂电池供应风险，包括原材料成本上升、供应中断等[125] 公司车型推出风险 - 公司新车型推出和现有车型改款可能因市场、技术、资金和供应链等因素延迟，影响市场份额[128] 公司产品召回风险 - 2021年1月30日，公司自愿召回2019年3月29日至2020年9月27日生产的G3车型，共计13399辆[130] - 公司可能进行产品召回，影响品牌形象、业务和经营业绩[130] 公司客户服务风险 - 公司客户服务可能无法满足客户期望，影响业务、声誉和经营业绩[133] 公司充电解决方案风险 - 公司充电解决方案面临挑战，如合作伙伴合作不稳定、第三方服务不达标等[136] 公司分期付款应收款情况 - 截至2024年12月31日，集团有分期付款应收款70.072亿元人民币[144] - 2022年、2023年和2024年，分期付款应收款的当前预期信用损失分别为4400万元人民币、4740万元人民币和负1670万元人民币[144] 公司汽车融资计划风险 - 若无法有效管理汽车融资计划风险，公司业务可能受不利影响[144] 公司网络安全风险 - 网络攻击、信息系统中断或故障可能影响公司服务提供和业务[145][146] 公司人员相关风险 - 公司业务依赖高管和关键员工，人员流失可能严重扰乱运营[149] - 员工不当行为可能使公司面临法律责任和声誉损害[151] 公司产品责任风险 - 公司可能面临产品责任索赔，影响财务状况和业务[157] - 公司智能电动汽车使用锂电池，电池安全事故可能导致诉讼、召回等[160] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2024年12月31日，公司管理层和独立注册会计师均认为公司财务报告内部控制有效[185] 公司业务许可证情况 - 公司获得两张互联网内容提供商增值电信业务许可证，分别由智鹏车联网和一点出行持有[175] - 公司获得保险代理业务许可证，由GIIA持有，该业务需接受保险监管机构的监管和检查[175] - 公司可能需为小鹏移动应用的音视频上传功能获取网络视听节目传输许可证，否则可能面临处罚[177] 公司物业租赁风险 - 公司租赁的部分物业未按指定用途使用，可能导致土地被收回、建筑物被拆除，需承担搬迁成本[170] - 公司租赁的部分物业被房东抵押给第三方或房东无法提供租赁权证明，可能需承担搬迁成本[172] 公司保险相关风险 - 公司产品和业务运营的责任保险有限，且无业务中断保险，成功的责任索赔可能影响财务状况[173] 公司运营子公司许可风险 - 公司部分运营子公司可能需获取额外许可证、进行备案或注册，否则可能面临罚款等处罚[174] 公司内部控制风险 - 自2021年12月31日财年起，公司需按萨班斯 - 奥克斯利法案404节要求对财务报告内部控制进行评估和测试[184] - 公司若无法维护有效内部控制，可能无法及时准确提供财务报表，导致股价下跌和监管调查[187] 公司保修准备金情况 - 截至2024年12月31日，公司智能电动汽车保修准备金为11.987亿元人民币[189] 国际关税政策情况 - 2024年9月27日起，美国将从中国进口电动汽车的关税从25%提高到100%[195] - 2025年3月26日，美国对进口汽车及某些汽车零部件征收25%的关税[195] - 2025年4月，美国宣布对进口商品征收10%的关税，对原产于中国的商品征收更高的特定国家关税[195] - 2025年4月9日，美国暂停此前宣布的特定国家关税至7月9日，但对中国除外[195] - 2024年10月29日，欧盟对从中国进口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税，合作公司（包括公司）在现有关税基础上加征20.7%，非合作公司加征35.3%[195] 公司受限股单位情况 - 截至2025年3月31日，代表28,929,757股A类普通股的受限股单位（RSUs）尚未行使，其中27,216股由小鹏财富持有[201] 公司股份支付费用情况 - 2022 - 2024年，公司分别确认股份支付费用7.105亿元、5.505亿元和4.737亿元[201] 公司存货减值情况 - 2022 - 2024年，公司分别确认存货减值2.203亿元、10.547亿元和9.437亿元[206] 公司无形资产情况 - 截至2022 - 2024年12月31日，公司无形资产分别为10.43亿元、49.49亿元和46.105亿元[209] - 2023年收购中，公司记录了6.092亿元的 indefinite - lived 无形资产和0.341亿元的商誉[210] 公司递延收入情况 - 截至2022 - 2024年12月31日，公司递延收入分别为10.832亿元、12.999亿元和20.984亿元[214] 公司股东权益情况 - 截至2019年12月31日，公司股东权益赤字为68.304亿元；截至2024年12月31日，股东权益为312.748亿元[215] 公司早期交付量情况 - 2019年第四季度公司智能电动汽车交付量为3218辆，2020年第一季度降至2271辆[218] - 2020年1 - 3月，公司分别交付智能电动汽车1055辆、161辆和1055辆[218] - 2020年第二至四季度，公司分别交付智能电动汽车3228辆、8578辆和12964辆[218] 公司外部环境风险 - 公司易受自然灾害、地缘政治紧张局势影响，可能导致数据丢失、系统故障及服务提供能力受损[220] 中国宏观环境对公司的影响 - 中国政治、经济和社会政策变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[221] - 中国经济与多数发达国家不同，政府在经济中发挥重要作用，包括资源分配、产业政策制定等[222] - 中国经济增长不均衡且近期增速有下降迹象，长期放缓可能对公司产生重大不利影响[223] - 中国政府实施的经济措施可能对公司产生负面影响，包括资本投资控制、税收法规变化等[224] - 中国政府对海外发行和外资投资的监管加强，可能限制公司证券发行并导致证券价值下降[224] 中国法律体系情况 - 中国法律体系是基于成文法的大陆法系，先前法院判决参考价值有限[226] - 过去几十年立法增强了对外国投资的保护，但中国法律体系仍在快速演变[227] - 中国政府可能颁布新法规，公司无法保证业务不违反现有或未来法规[227]

文章核心观点 - 小鹏汽车发布2024年环境、社会和治理报告，展示公司在可持续发展目标上的成就和进展，以及为社会创造长期价值的承诺 [1] 公司概况 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，设计、开发、制造和销售智能电动汽车，目标客户为精通技术的中产阶级消费者 [4] - 公司使命是以技术驱动智能电动汽车转型，塑造未来出行体验 [4] - 公司自主研发全栈高级驾驶辅助系统技术、车载智能操作系统以及动力总成和电气/电子架构等核心车辆系统 [4] - 公司总部位于中国广州，在北京、上海、硅谷、圣地亚哥和阿姆斯特丹设有主要办事处，智能电动汽车主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [4] ESG成就 - 公司获MSCI ESG最高评级AAA，彰显其在环境、社会和治理实践方面的领先地位 [6] 可持续能源利用 - 公司年度清洁能源消费量达25,718兆瓦时，光伏发电总量达43,544兆瓦时，在可再生能源应用方面取得显著进展 [6] 减碳产品 - 2024年生产的智能电动汽车预计在其生命周期内比传统汽油车减少超311万吨温室气体排放，体现公司应对气候变化的坚定承诺 [6] 环保生产 - 公司入选工信部绿色制造名单，并获“国家绿色供应链管理企业”称号，体现其对可持续工业实践的坚持 [6] 促进循环经济 - 公司建立废旧动力电池端到端回收管理流程，促进废弃物资源高效利用，为循环经济做贡献 [6] 产品质量 - 公司获ISO 9001质量管理体系认证，确保产品质量一流，2024年无车辆召回事件，证明其严格标准 [6] 质量改进计划 - 全年开展九项重大质量改进举措，与426家供应商合作，提升供应链质量 [6] 产品安全 - 两款小鹏车型获C - NCAP五星安全评级，三款获EURO NCAP五星安全评级，一款获ANCAP五星安全评级，体现公司对安全的坚定承诺 [6] 技术创新 - 推出小鹏AI系统，涵盖人工智能驱动汽车、机器人和飞行汽车等创新，推动未来出行解决方案发展 [6] 信息安全 - 公司成功续签ISO 27001信息安全管理体系和ISO 27701隐私信息管理体系认证，全年无信息安全漏洞或其他网络安全事件，凸显其有效数据和信息安全框架 [6] 社区参与 - 公司与员工和车主合作成立小鹏志愿服务工作队，拥有近1200名注册志愿者，累计服务时长超18000小时 [6]

文章核心观点 - 小鹏汽车公布AI技术树升级战略及2025款小鹏X9全球旗舰车型，通过技术创新和全球扩张，致力于重塑未来出行方式 [1][4] XPENG的AI愿景 - 公司将AI定位为未来出行的“核心引擎”，专注于电气化和具身AI，探索多元化交通形式 [5] - 建立涵盖云基大模型、车基大模型、适配大模型开发的AI芯片、大模型部署基础架构的全栈自研研发体系 [5][10] - 作为中国首家量产搭载端到端大模型汽车的制造商，其智能驾驶系统正进行全球拓展，已在香港开展初步测试 [5] - 自研的图灵AI芯片拥有40核处理器，能本地运行300亿参数模型，算力是现有芯片的3倍，预计2025年二季度在中国大陆量产 [6] - 展示全球首款模块化飞行汽车XPENG AEROHT Land Aircraft Carrier，预计2026年量产，已有超4000份预订单 [7] - 推出由图灵AI芯片驱动的人形机器人“IRON”，具备60个关节、200个自由度和3000 TOPS处理能力，配备720° AI视觉系统，可执行复杂任务 [9] 2025 XPENG X9 - 该车型进行496项技术升级，35%的组件为新开发，重新定义智能出行标准 [12] - 全系标配图灵AI智能驾驶，采用端到端大模型，交付时用户可享受行业首个完整的自动辅助驾驶软件（NGP） [13] - 基于800V高压架构，具备超快充能力，10分钟可增加405公里续航，1秒充电增加1公里续航，12分钟充至80%，百公里电耗低至16.2 kWh [15] - 提供先进的座舱体验，有零重力座椅、AI底盘实时自适应悬架、一键折叠第三排座椅，配备21.4英寸后排娱乐屏、无线快充和个性化座舱照明 [17] - 是唯一在三项主要主动安全碰撞测试中均获高分的MPV，有14项先进安全功能，电池组具备增强的“防弹”保护 [18] - 计划今年下半年在欧洲部分地区率先推出，后续将扩展至更多国家 [19] 全球扩张与行业领导地位 - 截至2024年底，公司业务覆盖超30个国家和地区，成为欧洲售价超40000欧元的高端电动汽车的畅销品牌，2025年第一季度成为中国销量领先的新兴电动汽车品牌 [4][20] - 大力投资全球充电基础设施，建设2110个自营超快充站，与大众和bp pulse等国际巨头合作，充电网络覆盖新加坡、马来西亚、泰国和27个欧洲国家，全球31个市场共有207万个充电桩 [22] - 认为真正的全球化需基于当地需求进行系统创新，其鲲鹏超级电驱系统预计2025年四季度在中国大陆量产，纯电续航将达430公里，综合续航达1400公里 [23][24]

文章核心观点 - 尽管中美贸易战关税激增致股价短期下跌，但公司全球化战略推进、交付量增长、利润率改善、AI创新领先，长期投资潜力大 [1][2][16] 全球化战略 - 公司在美中贸易战关税升至125%背景下仍在波兰推出三款高科技电动汽车，计划2025年底进入60个国家 [1] 产品特点 - 在波兰推出的车型有5星Euro NCAP安全评级，具备800V快充和NVIDIA智能系统等前沿技术 [2] 交付情况 - 2024年Q4交付91,507辆，同比增长52%；2025年Q1交付94,008辆，同比增长331%，低价电动轿跑Mona M03占月销量近一半 [3] 财务表现 - 2025年营收预计增长92%，收益预计增长58% [4] - 2024年Q4车辆利润率从4.1%提升至10%，虽低于理想汽车，但呈改善趋势 [7] - 2024年毛利润从4.51亿人民币增至58亿人民币，调整后净亏损率从-15.3%收窄至-9.4%，管理层预计2025年Q4实现盈亏平衡 [7] 技术创新 - 公司在AI驱动汽车开发领域领先，P7+轿车集成专有AI系统，具备高级变道和绕行处理等功能 [8] - 公司有超越传统电动汽车的大胆设想，推出人形机器人、自动驾驶飞行汽车和自研AI芯片 [9] 竞争格局 - 理想汽车2025年Q1交付92,864辆，同比增长15.5%，车辆利润率行业领先且已盈利；蔚来2025年Q1交付量下滑，但同比仍增长40%，设定20%车辆利润率目标但仍亏损 [10] - 蔚来品牌有未来感，理想汽车盈利强，公司增长快且技术先进，过去一年蔚来和理想汽车股价分别下跌9.5%和18.8%，公司股价飙升178% [11] 估值分析 - 公司当前远期销售倍数为1.54，高于1年平均水平且贵于蔚来和理想汽车，但考虑其高增长和利润率改善，投资者可能愿意接受高价 [15] 投资建议 - 公司股票获Zacks Rank 2（买入）评级，平均券商推荐评级为1.97，分析师群体看好 [17][18]

文章核心观点 - 2025年3月和第一季度小鹏汽车交付量同比大幅增长，但仍亏损，分析师对其股价目标上调；特斯拉在中国市场份额下降，交付量收缩且受关税影响；比亚迪第一季度新能源汽车销量超百万 [1][3][4] 各公司情况 小鹏汽车 - 2025年3月电动汽车交付量同比增长268%至33,205辆，连续五个月超30,000辆；第一季度交付94,008辆，同比增长331% [1] - 2024年第四季度调整后每股收益亏损20美分，未达共识预期；营收22.1亿美元，低于预期；毛利率从上年同期的6.2%提升至14.4% [7][8] - 分析师将其目标价上调14.27%至22.20美元，股票年初至今上涨超50%，但未被顶级分析师列入推荐购买名单 [10][11][12] 特斯拉 - 2025年第一季度交付336,681辆，低于共识预期377,000辆，较上年同期下降13% [2][3] - 2025年3月中国市场销量同比下降11.5%至78,828辆 [3] - 美国产汽车虽在本土制造，但30% - 40%零部件进口，受关税影响大；中国产汽车因供应链本地化，受关税影响小 [6] 其他公司 - 比亚迪2025年第一季度新能源汽车销量超百万，连续三个季度达此里程碑；3月在中国交付166,109辆电动汽车 [4] - 小米2025年3月交付29,000辆电动汽车创纪录；蔚来和极氪交付量略低于20,000辆；零跑交付37,095辆，同比增长154% [3] - 理想汽车2025年3月交付36,674辆，同比增长26%；第一季度交付92,864辆，同比增长16% [7]

文章核心观点 中国高科技汽车公司小鹏正式进入波兰市场，展示三款电动汽车和飞行汽车XPENG X2，其车辆技术先进、性能出色，有望为波兰电动汽车市场带来新活力 [1][4] 公司概况 - 小鹏是全球领先的人工智能智能电动汽车制造商，致力于自动驾驶技术、车载操作系统和动力总成解决方案的研发 [3] - 公司成立于2014年，总部位于中国广州，还在北京、上海、硅谷和阿姆斯特丹设有办事处，智能电动汽车主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [21] - 公司在纽约证券交易所（NYSE: XPEV）和香港交易所（HKEX: 9868）上市 [22] 进入波兰市场情况 - 小鹏在波兰华沙标志性的MOXO俱乐部举行活动，正式进入波兰市场，展示旗舰G9 SUV、超智能G6轿跑SUV和时尚P7轿车，三款车均获欧洲NCAP 5星安全评级 [1] - 全球汽车分销领导者Inchcape负责小鹏汽车在波兰的进口和分销，该公司在波兰汽车行业有超20年经验，将提供全面客户服务并确保车辆在全国供应 [4][8] 产品亮点 技术创新 - 小鹏的SEPA 2.0平台可提高制造效率、降低软件适配成本，通过800V快充技术，5分钟可增加120公里续航 [11] - CIB技术将电池直接集成到车身结构，提高底盘刚性、优化内部空间并减轻整车重量 [11] 高品质 - 内饰采用优质材料，智能系统由高性能NVIDIA Orin X处理器驱动 [11] - 提供7年保修、免费OTA更新，P7续航576公里，G9和G6续航达570公里（WLTP循环） [11] 性能表现 - P7 AWD变体功率473 hp，0到100 km/h加速4.1秒；G9 Performance AWD功率551 hp，加速3.9秒；G6最大功率476 hp，加速4.0秒 [11] 各车型特点 XPENG G9 - 超智能旗舰SUV，融合豪华、先进技术和出色性能，提供高级旅行体验 [12] - 800V架构和超快充电，5分钟可恢复200公里续航，20分钟内充电至80% [12] - 续航达570公里，功率551 hp，0到100 km/h加速3.9秒，XPILOT 4.0智能系统提供高级驾驶辅助，价格从252,900 PLN起 [12] XPENG G6 - 现代智能轿跑SUV，融合运动优雅与先进技术，设计有20英寸车轮和全景天窗 [14] - 280 kW充电，20分钟内电池从10%充至80%，续航达570公里 [14] - AWD版本功率476 hp，4秒加速到100 km/h，高品质内饰搭配Xmart OS等系统，价格从203,900 PLN起 [14] XPENG P7 - 时尚电动轿车，融合未来设计与空气动力学效率，外观现代动感 [16] - AWD Performance版本功率473 hp，4.1秒加速到100 km/h，RWD版本功率276 hp，续航达576公里 [16] - 内饰豪华科技，配备Xmart OS系统、显示屏和XPILOT 3.0自动驾驶系统，400V充电，29分钟内电池从10%充至80%，价格从216,900 PLN起 [16] 补贴与保障 - 所有车型均享受NaszEauto补贴计划、7年保修和全方位服务套餐 [17] 飞行汽车XPENG X2 - 小鹏在波兰活动中展示该国首个XPENG X2，它是XPENG AEROHT陆地飞机母舰的前身 [19] - 飞行汽车简化操作流程、提升用户体验，已收到超3000份意向订单，计划2026年交付，有望成为全球首款量产模块化飞行汽车 [19]