Prudential Financial, Inc. (NYSE:PRU) Q4 2021 Earnings Conference Call February 4, 2022 11:00 AM ET Company Participants Bob McLaughlin - Head of Investor Relations Charles Lowrey - Chairman & Chief Executive Officer Robert Falzon - Vice Chairman Kenneth Tanji - Chief Financial Officer Andrew Sullivan - Head of US Businesses Scott Sleyster - Head of International Businesses Rob Axel - Controller & Principal Accounting Officer Conference Call Participants Ryan Krueger - KBW Elyse Greenspan - Wells Fargo Erik ...

Prudential Financial, Inc. (NYSE:PRU) Goldman Sachs 2021 US Financial Services Conference Call December 8, 2021 8:00 AM ET Company Participants Charlie Lowrey - Chairman & Chief Executive Officer Conference Call Participants Alexander Scott - Goldman Sachs Alexander Scott So we'll go ahead and get the session started here. First, I like to say thank you to everybody for joining us, both in the room and virtually. And Charlie Lowrey of Prudential Financial is here joining us to take some questions. So Charli ...

业绩总结 - 公司在2021年第三季度实现了约1,844百万美元的税前调整运营收入[11] - 2021年第三季度每股调整运营收入为3.78美元[11] - 2021年第三季度的净收入为15.30亿美元，较2020年同期的14.87亿美元增长[57] - 2021年第三季度每股净收入为3.90美元，较2020年的3.70美元增长5.41%[60] - 2021年第三季度的调整后营业收入为18.44亿美元，较2020年同期的15亿美元增长[57] - 2021年第三季度的净资产收益率为9.8%，较2020年同期的9.0%有所上升[57] - 2021年第三季度的调整后净资产收益率为14.5%，较2020年同期的13.3%有所提高[57] 用户数据 - 2021年第三季度的个人年金产品销售中，FlexGuard产品占比达到88%[19] - 2021年第三季度的个人寿险业务调整后营业收入为6,400万美元，较2020年同期的2,400万美元显著增长[49] - 2021年第三季度的退休业务调整后营业收入为5.71亿美元，较2020年同期的3.48亿美元增长[57] - 2021年第三季度的个人年金业务调整后营业收入为4.99亿美元，较2020年同期的4.64亿美元增长[49] - 2021年第三季度的生命规划师业务调整后营业收入为4.75亿美元，较2020年同期的3.58亿美元显著增长[49] 成本节约与资本返还 - 公司年初至今实现的成本节约约为385百万美元，超过了500百万美元的年度节约目标[5] - 公司计划到2023年底向股东返还的资本目标为1,300百万美元，其中包括875百万美元的股票回购和451百万美元的股息[8] 未来展望 - 公司预计通过出售全方位服务退休业务和PALAC传统可变年金区块获得超过60亿美元的收益[4] - 公司计划到2030年减少温室气体排放55%，到2040年实现碳中和[10] 其他信息 - 截至2021年9月30日，GAAP账面价值为618.87亿美元，扣除其他综合收益后为400.51亿美元[63] - 调整后的每股账面价值为106.85美元[64] - 2021年截至目前的净收入为16.32美元，2020年为-3.06美元[60] - 2021年第三季度的市场经验更新影响为-0.51美元，2020年为-0.34美元[60] - 2021年第三季度的其他调整项目影响为-0.02美元，2020年为0.16美元[60] - 2021年第三季度的已实现投资收益（损失）净额为0.25美元，2020年为0.42美元[60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前调整后营业收入为18亿美元，税后每股收益为3.78美元 [25] - 年初至今已向股东返还35亿美元，其中包括21亿美元的股票回购和14亿美元的股息支付，季度股息较去年增长5%，目标是到2023年底向股东返还110亿美元资本 [11] - 第三季度赎回9亿美元未偿债务，降低了财务杠杆，未来每年可节省3000万美元利息 [11] - 第三季度末现金和流动资产为38亿美元，超过年度固定费用的三倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 全球资产管理规模创纪录，超过1.5万亿美元，但其他相关收入低于去年同期，且支持业务增长的费用增加 [16] - 第三方净流入资金为3亿美元，其中机构净流入7亿美元，主要由公共固定收益资金推动；零售净流出4亿美元，原因是子顾问授权的股票流出以及客户因利率上升和通胀担忧而进行的重新配置 [18] - 资产管理费同比增长13%，另类业务资产超过2500亿美元，本季度部署了近120亿美元资本，比去年同期增长28% [20] 美国业务 - 收益较去年同期增长约29%，主要得益于可变投资收入和费用收入的增加，但受COVID - 19相关死亡率影响，承保经验不佳 [17] - 缓冲年金产品第三季度销售额为13亿美元，占个人年金总销售额的88%，自2020年推出FlexGuard以来，销售额已超过60亿美元 [22] - 个人寿险销售强劲，可变寿险销售较去年同期增加；退休业务本季度销售表现良好，包括52亿美元的养老金风险转移交易和16亿美元的国际再保险交易 [23] - 数字分销平台Assurance的总收入较上年同期增长47% [23] 国际业务 - 收益增长14%，得益于业务持续增长、净投资利差扩大、费用降低和合资企业投资收益增加，但受COVID - 19理赔增加影响，承保结果不佳 [17] - 日本业务在9月30日紧急状态结束后，Life Planner和Gibraltar业务的销售额较上一季度有所提高，但低于去年同期；巴西业务销售势头良好，特别是第三方分销渠道 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度养老金风险转移（PRT）市场规模约为170亿美元，预计全年市场规模约为400亿美元，且近期市场将保持健康增长 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行转型战略，目标是成为高增长、低市场敏感度和更灵活的公司，包括剥离全服务记录保存业务和出售部分传统可变年金，向低市场敏感度和高增长业务转型 [7] - 推进成本节约计划，目标是到2023年底实现7.5亿美元的成本节约，目前已实现5.9亿美元的运行率成本节约，超过全年5亿美元的目标 [10] - 以稳健的资产负债表为支撑，采取审慎和平衡的资本配置方式，包括向股东返还资本、降低杠杆和投资业务增长 [11] - 探索进一步降低现有业务风险的机会，继续关注资产和新兴市场的并购机会 [32][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对转型战略充满信心，认为业务增长、成本节约计划和市场升值将推动潜在盈利能力提升 [26] - 对PGIM的长期增长能力有信心，尽管零售资金流可能会出现季度波动，但长期来看将是净赢家 [52] - 对Assurance IQ平台的长期发展和规模扩张能力有信心，预计第四季度收入将因年度注册季而达到最强 [45] - 对日本和巴西市场的业务趋势感到满意，认为随着疫情缓解，销售活动和招聘情况将继续改善 [94][95] 其他重要信息 - 公司承诺到2050年在全球主要总部运营中实现净零排放，到2040年实现碳中和，并限制对从动力煤获得重大收入的公司的新直接投资 [13] - 保德信基金会自1978年首次拨款以来，已向合作伙伴提供了10亿美元资金，旨在消除全球金融和社会流动障碍 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场上是否有更多类似T. Rowe和Franklin收购私人和另类资产能力的交易，公司是否会考虑此类并购 - 公司认为PGIM有很强的有机增长能力，但也希望通过战略性的小规模并购来提升业绩，关注全球化、加强另类业务和涉足实物资产领域，不太可能进行大规模纯规模交易 [31][32] 问题2: 本季度团体理赔经验如何，团体人寿和残疾险有何趋势 - 团体人寿方面，第三季度死亡人数是预期的3倍，主要影响因素包括35 - 54岁年龄段美国死亡人数增加、公司在医疗、零售和制造业等行业的业务占比大以及约50%的疫情影响来自美国南部的理赔 [34] - 团体残疾险方面，残疾福利比率略高，为85.9%，短期残疾（STD）业务的缺勤率较高，长期残疾（LTD）的发生率和严重程度均上升约10%，但公司已做好准备，预计情况会随时间改善 [36][37] 问题3: 公司还关注哪些领域进行进一步降低风险，是否包括更多可变年金交易和个人寿险 - 公司在向高增长、低市场敏感度和更灵活的业务转型方面取得了显著进展，已完成多项业务出售，目前已释放60亿美元资本，未来会谨慎考虑其他交易，只有对所有利益相关者都有意义时才会进行 [39][40] 问题4: 公司是否会将明年交易释放的额外资本重新投入并购交易，还是会增加股票回购 - 公司会审慎考虑资本的使用方式，既会关注有机和无机增长机会，也会在找不到合适投资机会时将多余资本返还给股东，并购将主要集中在资产管理和新兴市场 [42] 问题5: 第四季度Assurance IQ的准备情况如何，对实现盈亏平衡的调整后营业收入（AOI）有多大信心 - 公司预计Assurance IQ的收入在第四季度会因年度注册季达到最强，Medicare Advantage市场增长迅速，公司有很大的发展空间，目前已增加了代理人数，且代理的生产力有所提高，对平台的长期发展有信心 [45][46] 问题6: PGIM零售资金流在过去几个季度有所放缓，原因是什么，公司采取了哪些措施来改善 - 资金流会出现季度波动，本季度整体有适度流入，主要得益于机构业务的积极表现，但零售业务因客户从股票转向固定收益的短期策略而出现适度流出，公司认为应关注长期业绩，PGIM有广泛的产品组合和出色的投资表现，长期来看将是净赢家 [51][52] 问题7: 公司是否计划在本季度或近期就LDTI增加披露 - 公司正在评估新准则并完善方法，距离生效日期还有一年多，影响还取决于生效时的利率以及公司向低市场敏感度业务转型的行动，目前还太早无法提供估计 [55] 问题8: 日本业务中以美元计价的产品在负债按市值计价时是否有缓解作用 - 公司在日本的美元业务有长期的能力和竞争优势，业务专注于客户的终身需求，有长期的期限结构、充足的准备金和高质量的投资组合，财务状况稳健，虽然会计处理会有变化，但公司对业务的盈利能力、风险状况和财务实力有信心 [57] 问题9: 公司所说的有机投资是什么意思，需要多少资金，并购机会的管道情况如何 - 有机投资的例子包括从有保证生活福利的可变年金转向新产品并进行投资支持其增长，这有助于公司成为低市场敏感度和高增长的公司；无机增长方面，公司认为未来在资产管理和新兴市场有很多机会，会审慎寻找符合战略和财务标准的投资机会，若找不到合适机会，会将多余资本返还给股东 [60][61] 问题10: 日本、直布罗陀和Life Planners业务的销售在第三季度大幅下降，去年销售的产品定价和回报是否充足，是否存在逆向选择，随着COVID缓解，销售是否会大幅上升 - 去年8月公司对美元产品采取了重大的信用利率调整措施，这导致销售提前，同时COVID紧急状态和奥运会也抑制了销售，但目前销售已有所恢复，公司对销售势头有信心，且目前的定价不需要进行重大调整，日本业务一直保持高于资本成本的回报 [63][66] 问题11: 本季度个人死亡率在COVID死亡率上升的情况下表现良好，原因是什么 - 第三季度是公司承保收益最高的季度，有季节性因素；本季度大额理赔较少；公司的业务在地理分布上更倾向于美国东北部，而美国南部的死亡人数较多；业务的平均年龄较大，疫苗接种率较高 [70][71] 问题12: 日本经济偿付能力制度的最新情况如何，公司的应对情况如何 - 据公司所知，实施时间没有变化，日本金融厅（JFSA）的计划与国际资本标准（ICS）同步，公司认为日本业务的基本面很强，但对国际资本标准和日本经济偿付能力制度存在一些担忧，会与同行积极沟通，希望业务的经济状况能在监管框架中得到适当体现 [73][74] 问题13: 第三季度养老金风险转移（PRT）业务表现良好，第四季度的管道情况如何，2022年的初步展望如何 - 第三季度PRT市场规模约为170亿美元，预计全年市场规模约为400亿美元，市场势头将在近期持续，公司在该领域是先驱和领导者，对品牌、能力和业绩有信心，认为未来会获得超过公平份额的市场份额 [77] 问题14: 第三季度团体人寿业务的COVID理赔情况严重，第四季度和2022年是否会继续出现类似的高额损失，已为COVID理赔或已发生未报告赔款（IBNR）预留了多少损失 - 导致第三季度死亡率上升的因素预计在第四季度仍将持续；公司在理赔活动方面保持及时跟进，IBNR的滞后时间以周计算；目前未提供2022年的展望，认为基于当前趋势进行外推是最合理的方法 [79][80] 问题15: 考虑到疫情的持续影响，是否需要增加行政费用来支持团体业务 - 公司在各产品线都有较高水平的客服和理赔人员，提前进行了招聘，目前的行政比率已反映了这一情况 [83] 问题16: 如何看待长期残疾险（LTD）发病率和严重程度的增加与疫苗强制令的关系 - 公司对季度死亡人数的预期已考虑了雇主市场的当前做法和疫苗强制令的情况，公司的业务更多是全国性账户，该领域的强制令对公司有帮助 [85] 问题17: 即将合并的个人和机构退休业务是为了简化运营模式，还是有战略上的费用或收入方面的考虑 - 合并业务是公司致力于解决美国退休需求的体现，旨在结合两个业务的市场领先人才和能力，加速决策过程，加强对退休领域的关注，是业务转型的重要一步 [88] 问题18: 如何看待长期护理业务在处置和降低风险再保险交易中的情况，是否有交易对手出现，近期是否可能进行交易 - 长期护理业务的市场目前非常冷清，公司的业务规模较小且相对年轻，对业务情况感到满意，会谨慎考虑交易，确保符合股东的经济利益，目前会继续运营该业务 [91][92] 问题19: 公司在日本和巴西这两个最大的国际市场的经营环境如何，业务表现和销售前景如何 - 日本市场受紧急状态和奥运会影响，业务在9月29日前放缓，但目前已恢复，销售组织适应了新环境，随着疫情缓解，销售和招聘情况将继续改善；巴西市场销售有所改善，主要得益于强大的Life Planner模式和第三方分销渠道的发展，公司对两个市场的趋势感到满意 [94][95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为15.3亿美元，2020年同期为14.87亿美元；2021年前九个月为65.16亿美元，2020年同期为 - 11.93亿美元[408] - 2021年第三季度与2020年同期相比，净收入增加4300万美元，主要有利因素包括投资收益等6.51亿美元、业务部门调整后营业收入增加3.44亿美元、剥离和清算业务收益增加1.5亿美元等，部分被嵌入式衍生品价值变化等不利因素抵消[410][411] - 2021年前九个月与2020年同期相比，净收入增加77.09亿美元，主要有利因素包括嵌入式衍生品价值变化等，部分被税收费用增加14.97亿美元抵消[411][412] - 2021年第三季度综合税前利润（亏损）为18.06亿美元，上年同期为14.47亿美元；前九个月为79.93亿美元，上年同期亏损12.23亿美元[414] - 2021年第三季度各业务板块调整后税前营业利润总计18.44亿美元，上年同期为15亿美元；前九个月为57.16亿美元，上年同期为34.83亿美元[414] - 三个月对比，收入增加61.93亿美元，收益和费用增加59.69亿美元[476] - 九个月对比，收入增加60.11亿美元[476] 公司管理资产情况 - 截至2021年9月30日，公司管理资产约为1.727万亿美元[369] - 截至2021年9月30日，PGIM管理资产为1726.6亿美元，较上年同期增加710亿美元，较上年末增加150亿美元[458][459] - 截至2021年9月30日，PGIM管理资产总额为1513.9亿美元，较2020年12月31日的1498.6亿美元增长1%，较2020年9月30日的1443.1亿美元增长4%[460] - 2021年前九个月，PGIM第三方资金流入总计111亿美元，关联资金流出35亿美元，市场增值172亿美元，外汇汇率影响为 - 91亿美元，货币市场净活动及其他变动为 - 4亿美元[463] - 截至2021年9月30日，与2020年12月31日相比，私募资本部署带来的资产增加约71亿美元[464] - 2021年前三个月，私募资本部署总额为118亿美元，其中房地产债务和股权为86亿美元，私募信贷和股权为32亿美元；前九个月，私募资本部署总额为306亿美元，其中房地产债务和股权为208亿美元，私募信贷和股权为98亿美元[466] 公司成本节约与项目业绩影响 - 2021年第三和九个月，公司预计项目对业绩的影响分别为收益1.46亿美元和3.88亿美元，预计到2023年底累计实现约7.5亿美元的年度运营成本节约[374] 新冠疫情对公司业务影响 - 2021年前九个月，新冠疫情对公司承保结果产生净负面影响，预计2021年第四季度，美国业务承保结果将受到约1.85亿美元的不利影响，国际业务将受到约2000万美元的不利影响[383][384] 公司风险框架相关 - 公司风险框架包含“大流行和抛售”情景，第一年每1000人中有1.5例额外保险死亡[386] 利率对公司业务影响 - 美国利率处于历史低位，利率下降可能导致再投资收益率低于整体投资组合收益率，对收益产生不利影响；利率上升则可能产生有利影响[392] - 假设2021年10月1日至2022年9月30日10年期美国国债平均利率为1.50%，再投资活动对净投资收入的不利影响预计在5000万美元至8000万美元之间[401] - 国际保险业务某些业务板块当前再投资收益率低于支持这些板块的当前投资组合收益率，假设特定利率情景，再投资活动对净投资收入的不利影响预计在2000万美元至4000万美元之间[404][407] - 2021年年度审查后，公司保持10年期美国国债利率和10年期日本国债收益率的长期预期不变，分别为3.25%和1.00%[444] - 公司按季度更新利率的近期预测以反映当前利率变化[444] 公司资产结构与相关数据 - 截至2021年9月30日，约1.6%的总投资资产（包括待售资产）被修改以允许有限的宽限期[382] - 截至2021年9月30日，支持美国业务、公司及其他业务的一般账户约有2400亿美元固定到期证券和商业抵押贷款资产，预计到2022年需再投资的年度本金支付和提前还款约为这些资产组合的7.0%，平均投资组合收益率约为3.8%[393] - 2400亿美元资产中约1770亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约4%，其中约51%有提前还款溢价条款[394] - 美国业务（不包括封闭部门）保险负债和保单持有人账户余额总计2280亿美元，其中长期固定保障产品1530亿美元、可调整计息率合同610亿美元、投资收益风险由合同持有人承担的参与型合同140亿美元[396] - 封闭部门约580亿美元一般账户资产主要用于支持封闭部门保单的债务和负债[403] - 国际保险业务保险负债和保单持有人账户余额总计1760亿美元，其中固定保障产品1400亿美元、有市值调整的合同250亿美元、可调整计息率合同110亿美元[406] 各业务板块调整后税前营业利润变化 - 2021年第三季度PGIM调整后税前营业利润为3.27亿美元，上年同期为3.7亿美元；前九个月为12.93亿美元，上年同期为8.58亿美元[414] - 2021年第三季度美国业务调整后税前营业利润为10.9亿美元，上年同期为8.48亿美元；前九个月为29.8亿美元，上年同期为19.09亿美元[414] - 2021年第三季度国际业务调整后税前营业利润为8.87亿美元，上年同期为7.75亿美元；前九个月为25.61亿美元，上年同期为21.62亿美元[414] - 2021年第三季度公司及其他调整后税前营业亏损为4.6亿美元，上年同期为4.93亿美元；前九个月为11.18亿美元，上年同期为14.46亿美元[414] 各业务板块业绩变化情况 - 2021年第三季度PGIM业绩较上年同期下降，前九个月较上年同期上升[415] - 2021年第三季度退休业务业绩较上年同期上升，前九个月较上年同期上升[416] - 2021年第三季度团体保险业务业绩较上年同期下降，前九个月包含不利因素后较上年同期下降[416] 公司外汇风险管理 - 公司通过远期货币衍生合约和持有美元计价资产等策略对冲外汇汇率波动影响[426][427][428] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，外汇套期保值工具总额分别为103亿美元和110亿美元[430] - 2021年前九个月，国际业务部门约6%的收益为日元收益，截至2021年9月30日，已对冲2021年、2022年和2023年预期日元收益的100%、97%和61%[434] - 2021年和2020年，国际业务部门日元收益按103和104日元/美元的固定汇率换算，预计2022年按104日元/美元换算[435] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司及其他业务中远期外汇合约的名义总额分别为80亿美元和100亿美元，其中与日本保险业务相关的分别为20亿美元和40亿美元[436] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，根据结构转移的美元和澳元计价资产在“累计其他综合收益（损失）”中记录的与外汇重估相关的净累计未实现投资收益分别为21亿美元和23亿美元[438] - 截至2021年9月30日，约3%的21亿美元余额将在2021年剩余时间确认，约13%将在2022年确认，其余将在2023 - 2051年确认[438] 公司会计准则相关 - 公司计划于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12会计准则[446] 公司股权交易情况 - 2021年3月，公司出售意大利资产管理合资企业Pramerica SGR 35%股权，获税前收益3.78亿美元[448] - 2021年8月，公司完成对Montana Capital Partners的收购，其管理资产约30亿美元[449] - 2021年7月，公司达成协议将全服务退休业务出售给Great - West，预计2022年第一季度末完成交易[471] - 2021年9月，公司达成协议出售保德信年金人寿保险公司部分股权，预计2022年上半年完成交易[491] - 2021年第二季度公司出售台湾 Prudential Life Insurance Company获得约2亿美元现金和公允价值约2100万美元的或有对价[538] - 2021年第一季度公司以约1亿美元收购肯尼亚 ICEA LION 24%的股权[539] PGIM业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，PGIM收入为10.72亿美元，上年同期为10.66亿美元；费用为7.45亿美元，上年同期为6.96亿美元；调整后营业收入为3.27亿美元，上年同期为3.7亿美元[450] - 2021年前九个月，PGIM收入为33.95亿美元，上年同期为28.01亿美元；费用为21.02亿美元，上年同期为19.43亿美元；调整后营业收入为12.93亿美元，上年同期为8.58亿美元[450] - 2021年第三季度，PGIM调整后营业收入减少4300万美元，主要因其他相关收入减少和费用增加[450] - 2021年前九个月，PGIM调整后营业收入增加4.35亿美元，主要因服务、分销及其他收入增加和资产管理费增加[451] - 2021年第三季度，PGIM收入增加600万美元，费用增加4900万美元[455] - 2021年前九个月，PGIM收入增加5.94亿美元，费用增加1.59亿美元[456] - 截至2021年9月30日，PGIM种子投资账面价值分别约为11.81亿美元和12.05亿美元，共同投资账面价值分别约为5.61亿美元和6.85亿美元[467] 美国业务线数据关键指标变化 - 2021年前三个月，美国业务调整后税前经营收入为10.9亿美元，较2020年同期的8.48亿美元增长28%；前九个月为29.8亿美元，较2020年同期的19.09亿美元增长56%[468] - 2021年前三个月，美国业务调整后经营收入增加2.42亿美元，主要因非息投资收入增加和费用收入增加，部分被团体保险业务承保结果下降抵消；前九个月增加10.71亿美元，原因类似[469] 退休业务线数据关键指标变化 - 2021年前三个月，退休业务调整后经营收入为5.71亿美元，较2020年同期的3.47亿美元增长65%；前九个月为16.35亿美元，较2020年同期的8.6亿美元增长90%[474] - 2021年前三个月，退休业务调整后经营收入增加2.24亿美元，主要因非息投资收入增加；前九个月增加7.75亿美元，包括年度审查和假设更新的有利影响，排除特定项目后增加7.69亿美元，主要因非息投资收入增加[475] 团体保险业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，团体保险收入为15.53亿美元，收益和费用为16.88亿美元，调整后营业亏损为1.35亿美元[483] - 2021年前九个月，团体保险收入为46.27亿美元，收益和费用为48.77亿美元，调整后营业亏损为2.5亿美元[483] - 三个月对比，调整后营业利润减少1.57亿美元[484] - 九个月对比，调整后营业利润减少3.21亿美元，排除特定项目后减少3.11亿美元[485] - 三个月对比，收入增加0.96亿美元，收益和费用增加2.53亿美元[486] - 九个月对比，收入增加2.75亿美元，排除特定项目后增加2.97亿美元，收益和费用增加5.96亿美元，排除特定项目后增加6.08亿美元[487][488] 可变年金与固定年金业务数据 - 2021年9月30日可变年金账户价值为1728亿美元，固定年金账户价值为59亿美元；2020年分别为1586亿美元和56亿美元[500] - 2021年第三季度和前九个月销售主要为指数型可变年金，传统可变年金销售于2020年12月31日停止[501] - 2021年9月30日止三个月账户价值减少，九个月和十二个月增加[501] - 固定年金主要风险为投资和信用风险，通过投资策略、产品设计和再保险管理[503] 美国公认会计准则与经济负债情况 - 2021年9月30日美国公认会计准则负债为133.3亿美元，经济负债为126.96亿美元[510] - 资产负债管理策略下，美国公认会计准则净收入影响差异主要源于估值方法、会计处理和对冲结果[511] 调整后营业收入排除项目情况 - 2021年第三季度，调整后营业收入排除项目净损失1.25亿美元，主要因不利的NPR调整和市场经验更新，部分被美国公认会计原则（GAAP）负债的有利影响抵消[517,518] - 2020年第三季度，调整后营业收入排除项目净收益2.94亿美元，主要因美国GAAP负债的有利影响，部分被不利的NPR调整和资本对冲计划损失抵消[517,519] - 2021年前九个月，调整后营业收入排除项目净收益18.08亿美元，主要因美国GAAP负债和市场经验更新的有利影响，部分被不利的NPR调整和资本对冲计划损失抵消[517,520] - 2020年前九个月，调整后营业收入排除项目净损失32.78亿美元，主要因美国GAAP负债和市场经验更新的不利影响，部分被有利的NPR调整抵消[517,521] 个人寿险业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，个人寿险业务收入18.39亿美元，调整后营业收入2.1亿美元，较2020年增加1.09亿美元[524,525] - 2021年前九个月，个人寿险业务收入50.9亿美元，调整后营业收入3.12亿美元，较2020年增加2.95亿美元[524,526] - 2021年第三季度，个人寿险业务收入增加2.3亿美元，主要

财务数据和关键指标变化 - 第二季度税前调整后营业收入为19亿美元，摊薄后每股收益为3.79美元，反映了市场强劲、业务增长和低于正常水平的费用的影响，超过了新冠疫情带来的净死亡率影响 [16] - 预计第三季度每股收益基线为2.59美元，若排除第三季度特定项目，每股收益为3美元，公司潜在盈利能力较上季度有所提高 [26] - 预计2021年全年公司及其他业务亏损约为16.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 全球资产管理规模达1.5万亿美元，创历史新高，但种子投资和共同投资收入减少，相关收入降低，且支持业务增长的费用增加 [16] - 资管费用同比增长16%，达到创纪录水平，调整后运营利润率为33%，高于周期内30%的预期 [20] - 本季度第三方净流入资金超50亿美元，主要由公共固定收益资金流入推动，机构资金流入56亿美元，部分被零售资金流出抵消 [18] 美国业务 - 收益是去年同期的两倍多，净投资利差增加，费用收入增加，年度假设更新带来更有利影响，但新冠疫情相关死亡率导致承保经验不佳 [17] - 缓冲年金FlexGuard第二季度销售额达15亿美元，占个人年金总销售额的87%，过去三个季度总销售额达43亿美元 [21] - 个人寿险销售中，可变寿险销售高于去年同期，但其他保单销售下降，特别是万能寿险销售，符合产品转型策略 [21] - 团体保险中，财务健康能力是业务成功的核心，主要财务指标总收入较上年同期增长92% [22] 国际业务 - 收益增长16%，业务持续增长，净投资利差增加，费用降低，年度假设更新带来更有利影响，但智利养老金合资企业的共同投资收益降低，巴西新冠疫情索赔增加导致承保结果不佳 [17] - 日本寿险业务中，Life Planner销售额比去年同期增长49%，Gibraltar销售额比去年同期增长33% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 养老金风险转移市场第二季度规模约为45亿美元，与第一季度相似，预计下半年市场健康，平均资金率为99%，赞助商交易意愿高 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为增长更快、对市场敏感度更低、更灵活的公司，为此进行了一系列资产剥离，包括出售韩国、台湾业务和全服务退休业务，预计净收益约42亿美元 [8] - 持续推进成本节约计划，有望在2023年底前实现7.5亿美元的成本节约目标，目前已实现5.15亿美元的运行率成本节约，提前18个月超过原目标 [9] - 合理进行资本重新配置，增加股东分配，计划到2023年底将股东分配总额提高到110亿美元，同时赎回9亿美元未偿债务以降低杠杆率，增强财务灵活性 [10][11] - 有纪律地开展并购活动，专注于资产管理和新兴市场等增长领域，如非洲合资企业和PGIM收购欧洲私募股权二级资产管理人 [11][12] - 养老金风险转移市场竞争加剧，公司将采取有纪律的方法，选择合适的交易机会 [38] - 缓冲年金市场增长，公司凭借品牌、分销系统和差异化产品取得成功，市场仍有增长空间 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度财务业绩强劲，投资表现出色，成本节约计划进展顺利，战略转型按计划推进 [7] - 尽管面临新冠疫情挑战，但各业务线仍展现出韧性和增长潜力，未来将继续推进战略举措，为股东创造价值 [97] 其他重要信息 - 公司更新了环境、社会和治理承诺，将ESG和财务框架相结合，更新了40亿美元的循环信贷安排，将融资成本与可持续发展目标挂钩 [13] - 持续推进减少温室气体排放、提高高级管理层多元化代表性等目标，投资可持续公司和项目，发行绿色债券，减少纸质文件使用 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可变年金交易进展及市场规模情况 - 公司致力于大幅降低传统可变年金的收益贡献，第一步是自然缩减，预计40% - 45%的收益减少来自此，本季度该产品销售为0，缩减规模达38亿美元；第二步是交易，目前正在推进，市场上10 - 20亿美元规模的交易是良好先例，且该领域有资金流入 [31][32] 问题2: 除可变年金和全服务退休业务外，是否还有其他业务考虑剥离 - 公司将继续寻求减少传统可变年金遗留业务规模的机会，同时也在关注寿险业务板块 [34] 问题3: 公司对养老金风险转移业务的兴趣及市场竞争动态 - 公司在养老金风险转移领域是先驱和领导者，市场机会良好，但竞争加剧，公司将有纪律地选择交易机会，预计长期将获得良好资金流入 [37][38] 问题4: 今年至今的并购交易资本分配情况及此类交易能否满足资本重新配置目标 - 公司将采取有纪律和平衡的并购方法，预计未来会进行更多此类交易，但不会透露具体交易规模 [40] 问题5: 全服务业务出售后，并购优先级是否会转向成熟业务以抵消遗留成本 - 公司在考虑并购时会从战略和财务角度出发，重点是成为增长更快、对市场敏感度更低、更灵活的公司，同时会继续推进成本节约目标，重新分配资本和间接费用 [43][44] 问题6: 使用全服务业务出售所得资金降低杠杆率的理由 - 这是公司对资本和流动性状况的定期审查结果，赎回债务将带来短期收益，同时为未来提供债务容量和灵活性，与特定交易无关 [46][48] 问题7: Assurance IQ的增长速度能否持续及何时实现盈亏平衡 - 公司有意打造该业务平台，看到了巨大的市场机会和客户需求，目前投资存在J曲线效应，主要指标是规模，相信有持续增长空间，但不会提供具体实现长期盈利的时间指引 [50][51] 问题8: 缓冲年金市场能否达到遗留产品的销量水平及竞争情况 - 公司凭借品牌、分销系统和差异化产品在缓冲年金市场取得成功，市场正在增长，仍有增长空间，但不预测能否达到遗留产品的高销量水平 [53][54] 问题9: Assurance IQ在新管理层下的战略方向 - 战略方向没有改变，公司在业务成熟过程中增加了团队成员，提升了人才水平，对团队和业务发展有信心 [56][57] 问题10: 未改变长期利率假设的原因及与LDTI的关系 - 公司有成熟的长期利率假设研究流程，今年内外部预测变化不大，因此未改变假设，LDTI实施还有一年半时间，公司进展顺利，将按时采用 [59] 问题11: 可变年金和寿险风险转移交易的流程及释放资本的情况 - 目前预计包括韩国、台湾和全服务业务在内可释放42亿美元资本，目标是50 - 100亿美元，公司目前更关注可变年金交易，但也会考虑寿险业务，有不同团队负责这两项业务 [62][63] 问题12: 第三季度新冠疫情对团体和个人寿险的影响 - 第二季度团体和个人寿险都受到新冠疫情死亡率影响，预计第三季度仍会有影响，但趋势开始缓和，国际业务中日本影响较小，巴西影响较大 [65][67] 问题13: 未来交易所得资本是否会用于增加股票回购和并购 - 公司将继续以有纪律和平衡的方式重新配置资本，优先优化资本部署，若找不到有吸引力的机会，将向股东返还多余资本 [70][71] 问题14: 2022 - 2023年公司成本情况 - 公司将继续推进成本节约目标，预计到2023年实现7.5亿美元成本节约，重新分配资本时会重新分配间接费用 [73] 问题15: 团体残疾损失率下降与行政费用率的关系 - 由于疫情和发病率影响，团体保险业务人员配置增加，导致行政费用率上升，同时与埃森哲的战略合作存在过渡成本，但这些都是一次性影响，预计未来行政费用率会下降 [77][78] 问题16: 被保险人群体与普通人群体的疫苗接种率情况 - 公司认为被保险人群体的疫苗接种率高于普通人群体，这受年龄、地理位置等多种因素影响 [80] 问题17: 日本业务运营环境展望 - 本季度日本业务销售受去年同期新冠疫情影响较大，虽仍面临挑战，但业务表现强劲，产品需求旺盛，公司专注于需求导向的销售方法，适应数字化和虚拟工具的使用 [83][84] 问题18: Assurance IQ的盈利情况及支付盈利分成的可能性和时间 - 盈利分成是为业务超出预期表现提供的补偿，目前设计仍是如此，盈利分成期限到明年年底，目前已过半，业务结果已单独披露，可自行评估 [86][89][90] 问题19: 退休业务净资金流压力及全服务业务剥离后的影响 - 养老金风险转移和寿险风险转移业务具有交易性质，资金流入会有波动，但公司是该领域的先驱和领导者，预计长期会有良好资金流入 [93] 问题20: 年金业务有机收益趋势 - 公司致力于降低传统可变年金的收益，自然缩减将产生40% - 45%的影响，遗留业务每季度缩减约30亿美元，可作为评估收益情况的参考 [94][95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度和上半年，公司项目对业绩的影响分别为收益1.3亿美元和2.42亿美元，预计到2023年底累计实现约7.5亿美元的年度运营成本节约[364] - 2021年第二季度，公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为21.58亿美元，2020年同期为 - 24.09亿美元，增加45.67亿美元[396] - 2021年前六个月，公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为49.86亿美元，2020年同期为 - 26.8亿美元，增加76.66亿美元[396] - 2021年第二季度与2020年同期相比，净收入增加主要源于投资收益、业务部门调整后营业收入、嵌入式衍生品价值变化等因素，部分被税收费用增加抵消[396][397] - 2021年前六个月与2020年同期相比，净收入增加主要源于嵌入式衍生品价值变化、业务部门调整后营业收入、市场经验更新等因素，部分被税收费用增加抵消[397][398] - 2021年第二季度和前六个月，各业务板块调整后税前营业利润：PGIM分别为3.15亿美元和9.66亿美元，美国业务分别为10.88亿美元和19.4亿美元，国际业务分别为8.03亿美元和16.74亿美元，公司及其他分别为 - 3亿美元和 - 5.86亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，各业务板块对调整后税前营业利润的有利（不利）影响：美国业务分别为 - 2500万美元和 - 2.39亿美元，国际业务分别为 - 1400万美元和 - 9400万美元，公司及其他分别为500万美元和0美元[401] - 2021年第二季度和前六个月，实现的投资净收益（损失）及相关调整分别为3.6亿美元和16.24亿美元，2020年同期分别为 - 32.68亿美元和 - 29.69亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，与实现的投资净收益（损失）相关的费用分别为400万美元和 - 2.35亿美元，2020年同期分别为5.19亿美元和2.83亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，市场经验更新分别为2.25亿美元和5.29亿美元，2020年同期分别为5600万美元和 - 8.82亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，已剥离和清算业务中，封闭业务部门分别为3100万美元和6500万美元，其他已剥离和清算业务分别为2.55亿美元和2.85亿美元，2020年同期分别为 - 2200万美元和 - 2300万美元、 - 5.24亿美元和 - 5.93亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，合并税前收入（损失）及经营合营企业的权益收益分别为27.73亿美元和61.87亿美元，2020年同期分别为 - 23.32亿美元和 - 26.7亿美元[405] 公司管理资产相关数据 - 截至2021年6月30日，公司管理资产约1.730万亿美元[360] - 截至2021年6月30日，约1.6%的总投资资产被修改以允许有限的宽限期[371] - 截至2021年6月30日，与美国业务和公司及其他业务相关的一般账户此类资产按账面净值计算约为2340亿美元[380] - 截至2021年6月30日，固定到期证券和商业抵押贷款的平均投资组合收益率约为3.8%[380] - 在2340亿美元的固定到期证券和商业抵押贷款中，约1730亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约为4%，其中约52%包含提前还款溢价条款[381] - 封闭部门的590亿美元一般账户资产主要支持封闭保单的义务和负债[389] - 截至2021年6月30日，公司总管理资产为1730.0亿美元[449] 业务承保及再投资影响相关数据 - 2021年第三季度，公司预计美国业务的承保结果将受到约2500万美元的不利影响，国际业务将受到约2000万美元的不利影响[372] - 到2022年，支持美国业务和公司及其他业务的一般账户每年需再投资的本金支付和提前还款约占固定到期证券和商业抵押贷款组合的6.8%[380] - 假设2021年7月1日至2022年6月30日10年期美国国债平均利率为1.45%，再投资活动对净投资收入的不利影响在5000万美元至8000万美元之间[385][387] - 假设2021年7月1日至2022年6月30日30年期日本国债收益率为0.65%、10年期美国国债利率为1.45%，再投资活动对净投资收入的不利影响在2000万美元至4000万美元之间[393][394] 保险产品价值相关数据 - 长期固定保底条款保险产品价值1460亿美元，可调利率合同价值610亿美元，投资收益风险由合同持有人承担的参与型合同价值140亿美元，总计2210亿美元[382] - 日本业务中，固定保底条款保险产品价值1380亿美元，有市值调整的合同价值250亿美元，可调利率合同价值110亿美元，总计1740亿美元[392] 各业务板块业绩变化情况 - 2021年第二季度PGIM业绩较上年同期下降，前六个月业绩较上年同期增长；退休业务、个人年金、个人寿险、国际业务、封闭业务部门业绩在第二季度和前六个月均较上年同期增长；团体保险第二季度业绩增长、前六个月业绩下降；Assurance IQ业绩在第二季度和前六个月均较上年同期下降；公司及其他业务亏损在第二季度和前六个月均较上年同期减少[406][407][408][409][410][411] 业务管理分析指标 - 公司在管理个人寿险、团体保险和国际业务时分析年化新业务保费，管理PGIM业务时分析资产管理规模，管理个人年金和退休业务时分析账户价值[414][416] 外汇相关数据及策略 - 作为美国公司，业务受外币汇率波动影响，公司通过衍生品合约和持有美元计价资产等对冲策略降低影响[417] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，外汇套期保值工具总额分别为103亿美元和110亿美元[421] - 2021年上半年，国际业务约9%的收益来自日元业务，截至2021年6月30日，已对2021年、2022年和2023年预期日元收益的100%、92%和50%进行套期保值[425] - 2021年和2020年，国际业务日元收益按固定汇率103和104日元/美元换算[427] - 截至2021年6月30日和2020年6月30日，公司及其他业务中远期外汇合约的名义总额分别为90亿美元和110亿美元，其中与日本保险业务相关的分别为30亿美元和40亿美元[428] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，因外汇重估在“累计其他综合收益（损失）”中记录的与美元和澳元计价资产相关的累计未实现投资净收益分别为21亿美元和23亿美元[430] - 截至2021年6月30日，约6%的21亿美元余额将在2021年剩余时间确认，约12%将在2022年确认，其余余额将在2023 - 2051年确认[430] 会计政策及准则相关 - 2018年起，阿根廷经济被视为高度通货膨胀，自2018年7月1日起财务报表重新计量，功能货币改为美元[432] - 公司认为与DAC、DSI和VOBA、保单持有人负债等领域相关的会计政策最依赖估计和假设的应用[433] - 可变年金合同和可变寿险合同的毛利润很大程度取决于独立账户投资选项资产的总回报率[434] - 某些保险产品未来保单福利估计负债的计算包括对相关收入和费用的估计，依赖于历史和未来市场表现[435] - 国内可变年金和可变人寿保险业务假设长期股票预期回报率为8.0%，短期均值回归股票预期回报率为0%；国际可变人寿保险业务假设长期股票预期回报率为4.8%，短期均值回归股票预期回报率为0.5%[436] - 公司保持10年期美国国债利率和10年期日本国债收益率的长期预期不变，分别为3.25%和1.00%[437] - ASU 2018 - 12的生效日期从2021年1月1日推迟至2023年1月1日，公司目前打算于2023年1月1日采用该准则[439] 公司业务交易情况 - 2021年3月，公司出售了在意大利资产管理合资企业Pramerica SGR 35%的股权，获得税前收益3.78亿美元[440] - 2021年7月，公司签署协议收购Montana Capital Partners，该公司管理资产约30亿美元[440] - 2021年7月，公司达成协议将全服务退休业务出售给Great - West Life & Annuity Insurance Company，预计2022年第一季度完成交易[464] - 2021年6月公司出售台湾 Prudential Life Insurance获约2亿美元现金及2500万美元或有对价[531] - 2021年第一季度公司以约1亿美元收购 ICEA LION 24%股权[532] PGIM业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，PGIM收入为10.09亿美元，费用为6.94亿美元，调整后营业收入为3.15亿美元；2021年上半年，收入为23.23亿美元，费用为13.57亿美元，调整后营业收入为9.66亿美元[441] - 与2020年同期相比，2021年第二季度调整后营业收入减少900万美元，2021年上半年增加4.78亿美元[441][442] - 与2020年同期相比，2021年第二季度收入增加5200万美元，费用增加6100万美元；2021年上半年收入增加5.88亿美元，费用增加1.1亿美元[446][447] - 截至2021年6月30日，PGIM管理资产为1511.4亿美元，较上一年度末增加13亿美元，较上一年同期增加117亿美元[449][450] - 截至2021年6月30日，PGIM管理资产总额为1511.4亿美元，较2020年12月31日的1498.6亿美元增长约0.85%[451] - 2021年第二季度，PGIM第三方资金净流入53亿美元，关联资金净流出62亿美元[454] - 截至2021年6月30日，与2020年12月31日相比，私募资本部署带来的资产增加约36亿美元[455] - 2021年第二季度，私募资本部署总额为109亿美元，其中房地产债务和股权为64亿美元，私募信贷和股权为45亿美元[457] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，PGIM种子投资账面价值分别约为11.86亿美元和12.05亿美元，共同投资账面价值分别约为5.51亿美元和6.85亿美元[458] 美国业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，美国业务调整后税前营业利润为10.88亿美元，较2020年同期的4.55亿美元增加6.33亿美元[460] - 2021年上半年，美国业务调整后税前营业利润为19.4亿美元，较2020年同期增加8.66亿美元[460] 退休业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，退休业务调整后营业利润为4.91亿美元，较2020年同期增加2.1亿美元[466] - 2021年上半年，退休业务调整后营业利润为11.14亿美元，较2020年同期增加5.88亿美元[466] - 福利和费用减少5.19亿美元，排除年度审查等影响后减少5.15亿美元；另一处福利和费用减少7.43亿美元，排除相关影响后减少7.39亿美元[469][470] - 六个月对比中，收入减少1.55亿美元，部分被更高的净投资收入和其他收入抵消[469] - 截至2021年6月30日三个月，全方位服务业务期初总账户价值326.156亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初24.7496亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 截至2021年6月30日六个月，全方位服务业务期初总账户价值315.227亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初24.3387亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 截至2021年6月30日十二个月，全方位服务业务期初总账户价值266.433亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初23.1142亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 三个月对比中，调整后营业收入增加1200万美元，排除特定项目后增加2200万美元[477] - 六个月对比中，调整后营业收入减少1.64亿美元，排除特定项目后减少1.54亿美元[478] - 三个月对比中，收入增加4700万美元，排除特定影响后增加6900万美元；福利和费用增加3500万美元，排除特定影响后增加4700万美元[479] - 六个月对比中，收入增加1.79亿美元，排除特定影响后增加2.01亿美元；福利和费用增加3.43亿美元，排除特定影响后增加3.55亿美元[480][481] - 截至2021年6月30日三个月和六个月，年度化新业务保费分别增加2500万美元和3900万美元[483] 个人年金业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度调整后运营收入为4.72亿美元，2020年同期为2.49亿美元，增长2.23亿美元；2021年上半年为9.16亿美元，2020年同期为6.22亿美元，增长2.94亿美元[485][486][487] - 2021年第二季度收入为12.28亿美元，2020年同期为9.53亿美元，增长2.75亿美元；2021年上半年为24.27亿美元，2020年同期为21.01亿美元，增长3.26亿美元[485][488][489] - 2021年第二季度福利和费用为7.56亿美元，2020年同期为7.04亿美元，增长0.52亿美元；2021年上半年为15.11亿美元，2020年同期为14.79亿美元，增长0.32亿美元[485][488][491] - 截至2021年6月30日，可变年金账户价值为1

业绩总结 - 2021年第二季度实现调整后营业收入为19.06亿美元，较去年同期下降[8] - 2021年第二季度每股调整后营业收入为3.79美元[21] - 2021年第二季度的GAAP净收入为5.40美元每股[8] - 2021年第二季度的净收入回报率为14.3%，较去年同期的-15.3%显著改善[56] - 2021年上半年每股净收入为12.39美元，相较于2020年上半年的每股净亏损6.80美元[59] - 调整后每股经营收入为3.79美元，较2020年同期的1.85美元增长了104.3%[59] 用户数据 - 2021年第二季度的国际业务收入同比增长92%[16] - 预计2021年企业及其他部门的全年损失将达到16.5亿美元[48] 成本与资本管理 - 2021年上半年实现的成本节省为2.4亿美元，其中第二季度实现的节省为1.3亿美元，超出原定的5亿美元节省目标18个月[5] - 第二季度向股东返还的资本总额为13亿美元，其中包括股票回购87.5亿美元和股息46亿美元[7] - 2021年预计2021-2023年将向股东返还的总资本增加[7] - 2021年第二季度的流动资产超过年固定费用的3倍，显示出强大的资本实力[23] 业务表现 - PGIM部门的调整后运营收入为3.00亿美元，较上季度的3.15亿美元有所下降[48] - 退休业务的调整后运营收入为2.31亿美元，较上季度的4.91亿美元下降了53%[48] - 个人年金的调整后运营收入为4.62亿美元，较上季度的4.72亿美元下降[48] - 个人寿险的调整后运营收入为1.08亿美元，较上季度的1.46亿美元下降了26%[48] - 企业及其他部门的调整后运营收入为-5.35亿美元，较上季度的-3.00亿美元恶化[48] 未来展望 - 预计第四季度的总公司费用将比季度平均水平高出1.25亿到1.75亿美元[50] - 通过销售已实现的收益总额为42亿美元，预计2022年第一季度完成全方位退休业务的出售[4] 财务状况 - 截至2021年6月30日，GAAP每股账面价值为160.31美元，剔除其他综合收益后的每股账面价值为101.12美元[62] - 调整后每股账面价值为104.39美元[63] - 截至2021年6月30日，GAAP账面价值为63048百万美元，剔除其他综合收益后为39771百万美元[63] - 调整后账面价值为41058百万美元[63] 其他信息 - 2021年第二季度的总调整项目（税后）为1.61美元，相较于2020年同期的-7.97美元[59] - 2021年第二季度的总调整项目（税前）为2.16美元，相较于2020年同期的-8.09美元[59] - 由于COVID-19，预计将有3万名美国人死亡，这对运营收入的影响被纳入考虑[49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度税前调整后营业收入创历史新高，达21亿美元，税后每股收益4.11美元，各业务收益均超去年同期 [14] - 第一季度成本节约1.1亿美元，公司计划到2023年底实现7.5亿美元成本节约，其中2021年目标为4亿美元 [8] - 第一季度末，公司资产负债表上有54亿美元高流动性资产，运营子公司继续持有资本以支持AA级财务实力评级 [10] - 第一季度股东股息增加5%，回购3.75亿美元普通股，2021年股票回购授权增加5亿美元，预计到2023年向股东返还105亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 收益增长38%，主要因可变投资收入和费用收入增加带来更高净投资利差，但受COVID - 19相关死亡率影响，承保经验不佳 [14] - 缓冲年金FlexGuard第一季度销售额达16亿美元，占年金总销售额84%，高于2020年第四季度的12亿美元 [16] - 个人寿险销售额同比增长9%，可变寿险销售增长抵消了其他保单销售下降 [17] - 退休业务账户价值创历史新高，同比增长23%，本季度净流量为60亿美元，包括一笔超80亿美元的长寿再保险交易 [17] - 保障业务总收入较上一季度增长80%，各业务线均有增长，特别是医疗保险业务 [18] PGIM业务 - 全球资产管理规模达1.5万亿美元，同比增长12%，推动资产管理费用创历史新高 [15] - 本季度第三方净流量超50亿美元，包括40亿美元零售流量和10亿美元机构流量，但固定收益资产市值因利率上升而下降 [19] - 资产管理费用同比增长15%，净调整后运营利润率提高8个百分点 [20] 国际业务 - 收益增长25%，得益于业务增长、更高净投资利差、更有利承保结果以及智利养老金合资企业收益增加 [15] - 日本寿险业务虽Life Planner和Gibraltar业务销售额低于去年，但盈利能力显著提高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 到2023年底实现7.5亿美元成本节约，提升业务竞争力 [8] - 重新分配50 - 100亿美元资本，通过有计划收购在资产管理和国际新兴市场实现增长 [9] - 转向市场和利率敏感度较低的产品，如缓冲年金FlexGuard，逐步减少某些业务板块，并积极寻求去风险交易 [9] - 持续投资于其他业务，扩大可寻址市场，提高费用和资本效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司第一季度业绩强劲，反映了产品潜在需求、战略举措执行、业务互补性、有利市场环境以及员工的努力 [7] - 公司转型举措按计划进行，预计将成为增长更快、市场敏感度更低、更灵活的公司 [9] - 第二季度每股收益基线为2.89美元，若排除特定项目，每股收益为2.97美元，公司潜在盈利能力较上季度有所提高 [23] - 预计2021年全年公司及其他业务亏损约15亿美元 [24] 其他重要信息 - 公司在环境、社会和治理方面积极行动，在减少排放、员工培训、薪酬公平、多元化代表等方面取得进展 [11] - 公司预计每10万例美国因疫情新增死亡病例对营业收入的估计敏感度约为8500万美元，第二季度基线包含7000万美元因COVID - 19导致的净死亡率影响 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风险转移交易的潜在时间和规模，以及有计划并购的情况 - 公司业务组合目标大部分将通过有机增长实现，年金业务减少目标的40% - 45%来自遗留业务的自然缩减，风险转移和并购交易用于填补剩余差距，但交易复杂，需时间且要确保为股东创造价值 [27][28] - 年金业务去风险第一步是停止传统可变年金销售，目前FlexGuard销售成功，预计传统可变年金业务每季度缩减约30亿美元，本季度缩减约38亿美元 [30] 问题2: 从并购角度看PGIM和新兴市场的情况 - 公司管理层专注于三个目标：实现强劲稳定业绩、执行转型（包括产品转型、成本效率目标和资本重新分配）、做好资本管理以实现股东价值最大化 [34][35] - PGIM有机增长成功，未来将通过并购增强在另类投资和全球市场的能力，会谨慎选择符合文化和多经理模式的项目 [36][37] 问题3: 是否考虑通过交易变现职场解决方案业务资产以释放资本 - 公司正在对业务进行全面战略审查，目标是实现业务组合更具增长性、资本密集度更低、市场敏感度更低，有进展会及时公布 [40] 问题4: 全方位服务退休业务是否为核心轻资本业务 - 公司不针对特定业务发表评论，会从整体考虑业务组合，使其更具增长性、资本密集度更低、市场敏感度更低，决策和执行情况会及时告知 [43] 问题5: Assurance IQ何时实现盈利 - 本季度有1000万美元一次性非经常性费用，公司收购该业务是为其长期战略能力，目前正投资扩大产品组合和分销系统，关键指标是收入增长，短期内会有运营亏损 [45][46] 问题6: 本季度停止单独列出健康实施成本的原因，以及2021年公司业务亏损在后续年份是否会下降 - 公司转型和成本节约举措进展顺利，健康实施成本已包含在2021年公司及其他业务预计亏损15亿美元中，与2020年相当，现阶段预计规模变化不大，未来实施成本仍会包含在公司及其他业务板块中 [49][50] 问题7: 退休业务中全方位服务和机构投资产品的大致贡献比例 - 全方位服务业务是退休业务的一部分，历史上未单独拆分，未来也不会单独列出 [52] 问题8: 金融健康战略是否有变化，以及是否计划向Assurance IQ或其他保险科技业务分配更多资本 - 金融健康仍是公司有机增长战略的关键组成部分，通过多种渠道为更多人提供解决方案，激活了机构价值和客户转化等价值杠杆 [55] - 目前有计划并购主要投资于美国和国际其他业务，如PGIM和新兴市场，未计划向Assurance IQ分配更多资本 [57] 问题9: 新兴市场业务的规模、盈利能力及未来三年有机增长预期 - 约94% - 95%的收益来自日本，新兴市场收益主要来自巴西和智利，新兴市场平台处于快速增长阶段，但起点较小，公司认为通过并购策略可实现增长 [61][62] 问题10: Life Planner业务总数量同比下降的原因及潜在增长趋势 - 下降原因是去年在巴西实施了新合同条款，日本Life Planner业务增长4%，巴西业务季度环比略有回升，且巴西非Life Planner渠道销售占比近30%，公司对巴西业务进展满意 [64][65][66] 问题11: 增加股票回购授权是一次性还是会按季度重新评估，以及与业务组合调整资本需求的关系 - 公司资本管理方法一贯，会根据资本状况和经济前景调整股票回购和股息分配，此次增加回购授权反映了当前资本状况和经济展望，未来会持续评估资本状况并决定是否调整 [69] 问题12: PGIM零售和机构流量趋势 - 不应得出任何趋势结论，PGIM业务多元化，服务广泛客户群体，机构客户流量季度间波动较大，零售市场有资金流入，公司对整体流量情况有信心 [74] 问题13: 全方位服务业务和IB业务的利差压缩情况，以及全方位服务业务固定收益部分的资本情况 - 退休业务存在利差压缩，其中500万美元影响在退休业务板块，但不拆分全方位服务和机构业务的具体情况，也不拆分全方位服务业务各子板块的资本情况 [77][79] 问题14: 公司业务重点和优先级，以及非COVID - 19死亡率损失情况 - 公司审视所有业务，目标是实现股东价值最大化，目前不讨论业务优先级，正推进业务组合调整，有进展会及时公布 [82] - 除与COVID - 19相关情况外，未观察到承保经验有显著或可信的趋势或差异 [84] 问题15: 短期残疾索赔转长期残疾索赔的预期及相关行政费用，以及企业推动员工返回办公室对长期残疾索赔的影响 - 去年短期残疾索赔增加，目前已下降，但预计经济影响仍会对长期残疾索赔产生影响，公司已增加理赔人员以应对可能增加的长期残疾索赔，导致行政比率上升 [87][88] - 由于业务多元化，难以预测企业推动员工返回办公室对长期残疾索赔的影响 [90] 问题16: PGIM在利率上升和经济增长环境下吸引资金流入的策略，以及年金业务中可变年金带生活福利产品的新销售情况 - PGIM是全球前十大资产管理公司，投资组合多元化，在任何经济环境下都有信心实现资金净流入，利率上升对公司整体有利 [93] - 可变年金带生活福利产品的额外缴费受产品和监管区域规则限制，公司已基本停止此类产品销售，目前传统可变年金带保证生活福利产品销售仅占1% [95][96] 问题17: 缓冲年金业务的风险状况、资本密集度，以及与传统可变年金业务的对比 - 缓冲年金业务风险状况与传统可变年金业务有很大不同，可与消费者共担风险，利率和股权风险可通过简单期权对冲，公司对其风险状况和回报情况满意，销售成功得益于品牌和分销优势 [98][99][100]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司收入169.52亿美元，费用135.38亿美元，净利润28.04亿美元；2020年同期收入134.64亿美元，费用138.02亿美元，净亏损2.7亿美元[357] - 2021年第一季度归属于公司的净收入较2020年第一季度增加30.99亿美元，主要因嵌入式衍生品和对冲头寸价值变动、市场经验更新、业务部门调整后营业收入增加和投资活动等因素[357] - 部分抵消归属于公司净收入增加的因素包括已实现投资损益及相关费用不利差异10.63亿美元和税收费用增加不利差异6.94亿美元[358] - 2021年第一季度综合税前损益为34.14亿美元，2020年为 - 3.38亿美元[360] - 2021年和2020年公司间安排对合并收入和调整后营业收入的净影响分别为800万美元和2200万美元[378] - 公司2021年第一季度总营收为13.14亿美元，较2020年的7.78亿美元增加5.36亿美元[395] - 2021年第一季度费用增加4900万美元，主要因整体部门收益增加带来可变费用增加和业务增长带来的薪酬费用增加[396] - 2021年第一季度调整后营业收入排除项目净影响为收益23.24亿美元，2020年同期为亏损18.86亿美元[448] - 2021年第一季度收益主要因GAAP负债（不含NPR）和对冲资产公允价值变化、有利市场经验更新，部分被不利NPR调整和资本对冲计划损失抵消[450] - 2020年第一季度亏损主要因GAAP负债（不含NPR）和对冲资产公允价值变化、不利市场经验更新，部分被有利NPR调整和资本对冲计划收益抵消[451] - 2021年第一季度，封闭业务板块收入13.65亿美元，2020年同期为6.77亿美元；收益和费用为13.31亿美元，2020年同期为6.78亿美元；所得税和经营合营企业收益权益前收入为3400万美元，2020年同期亏损100万美元[495] - 所得税和经营合营企业收益权益前收入增加3500万美元[495] - 收入增加6.88亿美元，主要因其他收入增加，部分被净实现投资收益减少和有效保单减少导致的保费降低所抵消[497] - 收益和费用增加6.53亿美元，主要因向保单持有人支付的股息增加，反映了累计收益变化导致的保单持有人股息义务费用增加[497] - 2021年第一季度，退休业务板块支持经验费率合同持有人负债的资产净投资收益（损失）为 - 4.35亿美元，2020年同期为 - 2.89亿美元[493] - 2021年第一季度，国际业务板块支持经验费率合同持有人负债的资产净投资收益为1.8亿美元，2020年同期亏损3.36亿美元[503] - 2021年3月31日，公司总资产为72.3407亿美元，总负债为2.1178亿美元[507] - 2020年相关数据对比，公司财务状况在资产和负债方面有一定变化，如2020年对应总资产等数据与2021年不同[507] 公司管理资产情况 - 截至2021年3月31日，公司管理资产约为1.663万亿美元[322] - 截至2021年3月31日，PGIM管理资产为14513亿美元，较上一年同期增加1560亿美元，较上一季度减少470亿美元[398][399] - 截至2021年3月31日，私人资本部署资产减少约30亿美元，主要因市场折旧和资金返还给投资者[404] - 截至2021年3月31日，联合和种子投资为18.84亿美元，较2020年12月31日减少600万美元[408] 公司项目收益与成本节约 - 2021年第一季度，公司项目带来的收益为1.12亿美元，预计到2023年底累计实现约7.5亿美元的年度运行成本节约[326] 新冠疫情对公司的影响 - 2021年第一季度，预计新冠疫情对公司承保结果产生净负面影响，未来美国每增加10万例死亡病例，净承保结果将受到约8500万美元的不利影响[334] - 美国业务运营收入增加被个人寿险和团体保险业务因COVID - 19相关死亡索赔导致的承保结果下降部分抵消[411] 公司投资资产相关情况 - 截至2021年3月31日，约1.6%的总投资资产被修改以允许有限的宽限期[332] - 美国业务和公司其他业务的一般账户中，到2022年需再投资的固定到期证券和商业抵押贷款组合的年度本金支付和预付款约为6.8%[342] - 截至2021年3月31日，美国业务和公司其他业务的一般账户中，固定到期证券和商业抵押贷款资产约为2340亿美元，平均投资组合收益率约为3.8%[342] - 在2340亿美元的固定到期证券和商业抵押贷款中，约1660亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约为4%[344] - 1660亿美元中，约54%包含提前还款溢价条款[344] - 假设2021年4月1日至2022年3月31日美国10年期国债平均利率为1.50%，再投资活动对净投资收入的不利影响在5000万美元至9000万美元之间[348] - 假设2021年4月1日至2022年3月31日30年期日本国债收益率为0.65%、美国10年期国债利率为1.50%，再投资活动对净投资收入的不利影响在2000万美元至4000万美元之间[354][355] 封闭板块部门业务数据 - 封闭板块部门保险负债和保单持有人账户余额总计2180亿美元，其中长期固定保障型产品1420亿美元，可调整计息率合同620亿美元，投资收益风险归合同持有人的参与型合同140亿美元[345] - 可调整计息率合同按保证最低计息率区间划分，保证最低计息率时账户价值356亿美元占比58%，高于保证最低1 - 49个基点的账户价值166亿美元占比27%等[347] - 封闭板块部门约580亿美元一般账户资产主要支持封闭板块保单的义务和负债[350] 日本业务数据 - 日本业务保险负债和保单持有人账户余额总计1730亿美元，其中固定保障型产品1360亿美元，有市场价值调整的合同260亿美元，可调整计息率合同110亿美元[353] 各业务板块调整后税前营业利润情况 - 2021年第一季度各业务调整后税前营业利润：PGIM为6.51亿美元，美国业务为8.52亿美元，国际业务为8.71亿美元，公司及其他为 - 2.86亿美元，总计20.88亿美元；2020年分别为1.64亿美元、6.19亿美元、6.96亿美元、 - 3.42亿美元和11.37亿美元[360] 各业务板块业绩增长原因 - 2021年第一季度PGIM业绩增长，主要因出售意大利合资企业35%股权收益、资管费用和相关收入增加[361] - 2021年第一季度国际业务业绩增长，虽受外汇汇率不利影响，但净投资利差、承保业绩和合资企业投资收益增加[363] - 2021年PGIM调整后营业收入增加4.87亿美元，主要因出售合资企业收益和资管费增加[391] - 美国业务调整后运营收入增加2.33亿美元，主要因非息票投资收入增加和个人年金及个人寿险业务净费用收入增加[410] - 2021年第一季度调整后营业收入增加3.78亿美元，主要因净投资利差结果提高和COVID - 19相关死亡率收益带来的准备金经验贡献增加[414] - 个人年金2021年第一季度调整后营业收入增加7100万美元，主要因净投资利差结果提高和费用收入增加[429] - 国际业务Life Planner调整后营业收入增加1.02亿美元，排除货币波动影响后增加1.05亿美元[471] - 国际业务Gibraltar Life and Other调整后营业收入增加7300万美元，货币波动影响为0[472] 外汇相关情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，用于对冲美元等效收益的远期外汇合约名义未偿还金额均为0.40亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，日元实体持有的美元计价资产分别为98亿美元和101亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，双货币和合成双货币投资均为0.50亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元等效股权外汇套期保值工具总额分别为103亿美元和106亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，外汇套期保值总额分别为107亿美元和110亿美元[372] - 截至2021年3月31日，公司已分别对冲2021年、2022年和2023年预期日元收益的100%、83%和39%[376] - 2021年和2020年国际业务财报按固定汇率换算，分别为103和104日元/美元[377] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，公司及其他业务中远期外汇合约的名义总额分别为9亿美元和12亿美元，其中与日本保险业务相关的分别为4亿美元和5亿美元[379] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，因外汇重估产生的累计未实现投资净收益为23亿美元，2021年剩余时间、2022年和2023 - 2051年分别确认约11%、12%和剩余余额[381] 公司业务假设情况 - 截至2021年3月31日，国内变额年金和变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为8.0%，近期均值回归股票预期回报率为0.7%；国际变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为4.8%，近期均值回归股票预期回报率为0%[387] - 2020年二季度更新假设后，公司将10年期美国国债利率长期预期下调50个基点至10年后达到3.25%，将10年期日本国债收益率长期预期下调30个基点至10年后达到1.00%[388] 公司会计准则相关 - 公司计划于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12会计准则，该准则将影响公司所有长期保险和投资合同的会计和披露要求[390] 公司股权交易情况 - 2021年第一季度，公司出售意大利资管合资企业Pramerica SGR 35%股权，税前收益3.78亿美元[393] - 2021年第一季度，公司以约1亿美元通过私募股权有限合伙企业收购肯尼亚保险公司和资产管理公司ICEA LION 24%的股权[464] - 公司拟以约1.95亿美元现金及公允价值约3000万美元的或有对价出售台湾Prudential Life Insurance Company of Taiwan Inc.，预计2021年完成交易[465] - 截至2021年3月31日，公司对POT投资累计确认约3.9亿美元税后收益调整[466] 各业务板块资金流入流出情况 - 2021年第一季度第三方资金流入总计55亿美元，关联资金流出34亿美元，市场折旧433亿美元[403] - 2021年第一季度私人资本部署总额为79亿美元，其中房地产债务和股权为58亿美元，私人信贷和股权为21亿美元[406] 各业务板块账户价值情况 - 截至2021年3月31日，全面服务业务期末总账户价值为326.156亿美元，较2020年末的238.435亿美元增加；机构投资产品期末总账户价值为247.496亿美元，较2020年末的227.346亿美元增加[418] - 截至2021年3月31日，可变年金账户价值为1706亿美元，2020年为1390亿美元；固定年金账户价值为58亿美元，2020年为49亿美元[432] - 可变年金账户总值分别为1.7063亿美元、1.70546亿美元和1.39047亿美元，其中同时采用ALM策略和自动再平衡的账户价值占比约66%[453] 团体保险业务数据 - 团体保险2021年第一季度调整后营业收入减少1.76亿美元，主要因团体人寿和团体残疾业务承保结果不佳[423] - 团体保险2021年第一季度收入增加1.32亿美元，福利和费用增加3.08亿美元[424] - 团体保险2021年第一季度年化新业务保费为2.95亿美元，较2020年同期的2.81亿美元增加1400万美元[425][426] - 2021年第一季度团体人寿福利比率为104.2%，2020年为88.4%；团体残疾福利比率2021年为80.5%，2020年为76.0%[422] - 2021年第一季度团体人寿行政运营费用比率为10.8%，2020年为12.4%；团体残疾行政运营费用比率2021年为32.2%，2020年为24.8%[422] 个人年金业务数据 - 个人年金2021年第一季度收入增加5100万美元，福利和费用减少2000万美元[430] 可变年金业务数据 - 2021年第一季度销售净额（扣除全额退保和死亡给付）为 - 6.37亿美元，2020年同期为 - 5.92亿美元；12个月销售净额为 - 10.75亿美元[432] - 2021年第一季度净流量为 - 20.66亿美元，2020年同期为 - 19.91亿美元；12个月净流量为 - 62.96亿美元[432] - 2021年第一季度市场价值、利息计入和其他活动变化为31.42亿美元，2020年同期为 - 228.22亿美元；12个月为423.24亿美元[432] 个人寿险业务数据 - 个人寿险业务2021年3月三个月收入为16.35亿美元，较2020年增加1.05亿美元；调整后营业收入为 - 4400万美元，较2020年减少2400万美元[455] - 个人寿险业务2021年3月三个月总年化新业务保费为2.04亿美元，较2020年增加1700万美元，主要因可变寿险产品销售增加[458][459] Assurance IQ业务数据 - Assurance IQ业务2021年3月三个月收入为1.08亿美元，较2020年增加4800万美元；调整后营业收入为 - 3900万美元，