业绩总结 - 2021年第一季度调整后的营业收入为20.88亿美元，同比增长84.0%[60] - 2021年第一季度每股调整后的营业收入为4.11美元，较2020年的2.22美元增长了85.14%[63] - 2021年第一季度GAAP每股净收入为6.98美元，相较于2020年的每股净亏损0.70美元[63] - 2021年第二季度的每股收益（EPS）为1.47美元，较去年同期的0.08美元显著增长[60] - 2021年第二季度的净资产回报率为18.0%，而去年同期为-1.8%[60] 用户数据 - 2021年第一季度，个别寿险销售同比增长9%[16] - Assurance IQ的收入同比增长80%[16] - 2021年第二季度的销售额由年化新业务保费表示，独立渠道占比为60%，机构渠道占比为21%[45] 成本节约与资本返还 - 2021年第一季度实现成本节约约1.1亿美元，目标为2021年全年4亿美元[5] - 预计到2023年，运行成本节约目标为7.5亿美元[5] - 2021年第一季度向股东返还的资本总额为8.42亿美元，其中包括回购375百万美元的股票和467百万美元的股息[7] 未来展望 - 预计2021年至2023年将向股东返还总资本[7] 业务表现 - PGIM部门的调整后运营收入为6.51亿美元，较第一季度的2.93亿美元增长了122.5%[52] - 退休业务的调整后运营收入为6.23亿美元，较第一季度的3.08亿美元增长了102.6%[52] - 个人年金业务的调整后运营收入为4.44亿美元，较第一季度的4.34亿美元小幅增长[52] - 2021年第二季度的集团保险业务调整后运营收入为-1.32亿美元，较第一季度的-0.02亿美元有所改善[52] - 2021年第二季度的企业及其他业务调整后运营收入为-2.86亿美元，较第一季度的-3.06亿美元有所改善[52] 财务状况 - 资本充足，流动资产为54亿美元，支持AA评级水平[8] - GAAP每股账面价值（稀释后）为145.05美元[66] - GAAP账面价值为58,036百万美元[67] - 调整后的账面价值为40,205百万美元[67] - 外币重新计量的累计影响为1,388百万美元[67] - 调整项目总额（税后）为2.87美元，较2020年的-2.92美元有所改善[63]

公司战略与业务概述 - 公司战略围绕高质量保障、退休和投资管理业务，通过收益多元化和提供跨业务解决方案创造增长潜力[10] - 公司产品分为人寿保险保障产品、退休产品、年金产品、意外和健康产品四类[40] - 公司营销和分销通过专属代理模式和第三方渠道进行，专属代理模式包括生命规划师和生命顾问，第三方渠道包括银行分销渠道和独立代理分销渠道[40] - 公司收入主要来自保费、政策费用和手续费收入、投资收入[41] - 公司盈利能力受产品定价能力影响，定价基于当地监管和实现目标回报率[41] - 公司企业运营包括未部署在业务部门的资本、未分配的投资等多项内容[43] PGIM业务线 - PGIM为全球机构和零售客户及总账户提供投资管理服务和解决方案，涵盖多种资产类别[12] - PGIM的收入主要来自资产管理费、交易费、共同和种子投资的投资回报以及商业抵押贷款发起和服务收入[15] - PGIM的产品和服务通过七个业务提供，主要通过机构、零售和总账户渠道分销[13] - PGIM在投资管理业务上与众多资产管理者和金融机构竞争[15] 退休业务线 - 美国工作场所解决方案部门的退休业务为公共、私营和非营利部门的退休计划赞助商开发和分销退休投资和收入产品及服务[17] - 退休业务的收入主要来自保险和再保险合同及年金的保费、记录保存和其他行政服务的政策费用和费用收入以及投资收入[19] - 退休业务的盈利能力受产品定价能力影响，定价基于考虑投资环境、风险、费用、盈利目标以及死亡率和提前退休可能性假设的模型[19] - 退休业务的产品通过专有销售和支持团队、第三方金融顾问等渠道分销[18] - 退休业务与其他大型保险公司、资产管理者等竞争[19] 团体保险业务线 - 美国工作场所解决方案部门的团体保险业务在美国为机构客户开发和分销一系列团体人寿、残疾和企业、银行及信托拥有的人寿保险[21] - 集团人寿保险提供雇主和雇员支付的定期寿险、团体万能寿险等多种保险，部分雇员支付的保险允许员工更换雇主或退休时保留保险[22] - 集团残疾保险包括短期和长期保险，分别提供3 - 6个月的每周福利和等待期后的每月福利[22] - 集团保险主要收入来自保费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[24] - 集团保险多数保费来自全国细分市场，该市场有超5000名被保险个体，公司欲拓展100 - 5000人规模的高级细分市场客户群[24] - 公司在集团保险市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[24] 个人年金业务线 - 美国个人解决方案部门的个人年金产品面向可投资资产或年收入超10万美元的大众富裕客户和可投资资产超25万美元的富裕客户[26] - 个人年金产品包括可变年金、固定年金等多种类型，部分产品已在2020年12月31日停止销售[27] - 个人年金收入主要来自资产管理费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[28] - 个人年金产品通过第三方经纪自营商、银行等多种渠道进行分销[27] - 公司在个人年金市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[28] 个人寿险业务线 - 美国个人解决方案部门的个人寿险产品面向可投资资产超2.5万美元或年收入超5万美元的大众中层客户等[30] - 公司提供多种产品，包括可变寿险、定期寿险、万能寿险等[31] - 公司通过第三方分销、保德信顾问、直接面向消费者等渠道进行产品分销[31] Assurance IQ业务线 - Assurance IQ主要通过数字营销和数据科学触达潜在客户[35] - Assurance IQ主要分销医疗保险、65岁以下健康保险、人寿保险等产品[35] - Assurance IQ通过按需代理、中心代理、第三方代理呼叫中心等渠道分销产品[35] - Assurance IQ收入主要来自产品制造商的佣金和营销合作伙伴的案例推荐收入[37] - Assurance IQ与大型和小型零售分销商、第三方经纪商等竞争，竞争因素包括营销覆盖范围等[37] 公司历史业务变动 - 2012年公司停止销售个人和团体长期护理保险产品[44] - 2020年公司出售韩国保险业务并拟出售台湾保险业务，2019年出售意大利子公司，2018年出售波兰子公司并退出巴西业务[45] - 2001年公司将国内参与型个人人寿保险和年金产品相关负债和资产隔离在封闭区块[47] - 封闭区块业绩若比原假设更有利或不利，未来支付给保单持有人的总股息可能相应增减[49] - 公司策略是按重组计划维持封闭区块，经新泽西州银行和保险专员事先同意可转移风险[50] - 2006年公司收购 Allstate可变年金业务，2013年收购The Hartford个人人寿保险业务[56] - 2015年4月1日至2016年12月31日发行的部分HDI v.3.0可变年金业务进行了再保险[56] 监管动态与法规变化 - 2018年10月，金融稳定监督委员会撤销公司作为非银行金融公司的指定，公司不再受美联储监管[64] - 2017年11月，美国财政部发布关于金融稳定监督委员会指定的报告；同年10月，发布关于资产管理和保险的报告[65] - 2019年12月，金融稳定监督委员会修订关于指定金融公司认定的解释性指导[65] - 2004年起，公司与英国保诚集团就“Prudential”和“Pru”名称使用达成协议，2019年协议纳入M&G plc [58] - 2020年10月举办了最近一次由新泽西州银行和保险部主持的年度监管学院会议[63] - 2018年6月，第五巡回上诉法院裁决撤销美国劳工部重新定义“受托人”的规则[69] - 2020年12月，美国劳工部敲定新的禁止交易豁免，于2021年2月16日生效[69] - 2020年6月30日，SEC新的最佳利益标准生效，适用于公司PGIM、退休、个人年金和个人寿险业务，增加了合规成本[70] - 收购公司10%或以上有表决权的证券被推定为控制权变更，未经监管机构事先批准将违反相关法律[74] - NAIC预计在2021年采用美国集团资本计算的最终版本，并于2022年实施[75] - 2020年4月，NAIC通过更改将当前NAIC指定从六种债券结构扩展到二十种，用于2020年末报告的影响分析[83] - 2020年增加了长寿风险的法定报告要求，NAIC也在更新RBC中现有的死亡率风险因素[84] - 2018年，NAIC采用的操作风险费用于2018年末RBC计算生效，未对公司2018年RBC比率产生重大影响[85] - 2020年，NAIC选择第三方供应商提供、维护和支持用于人寿和年金法定准备金及资本计算的经济情景生成器[86] - 2016年，NAIC采用基于原则的人寿保险产品准备金方法，有三年的逐步实施期，2017年1月1日前生效的保单不受影响[87] - 2019年，NAIC对可变年金法定框架进行最终修订，于2020年实施，对公司目标资本水平无重大影响[89] - 2019年，NAIC修订了关于团体人寿年度可续保定期再保险协议风险转移要求的法定会计规则，于2021年1月1日生效，公司已修订相关协议，影响不大[92] - 2019年NAIC批准再保险信用模型法和条例修订，消除符合条件的欧盟和美国再保险公司的再保险抵押要求及当地经营和抵押要求[94] - 2020年5月NAIC采用盈余票据增强披露，2020年末报告生效，会计规则变更或影响公司附属再保险公司法定财务状况[95] - 2019年NAIC成立长期护理保险特别工作组，负责制定全国性费率审查方法和确保消费者有合同利益修改选项[97] - 2020年NAIC加速承保工作组评估保险公司在加速人寿保险承保中对外部数据和数据分析的使用，并考虑起草指导意见[98] - 预计日本保险业务将在2025年实施基于市场的经济偿付能力比率（ESR）框架，与IAIS的ICS时间表一致[107] - 2019年12月国会颁布SECURE法案，有望促进退休计划覆盖和储蓄，提高自动注册缴费上限，将最低提款年龄提高到72岁等[114] - 2020年3月国会颁布CARES法案，豁免2020年最低分配要求，将合格个人从固定缴款计划借款额度从5万美元提高到10万美元，允许最高10万美元免罚提款等[115] - 2020年12月27日国会颁布CAA法案，改变用于DOLI和MEC测试的最低利率，或增加2021年1月1日及以后发行合同的相关限额[116] 税收相关 - 2018年前适用的法定联邦所得税税率为35%，2018年起为21%，税率高于21%会对公司税收状况产生不利影响[133] - 2017年12月22日《2017年税收法案》生效，公司受影响的重大变化包括企业税率从35%降至21%等[134] - GILTI条款对外国子公司超过有形资产10%推定回报的收益征收最低美国税，按50%收益征收美国税率并提供部分外国税收抵免[135] - BEAT条款在特定条件下会增加公司税收费用，2019年按10%税率征税，2026年增至12.5%[136][137] - 2020年发布的法规允许纳税人选择将外国子公司收入排除在GILTI条款征税范围之外，前提是该收入在当地税率超过18.9%[138] - 公司自2017年起对巴西子公司进行952选举，若最终失败，公司无法为巴西超出美国税率的税收申请抵免，长期税收费用将增加[139] - 日本自2018年4月1日起国家企业税率为23.2%，2019年10月1日消费税从8%提高到10%[146] 外部环境影响 - 2020年1月31日英国脱欧，过渡期于12月31日结束，谈判结果会影响公司运营和投资，可能导致汇率和资产价格波动[121] - 2020年3月美国国会颁布CARES法案，提供2万亿美元经济刺激[153] 公司人员情况 - 截至2020年12月31日，公司全球员工总数41671人，其中美国16196人，非美国25475人[156] - 公司高管中女性占比35%，有色人种占比24%；管理层中女性占比48%，有色人种占比31%；非管理层中女性占比64%，有色人种占比37%；总体女性占比50%，有色人种占比32%[157] - 2020年公司超83%的全球员工参与了EQ调查[161] - 新冠疫情初期，公司超97%的美国员工迅速转为远程工作[162] - 公司82%的独立董事具有多元化背景[163] - 2018年公司为高级副总裁及以上员工设立长期激励薪酬调整机制，以提高高级管理层的多元化代表性[163] 行业相关指定与标准 - 2013年7月公司被FSB指定为全球系统重要性保险公司（G - SII），2018年11月至2022年11月FSB暂停年度认定[148] - ComFrame的非资本相关组件于2019年11月被IAIS采用，其资本充足率组件ICS于2020年进入为期五年的监测阶段，预计2025年采用最终版本[149] 公司面临的风险 - 公司面临利率风险，资产/负债久期不匹配主要源于产品负债的尾部现金流（30年或更久），会带来再投资风险[198] - 利率下降或维持低位时，公司需投资低收益工具，可能减少净投资收入并限制产品供应，低利率环境下更多保单持有人可能保留保单，使利差缩小或为负[200] - 利率上升时，公司可能无法及时替换资产以匹配更高的计息利率，保单持有人可能退保，导致公司面临损失和流动性压力，还可能使固定收益资产市值下降，降低资产管理费收入[201] - 公司应对利率风险主要是维持投资组合多元化到期，使关键利率久期与负债和盈余基准大致相等，但基准可能不准确，且存在实际和资本市场限制[202] - 公司海外业务面临外汇风险，外汇汇率波动会影响盈利能力、财务状况和现金流，增加美国公认会计原则下经营结果的波动性，短期会影响日本业务的偿付能力边际[203] - 国际业务方面，汇率变化会使非美元计价的业务在美元等价收益和权益上产生波动，公司通过外汇对冲和持有美元计价证券等策略管理风险[204] - 国内投资组合的外汇风险主要源于外币计价投资，公司将大部分国内外币固定收益投资对冲为美元，一般不对非关联外国实体的股票投资进行全部外汇风险对冲[205] - 无法保证对冲等策略能有效降低外汇风险[206] - 公司全球、美国和日本业务受当地经济发展影响，特定地区不利发展或状况会对全球、美国或日本经济活动和金融市场产生负面影响[198] - 公司保险、年金和部分投资产品及投资回报受利率风险影响，部分产品现金流与市场表现相关[198] - 公司部分产品保证受市场影响，市场不利变化会增加负债估值、储备金并减少净收入，公司采取的对冲策略可能无效[207] - 公司可变年金产品最低福利负债估值受自身信用利差影响，信用利差降低会增加负债记录值，影响经营和财务状况[208] - 2020年新冠疫情增加市场风险，持续的市场动荡和波动会影响保险和年金产品盈利能力，降低公司实施策略的能力，减少投资管理业务资产价值，导致投资收入降低、储备金增加等后果[209] - 公司面临流动性风险，主要来源包括衍生品抵押品市场风险、资产负债错配、批发融资和保险现金流风险，新冠疫情可能加剧该风险[210][211][212] - 公司运营面临操作风险，包括流程、系统、人员、外部事件和法律等方面，可能导致财务损失、客户影响、监管罚款或制裁以及法律诉讼等后果[213][214][215] - 公司面临业务持续风险，可能因严重疫情、地缘政治风险、恐怖事件、自然灾害或网络攻击等导致运营、系统或数据中断[218] - 公司面临网络攻击风险，包括信息安全、员工操作、勒索软件、黑客攻击等方面，可能导致声誉受损、业务终止、需求减少和法律责任等后果[219] - 公司可能无法充分确保敏感数据隐私，曾经历网络安全漏洞，导致客户健康信息泄露，可能损害声誉、影响业务和财务状况[220] - 第三方给公司带来额外操作风险，包括外包提供商、供应商、合资伙伴等，可能导致公司无法履行义务或声誉受损[221] - 公司产品分销商带来监管、竞争等风险，销售规则变化、调查和审查可能导致执法行动，影响公司产品营销能力，分销商不当行为可能损害公司业务[224][225] - 公司在日本通过银行的大量销售来自一家主要日本银行，通过寿险顾问的很大一部分销售来自单一协会关系[228] - 关键关系中断可能对公司营销产品能力、业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[228] - 分销商可能因公司业务不利发展、评级机构负面行动或市场相关风险担忧等原因减少或终止与公司的分销关系[228] - 关键分销合作伙伴可能合并、改变业务模式、终止分销合同，新分销渠道可能出现并影响公司分销效果[228] - 银行和经纪交易商整合活动增加可能导致获取分销商竞争加剧、分销费用增加并损害公司通过

财务数据和关键指标变化 - 2020年税前调整后营业收入为51亿美元，摊薄后每股收益为10.21美元；第四季度税前调整后营业收入为15亿美元，摊薄后每股收益为2.93美元 [17] - 预计2021年第一季度摊薄后每股收益为2.54美元，若排除特定项目，每股收益为2.90美元，与上一季度大致持平 [26][27] - 预计2021年成本节约将从2020年的2.5亿美元增至4亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第四季度美国业务收益下降，主要因COVID - 19相关死亡率上升以及个人年金业务费用收入减少，部分被净投资利差增加抵消 [17] - 缓冲年金FlexGuard第四季度销售额从第三季度的6亿美元增至12亿美元 [19] - 医疗保险业务第四季度收入较去年同期接近三倍增长，预计将继续增长 [19] - 简易定期人寿保险产品客户兴趣浓厚，但销售低于预期，总营收较去年同期翻倍，短期内预计运营亏损 [20] PGIM业务 - 管理资产规模达1.5万亿美元，较去年增长13%，第三方净流入资金达20亿美元，第四季度为63亿美元 [18][21] - 资产管理费用较去年同期增长12%，运营利润率超36%，预计周期内维持约30% [22] 国际业务 - 全年收益增长6%，反映业务增长、费用降低和承保结果改善，部分被净投资利差降低抵消 [18] - 日本Life Planner和Gibraltar产品本季度销售减少，全年销售基本持平 [23] - 巴西人寿保险有效保额较去年增长10%，智利养老金业务市场份额保持第一 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来三年计划实现成本节约计划，并重新分配50 - 100亿美元资本，向高增长、低市场敏感度业务转型 [10] - 预计未来三年向股东返还10亿美元资本，包括股息和股票回购 [10] - 计划将增长业务占收益比例提高一倍至超30%，个人年金业务占比降至10%或以下 [11] - 通过有机增长和收购改变业务组合，重点关注PGIM和新兴市场 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低利率环境给提高净资产收益率带来挑战，但公司2020年仍实现近11%的净资产收益率，显示业务组合的优势 [32] - 公司战略旨在扩大净资产收益率与股权成本之间的差距，降低市场敏感度，提高收益质量 [32] - 对Assurance业务长期增长潜力有信心，预计随着业务规模扩大，利润率将提高 [50][51] - 疫苗推出有望在未来三到六个月对疫情防控产生重大影响，减少病毒传播 [93] 其他重要信息 - 公司成为首家为符合联合国可持续发展目标的绿色债券提供保险的美国保险公司 [14] - 在CDP的2020年气候变化调查中获得A - 评级，提高环境透明度和问责制 [14] - 推出九项促进种族平等的承诺，将多元化和包容性与高管薪酬挂钩 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 额外资本重新分配是否必要，是否会推动公司超越之前的指引 - 自投资者日以来，利率大幅下降，低利率环境给提高净资产收益率带来挑战，但公司2020年仍实现近11%的净资产收益率 [32] - 公司战略旨在扩大净资产收益率与股权成本之间的差距，通过降低风险、简化业务和改变业务组合来实现 [32] 问题2: 50 - 100亿美元资本重新分配是否主要来自人寿和年金业务，这两项业务目前消耗的资本量是多少 - 公司关注年金业务，目标是将其占收益比例降至10%或以下，同时也会考虑其他市场敏感、低增长业务 [35] - 年金业务主要集中在Prudential Life Assurance Company，法定资本略超60亿美元；人寿业务资本充足，但涉及多家公司，具体金额暂未提供 [36] 问题3: 能否在不进行业务转移或再保险交易的情况下降低个人年金业务收益占比，如何确定资本在股票回购、无机增长和有机增长之间的优先级 - 现有遗留业务的自然缩减可实现约40% - 45%的目标 [39] - 超过三分之一的增长目标可通过有机增长实现，PGIM业务有机增长处于中高个位数 [42] - 在PGIM进行并购时，将有计划地进行，重点关注新产品和投资策略能力，特别是替代投资和国际业务 [43] 问题4: 如何评估增长市场的潜在收购，进行年金再保险交易时如何考虑收益损失和每股收益稀释问题 - 公司将专注于拉丁美洲、新兴亚洲和非洲市场，特别是已有业务和合作伙伴的市场，确保投资获得有吸引力的回报 [45] - 资本重新分配旨在实现更好的增长、降低市场敏感度和提高收益质量，预计会带来更低的资本成本和更高的估值，抵消稀释影响 [47] 问题5: 对Assurance IQ交易的评价，FlexGuard产品销售情况及未来销售预期 - 公司对Assurance业务发展感到鼓舞，将其视为业务模式的扩展，目前专注于扩大业务规模，短期内预计运营亏损 [50][51] - FlexGuard产品销售成功，已接近20亿美元，仍在向第三方中介机构推广，部分州尚未推出，预计销售势头将持续 [53] - 产品转型将导致整体销售和资金流出受到影响 [54] 问题6: 如何考虑资本计划中的杠杆率，Assurance对收益的贡献预期是多少 - 公司在进行交易时会综合考虑多个关键指标，确保保持平衡，将继续管理杠杆率以维持AA信用评级 [58] - Assurance业务短期内投资会导致适度亏损，但随着业务规模扩大和效率提高，将实现盈利 [62] 问题7: 50 - 100亿美元资本重新分配是否等同于预计的并购金额，个人年金业务中已停止的有生活福利保障的业务块收益占比是多少 - 可以认为资本重新分配大致等同于预计的并购金额，是从低增长、低市场敏感度业务向高增长业务的重新分配 [65] - 当前个人年金业务收益主要来自遗留业务 [67] 问题8: 退休和团体业务是否有吸引力进行并购，个人人寿业务中1.3亿美元准备金调整的具体情况 - 公司不感兴趣进行跨多个业务的大型交易，重点关注资产管理和新兴市场的有计划并购 [70] - 退休和团体业务将继续进行有机增长投资 [71] - 准备金调整是由于业务实践变更，为客户提供更详细信息以帮助管理保单和保费，预计未来保费收入会减少，但对未来收益无重大影响 [73] 问题9: PGIM第三方投资者是否对封闭业务块销售感兴趣，完成业务块销售是否受即将到来的会计变更影响 - PGIM对业务块销售有积极影响，公司拥有世界级的业务能力和投资管理能力 [79] - 公司会综合考虑交易对账面价值、收益、现金流、资本风险等多个指标的影响，目前无法对会计变更的影响进行具体评论 [81] 问题10: Assurance IQ能否在2022年实现盈利，收益目标未达成对关键人员留任意愿的影响，缩小年金业务时如何处理潜在的间接成本 - 公司对Assurance业务发展轨迹满意，将继续投资扩大业务规模，但不评论具体盈利时间 [85] - 收益目标基于可变利润，为期三年，目前仍有效 [86] - 公司在转型计划中取得进展，有能力应对潜在的间接成本，同时资本重新分配将带来新的收益机会 [88] 问题11: 只要疫情持续，处理COVID索赔的行政费用和团体残疾费用是否会增加，以色列疫苗接种计划对疫情缓解时间的启示 - 假设合理，公司会在残疾索赔人员方面进行适当投资，预计随着发病率上升会继续增加投资 [91] - 疫苗推出有望在未来三到六个月对疫情防控产生重大影响，减少病毒传播 [93] 问题12: 超过三分之一的资本部署通过有机增长实现是否主要来自OEM方面，为何团体福利和退休业务不是并购领域 - 超过三分之一的收益增长来自有机增长，而非资本部署 [96] - 公司会继续对团体福利和退休业务进行有机增长投资，但资本重新分配的优先领域是PGIM和新兴市场 [98] 问题13: 与投资者日相比，是否有其他战略变化，向董事会提交计划时，收益稀释的幅度框架是怎样的 - 公司仍坚持健康战略，主要变化是在低利率环境下进行资本重新分配，向高增长业务转型 [101][102] - 向董事会和外部展示的是资本重新分配到高增长业务和向股东返还资本之间的平衡，希望未来获得更高的估值倍数 [105]

业绩总结 - 2020年调整后营业收入为51.44亿美元，第四季度为15.15亿美元[16] - 2020年每股调整后营业收入为10.21美元，第四季度为2.93美元[16] - 2020年全年净收入为-374百万美元，相较于2019年的4,186百万美元大幅下降[69] - 2020年第四季度，普天寿险的净收入为819百万美元，较2019年同期的1,128百万美元下降27.4%[69] - 调整后的经营收入在2020年第四季度为1,515百万美元，较2019年同期的1,139百万美元增长33.0%[69] - 2020年全年调整后的经营收入为5,144百万美元，较2019年的5,851百万美元下降12.1%[69] - 2020年全年每股净收入为-1.00美元，较2019年的10.11美元大幅下降[72] 用户数据 - 巴西最大的私营银行和拉丁美洲领先的金融机构拥有5600万客户[40] - 智利的养老金提供商按资产管理规模(AUM)排名第一，拉丁美洲排名第二[40] - 中国的创新驱动型消费集团满足10亿家庭的需求[40] - 印尼的控股公司在多个行业中拥有超过2亿客户和用户[40] - 加纳的金融服务提供商在总人寿保险和养老金方面均排名第一[40] 成本节约与财务计划 - 2020年实现约2.15亿美元的成本节约，超过全年目标的1.4亿美元，目标在2023年底前提高至7.5亿美元[5] - 2020年预计节省成本215百万美元，2021年预计增长至400百万美元[63] - 公司计划在未来三年内向股东回购100亿美元的资本，并在2021年恢复15亿美元的股票回购[11] 未来展望 - 预计通过出售韩国保诚和其他业务的清算、再保险和区块销售来资助收购[10] - 预计每增加10万美国死亡人数将导致约8500万美元的收益减少[30] - 2021年有效税率预计为20%-21%[63] - 2021年企业及其他部门的年运营损失预计为15亿美元[63] 其他财务指标 - 截至2020年12月31日，流动资产为56亿美元[11] - 截至2020年12月31日，GAAP账面价值为67,425百万美元，扣除其他综合收益后为36,687百万美元[75] - 调整后的账面价值为38,086百万美元[75] - 2020年第四季度的净资产收益率为4.9%，较2019年同期的7.0%下降31.4%[69] - 调整后的经营净资产收益率为12.5%，较2019年同期的9.0%增长38.9%[69] - PGIM的收益贡献为12.62亿美元，占总收益的18%[22] - PGIM季度其他相关收入预计在5000万至6000万美元之间，预计在第四季度水平较高[63]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：金融服务、保险、退休业务、资产管理 - 公司：Prudential Financial, Inc.（保德信金融集团） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略转型 - 核心观点：公司过去12 - 18个月进行战略转型，目标是降低对股票市场和利率的敏感性、提高效率、转向高增长领域 [3] - 论据： - 提高盈利质量，转向更简单、对利率和股市敏感性较低的产品，如暂停单生命GUL业务，专注可变寿险和定期寿险；停止销售带生活福利的可变年金产品，转向缓冲年金产品FlexGuard；对大部分产品重新定价 [4] - 提高业务盈利能力，完成自愿离职计划，设立转型办公室，今年迄今成本节约计划进展超前，到2023年底将成本节约目标扩大50%，达到75000万美元 [5][6] - 聚焦长期增长，通过PGIM在国际上尤其是另类投资领域扩张；在美国业务中扩大可触达市场；在国际上拓宽产品套件，将盈利组合从发达市场转向新兴市场 [6][7] 产品转型影响 - 核心观点：向低资本密集型、低利率敏感性产品转型会在短期内影响有机增长和净流量，但长期有望通过产品重新定价和新产品弥补缺口 [10][12] - 论据：部分业务规模缩小会导致增长放缓，低利率也会对增长产生一定影响；净流量短期内可能减少，但希望通过产品重新定价和推出FlexGuard等新产品来弥补 [10][12] 年金业务战略调整 - 核心观点：停止销售HDI和PDI可变年金产品是因当前低利率环境下产品无法同时满足客户和股东需求，需重新设计产品 [14] - 论据：利率降至1%以下时，无法通过提高价格使产品对股东和客户都有利；现有业务ROE高、资本充足且对冲良好，但新业务需重新思考 [14][15] 再保险和业务交易 - 核心观点：公司有进行再保险或出售部分业务的意愿，但需从股东角度出发，确保交易能加速业务组合变化并创造经济价值 [17][18] - 论据：若能找到买家且交易对股东有利，可通过重大交易获得资金改变业务组合，或通过交易改变市场对公司的看法，提高估值倍数 [18] 产品增长策略 - 核心观点：通过探索新解决方案和利用多渠道分销加速低资本密集型产品增长 [20] - 论据：继续开发低利率敏感性且能提供投资和收入保护的产品，并供应给新的分销渠道；利用公司的多渠道分销优势，包括员工顾问和第三方分销网络，触达更多客户 [20] 各业务板块情况 - **年金业务**：Buffered Annuity产品符合公司预期回报率，而HDI产品在当前市场环境下未达预期，是停止销售的原因之一；年金业务和直布罗陀业务存在盈利逆风因素，包括低利率影响、业务到期、销售水平下降和分销成本增加等，但长期有望通过战略调整和产品推出抵消这些影响 [24][27][28][30] - **退休业务**：SECURE法案为行业和公司带来机会，公司可通过聚合小企业利用机构定价优势扩大业务；养老金风险转移需求强劲，但供应端竞争加剧，公司将保持定价纪律；低利率影响退休业务净利差收入，公司可在一定程度上降低信用利率，但受最低利率保证限制 [32][36][38][41][43] - **PGIM业务**：最大机会在于利用多经理模式，通过并购、产品创新、地理扩张和投资工具拓展实现无机和有机增长 [45][46] - **Assurance IQ业务**：收购符合预期，为公司带来不依赖利率和股市的业务模式，加速了公司的金融健康战略，通过直接面向消费者的渠道扩大了可触达市场，并提供了深度技术能力 [53][55] 成本节约目标 - 核心观点：将成本节约目标扩大50%至75000万美元，新增节约来自现有项目和新举措 [58][59] - 论据：包括扩大技术应用、优化房地产布局、提高员工效率、合并客户服务中心、流程再造和自动化等 [59][60][61] 资本相关情况 - 核心观点：预计今年利率下降对AET准备金影响不大；公司不提供法定收益预测，但有产生法定收益并向控股公司分配资本的历史，会保护目标监管资本水平，各实体持有超过双AA财务实力水平的资本 [63][65][66] - 论据：公司正在完成现金流测试流程，结果将在明年初公布；资本分配取决于多种因素，包括信用发展情况 [63][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 监管和会计环境方面，对于新政府可能的监管变化，公司会保持在公共政策领域的积极参与，倡导审慎的监管；LDTI长期合同会计变更将影响公司的保险和年金业务，公司正在评估其一次性和持续影响 [48][49][51] - 养老金风险转移业务中，PBGC费用按人头增加，导致有大量低余额退休人员的公司有强烈意愿将业务转移到资产负债表外 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前调整后营业收入为16亿美元，税后调整后每股收益为3.21美元，部分得益于各业务强劲的可变投资收入 [13] - 预计第四季度每股收益基线为2.48美元，若排除第四季度特定项目，每股收益为2.93美元，潜在盈利能力较上季度略有提升 [27][28] - 截至第三季度末，公司及其子公司持有的资本超过AA级财务实力水平，母公司现金和流动资产为61亿美元 [12][30] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 调整后营业收入为8.73亿美元，净投资利差增加，但个人年金业务净手续费收入降低，且受COVID - 19相关净死亡率影响，承保情况不佳 [13] - 个人年金业务向低利率敏感性产品转型，预计短期内个人年金和个人寿险销售将继续下降 [15][16] - 为应对客户需求变化，公司调整工作方式，预计通过技术应用、优化房地产布局和提高员工效率实现成本节约 [16] - 对Assurance IQ平台的客户需求感到满意，该平台在第四季度医疗保险年度注册期的销售增长显著 [17] PGIM业务 - 调整后营业收入创纪录，达到3.7亿美元，受管理资产达到创纪录的1.4万亿美元，同比增长11% [14][18] - 第三方净流入资金超过70亿美元，其中零售资金流入53亿美元，机构资金流入20亿美元 [19] - 公共固定收益平台资金流入116亿美元，资产管理费同比增长11%，运营利润率超过37% [20][21] 国际业务 - 调整后营业收入为7.75亿美元，业务增长、费用降低和承保结果改善部分被合资企业投资收益降低和净投资利差收窄所抵消 [14] - 日本Life Planner销售同比增长57%，员工人数同比增加3%，直布罗陀各销售渠道销售总额同比增长30%，预计第四季度销售将下降，2021年恢复正常 [23] - 本季度调整后营业收入受低利率影响，预计这一趋势将持续，且有1500万美元的COVID - 19应对成本，预计未来季度将减少 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷市场状况好于预期，今年年初以来信贷迁移和减值速度放缓，第三季度信贷损失仅为1200万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行2020年战略优先事项，扩大成本节约计划，预计到2023年底实现总计7.5亿美元的成本节约 [10] - 出售台湾保诚给台新金融控股，预计2021年完成交易，已完成出售韩国保诚，获得16亿美元收益，以调整国际收益结构 [10] - 减少对市场和利率变化的风险敞口，将销售重点转向低利率敏感性产品，停止销售传统可变年金产品，并探索业务板块的战略机会，如再保险和其他交易 [11] - 行业内个人寿险和年金业务的交易活动增加，公司认为自身业务板块价值未被市场充分认可，且市场有资金和能力进行此类交易 [36][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球健康大流行持续，公司专注于照顾员工和社区，满足客户和其他利益相关者的需求 [7] - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司凭借稳健的资产负债表和多元化的业务模式，有信心应对当前和未来的市场变化 [8][9] - 由于疫情持续时间和严重程度及其对经济的影响仍高度不确定，公司今年不打算恢复股票回购，将在2021年资本部署计划最终确定并获董事会批准后提供更多细节 [12] 其他重要信息 - 预计每新增10万例美国因疫情死亡病例，营业收入敏感性为7000万美元，第四季度基线包含6000万美元的COVID - 19净死亡率影响 [29] - 第四季度预计因COVID - 19产生的净运营成本为500万美元，包括2500万美元的额外运营成本和2000万美元的差旅和娱乐费用减少 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 额外费用节省的来源及与业务量和收入的关系 - 公司设立了转型办公室，通过整合客户服务中心、流程工程、自动化和采购策略等方式提高效率，与业务量和收入无关，是核心效率提升举措 [34][35] 问题: 个人寿险和年金业务板块的买家兴趣和市场买卖价差 - 公司过去几年积极调整业务组合，未来将加速转型，探索再保险和出售特定业务板块的可能性，但此类交易复杂且耗时，需确保符合股东利益 [37][38] - 市场对这类业务板块的价值认识不足，但有资金流向此类交易，市场有承接能力 [39] 问题: 不恢复股票回购的原因及恢复条件 - 为保持财务灵活性和弹性，在对疫情深度和持续时间、可能的衰退和信贷周期有更清晰的认识之前，公司将暂停股票回购，待情况明确后再分享恢复计划和规模 [42] 问题: 不恢复股票回购是否排除使用资本进行收购 - 不一定，但公司将采取谨慎态度，确保维持财务灵活性，同时优化资本配置以实现股东利益最大化 [44][45] 问题: Assurance IQ在注册期的需求与产能情况及第四季度盈利可能性 - 公司今年为年度注册期做了充分准备，包括与健康保险公司直接签约、加大代理人招募和培训投入等，目前投资已初见成效，但由于行业大部分交易在12月前两周完成，现在下结论还为时过早 [47][48] - 预计第四季度Assurance IQ盈利1500万美元 [50] 问题: 2021年资本部署更倾向于股票回购还是并购 - 交易需要时间，资本不会立即释放，公司需平衡股票回购的短期收益和并购的长期增长机会，同时考虑当时的股票回购价格 [52][53] 问题: 并购的理想贡献和关注点 - 公司专注于加强全方位服务退休业务的价值主张，在金融健康领域的数字化和移动化投资取得了良好的有机增长，将继续关注该领域的发展 [55] 问题: 直布罗陀非可阻断费用升高及低收益高费用情况是否会持续到2021年 - 直布罗陀运营成本受两个因素影响，一是调整寿险顾问薪酬结构导致可递延佣金减少，预计每季度影响约1000万美元，为永久性影响，但不影响现金流；二是美元业务受美元利率下降影响利差收窄 [57] 问题: Assurance IQ未达全年盈利目标的原因及2021年能否恢复盈利 - 公司收购Assurance IQ旨在拓展业务模式，关注平台的覆盖范围和产品种类增长，而非短期营业利润，该平台带来基于费用的收益，资本效率高 [60][62] 问题: 在家办公环境下金融健康计划的调整 - 公司的金融健康计划以数字化为核心，旨在随时随地满足人们的需求，目前已有大量雇主采用该计划，2000万个人可访问平台，1200万个人允许公司推广零售解决方案，1.5万零售客户通过该平台加入保诚 [64][65] - 疫情期间，公司能够快速将Prudential Pathways计划数字化，目前已覆盖约850万人，当前环境未对计划造成阻碍 [65] 问题: 年金业务向控股公司支付股息的影响及可持续性 - 年金业务过去为控股公司提供稳定股息，但随着销售低于流出，业务规模缩小，股息支付将逐渐减少，FlexGuard产品短期内不足以抵消现有业务流出 [68][69] 问题: 保诚年金子公司与其他寿险子公司的法律关联 - 年金业务涉及多个主要法律实体，包括Pruco Life of Arizona公司（PICA子公司）和Prudential Assurance Life Assurance Company（PALAC） [71] 问题: 新增2.5亿美元成本节约并推迟到2023年是否与房地产租赁有关 - 这是公司成本节约计划的扩展，涉及多个领域，包括房地产、供应商管理、采购和差旅等，并非仅与房地产租赁有关 [74] 问题: 今年暂停销售的年金和寿险产品相关资产规模 - 年金产品相关资产规模约在1100 - 1200亿美元之间，未提供保证万能寿险产品的相关数据 [76] 问题: 残疾业务受益率是否受高失业率和经济疲软影响 - 公司在短期和长期残疾业务中均未看到事故发生率上升，但考虑到衰退环境下通常有一年左右的滞后，公司已为理赔团队配备充足资源，以应对可能的事故增加 [78] 问题: 日本销售情况及市场条件 - 第三季度日本销售受益于8月美元产品提价前的提前销售和社交距离限制的放松，预计下季度销售将下降，2021年恢复正常 [80] - 日本的销售渠道基本恢复正常运营，体现了公司差异化业务模式的优势 [80] 问题: 停止销售带生活福利的可变年金产品的回报特征及对存量业务的影响 - HDI和PDI业务板块回报率高，资本充足且对冲良好，能产生良好现金流 [83] - 公司转向构建更具抗风险能力的产品组合，减少对利率和股票市场风险的承担，新的产品组合更符合股东利益 [83][84] 问题: 金融顾问是否需要此类产品以保持公司竞争力 - 不需要，公司凭借品牌和强大的分销能力，FlexGuard缓冲年金产品已取得良好开局，第三季度占年金销售的38%，销售额已突破10亿美元，且尚未在所有州和顾问中全面推广 [86] 问题: 控股公司通常持有的资本水平及2021年是否会恢复正常 - 公司在正常情况下的高流动性资产目标为30 - 50亿美元，目前高于该水平是出于谨慎考虑，未来将继续评估包括信贷市场在内的多个因素 [89] 问题: PRT市场第四季度的交易管道和预期 - 2020年PRT市场规模较2019年下降约20%，第三季度交易相对平静，第四季度管道正在增加，但市场竞争激烈，公司将谨慎选择交易机会 [91]

业绩总结 - 2020年第三季度调整后的营业收入为15.63亿美元，调整后的每股收益为3.21美元[9] - 2020年第三季度的GAAP净收入为3.70美元，较去年同期有所增长[9] - 2020年第三季度的国际业务贡献为2910万美元，占总收入的42%[18] - 2020年第三季度的信用损失为1200万美元，表现优于预期[21] - 2020年第三季度的调整后经营收入为12.91亿美元，较2019年同期的12.74亿美元增长1.3%[61] - 2020年第三季度每股净收入为3.70美元，较2019年同期的3.44美元增长7.5%[64] - 2020年截至第三季度的净收入为负1.19亿美元，而2019年同期为30.58亿美元[61] - 2020年第三季度的调整后经营权益回报率为10.1%，较2019年的12.5%下降了2.4个百分点[61] - 2020年第三季度的净收入权益回报率为-2.5%，而2019年为7.1%[61] 用户数据 - 2020年第四季度的个人年金业务收入为408百万，较上季度下降5百万[53] - 个人寿险的收入为101百万，较上季度下降35百万[53] - 2020年第四季度的企业及其他部门的净收入为-455百万，较上季度下降460百万[53] 未来展望 - 预计到2023年底将目标提高至7.5亿美元的成本节省[5] - 预计每增加10万名美国死亡人数将导致约7000万美元的收益减少[25] - Prudential的集团保险业务计划在国家细分市场保持超过5,000人的市场份额[39] 新产品和新技术研发 - Prudential的个别寿险业务计划通过数字化能力提升运营效率[45] - Prudential的个别年金产品将停止销售最高日收入和Prudential定义收入[42] 财务健康 - 截至2020年9月30日，公司的高流动性资产为61亿美元，其中包括来自韩国普天寿的16亿美元出售收益[7] - 公司的资本充足率良好，母公司流动资产超过年固定费用的3倍[28] - 截至2020年9月30日，普天金融的GAAP账面价值为662.17亿美元[68] - 截至2020年9月30日，调整后的账面价值为376.98亿美元[68] 其他新策略 - Prudential的财务健康计划旨在加深雇主和参与者的关系[39]

公司及行业概况 * **公司**：Prudential Financial Inc. (NYSE:PRU) * **行业**：保险业 * **会议时间**：2020年9月14日 * **参会人员**：Charlie Lowrey（董事长兼首席执行官）、Tracy Benguigui（巴克莱保险分析师） 核心观点及论据 * **公司财务状况**： * Prudential 拥有强大的资产负债表和良好的流动性，风险框架稳健。 * 公司面临COVID-19、经济衰退和低利率等挑战，但已采取短期和长期措施应对。 * 公司致力于降低市场敏感性、降低利率敏感性、降低资本密集度，并提高增长。 * **业务策略**： * 重新定价或停止销售不符合回报要求的保险产品。 * 优化投资组合，降低风险回报权衡。 * 考虑再保险或出售部分业务。 * 专注于低利率敏感、低波动性和低资本密集型业务，如资产管理、退休和保证。 * **市场环境**： * 低利率环境对保险业构成挑战，但Prudential已采取措施应对。 * Prudential在亚洲市场取得成功，并正在扩展其国际业务。 * Prudential正在加速数字化转型，以应对COVID-19带来的挑战。 * **资本管理**： * Prudential将继续优先考虑股息，并在适当的时候恢复股票回购。 * 公司将密切关注宏观经济环境，并评估适当的资本配置方案。 其他重要内容 * Prudential在养老金风险转移和长寿再保险方面持谨慎态度。 * Prudential的PGIM部门表现良好，为Prudential的整体业务增长做出了贡献。 * Prudential已暂停股票回购，并将继续关注宏观经济环境。 * Prudential预计2020年下半年的运营成本将有所下降。 * Prudential正在重新考虑其办公空间需求，并可能缩减其房地产投资组合。 总结 Prudential Financial Inc.在当前充满挑战的市场环境中表现出色。公司拥有强大的资产负债表和稳健的风险框架，并已采取积极措施应对市场变化。Prudential正在专注于提高效率和增长，并致力于为股东创造价值。

纪要涉及的公司 Prudential Financial, Inc.（保德信金融集团） 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境与公司应对 - **公司具备应对能力**：当前处于宏观经济挑战环境，如疫情、衰退、信贷周期和利率影响，但公司在大衰退后制定了应对方案，资本充足、投资组合质量高、运营稳健，有能力保持韧性[2]。 - **关注客户经济脆弱性**：许多美国人及其他国家人群经济和财务抗风险能力脆弱，储蓄不足、退休准备不充分、人寿保险投保不足。这为公司带来扩大市场的机会，可通过提供更多产品和服务覆盖全社会经济阶层[3]。 - **加速数字化转型**：疫情加速了公司技术应用和客户体验数字化，监管放松也提供了便利。数字化提升了客户体验和运营效率，有助于实现年初制定的客户体验和效率提升计划，并拓展业务和提高利润率[7][8]。 战略转变与重点举措 - **战略转变**：从第一季度强调韧性转向第二季度关注提升股东价值和回报。重点包括提高盈利质量、提升业务盈利能力和实现业务增长[11]。 - **提高盈利质量**：降低业务对利率和市场的敏感性，使业务财务结果更稳定、可预测，从而降低资本成本或提升估值倍数，具体措施为简化和降低风险[12]。 - **提升盈利能力**：2019年宣布投资7亿美元，预计产生5亿美元的利润率提升。随着能力的制度化，有更多机会扩大盈利[14]。 - **业务增长**：通过扩大各业务的可服务市场实现增长，如投资管理、国际业务和美国业务[14]。 各业务板块进展与策略 - **PGIM业务**：第二季度资产管理规模创纪录，资金流入积极，零售和机构业务表现良好。持续投资国际、零售和另类投资能力，以推动业务增长[17]。 - **国际业务**：在日本，利用强大的分销渠道，为老龄化人口提供更多产品；退出意大利、波兰、韩国和台湾等成熟市场，扩大在巴西、智利、哥伦比亚和非洲等新兴市场的业务[18][19][20]。 - **美国业务**：在工作场所金融健康平台上执行良好，收购Assurance业务增强了数字和混合分销能力，加速了成本节约计划的实施[21][22]。 成本节约与风险管理 - **成本节约**：上半年已实现7500万美元的当期节约，预计全年达到1.4亿美元，年底运行率达到2.5 - 3亿美元，2022年底达到5亿美元。通过设立转型办公室、利用现有工具和技术，在投资管理和国际业务中还有更多节约机会[24][25]。 - **风险管理**：对可变年金和具有二级担保的万能寿险进行去风险操作，以降低市场敏感性和会计波动性，提升公司估值。考虑出售或再保险部分业务，以加速转型并优化股东回报[28][29][30]。 其他业务进展 - **Assurance IQ**：是经过验证的数字分销模式，战略上具有吸引力。平台的购物者数量和保险公司需求持续增长，已将简单定期寿险产品上线，预计第四季度有财务表现[32][33][34]。 - **并购策略**：采用渐进式并购策略，在PGIM业务中进行小型收购以增强多经理模式，在国际业务中利用现有新兴市场优势进行选择性收购。但并购有较高门槛，股票回购是有吸引力的替代方案[36][37][38]。 - **股票回购**：暂停股票回购是为了应对疫情和衰退带来的不确定性。恢复回购将取决于信用周期的情况，确保看到信用周期最坏情况后，根据严重程度确定可重新部署的过剩资本[41][42]。 - **ROE预期**：通过季度业绩调整和考虑季节性费用、利率逆风、业务增长机会和成本节约等因素，可评估公司近期ROE潜力。长期ROE需看公司在衰退和疫情后的增长目标执行情况[44][46]。 会计和监管问题 - **GAAP会计变更**：2023年的GAAP会计变更（目标改进）虽会增加波动性，但公司已在降低利率和市场敏感性方面有所行动，变更本身不会促使业务组合发生重大变化。变更有一定好处，如资产和负债的对称计量，但行业正在讨论如何应对其带来的波动性[48][49]。 - **其他监管问题**：资本方面的监管举措对公司无重大影响，公司已适应相关会计规定。更关注退休相关举措（如SECURE Act和SECURE 2.0）和消费者连接相关问题（如DOL和SEC规则、隐私问题）[51][54]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **领导团队建设**：公司在领导团队方面投入大量时间，美国业务多数领导更换，设立转型办公室，聘请新的首席信息和技术官并重新设计技术组织，任命新的战略负责人等，这些举措有助于加速业务执行和提升能力[15][16]。 - **技术潜力挖掘**：新的技术团队成立不久，在基础设施和支出方面的潜力尚未充分挖掘，有望通过技术应用实现更好的业务成果和成本控制[25]。

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年全年成本节约目标为1.43亿美元，年初至今已实现7500万美元，其中第二季度实现4500万美元 [9] - 第二季度调整后营业收入为9.31亿美元，GAAP净亏损主要受非经济市场影响的非现金效应驱动，对监管资本状况无影响 [12] - 第二季度信用损失为1.39亿美元，由能源和消费周期性行业驱动 [25] - 预计第三季度每股收益基线为2.63美元，其中包含特定项目使每股收益减少约0.19美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 美国业务第二季度调整后营业收入为4.55亿美元，承保情况改善，但被假设更新的不利影响以及较低的费用和利差收入所抵消 [12] - 预计短期内个人年金和个人寿险销售将继续下降 [17] PGIM业务 - PGIM第二季度调整后营业收入创纪录，达3.24亿美元，管理资产规模达1.4万亿美元，较去年同期增长9% [13] - 第二季度第三方净资金流入近40亿美元，零售资金流入创纪录，达90亿美元，机构资金流出由单一被动股权客户赎回导致 [20] - 资产管理费较去年同期增长3%，其他相关收入增加主要由于投资表现强劲和信用利差收紧 [21] 国际业务 - 国际业务第二季度调整后营业收入为6.93亿美元，承保情况改善、合资企业收益增加和业务增长被假设更新的不利影响、较低的利差收入和较高的费用所抵消 [13] - 与去年同期相比，Life planner销售额下降30%，主要因日本受COVID - 19相关销售活动限制影响；Life planner员工人数增加5%；Gibraltar销售额下降34%，寿险顾问数量减少 [22] - 智利本季度市场回报高于平均水平，带来约2500万美元的营业收入收益 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计美国人口因疫情新增10万例死亡可能使营业收入降低7000万美元，低于上次财报电话会议提供的敏感度 [30] - 预计2020年下半年因COVID - 19产生的增量运营成本为6000万美元，其中第三季度4000万美元，第四季度2000万美元，低于上次电话会议的估计 [31] - 预计2020年下半年差旅和娱乐费用将减少3000万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2020年成本节约目标，探索进一步降低市场敏感度和增加成本节约的机会 [8][9] - 推进韩国业务出售，对台湾业务进行战略评估，可能包括出售 [10] - 积极调整产品组合，在低利率环境下采取严格的定价策略 [10] - 美国业务实施定价和产品行动，简化和降低业务组合风险，保护盈利能力；利用技术提高客户参与度和效率；扩大潜在市场 [17][18] - PGIM继续发挥多经理商业模式的优势，注重成本控制以支持增长和提高运营杠杆 [19][21] - 国际业务调整产品供应以适应低利率和市场挑战，利用虚拟工具应对面对面销售减少的影响 [23][24] - 投资组合注重保守和质量，通过多元化和利率风险管理框架降低风险 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景具有挑战性，但公司在执行2020年计划方面保持清晰的重点 [8] - 公司资产负债表和资本状况强劲，有信心和灵活性应对经济环境变化 [9] - 预计日本销售将逐渐恢复正常，公司的需求导向销售方法和死亡保障产品将继续为客户提供价值 [23] - 公司将继续关注信用市场和经济发展，以确定资本部署战略 [11] 其他重要信息 - 公司承诺推进种族平等，采取具体和可衡量的行动，涵盖人才实践、产品设计和交付、投资以及社区建设等方面 [14] - 公司维持强大的资本状况和充足的资金来源，母公司现金和流动资产在季度末为45亿美元，预计出售韩国业务将获得17亿美元净收益 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度死亡率假设相关问题，为何第二季度长寿业务的收益在第三季度不会持续 - 第二季度公司英国长寿再保险业务因英国死亡率略高于预期而获得收益，但目前英国死亡率情况较为稳定，预计不会持续；同时，在新的估计中已纳入第二季度寿险和团体保险业务死亡率低于预期的情况 [35][36] 问题2：资本回报方面的考虑因素，是否依赖韩国业务出售的17亿美元以及信用损失的发展情况 - 公司在第二季度暂停了股票回购，在对疫情深度和持续时间、可能的衰退和信贷周期有更清晰的认识之前，将保持财务灵活性和弹性；待情况明朗后，将公布恢复股票回购的时间和规模，包括韩国业务出售的收益 [38] 问题3：降低市场和利率敏感度的考虑因素 - 公司战略包括简化和降低业务风险、通过效率举措提高近期收益、扩大潜在市场以支持长期增长；具体措施包括产品定价和组合调整、优化遗留业务板块经济、关注产品设计和限制、优化投资组合战略资产配置、强调发展低利率敏感度和更可预测的业务板块 [41][42][43] 问题4：效率举措潜在规模和范围的影响 - 公司加速执行效率举措，建立了持续转型能力，有望在现有基础上大幅扩展，但目前无法量化，将在后续提供更多指导 [50][51] 问题5：PGIM业务本季度情况及机构业务管道展望 - 零售资金流入得益于强大的投资管理表现、广泛的产品组合和强大的分销能力；第二季度投资表现出色，固定收益和股票策略大多跑赢基准；预计长期内有机资金流入将持续 [53][54] 问题6：风险转移策略是否考虑更具变革性的举措 - 公司致力于优化资本配置，通过重大处置、股票回购或收购等方式为股东实现最大回报；目前对重大收购持谨慎态度，将继续评估所有业务以优化资本部署 [59][60] 问题7：日本Life Planner补贴费用减少的原因 - 日本业务6月开始出现销售反弹，7月持续并略有增强；部分初始补贴已纳入奖金计划，费用未直接体现但仍存在 [62][63] 问题8：年度假设审查中利率假设调整的考虑因素 - 公司遵循既定流程，参考经济学家、银行和经理的长期利率预测，取中位数；利率假设在10年内逐步调整，前两年遵循远期曲线 [65][66] 问题9：长期护理业务近期表现及疫情对理赔或准备金的影响 - 已在理赔的保单死亡率略有上升，但幅度较小，不显著 [68] 问题10：本季度商业抵押贷款延期还款情况 - 已收到约占投资组合8%的延期还款请求，已批准6%，其余2%正在审查；仅1%的请求导致利息延期，其他情况为本金延期；投资组合平均贷款价值比低，延期本金风险可控 [69] 问题11：可变年金业务中AIC对均值回归假设的审查若改变，对套期保值计划或资本要求的影响 - 公司多年来以稳健的经济视角和积极的套期保值管理可变年金业务，内部情景比NAIC考虑的更保守，支持基于稳健经济情景的法定框架 [73] 问题12：日本业务长期盈利增长的展望 - 日本业务市场份额高、LP模式表现出色、回报有吸引力且能为母公司产生大量自由现金流；预计实现低个位数增长，同时寻找高增长市场的再投资机会 [75][76]