财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，集团物业EBITDA约为5300万美元，运气调整后EBITDA为4900万美元；贵宾厅赢率波动使整体业绩正向影响约500万美元 [11] - 2020年第四季度，公司产生约2300万美元的坏账费用，较2019年第四季度的约1200万美元有所增加，同比变化对EBITDA产生约1100万美元的负面影响；第四季度EBITDA还受到1600万美元奖金转回的正向影响 [12][13] - 1月，Studio City发行7.5亿美元2029年到期的5%优先票据，所得款项用于再融资2024年到期的6亿美元7.25%优先票据，剩余资金用于二期资本支出和一般公司用途；同月，美高梅利用有利市场条件增发2.5亿美元2029年到期的5.375%优先票据，实际借款利率约为4.9% [13] - 12月底，公司手头现金约18亿美元；考虑1月资本市场交易后，现金余额约为19亿美元，加上澳门和马尼拉未提取的循环信贷额度约20亿美元，12月底预计可用流动性约为39亿美元 [14] - 2020年第四季度末，不包括Studio City、菲律宾和塞浦路斯业务，美高梅现金约9亿美元，总债务约41亿美元 [14] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约为1.45 - 1.5亿美元，公司费用约为2000 - 2200万美元，合并净利息费用约为9400 - 9800万美元，其中包括与马尼拉梦之城相关的1100万美元融资租赁利息和400万美元资本化利息 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 得益于签证恢复发放，澳门大众博彩桌游戏业务从第三季度到第四季度有显著的环比改善；澳门业务和全球整体业务均实现了所有物业的正EBITDA [5] - 菲律宾业务趋势持续改善，马尼拉梦之城在博彩或酒店业务有限试运行的情况下产生了正物业EBITDA [7] - 2020年第三季度塞浦路斯赌场国内博彩需求迅速恢复，但第四季度因塞浦路斯政府宣布第二次封锁，赌场从11月13日部分关闭，12月1日全面关闭 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场业务量持续改善，预计高端大众和高端直接细分市场将更快反弹和增长 [6] - 随着疫苗推出和旅行限制放宽，预计澳门市场游客数量将在短期内增加，3月中下旬开始将受益于被压抑的需求 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于全球发展计划，澳门Studio City二期正在建设中，完工后酒店房间库存将增加约60%，新增约900间豪华酒店客房和套房，还将扩大博彩空间、增加非博彩景点 [8] - 梦之城的升级工程继续进行，全面翻新的Nuwa预计3月底开业；计划在中短期内对倒计时塔进行改造，目标是2023年重新开业，改造后梦之城所有塔楼将提供五星级服务 [8][9] - 塞浦路斯梦之城地中海项目继续推进，完工后将成为欧洲最大的综合度假村 [9] - 公司致力于在日本引入世界领先的综合度假村，继续在该市场寻求机会，尽管日本的进程延迟且复杂，但已重新获得动力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球疫情仍在持续，但得益于澳门和中国内地政府的措施以及谨慎的边境重新开放政策，公司综合度假村业务水平逐渐恢复 [5] - 公司对澳门市场的复苏持乐观态度，预计短期内游客数量将增加，高端大众和高端直接细分市场将更快反弹和增长 [6] - 公司认为日本是全球最具潜力的新博彩市场，但将保持耐心和谨慎的发展态度 [10] - 管理层相信澳门仍是世界上最具吸引力的综合度假村市场，公司近期的资本市场交易进一步加强了资产负债表，使其能够克服短期挑战并为未来投资 [10] 其他重要信息 - 本周早些时候，澳门对中国大陆剩余两个中等风险城市的旅行限制解除，中国大陆公民从澳门返回也无需隔离 [6] - 公司在财报电话会议中的讨论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期结果不同；还可能讨论非GAAP指标，相关定义和与最可比GAAP财务指标的调节包含在收益报告中；补充收益幻灯片发布在投资者关系网站上 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司近期乐观情绪增强的原因以及与签证发放的关系 - 公司乐观情绪源于中国农历新年后期需求强劲反弹、中国大陆到澳门的旅行限制解除、疫苗推出以及政府积极推动重启电子签证通道和团体旅游等因素 [18][20][23] 问题2: 边境正常化的时间，包括电子签证通道、香港与澳门重新连接以及其他类型签证的放宽时间 - 管理层认为如果疫苗接种顺利，预计在二季度或二季度末会看到一些正常化迹象；香港若有健康码且每日本地传播病例少于10例，与澳门的通道可能重新开放 [27][28] 问题3: 中国农历新年的客流量与黄金周相比如何，以及游客的消费能力和行为变化 - 与2020年10月的黄金周相比，农历新年表现良好，尤其是最后一周；目前主要由高端细分市场带动，酒店虽未售罄，但入住房间的理论人均消费和玩家表现是2019年第四季度以来最好的 [30][31] 问题4: 香港开放的最新情况以及对香港和澳门居民接种疫苗的现实假设 - 澳门政府认为最重要的市场是中国大陆，不会因香港而冒险关闭与中国大陆的通道；鉴于香港政府采取的措施和疫苗接种计划的启动，如果香港没有重大疫情爆发，预计人员往来将逐渐恢复 [36][37] 问题5: 马尼拉的现金流情况、第四季度与第三季度运营成本的比较以及坏账数字较高的原因 - 马尼拉的物业层面现金流约为1700万美元，扣除一些费用后略低于盈亏平衡；第三季度每日运营成本约为170万美元，第四季度随着业务量回升增加到约190万美元，预计随着业务继续改善，运营成本将继续增加；坏账数字较高是过去一年澳门经营环境挑战的反映，预计2021年将逐渐正常化 [39][40][42] 问题6: 如何评估被压抑的需求以及Studio City二期的建设情况 - 2021年将是重建和恢复的一年，预计到年底市场将接近2019年第四季度的水平，但贵宾厅业务除外；Studio City二期建设未放缓，预计2021年底前完成主体建设，2022年进行内部装修 [45][46] 问题7: 如何看待历史博彩总收入（GGR）和年度游客量 - 公司预计今年市场和公司的游客量和GGR将从目前水平显著提升，2021年将是重建的一年 [48]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，集团物业EBITDA约为负7700万美元，运气调整后EBITDA为负8900万美元 [10] - VIP赢率波动使澳门新濠天地、马尼拉新濠天地、新濠影汇和新濠锋的EBITDA分别增加约800万美元、200万美元、100万美元和100万美元，综合来看整体业绩增加约1200万美元 [10] - 2020年第三季度坏账费用约为3200万美元，2019年同期约为1000万美元，坏账准备变化使EBITDA同比减少约2200万美元 [10] - 公司冲销此前计提的奖金应计项目，使2020年第三季度EBITDA增加约2700万美元 [11] - 预计澳门业务在达到疫情前博彩总收入中高20%区间时，可实现调整后物业EBITDA盈亏平衡 [11] - 截至9月底，公司手头现金和约19亿美元未提取的循环信贷安排，其中全资集团现金约9.6亿美元，总债务约41亿美元（不包括新濠影汇、菲律宾和塞浦路斯业务） [13] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约为1.45 - 1.5亿美元，公司费用约为2000 - 2200万美元，综合净利息费用约为9400 - 9800万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 得益于签证恢复发放，澳门中场赌桌游戏业务从第二季度到第三季度有显著改善 [5] - 菲律宾马尼拉新濠天地的博彩和酒店业务在菲律宾娱乐博彩公司授权下有限试运行 [5] - 塞浦路斯赌场6月中旬部分重新开放，第三季度博彩收入恢复至去年同期约75% [6] - 10月理论上公司处于正EBITDA区间，包括约1000万美元坏账费用 [21] - 10月看到的35%业务恢复量来自大众市场，尤其是高端大众市场 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计高端博彩市场将更快反弹和增长 [7] - 10月访问量有所放缓，国庆黄金周后有起伏，周末访问量较好 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续确保员工、客户和社区的安全与福祉，优先发展高端博彩市场 [7] - 加速新濠天地的升级项目，预计全新装修的女娲酒店塔楼在农历新年前重新开放 [7] - 澳门新濠影汇二期建设正全力推进，完工后酒店房间库存将增加约60%，新增约900间豪华酒店客房和套房，还将扩展博彩空间、增加非博彩景点 [8] - 塞浦路斯地中海新濠天地开发进展顺利，完工后将成为欧洲最大的综合度假村 [8] - 公司坚定致力于在日本打造全球领先的综合度假村，持续关注当地和国家层面的进展并与关键利益相关者沟通 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对签证恢复发放和入境游客增加感到鼓舞，但预计澳门需求复苏将是渐进的，对澳门中长期增长前景充满信心 [7][9] - 近期资本市场交易增强了公司资产负债表，使其能够克服短期挑战并为未来投资 [9] 其他重要信息 - 2021年公司预计资本支出约10亿美元，其中约2.5亿美元用于塞浦路斯项目，约5.25亿美元用于新濠影汇二期 [41] - 剩余资本支出主要用于全资物业的维护和小型增长项目 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 近期业务实际情况，以及高端大众市场中高低端表现如何 - 公司预计复苏是渐进的，目前更多高端大众市场玩家回归，主要来自非广东地区，业务量约恢复到之前的35% [17][18] - 玩家平均投注额降低，更谨慎，游玩时间变化不大，玩家在不同物业间流动减少 [19] 问题2: 业务量恢复到35%是否意味着公司已恢复盈利 - 10月理论上公司处于正EBITDA区间，包括约1000万美元坏账费用 [21] 问题3: 中国政府打击非法博彩活动，公司是否会改变战略，重新分配资源 - 过去十多年公司一直专注高端大众市场，此次打击活动长期来看对澳门有积极影响，公司运营团队会根据市场情况管理业务 [23] - 贵宾业务占公司盈利能力约10%，公司一直大力投资高端大众和大众市场，认为此次打击活动总体对公司是积极的 [24] 问题4: 中国大陆在减少个人游签证办理瓶颈和时间方面的情况 - 中国各省和城市之间情况差异很大，没有一致模式，广东地区有时办理签证需14天，很多广东玩家10月初被告知两个月内不能再来 [27] - 公司努力让玩家尽快回来，但情况不稳定，未来一段时间可能仍会如此 [28] 问题5: EBITDA盈亏平衡新门槛的假设中，增量坏账的计算依据是什么 - 盈亏平衡区间下限不包括坏账，上限包括坏账 [30] 问题6: 过去七八个月的坏账计提是否已涵盖大部分损失 - 今年大部分时间公司坏账计提保守，随着游客回来，预计开始收回欠款，但盈亏平衡博彩总收入指引未考虑这一因素 [32] 问题7: 坏账计提中直接业务和贵宾业务的占比情况 - 主要是直接业务 [33] 问题8: 10月业务恢复的35%中，大众业务和贵宾业务表现如何 - 贵宾业务受签证流程和香港关闭影响，恢复的35%业务量来自大众市场，尤其是高端大众市场 [35] 问题9: 10月底访问量是否达到平稳，还是11月仍有增长势头 - 访问量有所放缓但未达到平稳，国庆黄金周后有起伏，可能与签证办理时间和日历因素有关，周末访问量较好 [37] 问题10: 2021年全资集团和计划中的GCD项目的资本支出情况 - 2021年预计资本支出约10亿美元，其中约2.5亿美元用于塞浦路斯项目，约5.25亿美元用于新濠影汇二期 [41] - 剩余部分主要用于全资物业的维护和小型增长项目 [42] 问题11: 贵宾业务方面是否看到流动性问题或受中国境外资本限制的影响 - 从个人游签证角度看，玩家入境仍困难，加上香港关闭，贵宾业务运营商对玩家持谨慎态度，在收款方面有一定困难，主要与签证和香港关闭有关 [43]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，集团整体物业EBITDA约为负1.56亿美元，运气调整后EBITDA为负1.78亿美元 [14] - 贵宾厅赢率波动使整体业绩正向影响约2200万美元，其中美高梅中国、新濠天地和新濠马尼拉分别正向影响约2100万美元、300万美元和100万美元，而澳门巴黎人受不利贵宾厅赢率影响EBITDA约300万美元 [14][15] - 2020年第二季度产生约2200万美元坏账费用，而2019年第二季度为约50万美元坏账转回，同比坏账准备变化使EBITDA负向影响约2300万美元 [15] - 澳门业务每日固定运营成本从疫情前约300万美元/天降至4月约220万美元/天，第二季度降至约190万美元/天，较4月降低约12%，7月进一步降至约170万美元/天，较疫情前降低超40% [15][16] - 预计澳门业务达到历史博彩总收入水平的约30% - 35%时，可实现经调整物业EBITDA盈亏平衡 [16] - 截至6月底，公司手体现金约12亿美元，若考虑相关交易，现金余额约20亿美元，加上澳门和马尼拉未动用的循环信贷额度约20亿美元，预计6月底可用流动性约40亿美元 [18] - 2020年第二季度末，除澳门巴黎人、菲律宾和塞浦路斯外，公司现金约6.7亿美元，总债务约34亿美元 [18] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约1.5 - 1.55亿美元，公司费用约2000 - 2200万美元，合并净利息费用约9400 - 9800万美元，其中包括新濠天地马尼拉的1000万美元融资租赁利息和200万美元资本化利息 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定策略以保持流动性和改善资产负债表健康状况，近期通过一系列资本市场交易优化资本结构并增加手头流动性 [7] - 公司预计高端博彩板块将更快反弹和增长，这有利于其豪华综合度假村组合，为下半年复苏做好准备 [8] - 为加强在高端大众市场的领导地位，公司利用过去几个月加速新濠天地的各种升级项目，预计全新装修的女娲酒店塔楼将于年底重新开业 [9] - 公司下一个澳门重大项目是澳门巴黎人二期，完工后将使酒店客房库存增加约60%，新增约900间豪华酒店客房和套房，还将扩展博彩空间并提供新的非博彩景点 [10] - 在塞浦路斯，公司正在开发地中海新濠天地，5月6日已重启建设，完工后将成为欧洲最大的综合度假村 [10] - 公司认为日本是澳门以外最佳的新综合度假村开发机会，将坚定不移地致力于将世界领先的综合度假村带到日本，尽管一些全球竞争对手已放弃在日本的努力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营和财务表现受COVID - 19严重影响，但已看到综合度假村运营正常化的早期迹象，如塞浦路斯赌场6月中旬部分恢复运营，7月中旬中国与澳门之间旅行限制逐步放宽 [7] - 公司期待签证发放放宽带来的好处从9月开始显现，认为澳门是世界上最具吸引力的综合度假村市场，受益于中国中产阶级的扩大和大湾区的基础设施发展 [8][13] - 公司认为复苏不会是V型，而是渐进的，因为人们首次出国旅行会有顾虑，且中国可能会谨慎管理签证发放，但中长期来看，市场有大量被压抑的需求 [24][44] 其他重要信息 - 公司感谢澳门行政长官对控制病毒传播的积极响应和对重启经济的谨慎态度，且澳门受台风“海高斯”影响较小，公司物业保持开放且未停电，公司还与政府合作向受影响社区提供援助 [6] - 公司确保员工、客户和运营所在社区的安全和福祉是首要任务 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会更关注贵宾厅业务，是否会使用自有资金直接开展贵宾厅业务，合作伙伴的资产负债表和流动性状况如何，是否会构成限制 - 公司一直专注于高端大众和高端贵宾厅业务，预计这些业务将引领复苏，关于合作伙伴的具体情况，由David Sisk和Geoff Davis详细说明 [21] - David Sisk表示从信用和现金还款角度看，对贵宾厅业务没有太多担忧，公司与贵宾厅和玩家有良好合作关系，产品有吸引力，市场恢复后业务模式良好 [22] 问题2: 珠海恢复发放IVS签证的情况，9月3日全国恢复发放签证是否会有瓶颈，签证发放后能否在黄金周假期带来游客量大幅反弹 - Lawrence Ho认为处理时间约7 - 10天，短期内复苏是渐进的，中期和长期来看，澳门安全且中国游客旅行选择有限，有积极影响，具体情况由David Sisk说明 [24] - David Sisk表示签证申请有手动和自动两种流程，目前自动流程关闭，申请需预约，处理时间约7 - 10天，且需进行COVID检测，但检测不是问题，从珠海到广州再到全国，流程可能相似，短期内复苏有波折，中长期有大量被压抑的需求 [25][26][27] 问题3: 当收入恢复到50%和100%时，运营成本会是多少；目前游客量增加但未显著提升收入，这些游客是什么类型 - Geoff Davis表示成本降低中约75%与业务量相关，约25%通过管理举措实现，现在比例接近50 - 50，保守估计约10% - 15%的节省是永久性的，与业务量相关的节省会随业务恢复按比例回升 [31] - David Sisk表示虽然游客量有所增加，但物业内游客量仍较少，公司从极低基数开始，公司更专注于高端大众市场，目标是吸引高端和大众加类型的玩家，与依赖旅游团的竞争对手模式不同 [32][33] 问题4: 是否有证据表明高端大众和直接贵宾客户有兴趣在10月返回澳门；年初DICJ限制使用不超过80%的赌桌，该限制是否仍存在 - David Sisk表示公司与客户保持密切联系，了解到客户有大量被压抑的需求，只是受签证和安全担忧影响，随着情况改善，业务会逐渐恢复 [37][38] - David Sisk表示目前限制是赌桌或座位需保持一定距离，公司运营模式适合这种安排，可开放更多赌桌，不构成大问题 [40][41] 问题5: 如何看待澳门的渐进式复苏，是因为消费者跨境犹豫还是中国可能限制签证发放；中国是否会限制签证发放；公司如何利用微信，与美国竞争对手相比有何优势 - Lawrence Ho认为是消费者犹豫和中国可能限制签证发放共同作用，中国不同地区复苏情况不同，澳门虽属中国但出境情况不同，复苏会较慢但前景良好 [44] - Lawrence Ho表示公司是中国公司且总部在澳门，员工使用微信等中国设备，具体情况由David Sisk说明 [46] - David Sisk表示微信是中国主要的沟通和商业工具，公司营销人员通过微信与客户保持联系，没有微信无法开展业务 [47] - Lawrence Ho表示目前难以判断中国是否会限制签证发放，签证申请改为手动流程会有瓶颈，随着情况稳定，各方会更有信心开放 [49]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收较2019年第一季度下降82%，运气调整后EBITDA降至1200万美元 [16] - 2020年第一季度坏账费用约为5400万美元，2019年第一季度约为1100万美元，坏账准备的变化对EBITDA产生约4300万美元的负面影响 [16] - 1月集团物业EBITDA为1.53亿美元，2月为负5400万美元，3月为负2400万美元 [17] - 截至3月底，公司手头现金超过12亿美元，4月成功签订新的高级信贷安排，未提取的循环信贷额度约为16亿美元，出售皇冠度假村股份获得约3.55亿美元收益 [18] - 2020年第一季度核心集团现金约7.5亿美元，总债务约33亿美元（不包括 Studio City 和塞浦路斯项目） [19] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约为1.5 - 1.55亿美元，公司费用约为2700 - 2900万美元，合并净利息费用约为8000 - 8500万美元 [19] - 2020年第一季度 City of Dreams 的建筑租赁付款约为1000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 菲律宾的 City of Dreams Manila 运气调整后 EBITDA 约为2400万美元，同比下降60%，运气调整后 EBITDA 利润率为23% [17] - 澳门业务在第一季度将每日固定运营成本从疫情前的约300万美元降至约250万美元，4月进一步降至约220万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司取消皇冠度假村股份第二批购买，4月出售9.99%股份，加强资产负债表 [7] - 审查澳门成本基础，降低每日固定运营成本，首席执行官放弃今年剩余时间薪水，高级管理团队降薪33%，董事会削减现金费用 [7][8] - 审查管理结构，部分管理人员离职，以提高效率 [8] - 继续投资员工职业和个人发展项目，提升客户忠诚度和体验，投资物业翻新和扩建 [9] - 支持社区，在中国、菲律宾、塞浦路斯进行捐赠和开展志愿活动，与澳门生产力暨科技转移中心合作开展口罩设计竞赛 [10][11] - 致力于可持续发展，获CDP 2019年最佳首次表现者认可 [12] - 推进全球发展项目，澳门 Studio City 二期完工后酒店房间库存将增加约60%，塞浦路斯 City of Dreams Mediterranean 5月6日开工，继续在日本开展工作 [12][13] - 年初至今回购约300万份美国存托股票，价值约4500万美元，因疫情暂停季度股息计划，将根据经营环境评估恢复事宜 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为澳门是全球最具吸引力的综合度假村市场，受益于中国中产阶级扩大和大湾区基础设施发展，长期增长前景乐观，但短期和中期受边境关闭影响较大 [15] - 管理层表示一旦边境开放，公司业务实现盈亏平衡并不困难 [29] 其他重要信息 - 公司在2020年第一季度的贵宾和大众博彩业务中占据了重要市场份额，澳门 EBITDA 表现优于同行 [10] - 公司旗下度假村在2020年福布斯旅游指南中获得创纪录的107颗星 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 澳门新的每日固定运营成本下，EBITDA 盈亏平衡的收入恢复水平是多少？ - 公司需要看到收入恢复约35%才能在澳门实现 EBITDA 盈亏平衡 [23] 问题2: 第一季度应收账款中，City of Dreams Macau 和 Studio City 分别占多少？ - 管理层表示稍后提供应收账款明细，最终披露 City of Dreams Macau 净应收账款余额约为2.75亿美元，Studio City 约为3500万美元，Altira 约为6500万美元，马尼拉约为2200万美元 [25][78] 问题3: 澳门与中国边境重新开放为何如此缓慢，与国内旅游政策有何不同？ - 澳门和香港是特别行政区，被排除在中国国内生态系统之外，边境开放决策受政府影响，目前两地采取保守态度，一旦开放公司业务实现盈亏平衡不难，澳门90%的市场基于博彩收入，与拉斯维加斯依赖夜总会和会展业务不同 [28][29][30] 问题4: 对澳门新行政长官和博彩监察协调局局长的看法，以及他们未来两到三年的优先事项和与前政府的差异？ - 澳门行政长官表现出色，短期内控制疫情效果好，医疗系统未受压力，政府照顾民众，新政府关注保持民众就业，未来主要关注博彩牌照重新招标和续约流程，博彩监察协调局局长经验丰富，了解行业 [32][33][34] 问题5: 广东会同时考虑香港和澳门开放，还是分别看待两个特别行政区？ - 传统上香港和澳门行动紧密，目前香港行政长官提及可能与澳门一起开放与广东的边境，澳门可能在等待香港，且香港近期出现本地传播病例，情况有待观察 [37] 问题6: Studio City 二期、翻新项目和塞浦路斯项目的最新时间表？ - Studio City 翻新项目有望在9月底完成，为10月黄金周做准备；Studio City 二期项目进展顺利，正在进行大量打桩和施工活动；塞浦路斯项目因疫情停工一段时间，目前已重新开工约一周半，约300人返回工地，200人检测无感染病例，但项目进度落后几个月，政府支持项目推进 [40][41][42] 问题7: 与公司相比，拉斯维加斯金沙集团（LVS）退出日本市场看到了哪些不同的回报或要求？若第四季度收入恢复到2019年水平，运营成本是否会保持在220万美元？社交距离措施是否会限制供应，导致无法恢复到满负荷运营？ - 公司认为横滨是除澳门外最具吸引力的综合度假村目的地，自横滨宣布参选以来一直积极参与，无法推测 LVS 退出原因；澳门运营成本从约300万美元降至约220万美元，约75%与业务量相关，随着收入恢复到正常水平，预计会有显著节省和积极的利润率影响；公司物业偏向高端客户，通常希望每张桌子有两名玩家，且老虎机不会达到满负荷运营，社交距离措施对公司影响不大 [46][47][48] 问题8: 鉴于赌场运营商竞争减少，在日本的投资金额是否有灵活性，低于10亿美元的资本支出承诺是否仍缺乏竞争力？1.79亿美元的其他费用是否与皇冠股份有关，第二季度皇冠股份处置是否会有更多损失？ - 对于像横滨这样的一级地点，投资目标仍在10亿美元左右，因为建设成本和政府期望较高；1.79亿美元与皇冠股份有关，主要是公允价值变动损失，部分被1300万美元股息收入抵消，出售价格为每股8.15澳元，预计不会有额外损失 [53][54] 问题9: 如何看待日本10年牌照期限对大规模投资回报的影响？澳门大众和贵宾业务预计恢复速度是否相似？ - 公司认为如果与政府合作良好，在度假村建设、企业社会责任等方面表现出色，牌照有望延续，投资期限会更长；预计贵宾和高端大众业务将率先强劲恢复，然后是中端大众业务，2月20日开业后约一周达到盈亏平衡，主要由高端客户驱动 [57][59] 问题10: 最初限制容量是否会限制大众业务恢复，还是大众需求恢复需要更长时间？ - 中端大众业务恢复需要更长时间，公司认为不会存在容量限制，因为公司客户偏向高端，喜欢保持一定距离，且公司通过投注限制鼓励这种方式以实现最佳游戏效果 [61] 问题11: 预计整体博彩收入恢复到正常水平的时间？恢复股息的标准或里程碑是什么？今年的资本支出预算和第一季度支出情况？ - 公司认为恢复时间取决于边境开放情况，整体恢复将是缓慢的，个人观点认为可能在第四季度，但情况在恶化；恢复股息前需要市场有一定稳定性，公司希望对未来几个季度的财务状况有清晰把握；2020年第一季度资本支出为1亿美元，全年约6亿美元，其中约2.4亿美元用于 City of Dreams Mediterranean 和 Studio City 二期开发，两者大致平分 [65][69][70] 问题12: 当前危机是否导致澳门政府暂停博彩牌照续约讨论，2022年的时间表是否会临时延长？ - 澳门行政长官表示不会推迟重新招标流程，牌照将于2022年6月到期，公司已做好参与准备，政府关注企业社会责任、多元化发展和中期审查结果，公司在中期审查中表现出色 [73][74] 问题13: 马尼拉的每日运营成本和重新开放时间表？ - 马尼拉每日运营成本降至约30万美元，较疫情前的约40万美元有显著下降，约90%与业务量相关；马尼拉仍处于社区隔离状态，下周将进入修改后的增强社区隔离，政府和博彩监管机构尚未提供赌场开放日期，公司希望近期能部分开放，目前主要关注员工和社区健康安全 [76][77]

资本支出情况 - 2019 - 2017年总资本支出分别为4.711亿美元、5.63亿美元和6.233亿美元，其中开发和建设项目支出分别为8020万美元、1.817亿美元和4.567亿美元[637] - 2019年和2018年公司资本支出分别为4.474亿美元和6.381亿美元[679] - 截至2019年12月31日，公司已签约但未发生的资本承诺主要用于建设和购置物业及设备，总计8.183亿美元[701] 减值损失情况 - 2019年确认减值损失960万美元，其中630万美元因一块永久业权土地市值下降，330万美元因运营物业重新配置；2018年无减值损失，2017年确认减值损失2320万美元[639][640] 商誉和商标评估情况 - 2019 - 2017年对商誉和商标进行定性评估，确定不太可能发生减值[645] 新收入准则影响 - 2018年1月1日采用新收入准则，确认采用该准则的累积影响，调整累计亏损期初余额[656] - 采用新收入准则后，促销津贴不再单独列示，佣金全部作为赌场收入的减项，非自由裁量奖励按单独履约义务处理[656] 赌场收入来源情况 - 2019 - 2017年约22.5%、27.0%和31.4%的赌场收入来自滚动筹码博彩推广商带来的客户[657] 成本处理原则 - 开发和建设赌场及娱乐度假村设施的直接和增量成本在建设期间资本化，预开业成本在发生时费用化[631] - 资本化建设成本和其他物业及设备的折旧和摊销从资产投入使用时开始确认[632] - 使用寿命有限的物业、设备和其他长期资产按直线法在估计使用寿命内折旧和摊销[633] - 内部使用软件开发成本在应用开发阶段资本化，在软件项目基本完成并可投入使用时停止资本化[636] 坏账准备情况 - 2019年12月31日，赌场应收账款预计坏账准备率变动100个基点，坏账准备将变动约510万美元[661] 递延所得税资产估值备抵情况 - 2019年和2018年12月31日，公司分别记录了2.58亿美元和2.329亿美元的递延所得税资产估值备抵[662] 现金及投资情况 - 2019年12月31日，公司持有现金及现金等价物、主要投资于债券和固定利率证券的共同基金投资和受限现金分别约为13.95亿美元、4940万美元和3750万美元[665] 信贷额度情况 - 2019年12月31日，2015年信贷安排下有12.5亿美元的循环信贷额度可用，还有最高13亿美元的增量信贷额度[665] 现金流量情况 - 2019年经营活动提供的净现金为8.362亿美元，2018年为10.534亿美元，2017年为11.611亿美元[673] - 2019年投资活动使用的净现金为10.318亿美元，2018年为6.621亿美元，2017年为4.04亿美元[673] - 2019年融资活动提供的净现金为9710万美元，2018年使用的净现金为3.405亿美元[673] - 2017年全年融资活动使用的净现金为10.159亿美元，主要因股息支付8.213亿美元、提前部分赎回菲律宾票据1.448亿美元等[686] 票据发行与赎回情况 - 2019年公司发行多笔高级票据，包括2029年到期的9亿美元、2027年到期的6亿美元、2026年到期的5亿美元等[683] - 2018年公司回购股份支出6.557亿美元，提前部分赎回2012年Studio City票据4亿美元等[684] - 2019年1月22日至2月4日，澳门新濠影汇财务开展2012年新濠影汇票据要约收购，有效投标且未有效撤回的总本金为2.165亿美元[689] - 2019年2月11日，澳门新濠影汇财务发行本金总额6亿美元的2019年新濠影汇票据，净收益用于支付要约收购款项和赎回剩余票据[690] - 2019年4月26日、7月17日和12月4日，美高梅度假村财务分别发行本金总额5亿美元、6亿美元和9亿美元的2019年高级票据，用于偿还2015年信贷安排下的部分本金[691][692][693] - 2018年10 - 11月，澳门新濠影汇完成首次公开募股，共出售3306.25万份美国存托股份，净收益约4.067亿美元[698] - 2018年10月，SCI完成首次公开募股，出售3306.25万份SC美国存托股份，净收益约4.067亿美元，私募总收益约250万美元[698] 债务情况 - 截至2019年12月31日，公司总负债为44.51278亿美元，包括2017年高级票据10亿美元、2019年到期2029年的高级票据9亿美元等[687] - 2019年，美高梅中国澳门度假村全额偿还2015年信贷安排下的循环信贷额度，部分提前偿还定期贷款额度，截至2019年12月31日，定期贷款额度未偿还本金为896万港元（约115万美元），循环信贷额度为零[688] - 截至2019年12月31日，公司长期债务和其他合同义务总计78.832亿美元，其中1年以内到期8.172亿美元，1 - 3年到期18.824亿美元，3 - 5年到期10.938亿美元，5年以上到期40.898亿美元[714] - 2017年高级票据10亿美元将于超过5年到期，2019年到期日为2029年的高级票据9亿美元将于超过5年到期[714] - 固定利息支付总计14.623亿美元，其中1年以内2.623亿美元，1 - 3年4.578亿美元，3 - 5年3.626亿美元，5年以上3.796亿美元[714] 企业评级情况 - 美高梅中国澳门度假村和澳门新濠影汇公司的企业评级分别为“BB”和“BB - ”，美高梅度假村财务和澳门新濠影汇财务的企业评级分别为“Ba2”和“B1”[702] - 新濠博亚娱乐澳门和星际公司的企业评级分别为“BB”和“BB - ”，新濠博亚娱乐金融和星际金融的企业评级分别为“Ba2”和“B1”[702] 公司管理层情况 - 公司董事和高管包括Lawrence Yau Lung Ho（43岁，董事长兼首席执行官）、Clarence Yuk Man Chung（57岁，董事）等[719] - Lawrence Yau Lung Ho于2004年12月20日被任命为公司董事，自2006年3月起担任Melco International董事长兼首席执行官[720] - Lawrence Yau Lung Ho自2012年起连续八年获Corporate Governance Asia杂志“亚洲公司董事认可奖”，2019年第八次获“亚洲卓越奖”之“亚洲最佳CEO”[725] - Clarence Yuk Man Chung于2006年11月21日被任命为公司董事，自2012年12月起担任MRP董事长兼总裁[727] - Evan Andrew Winkler于2016年8月3日被任命为公司董事，2019年9月4日担任公司总裁[728] - Alec Yiu Wa Tsui于2006年12月18日被任命为独立非执行董事，担任提名与公司治理委员会主席[730] - Thomas Jefferson Wu于2006年12月18日被任命为独立非执行董事，担任薪酬委员会主席[734] 员工情况 - 截至2019年、2018年和2017年12月31日，公司员工数量分别为23,078人、21,413人和19,609人[775] - 2019年各运营区域员工占比：摩卡俱乐部3.1%、澳门新濠天地7.3%、澳门梦之城37.7%、企业及集中服务2.9%、澳门影汇之星19.4%、马尼拉梦之城25.4%、塞浦路斯业务4.2%[776] - 公司实施多项员工吸引和保留举措，如设立内部学习学院、与高校合作开展学位项目等[776] 股份情况 - 截至2020年3月27日，公司已发行普通股数量为1,456,547,942股[779] - 截至2020年3月27日，何猷龙通过新濠国际间接持有公司812,729,781股普通股，占比55.80%；另有13,386,171股，占比0.92%[779] - 其他董事和高管持有的期权、受限股和公司股票合计占公司已发行股份总数不足1%[779] - 截至2020年3月27日，何猷龙持有的股份包括5200518股已归属受限股、3588672股行使期权获得的股份以及4596981股已归属但未行使的股票期权[781] - 截至2020年3月27日，何猷龙持有的未行使股票期权和受限股总数为9927060股，其中不同授予日期的股票期权行使价格从1.7537美元到9.40美元不等，受限股公允价值从6.18美元到9.66美元不等[782] - 2017年，公司对部分股票期权行使价格进行调整，2月10日将2017年1月19日前授予的未行使期权行使价格每股降低约0.4404美元，3月31日将部分股票期权行使价格每股降低约0.3293美元[782] - 截至2019年12月31日，2006年股份激励计划下授予的所有股票期权和受限股均已归属，该计划已被2011年股份激励计划取代[784] - 2011年股份激励计划于2011年12月7日生效，将于生效日起十年到期，可发行的最高股份总数为1亿股[786] - 截至2019年12月31日，公司根据2011年股份激励计划授予了认购26691216股的股票期权和15446730股受限股[786] - 2018年12月，公司完成对MRP普通股的要约收购，以每股7.25菲律宾比索的价格从其他少数股东手中收购1338477668股，加上后续收购的107475300股，公司在MRP的股权从约72.8%增至约97.9%[799] - 自2018年12月10日起，MRP股票在菲律宾证券交易所的交易被暂停，因其公众持股比例低于最低要求，且已超过六个月，MRP已被强制摘牌[800] - 2019年，鉴于MRP可能摘牌，公司未根据MRP股份激励计划授予股权奖励，并通过向相关受让人支付现金的方式注销了该计划下的所有未归属受限股和未行使股票期权[801] - 截至2020年3月27日，公司列出了已知的持有已发行股本5%或以上的主要股东的普通股实益所有权情况[802] - 截至2020年3月27日，何猷龙通过新濠休闲实益拥有8.12729781亿股普通股，占比55.80%；个人持有新濠国际5403.3132万股普通股，占比约3.57%；其控制的公司及配偶等合计持有新濠国际约8.40963396亿股普通股，占比约55.52%[803] - 2016年5月，公司从皇冠亚洲投资回购1.55亿股普通股，总价8.008亿美元；2017年5月，公司回购1.65303544亿股普通股，总价12亿美元[805] - 截至2019年12月31日，公司共有14.56547942亿股普通股流通在外，其中6.43278131亿股以德意志银行信托公司美洲分行的代名人名义登记[806] - 2019年7月31日，公司从新濠国际收购ICR塞浦路斯75%股权，为此发行5550万股普通股，占2019年6月24日公司已发行股份的4.0%[810] 服务费收入情况 - 2019年，公司因为新濠国际提供服务获得110万美元服务费收入[809] 股权处置与服务费用情况 - 2017年6月至2019年12月10日，何猷龙持有MECOM股权从29.4%降至20%后全部处置；2019年1月1日至12月10日，EHY建筑提供服务费用为1640万美元，合同最高金额约7700万美元[811] 许可协议情况 - 公司与皇冠墨尔本、凯悦集团等签订了商标使用、酒店管理等许可协议[704] 风险因素情况 - 新冠疫情爆发、中国政府政策、市场竞争、各地政府新政策法规等因素可能影响公司运营和财务状况[706] - 2020年第一季度新冠疫情对公司财务状况、运营和前景产生重大不利影响，且影响将持续甚至恶化[706] - 中国政府相关政策及经济增长放缓或导致公司顾客数量和消费金额下降[706] - 澳门和菲律宾博彩休闲市场竞争因新设施开发而加剧，塞浦路斯市场更不稳定[706] - 澳门政府新政策和立法会对公司业务产生影响[706] - 菲律宾政府新政策和立法或使公司子公司面临额外税收[706] - 全球监管加强，反洗钱等法规增加公司合规成本和违规风险[706] - 个人数据相关新法规或增加运营成本并影响营销能力[706] - 澳门博彩中介受监管审查，业务停止或影响公司运营[708] 财务担保与衍生品合约情况 - 公司未签订重大财务担保或第三方付款承诺[710] - 公司未签订与股份挂钩且分类为股东权益或未反映在合并报表中的衍生品合约[710] 委员会职责情况 - 审计与风险委员会职责包括监督财务报表审计、评估独立审计师等[762] - 薪酬委员会职责包括设计、评估和批准高管薪酬计划等[765] - 提名与公司治理委员会职责包括识别董事会成员候选人、监督合规等[768] 雇佣协议情况 - 公司与高管签订的雇佣协议规定可因特定原因随时终止雇佣，高管需遵守保密、竞业禁止等条款[771]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，集团EBITDA约为3.83亿美元，较2018年第四季度下降5%；运气调整后EBITDA同比增长15%，达到创纪录的4.13亿美元 [14] - 2019年，澳门大众博彩桌收入增长约17%，VIP收入实现适度增长，总博彩毛收入（GGR）市场份额同比扩大约180个基点，至约16% [8] - 第四季度，澳门运气调整后的物业EBITDA利润率约为29%，同比增加约170个基点；菲律宾马尼拉城市梦想（COD Manila）运气调整后EBITDA约为5400万美元，同比下降12% [15] - 董事会宣布每股美国存托股份（ADS）派发现金股息0.165美元，与上一季度持平 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务：城市梦想（City of Dreams）第四季度运气调整后EBITDA同比增长19%，至2.49亿美元；新濠影汇（Studio City）第四季度运气调整后EBITDA同比增长22%，至1.14亿美元，大众博彩桌收入增长19%，表现显著优于市场 [8] - 菲律宾业务：马尼拉城市梦想（COD Manila）第四季度大众博彩桌业务实现两位数强劲增长，VIP业务受市场VIP业务下滑和周边竞争加剧影响 [11] - 塞浦路斯业务：塞浦路斯运气调整后EBITDA同比增长两倍多，达到900万美元；地中海城市梦想（City of Dreams Mediterranean）建设进展顺利，预计2021年底开业 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场：2019年博彩收入略有下降，但公司大众博彩桌收入增长约17%，市场份额扩大 [8] - 日本市场：公司继续积极推进横滨项目，去年9月宣布“横滨优先”政策，12月提交对横滨RFC的回应，并将继续与横滨官员积极沟通 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续升级度假村，扩大资产规模，巩固在澳门高端大众博彩市场的领导地位 [9] - 城市梦想于去年10月开设新的高端大众博彩区，农历新年前又开设一个新的高端大众博彩空间；摩珀斯（Morpheus）正在增加更多别墅，女娲（Nüwa）的翻新工程也已启动 [10] - 新濠影汇二期扩建工程已动工，预算为13.5亿 - 14亿美元，将使酒店房间数量增加约60%，新增约900间豪华酒店客房，并提供非博彩娱乐设施 [10] - 鉴于新冠疫情的不确定性，公司谨慎选择专注核心业务，暂停收购皇冠度假村（Crown Resorts）第二批股份；将继续推进新濠影汇二期和地中海城市梦想项目，同时重新评估其他资本支出，优先保障资金安全 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情严重影响了亚洲旅游业和综合度假村设施，公司预计澳门业务恢复需要较长时间，短期内市场将非常冷清 [21] - 从长期来看，公司对澳门市场前景保持乐观，预计澳门大众博彩市场将受益于中国中产阶级的扩大、大湾区基础设施的改善以及路氹新综合度假村的开业 [13] 其他重要信息 - 公司向武汉和湖北捐赠2000万港元用于购买医疗物资和支持当地社区，向澳门工会联合会捐赠500万港元帮助受影响的澳门居民 [6] - 2020年第一季度，公司在澳门的日常运营成本（不包括博彩税和佣金）约为每天300万美元，通过成本控制措施已降至每天250万美元 [23] - 2020年公司预计资本支出约为8.3亿美元，其中塞浦路斯项目约1.8亿美元，新濠影汇二期约3亿美元，其余用于小型增长和维护资本支出 [24][25] - 公司2019年第四季度日本业务开发费用约为1800万美元 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 澳门赌场关闭期间的固定运营费用，以及今年资本支出的推迟情况，和现有皇冠度假村投资的变现计划 - 公司在澳门的日常运营成本（不包括博彩税和佣金）约为每天300万美元，通过成本控制措施已降至每天250万美元 [23] - 公司将继续推进塞浦路斯和新濠影汇二期项目，重新评估其他维护和小型增长资本支出，已确定约1亿美元的资本支出推迟或取消；2020年预计资本支出约为8.3亿美元 [24] - 公司已决定取消皇冠度假村第二批股份的收购，目前持有皇冠度假村约9.99%的股份，将持续评估该投资，当前重点是澳门业务的稳定和员工安全 [26] 问题2: 赌场重新开放后一两个月的盈利情况，以及运营费用是否会立即恢复到每天300万美元 - 由于团体签证和个人游签证基本关闭，预计恢复速度非常缓慢，未来四到六个月业务将面临挑战，赌场可能会出现亏损日 [33][35][36] - 目前每天250万美元的运营成本是在赌场关闭、业务水平极低的情况下的合理水平，随着业务恢复，部分可变成本将逐渐增加，但由于已采取的成本控制措施，短期内不会恢复到每天300万美元 [39] 问题3: 新濠影汇二期建设是否会因疫情导致更多延迟 - 由于新冠疫情影响，预计来自中国大陆的建筑工人将大幅减少，同时澳门政府目前主要关注疫情防控，审批流程可能会放缓，但目前工地仍有打桩作业，每天都有施工活动 [41][42] 问题4: 公司目前持有皇冠度假村股份的投资意图，以及未来6 - 12个月的流动性机会 - 鉴于公司的资本需求和新冠疫情的影响，公司决定取消第二批股份的收购；目前持有皇冠度假村股份并非核心投资，若未来有资本需求，可能会将其作为潜在的资金来源 [46] 问题5: 公司在日本的投资情况，以及横滨项目是否面临政府提高资本支出要求的压力 - 公司认为日本市场机会巨大，已持续追求该市场超过10年；目前提供的资本支出预算不包括日本项目，2019年第四季度日本业务开发费用约为1800万美元 [48][51] - 公司未感受到横滨市政府要求提高资本支出的压力，双方正在就项目的回报和分期建设进行建设性对话 [49][50] 问题6: 公司在澳门的地理位置优势，以及监测疫情以判断游客量恢复的指标 - 公司认为旗下城市梦想和新濠影汇位于路氹金光大道，地理位置优越，随着澳门社区将旅游区与住宅区分离的趋势加强，未来业务有望进一步向路氹地区集中；但预计业务恢复时间将比大多数人预期的更长 [54][55] - 公司持续监测新冠疫情的发病率和死亡率，认为在疫情发病率和死亡率达到峰值并显著下降之前，业务难以实现真正的恢复 [56] 问题7: 新濠博亚娱乐金融实体的股息是否会发生变化 - 董事会决定维持当前股息水平，认为该水平是审慎且可持续的；公司正在研究从菲律宾业务分红的可能性，预计今年将继续推进相关工作 [58] 问题8: 新濠影汇暂时保留VIP赌桌的决策及未来规划，以及轻轨开通前是否有受益 - 保留VIP赌桌的决定于1月做出，双方协议可在30天通知的情况下取消；公司将根据业务环境的变化，持续评估该决策的合理性 [61] - 轻轨开通后，新濠影汇的客流量有所增加，该项目强化了公司对其地理位置优势的判断；轻轨交通便捷，可快速连接机场、码头和其他区域，预计未来恢复运营后将继续发挥积极作用 [62][63][64] 问题9: 公司从大阪转向横滨的原因 - 大阪项目中，政府坚持要求在2025年世博会前开放综合度假村（IR），公司认为鉴于项目规模和行业的新兴性，这一要求无法实现，因此放弃大阪项目 [66] - 公司认为横滨地理位置优越，靠近东京、羽田机场，人口基数和人口结构更适合建设综合度假村；此外，公司在横滨已进行了大量前期工作，与当地社区和利益相关者建立了良好关系 [67][68][69] 问题10: 业务恢复初期的客户类型，以及各季度的坏账准备情况 - 业务恢复初期，预计以VIP客户为主，其次是高端大众客户，随着签证政策的逐步放宽，大众客户将逐渐增加 [72][73][74] - 2019年第四季度坏账准备约为1200万美元，第三季度约为1000万美元，第二季度约为0美元，第一季度约为1100万美元，2018年第四季度约为1100万美元；从季度和年度对比来看，坏账准备对公司业绩影响不大 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度集团物业EBITDA约4.18亿美元，较2018年第三季度增长39%；运气调整后物业EBITDA同比增长25%，达到创纪录的4.39亿美元 [14] - 第三季度澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为29%，环比增加约120个基点，同比增加约430个基点 [15] - 菲律宾马尼拉梦之城运气调整后EBITDA约6000万美元，同比下降11%；运气调整后EBITDA利润率环比增加约290个基点，但同比下降约330个基点至40% [15] - 2019年第三季度产生1000万美元坏账准备，而2018年第三季度为300万美元坏账转回，坏账准备变化使综合EBITDA同比减少约1300万美元 [14][15] - 董事会宣布每股美国存托股份派发现金股息0.165美元 [16] - 2019年第三季度末，核心或全资拥有集团现金约6.7亿美元，总债务约30亿美元（不包括 Studio City 和菲律宾业务） [16] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约1.65 - 1.7亿美元，公司费用约3200 - 3400万美元，综合净利息费用约8200 - 8400万美元（包括马尼拉梦之城1000万美元融资租赁利息） [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务：梦之城澳门在大众和贵宾博彩市场份额持续增加，EBITDA同比增长58%；Studio City创大众桌和角子机交易量纪录，物业EBITDA同比增长19%；豪华精品赌场度假村Altira大众博彩桌收入同比增长40% [8] - 菲律宾业务：马尼拉梦之城运气调整后EBITDA环比增长16%，得益于大众博彩业务增长和新贵宾区开放后贵宾交易量增加 [10] - 塞浦路斯业务：塞浦路斯赌场EBITDA同比增长42%，达到900万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门大众博彩市场：第三季度大众桌和角子机交易量均创历史新高，且是连续第16个季度实现大众桌交易量正增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司看好澳门大众市场增长，将继续在澳门进行负责任投资，升级度假村并扩大资产规模 [9] - 梦之城于10月开设新的高端大众博彩区，正在进行升级工程以扩大高端大众博彩空间；计划为Morpheus增加更多别墅，预计2020年开始对Nüwa进行翻新 [9] - Studio City于8月开放5万平方英尺的 Legends Heroes VR公园，新溜冰场建设进展顺利，预计2020年年中开放；计划在年底前开始Studio City的进一步扩建工程，预算13.5 - 14亿美元，预计包括两座酒店塔楼、一家电影院、世界上最大的室内水上公园和额外的博彩空间 [10] - 公司继续在日本开展工作，支持横滨成为日本首批综合度假村的选址之一，并通过一系列当地活动展示对横滨的支持 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对澳门的长期增长前景持乐观态度，认为澳门大众博彩市场的增长得益于中国中产阶级的壮大、新综合度假村的开业以及基础设施的重大升级 [6][9] - 预计随着贸易战的解决和人民币的稳定，澳门博彩市场尤其是贵宾市场将受到积极影响，有望开始复苏 [56] 其他重要信息 - 7月31日完成从美高梅国际收购塞浦路斯ICR 75%股权的交易，历史财务数据已重述以包括塞浦路斯集团的财务结果 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 梦之城大众桌33%的持有率是由什么驱动的，以及如何看待未来正常的持有率？ - 公司认为出色的设施、优秀的员工创造了良好的客户环境，使客户停留时间更长、游戏时间更久，从而提高了持有率；公司仍认为正常持有率在30%出头 [20][21] 问题2: 大众业务中高端大众业务的占比是多少，与去年相比如何？ - 公司表示难以从玩家角度定义高端大众业务，更多是从地理位置上划分，现在玩家在各个区域流动，难以明确界定高端大众业务的占比 [23][24] 问题3: 10月公司的经营情况如何，大众和贵宾业务表现怎样？ - 公司对10月的业绩感到满意，黄金周表现良好，认为良好的业绩有望持续 [26] 问题4: 第三季度33%的持有率是否正常，是否存在较大的运气因素？ - 公司认为30%出头是正常的持有率范围 [29] 问题5: 高铁支线的开通情况以及对莲花大桥游客流量的预期？ - 公司认为大湾区的一体化对路氹有利，Studio City将是主要受益者，因为其靠近莲花大桥边境 [32] 问题6: 公司对皇冠投资的战略是什么？ - 公司认为与皇冠合作已久，双方的DNA和文化相似，皇冠拥有优质资产，澳大利亚的监管制度一流，有助于公司全球扩张 [34] 问题7: 如果完成皇冠投资的物业流程，对自由现金流的增值情况如何？ - 公司表示扣除与收购相关的债务服务后，股息将超过债务，持续产生正的净现金流 [36] 问题8: 香港事件是否对第三季度或10月的业绩产生影响？ - 公司表示在澳门的度假村未受到香港抗议活动的影响，甚至有更多来自香港的游客前来 [39][40] 问题9: 日本横滨战略的进展如何，是否确定了潜在合作伙伴？ - 横滨已启动RFC流程，公司优先考虑横滨是因为其地理位置、基础设施和可达性适合建设成功的城市综合度假村；公司与潜在合作伙伴进行了大量沟通，但时间表取决于国内财团 [42][43] 问题10: 10月梦之城新开的高端大众俱乐部与现有的两个一级俱乐部有何不同？ - 新俱乐部旨在提供更高水平的体验，设计精美，投注限额更高，更具排他性和独特性，带有奢华元素 [46] 问题11: 明年受限集团的资本支出情况如何？ - 明年总资本支出约2.75亿美元用于现有物业的维护和持续开发，另外3.85亿美元开发资本支出主要用于Studio City二期和地中海梦之城，大部分2.75亿美元的支出将在受限集团内 [50] 问题12: 皇冠投资第二笔交易完成时的融资方式有何不同？ - 公司已探索多种融资选择，将根据交易完成时间评估市场，选择最有利的融资方式，也考虑利用资产本身为收购提供资金 [52] 问题13: 整体贵宾业务是否有复苏的可能，前景如何？ - 公司认为第四季度初贵宾市场开始企稳，澳门贵宾市场受中国经济和政策影响较大，贸易战的解决和人民币的稳定将对其产生积极影响，有望开始复苏 [55][56] 问题14: 贵宾业务放缓为何未影响高端大众业务，高端大众业务未来是否会继续表现良好？ - 公司认为一方面是因为对梦之城澳门各区域的重大再投资，以及Studio City和Altira的良好表现；另一方面是员工努力与客户建立了良好关系，且随着中国经济增长，越来越多的人变得富有，高端大众业务增长潜力巨大 [58][59] 问题15: Nüwa酒店明年的翻新时间表以及该产品如何融入公司的整体业务组合，Morpheus套房的增加情况如何？ - Nüwa酒店翻新预计在农历新年后开始，为期约15个月，旨在吸引顶级贵宾和高端大众玩家，提供五星级体验；Morpheus计划增加3座别墅和2套大型套房，设计工作正在进行中，预计2020年底完工，赶上2021年农历新年 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度集团物业EBITDA约4.42亿美元，较2018年第二季度增长24%；运气调整后物业EBITDA同比增长8%至3.89亿美元 [6][14] - 幸运的贵宾赢率使澳门新濠天地和马尼拉新濠天地的EBITDA分别增加约3200万美元和2600万美元；而不利的贵宾赢率使澳门影汇之星的EBITDA减少约500万美元 [14] - 为所有符合条件的非管理员工提供一次性特别奖励的准备金增加，使EBITDA环比减少约800万美元，同比减少约1600万美元 [14] - 为改善澳门影汇之星的零售购物体验，为部分租户提供一次性租金减免，导致递延租金资产减值1200万美元，对收入和EBITDA产生负面影响，但对该季度现金流影响不大 [15] - 调整运气和上述一次性项目后，2019年第二季度澳门物业EBITDA利润率约为29%，环比下降约20个基点，同比上升约270个基点 [15][16] - 马尼拉新濠天地运气调整后的EBITDA约为5100万美元，同比下降26%；运气调整后的EBITDA利润率为37%，环比下降约530个基点，同比下降约810个基点 [16] - 董事会将季度现金股息提高6%至每股美国存托股份0.165美元；6月公司取消8200万股库存股，相当于2730万美元美国存托股份 [16] - 2019年第二季度末，核心或全资集团现金约5.6亿美元，总债务约29亿美元（不包括澳门影汇之星和菲律宾业务） [16] - 预计下一季度总折旧和摊销费用约为1.6 - 1.65亿美元，公司费用约为3200 - 3400万美元，综合净利息费用约为8600 - 8800万美元（包括马尼拉新濠天地1000万美元融资利息），且无资本化利息支付；2019年第二季度马尼拉新濠天地建筑租赁付款约为1000万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务：综合度假村表现强劲，大众博彩桌收入增长显著，从第一季度的3% - 9%增至第二季度的29%；尽管市场贵宾业务疲软，公司仍实现适度贵宾收入增长，在大众和贵宾博彩市场均获得显著市场份额 [6] - 旗舰物业澳门新濠天地：贵宾业务量和大众博彩桌收入均显著增长，推动物业EBITDA同比增长46% [7] - 澳门影汇之星：受益于独特的赌场营销计划和一系列新的非博彩娱乐景点开放，连续第二个季度实现创纪录的大众博彩桌收入，推动物业EBITDA同比增长29% [7] - 豪华精品赌场度假村澳门上葡京：大众博彩业务表现强劲，大众博彩桌收入同比增长近30%；非贵宾业务对澳门EBITDA的贡献超过90%，盈利结构持续改善 [8] - 菲律宾业务：马尼拉新濠天地运气调整后的EBITDA同比下降26%，运气调整后的EBITDA利润率下降 [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续大力投资澳门，升级度假村，扩大资产规模，提升澳门作为世界领先旅游和娱乐目的地的地位；澳门新濠天地正在进行升级工程，预计2020年开始对女娲餐厅进行翻新 [9] - 澳门影汇之星：5月开放了Flip Out蹦床公园，预计即将开放5万平方英尺的传奇英雄虚拟现实公园；计划进一步扩建，预算为13.5 - 14亿美元，预计将包括两座酒店塔楼、一家电影院、世界上最大的室内水上公园之一和额外的博彩空间 [10] - 2019年第二季度公司宣布三项重要企业公告：菲律宾新濠博亚娱乐于6月11日从菲律宾证券交易所退市；5月与皇冠度假村达成协议，收购其19.99%的股份；6月与新濠国际达成最终协议，收购塞浦路斯国际娱乐城75%的股权，该项目预计2021年开业，将成为欧洲最大的综合度假村 [11] - 积极参与日本市场，在大阪首届日本综合度假村博览会上发布了拟议中的大阪综合度假村“未来之城”的图片，参与了横滨的信息请求和大阪的资格预审程序，预计2020年开始牌照招标 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风，公司对澳门大众博彩驱动的增长充满信心，受益于中国中产阶级的增长、新综合度假村的开业和重大基础设施升级，如港珠澳大桥的开通和中国高铁网络的延伸 [6][8][9] - 认为改善基础设施对澳门是利好消息，随着高铁等交通设施的完善，澳门将成为旅游业的主要受益者 [27] - 对澳门新濠天地的贵宾业务增长持乐观态度，认为新空间受到欢迎，业务有望持续增长；对澳门影汇之星的发展也充满信心，新的娱乐景点将进一步提升其大众博彩和非博彩业务 [20][10] - 认为塞浦路斯国际娱乐城项目符合公司全球化战略，将为客人提供独特体验，有望带来可观回报 [68][69] 其他重要信息 - 自2019年第二季度起，运气调整后的EBITDA计算方法变更，采用3%的正常化贵宾赢率，此前为2.85%，这是由于过去三年贵宾赢率持续上升 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于澳门新濠天地在第二季度的表现，其相对优势是否集中在5月？目前对Morpheus的运营与六个月前有何不同？7月大众和滚动筹码表现如何？ - 自农历新年左右开放新空间并提升Morpheus运营后，贵宾业务持续增长，近期又开放了两个新空间，未来还有更多空间待翻新；Morpheus运营不断优化，旨在吸引优质客户，提高现金平均每日房价，并带动高端大众客户业务；对7月的表现感到满意 [20][21][22] 问题2：澳门新濠天地大众博彩业务的赢率能否回到第四季度的低30%或33%水平？桌注的增长是否可持续？ - 公司对31% - 33%的赢率区间感到满意，这得益于新空间的开放、Morpheus的受欢迎程度、优化的投注限制以及与客户良好的营销关系，对未来发展持乐观态度 [25] 问题3：高铁连通后是否会提高整个澳门大众市场的赢率？ - 改善基础设施对澳门是利好消息，高铁等交通设施的完善将使澳门成为旅游业的主要受益者，有望提升市场表现 [27] 问题4：澳门影汇之星二期扩建的资金来源是什么？ - 计划通过手头现金、运营现金流和额外借款来为二期扩建提供资金，目前暂无发行额外股权的计划 [29] 问题5：太阳城近期在菲律宾的代理投注问题对公司菲律宾业务有何影响？ - 马尼拉新濠天地已停止为营销目的提供视频流，目前难以判断业务趋势，将继续监测和评估，核心业务仍为高端大众和散客市场 [31] 问题6：澳门新濠天地未来几个季度还有哪些提升潜力的措施？ - Morpheus仍处于发展初期，公司还在贵宾区和其他区域进行了大量工作，未来还有更多提升空间 [35] 问题7：新濠国际和新濠博亚娱乐是否有潜在合并计划？ - 两家公司目前没有合并的意向，新濠国际和新濠博亚娱乐有不同的业务使命，近期公司通过菲律宾业务退市和收购塞浦路斯项目，简化了公司结构，明确了博彩相关业务将集中在新濠博亚娱乐 [37] 问题8：澳门贵宾业务的佣金结构是否有变化？ - 佣金结构保持不变，公司努力控制成本，Morpheus的客户满意度较高，收取的综合费率也较高 [40] 问题9：公司是否与政府就澳门影汇之星的扩建时间进行沟通？是否提交施工图纸并获得许可？ - 公司一直在与政府沟通，场地准备工作已完成，有望在9月中旬开始打桩施工 [42] 问题10：政府对公司未来资本投资和博彩牌照续期有何期望？ - 多年来政府一直希望公司进一步实现多元化发展，公司在这方面表现出色；目前新政府即将上任，需要时间处理事务，预计短期内政策不会有重大变化；目前无法确定Studio City的增量投资是否足够满足牌照续期要求，澳门土地资源有限，若有机会公司愿意增加投资 [44][46] 问题11：塞浦路斯业务何时能贡献EBITDA？卫星业务在第三季度及以后能否贡献收益？6月底的杠杆率是否包括对皇冠度假村的全部12亿美元投资？ - 塞浦路斯项目交易完成后将完全并入公司合并损益表，目前已实现现金流为正，临时两个卫星项目的运营率在2500 - 3000万美元之间；对皇冠度假村的投资仅第一笔交易完成，第二笔将在9月底前完成，公司正在探索不同的融资方案 [50] 问题12：本季度1.73亿美元的资本支出如何分配？ - 大部分资本支出用于增加公司机队，其余主要用于澳门新濠天地 [52] 问题13：预计滚动筹码赢率范围提高是否有结构性原因？ - 从2.85%提高到3%是基于历史结果，过去8 - 10年实际结果支持2.85%的赢率，但过去三年在澳门和菲律宾的赢率达到3%或更高，因此做出调整，并非结构性变化 [54] 问题14：澳门新濠天地在大众博彩桌是否再次运气不佳？ - 上一季度末在高端大众博彩桌运气不佳，但本季度整体表现强劲 [57] 问题15：准备金环比减少800万美元的原因是什么？一次性租金减免的决策依据是什么？这些是否影响物业EBITDA？ - 一次性租金减免是为了提升零售业务，为未来二期项目做准备，与合作伙伴达成双赢安排，对收入和EBITDA均有影响；准备金减少是因为加速了一次性特别奖励的支付日期，需要进行补充计提；这些费用影响报告的EBITDA，未来是否继续计提一次性特别奖励将在适当时候决定，第三季度前两个月仍将按正常费率计提 [62][63][65] 问题16：塞浦路斯国际娱乐城项目是否还有资本支出？为何收购该项目？预期回报如何？ - 目前仅完成了永久设施的基础或打桩工作，大部分资本支出仍待发生；该项目将成为欧洲最大的综合度假村，符合公司全球化战略，有望为客人提供独特体验；无需调整对该项目的长期投资回报率预期，公司认为这是一项出色的投资，有望获得可观回报 [67][68][69] 问题17：澳门影汇之星第二季度贵宾和大众业务量及大众赢率均有所提升，这是否仅得益于赌场营销活动？ - 这是多种因素共同作用的结果，包括新增餐饮设施、Flip Out蹦床公园开始吸引客流，以及积极的赌场营销活动和销售团队的出色表现 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度集团物业EBITDA约4.07亿美元，较2018年第一季度增长1%；运气调整后物业EBITDA同比下降10%至3.62亿美元 [13] - 2019年第一季度产生1100万美元坏账准备费用，而2018年第一季度为300万美元坏账转回，同比变化对EBITDA产生约1400万美元负面影响 [13][14] - 2019年第一季度澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为27%，与上一季度持平，低于2018年第一季度的30% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度澳门非贵宾业务EBITDA贡献占澳门整体运气调整后EBITDA的90%以上 [14] - 2019年第一季度菲律宾City of Dreams Manila运气调整后EBITDA约为5900万美元，同比下降9%；运气调整后EBITDA利润率环比增加约30个基点，同比下降约150个基点至42% [14] - 2019年第一季度Studio City录得创纪录的大众博彩桌收入 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门贵宾市场持续波动，大众博彩市场保持强劲，贵宾和大众市场增长差异扩大 [7] - 市场整体大众博彩业务与公司稳固的市场份额表现及严格的成本控制，使公司利润率更具韧性，并降低了贵宾业务的重要性 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 凭借2019年1月政府额外发放的赌桌牌照，以及标志性获奖建筑Morpheus的进一步发展，公司有信心继续推动收入和市场份额增长 [8] - 未来12个月，公司计划投入超过1500万美元用于City of Dreams的博彩区和非博彩景点升级，以保持长期竞争力 [8] - 即将开放Studio City的5万平方英尺Legend Heroes VR公园和'Flip Out'蹦床公园，并启动进一步扩建，预计包括两座酒店塔楼、一个水上公园、一个电影院和额外的博彩空间 [9] - 由于菲律宾娱乐城内外竞争加剧，公司对2019年剩余时间的菲律宾业务前景持谨慎态度 [9] - 公司致力于国际扩张，重点关注日本市场，牌照申请流程预计在2019年或2020年启动 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管澳门贵宾市场波动，但公司第一季度EBITDA表现稳健，得益于对品质和卓越的不懈追求 [6] - 公司认为自身在日本市场具有优势，凭借强大的本地团队、对亚洲高端市场的关注、优质资产组合、精湛工艺、世界级娱乐项目、领先的社会保障体系和成功的合作记录，有望帮助日本打造具有独特日本风格的世界级综合度假村 [12] 其他重要信息 - 公司发布了2018年可持续发展和企业社会责任报告，概述了超越常规的战略，以提升公司在全球综合度假村的社会责任承诺 [9] - 公司设定了到2030年的四个目标，包括实现碳中性资源、消除一次性塑料垃圾实现零废弃物、为员工创造一流的工作环境、成为澳门和全球社区的负责任贡献者 [10] - 公司成为全球首个也是唯一加入由艾伦·麦克阿瑟基金会与联合国环境规划署合作发起的新塑料经济全球承诺的酒店集团和综合度假村运营商 [11] - 董事会宣布每股美国存托股份（ADS）派发0.155美元的季度现金股息 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈City of Dreams第一季度高端大众市场与基础大众市场的相对增长情况，以及第二季度至今的情况，与去年下半年相比，今年的相对增长率有何不同？ - 高端大众市场增长有所放缓，中等大众市场和大众市场表现较好；第二季度有所回升，5月黄金周取得了不错的成绩 [19] 问题2: 请提供City of Dreams第一季度的持有调整后物业层面利润率，并说明坏账准备是否影响该物业，目前坏账准备情况如何？ - 第一季度持有调整后EBITDA利润率约为29.5%，1100万美元坏账准备与去年第一季度持平，处于正常范围 [22] 问题3: 考虑到之前提到的竞争和对马尼拉业务的谨慎态度，从第一季度的细分市场博彩收入和EBITDA运行水平来看，您认为能否维持或缓慢增长，如何看待当前趋势和预测该物业的未来？ - 目前专注于发展贵宾业务，下个月将开放新的休闲贵宾厅，增加10张赌桌，并翻新整体贵宾区；同时继续关注高端大众市场；未来几个季度业绩将保持稳定，约6000万美元的水平较为可靠 [24][25] 问题4: 请评论City of Dreams贵宾新业务的发展情况，以及在黄金周的表现，是否因此获得了市场份额？ - 1月贵宾业务受施工影响较大，新区域开放后表现良好，受到众多贵宾厅运营商好评；4月以来业务增长显著，5月前五天高端直接客户和贵宾运营商的业务表现出色 [26] 问题5: 5月1日NewCo tie申请破产保护，预计Studio City多久能达成交易，是否有时间线来实现其业务合理化？ - 公司对NewCo tie的破产程序了解有限，不认为会对Studio City的运营、战略或融资能力产生重大影响，目前无法提供更多信息 [28] 问题6: 公司股票回购的总额是多少，未注销并作为库存股持有的数量是多少？ - 自上次更新以来未进行额外的股票回购，也未注销任何股份；公司主要通过季度股息向股东返还资本，股票回购将根据机会进行 [30] 问题7: Morpheus的回报情况如何，目前处于爬坡的早期还是后期，如何进一步提高City of Dreams的整体EBITDA？ - 公司对Morpheus的长期回报预期未变，目前仍处于爬坡早期；公司将确保服务水平和客户体验达到一流，并优化成本结构，预计未来几个季度成本结构将更加合理 [34][35] 问题8: 在接下来的几个季度中，哪个市场（常规大众、高端大众或贵宾）有更大的增长潜力？ - 高端大众市场有巨大的增长潜力，随着更多中等大众客户体验Morpheus，有望延长停留时间并建立更好的客户关系；高端直接贵宾业务在Morpheus的别墅和套房中表现出色，长期来看也很有前景 [37] 问题9: 请解释持有调整的计算方法，为何与传统计算结果差异较大？ - 公司的持有调整计算基于更详细的数据，将赢率归一化至2.85%，并考虑了贵宾业务不同细分市场的影响；具体细节可线下讨论 [40][41] 问题10: 第一季度大众市场收入增长低于市场（市场增长7%，公司增长2%），特别是考虑到Morpheus的开业，您认为原因是什么？ - 第一季度高端大众市场增长有所放缓，但第二季度和5月初已有所回升；公司在筹码投入增长方面领先于市场，但部分高端细分市场的持有率较低，可能是运气因素导致；4月和5月黄金周表现强劲，公司开始实现Morpheus的预期潜力 [43][44] 问题11: 第一季度末City of Dreams的贵宾赌桌数量是多少，春节前后开放了多少张，今年剩余时间还计划增加多少张贵宾和大众赌桌？ - 第一季度末有155张贵宾赌桌，目前暂无新增计划，公司将优化现有赌桌资源，根据贵宾厅业务机会增加赌桌，并考虑优化闲置空间 [47] 问题12: 第二季度通常是公司加薪的时间，能否提醒一下加薪情况？ - 4月1日起，澳门员工季度加薪成本在350万至400万美元之间 [49] 问题13: 过去两个季度各有100万美元的坏账准备，而此前四五个季度有大量转回，是什么原因导致这种变化，特别是在贵宾业务可能触底企稳的情况下？ - 坏账准备处于正常范围，随着业务健康状况的恢复，2017 - 2018年整体收款和信贷环境有所改善，目前已进入正常时期；坏账准备是基于信用逾期天数的常规公式计算，并根据季度收款情况进行调整，公式保持不变 [52] 问题14: 关于日本大阪的RFC申请流程，竞争对手宣布与ORIX成立合资企业，公司如何定位自己，有何信心在该市场取得优势？ - 日本市场是公司最重要的战略举措之一，公司投入了大量资源和时间；虽然竞争对手的合作使其处于有利地位，但公司与各地区的潜在合作伙伴、利益相关者和协会进行了广泛对话，并取得了良好进展；公司将密切关注大阪、关东和地区性的牌照申请 [53] 问题15: Studio City的大众市场数据季度环比和同比均有所改善，Altira的1500万美元收入也不错，这些数据是否可持续，本季度是否有一次性因素？ - Studio City第一季度大众业务表现出色，主要由大众市场驱动，玩家时长大幅增加，收入结构多元化，波动较小，有理由保持乐观 [56] - Altira的大众市场收入具有可持续性，过去20个月左右该业务一直保持健康增长，公司希望未来继续保持 [57] 问题16: 您之前提到第一季度贵宾直接业务有显著增长，这种增长是否可持续，是否有部分高端大众客户转化为贵宾直接客户？ - 公司对高端直接贵宾业务持积极态度，Morpheus的套房和私人博彩空间受到客户欢迎，增长具有可持续性 [62] - 通常情况是高端直接贵宾客户在表现不佳时会转向高端大众市场，而非相反 [64] 问题17: Morpheus开业近一年，在真正实现增长之前还需要看到什么，是否仍受施工影响或有其他特定因素？ - 大部分施工干扰已消除，目前主要在主博彩楼层进行工作；更换地毯等措施有助于吸引更多玩家和观众；此前因空间有限无法容纳小玩家，现在有机会争取这部分业务 [67] 问题18: Studio City的大众市场基础业务结构有所改善，但该物业的大众市场持有率也较高，是否有结构性因素支持这一较高比率？ - 没有结构性因素支持较高的持有率，玩家时长的显著增加以及非博彩业务（如餐饮）的强劲表现，使客人停留时间更长，综合起来呈现出良好的态势 [69] 问题19: 您提到马尼拉业务竞争加剧，除了Okada，是否有其他特定地区的物业或地区整体对业务产生了蚕食？ - Okada和Resorts World是竞争因素之一，后者增加了大量客房和博彩空间；公司将专注于提升现有贵宾和大众楼层的设施和空间；马尼拉以外地区的影响较小 [71]

资本支出情况 - 2018 - 2016年总资本支出分别为4.947亿美元、5.59亿美元和4.379亿美元，其中开发和建设项目支出分别为1.517亿美元、3.92亿美元和3.519亿美元[528] - 2018年和2017年公司的资本支出付款分别为5.095亿美元和4.864亿美元，这些支出主要与开发项目有关[568] - 2018年、2017年和2016年公司的资本支出分别为4.94734亿美元、5.59042亿美元和4.37912亿美元，2018年较2017年减少主要是由于Morpheus项目完工，2017年较2016年增加主要是由于新濠天地多个项目的开发[570] - 2017年和2016年建设成本预付款分别为1220万美元和3160万美元，2018年无此类付款，这些付款主要用于新濠天地多个项目的开发[571] 减值损失情况 - 2018 - 2016年确认的减值损失分别为0美元、2320万美元和320万美元，主要因运营物业的重新配置和翻新[531] 新收入准则影响 - 2018年1月1日采用新收入准则，确认采用该准则的累计影响，使累计亏损和非控股权益的期初余额分别增加1130万美元和170万美元[547] 赌场收入来源占比 - 2018 - 2016年约27.0%、31.4%和23.5%的赌场收入来自滚动筹码游戏推广商带来的客户[548] 赌场应收账款坏账准备 - 截至2018年12月31日，赌场应收账款坏账准备估计比例每变动100个基点，坏账准备将变动约430万美元[551] 估值备抵情况 - 截至2018年和2017年12月31日，公司记录的估值备抵分别为2.304亿美元和2.266亿美元[552] 现金及等价物与投资情况 - 截至2018年12月31日，公司持有的现金及现金等价物、主要投资于债券和固定利率证券的共同基金投资和受限现金分别约为14.366亿美元、9160万美元和4820万美元，2015年信贷安排下的12.1亿港元（约合1.55亿美元）循环信贷额度仍可在满足某些先决条件后提取，2015年信贷安排还包括一项最高达13亿美元的增量信贷额度[555] 信贷额度情况 - 2018年12月31日，2021年金沙城中心高级有抵押信贷安排下的2.33亿港元（约合2980万美元）循环信贷额度可在满足某些先决条件后提取[556] - MRP与银行签订了一项23.5亿菲律宾比索（约合4460万美元）的银行信贷安排，有效期至2019年5月31日，截至2018年12月31日，该额度可在满足某些先决条件后提取[557] - 2018年，美高梅中国澳门度假村从2015年信贷安排下的循环信贷额度中部分提取了85亿港元（约10.9亿美元），截至2018年12月31日，仍有12.1亿港元（约1.55亿美元）可用于未来提取[577] 现金流量情况 - 2018年和2017年经营活动提供的净现金分别为10.567亿美元和11.625亿美元，2018年较2017年减少主要是由于运营所需营运资金增加[561][563] - 2018年和2017年投资活动使用的净现金分别为6.097亿美元和4.040亿美元，2018年较2017年增加主要是由于2018年原到期日超过三个月的银行存款净提款减少[561][566] - 2018年、2017年和2016年融资活动使用的净现金分别为4.049亿美元、10.460亿美元和13.397亿美元，2018年主要是由于股份回购、提前部分赎回票据、股息支付等[561][572] 债务情况 - 截至2018年12月31日，公司总负债为4104525千美元，其中包括2016年Studio City票据1200000千美元、2017年优先票据1000000千美元等[576] - 2018年，美高梅休闲赎回了所有未偿还的菲律宾票据；2018年12月31日，Studio City Finance部分赎回了2012年Studio City票据，本金总额为4亿美元[577] - 2019年1月22日，Studio City Finance发起2012年Studio City票据要约收购，要约于2月4日到期，有效投标且未有效撤回的本金总额为2.165亿美元[578] - 2019年2月11日，Studio City Finance发行了本金总额为6亿美元的2019年Studio City票据，所得款项用于支付2012年Studio City票据要约收购的投标持有人，并于3月13日赎回所有剩余未偿还的2012年Studio City票据[579] - 公司长期债务义务总计58.44亿美元，其中1年以内7.992亿美元，1 - 3年32.015亿美元，3 - 5年2.46亿美元，5年以上15.973亿美元[596] - 2019年2月11日，公司发行6亿美元2019年Studio City债券，部分用于支付2019年2月2012年Studio City债券要约收购的投标持有人2.165亿美元，以及赎回2019年3月剩余未偿还本金2.085亿美元[596] 资本承诺情况 - 截至2018年12月31日，公司已签约但未发生的资本承诺主要用于Studio City、澳门梦幻城和马尼拉梦幻城的物业和设备建设及购置，总计8380万美元[585] 企业评级情况 - 美高梅中国澳门度假村和Studio City Company的企业评级分别为“BB”和“BB - ”，美高梅金融和Studio City Finance的企业评级分别为“Ba2”和“B1”[586] 协议签订情况 - 公司与Crown Melbourne Limited、Hyatt group等签订了许可或酒店管理协议[588] 财务担保与衍生合约情况 - 公司未签订任何重大财务担保或其他承诺来担保第三方的付款义务，也未签订与公司股份挂钩且分类为股东权益或未反映在合并财务报表中的衍生合约[593] 博彩费用情况 - 公司需支付固定年度博彩次级特许权使用费3000万澳门元（约370万美元），并根据运营的博彩桌和游戏机数量支付可变费用，同时需缴纳39%的博彩总收入税[598] 公司董事和高管信息 - 公司董事和高管包括Lawrence Yau Lung Ho（42岁，董事长兼首席执行官）、Clarence Yuk Man Chung（56岁，非执行董事）等[600] - Lawrence Yau Lung Ho于2004年12月20日被任命为执行董事，2016年5月重新指定为董事长兼首席执行官，拥有众多社会职务和荣誉[601][602][603][604][605] - Clarence Yuk Man Chung于2006年11月21日被任命为非执行董事，拥有丰富金融行业经验，多次被评为“亚洲博彩50人”[607] - Evan Andrew Winkler于2016年8月3日被任命为非执行董事，在投资银行领域有近二十年经验[608][609] - Alec Yiu Wa Tsui于2006年12月18日被任命为独立非执行董事，在金融和管理领域经验丰富，担任多家公司董事和委员会成员[610][612] - 杰弗里·斯图尔特·戴维斯于2011年4月被任命为公司执行副总裁兼首席财务官，自2017年12月起担任美高梅国际首席财务官[625] - 斯蒂芬妮·张于2008年12月被任命为公司执行副总裁兼首席法律官，自加入公司起担任董事会秘书[626] - 高桥秋子于2008年12月被任命为公司执行副总裁兼人力资源/企业社会责任总监[627] 董事和高管薪酬及激励情况 - 2018年公司所有董事和高管的薪酬及实物福利总额约为2650万美元[629] - 2018年3月16日，公司根据2011年股份激励计划授予董事和高级管理人员36225股购股期权，行权价9.15美元/股，27663股受限股，授予日公允价值9.15美元/股[632] - 2018年3月29日，公司根据2011年股份激励计划授予董事和高级管理人员1827099股购股期权，行权价9.66美元/股，728292股受限股，授予日公允价值9.66美元/股[633] - 2018年4月2日，公司根据2011年股份激励计划授予一名董事1470000股购股期权，行权价9.40美元/股[634] - 2018年11月23日，公司根据2011年股份激励计划授予一名高级管理人员453894股购股期权，行权价5.66美元/股，授予另一名高级管理人员72894股受限股，授予日公允价值5.66美元/股[635] - 截至2018年12月31日，公司为高级管理人员预留或计提约20万美元用于提供养老金、退休或类似福利[636] 董事会组成情况 - 公司董事会由七名董事组成，包括三名由美高梅国际提名的董事和四名独立董事，自2018年9月5日起，董事会多数成员为独立董事[637][638] 公司委员会情况 - 公司于2006年12月设立审计、薪酬和提名与公司治理委员会，审计委员会于2016年8月3日更名为审计与风险委员会[642] - 薪酬委员会章程最新版本于2017年3月29日通过，审计与风险委员会和提名与公司治理委员会章程最新版本于2019年3月20日通过[642] - 审计与风险委员会每五年对独立审计师进行招标任命[644] - 薪酬委员会至少每年向董事会推荐非执行董事薪酬安排，批准执行董事和高管薪酬安排[647] - 提名与公司治理委员会每年审查董事会成员和委员会所需技能、知识和特征并提出改进建议[650] 员工数量情况 - 截至2018年、2017年和2016年12月31日，公司员工数量分别为21413人、19609人和20248人[656] - 2018年摩卡俱乐部员工745人，占比3.5%；阿尔蒂拉澳门1668人，占比7.8%；梦之城8312人，占比38.8%等[657] - 2017年摩卡俱乐部员工747人，占比3.8%；阿尔蒂拉澳门1610人，占比8.2%；梦之城7202人，占比36.7%等[657] - 2016年摩卡俱乐部员工704人，占比3.5%；阿尔蒂拉澳门1722人，占比8.5%；梦之城7933人，占比39.2%等[657] 高管雇佣协议情况 - 公司与高管签订的雇佣协议规定，可因特定原因随时无通知终止高管雇佣，也可无原因提前书面通知终止[651] 股权情况 - 截至2019年3月27日，公司已发行普通股总数为14.01047204亿股，董事兼高管Lawrence Yau Lung Ho实益拥有7.57229043亿股，持股比例54.05%；董事兼高管群体共持有7.75866694亿股，持股比例55.38%[662] - 截至2019年3月27日，Lawrence Yau Lung Ho持有的受限股和股票期权对应的股票总数为883.7811万股，其中受限股130.083万股，股票期权753.6981万股[664] - 公司采用2006年、2011年和MRP股份激励计划，2006年计划已被2011年计划取代，截至2018年12月31日，2006年计划下授予的所有股票期权和受限股均已归属[665] - 2011年股份激励计划于2011年12月7日生效，将于2021年12月7日到期，根据该计划可发行的股份总数上限为1亿股，截至2018年12月31日，已授予认购2302.9296万股的股票期权和1176.9495万股的受限股[666] - 2017年对部分股票期权行使价格进行调整，2017年2月10日，将2017年1月19日前授予的所有未行使期权行使价格每股降低约0.4404美元；2017年3月31日，将部分股票期权行使价格每股降低约0.3293美元[664] - 公司子公司MRP于2013年6月采用MRP股份激励计划，2018年12月完成MRP要约收购，以每股7.25比索的价格收购13.38477668亿股，加上2018年12月6日后收购的1.074753亿股，公司在MRP的股权从要约收购前的约72.8%增至2018年12月31日的约97.9%[678][679] - 自2018年12月10日起，MRP股票在菲律宾证券交易所的交易已暂停，若6个月内未恢复公众持股比例至规定阈值，可能会被强制摘牌[680] - 鉴于MRP可能被摘牌，预计不会再根据MRP股份激励计划授予股权奖励，MRP打算通过向相关受让人支付现金的方式注销该计划下所有未归属的受限股以及未归属和已归属但未行使的股票期权[681] - 2011年股份激励计划规定，授予的奖励类型包括期权、激励股票期权、受限股等，符合条件的参与者包括公司董事、员工和顾问等[667][668] - 2011年股份激励计划由公司薪酬委员会管理，该委员会有权指定符合条件的参与者、确定授予奖励的数量和类型等，其决定具有最终约束力[670] - 截至2019年3月27日，何猷龙通过新濠休闲实益拥有7.57229043亿股普通股，占比54.05%；个人持有新濠国际4233.9132万股普通股，占比约2.79%；其控制的公司及信托合计持有新濠国际8.36563396亿股普通股，占比约55.05%[682] - 2016年5月，公司以8.008亿美元总价从皇冠亚洲投资回购1.55亿股普通股；2016年12月，皇冠亚洲投资出售4092.5499万股普通股；2017年5月，公司发行并出售股份，同时以12亿美元总价从皇冠亚洲投资回购1.65303544亿股普通股[682][684]