报告评级 - 报告给予乐信集团(LX US)买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司的收入 take rate 和资产质量仍具改善空间,盈利有望呈现改善趋势 [2] - 公司宣布中期派息每 ADS 为 0.072 美元,分红率 20% [2] - 公司预计 3 季度发放贷款规模和盈利与 2 季度基本持平,预计 2024 年盈利同比下降 13%,但 2025 年有望回升 [2] 财务数据总结 - 2 季度收入同比增长 19%,但由于拨备费用同比显著上升,拉低了盈利增速;收入环比增长 12%,拨备费用环比增速与收入增速一致 [2] - 2 季度收入 take rate 为 2.91%,同比/环比上升 37/54 个基点,主要来自融资成本下降、新发贷款资产质量改善,以及提前还款的情况有所优化,预计下半年仍具提升空间 [2] - 2 季度促成贷款同比下降 20%,环比下降 12%,贷款余额同比增长 0.9%,环比下降 5% [2] - 2 季度 90 天违约率为 3.7%,环比上升 70 个基点,升幅显著超过同业,主要由于贷款余额下降;从先行指标来看,入催率环比有所下行,30 天回收率微幅上升 [2] 财务预测更新 - 公司 2024 年盈利预测下调 12.6%,2025 年盈利预测下调 18.3% [7] - 2024 年 Net take rate 预测下调 0.20 个百分点,2025 年下调 0.21 个百分点 [7] - 2024 年促成贷款预测下调 5.4%,2025 年下调 5.4% [7]

文章核心观点 - 乐信集团股票仍被给予持有评级，公司短期财务表现改善机会低，但长期前景有积极因素 [2] 二季度贷款发放情况 - 2024年Q2贷款发放量同比下降20%，从2023年Q2的639亿人民币降至511亿人民币，比公司此前指引低5%-7% [4] - 2024年Q2正常化每股收益同比大幅下降32%至1.49元人民币 [4] - 公司称因中国宏观经济复苏缓慢、消费者信心处于历史低位而收紧信贷标准 [4] - 公司预计Q3“总贷款发放和利润”与Q2相似，不预期财务表现环比改善 [4] - 瑞银下调中国2024年全年GDP增长预测，公司在中国经济前景不佳时不会激进扩张贷款组合 [4] 业务组合情况 - 轻资产技术赋能服务和分期电商平台服务收入占总收入比例从2024年Q1的18.3%增至Q2的26.7%，有望提高整体资产回报率 [6] - 公司国际业务虽基数低但增长迅速，Q2贷款余额和贷款发放量环比分别增长77%和61%，公司计划加大海外市场投资和扩张 [6] - 业务组合在国际市场和轻资产业务方面的改善对公司长期前景是积极信号 [6] 结论 - 乐信集团股票交易的远期市盈率为个位数且低于账面价值的四分之一，但短期前景不佳，给予中性看法或持有评级合理 [7]

总贷款发放额情况 - 2024年第二季度总贷款发放额达511亿元，环比下降12%，同比下降20.1%[1][3] 总运营收入情况 - 2024年第二季度总运营收入达36.41亿元，同比增长19.1%，环比增长12.3%[2][5][8] 净利润情况 - 2024年第二季度净利润达2.27亿元，环比增长12.4%，同比下降36.3%[2][6][13] - 2024年上半年净利润为428154千元人民币，较2023年的683223千元人民币有所下降[22] - 2024年上半年调整后归属于公司普通股股东的净利润为479892千元人民币，较2023年的784491千元人民币下降[24] 用户数据情况 - 截至2024年6月30日，注册用户总数达2.19亿，同比增长10.2%；有信贷额度用户达4330万，同比增长5.8%[3] - 2024年第二季度活跃用户420万，同比下降16.4%[3] - 截至2024年6月30日，累计成功提款借款人达3250万，同比增长6.8%[3] 累计贷款数据情况 - 截至2024年6月30日，累计发放贷款1.2222万亿元，同比增长23.8%[3] 贷款未偿还本金余额情况 - 截至2024年6月30日，贷款未偿还本金余额达1150亿元，同比增长0.9%[4] 分期电商平台服务GMV情况 - 2024年第二季度分期电商平台服务GMV为9.33亿元，同比下降37.2%[4] 股息情况 - 公司宣布2024年上半年每股ADS现金股息为0.072美元，约占总净利润20%[1][13] 非GAAP财务指标情况 - 非GAAP财务指标用于评估公司经营业绩和制定业务计划，但有局限性，需与美国GAAP财务指标进行调节[16][17][18] 汇率情况 - 人民币兑美元汇率为7.2672:1，公告中的人民币金额换算成美元仅为方便读者[19] 公司资产负债及权益情况 - 2023年12月31日、2024年6月30日公司总资产分别为231.41亿元人民币、230.19亿元人民币，折合31.68亿美元[21] - 2023年12月31日、2024年6月30日公司总负债分别为134.31亿元人民币、129.28亿元人民币，折合17.79亿美元[21] - 2023年12月31日、2024年6月30日公司股东权益分别为97.10亿元人民币、100.91亿元人民币，折合13.89亿美元[21] 2024年6月30日资金相关情况 - 2024年6月30日现金及现金等价物为20.94亿元人民币，折合28810.4万美元[21] - 2024年6月30日短期融资应收款净额为38.65亿元人民币，折合53188.8万美元[21] - 2024年6月30日短期借款为6.08亿元人民币，折合8367.6万美元[21] - 2024年6月30日长期借款为5.52亿元人民币，折合7594.9万美元[21] - 2024年6月30日留存收益为60.83亿元人民币，折合83706.8万美元[21] 2024年上半年总营业收入情况 - 2024年上半年总营业收入为6882618千元人民币，较2023年的6038711千元人民币有所增长[22] 2024年上半年总营业成本情况 - 2024年上半年总营业成本为4337813千元人民币，较2023年的4140061千元人民币有所增加[22] 2024年上半年毛利润情况 - 2024年上半年毛利润为2544805千元人民币，较2023年的1898650千元人民币增长明显[22] 2024年上半年基本每股收益情况 - 2024年上半年基本每股收益为1.30元人民币，较2023年的2.08元人民币有所降低[22] 2024年上半年全面收益总额情况 - 2024年上半年全面收益总额为416923千元人民币，较2023年的662641千元人民币减少[23] 2024年上半年调整后基本每股收益情况 - 2024年上半年调整后基本每股收益为1.45元人民币，较2023年的2.39元人民币降低[24] 2024年上半年非GAAP息税前利润情况 - 2024年上半年非GAAP息税前利润为589576千元人民币，较2023年的923390千元人民币减少[24] 2024年上半年加权平均普通股基本股数情况 - 2024年上半年加权平均普通股基本股数为330528871股，与2023年的328402747股略有不同[22][24] Vintage Charge Off Curve相关数据情况 - 展示了 Vintage Charge Off Curve 相关数据，涉及 2018Q1 - 2024Q2 等多个季度[25] Dpd30+/GMV by Performance Windows相关数据情况 - 展示了 Dpd30+/GMV by Performance Windows 相关数据，涉及 2018 - 2024 年多个季度[25] First Payment Default 30+数据情况 - 展示了 First Payment Default 30+ 数据，时间跨度从 2021/1/1 到 2024/4/1[26]

财务数据和关键指标变化 - 总GMV达到511亿元,较上季度下降12% [12] - 管理贷款余额为1152亿元,较上季度下降5% [12] - 收入为36.4亿元,较上季度增长12.3% [12] - 净利润为2.3亿元,较上季度增长12.4% [12] - 收入利率从2.54%上升至2.91%,增加37个基点 [47] - 融资成本从5.84%下降至5.26%,下降58个基点 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外业务在第二季度保持快速增长,贷款发放量增长61%,收入增长113% [19] - 电商业务收入增长88.5%,毛利润从第一季度亏损转为14亿元盈利 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 新发放贷款中无风险贷款占比从23%上升至27.2% [49] - 无风险收益占比从上季度的23%上升至24% [49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续坚持稳健经营策略,重点提升风险管理能力,适度增加客户规模 [24] - 公司将利用电商和信用卡场景提升用户粘性和活跃度 [25] - 公司将积极拓展海外市场,墨西哥市场保持快速增长 [19][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济复苏乏力,消费者信心处于历史低位 [46] - 公司将继续采取谨慎的经营策略,控制贷款发放节奏,进一步收紧信贷标准 [46] - 公司有信心随着风险管理能力的不断提升,未来盈利能力将逐步恢复到过去的健康水平 [18] 其他重要信息 - 公司宣布派发每ADS0.072美元的现金股利,约占上半年净利润的20% [58] - 公司在第二季度获得亚洲银行家颁发的技术创新奖 [21] - 公司进一步加强客户权益保护,包括提升客户服务标准、沟通机制和管理系统 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Yada Li 提问** 海外业务快速增长,何时能够实现规模化和盈利? [61] 公司在国内市场采取谨慎策略,销售费用却有所上升,原因是什么? [61] **Jay Xiao 回答** 海外业务规模仍较小,需要更多投入才能实现规模化和盈利 [63][64] 销售费用增加主要用于海外市场拓展,国内市场客户获取成本相对稳定 [65][66] 问题2 **Zoe Zou 提问** 收入利率大幅提升的原因是什么?未来趋势如何? [68] 融资成本大幅下降的原因是什么?未来趋势如何? [69] **James Zheng 回答** 收入利率提升主要由于新贷款质量改善、融资成本下降、提前还款优化等 [70] 未来收入利率有望保持小幅上升趋势 [70] 融资成本下降主要由于市场流动性充裕、资产质量获认可、ABS发行等 [72][73][74][75] 未来融资成本有望继续下降 [77] 问题3 **Alex Ye 提问** 资产质量改善何时能够显著提升盈利能力? [79] 一些滞后指标如90天以上逾期率仍在上升,何时能够看到改善? [79] **Arvin Qiao 回答** 随着风险管理能力不断提升,新发放贷款质量和存量资产质量将逐步改善,盈利能力将逐步提升 [82][83] 90天以上逾期率是滞后指标,新发放贷款FPD7、当日逾期率等领先指标已显著改善 [84][85]

文章核心观点 - 公司在第二季度取得了良好的经营和财务业绩,总贷款发放规模有所下降,但总营收和净利润同比实现增长 [2][3] - 公司海外业务快速增长,资金成本创历史新低,整体风险表现有所改善 [3][4][6] - 公司有信心在中国和海外市场应对挑战,抓住机遇,实现可持续增长,并向股东持续回报 [7] 公司经营情况 - 注册用户总数达2.19亿,有信用额度的用户达4,330万,季度活跃用户420万 [10] - 累计发放贷款规模达12,222亿元,季度发放贷款511亿元,较上季度下降12% [11] - 贷款逾期90天+率为3.7%,新发放贷款首次逾期30天+率低于1% [11] - 科技赋能服务业务客户超80家,客户保留率超90% [12] - 分期电商平台GMV为933百万元,较上年同期下降37.2% [14] 财务表现 - 总营收36.41亿元,同比增长19.1%,信贷服务收入增长24.9%,科技赋能服务收入增长36.5% [16][19][23] - 融资成本下降41.8%,毛利增长35.4% [26][30] - 净利润2.27亿元,同比下降36.3%,主要受公允价值变动影响 [16][34] - 宣布派发每ADS0.072美元的现金股利,占净利润20% [35]

文章核心观点 公司将公布2024年第二季度未经审计财报并举办财报电话会议 [1] 分组1：财报与会议安排 - 公司将于2024年8月27日美国股市收盘后公布2024年第二季度未经审计财报 [1] - 公司管理层将于2024年8月27日美国东部时间晚上10点（即8月28日北京时间上午10点）举办财报电话会议 [1] - 参会者需在https://register.vevent.com/register/BI3c6bd663baef41b58321967fdd88a0d6 在线注册获取拨入号码和唯一访问PIN [1] - 参会者应在会议预定开始时间前至少10分钟拨入 [2] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站http://ir.lexin.com 上提供 [2] 分组2：公司介绍 - 公司是中国领先的信用科技赋能消费金融服务提供商 [1][2] - 公司使命是利用技术和风险管理专业知识让年轻一代消费者更易获得融资 [2] - 公司通过独特模式连接消费者与金融机构，包括线上线下渠道、分期消费平台、大数据和人工智能驱动的信用风险管理能力以及智能用户和贷款管理系统 [2] - 公司为金融机构提供前沿专有技术解决方案以满足其金融数字化需求 [2] 分组3：信息咨询 - 更多信息请访问http://ir.lexin.com [3] - 投资者咨询联系Mandy Dong，电话+86 (755) 3637 - 8888 分机6258，邮箱mandydong@lexin.com [3] - 媒体咨询联系Limin Chen，电话+86 (755) 3637 - 8888 分机6993，邮箱liminchen@lexin.com [3]

业绩总结 - 公司在2024年第一季度创造了580亿人民币的贷款发放额，同比下降4.8%[20] - 总营业收入为32.42亿人民币，同比增长8.7%[20] - 2024年第一季度净利润为2.01亿人民币，同比下降38.4%[20] - 2024年第一季度，公司信贷服务收入达到2,648,478千人民币，同比增长25.2%[28] - 2024年第一季度，公司总营收为3,241,930千人民币，同比增长8.7%[28] - 2024年第一季度，公司总毛利为1,196,712千人民币，同比增长32.6%[28] 用户数据 - 注册用户数量持续增加，活跃用户数量略有下降[22] 未来展望 - 营业收入在宏观风险和季节性影响下稳定回升[24] 资产负债 - 2024年第一季度，公司总资产为23,288,042千人民币[29] - 2024年第一季度，公司总负债为13,349,647千人民币[30] - 2024年第一季度，公司股东权益为9,938,395千人民币[30]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款发放额为580亿元,环比下降5.3% [9] - 贷款余额为1215亿元,同比增长13.5% [9] - 总收入为32亿元,同比增长8.7%,环比下降7.6% [41] - 净利润为2.02亿元,净利润率保持在6.2%左右 [41] - 融资成本大幅下降34个基点至6%以下,创历史新低 [42] - 新贷款收益率略有上升,环比增加7个基点至2.54% [43] - 信用减值成本环比下降7.5% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外业务贷款发放额环比实现双位数增长,保持盈利 [20] - 针对高端客户推出利率低于18%的消费贷款产品"[Foreign Language]"，用户活跃度和交易数据均有明显提升 [17][18] - 针对小微企业推出利率低且额度较大的产品"[Foreign Language]"，资产质量表现优于整体包括贷款 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场贷款发放额和收入均有所下降,受宏观环境和季节性因素影响 [51][52][53] - 海外市场尤其是墨西哥市场贷款发放额实现双位数增长,保持盈利 [20][56][57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取谨慎的经营策略,在风险和数据双驱动下平衡增长和质量 [8] - 持续加大海外市场特别是墨西哥市场的投入和拓展,未来将推动产品模式从单一现金流向更多样化 [56][57][58][59] - 加强高端客户和小微企业客户的服务,推出差异化定价产品以提升客户活跃度和资产质量 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境和消费信贷需求仍然较弱,公司将继续采取谨慎的风险管理策略 [51][52][53] - 预计第二季度贷款发放额将在540-550亿元区间,未来将密切关注宏观经济复苏情况 [53] - 随着新资产占比提升和存量风险逐步化解,预计下半年整体资产质量将逐步改善 [27][38][44] 其他重要信息 - 加大研发投入,将大语言模型与业务深度融合,提升工作效率和客户体验 [21][22][23] - 发行首单国际评级AAA级ABS,未来将继续推进ABS定期发行 [21] - 持续优化成本结构,营运费用占贷款余额比例进一步下降 [45] - 维持现金股利分配政策,为股东创造更多价值 [48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Frank Zheng 提问** 自4月以来,信贷需求情况如何?未来趋势如何?管理层对第二季度贷款发放总量有何预期 [50] **Jay Xiao 回答** - 一季度贷款发放总量环比下降5%,优于行业平均水平 [51][52] - 进入二季度,外部宏观环境仍然偏弱,公司将继续维持谨慎的风险管理策略 [51][52] - 基于内外部因素判断,预计第二季度贷款发放总量将在540-550亿元区间 [53] 问题2 **Yada Li 提问** 海外业务方面,未来的业务规划、主要业务线以及利润贡献预期如何 [55] **Jay Xiao 回答** - 海外业务尤其是墨西哥市场表现良好,贷款发放额环比实现双位数增长并实现盈利 [56][57] - 未来将继续加大海外市场投入,推动从单一现金流模式向更多样化产品模式转型 [57][58][59] - 通过优化营销、产品整合和风控提升,希望海外业务占比和利润贡献能够进一步提升 [59] 问题3 **Zoe Zou 提问** 展望未来,新老资产的风险表现及整体资产质量的预期如何 [62] **Arvin Qiao 回答** - 新发放贷款资产质量逐步改善,关键指标如首次逾期率已环比下降20%以上 [63] - 存量资产风险化解需要一定时间,随着新资产占比提升,预计下半年整体资产质量将逐步改善 [63][64]

文章核心观点 公司2024年第一季度财报显示，虽贷款发放量有所下降，但运营收入增长，公司坚持审慎经营原则，注重风险管理和资产质量提升，未来将继续应对经济不确定性，保持财务稳定[1][2] 各部分总结 运营亮点 - 用户基础：截至2024年3月31日，注册用户达2.15亿，同比增10.8%；有信贷额度用户达4280万，同比增5.8%；2024年Q1活跃用户450万，同比降10.8%；累计成功提款借款人达3200万，同比增6.8% [3] - 贷款促成业务：截至2024年3月31日，累计发放贷款1.1711万亿元，同比增26.8%；2024年Q1贷款发放总额580亿元，同比降4.8%；贷款未偿还本金余额达1220亿元，同比增13.5% [4] - 信用表现：截至2024年3月31日，90天以上逾期率为3.0%；新发放贷款首逾率（30天以上）低于1% [5] - 科技赋能服务：2024年Q1服务超70家企业客户，客户留存率超75% [6] - 分期电商平台服务：2024年Q1商品交易总额9.03亿元，同比降20.0%，服务超30万用户和400家商户 [7] - 其他运营亮点：2024年Q1平台发放贷款加权平均期限约12.5个月，重复借款人贡献占比86.7% [8] 财务亮点 - 运营收入：2024年Q1达32.42亿元，同比增8.7% [9][11] - 各项服务收入：信贷促成服务收入26.48亿元，同比增25.2%；科技赋能服务收入3.62亿元，同比降1.7%；分期电商平台服务收入2.32亿元，同比降53.5% [9] - 净利润：归属于普通股股东净利润2.02亿元，同比降38.4%；摊薄后每ADS净利润1.21元；调整后归属于普通股股东净利润2.30亿元，同比降38.6%；摊薄后每ADS调整后净利润1.35元 [9] 财务结果 - 运营收入：从2023年Q1的29.83亿元增至2024年Q1的32.42亿元，同比增8.7% [11] - 各项收入变化：信贷促成服务收入因贷款促成和服务费用、担保收入增加及融资收入减少，从21.16亿元增至26.48亿元，同比增25.2%；科技赋能服务收入因利润分成模式下贷款促成量减少，从3.68亿元降至3.62亿元；分期电商平台服务收入因交易量下降，从4.99亿元降至2.32亿元，同比降53.5% [12][13][14] - 成本费用变化：销售成本因分期电商平台服务收入减少，从4.66亿元降至2.36亿元，同比降49.5%；资金成本因资产负债表内贷款资金成本和债务减少，从1.50亿元降至0.907亿元，同比降39.7%；处理和服务成本因风险管理和催收费用增加，从5.29亿元增至5.88亿元，同比增11.1% [14] - 拨备情况：融资应收款拨备因资产负债表内贷款发放减少，从1.39亿元降至1.37亿元；合同资产和应收款拨备因贷款促成和服务费用增加及表外贷款表现下降，从1.42亿元增至1.66亿元；或有担保负债拨备因特定机构资金合作伙伴表外贷款未偿还余额增加及表外贷款表现下降，从6.53亿元增至8.28亿元 [15] - 其他财务指标：毛利从9.03亿元增至1.197亿元，同比增32.5%；销售和营销费用因在线广告成本减少，从4.40亿元降至4.18亿元；研发费用从1.30亿元增至1.35亿元；一般及行政费用因公司费用控制措施，从0.97亿元降至0.898亿元，同比降7.5%；金融担保衍生品和按公允价值计量贷款公允价值变动从收益1.56亿元变为损失3.16亿元；所得税费用因税前收入减少，从0.743亿元降至0.534亿元；净利润从3.27亿元降至2.02亿元，同比降38.4% [16][17][18] 资产负债表 - 资产：截至2024年3月31日，总资产232.88亿元，流动资产190.51亿元，非流动资产42.37亿元 [29][30] - 负债：总负债133.49亿元，流动负债110.44亿元，非流动负债23.04亿元 [30] - 股东权益：股东权益99.38亿元 [30] 运营报表 - 运营收入：2024年Q1为32.4193亿元，同比增8.7% [32] - 运营成本：2024年Q1为20.45218亿元，同比降1.66% [33] - 毛利：2024年Q1为11.96712亿元，同比增32.5% [33] - 运营费用：2024年Q1为6.42359亿元，同比降3.62% [33] - 其他收支：金融担保衍生品和按公允价值计量贷款公允价值变动损失3.15923亿元；利息费用净额0.3904亿元；投资收入0.009亿元；其他净额0.20425亿元 [33] - 税前收入：2024年Q1为2.55041亿元，同比降36.52% [33] - 所得税费用：2024年Q1为0.53418亿元，同比降28.1% [33] - 净利润：2024年Q1为2.01623亿元，同比降38.43% [33] 综合收益报表 - 净利润：2024年Q1为2.01623亿元 [34] - 其他综合收益：外币折算调整净额0.2323亿元 [34] - 综合收益：2024年Q1为2.03946亿元 [35] 非GAAP指标调整 - 调整后净利润：2024年Q1为2.30129亿元，同比降38.6% [36] - 非GAAP EBIT：2024年Q1为2.82129亿元 [36]

文章核心观点 - 公司在第一季度保持了谨慎的增长策略 [2] - 公司专注于风险管理和资产质量提升 [2][3] - 公司的墨西哥业务实现了强劲的季度增长 [2] 运营数据总结 用户基础 - 注册用户总数达到2.15亿 [6] - 有授信额度的用户达到4,280万 [6] - 第一季度活跃用户为450万 [7] - 累计借款人达到3,200万 [8] 贷款业务 - 累计发放贷款规模达到11,711亿元 [9] - 第一季度贷款发放规模为580亿元 [10] - 贷款余额达到1,220亿元 [11] 信用表现 - 90天以上逾期率为3.0% [12] - 新发放贷款30天以上首次违约率低于1% [12] 科技赋能服务 - 第一季度服务超过70家业务客户 [13] - 客户续购率超过75% [14] 分期电商平台 - 第一季度交易额为903亿元 [15] - 服务超过30万用户和400家商户 [16] 财务数据总结 收入情况 - 总营收为32.42亿元 [18] - 信贷服务收入为26.48亿元 [19] - 科技赋能服务收入为3.62亿元 [19] - 分期电商平台服务收入为2.32亿元 [19] 利润情况 - 净利润为2.02亿元 [20] - 调整后净利润为2.30亿元 [21] 成本费用 - 销售及营销费用为4.18亿元 [40] - 研发费用为1.35亿元 [41] - 管理费用为0.90亿元 [42] - 信用减值损失为11.31亿元 [36][37][38] 其他指标 - 毛利率为36.9% [39] - 净利率为6.2% [45] - 调整后净利率为7.1% [21]