文章核心观点 公司2024年8月季度财报显示营收和每股收益情况，与去年同期及华尔街预期对比有差异，部分关键指标能更准确反映公司财务健康状况，有助于投资者预测股价表现 [1] 营收与每股收益情况 - 2024年8月季度营收94.2亿美元，同比增长7.9%，高于Zacks共识预期的92.9亿美元，超预期1.35% [1] - 该季度每股收益3.90美元，去年同期为3.91美元，高于共识预期的3.62美元，超预期7.73% [1] 关键指标表现 - 交付方面，平均销售总价422美元，低于四位分析师平均预估的424.14美元；交付房屋数量21,516套，高于三位分析师平均预估的20,745套 [2] - 活跃社区总数1,283个，略低于三位分析师平均预估的1,285个 [2] - 积压订单方面，美元价值总额77.5亿美元，低于三位分析师平均预估的83.2亿美元；平均销售总价457美元，低于三位分析师平均预估的465.74美元 [2] - 金融服务营收2.7327亿美元，低于六位分析师平均预估的2.8824亿美元，同比增长2.7% [2] - 房屋建筑业务中，房屋销售营收90.2亿美元，高于六位分析师平均预估的87.3亿美元，同比增长8.8%；土地销售营收1947万美元，略高于四位分析师平均预估的1937万美元，同比下降4.7% [2] - 多户住宅营收9344万美元，低于四位分析师平均预估的1.1376亿美元，同比下降32% [2] - 房屋建筑其他业务营收860万美元，低于两位分析师平均预估的932万美元，同比下降30.2% [2] - 房屋建筑业务总营收90.5亿美元，高于两位分析师平均预估的88亿美元，同比增长8.7% [2] - 公司其他业务营收364万美元，低于两位分析师平均预估的865万美元，同比下降50.8% [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为5.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.3% [3] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3]

文章核心观点 - 莱纳公司（Lennar）本季度财报超预期，但股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前盈利预期修正趋势不利，短期内股价或跑输市场，同时行业表现也会影响公司股价 [1][2][4] 莱纳公司财报情况 - 本季度每股收益3.90美元，超扎克斯共识预期的3.62美元，去年同期为3.91美元，本季度财报盈利惊喜率7.73% [1] - 上一季度预期每股收益3.20美元，实际为3.38美元，盈利惊喜率5.63%，过去四个季度公司均超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年8月季度营收94.2亿美元，超扎克斯共识预期1.35%，去年同期为87.3亿美元，过去四个季度公司有三次超共识营收预期 [1] 莱纳公司股价表现 - 自年初以来莱纳公司股价上涨约26.4%，而标准普尔500指数涨幅为17.8% [2] 莱纳公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助扎克斯评级工具跟踪 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前扎克斯评级为4（卖出），短期内股价或跑输市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期为4.73美元，营收103.7亿美元，本财年共识每股收益预期为14.16美元，营收357.3亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - 扎克斯行业排名中，建筑产品 - 房屋建筑商行业目前处于前17%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [5] - 同行业的KB Home公司尚未公布截至2024年8月季度财报，预计9月24日发布 [5] - KB Home公司预计本季度每股收益2.04美元，同比增长13.3%，过去30天该季度共识每股收益预期上调0.2% [5] - KB Home公司预计本季度营收17.3亿美元，较去年同期增长8.8% [6]

财务业绩 - 第三季度净收益增加5%至12亿美元[4] - 公司第三季度总收入为94.16亿美元，同比增长8.0%[20] - 公司第三季度净利润为11.63亿美元，同比增长4.8%[20] - 公司第三季度每股收益为4.26美元，同比增长10.1%[20] - 公司前三季度总收入为254.95亿美元，同比增长9.6%[20] - 公司前三季度净利润为28.36亿美元，同比增长10.0%[20] - 公司前三季度每股收益为10.26美元，同比增长14.9%[20] 房地产业务 - 新订单增加5%至20,587套房[2] - 交付量增加16%至21,516套房[2] - 总收入为94亿美元[2] - 房地产业务营业利润为15亿美元[2] - 毛利率为22.5%[2] - 销售、管理及管理费用占收入比为6.7%[2] - 净利润率为15.8%[2] - 第四季度预计交付22,500-23,000套房，毛利率与第三季度持平[14,15] - 公司在2024年8月31日的三个月内交付了20,587套房屋，总销售额为85.62亿美元，平均销售价格为416,000美元[25] - 公司在2024年8月31日的九个月内交付了58,004套房屋，总销售额为244.05亿美元，平均销售价格为421,000美元[26] - 公司在2024年8月31日的新订单为60,056套房屋，总销售额为254.99亿美元，平均销售价格为425,000美元[27] - 公司在2024年8月31日的订单总量为16,944套房屋，总销售额为77.48亿美元，平均销售价格为457,000美元[28] - 公司在2024年8月31日的总资产为397.41亿美元，其中包括340.82亿美元的房地产业务资产[30] - 公司在2024年8月31日的总负债为121.83亿美元，其中包括101.23亿美元的房地产业务负债[31] - 公司在2024年8月31日的股东权益为274.13亿美元[31] - 公司在2024年8月31日的净负债率为-6.9%[33] - 公司在2024年8月31日的总资本为296.76亿美元，其中房地产业务债务占比为7.6%[33] 其他业务 - 房地产建筑业务收入为90.46亿美元，同比增长8.7%[20] - 金融服务业务收入为2.73亿美元，同比增长2.6%[20] - 多户家庭业务收入为9,344万美元，同比下降32.0%[20] 股票回购 - 第三季度回购了3.4百万股公司股票，总额为5.19亿美元[12] 现金流 - 公司在2024年8月31日的现金及现金等价物为40.37亿美元[30]

文章核心观点 美联储宣布降息后，美国住宅建筑商股价上涨，美银上调七家住宅建筑商目标价，低利率有望推动住房需求，改善建筑商销售和利润率 [1][2] 分组1：市场表现 - 美联储开启降息周期，下调基准利率50个基点后，住宅建筑商股票上涨 [1] - 较低的联邦基金利率对略低于6%的抵押贷款利率施加下行压力，推动KB Home、Smith Douglas Homes和Lennar Corporation等住宅建筑商股价周四上涨 [1] - 洛杉矶的KB Home股价周四上涨约3% [1] 分组2：机构评级 - 美银分析师看好住宅建筑商板块，将七家住宅建筑商的目标价平均上调11% [1] - KB Home目标价从75美元上调20%至90美元，涨幅最大 [1] 分组3：公司动态 - Lennar预计周四收盘后公布财报，KB Home将于9月24日公布财报 [1][2] 分组4：行业数据 - 8月成屋销售下降 [2] 分组5：行业前景 - 较低的抵押贷款利率应会推动更多住房需求，进而改善住宅建筑商的销售和利润率 [2] - 住宅建筑商在向股东返还资本方面做得更好 [2]

文章核心观点 - 介绍Lennar Corporation第三季度财报发布时间、分析师预期情况、过往财报表现、股价变动及近期分析师评级情况 [1] 财报发布信息 - Lennar Corporation将于9月19日周四收盘后公布第三季度财报结果 [1] 分析师预期 - 基于23位分析师评级，Lennar目标价共识为152.55美元，最高为Evercore ISI Group于2024年7月15日给出的240美元，最低为Wells Fargo给出的14美元 [1] - 分析师预计该公司本季度每股收益3.63美元，低于去年同期的3.87美元；预计本季度营收91.6亿美元，高于去年同期的84.5亿美元 [1] 过往财报表现 - 6月17日，Lennar公布季度每股收益3.38美元，超出分析师普遍预期的3.24美元 [1] 股价变动 - 周三Lennar股价下跌0.5%，收于188.43美元 [1] 近期分析师评级 - 9月11日，Wedbush分析师Jay McCanless重申“中性”评级，目标价144美元，准确率84% [1] - 9月9日，Wells Fargo分析师Sam Reid维持“增持”评级，将目标价从195美元上调至205美元，准确率85% [1] - 9月4日，Keefe, Bruyette & Woods分析师Jade Rahmani维持“跑赢大盘”评级，将目标价从183美元上调至230美元，准确率77% [1] - 8月5日，Seaport Global分析师Kenneth Zener将股票评级从“买入”下调至“中性”，准确率75% [1] - 7月15日，Evercore ISI Group分析师Stephen Kim维持“跑赢大盘”评级，将目标价从237美元上调至240美元，准确率79% [1]

文章核心观点 在高利率环境下巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦投资组合表现尚可 巴菲特希望降息以提升其持有的住房股NVR和Lennar股价 近期美国抵押贷款利率下降 若美联储9月降息将进一步推动这两只股票上涨 即便不降息 受总统选举和千禧一代购房需求影响 两只股票仍有望上涨 [1][5][10] 美国抵押贷款利率情况 - 截至9月12日当周 30年期固定利率抵押贷款降至2023年2月以来最低 平均利率为6.2% 低于四周平均的6.34%和52周平均的6.93% [2] - 15年期固定抵押贷款平均利率为5.27% 低于四周平均的5.47%和52周平均的6.21% [2] 抵押贷款利率下降原因 - 市场对美联储9月政策会议降息预期增加 推动长期债券收益率下降 进而导致抵押贷款利率下降 [3] - 随着物价压力向央行2%目标回落 美联储有望降息 这将是自2020年3月以来首次降息 [3] - CME FedWatch Tool显示 约59%市场参与者预计美联储将在即将召开的政策会议上降息50个基点 近41%交易员预计降息25个基点 [3] 对巴菲特持有的住房股影响 - 抵押贷款利率下降有望增加新房购买 提升房屋建筑商利润 预计NVR和Lennar股价将上涨 [5] - 截至最新13F文件 伯克希尔·哈撒韦持有约1亿美元NVR股票和约2600万美元Lennar股票 [5] NVR公司情况 - 二季度新订单从去年的5905套增至6067套 增长3% 预计利润率将提高 [6] - 净资产收益率（ROE）为38.5% 高于建筑产品 - 房屋建筑行业的18.3% [6] - 未来五年预期盈利增长率为7.6% 今年以来股价已上涨33.9% [7] Lennar公司情况 - 动态定价模型有助于根据需求趋势和市场情况定价 改善现金流和库存回报率 [8] - 资产负债率为8.3% 低于行业的15.4% 表明公司负债少于同行 长期运营更高效 [9] - 未来五年预期盈利增长率为7.8% 年初至今股价已上涨24.7% [9] 美联储不降息情况下的影响 - 若美联储不降息 由于11月总统选举中民主党候选人哈里斯希望推动建筑活动并为首次购房者提供财政援助 NVR和Lennar股价仍可能上涨 [10] - 千禧一代进入家庭生活阶段 住房需求增加 对NVR和Lennar有利 [10]

公司财报相关 - Lennar公司将在9月19日收盘后公布2024财年第三季度财报（截至8月31日）[1] - 在上个季度公司盈利和总收入分别超出Zacks共识预期5.6%和2.2%且在过去21个季度盈利超出预期在同比基础上第二财季盈利和收入分别增长15%和9%[2] - 对于即将公布的季度每股收益的Zacks共识预期在过去60天从3.63美元降至3.62美元较上年同期的3.91美元下降7.4% 收入共识预期为92.9亿美元较上年同期的87.3亿美元增长6.4%[3] 公司业绩预测相关 - Zacks模型显示公司此次没有盈利超出预期的可能公司盈利ESP为0.00% Zacks排名为3 [4] - 公司第三财季房屋销售预计因交付量增加较上年同期有所增长公司一直受益于注重生产和销售速度而非价格的稳健运营策略土地轻量化策略以及有利的定价和产品组合模型预测本季度房屋销售同比增长5.4%至87.3亿美元房屋建筑收入预计为87.6亿美元同比增长5.3%[5] - 公司预计本季度交付房屋20570套较一年前的18559套增长10.8%预计交付房屋的平均售价为424410美元较一年前的448000美元有所下降预计新订单为20795套较一年前增长5.7%模型预测积压房屋为18098套或85.1亿美元较上年同期的21321套或98.5亿美元有所下降[6][7] - 预计本季度房屋建筑销售总务和管理（SG&A）费用占房屋销售的比例为7.5%较上年同期的7%有所上升金融服务运营收益预计为139.9百万美元较上年同期的149百万美元有所下降[8] 公司股票表现相关 - 公司股票今年迄今（YTD）上涨24.7%低于Zacks建筑产品 - 房屋建筑行业同期28%的涨幅也低于同行公司如D.R Horton（28.2%）NVR（33.9%）和PulteGroup（35.2%）[9] - 公司股票交易价格较行业略高估值偏高[10] 公司发展战略相关 - 公司适应波动市场条件的能力体现在2024年前两个季度的表现中尽管可负担性和市场波动等挑战依然存在但公司专注于轻资产模式和持续生产应能使其在2024年及以后继续取得成功公司计划将土地资产分拆成一家新的上市公司以进一步增强其财务状况[11] - 尽管利率在6.75%到7.3%之间波动公司通过提供利率补贴和降价等激励措施来减轻可负担性担忧公司专注于“均匀流”制造模式强调持续生产和成本降低从而实现更好的现金流和利润率公司在第二财季末保持7.7%的低债务资本比率为历史最低[12] - 低住房库存和有利的人口趋势预计将推动房屋建筑市场的增长本月预期的降息可能会进一步推动住房市场提升像Lennar以及D.R. Horton、PulteGroup和NVR等同行的前景但利率削减幅度和通货膨胀的不可预测性继续影响住房市场的强度公司需要在定价和生产策略上保持灵活性土地资产分拆和其他战略举措仍在进行中这增加了复杂性和临时成本压力[13]

文章核心观点 - 房屋建筑商莱纳公司股价创历史新高，本周美联储利率决定前住房行业受关注，公司即将公布财报，业绩表现及美联储利率决策或影响股价走势 [1] 公司表现 - 莱纳公司股价今日创历史新高，过去七天中有六天上涨，最新股价涨0.8%至187.47美元，早盘触及188.10美元的峰值，自2024年初以来上涨25.7% [1] - 莱纳公司的盈利报告将于9月19日周四收盘后公布 [1] - 莱纳公司过去四次公布财报后次日股价均收低，3月曾下跌7.6% [1] - 期权市场预计此次财报公布后股价波动幅度为8.5%，远高于过去两年平均3.7%的波动幅度 [1] - 莱纳公司12个月的共识目标价为185.52美元，较当前股价有1%的折价，分析师对其评级“持有”及以下和“买入”及以上各占50% [2] 行业动态 - 抵押贷款利率下降，在本周美联储利率决定前住房行业受到关注，Zillow集团今日早盘评级获上调 [1] - 若美联储周三选择大幅降息，莱纳公司可能会获得更广泛的市场推动 [1] - 持续的优异表现或乐观的季度报告可能促使券商态度转变 [2]

文章核心观点 华尔街分析师预测莱纳公司即将公布的季度报告中每股收益为3.62美元，同比下降7.4%，营收预计达92.9亿美元，同比增长6.4%，分析盈利预测修正对预测投资者对股票的潜在行动至关重要 [1] 盈利与营收预测 - 公司即将公布的季度每股收益预计为3.62美元，同比下降7.4% [1] - 公司该季度营收预计达92.9亿美元，同比增长6.4% [1] - 该季度每股收益的普遍预期在过去30天内保持不变 [1] 关键指标预测 营收相关 - “金融服务营收”共识估计为2.8824亿美元，同比变化+8.3% [2] - “住宅建筑 - 房屋销售营收”预计达87.3亿美元，同比变化+5.3% [2] - “住宅建筑 - 土地销售营收”预计达1937万美元，同比变化 - 5.2% [2] - “多户住宅营收”预计为1.1376亿美元，同比变化 - 17.2% [3] - “住宅建筑 - 其他住宅建筑营收”预计达932万美元，同比变化 - 24.3% [3] 交付与社区相关 - “交付 - 平均销售价格 - 总计”平均预测为424.15美元，去年同期为448美元 [3] - “交付 - 房屋数量”预计为20735套，去年同期为18559套 [3] - “活跃社区 - 总数”预计达1285个，去年同期为1253个 [3] 积压与订单相关 - “积压 - 美元价值 - 总计”估计为83.3亿美元，去年同期为98.5亿美元 [4] - “积压 - 平均销售价格 - 总计”预计为465.71美元，去年同期为462美元 [4] - “新订单 - 房屋数量”预计达20743套，去年同期为19666套 [4] - “积压 - 房屋数量”预计达17880套，去年同期为21321套 [4] 股价表现与评级 - 过去一个月，莱纳公司股价回报率为+8.2%，而标准普尔500综合指数变化为+3.7% [4] - 目前莱纳公司的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [4]

行业情况 - 本轮利率周期中住房市场表现强劲，新屋需求旺盛且供应长期短缺，美国领先的房屋建筑商成为大赢家 [2] - 2023年10月房贷利率约8%，虽降至6.44%，但住房可负担性危机仍存，首套房购买者面临障碍 [4] - 住房可负担性危机持续的原因包括房价高企、房贷利率高于历史平均、住房成本增加 [5] 公司概况 - 莱纳公司（Lennar Corporation）将于9月19日收盘后公布第三季度财报，预计今年交付8万套房屋，第三季度新交付和新订单在20500 - 21000套之间，本季度毛利率为23% [3] - 公司业务包括房屋建筑、金融服务和多户住宅三个板块，房屋建筑板块在第二季度贡献95.6%的收入和90%的息税前利润 [7] 公司战略 - 公司剥离非核心多户住宅资产，如以6900万美元出售The Brook on Janes Apartments，预计2024年下半年剥离资产收益约2.5亿美元，以专注核心房屋建筑业务 [6] - 公司进入新的高需求市场，如亚利桑那州凤凰城，Middle Vistas项目使公司在凤凰城的房源超过700个 [6] - 公司重启非核心资产分拆战略，预计将60 - 80亿美元土地分拆到新的上市公司，以实现轻资产模式 [6] 财务表现 - 2024年第二季度公司营收同比增长9%，每股收益3.45美元，同比增长14.6%，毛利率扩大至22.6%，净利率略降至15.1% [8] 估值情况 - 公司今年市场表现强劲，年初至今股价上涨21%，目前远期市盈率为12.6，高于5年平均的8.5 [9] - 通过与同行公司对比，基准远期市盈率为9.8，考虑公司向轻资产模式转型，应享有15% - 25%的溢价，最佳情况下合理股价为183.04美元每股，当前股价接近178美元，公司估值合理 [9] 前景展望 - 美联储下周降息可能使公司受益，但无法立即扭转住房可负担性危机，且降息的积极影响已反映在当前估值中 [10] - 公司下周公布第三季度财报时可能提供向轻资产模式转型的积极数据，或对股价产生积极影响，但公司目前估值合理，投资者安全边际较小 [10]