重大资产交易 - 2021年4月1日，公司将Altium Packaging 47%的权益出售给新加坡主权财富基金GIC，获得4.2亿美元现金[110] - 2020年第一季度Diamond Offshore为可报告部门，2020年第二季度脱表[110] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度公司净收入为7.54亿美元，每股2.86美元，2020年同期净亏损8.35亿美元，每股亏损2.96美元；2021年前六个月净收入为10亿美元，每股3.82美元，2020年同期净亏损15亿美元，每股亏损5.16美元[113] - 2021年第二季度和前六个月包含出售Altium Packaging 47%权益及脱表带来的4.38亿美元（税后）收益；2020年第二季度和前六个月包含Diamond Offshore破产申请及脱表带来的9.57亿美元（税后）损失[113] - 剔除重大交易，2021年第二季度净收入为3.16亿美元，2020年同期为1.22亿美元[113] - 2021年Q2净赚保费1.26亿美元，2020年同期为1.26亿美元；2021年上半年净赚保费2.46亿美元，2020年同期为2.53亿美元[139] - 2021年Q2净投资收入2.69亿美元，2020年同期为2.26亿美元；2021年上半年净投资收入4.94亿美元，2020年同期为4.42亿美元[139] - 2021年Q2核心亏损1000万美元，2020年同期为2600万美元；2021年上半年核心亏损1000万美元，2020年同期为3900万美元[139] - 2021年Q2可归于Loews公司的净收入为3.3亿美元，2020年同期为1.35亿美元；2021年上半年可归于Loews公司的净收入为6.09亿美元，2020年同期为8000万美元[140] - 2021年Q2公司净投资收入较2020年同期减少8600万美元；2021年上半年公司净投资收入为7000万美元，2020年同期亏损5600万美元[147] - 2021年Q2和上半年投资收益5.4亿美元，主要源于出售Altium Packaging 47%股权获利5.55亿美元；2020年Q2和上半年投资亏损12亿美元，因Diamond Offshore申请破产重整[147] - 2021年Altium Packaging在4月1日剥离前营收2.8亿美元，2020年Q2和上半年营收分别为2.44亿美元和5亿美元[147] - 2021年Q2和H1运营及其他费用分别减少2.3亿美元和1.9亿美元，2020年同期分别为2.36亿美元和4.82亿美元[149] - 2021年Q2利息费用减少1000万美元，2020年同期为1100万美元；2021年H1利息费用增加700万美元[149] - 2021年Q2和H1所得税费用分别为1.14亿美元和1.45亿美元，2020年同期所得税收益分别为2.41亿美元和2.84亿美元[149] - 2021年6月30日母公司现金及投资净额为39亿美元，2020年12月31日为35亿美元[151] - 2021年H1公司收到CNA股息3.67亿美元，其中特别股息1.82亿美元；2月收到Altium Packaging股息1.99亿美元[151] - 2021年H1公司购买950万股Loews Corporation普通股，截至7月30日又购买260万股，总成本1.4亿美元[151] - 2021年第二季度公司投资收益（损失）较2020年同期减少3100万美元，2021年上半年较2020年同期增加2.42亿美元[158] CNA Financial业务线数据关键指标变化 - CNA Financial 2021年第二季度净收入为3.3亿美元，2020年同期为1.35亿美元；2021年前六个月净收入为6.09亿美元，2020年同期为8000万美元[113][115] - CNA Financial 2021年第二季度保险保费收入为20.35亿美元，2020年同期为18.5亿美元；2021年前六个月为39.97亿美元，2020年同期为37.19亿美元[115] - CNA Financial 2021年第二季度净投资收入为5.91亿美元，2020年同期为5.34亿美元；2021年前六个月为10.95亿美元，2020年同期为8.63亿美元[115] - 2021年第二季度CNA净巨灾损失为5400万美元（税后及非控股权益后为3800万美元），2020年同期为3.01亿美元（税后及非控股权益后为2.12亿美元）[116] - 2021年前六个月CNA净巨灾损失为1.79亿美元（税后及非控股权益后为1.26亿美元），2020年同期为3.76亿美元（税后及非控股权益后为2.65亿美元）[117] - 2021年H1 CNA经营活动提供的现金为6.85亿美元，2020年同期为6.5亿美元[153] - 2021年Q2和H1 CNA净投资收入分别增加5700万美元和2.32亿美元，主要受有限合伙和普通股回报推动[156] 保险业务相关数据关键指标变化 - 2021年第二季度，公司财产再保险计划新增一份成数分保条约，使净保费收入减少1.22亿美元[122] - 公司购买的企业巨灾超赔分保条约期限为2021年6月1日至2022年6月1日，每次事故自留额为1.9亿美元，非地震损失最高赔偿9亿美元，地震损失最高赔偿10亿美元[123] - 2021年第二季度，公司总保费收入为34.03亿美元，其中专业险19.03亿美元、商业险11.61亿美元、国际险3.39亿美元[128] - 2021年上半年，公司总保费收入为66.53亿美元，其中专业险36.97亿美元、商业险22.74亿美元、国际险6.82亿美元[130] - 2021年第二季度，公司净保费收入为19.09亿美元，其中专业险7.86亿美元、商业险8.31亿美元、国际险2.92亿美元[128] - 2021年上半年，公司净保费收入为38.46亿美元，其中专业险15.28亿美元、商业险17.91亿美元、国际险5.27亿美元[130] - 2021年第二季度，公司综合赔付率为94.0%，其中专业险87.9%、商业险99.6%、国际险93.0%[128] - 2021年上半年，公司综合赔付率为96.0%，其中专业险88.3%、商业险103.1%、国际险94.4%[130] - 2021年第二季度，公司新业务保费收入为3.93亿美元，其中专业险1.21亿美元、商业险2.01亿美元、国际险0.71亿美元[128] - 2021年上半年，公司新业务保费收入为7.86亿美元，其中专业险2.24亿美元、商业险4.12亿美元、国际险1.50亿美元[130] - 总核心收入在2021年第二季度增加2.26亿美元，六个月增加3.68亿美元，主要因净巨灾损失降低、承保结果改善和净投资收入增加[133][136] - 2021年第二季度总净巨灾损失为5400万美元，六个月为1.79亿美元，低于2020年同期的3.01亿美元和3.76亿美元[133][136] - 2021年第二季度和六个月，专业险净承保保费分别增加9200万美元和9200万美元，主要因新业务和费率增长[136] - 2021年第二季度商业险净承保保费减少1.18亿美元，六个月减少1.08亿美元，受再保险计划影响，但剔除影响后六个月增加400万美元[133][136] - 2021年第二季度国际险净承保保费增加5300万美元，六个月增加6900万美元，剔除汇率影响后也有增长[133][136] - 专业险综合比率在2021年第二季度改善16.3点，六个月改善9.6点，主要因赔付率和费用率改善[133][136] - 商业险综合比率在2021年第二季度改善12.3点，六个月改善3.5点，得益于赔付率和费用率改善[133][138] - 国际险综合比率在2021年第二季度改善22.3点，六个月改善13.0点，因赔付率和费用率改善[135][138] - 其他保险业务核心结果在2021年第二季度改善1600万美元，六个月改善2900万美元，受多种因素影响[138] - 2021年第二季度和六个月分别记录有利的净前一年度损失准备金发展1100万美元和2600万美元，低于2020年同期[133][136] 其他业务线数据关键指标变化 - 2021年Q2 Boardwalk Pipelines收入3.12亿美元，2020年同期为2.96亿美元；2021年上半年收入6.84亿美元，2020年同期为6.37亿美元[141] - 2021年Q2 Loews Hotels & Co总营收9800万美元，2020年同期为3400万美元；2021年上半年总营收1.55亿美元，2020年同期为1.76亿美元[144] - 2021年Q2 Loews Hotels & Co净亏损2100万美元，2020年同期为7200万美元；2021年上半年净亏损6400万美元，2020年同期为9700万美元[144] - 2021年H1 CCC支付股息4.8亿美元，2020年同期为8.15亿美元[153] - 2021年H1 Boardwalk Pipelines经营活动提供的现金增加2600万美元，资本支出为1.38亿美元，2020年同期为2.46亿美元[153] 投资组合相关数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司固定到期投资组合内部评级占比分别为2%和1%，AAA级证券分别包含19亿美元和18亿美元预退款市政债券[159] - 截至2021年6月30日，公司可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的总估计公允价值为31.37亿美元，未实现损失总额为7000万美元[162] - 截至2021年6月30日，公司投资支持其他保险业务的估计公允价值为18.551亿美元，有效期限为9.3年；其他投资估计公允价值为28.54亿美元，有效期限为4.9年；总计估计公允价值为47.091亿美元，有效期限为6.6年[165] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司短期投资中美国国债分别为12.28亿美元和17.02亿美元，其他分别为2.37亿美元和2.05亿美元，总计分别为14.65亿美元和19.07亿美元[167] - 截至2021年6月30日，公司固定到期证券按评级分布的估计公允价值总计为449.1亿美元，净未实现收益（损失）总计为5.129亿美元；2020年12月31日估计公允价值总计为446.31亿美元，净未实现收益（损失）总计为5.718亿美元[159] - 截至2021年6月30日，按到期时间划分，一年或以内到期的可供出售固定到期证券估计公允价值为1.51亿美元，未实现损失为500万美元；1 - 5年到期的为5.15亿美元，未实现损失为1700万美元；5 - 10年到期的为18亿美元，未实现损失为3000万美元；10年以上到期的为6.71亿美元，未实现损失为1800万美元[163] - 截至2021年6月30日，美国国债短期投资为12.28亿美元，较2020年12月31日的17.02亿美元有所下降[167] - 截至2021年6月30日，其他短期投资为2.37亿美元，较2020年12月31日的2.05亿美元有所上升[167] - 截至2021年6月30日，短期投资总额为14.65亿美元，较2020年12月31日的19.07亿美元有所下降[167] 投资组合管理与风险相关 - 公司投资组合管理的主要目标是相对于相应负债和各自流动性需求优化回报，会考虑当前利率环境、税收法规等因素进行投资决策[164] - 公司会定期分析投资组合的期限变化和相关价格风险，以及对汇率等因素的敏感性[166] - 截至2021年6月30日，公司市场风险组成部分无重大变化[172] - 截至2021年6月30日，公司市场风险组件无重大变化[172] - 有关投资组合期限和市场状况的额外信息在管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析的投资部分讨论[172] 会计政策与陈述相关 - 某些会计政策要求公司进行估计和判断，财务报表中的部分金额未来可能会调整[168] - 关于已采用或未来将采用的会计准则更新，可阅读合并财务报表附注的注释1 [169] - 报告中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性[170]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司净收入为2.61亿美元，每股0.97美元，2020年同期净亏损6.32亿美元，每股2.20美元[135] - 2021年4月1日公司出售47%的Altium Packaging股权，获约4.2亿美元现金，预计二季度确认约5.6亿美元税前收益[137] - 2021年第一季度总核心收入较2020年同期增加1.42亿美元，主要因净投资收入增加，但部分被更高的净巨灾损失抵消[152] - 2021年第一季度总净巨灾损失为1.25亿美元，2020年同期为7500万美元[152] - 2021年3月31日母公司现金和投资净额为36亿美元，较2020年12月31日增加1亿美元[180] - 2021年第一季度公司购买了560万股Loews Corporation普通股，截至4月30日又购买了60万股，总成本3200万美元[181] - 2021年4月1日公司出售Altium Packaging 47%的股权，获得约4.2亿美元现金[180] CNA金融业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度CNA金融净收入为2.79亿美元，2020年同期净亏损5500万美元[135] - 2021年第一季度CNA金融保险保费收入为19.62亿美元，2020年为18.69亿美元[140] - 2021年第一季度CNA金融净投资收入为5.04亿美元，2020年为3.29亿美元[140] - 2021年第一季度CNA金融投资收益为5700万美元，2020年投资损失2.16亿美元[140] - 2021年第一季度CNA金融总营收为28.66亿美元，2020年为22.91亿美元[140] - 2021年第一季度CNA金融总支出为24.89亿美元，2020年为23.81亿美元[140] - 2021年第一季度CNA经营活动提供的现金为8200万美元，较2020年同期减少1.3亿美元[182] - CNA 2021年第一季度净投资收入为5.04亿美元，较2020年同期增加1.75亿美元，有效收入收益率为4.4% [197] - CNA 2021年第一季度投资收益为5700万美元，较2020年同期增加2.73亿美元，归属于Loews Corporation的净投资收益为4400万美元[199][201] - 截至2021年3月31日，CNA固定到期证券的估计公允价值为43.579亿美元，净未实现收益为4331万美元[203] - 截至2021年3月31日，CNA可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的公允价值为5.561亿美元，未实现亏损为1820万美元[205] - 截至2021年3月31日，CNA投资组合总有效久期为6.5年，较2020年的6.3年有所增加[211] - 截至2021年3月31日，CNA短期投资的账面价值为1.334亿美元，较2020年的1.907亿美元有所减少[214] Boardwalk管道业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度Boardwalk管道业务净收入为8500万美元，2020年为6500万美元[135] - 2021年第一季度Boardwalk Pipelines总营收3.72亿美元，较2020年同期增加3100万美元，净利润8500万美元[166] - 2021年第一季度Boardwalk Pipelines经营活动提供的现金较2020年同期增加4000万美元，资本支出为5300万美元[186] - 截至2021年4月30日，Boardwalk Pipelines无未偿还借款，信贷额度下可用借款约15亿美元[187] Loews酒店及公司业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度Loews酒店及公司净亏损4300万美元，2020年净亏损2500万美元[135] - 2021年第一季度Loews Hotels & Co总营收5700万美元，较2020年同期减少8500万美元，净亏损4300万美元[169] - 截至2021年4月30日，Loews Hotels & Co向合资企业注资约1300万美元，预计2021年还会有额外注资[189] - 截至2021年4月30日，Loews Hotels & Co从Loews Corporation获得3200万美元资本注入，2021年剩余时间还需额外资金[189] - 截至报告日期，Loews Hotels & Co未出现任何贷款违约情况[188] Corporate业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度Corporate总营收3.27亿美元，较2020年同期增加2.36亿美元，净亏损6000万美元[173] 保险业务各细分业务线保费收入关键指标变化 - 2021年第一季度总毛保费收入较2020年同期增加1.67亿美元，净保费收入增加7400万美元[148][149] - 2021年第一季度专业险业务剔除第三方自保公司后的毛保费收入较2020年同期增加7500万美元，净保费收入增加4800万美元[148][149] - 2021年第一季度商业险业务毛保费收入较2020年同期增加5100万美元，净保费收入增加1000万美元[148][150] - 2021年第一季度国际业务毛保费收入较2020年同期增加3600万美元，净保费收入增加1600万美元[148][151] 保险业务各细分业务线综合比率关键指标变化 - 2021年第一季度专业险业务综合比率较2020年同期改善2.5个百分点，得益于费用率和赔付率的改善[154] - 2021年第一季度商业险业务综合比率较2020年同期上升5.1个百分点，主要因赔付率上升[155] - 2021年第一季度国际业务综合比率较2020年同期改善4.0个百分点，得益于赔付率和费用率的改善[156] 其他保险业务关键指标变化 - 2021年第一季度其他保险业务核心结果较2020年同期改善1300万美元，主要因长期护理业务表现和净投资收入提升[159] Diamond Offshore业务历史数据 - 2020年第一季度Diamond Offshore合同钻井收入2.18亿美元，合同钻井费用1.85亿美元，资产减值费用7.74亿美元[179] 投资组合数据关键指标变化 - 支持其他保险业务的投资3月31日估计公允价值为1.7952亿美元，有效期限为9.1年；12月31日估计价值为1.8518亿美元，有效期限为9.2年[211] - 其他投资3月31日估计公允价值为2.7666亿美元，有效期限为4.9年；12月31日估计价值为2.8839亿美元，有效期限为4.5年[211] - 投资组合总计3月31日估计公允价值为4.5618亿美元，有效期限为6.5年；12月31日估计价值为4.7357亿美元，有效期限为6.3年[211] 短期投资数据关键指标变化 - 短期投资中美国国债证券3月31日账面价值为11.09亿美元，12月31日为17.02亿美元[214] - 短期投资中其他部分3月31日账面价值为2.25亿美元，12月31日为2.05亿美元[214] - 短期投资总计3月31日账面价值为13.34亿美元，12月31日为19.07亿美元[214] 会计政策及陈述相关 - 某些会计政策需公司进行估计和判断，财务报表金额未来可能调整[215] - 关于已采用或未来将采用的会计准则更新，可阅读合并简明财务报表附注的附注1 [216] - 报告中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性[217] - 投资者不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新这些陈述[218] Altium Packaging相关 - 2021年2月3日，Altium Packaging签订10.5亿美元七年期有担保定期贷款，利率为伦敦银行同业拆借利率加2.75%，最低利率0.5%，所得款项用于偿还贷款和支付2亿美元股息[190]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司净收入为2.61亿美元，即每股0.97美元，而去年第一季度净亏损6.32亿美元，即每股2.20美元 [12] - 2021年第一季度，CNA贡献净收入2.79亿美元，而2020年第一季度净亏损5500万美元 [14] - 2021年第一季度，Boardwalk净收入贡献为8500万美元，高于去年第一季度的6500万美元 [17] - 2021年第一季度，Loews Hotels净亏损4300万美元，而2020年第一季度净亏损2500万美元 [17] - 2021年第一季度，母公司投资组合产生税前净收入4600万美元，而去年亏损1.66亿美元 [20] - 2021年第一季度，公司企业部门产生7500万美元税前和1.06亿美元税后亏损 [20] - 2021年第二季度，公司出售Altium部分股份将获得约5.6亿美元税前净收益 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 第一季度，CNA基础综合比率从去年同期的93.7改善至91.9，费用率提高1.6个百分点，费率增长11% [6] - 第一季度末，CNA投资组合未实现收益为43亿美元，低于上季度的57亿美元 [6] - 核心财产意外险业务净赚保费同比增长近6%，不包括巨灾损失的综合比率为91.3%，比去年第一季度好1.7个百分点，比2020年全年好1.1个百分点 [14] - 不包括巨灾的损失率为59.5%，与去年第一季度和2020年全年持平 [14] - 费用率降至31.5%，比2020年第一季度好1.6个百分点 [15] - 第一季度巨灾损失为6.8个点，高于去年第一季度的4.3个点，整体综合比率从去年的97.3略微上升至98.1 [15] - 税后净投资收入比去年增加1.33亿美元，即48% [16] - 净投资收益从2020年第一季度的2.16亿美元税前净投资损失转为2021年第一季度的5700万美元投资收益 [16] Boardwalk Pipelines - 第一季度收入增至3.7亿美元，净收入增长超8% [7][17] Loews Hotels - 截至2021年第一季度末，27家酒店中的23家已开业，预计第二季度末所有市场的酒店都将开业 [8] - 与2020年第四季度相比，开业的自有和合资酒店平均每日房价上涨25%，达到234美元 [8] - 2021年第一季度GAAP营业收入为3900万美元，低于去年的1.09亿美元 [17] - 合资物业的税前股权损失为1200万美元，而去年为400万美元 [17] - 2019年第一季度调整后EBITDA为6100万美元，2020年第一季度降至1700万美元，2021年第一季度亏损1300万美元 [18] Altium - 2021年2月，Altium对定期贷款进行再融资，用新的10.5亿美元7年期定期贷款取代了约8.5亿美元的债务，并向Loews支付了2亿美元股息 [10] - 4月1日，Loews以4.22亿美元现金出售了Altium 47%的股份 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购子公司的长期目标是在适当的时候让子公司向Loews返还资本 [10] - 公司认为出售Altium部分股份是进行投资组合优化，且保留多数股权可从公司未来增长中获利，同时获得了GIC这一强大合作伙伴，新的所有权结构增加了Altium进行大规模收购时的财务灵活性 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19的影响仍在，但公司前景已显著改善，各子公司在2021年都站稳了脚跟 [5] - 随着全国旅行的恢复，Loews Hotels业务逐渐改善，休闲旅行比商务旅行恢复得更快，酒店入住率有望随着经济从疫情中复苏而逐步提高 [8][9] - 管理层认为经济形势良好，有巨大的被压抑的消费者需求，政府刺激措施和疫苗将推动经济增长，但也预计会出现显著的通货膨胀，包括成本推动型和需求拉动型通胀，对中长期利率持悲观态度 [39][40][41][45] 其他重要信息 - 2021年第一季度，公司回购了超过615万股普通股，平均价格为每股49.58美元，总计3.05亿美元，占已发行股份的2.3% [11] - 第一季度，公司向Loews Hotels投资3200万美元，预计2021年向其净现金贡献低于8000万美元，较之前估计大幅下降 [20][36] - 第一季度末，母公司现金和投资组合为36亿美元，约80%为现金及等价物，季度末后收到出售Altium 47%股份的约4.1亿美元净收益，并又回购了约59.9万股普通股，花费约3200万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请评论CNA最近的网络攻击事件 - CNA在2021年3月遭受了一次复杂的网络安全攻击，导致网络中断并影响了部分系统，公司已采取措施恢复网络系统并恢复正常运营，目前认为此次攻击不会对业务产生重大财务或运营影响 [25][26] 问题: 为什么Loews决定出售Altium的部分股份 - 从投资组合优化角度看，出售部分股份时机已到，通过此次交易公司已收回对Altium的全部初始股权投入，同时仍持有53%的股份可参与公司未来增长，且新的所有权结构为Altium提供了财务灵活性，还获得了GIC这一强大合作伙伴 [28] 问题: 请更新Boardwalk审判的情况 - Boardwalk审判于2月22日那周举行，审后口头辩论定于7月14日，之后法官将进行审议，目前暂无更多信息 [30] 问题: 请谈谈Boardwalk在德州风暴期间的表现 - 德州冬季风暴影响巨大，但Boardwalk团队做了大量准备工作，通过精心的运营管理和增加关键区域的人员配置，在风暴期间和之后按时向客户输送天然气，尽管面临低温和停电仍能依靠备用电源继续运营，表现出色 [32] 问题: 请更新Loews Hotels的业务情况以及母公司所需的现金情况 - Loews Hotels的现金流自疫情爆发以来显著改善，酒店恢复运营，费用得到积极管理，资本支出也根据当前环境进行了调整，预计2021年母公司向其净现金贡献低于8000万美元，第一季度已投入3200万美元，随着旅行的恢复，休闲旅行推动了酒店业务的反弹 [34][35][36][37] 问题: 请谈谈你对经济形势的看法 - 经济形势良好，有巨大的消费者需求，政府刺激和疫苗将推动经济增长，但预计会出现显著的通货膨胀，包括成本推动型和需求拉动型通胀，认为美联储和拜登政府的政策不合理，预计未来几个季度经济将强劲增长，同时伴有较高通胀，对中长期利率持悲观态度 [39][40][41][45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为3.97亿美元，合每股1.45美元，去年同期为2.17亿美元，合每股0.73美元 [18] - 全年净亏损9.31亿美元，合每股3.32美元，2019年净收入为9.32亿美元，合每股3.07美元 [18] - 第四季度CNA对Loews的净收入贡献增长42%，达到3.46亿美元，占合并后第四季度净收入3.98亿美元的大部分 [19] - 第四季度Boardwalk管道净收入贡献从去年的4800万美元增至8300万美元，其中包括与客户破产相关的2600万美元税后和解款项 [20] - 2020年第四季度Loews Hotels净亏损6800万美元，去年同期净亏损5900万美元，今年运营收入同比下降81% [20] - 2020年Diamond为Loews带来14.3亿美元净亏损，Loews Hotels全年运营收入下降71%，净亏损2.12亿美元 [21][22] - CNA 2020年税前巨灾损失从2019年的1.79亿美元增至5.5亿美元，对Loews的税后负面影响为2.62亿美元 [23] - CNA的P&C业务税后净投资收入同比下降，导致Loews净收入减少1.48亿美元；Loews母公司净投资收入税后下降1.41亿美元；CNA从2019年的净投资收益转为2020年的净投资亏损，使净收入减少6000万美元 [24] - CNA核心P&C业务净保费收入增长6%，全年基础综合比率从2019年的9.48亿美元降至9.31亿美元，税前基础承保收入增长38% [24] - 2020年Boardwalk净运营收入（不包括客户破产和解款项）下降不到1% [26] - Altium Packaging收入增长近10% [26] - 第四季度从子公司收到1.92亿美元股息，全年从CNA和Boardwalk收到9.47亿美元股息 [28][29] - 第四季度回购580万股，花费2.44亿美元，全年回购2200万股，花费9.17亿美元，自年底以来又回购220万股，花费1亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2020年基础综合比率为93.1%，2019年为94.8%，2018年为95.4% [10] - 第四季度净收入贡献增长42%，核心P&C业务净保费收入同比增长12%，综合比率改善2.1个百分点至93.5 [19] - 第四季度税后P&C净投资收入略有下降，净投资收益高于上年同期，Life & Group业务表现强劲 [19][20] Boardwalk - 2020年新增约13亿美元新合同，合同积压年底超过90亿美元，是2020年全年收入的七倍 [11] - 全年EBITDA为8.19亿美元，与2019年基本持平 [12] - 第四季度净收入贡献从4800万美元增至8300万美元，第四季度净收入（不包括和解款项）增长4% [20] Altium Packaging - 产品需求总体强劲，家庭、家用化学品和饮料等细分市场需求更强，汽车、商业餐饮服务和学校乳制品等细分市场需求因疫情有所减弱 [12] - 回收业务Envision表现最佳，新业务取得成果 [12][13] - 2020年收入增长近10%，创历史新高，EBITDA和现金流也创历史新高 [26][51] Loews Hotels - 2月自有和合资酒店入住率约80%，4月仅3家酒店运营，入住率降至约9%，12月运营酒店入住率升至近38% [13][14] - 2020年第四季度净亏损6800万美元，全年运营收入下降71%，合资企业收入从2019年的6900万美元盈利转为2020年的7300万美元亏损 [20][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产意外险行业呈市场趋紧态势，CNA新业务增长良好，受益于更高的P&C费率，整体保费增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场低估了Loews的股票价值，将利用市场折扣继续回购股票，同时维持大量流动性，且回购股票未影响对子公司的支持 [16][17] - CNA专注承保纪律、合作关系和人才，继续改善基础业绩，减少风险敞口，如将遗留的超额工人补偿政策组合转让给Enstar子公司 [9][25] - Boardwalk受益于长期固定费用合同，虽未来增长项目获批可能更难，但仍继续有效管理费用 [11][26] - Altium Packaging注重新业务拓展，继续寻求增值型并购以扩大规模和多元化，其回收业务因市场对可持续性的关注而受益 [12][13][52] - Loews Hotels应对疫情采取削减开支、调整资本支出、与贷款人协商延期还款和重新评估新开发项目开业日期等措施，期待旅游业复苏后恢复正常运营 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，新冠疫情带来全球健康和经济危机，对社会和商业产生长期影响 [6] - 各子公司努力确保员工和客户的健康与安全，满足客户和社区需求，推动公司前进 [7][8] - 看好CNA在商业财产意外险行业的发展，认为其能利用当前趋紧的市场 [31] - 对天然气行业持积极态度，认为天然气是向绿色经济过渡的重要燃料 [32] - 尽管酒店行业受疫情重创，但认为Loews Hotels在疫情后有独特优势取得成功 [32] - 认为CNA 2021年运营和财务状况良好，有望比2020年更成功 [36] 其他重要信息 - 2020年5 - 8月，Loews、CNA和Boardwalk各发行5亿美元债券，Altium Packaging 2021年1月完成债务再融资，向Loews支付1.99亿美元股息 [15] - CNA宣布每股0.75美元特别股息，并将季度普通股股息提高至每股0.38美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待Loews的内在价值 - 公司根据各子公司的内在价值评估Loews的部分价值，内在价值基于中远期展望，可能与当前市场价值不同。评估CNA考虑核心收益、综合比率等指标，认为其被低估，看好商业财产意外险行业；评估Boardwalk考虑EBITDA、自由现金流等因素，对天然气行业持积极态度；评估Loews Hotels考虑调整后EBITDA、现金流等，认为其独特商业模式使其在疫情后有优势；评估Altium考虑有机销量增长、EBITDA等，其收购多元化业务带来增长 [31][32][33] 问题: 如何看待CNA股息变化 - CNA董事会宣布0.75美元特别股息并提高普通股股息，反映对公司持续运营改善的信心。特别股息减少是因为2020年事件降低了CNA的收益，2021年CNA运营和财务状况良好，有望更成功 [35][36] 问题: 如何考虑Loews未来的资本分配 - 传统上从投资现有子公司、进行收购、回购股票或不采取行动四个方面考虑资本分配。目前股票交易价格远低于内在价值，回购股票是有吸引力的选择，且未影响对子公司的投资。目前收购新子公司的估值过高 [38][39] 问题: 请更新COVID - 19对Loews Hotels子公司的影响 - 疫情导致Loews Hotels收入急剧下降，过去三个季度运营收入较2019年下降86%，休闲、商务和团体会议业务均受影响。酒店采取暂停运营、削减开支等措施，建立救济基金帮助员工，恢复运营后实施安全标准。现金流有所改善但仍为负，2020年母公司提供1.51亿美元现金，2021年将继续提供但金额会减少，若有有吸引力的开发机会会考虑资助 [41][43][44] 问题: 谈谈管理CNA投资组合的哲学方法 - 2020年底CNA投资组合市值约500亿美元，平均信用评级为A，净未实现收益约57亿美元，89%为固定到期证券，94%的固定到期证券为投资级。公司与CNA高度协调，内部管理投资组合以便应对市场错位，注重稳定收入和超越广泛资产类别指数，采取平衡风险回报的方法，不追求高风险高回报，而是把握市场波动机会，设置信用限制以实现投资组合多元化。2018年底开始调整CNA的另类投资组合，减少对冲基金投资，截至2020年底，对冲基金投资约8亿美元 [46][47] 问题: 与购买Loews先前拥有的单位相关的股东诉讼进展如何 - 诉讼正在进行中，特拉华州衡平法院的审判日期已定于本月下旬，暂无更多评论 [49] 问题: 请更新Altium Packaging的情况，包括近期的再融资 - Altium 2020年运营收入超过10亿美元，增长近10%，来自2019年收购的全年影响、回收塑料业务的出色表现、有机销量增长、新业务和树脂价格上涨。公司创历史新高的EBITDA和现金流，继续寻求增值型并购。2021年1月进行债务再融资，用10.5亿美元七年期定期贷款取代约8.5亿美元债务，利息费用略有增加，不影响有机增长或并购能力，Loews收到1.99亿美元股息 [51][53] 问题: 拜登政府将如何影响Loews及其业务 - 拜登政府的气候议程给天然气行业带来新风险，暂停联邦土地和近海海域的新天然气租赁，联邦能源监管委员会的变化可能增加管道建设压力，但对Altium的回收树脂业务和环保塑料包装业务有益。政府控制疫情的举措有利于Loews Hotels和旅游业。CNA主要受州监管，新政府和国会带来政策挑战和机遇，如企业税法变化，但预计要到经济复苏有更多证据时才会发生，企业税可能不会回到2017年前的水平 [55][56]

公司业务板块构成 - 公司有五个可报告业务板块，2020年第二季度对Diamond Offshore进行了脱合并处理[21] - 公司有五个可报告业务板块，Diamond Offshore于2020年第二季度被剥离[21] CNA业务线数据及相关情况 - CNA在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的86.0%、72.3%和72.0%[22] - CNA的保险产品主要包括商业财产和意外险，服务包括保修、风险管理等，通过独立代理人等渠道销售[23] - CNA的商业财产和意外险业务包括专业、商业和国际业务线[25] - 专业业务提供管理和专业责任等保险，包括管理与专业责任、担保、保修和另类风险等业务组[26] - 商业业务通过经纪人和独立代理人向各类被保险人销售广泛的财产和意外险产品[28] - 国际业务通过在加拿大、英国和卢森堡的分支机构以及劳合社辛迪加在全球承保财产和意外险[29] - 其他保险业务包括CNA的长期护理业务、与某些财产和意外险索赔人相关的结构化结算义务等[31] - CNA的保险产品主要包括商业财产和意外险，通过独立代理人等渠道销售[22][23] - CNA的财产和意外险业务包括专业、商业和国际业务线[25] - 专业业务提供管理和专业责任等保险，包括对专业公司、医疗行业的覆盖[26] - 担保业务提供合同和商业担保债券，在全美50个州提供服务[27] - 保修和另类风险业务提供延长服务合同和保险产品，主要针对车辆等消费品[27] CNA监管相关情况 - 保险行业受到全面详细的监管，CNA需遵守多个监管机构的要求[32] - 美国和外国监管环境不断演变，影响公司治理、风险管理等方面，CNA持续在系统和网络安全方面进行投资[33] Boardwalk Pipelines业务线数据及相关情况 - Boardwalk Pipelines在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的10.3%、8.7%和8.7%[43] - 2020年Boardwalk Pipelines管道系统运输约3.2万亿立方英尺天然气和约8060万桶NGLs，天然气管道系统日均吞吐量约86亿立方英尺[44] - 2020年Gulf South管道系统日均吞吐量为56亿立方英尺，有10个天然气存储设施，工作气存储容量约137.5 Bcf[45] - 2020年Texas Gas管道系统日均吞吐量为30亿立方英尺，拥有9个天然气存储场，工作气存储容量为84.3 Bcf[46] - Louisiana Midstream提供约4880万桶盐丘存储容量，2020年吞吐量为8060万桶[47][48] - 2020年Boardwalk Pipelines投入约3.35亿美元增长项目，代表约15亿立方英尺/日的天然气运输能力[49] - Boardwalk Pipelines预计到2024年在在建增长项目上花费约3.8亿美元[49] - 博德沃克管道公司在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的10.3%、8.7%和8.7%[43] - 博德沃克管道公司拥有并运营约13650英里天然气管道和445英里NGL管道，2020年运输约3.2万亿立方英尺天然气和8060万桶NGLs，天然气管道日均吞吐量约86亿立方英尺[44] - 博德沃克管道公司天然气存储设施总工作气量约2130亿立方英尺，NGL存储设施总容量约3210万桶[44] - 海湾南部管道系统长约7415英里，2020年日均吞吐量56亿立方英尺，有天然气存储设施工作气量约120.1亿立方英尺[45] - 德州天然气传输管道系统长约5970英里，2020年日均吞吐量30亿立方英尺，拥有工作气量843亿立方英尺的天然气存储场[46] - 路易斯安那中游公司提供约4880万桶盐丘存储容量和76亿立方英尺工作天然气存储容量，2020年吞吐量8060万桶[47][48] - 伊万杰琳管道长约175英里，每年可运输约42亿磅乙烯[48] - 2020年博德沃克管道公司投入约3.35亿美元增长项目，代表约15亿立方英尺/天的天然气运输能力[49] - 博德沃克管道公司预计到2024年在在建增长项目上花费约3.8亿美元[49] - 博德沃克管道公司客户包括当地分销公司、电力发电机、LNG出口商等，分布在美国墨西哥湾沿岸、中西部和东北部地区[50] Boardwalk Pipelines监管相关情况 - 美国FERC对Boardwalk Pipelines的州际天然气传输运营子公司进行监管，确定天然气运输和存储服务的最高费率[51] - 美国STB监管Boardwalk Pipelines乙烯管道州际服务费率，LPSC监管其在路易斯安那州境内石化和NGL管道费率[52] - 美国DOT通过PHMSA依据相关法案对Boardwalk Pipelines的州际天然气和NGL管道设施进行监管[52] - 博德沃克管道公司旗下的州际天然气传输运营子公司受FERC监管，其天然气运输和存储服务的最高费率通过FERC基于成本的费率制定流程确定，墨西哥湾南部公司在2023年5月1日前禁止提交费率案[51] - 博德沃克管道公司的乙烯管道州际服务费率受STB监管，路易斯安那州内的石化和NGL管道州内服务费率受LPSC监管[52] - PHMSA授权博德沃克管道公司在特定条件下以高达管道规定最小屈服强度0.80的压力运营某些天然气管道资产[54] - 2011年法案增加了安全违规处罚，2016年法案要求PHMSA完成2011年法案的未完成任务并制定天然气储存设施新安全标准[55] - 2020年10月PHMSA发布的法规要求对1970年前安装的天然气管道进行压力测试等多项要求，博德沃克管道公司正在评估其影响[55] - 2020年12月27日生效的2021财年综合拨款法案重新授权PHMSA至2023财年，并指示其推进多项监管行动[56] Boardwalk Pipelines法规影响情况 - Boardwalk Pipelines运营受管道安全、环境和职业健康安全等法规影响，可能增加成本和运营延迟[55][56][57] Loews Hotels & Co业务线数据及相关情况 - Loews Hotels & Co运营27家酒店，11家自有，12家为合资非控股权益，4家为管理酒店，2020 - 2018年分别占公司合并总收入的2.2%、4.6%和5.4%[64] - 2020 - 2022年有多项酒店开业、出售和预计完工项目，如2020年12月Universal's Endless Summer Resort – Dockside Inn and Suites开业，有2050间客房[67] - 洛斯酒店控股公司运营27家酒店，其中11家为自有，12家为合资企业非控股权益，4家为管理酒店，该公司在2018 - 2020年分别占合并总收入的5.4%、4.6%和2.2%[64] - 2020年12月，奥兰多环球影城的环球无尽夏日度假村码头酒店及套房开业，拥有2050间客房[67] - 2020年6月，密苏里州堪萨斯城的洛斯堪萨斯城酒店开业，拥有800间客房[67] Altium Packaging业务线数据及相关情况 - Altium Packaging是北美包装解决方案提供商，2020 - 2018年分别占公司合并总收入的8.1%、6.2%和6.2%[68] - Altium Packaging有约9600个客户，运营60个美国和7个加拿大制造设施，59个租赁8个自有，使用14个仓库，12个租赁2个自有[69] - 阿尔蒂安包装公司是北美包装解决方案提供商和制造商，在2018 - 2020年分别占合并总收入的6.2%、6.2%和8.1%[68] - 公司有大约9600个客户，分布于北美[69] - 公司运营60个美国制造工厂和7个加拿大制造工厂，其中59个租赁，8个自有；使用14个仓库，其中12个租赁，2个自有[69] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司及子公司约有12200名员工，CNA约5800人，Boardwalk Pipelines约1240人，Loews Hotels & Co约1700人，Altium Packaging约3300人[70] - Boardwalk Pipelines约100人、Loews Hotels & Co约280人、Altium Packaging约300人受集体谈判协议覆盖[70] - 未合并实体在Loews Hotels & Co管理的物业雇佣约2000人[70] - 截至2020年12月31日，公司及子公司共雇佣约12200人，其中CNA约5800人，Boardwalk Pipelines约1240人，Loews Hotels & Co约1700人，Altium Packaging约3300人[70] 公司疫情应对情况 - 2020年3月Loews和CNA转向远程办公，三四季度开始自愿重新开放部分办公室[73] - Boardwalk Pipelines在疫情期间保持全面持续运营，强调安全是核心价值[73] - Loews Hotels & Co因疫情大幅削减成本，实施员工休假，设立救济基金并提供医保，恢复运营后实施新安全标准[74] - Altium Packaging被视为重要业务，疫情期间持续运营，实施健康安全协议保护员工[74] - 2020年3月，Loews和CNA转向远程工作环境，第三和第四季度开始自愿重新开放部分办公室[73] - 因新冠疫情旅行减少，Loews Hotels & Co大幅削减成本，对大部分员工进行休假，并设立救济基金和提供数月医疗保险[74] 公司高管情况 - 公司有五名高管任职至少五年，Marc A. Alpert于2016年7月开始担任现职[75][76] - 公司高管Marc A. Alpert 58岁，2016年任职；David B. Edelson 61岁，2005年任职；Richard W. Scott 67岁，2009年任职等[75] - 除Marc A. Alpert外，其他高管在Loews Corporation当前职位至少任职五年[76] 公司信息获取情况 - 公司网站为www.loews.com，可免费获取年报、季报等报告及相关章程[77][79] - 公司网站为www.loews.com，可免费获取年报、季报等报告，相关章程也可在网站获取[77][79] 公司业务风险情况 - 公司业务面临多种风险，包括新冠疫情、保险储备、灾害损失等[14][16][17][18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司报告净收入1.39亿美元，合每股0.5美元，高于去年同期的7200万美元（每股0.24美元），增长主要来自CNA，其净收入贡献翻倍至1.92亿美元 [11] - 母公司税前净投资收入为2300万美元，低于去年的3600万美元和上一季度的1.1亿美元，同比和环比下降是由股票和有限合伙投资回报驱动 [16] - 第三季度公司回购了540万股Loews普通股，总成本1.95亿美元，季度末后又购买了66.7万股，季度末母公司现金投资为35亿美元，现金及等价物占投资组合的80%以上 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 核心财产意外险业务保费强劲增长，基础盈利能力强，但因天气相关巨灾损失增加，总财产意外险承保结果较2019年第三季度有所下降 [11][12] - 第三季度财产意外险费率较去年同期增长超12%，去年同期增幅略低于6% [8] - 第三季度FEMA对长期护理业务计提了3700万美元的税前净准备金费用，包括7400万美元的有效寿命准备金不足和3700万美元的索赔准备金释放 [9] - 截至季度末，投资组合市值490亿美元，平均信用评级为AA级，净未实现收益50亿美元，约94%的固定到期投资组合为投资级 [12] Boardwalk - 净收入贡献从去年的2900万美元降至2000万美元，季度EBITDA为1.67亿美元，去年为1.75亿美元，净营业收入略有下降，增长项目的收入部分抵消了下降 [13] - 因增长项目资产基数增加，费用增加，特别是折旧和财产税提高，财产税减免到期也导致费用同比增加 [13] Loews Hotels - 本季度报告净亏损4700万美元（不包括特殊项目），调整后EBITDA亏损3800万美元 [14] - 截至第三季度末，27处物业中的21处已恢复运营，运营恢复和费用控制改善了公司现金流状况，平均每月现金流拖累远低于第一季度财报电话会议估计的2500万美元 [10][14] Altium Packaging - 产品需求总体强劲，新冠相关产品细分市场（如家用化学品、饮料和个人护理）需求较高，汽车、商业餐饮服务和学校乳制品等细分市场需求较弱 [15] - 回收业务Invision自2014年被收购以来表现最佳，主要因再生塑料需求强劲 [15] - 尽管EBITDA强劲，但仍有轻微净亏损，主要受近期收购的重大折旧和摊销费用、合并集装箱商标加速摊销以及第三季度树脂价格上涨影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财产意外险行业本季度巨灾损失增加，由三场飓风引发，中西部和西部野火也是行业事件，但对CNA影响较小 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本配置 - 股票回购是公司三种资本配置工具之一，鉴于股票交易价格远低于公司对其内在价值的看法，近期股票回购是最有吸引力的资本配置选择，同时公司也为Loews Hotels提供资金以应对疫情影响 [6][7] CNA - 公司对CNA为长期护理业务设立的准备金感到放心，CNA积极管理长期护理业务，谨慎设定长期护理准备金，自2015年底以来，CNA对长期护理的总体风险敞口已降低31% [8][9] Loews Hotels - 专注于减少现金流拖累和谨慎有效地恢复运营两个相互关联的目标，积极削减开支、调整资本支出规模，并与贷款人协商推迟利息和本金偿还 [14] - 长期增长战略是投资和开发具有内置需求驱动因素的酒店，以及为团体业务开发和运营酒店 [35] 行业竞争 - 保险行业目前处于硬费率市场，CNA在应对巨灾损失的同时仍能找到盈利增长途径，并在巨灾风险暴露业务上获得强劲费率增长 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为酒店行业第二季度是低谷，此后业务有所回升，尽管入住率仍远低于历史标准，但Loews Hotels已开始好转，其现金流状况得到改善，预计其现金需求对公司资产负债表影响不大 [10] - 保险行业今年面临诸多挑战，但CNA仍保持盈利，并在硬费率市场中找到增长机会，行业对巨灾事件和低利率做出反应，通过合理提高费率来应对，这是资本效率提高的结果 [20][21] - 行业分析师认为酒店业全面复苏需要2 - 5年，复苏高度依赖疫情的控制情况，目前休闲业务引领复苏，Loews Hotels部分具有独特需求驱动因素的酒店有望比城市中心酒店更快恢复 [37] 其他重要信息 - CNA和Boardwalk利用第三季度强劲的固定收益市场，以有吸引力的利率筹集资金，均发行了5亿美元的10年期债券，CNA债券收益率为2.8%，Boardwalk为3.41%，两笔交易均被大量超额认购 [14] - 预计第四季度将从CNA和Boardwalk获得股息 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否考虑收购CNA的流通股以利用股价折扣 - 公司认为保持CNA的公开上市对股东很重要，CNA约占公司价值的一半，公开上市有助于吸引顶尖人才，为高管提供基于股价表现的薪酬激励，且公开上市的透明度对监管机构和评级机构很重要，同时公司回购Loews股票可利用CNA和Loews股票的双重折扣 [18] 问题: 保险行业如何应对巨灾损失挑战 - 今年是保险行业巨灾损失异常高的一年，CNA的税前巨灾损失远超去年，但尽管面临诸多事件，CNA仍保持盈利，并在硬费率市场中找到增长机会，行业通过提高费率来应对巨灾事件和低利率，这是资本效率提高的结果 [20][21] 问题: 对CNA长期护理业务及其风险的评估 - CNA的长期护理风险敞口可能是其估值落后于同行的主要原因，但过去七年CNA一直在积极管理该业务，自2015年以来风险敞口已大幅降低，第三季度的净准备金费用相对较小，且是由于当前低利率环境导致，CNA对未来利率持保守看法，有望不再因利率下降而进行调整 [23] 问题: 是否期望从CNA获得特别股息 - 现在判断CNA是否会支付特别股息还为时过早，今年巨灾损失异常高，CNA董事会尚未讨论此事，需等待董事会做出决定 [25] 问题: 中游领域的增长项目是否放缓 - 很可能会出现放缓，目前正处于大型项目的放缓期，因为客户推迟了最终投资决策，但Boardwalk预计仍会看到与电力和工业客户相关的小型增长机会 [27][28] 问题: 近期勘探生产公司破产对Boardwalk客户财务实力的影响 - 过去几年Boardwalk致力于多元化客户基础，包括更多终端用户，这一策略在今年证明是有益的，超过70%的收入积压来自投资级公司，且对非投资级或无评级客户有信用证或其他抵押品保障，2020年有客户破产，但不会对公司产生重大财务影响，截至第三季度末，Boardwalk有超过90亿美元的合同收入，2020年新增净合同超过6亿美元 [30] 问题: Loews Hotels的现金需求情况 - 春季酒店几乎全部暂停运营时，预计每月负现金流约2500万美元，酒店通过转变运营模式、削减开支和调整资本支出规模来应对，随着酒店恢复运营，现金流状况有所改善，目前负现金流远低于此前估计，同时酒店为受影响员工提供了多项支持措施 [32][33] 问题: Loews Hotels是否有买卖酒店计划以及新冠对其开发项目的影响 - Loews Hotels的长期增长战略是投资开发具有内置需求驱动因素的酒店和为团体业务开发运营酒店，在疫情前就开始评估投资组合并出售不符合战略的酒店，今年已出售一家加拿大酒店，年初有三个开发项目，两家已开业，另一家位于奥兰多环球影城的酒店处于开发最后阶段，开业日期即将公布 [35] 问题: 预计酒店行业何时从疫情影响中恢复，Loews Hotels的恢复会领先还是滞后于行业 - 行业分析师认为全面恢复需要2 - 5年，恢复高度依赖疫情控制情况，目前休闲业务引领复苏，Loews Hotels超过一半的资产属于休闲业务类别，有望更快恢复，而城市中心酒店因商务旅行减少仍滞后 [37] 问题: 新冠对Altium包装业务的影响 - 公司产品总体需求强劲，部分产品受益于新冠，部分产品需求减弱但在第三季度开始反弹，回收业务Invision表现最佳，Altium Healthcare业务超出预期，公司整体业绩略高于疫情前制定的计划，新业务拓展成功，有望在未来受益 [39][40]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period From ____________ to _____________ Commission File Number 1-6541 LOEWS CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 13-2646102 (State or ot ...

Loews Corporation (NYSE:L) Q2 2020 Earnings Conference Call August 3, 2020 10:00 AM ET Company Participants Mary Skafidas - Investor Relations Jim Tisch - Chief Executive Officer David Edelson - Chief Financial Officer Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by and welcome to Loews Corporation’s Second Quarter 2020 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] Thank you. It is now my pleasure to turn the call over to Mary Skafidas to begin. Please go ahead, ma’am. Mary Skafidas Thank you, ...

公司重大事件 - 2020年第二季度，公司对Diamond Offshore进行了脱合并处理[151][152] - 2020年第二季度，Diamond Offshore及其部分子公司申请破产保护[152] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，公司净亏损8.35亿美元，每股亏损2.96美元，而2019年同期净利润为2.49亿美元，每股盈利0.82美元[155][156] - 2020年上半年，公司净亏损15亿美元，每股亏损5.16美元，而2019年同期净利润为6.43亿美元，每股盈利2.09美元[155][156] - 2020年第二季度总毛保费收入较2019年同期增加1.3亿美元，总净保费收入增加5600万美元；2020年上半年总毛保费收入较2019年同期增加2.47亿美元，总净保费收入增加1.13亿美元[180][194] - 2020年第二季度核心收入较2019年同期减少2.02亿美元；2020年上半年核心收入较2019年同期减少3.94亿美元[185][198] - 2020年第二季度净巨灾损失为3.01亿美元，2019年同期为3800万美元；2020年上半年净巨灾损失为3.76亿美元，2019年同期为9600万美元[186][199] - 2020年第二季度不利的净上年损失准备金发展为2200万美元，2019年为有利的3100万美元；2020年上半年不利的净上年损失准备金发展为700万美元，2019年为有利的4500万美元[189][202] - 2020年3 - 6月和1 - 6月母公司净投资收入较2019年同期增加7700万美元，2020年1 - 6月净投资损失为5600万美元，2019年同期为净投资收入1.17亿美元[235] - 2020年6月30日母公司现金及投资净额为36亿美元，较2019年12月31日的33亿美元增加[242] - 2020年上半年母公司收到CNA 6.65亿美元股息，现金流出包括4.91亿美元库藏股回购、3600万美元现金股息等[242] - 2020年5月公司完成5亿美元3.2%高级票据公开发行，所得款项用于一般公司用途[243] CNA Financial财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，CNA Financial净利润为1.35亿美元，而2019年同期为2.49亿美元[155][163] - 2020年上半年，CNA Financial净利润为8000万美元，而2019年同期为5.54亿美元[155][164] - 2020年第二季度，CNA Financial净巨灾损失为3.01亿美元，而2019年同期为3800万美元[163] - 2020年上半年，CNA Financial净巨灾损失为3.76亿美元，而2019年同期为9600万美元[164] - 2020年第二季度，CNA的承保业绩受到COVID - 19和经济低迷的负面影响[165] - 2020年第二季度，CNA续保多项再保险条约成本增加，购买额外保险，影响未来净保费收入[167] - 2020年上半年CNA经营活动提供的现金为6.5亿美元，较2019年同期的5.14亿美元增加[246] - 2020年上半年CNA支付普通股股息每股2.74美元，含每股2美元特别股息，7月31日宣布每股0.37美元季度股息[248] - CNA 2020年第二季度税前净投资收入较2019年同期增加1900万美元，上半年较2019年同期减少2.23亿美元[263][265][266] - CNA 2020年第二季度投资收益（损失）较2019年同期增加6700万美元，上半年较2019年同期减少1.8亿美元[267][268] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，CNA固定到期证券估计公允价值分别为427.75亿美元和422.07亿美元，净未实现收益分别为44.34亿美元和40.81亿美元[271] - 截至2020年6月30日，CNA可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的估计公允价值为40.72亿美元，未实现损失为2.72亿美元[272] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，CNA固定到期投资组合中内部评级证券均占1%，AAA级证券中预融资市政债券分别为19亿美元和15亿美元[271] 公司财产与意外险业务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务总保费收入31.65亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为17.62亿、11.26亿、2.77亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务净保费收入19.3亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为7.42亿、9.49亿、2.39亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务净投资收入3.24亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.33亿、1.77亿、0.14亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务核心收益9600万美元，其中专业险、商业险、国际险分别为9000万、2000万、 - 1400万美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务综合赔付率为112.3%，其中专业险、商业险、国际险分别为104.2%、118.5%、115.3%[176] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务费率分别为专业险12%、商业险9%、国际险13%，整体为11%[177] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务总保费收入62.48亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为34.76亿、21.88亿、5.84亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务净保费收入37.93亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为14.36亿、18.99亿、4.58亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务净投资收入4.42亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.89亿、2.24亿、0.29亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务核心收益2.18亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.86亿、0.44亿、 - 0.12亿美元[179] - 2020年第二季度专业险业务毛保费收入（不含第三方附属公司）较2019年同期增加5600万美元，净保费收入增加2900万美元；2020年上半年专业险业务毛保费收入（不含第三方附属公司）较2019年同期增加6700万美元，净保费收入增加2500万美元[181][182][195] - 2020年第二季度商业险业务毛保费收入较2019年同期增加1.02亿美元，净保费收入增加3700万美元；2020年上半年商业险业务毛保费收入较2019年同期增加2.23亿美元，净保费收入增加1.38亿美元[183][196] - 2020年第二季度国际业务毛保费收入较2019年同期减少1000万美元，净保费收入减少1000万美元；2020年上半年国际业务毛保费收入较2019年同期减少2700万美元，净保费收入减少5000万美元[184][197] - 2020年第二季度专业险业务综合比率较2019年同期上升13.5个百分点；2020年上半年专业险业务综合比率较2019年同期上升6.4个百分点[190][203] - 2020年第二季度商业险业务综合比率较2019年同期上升18.8个百分点；剔除巨灾和发展因素后，2020年第二季度综合比率较2019年同期改善1.4个百分点[192] - 2020年第二季度国际业务综合比率较2019年同期上升17.8个百分点；剔除巨灾和发展因素后，2020年第二季度综合比率较2019年同期改善0.8个百分点[193] - 2020年上半年商业综合比率较2019年同期增加9.6个百分点，损失比率增加9.2个百分点，剔除巨灾和发展因素的综合比率改善1.4个百分点[204] - 2020年上半年国际综合比率较2019年同期增加7.7个百分点，损失比率增加8.8个百分点，费用比率改善1.1个百分点[205] 其他保险业务数据关键指标变化 - 2020年二季度其他保险业务净赚保费1.26亿美元，2019年为1.3亿美元；2020年上半年为2.53亿美元，2019年为2.6亿美元[206] - 2020年二季度其他保险业务核心收入为300万美元，主要受长期护理业务高于预期的持续性推动；2020年上半年核心亏损为1100万美元，主要由于公司债务利息支出[207][208] 博德沃克管道业务数据关键指标变化 - 2020年上半年博德沃克管道运输约1.5万亿立方英尺天然气和4430万桶天然气液体及碳氢化合物，较2019年同期增长超7%[213] - 截至报告日期，博德沃克管道有12亿美元的循环信贷额度可用，且直到2021年2月无债务到期[215] - 截至2020年6月30日的12个月，博德沃克管道约90%的收入来自固定费用；预计从现有承诺的固定费用协议中获得约93亿美元收入[218] - 2020年二季度博德沃克管道总营收较2019年同期减少3100万美元，运营费用基本持平，利息费用减少500万美元[222][223][224] - 2020年上半年博德沃克管道总营收较2019年同期减少3600万美元，运营费用增加1700万美元，利息费用减少800万美元[222][225][226] - 过去几年，博德沃克管道部分到期合同以较低费率或较短期限续约，管道扩建项目相关运输协议到期再签约也对运营收入产生负面影响[220] - Boardwalk Pipelines 2020年上半年经营活动现金流量较2019年同期减少4500万美元，2020年和2019年上半年资本支出分别为2.46亿美元和1.8亿美元[251] - 截至2020年6月30日和7月31日，Boardwalk Pipelines信贷安排下未偿还借款分别为2.15亿美元和2.4亿美元，7月31日可用借款额度约为12亿美元[252] Loews Hotels & Co业务数据关键指标变化 - 2020年第二季度Loews Hotels & Co出售酒店获1300万美元收益，2020年3 - 6月和1 - 6月运营收入较2019年同期分别减少1.5亿美元和1.92亿美元，运营费用分别减少8000万美元和9400万美元[228][230][233] - 2020年第二季度Loews Hotels & Co记录2000万美元资产减值费用，2019年3 - 6月和1 - 6月分别为700万美元和1000万美元[232] - 截至2020年7月31日，Loews Hotels & Co向合资企业注资约2700万美元，从Loews Corporation获得资本出资1.12亿美元[254][255] Altium Packaging业务数据关键指标变化 - 2020年3 - 6月和1 - 6月Altium Packaging收入较2019年同期分别增加2100万美元和6300万美元，运营费用分别增加1400万美元和5400万美元[237][239] Diamond Offshore业务数据关键指标变化 - 2020年3 - 6月和1 - 6月Diamond Offshore合同钻井收入较2019年同期分别减少1.38亿美元和1.47亿美元，2020年上半年运营及其他费用含7.74亿美元资产减值费用[241] CCC业务数据关键指标变化 - CCC在2020年和2019年上半年分别支付股息8.15亿美元和8.05亿美元[250] 公司投资组合相关情况 - 固定收益证券组合税前有效收入收益率为4.6% - 4.8%，税后为3.8% - 3.9%，有限合伙和普通股回报率为 - 2.3% - 6.8%[257] - 截至2020年6月30日，公司投资按到期时间划分，一年及以内估计价值1.58亿美元，未实现损失1600万美元；1 - 5年估计价值11.54亿美元，未实现损失7300万美元；5 - 10年估计价值21.68亿美元，未实现损失1.36亿美元；10年以上估计价值5.92亿美元，未实现损失4700万美元；总计估计价值40.72亿美元，未实现损失2.72亿美元[273] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，支持其他保险业务的投资估计价值分别为183.7亿美元和180.15亿美元，有效期限分别为8.8年和8.9年；其他投资估计价值分别为261.65亿美元和268.13亿美元，有效期限均为4.1年；总计估计价值分别为445.35亿美元和448.28亿美元，有效期限均为6.0年[278] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，短期投资中商业票据分别无持有和持有11.81亿美元，美国国债分别持有12.51亿美元和3.64亿美元，其他分别持有2.07亿美元和3.16亿美元；短期投资总计分别为14.58亿美元和18.61亿美元[279] - 2020年3月初至第二季度，公司将商业票据持仓转移至美国国债[279] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司分别持有现金5.86亿美元和2.42亿美元[280] 公司投资组合管理策略 - 公司投资组合管理的主要目标是相对于相应负债和流动性需求优化回报[274] - 公司投资决策会考虑当前利率环境、税收法规、资产类别估值等因素[275] - 公司会持续监控证券发行人风险敞口和行业板块风险敞口，并根据情况调整[275] - 公司会将部分投资进行隔离以进行资产/负债管理，支持长期护理和结构性结算负债[276] - 公司会定期分析投资组合久期变化和价格

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司净亏损6.32亿美元，合每股2.20美元，去年同期净利润3.94亿美元，合每股1.27美元，主要因CNA和母公司投资损失、Diamond Offshore钻机减值以及Loews Hotels业绩下滑 [24] - 第一季度CNA税后净投资收入较去年减少1.86亿美元，普通股和有限合伙投资占比近95%，净投资收益从去年税后2400万美元转为今年亏损1.69亿美元 [25] - 母公司投资组合本季度税后净亏损1.30亿美元，去年同期收入6700万美元，主要因公共股票下跌，CNA和母公司投资活动导致第一季度净收入同比减少5.36亿美元 [26] - Diamond Offshore对4台钻机进行减值，税前减值费用7.74亿美元，使第一季度净收入减少4.08亿美元，去年同期无钻机减值 [27] - Loews Hotels本季度净亏损2500万美元，去年同期净利润1300万美元，调整后EBITDA同比减少4400万美元至1700万美元 [28] - 第二季度公司将确认与Diamond相关的重大亏损，若公允价值保持不变，净亏损约10亿美元，为非现金损失 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 本季度基础综合比率略好于2019年第一季度，主要因费用率降低，费率有8%的稳健增长 [13] - 第一季度未实现收益从2019年底的40亿美元降至20亿美元，目前回升至约30亿美元 [15] Boardwalk Pipelines - 第一季度收入略有下降，因2008 - 2010年扩张项目重新签约完成，天然气吞吐量和液体量较去年同期略有增加 [17] - 第一季度末，已签约收入积压超过90亿美元，新增约3.70亿美元新合同，超70%收入积压来自投资级公司 [18] - 2020年预计收入比2019年低约6000万美元，主要因旧合同到期，年底债务与EBITDA比率预计低于5倍杠杆 [19] Altium - 受益于消费零售业务增长，预计今年EBITDA将显著增长，部分来自完成的收购和有机增长 [20] - 本季度销量较上年同期增长约8% [32] Loews Hotels - 多数酒店暂时暂停运营，仅4家酒店运营且入住率极低，近90%员工被休假 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月金融市场因新冠疫情及经济影响剧烈波动，股市暴跌，信用利差扩大 [25] - 第一季度末，除国债外各资产类别利率因利差扩大上升，固定收益市场反弹后机会有所减少 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在不确定时期保持大量现金储备，待情况明朗后重新评估资本配置策略 [23] - 各子公司关注员工安全健康，识别和管理疫情带来的风险与机遇 [32] - CNA关注投资组合和承保风险，寻找更好服务客户的机会 [33] - Boardwalk积极监控客户信用质量风险 [33] - Loews Hotels根据政府公共卫生限制和市场需求决定何时重新开业及优化运营 [34] - Altium专注为客户提供包装解决方案，满足当前需求并应对不确定未来 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情使全球经济陷入自由落体，公司各业务受影响程度不同 [7][9] - 难以预测Loews Hotels何时恢复正常运营，预计各酒店情况不同，入住率将随行业复苏逐步提高 [23] - 目前难以对CNA未来盈利受疫情影响做出具体判断，但预计财险行业将面临低利率和保费水平下降等逆风 [14] - Boardwalk预计今年财务表现良好，运营和财务状况未受疫情和油价下跌重大影响 [19] 其他重要信息 - 公司向为抗疫一线医护人员提供直接支持的基金捐赠100万美元 [6] - 截至3月中旬，公司对Diamond的股权市值在1 - 2亿美元之间，第一季度末公司资产负债表强劲，现金和投资达31亿美元 [11] - Loews Hotels为休假员工设立数百万美元救济基金，为参保员工承担最多3个月医疗保险费用，总裁办公室成员和酒店CEO自4月1日起减薪50%，全年奖金减少50% [22] - 第一季度公司从CNA获得5.75亿美元股息，回购970万股普通股，花费4.45亿美元，季度末后未再回购 [36] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议记录未记录问答环节的提问和回答内容。