公司收购与出售情况 - 2022年2月24日，公司以1.81亿美元收购Thinx多数控股权，其中现金支付5300万美元，此前股权投资公允价值1.27亿美元，股份奖励成本100万美元[59] - 2023年第一季度，公司向Thinx第三方少数股东发出赎回通知，赎回后持股比例将达70%，预计二季度完成[59] - 2022年10月24日，公司协议以1.75亿美元出售巴西Neve纸巾品牌及相关资产，交易预计2023年二季度完成[60] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度，公司净销售额51.95亿美元，同比增长2%，有机销售额增长5%[67][71] - 2023年第一季度，公司营业利润7.87亿美元，2022年为6.93亿美元，调整后2022年为6.29亿美元[67][73] - 2023年第一季度，公司净收益5.66亿美元，2022年为5.23亿美元；摊薄后每股收益1.67美元，2022年为1.55美元[67] - 2023年第一季度，公司利息费用7300万美元，2022年为6500万美元；有效税率24.5%，2022年为18.2%，调整后为21.0%[74] - 2023年第一季度，公司对股权公司净收益份额为4300万美元，2022年为2300万美元[67][75] - 2023年前三个月运营现金流为6.13亿美元，上年同期为2.04亿美元[89] - 截至2023年3月31日的三个月资本支出为2.01亿美元，上年同期为2.53亿美元，预计全年资本支出8 - 9亿美元[90] - 截至2023年3月31日短期债务为6600万美元，第一季度平均月末余额为3.15亿美元[91] - 2023年3月31日和2022年12月31日总债务分别为85亿美元和84亿美元[92] - 2023年2月发行3.5亿美元4.50%的票据，2033年2月16日到期[93] - 2023年第一季度交付赎回通知，赎回价值约4800万美元，若剩余赎回权行使，2024年1月1日至2026年6月30日需支付约1.85亿美元[94] - 2023年前三个月回购26.5万股普通股，成本3400万美元，目标2023年全年回购1 - 1.5亿美元[97] - 公司认为运营现金流和发行债务能力足以满足未来资金需求，预计海外现金汇回限制和税收无重大影响[98] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人护理业务2023年第一季度净销售额27.04亿美元，同比下降1%，有机销售额增长3%[77][79] - 个人护理业务2023年第一季度营业利润4.87亿美元，同比增长3%[77][80] - 消费者纸巾业务第一季度净销售额16.34亿美元，增长4%，有机销售额增长7%，运营利润2.4亿美元，增长40%[81][83][84] - K - C专业业务第一季度净销售额8.47亿美元，增长9%，有机销售额增长11%，运营利润1.59亿美元，增长77%[85][87][88]

公司业务面临的风险 - 公司在俄罗斯及周边地区业务受俄乌战争影响，2022年3月起对俄罗斯业务进行重大调整，缩减媒体、广告和促销活动，暂停资本投资，仅生产和销售必需品[49] - 公司面临健康疫情、大流行等风险，新冠疫情对业务产生负面影响，包括产品需求波动、供应链中断等[50] - 公司面临外汇风险，包括货币汇率波动、外汇管制增加等，可能影响公司的财务状况和运营[50] - 公司声誉受损可能对业务产生不利影响，包括产品安全、质量、环境影响等方面的问题[51] - 公司供应链、制造或分销运营中断可能对业务产生不利影响，包括自然灾害、疫情、战争等因素[52] - 公司降低成本的努力可能不成功，任何负面影响或未能实现预期效率和节约都可能对财务结果产生不利影响[54] - 公司可能进行产品线或业务的收购或剥离，这可能对结果产生影响，包括整合困难、无法实现预期效益等风险[55][56] - 信贷市场中断或信用评级变化可能对公司业务产生不利影响，包括融资成本增加、无法发行商业票据等[58][59] - 气候变化和其他可持续性问题可能对公司业务和运营产生不利影响，包括转型风险和物理风险[61] - 公司面临营销和竞争风险，包括依赖关键零售商、竞争激烈、无法有效创新或营销产品等[63][64] - 公司面临大宗商品价格风险，最主要的是纸浆和石油基材料价格风险[197] - 公司能源、制造和运输成本受多种市场因素影响，无法保证能完全抵御能源价格或供应的重大变化[198] 汇率变动对公司财务的影响 - 截至2022年12月31日，美元兑外币汇率10%的不利变动，对资产负债表交易风险的影响对公司合并财务状况、经营成果或现金流不构成重大影响[191] - 截至2022年12月31日，阿根廷子公司有少量比索净货币头寸，比索兑美元汇率10%的不利变动不构成重大影响[192] - 截至2022年12月31日，土耳其子公司有少量里拉净货币头寸，里拉兑美元汇率10%的不利变动不构成重大影响[193] - 截至2022年12月31日，美元兑外币汇率10%的不利变动，会使股东权益减少约650美元，但管理层认为对合并财务状况不构成重大影响[194] 利率变动对公司财务的影响 - 截至2022年12月31日，长期债务组合主要由固定利率债务组成[195] - 截至2022年12月31日，市场利率10%的下降会使固定利率债务的公允价值增加约338美元，但对财务报表无重大影响[196] 公司风险管理措施 - 公司使用外汇远期合约管理部分外汇风险，也利用交叉货币互换和外币债务对冲外国子公司的某些投资[189] - 公司通过维持由短期和长期可变及固定利率债务组成的投资组合管理利率风险[195]

财务数据和关键指标变化 - 2019年以来公司业务销售额增长约15亿美元，实现4%的平均有机销售增长，2022年有机销售额增长7% [22][23] - 过去两年公司面临超30亿美元的通胀，对毛利率造成约1500个基点的不利影响，2022年公司通过定价和成本节约措施完全抵消了通胀和货币不利因素 [26][27] - 2022年第三季度毛利率企稳，第四季度同比增长超200个基点，这是过去八个季度中的首次重大改善 [27] - 2023年公司计划在指导范围中点将营业利润率提高约80个基点，预计每股收益增长2% - 6%，并连续第51年增加股息 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 第四季度北美个人护理业务消费增长7%，成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5% [134][140] 纸巾业务 - 第四季度北美纸巾业务消费增长7% [134] 新兴市场（D&E）业务 - 第三季度增长约11%，第四季度增长2%，主要受东南亚地区离散挑战影响，中国市场实现两位数增长，拉丁美洲增长20%多，中东和非洲实现中个位数增长 [119][121] 发达市场业务 - 第四季度发达市场整体接近两位数增长，美国市场个人护理和纸巾业务合计增长约1%，主要受零售库存变化、退出私人标签合同和促销时间调整影响 [123] 各个市场数据和关键指标变化 纤维市场 - 第三季度纤维市场价格趋于平稳，第四季度开始略有下降，预计2023年桉木等价格全年平均下降10% [44] 零售市场 - 第四季度零售库存变化符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看出货量应与消费量相等 [103][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速增长战略有效，通过改进产品、创新和商业执行实现有机增长，新产品在2022年贡献超60%的有机增长 [22][23][24] - 公司在利润率恢复方面取得进展，通过定价和成本节约措施应对通胀，未来将继续利用规模提高效率和降低成本 [26][27][28] - 公司将继续投资以推动平衡和可持续增长，2023年将推出多项创新举措，同时通过商业计划满足消费者对价值的需求 [30] - 行业竞争方面，新兴市场东南亚地区面临竞争挑战，发达市场整体表现良好，但美国市场受零售库存和促销等因素影响 [119][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，过去几年面临前所未有的挑战，包括疫情、战争、通胀等，但公司通过有效措施应对，消费者需求在公司所在类别中保持韧性 [21][23][134] - 未来前景方面，公司对2023年表现有信心，计划在有机增长、利润率恢复和股东回报方面取得进展，尽管仍面临通胀和货币等挑战，但相信能够实现目标 [37][40][181] 其他重要信息 - 2022年是公司150周年，公司在多个品类创造了创新产品，如Kotex和Kleenex品牌 [24] - 公司在成本方面看到一些积极迹象，部分大宗商品价格开始回落，但仍高于疫情前水平，成本下降的好处需要时间传导到损益表 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年纸浆价格假设及增加投资以促进增长的动机和具体支出领域 - 公司计划在2023年实现更好的业绩，有大量的延续性定价和新的定价行动，投资方面，公司有强大的创新和商业计划，消费者需求有韧性，因此有值得投资的项目 [37][38] - 广告支出有所增加，部分是恢复到2020年的水平，更多是基于商业计划的价值，公司擅长评估投资回报 [39] - 纸浆方面，纤维市场价格在第三季度趋于平稳，第四季度开始略有下降，公司参考RISI预测，预计2023年桉木等价格全年平均下降10%，但公司签订了具体合同，市场价格变化不会立即反映在损益表中，纸浆成本在2023年仍将上升，但幅度较小 [44][45][46] 问题2: 增加广告支出的具体地理区域和产品类别以及2023年外汇指导 - 广告支出主要集中在美国和尿布类别，以及中国市场，中国市场团队表现出色，公司将继续投资品牌和数字能力 [49][50] - 2023年外汇对收入的拖累约为2个百分点，主要集中在上半年，对利润的影响因公司的风险管理策略而异，公司部分收入和成本受外汇影响，且有特定的套期保值策略 [51][52][57] 问题3: 如何看待货币改善或恶化对公司模型的影响以及恢复到疫情前毛利率结构的现实性 - 货币变化对收入的影响是直接的，因为公司不套期保值收入，但对成本和利润的影响取决于公司的风险管理策略和套期保值情况 [62][63] - 公司认为恢复到疫情前的毛利率结构是现实的目标，已经在利润率恢复方面取得进展，定价超过了投入成本和通胀，看到了成本下降的积极迹象，历史上成本有快速反转的情况，当成本反转时将加速利润率恢复 [67][68][69] 问题4: 2023年毛利率目标以及零售库存水平和去库存情况 - 公司计划在2023年实现营业利润率提高80个基点，加上对品牌的100个基点投资，意味着毛利率至少提高180个基点 [73][78] - 公司在过去两年快速调整价格，2023年大部分定价是延续性的，也有新的定价和收入增长管理行动，零售库存变化在第四季度符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看业务健康，消费增长良好 [93][103][104] 问题5: 为什么2023年大部分通胀在海外市场以及成本节约措施的时间安排 - 大宗商品通胀的大部分影响在国际市场，外汇影响也主要在国际市场，其他成本则是广泛分布在整个投资组合中 [110] - 成本节约措施（FORCE）不是线性的，取决于项目的实施时间，难以预测具体的时间安排，国际供应链挑战会影响其实施 [111] 问题6: 2023年顶线指导中销量和定价的关系以及不同地区的表现 - 2023年上半年业务增长将较为温和，因为要延续北美私人标签退出的影响、对比去年上半年的高基数以及有大量延续性定价对销量的压力，下半年情况将有所缓解 [124][125] - 定价方面，约三分之二是延续性定价，也有新的定价行动，已在大部分市场宣布并将在第一季度末生效，还有其他收入增长管理行动 [126][127][128] - 新兴市场（D&E）在第四季度有所放缓，主要受东南亚地区影响，中国、拉丁美洲和中东非洲表现良好，发达市场在第四季度表现出色，美国市场受零售库存和促销等因素影响，公司预计未来表现良好 [119][121][123] 问题7: 北美消费者行为和弹性以及市场份额表现 - 北美和全球消费者表现出韧性，消费类别具有必要性，观察到的弹性影响在下半年略高于上半年，但远低于模型预测 [134][135] - 第四季度尿布定价上涨7%，等效单位销量下降3%，成人护理价格上涨8%，销量仍增长，个人护理业务中成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5%，主要受零售商活动和私人标签事件影响 [135][136][140] 问题8: 7%的销量下降中一次性因素的占比以及能否维持当前定价水平 - 第四季度北美个人护理和纸巾业务消费均增长7%，销量下降主要是由于零售商库存变化和退出私人标签合同等一次性因素，长期来看销量应与消费量相等 [150][151][152] - 潜在类别增长在第四季度为7%，消费销量下降为低个位数 [155][156] 问题9: 私人标签在尿布市场的作用以及是否有必要保留英国业务 - 公司约10年前退出了英国个人护理业务，尤其是尿布业务 [161] - 英国Andrex纸巾业务表现良好，尽管价格上涨仍实现了份额增长，是领先品牌，但今年由于成本压力仍有改进空间，公司正在努力恢复利润率 [162] 问题10: 美国市场份额、促销环境以及广告和营销投资的分配 - 第四季度美国市场份额在部分类别有所下降，主要是尿布业务受零售商活动影响，全年来看部分类别表现良好，公司对2023年计划有信心 [169] - 促销环境目前具有竞争力但总体积极，促销频率已恢复正常，促销深度较历史水平较浅，与成本环境有关，消费者面临压力，公司将提供强大的价值，平衡价值和高端市场 [170][171][172] - 如果促销环境因消费者疲软而加剧，公司会根据情况调整，但个人更倾向于广告投资，因为对品牌长期健康更好，且客户期望公司带来创新和商业计划以促进类别增长 [175][176][177]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长5%，各业务板块均有广泛增长 [6] - 前三季度已产生约12亿美元的投入成本，全年指导范围在14 - 16亿美元 [12] - 第三季度商品影响为3.6亿美元，第一季度为4.7亿美元，第二季度为4.05亿美元 [12] - 第三季度实现8000万美元的FORCE生产力节省，较第一、二季度平均水平加速约3000万美元，年初至今共实现1.75亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人护理业务中，北美个人护理业务表现较弱，主要因库存变化和去年的供应限制；全球个人护理业务表现良好，弹性符合模型；新兴市场和发展中市场（D&E）的销量下降高个位数，主要集中在东欧 [20][30] - 消费纸巾业务方面，促销频率已恢复正常，但深度仍较浅，销量促销占比略低 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场实现高个位数增长，关键新兴市场和发展中市场实现高个位数至两位数增长 [20] - 中国市场，纸尿裤业务保持中高个位数增长，女性护理业务实现两位数增长；拉丁美洲市场，有机业务表现强劲，实现两位数增长 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过将消费者置于核心地位，提升产品类别并拓展市场，持续投资创新和商业项目，以提升品牌价值主张，实现长期平衡和可持续增长 [7] - 公司采取高路策略，优先恢复利润率，同时关注市场份额，通过创新和营销支持品牌 [94][95] - 公司与零售商建立了富有成效的合作关系，共同制定业务计划，以实现销售和利润增长 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具挑战性和动态性，投入成本虽有企稳迹象但仍处高位，外汇市场波动加剧 [11][15] - 消费者表现出一定的韧性，但需求出现分化，部分消费者因通胀影响改变消费模式 [22] - 公司有信心恢复利润率，随着定价措施的实施和成本的控制，预计第四季度每股收益将继续环比提升 [44][48] 其他重要信息 - 公司与Suzano的交易符合其投资组合管理策略，有助于专注于巴西快速增长、高利润率的个人护理业务 [64] - 该交易涉及的剥离业务收入约占1%，利润微不足道，目前暂不披露具体条款 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 输入成本展望及对2023年的看法 - 输入成本虽有企稳迹象但仍处高位，存在一定波动性；公司维持全年14 - 16亿美元的成本指导，前三季度已产生约12亿美元；目前预测2023年成本还为时尚早，需考虑商品价格、外汇市场等因素 [11][12][15] 问题2: 消费者需求和弹性情况 - 公司在具有挑战性的环境中执行战略表现出色，有机销售保持增长；消费者整体表现出韧性，但需求出现分化，部分消费者因经济状况改变消费模式；公司市场份额表现良好，近期有所改善 [20][21][22] 问题3: 个人护理业务销量对损益表的影响及应对策略 - 北美个人护理业务销量波动主要因去年的供应限制和库存变化，消费保持稳定；公司预计该业务不会持续出现销量问题；全球个人护理业务销量表现良好，弹性符合模型；公司将通过创新、广告和销售执行等商业计划支持销量 [28][30][35] 问题4: 从第三季度到第四季度盈利提升的驱动因素 - 第四季度盈利提升的驱动因素包括定价实现加速、FORCE生产力节省增加以及输入成本通胀稳定；公司预计第四季度价格实现将进一步提升，FORCE节省趋势将持续，输入成本通胀将环比下降 [40][41][43] 问题5: 对2023年高于算法每股收益增长预期的看法 - 目前评论2023年情况为时尚早，市场存在波动性，公司仍在制定计划；商品价格仍处高位，外汇市场带来挑战；公司将继续谨慎管理业务，有信心恢复利润率 [46][47][48] 问题6: 能否提供EBIT展望更新及FORCE节省加速的驱动因素 - EBIT展望总体保持不变；FORCE节省并非直线增长，第三季度实现8000万美元，较前两季度加速；第四季度预计将继续交付节省，因全球团队有强大的生产力管道；目前无法确定明年的节省率 [51][52][53] 问题7: 第四季度价格弹性、促销、SG&A及Suzano交易相关问题 - 公司定价与设定目标一致，市场定价总体向公司定价方向移动；目前弹性更接近模型预期，价值层级产品销量受影响较大；第三季度SG&A和广告促销支出与前两季度基本持平，同比增长主要因去年一次性激励补偿调整；Suzano交易符合公司投资组合管理策略，相关业务收入占比约1%，利润微不足道，暂不披露具体条款 [58][60][66] 问题8: 消费者对定价的敏感度及特定产品的表现 - 高端化策略在各市场总体有效，价值层级产品对价格更敏感；公司看好Huggies纸尿裤、北美成人护理产品、中国纸尿裤和女性护理产品以及拉丁美洲市场的表现 [69][70][71] 问题9: 美国零售商在纸巾和纸尿裤业务的定价和盈利能力 - 公司与零售商保持良好合作关系，共同制定业务计划以实现增长；公司关注零售商的利润率，致力于实现双赢；Huggies定价有纪律，旨在恢复和扩大利润率，目前价格差距已缩小，公司将关注价值层级产品的定价 [74][75][79] 问题10: 促销活动恢复及家庭库存情况 - 促销频率已恢复正常，但深度仍较浅，销量促销占比略低；家庭库存已恢复正常，纸巾需求曾有较大波动，目前已回归正常水平 [82][86][87] 问题11: 如何平衡销量、定价和市场份额 - 公司致力于实现有机增长、利润增长、市场份额和现金四个指标的平衡发展；目前优先恢复利润率，但也关注市场份额；公司通过创新和营销支持品牌，在恢复利润率的同时尽量减少市场份额损失 [94][95][96]

公司收购情况 - 2022年2月24日，公司以1.81亿美元收购Thinx Inc.多数控股权，其中现金支付5300万美元，先前股权投资公允价值1.27亿美元，股份奖励成本100万美元[63] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度，公司总净销售额为50.53亿美元，较2021年同期增长1%；前九个月总净销售额为152.11亿美元，较2021年同期增长5%[71] - 2022年第三季度，公司总营业利润为6.55亿美元，2021年同期为6.57亿美元；前九个月总营业利润为19.69亿美元，较2021年同期下降3%[71] - 2022年第三季度，归属于公司的净利润为4.67亿美元，2021年同期为4.69亿美元；前九个月归属于公司的净利润为14.27亿美元，较2021年同期下降2%[71] - 2022年第三季度，摊薄后每股收益为1.38美元，2021年同期为1.39美元；前九个月摊薄后每股收益为4.22美元，较2021年同期下降2%[71] - 2022年第三季度，公司有机销售额增长5%[72] - 2022年第三季度，非运营费用调整后为 - 800万美元，有效税率调整后为22.3%；前九个月非运营费用调整后为 - 1500万美元，有效税率调整后为21.8%[73] - 2021年第三季度，成本调整后为34.79亿美元，营业利润调整后为7.45亿美元；前九个月成本调整后为98.25亿美元，营业利润调整后为22.25亿美元[73][74] - 2022年前九个月，净销售额中净价格因素增长8%，调整后营业利润中净价格因素增长52%[75] - 第三季度净销售额为51亿美元，同比增长1%，有机销售额增长5%，售价和产品组合分别使销售额增长9%和1%，销量下降5%，汇率使销售额减少4%[77] - 年初至今净销售额为152亿美元，同比增长5%，有机销售额增长8%，售价和产品组合分别使销售额增长8%和1%，销量下降1%，汇率使销售额减少3%[81] - 第三季度调整后每股收益为1.40美元，较2021年的1.62美元下降14%；年初至今调整后每股收益为4.09美元，较2021年的4.89美元下降16%[80][82] - 2022年前九个月运营活动提供的现金为17亿美元，与上年持平[100] - 截至2022年9月30日的九个月，资本支出为6.79亿美元，上年为7.34亿美元，预计全年资本支出为9 - 10亿美元[101] - 截至2022年9月30日，短期债务为6亿美元，第三季度平均月末余额为7亿美元，2022年9月30日和2021年12月31日总债务为86亿美元[102][103] - 2022年前九个月以75美元的成本回购了57.9万股普通股，目标是2022年全年回购约100美元的股票[105] 俄罗斯业务占比情况 - 俄罗斯业务历史上约占公司净销售额、营业利润和总资产的1% - 2%[65] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人护理业务第三季度净销售额为26.28亿美元，运营利润为4.23亿美元，分别下降1%和15%；年初至今净销售额为80.67亿美元，运营利润为13.64亿美元，分别增长6%和下降5%[83] - 消费者纸巾业务第三季度净销售额为15.78亿美元，运营利润为2.18亿美元，分别增长2%和下降2%；年初至今净销售额为46.83亿美元，运营利润为5.67亿美元，分别增长5%和下降17%[89] - K - C专业业务第三季度净销售额为8.36亿美元，运营利润为1.19亿美元，分别增长5%和24%；年初至今净销售额为24.18亿美元，运营利润为2.94亿美元，分别增长4%和下降11%[95] 前瞻性陈述相关情况 - 报告中有关业务前景的内容构成1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的“前瞻性陈述”，基于管理层对影响公司未来事件的预期和信念[107] - 无法保证未来事件按预期发生，公司无义务公开更新前瞻性陈述[108] - 前瞻性陈述的假设依赖未来成本节约和预计销量增长的实现[109] - 诸多不可控因素会影响前瞻性陈述估计的实现，如俄乌战争、疫情、汇率波动等[109] - 可查看2021年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告中“风险因素”部分了解导致未来结果与前瞻性陈述不同的因素[110]

业绩总结 - 2021年净销售额为194亿美元，较2020年增长6%[6] - 2021年调整后每股收益下降20%，2022年预期下降3%至9%[7] - 2022年上半年有机销售增长率为5%[17] 成本与市场动态 - 过去两年（2021和2022年）面临约30亿美元的输入成本通胀[8] - 2022年最新的输入成本预期为14亿至16亿美元[10] - 2020年和2021年市场份额在60%以上的类别/市场组合中保持增长[17] 未来展望与增长策略 - 2022年有机销售预期增长5%至7%[7] - 公司对未来的增长和股东价值创造充满信心[19] - 2022年价格/产品组合同比增长8%[15] 市场营销与数字化 - 超过70%的市场营销支出为数字化支出[15]

纪要涉及的公司 Kimberly - Clark Corporation（金佰利公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展 - **战略有效且持续推进**：K - C Strategy 2022的三个支柱（驱动标志性品牌组合增长、利用成本和财务纪律、以创造价值的方式分配资本）推动了公司发展，前三年有机销售额平均增长3%，通过FORCE和重组累计节省超15亿美元，通过股息和回购向股东返还63亿美元[6][7]。 - **有机增长加速但受成本影响**：执行改善推动有机增长加速，但过去两年约30亿美元的通胀和供应中断对每股收益造成约85%的拖累；公司采取行动抵消部分影响，通过提价和成本节约应对通胀，上半年有机增长体现了定价举措的良好执行和品牌建设的持续投资[7][8]。 - **加速增长的策略**：通过提升品类（通过创新推动高端化并提供增强的消费者利益）和拓展市场（让产品覆盖更多消费者，加速在发展中及新兴市场的品类开发）加速增长，在全球应用增长手册，增强商业能力[9][10]。 各业务板块表现 - **个人护理业务**：是100亿美元的业务，过去三年从平均1%的增长加速到超5%的有机增长，上半年有机销售额增长11%，在超60%的个人护理类别 - 国家组合中增长或保持市场份额，中国业务在出生率下降的情况下实现两位数增长并取得婴儿护理类别市场份额领先[12][13]。 - **美国市场业务**：从德州冰冻事件和供应链挑战中恢复市场份额，上季度美国纸尿裤市场份额上升；近期因优先考虑利润率恢复而提价，部分品牌表现滞后，需平衡利润率恢复和长期增长[23][27][28]。 - **消费者纸巾业务**：浴室纸巾业务（尤其是Scott）进展良好，Kleenex份额因供应限制略疲软；公司认为有机会提升品类体验，注重为消费者提供更好的清洁和卫生体验，同时努力恢复利润率[51][53]。 - **K - C Professional业务**：受疫情影响最大，团队执行恢复计划，推出创新产品，优先推动利润率恢复；预计洗手间业务需求在近中期仍将低迷，需解决固定成本问题，但公司有信心恢复利润率并实现盈利增长[55][56][58]。 财务与资本管理 - **利润率恢复**：今年毛利率接近2008年低谷且略低于2011年周期，公司致力于恢复并扩大利润率，通过提价、成本节约（如FORCE计划）和必要的业务重组等方式实现；二季度毛利率环比扩大40个基点，预计下半年这一趋势将持续[39][40][43]。 - **资本分配优先事项**：与全球领导者合作推动平衡和可持续增长，优先恢复和扩大利润率；资本分配保持纪律，优先投资业务、增加股息、进行明智的并购，剩余现金用于股票回购[37][38]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **可持续发展承诺**：到2030年，公司立志通过社会项目促进10亿人的福祉，并通过关注气候、FORCE、水和塑料将环境足迹减少一半[5]。 - **商业能力提升举措**：80%的顶级创新产品在全球推广，70%的全球营销投资为数字化，通过个性化品牌参与与消费者建立持续关系，终端市场执行工作推动实现完美门店和电子货架，投资定价分析有助于做出更快速明智的收入管理决策[11]。 - **应对消费者价值意识变化**：在消费者钱包承压、价值意识增强的市场（如美国），公司不仅提供高端产品，也注重提升价值价格点的产品供应，引入创新，这一策略曾在拉丁美洲取得良好效果[19][20]。 - **欧洲天然气成本管理**：公司在欧洲是资产密集型业务，面临天然气成本问题，已部署风险管理策略，但情况仍不稳定，将灵活应对以抵消成本[49]。 - **并购策略**：公司热爱现有业务组合，但会寻找对增长和利润率有增值作用的机会，可能关注与消费者相关的邻接领域，并保持投资纪律以实现长期价值创造[60][61]。

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年收官，第二季度有机销售额增长9% [5] - 公司预计全年额外增加3亿美元的投入成本通胀 [6] - 基于强劲的营收，公司将全年有机销售额增长预期上调至5% - 7%，维持调整后每股收益指引，但预计处于该区间的低端 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - KCP业务持续复苏，营收实现高个位数增长，洗手间销售额已超过疫情前水平的90%，但第二季度利润率有所下滑 [50][51] - 个人护理业务方面，在欧洲市场，东欧地区的业务受战争影响，有机销售额呈低两位数下降 [59][60] - 专业业务需求整体改善，本季度有机销售额呈高个位数增长，北美地区增长8%，发展中及新兴市场增长6%，洗手间销售额增长30% [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场消费者表现出较强的韧性，公司在多个发达市场实现了高个位数至低两位数的增长，多数市场份额实现了多个百分点的增长 [21] - 在发展中及新兴市场，公司的市场份额有所下降，价格差距有所扩大，同时出现了一定程度的消费降级现象 [22][23] - 中国市场表现出色，本季度整体实现两位数增长，市场份额提升了几个百分点，有机销售额实现了中两位数增长 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于恢复并最终扩大利润率，采取了进一步的定价和成本节约措施，以应对成本通胀带来的挑战 [6] - 公司将继续投资于品牌建设，以实现可持续的长期增长 [9] - 公司会根据市场需求和消费者偏好的变化，灵活调整产品组合，以满足不同消费者的需求 [29] - 行业面临着成本通胀、消费者需求变化等挑战，公司需要在定价、成本控制和市场份额之间寻求平衡 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然动荡，但公司的增长战略正在发挥作用，团队执行出色 [5] - 公司预计定价和成本节约措施将在长期内完全抵消通胀的影响 [6] - 尽管短期内面临一些挑战，但公司对其品牌和市场的整体健康状况感到鼓舞 [7] 其他重要信息 - 公司的FORCE成本节约计划将在下半年加速实施，预计可实现超过2亿美元的节约 [32] - 公司的商品成本预计在今年达到14 - 16亿美元，中点为15亿美元，较之前增加了3亿美元 [39] - 公司在纤维、能源和分销成本方面面临压力，但树脂价格开始出现下降趋势 [40][41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年全年有机销售增长指引上调是由更高的定价还是更高的销量假设驱动的？下半年是否计划进一步提价以抵消成本压力？ - 有机销售增长预期的上调反映了销量和价格的双重因素，公司的定价执行情况良好，销量也比原计划更稳定，这得益于消费者的韧性和品牌的优势 [12][13] - 公司已经采取了额外的全球定价措施，预计定价将在长期内抵消通胀的影响，同时下半年FORCE成本节约计划的加速实施也将有助于抵消成本压力 [14][15] 问题2: 美国零售商对定价的接受度是否发生了变化？新兴市场消费者对提价的需求弹性如何？ - 零售商的行为与历史情况一致，公司与零售商的利益总体上是一致的，双方都追求长期的可持续增长和为消费者提供高价值的产品，公司在定价时会谨慎考虑 [19][20] - 在发达市场，消费者表现出较强的韧性，公司在多个发达市场实现了增长和市场份额的提升；在发展中及新兴市场，公司的市场份额有所下降，价格差距有所扩大，同时出现了一定程度的消费降级现象 [21][22][23] 问题3: 公司在货架陈列和商品销售方面是否采取了积极措施来调整产品组合？ - 公司在发展中及新兴市场和发达市场都采取了相应的策略，根据市场需求的变化，灵活调整产品组合，以满足不同消费者的需求 [26][28][29] 问题4: 对下半年FORCE成本节约计划加速实施的信心来源是什么？ - FORCE成本节约计划通常会在全年逐步推进，下半年公司将减少一些增量费用，同时项目储备也较为充足，预计可实现超过2亿美元的节约 [31][32] 问题5: 新CFO的早期印象和重点优先事项是什么？商品成本的最新假设是什么？指导意见的保守程度如何？ - 新CFO对团队的韧性、专注度和战略重点印象深刻，当前的重点优先事项是推动利润率的恢复，同时继续投资于业务以实现可持续的盈利增长 [35][36] - 公司预计今年的商品成本在14 - 16亿美元之间，中点为15亿美元，较之前增加了3亿美元，主要驱动因素包括纤维、能源和分销成本的上升，但树脂价格开始下降 [39][40][41] - 公司在制定指导意见时，综合考虑了当前市场情况、成本节约措施和定价执行情况，虽然预计处于每股收益区间的低端，但对整体预期仍有信心，不过仍存在输入成本波动和销量不确定性等因素 [43][44][45] 问题6: KCP业务需要采取哪些措施才能恢复到历史上中高个位数的利润率？这一目标是否仍然现实？ - KCP业务的长期利润率目标仍保持在高个位数不变，该业务受疫情影响较大，但目前正在逐步恢复，营收实现了高个位数增长 [50][51] - 第二季度利润率下滑主要是由于大宗商品价格上涨和定价时机的影响，但随着定价措施的实施和大宗商品影响的减弱，预计利润率将在第三和第四季度继续恢复 [51][52][53] 问题7: 欧洲个人护理业务中，东欧市场的情况如何？西欧市场如何应对能源供应风险？ - 东欧市场的业务受战争影响，有机销售额呈低两位数下降，公司仍在该地区保持运营，并积极恢复乌克兰的业务 [59][60] - 公司正在密切关注欧洲的能源形势，并制定应急计划，德国只有一家工厂，因此风险相对分散 [62] 问题8: 公司对14 - 16亿美元的成本增加的可见性如何？是否仍存在成本波动的风险？哪个成本类别是最大的波动因素？ - 并非所有成本都已锁定，目前预计上半年已发生8.75亿美元，下半年预计发生6.25亿美元 [67] - 纤维价格预计将在第三季度保持高位，第四季度有所缓解，能源和国际分销成本的波动性较大 [68][70] 问题9: 消费者对价值的关注在消费者纸巾和个人护理产品中如何体现？公司如何平衡满足消费者需求和避免引发消费降级的问题？ - 消费者对价值的关注在消费者纸巾和个人护理产品中均有体现，在发达市场，部分消费者会选择较小包装的产品以降低成本；在发展中市场，消费者可能对价格更为敏感 [74][75] - 公司会与客户合作，根据消费者需求调整商品陈列，但同时也会关注高端市场的创新和推广，以满足不同消费者的需求 [76][77][79] 问题10: 个人护理业务的市场份额增长情况如何？专业业务的销量为何持续下降？ - 个人护理业务的市场份额增长未达到公司目标，目前略低于一半的市场实现了份额增长，主要是由于发展中及新兴市场的定价滞后导致价格差距扩大 [82] - 专业业务需求整体改善，但销量仍相对疲软，主要是由于办公室需求尚未完全恢复，同时公司正在消化疫情期间的高基数影响 [84][85][87] 问题11: 是否会通过降低价格来增加市场促销力度以缩小价格差距？ - 目前公司仍优先考虑利润率的恢复，不会轻易调整价格策略，将继续监测市场情况，以实现长期的可持续增长 [89] 问题12: 美国上周宣布的新定价幅度是多少？在发展中及新兴市场和西欧是否会进一步提价？成本展望的假设是什么？ - 美国上周宣布的新定价幅度为中个位数增长，与之前的定价幅度类似，拉丁美洲的价格涨幅为两位数 [93][94] - 公司的成本展望基于行业预测，对于未覆盖的部分采用最佳估计 [95] 问题13: 中国市场在本季度的拖累情况如何？随着市场重新开放，情况是否有所改善？ - 中国市场在本季度表现出色，实现了两位数增长，市场份额提升，有机销售额实现中两位数增长，主要得益于出色的产品技术和数字执行 [97][98] 问题14: 下半年利润率的阶段性情况如何？预计何时实现利润率扩张？ - 公司目前优先考虑恢复利润率，对最终实现利润率扩张仍有信心，但时间表可能会因通胀压力而有所推迟 [102] - 第二季度毛利率扩大了40个基点，下半年随着定价措施的实施、FORCE成本节约计划的加速和大宗商品影响的减弱，预计利润率将逐步改善 [103][104][105] 问题15: 在通缩环境下，公司如何考虑定价和促销策略？与以往有何不同？ - 定价和促销是支持品牌和推动行业增长的手段之一，但在当前高成本环境下，促销的深度可能较浅 [109][110]

公司收购情况 - 2022年2月24日，公司以1.81亿美元收购Thinx Inc.多数控股权，其中现金支付5300万美元，先前股权投资公允价值1.27亿美元，股份奖励成本100万美元[59] - 2022年第一季度，公司增持Thinx股份，确认税前净收益6400万美元（税后6800万美元）[68] 俄罗斯业务占比情况 - 俄罗斯业务历史上约占公司净销售额、营业利润和总资产的1% - 2%[61] 公司整体财务数据（季度） - 2022年第二季度，公司净销售额为50.63亿美元，较2021年同期增长7%；营业利润为6.21亿美元，较2021年同期增长1%；归属于公司的净利润为4.37亿美元，较2021年同期增长8%；摊薄后每股收益为1.29美元，较2021年同期增长8%[67] - 2022年第二季度，公司确认养老金结算税前费用2400万美元（税后1800万美元）[68] - 2022年第二季度，公司净销售额51亿美元，较去年同期增长7%，其中有机销售额增长9%[68] - 2022年第二季度，GAAP转非GAAP调整后，公司净收入为4.55亿美元，摊薄后每股收益为1.34美元[69] - 2021年第二季度，GAAP转非GAAP调整后，公司净收入为4.98亿美元，摊薄后每股收益为1.47美元[69] - 2022年第二季度，公司净销售额增长因素中，净价格贡献9%，有机增长贡献9%；调整后营业利润下降因素中，输入成本影响 - 60%[71] - 第二季度净销售额为51亿美元，同比增长7%，外汇汇率变化使销售额降低2%，有机销售额增长9%[73] - 第二季度营业利润2022年为6.21亿美元，2021年为6.13亿美元，排除相关费用后2021年调整后营业利润为6.76亿美元，受4.05亿美元的投入成本增加等因素影响[75] - 第二季度有效税率2022年为21.8%，2021年为22.8%，调整后有效税率2022年为22.0%，2021年为22.5%；稀释后每股净收益2022年为1.29美元，2021年为1.19美元；调整后每股收益2022年为1.34美元，较2021年的1.47美元下降9%[76] 公司整体财务数据（上半年） - 2022年上半年，公司净销售额为101.58亿美元，较2021年同期增长7%；营业利润为13.14亿美元，较2021年同期下降5%；归属于公司的净利润为9.6亿美元，较2021年同期下降3%；摊薄后每股收益为2.84美元，较2021年同期下降3%[67] - 年初至今净销售额为102亿美元，同比增长7%，有机销售额增长10%，外汇汇率变化使销售额降低约2%；年初至今营业利润2022年为13.14亿美元，2021年为13.83亿美元，调整后营业利润2022年为12.5亿美元，2021年为14.8亿美元[77] 个人护理业务财务数据 - 个人护理业务第二季度净销售额2022年为27.1亿美元，2021年为25.17亿美元，营业利润2022年为4.66亿美元，同比增长3%；年初至今净销售额2022年为54.39亿美元，2021年为49.79亿美元，营业利润2022年为9.41亿美元[78] 消费者纸巾业务财务数据 - 消费者纸巾业务第二季度净销售额2022年为15.37亿美元，2021年为14.24亿美元，营业利润2022年为1.78亿美元，同比下降9%；年初至今净销售额2022年为31.05亿美元，2021年为29.34亿美元，营业利润2022年为3.49亿美元[84] K - C专业业务财务数据 - K - C专业业务第二季度净销售额2022年为8.02亿美元，2021年为7.65亿美元，营业利润2022年为0.85亿美元，同比下降23%；年初至今净销售额2022年为15.82亿美元，2021年为15.17亿美元，营业利润2022年为1.75亿美元[90] 公司现金流及资本支出情况 - 2022年前六个月运营活动提供的现金为9.44亿美元，上年为8.86亿美元，增长受有利的营运资金推动，部分被较低的营业利润抵消[96] - 截至2022年6月30日的六个月，资本支出为4.7亿美元，上年为4.99亿美元，预计全年资本支出为10 - 11亿美元；2022年前六个月业务收购净额为4600万美元[97] 公司债务情况 - 截至2022年6月30日，短期债务为7亿美元，第二季度短期债务月平均余额为8亿美元；2022年6月30日和2021年12月31日，总债务分别为87亿美元和86亿美元[98][99] 公司股票回购情况 - 2022年前六个月，公司通过公开市场经纪人回购38.8万股普通股，成本为50美元[101] - 公司目标是在2022年全年回购约100美元的股票，具体取决于市场条件[101]

业绩总结 - 2021年净销售额为194亿美元，个人护理、消费纸巾和K-C专业产品分别占比53%、16%和31%[4] - 2021年个人护理产品的有机销售增长为9%[11] - 2021年，公司的调整后每股收益下降了20%[11] - 2021年，个人护理产品的有机销售增长在2019年到2021年间平均为5%[11] 未来展望 - 预计2022年有机销售增长在4%到6%之间，调整后的每股收益预计下降3%到9%[11] - 公司在2022年面临显著的宏观经济压力，但对实现可持续增长和创造股东价值充满信心[13] 成本与策略 - 2021年和2022年，原材料成本通胀约为27亿美元[13] - 公司计划通过提高售价和推动成本节约计划来应对通胀压力[13] - 公司致力于品牌投资，以增强市场地位和长期增长[13] 市场表现 - 公司在2020和2021年中，市场份额在约60%的类别/市场组合中保持增长或持平[7]