文章核心观点 - 中国电商巨头京东在2024年第二季度财报表现稳健，股价上涨12%，公司业务多元化，虽营收增长放缓但季度净利润创新高 [1] 公司概况 - 公司是中国最大的在线零售商，服务超6亿客户，常被称为中国的亚马逊，业务多元化，涉足计算机和技术领域，与阿里巴巴、拼多多、亚马逊等电商公司竞争 [1][2] 业务板块 JD Retail - 运营在线市场，销售电子产品、化妆品等各类正品，强调品质和真伪，对假冒产品零容忍，超90%订单通过移动应用下单 [4] - 包含JD Health和JD Industrials两个子板块，前者是虚拟药房，与多家制药公司合作在线推出新药；后者为工业客户提供供应链数字化转型服务 [5] JD Logistics - 运营超1600个仓库，面积达3200万平方米，有35万内部配送人员，是中国最大的物流运营企业，90%订单可当日或次日送达，Shop - Now选项可实现一小时送达，还为全球企业提供服务，JD NOW即时购物可在9分钟内将商品送达中国2300个县市的客户手中 [6] - 许多仓库实现全自动化，2018年开始建设，首个全自动化仓库在上海启用，加州也开设了自动化仓库挑战亚马逊 [7] New Businesses - 包括Dada、JD Property、Jinxi和海外业务，JD Technology为企业提供云计算、人工智能等服务；JD Property拥有并运营多种设施，提供多领域基础设施开发和运营解决方案 [8] 股价表现 - 股价最初触发头肩顶突破模式，后从24.13美元低点反弹，二季度财报发布后回升至颈线以上，突破右肩峰值29.07美元，相对强弱指数（RSI）升至70，回调支撑位为27.39美元、26.35美元、25.57美元和24.13美元 [9][10] 财务情况 - 2024年第二季度每股收益1.41美元，超共识预期44美分，营收同比增长1.2%至401亿美元，非GAAP净利润增长69%至20亿美元，非GAAP息税折旧摊销前利润增长30%至19亿美元，净利润率从去年同期的3%提升至5%，公司回购了26亿美元股票，季度末现金及现金等价物达288亿美元 [11] 分析师评级 - 有14位分析师对京东股票进行评级，其中10个买入、4个持有，共识分析师目标价为36.93美元，有26%的上涨空间，公司支付2.53%的年度股息收益率，远期市盈率为9.3倍，低于阿里巴巴的11.95倍和拼多多的13.08倍 [11][12]

文章核心观点 - 京东(JD.com)是中国两大最大的电商公司之一,其Q2财报引起了分析师的关注,尤其是管理层对于未来利润率翻番的信心[2] - 京东的供应链投资帮助其在1P和3P业务上实现了效率提升,带动了广告收入的快速增长[3][4] - 京东的利润率持续扩张,GAAP经营利润率已达3.1%,管理层有信心未来实现高单位数的利润率[6][7] - 京东积极回购股票,显示出管理层对公司前景的信心[7] 根据目录分别总结 京东的业务表现 - 京东Q2收入同比增长1%至2914亿元,电子产品类收入下降4.6%,但日用品类收入增长8.7%[3] - 京东物流业务收入增长7.7%至442亿元,为公司业绩增长提供动力[4] - 京东3P业务订单量同比增长20%,广告收入增长超过GMV,显示3P业务表现强劲[4] 京东的利润表现 - 京东Q2调整后每ADS收益1.29美元,同比增长74%,优于市场预期[6] - 京东GAAP净利润为17.4亿美元,每ADS1.13美元[6] - 京东的经营利润率持续提升,TTM达3.1%,管理层有信心未来实现高单位数的利润率[6][7] 京东的估值分析 - 京东当前估值水平较低,GAAP PE仅9.7倍,较行业中值折价43%[9][14] - 京东预计未来两年EBITDA将保持11%左右的增长,估值水平较MSCI中国指数更具吸引力[15][17] - 宏观经济不确定性和中国消费疲软压制了京东及其他中国股票的估值[18][19][20][21] - 但京东和阿里巴巴等公司的管理层正在采取措施提振增长,有望从中国经济复苏中获益[22]

文章核心观点 - 中国大型在线零售商京东(JD.com)的美国存托凭证(ADR)股价在上周五上涨近9%[2] - 这主要是由于摩根大通分析师上调了对京东的评级和目标价[3] - 摩根大通分析师认为京东专注于提高利润率而非一味追求低价,这一策略转变令其对京东2024和2025年的非公认会计准则调整后净利润预测大幅上调[5] - 但并非所有分析师都对京东前景持乐观态度,标准和百达证券分析师分别下调了京东的目标价[6] 公司表现 - 京东第二季度业绩表现良好,净利润同比几乎翻番[4] - 公司管理层调整了策略,专注于发挥自身优势而非一味追求低价[5] - 这一策略转变令公司的利润率有所提升[5] 行业分析 - 京东股价受到多家分析师的评级和目标价调整的影响[3][6] - 尽管第二季度业绩表现良好,但并非所有分析师都对公司前景持乐观态度[6]

文章核心观点 - 多数投资者因海外市场无形、地缘政治和文化差异等因素不愿投资中国股市，但华尔街部分知名投资者开始投资中国市场，中国经济趋势超预期，消费和科技企业受益，其中京东表现亮眼，有诸多积极因素推动其股价上涨 [1][2] 行业情况 - 多数投资者因海外市场无形、地缘政治和文化差异等因素，不愿将资金投入海外市场，投资中国股市需更复杂考量 [1] - 自新冠疫情封锁后，媒体抨击中国经济放缓，但2024年每月通胀读数为正，进口上升，这一趋势有利于增强消费和商业部门 [3] 公司表现 股价表现 - 阿里巴巴2024年第二季度财报公布后股价上涨超5%，百度受投资者青睐，京东第二季度财报公布次日上午股价上涨超5%，当前股价28.42美元，涨幅5.26%，52周股价范围为20.82 - 35.69美元，股息率2.60%，市盈率12.98，目标价37.13美元 [2][3] 财务数据 - 京东营收同比增长1.2%，自2018年以来复合年增长率（CAGR）达19% [4] - 京东运营收入增长3.9%，超过营收增长，表明公司不仅在增长，且管理增长能力提升 [4] - 京东运营现金流同比增长24.4%，资本支出收缩，自由现金流增长达14.9%，可支持公司持续增长和再投资 [5] 市场预期 - 华尔街分析师认为中国经济刚起步，预计京东每股收益（EPS）增长达7.6%，高于中国通胀和GDP增长预测，但低于过去12个月的97.3% [6] - Benchmark认为京东增长可能超预期，给予其股票目标价47美元，较当前有65.5%的潜在上涨空间 [7] 市场动态 - 包括Ray Dalio、Michael Burry、George Soros等知名投资者买入中国股票，可能引发新一波买家购买京东股票 [8] - 过去12个月有12亿美元净资金流入京东股票，过去一个月其空头兴趣大幅下降16.3% [8]

文章核心观点 - 电商巨头京东二季度财报表现强劲，获分析师积极反应，摩根大通分析师认为其被低估，有上涨潜力，但传奇投资者迈克尔·伯里二季度减持了京东股票 [1][2][3] 京东财报情况 - 8月15日报告显示，京东每股收益9.36元（0.063美元），显著超预期6.24元（0.042美元），同比增长73.7% [2] - 营收2914亿元（197.05亿美元），同比增长1.2%，略低于预期2914.7亿元（197.09亿美元） [2] 摩根大通对京东的分析与预测 - 6月16日摩根大通分析师安德烈·张将京东股票评级上调至“增持”，目标价从33美元提高到36美元，认为未来6 - 12个月有望跑赢大盘，潜在涨幅超30% [1] - 预计2024年下半年京东营收同比增长提升至3 - 4%，高于二季度的1% [2] - 分析师认为京东远期市盈率不太可能超过10倍，当前2024/25年预期市盈率6.5倍/6倍接近同行低端，存在低估 [2] - 摩根大通分析师分别将2024/25年预期每股收益上调27%和29%，预计未来几个季度每股收益将实现两位数增长 [2] 迈克尔·伯里持仓变动 - 二季度“大空头”投资者迈克尔·伯里出售11万股京东股票，价值超300万美元，持仓降至其投资组合第五位，占比12.31% [3] - 自2019年一季度建仓以来，京东股价仅上涨略超1%，可能促使其减持并将利润再投资于其他资产 [3] 京东股价表现与分析师评级 - 上一交易日京东股价上涨3.2%，收于28.44美元，过去五个交易日累计上涨10.20% [4] - TipRanks分析师对京东股票持乐观态度，14次评估中12次建议“买入”，2次建议“持有”，评级为“强力买入” [4] - 过去3个月14位华尔街分析师给出的12个月平均目标价为40.78美元，最高预测55美元，最低预测31美元，较当前价格有43.14%的上涨空间 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予京东(JD US)买入评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年2季度收入同比增1%至2,914亿元,与预期基本一致,带电收入下降5%,非带电收入增9%,商超保持双位数增长 [3] - 毛利率同比提升137个基点,得益于供应链能力建设、价格竞争力提升及补贴降低 [3] - 调整后净利润145亿元,同比增69%,超出预期47%/49% [3] - 零售收入同比增1.5%,调整后运营利润率同比上升0.7个百分点至3.9% [3] - 3P生态完善,3P订单量加速增长至20% [4] - 广告收入同比双位数增长,优化流量分配效率带动广告货币化率提升 [4] - 股东回报持续,2季度回购金额21亿美金,回购股数占1季度末股数比例4.5% [4] 财务数据总结 - 2024年收入预计同比增5%至1,139亿元 [6] - 2024年调整后净利润预计同比增24.9%至42.8亿元 [6] - 2024年调整后每股收益预计为27.77元,较前次预测上调13.1% [6] - 2024年市盈率7倍,对应PEG 0.3倍 [5] - 2024年股息率预计为3% [6]

公司表现 - JD.com股价在周四下午1:54 ET时上涨4.4%，与竞争对手阿里巴巴股价下跌形成对比，主要原因是公司第二季度业绩超出预期 [2] - JD.com在第二季度将超过40亿美元的收入转化为每股1.13美元的盈利，销售额同比略有增长，但仍超出预期，利润显著优于分析师估计，几乎使JD.com的净利润翻倍 [3] 行业趋势 - 尽管在线零售是JD.com最大的收入和盈利来源，但其物流部门在第二季度实现了最大的收入和盈利增长 [4] - 中国零售销售额上月增长2.7%，超出预期的2.6%，连续17个月实现同比增长，预计中国第三季度GDP将增长4.8%，2025年全年增长4.5%，这表明中国经济当前的增长正在刺激预期的消费者支出 [8] 投资前景 - JD.com股价从5月高点回落，但在发布第一季度业绩后，尽管业绩超出预期，股价仍面临获利回吐的压力 [5] - 周四的大幅上涨表明，JD.com股价终于准备逆转自2021年高点以来的长期回落，至少不再长期下跌 [6] - JD.com股价目前仅为明年预期盈利的7.6倍，有足够的空间吸收未来的任何不稳定结果 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总收入增长1%,其中商品收入持平,服务收入增长6% [35][37][38] - 电子和家电类收入下降4.6%,主要受去年高基数和公司在6.18期间采取更加谨慎的促销策略影响 [12][35][36] - 快消品类收入增长8.7%,超市收入实现两位数增长,主要得益于公司在产品质量、价格竞争力和服务质量等方面的持续改善 [14][15][37] - 公司Q2非GAAP净利润创历史新高,达145亿元,净利润率达5%,为历史最高 [16][17][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务收入增长1.5%,但利润大幅增长24%,毛利率和营业利润率均有所提升 [40][41] - 物流业务收入增长7.7%,非GAAP利润率达4.9%,创历史新高 [42][43] - 新业务收入下降35%,主要受京喜业务调整等因素影响 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在高线城市和低线城市的用户增长均保持两位数增长 [18][19][20][21] - 用户购买频次和订单量同比均实现两位数增长,但平均客单价有所下降 [21] - 公司在1P和3P端的价格竞争力NPS指标均同比提升 [25][26] - 3P商家数量和3P订单量均实现快速增长,3P交易用户数和3P GMV增速超过公司整体 [27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持以用户体验为中心,通过提升供应链效率和成本优势来提供价格竞争力,而非依赖短期补贴 [9][10][56][57][58] - 公司看好中国电商市场长期增长潜力,将持续投资于用户体验、价格竞争力和平台生态建设 [80][81][82][83][84][85] - 公司认为自身在供应链和物流方面的优势是核心竞争力,将持续巩固和提升 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司长期发展前景保持信心,认为公司的盈利能力和现金流将保持健康增长 [31][49] - 公司将在用户体验、价格竞争力和平台生态建设等方面持续投入,以确保业务的可持续增长 [48][49][77][78][79] - 公司有信心在未来实现高单位数的利润率水平 [99][100][101] 其他重要信息 - 公司在Q2完成了137万股的股票回购,占已发行股份的4.5%,全年回购已达7.1% [34] - 公司将继续保持股票回购和分红政策,以回报股东 [103][104][105] 问答环节重要的提问和回答 问题1：关于价格竞争策略 **Kenneth Fong 提问** 最近看到竞争对手在调整策略,从低价转向更注重GMV增长,JD是否也会调整价格竞争策略 [52] **Sandy Xu 回答** 公司的低价策略坚定不移,是基于供应链优势和技术创新来持续提升成本效率,而非依赖短期补贴 [54][55][56][57][58][59][60][61][62] 公司会继续加强1P和3P的价格竞争力,同时保证用户体验和产品质量 [57][58][59][60] 问题2：关于平台生态发展 **Kenneth Fong 提问** 随着竞争对手加快平台变现,公司未来在3P变现方面有何规划和时间表 [53] **Ian Shan 回答** 公司目标是建立一个良性的平台生态,既能支持1P业务发展,也能激励3P商家提供优质产品和服务 [63][64][65][66][67] 公司将继续扩大3P商家规模、丰富产品供给,同时监控3P交易用户数、订单量等关键指标,随着3P业务增长,3P变现也将自然增加 [64][65][66][67][68]

文章核心观点 中国电商巨头京东二季度利润同比近翻倍，在经济放缓、行业竞争激烈背景下业绩超预期，其美国存托凭证早盘上涨 [1] 公司业绩表现 - 二季度调整后每美国存托股收益为8.19元人民币（1.13美元），高于2023年二季度的4.15元 [1] - 二季度营收增长1.2%，达2914亿元人民币（401亿美元），均超预期 [1] 业绩归因 - 首席执行官徐雷将业绩增长归因于公司“不断扩大的规模经济和采购效率” [1] 股价表现 - 周四早盘公司发布财报后，美国存托凭证大幅上涨，截至美国东部时间上午11:20，上涨4.5%，至27.08美元 [2] - 尽管周四股价上涨，但今年以来仍为负收益 [2] 行业竞争情况 - 中国电商行业竞争激烈，包括京东在内的一些在线零售商提供价格激励措施以吸引谨慎的消费者 [1][2] - 竞争对手阿里巴巴集团业绩未达分析师预期，美国存托凭证下跌 [2]

文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank可辅助做出更有利投资决策，京东当前ABR为买入，但Zacks Rank为持有，投资需谨慎 [1][2][7] 京东券商评级情况 - 京东目前平均券商建议（ABR）为1.56，介于强力买入和买入之间，由18家券商公司实际建议计算得出 [1] - 得出当前ABR的18条建议中，13条为强力买入，占比72.2% [1] 券商建议局限性 - 多项研究表明券商建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限或无效果 [2] - 券商公司对所覆盖股票的既得利益常导致分析师评级存在强烈积极偏差，每一个“强力卖出”建议对应五个“强力买入”建议 [2] Zacks Rank优势 - Zacks Rank将股票分为五类，是可靠的短期股价表现指标，结合ABR可助力做出盈利投资决策 [3] - Zacks Rank基于盈利预测修正，短期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，且各等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级平衡 [5] - Zacks Rank能及时反映券商分析师对盈利预测的修正，在预测未来股价方面更及时 [6] ABR与Zacks Rank区别 - ABR仅基于券商建议计算，通常显示为小数；Zacks Rank是定量模型，利用盈利预测修正，显示为整数1 - 5 [4] 京东投资分析 - 京东当前年度Zacks共识预测过去一个月维持在3.40美元不变，分析师对公司盈利前景看法稳定，短期内股价可能与大盘表现一致 [7] - 基于共识预测近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素，京东Zacks Rank为3（持有），对京东相当于买入的ABR需谨慎 [7]