投资评级 - 报告对京东的投资评级为“买入” 目标价为53 2美元 较当前价格有36 4%的上涨空间 [1][3] 核心观点 - 预计京东2024年第四季度总收入将达到3346亿人民币 同比增长9 3% 高于市场预期3% 主要受益于全国家电以旧换新计划 京东在家电品类中的GMV占比高于行业平均水平 以及其强大的供应链能力 [1] - 预计2024年第四季度非GAAP净利润同比增长13 2% 高于市场预期16% 主要得益于毛利率扩张和销售及营销费用的优化 [1] - 京东在家电以旧换新计划中处于有利地位 短期内将受益于该政策 长期来看 核心业务的可持续盈利增长和股东回报的提升将是股价的主要驱动力 [1] 财务预测 - 2024年总收入预计为11464亿人民币 同比增长5 7% 2025年和2026年收入预计分别增长6 2%和4 9% [2] - 2024年非GAAP净利润预计为460 6亿人民币 同比增长30 9% 2025年和2026年净利润预计分别增长8 0%和5 6% [2] - 2024年毛利率预计为15 9% 2025年和2026年毛利率预计分别提升至16 4%和16 5% [9] 业务表现 - 2024年第四季度家电和电子产品(E&HA)收入预计同比增长10% 主要受益于家电以旧换新计划 该计划推动2024年第四季度家电零售GMV同比增长33% [7] - 2024年第四季度京东零售(JDR)收入预计为2940亿人民币 同比增长9 8% 运营利润预计为89亿人民币 同比增长28% 运营利润率提升至3 0% [7] 估值 - 基于DCF模型的目标价为53 2美元 对应2025年12倍非GAAP市盈率 [11] - 2024年市盈率为11 1倍 2025年和2026年市盈率预计分别为9 6倍和9 1倍 [16]

公司背景 - 公司专注于中小市值市场 同时也关注蓝筹股 大宗商品和更广泛的投资故事 [3] - 公司内容涵盖生物科技 制药 矿业 自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] - 公司新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容生产 - 公司内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年宝贵经验 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有内容均由人类编辑和撰写 [5] 目标受众 - 公司内容面向全球投资受众 提供快速 易获取 信息丰富且可操作的商业和金融新闻 [2] - 公司内容旨在激发和吸引积极的个人投资者 [3]

股价表现 - 公司最新收盘价为35.37美元，较前一交易日上涨1.81% [1] - 公司股价在过去一个月下跌6.79%，表现逊于零售批发行业（下跌4.54%）和标普500指数（下跌3.31%） [1] - 公司股价表现落后于标普500指数（上涨1.83%）和纳斯达克指数（上涨2.45%） [1] 财务预期 - 公司预计将公布每股收益0.80美元，同比增长6.67% [2] - 预计公司营收将达到451.6亿美元，同比增长4.76% [2] 估值指标 - 公司远期市盈率为7.93，低于行业平均的20.81 [6] - 公司PEG比率为0.25，显著低于互联网商务行业平均的1.19 [6] 行业状况 - 互联网商务行业属于零售批发板块，Zacks行业排名为140，处于所有250多个行业的后45% [7] - 研究表明，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势比为2:1 [7] 分析师评级 - 公司目前Zacks评级为3（持有），过去一个月内未出现EPS预估调整 [5] - Zacks排名系统显示，排名第1的股票自1988年以来平均年回报率为25% [5]

股价表现 - 公司最新收盘价为34.72美元 较前一交易日下跌0.74% 表现逊于标普500指数0.16%的涨幅 道琼斯指数上涨0.25% 纳斯达克指数下跌0.06% [1] - 过去一个月公司股价累计下跌9.13% 表现不及零售批发行业4.61%的跌幅和标普500指数2.7%的跌幅 [1] 财务预期 - 预计公司即将公布的季度每股收益为0.8美元 同比增长6.67% [2] - 预计季度营收为451.6亿美元 同比增长4.76% [2] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为7.93倍 低于行业平均的20.96倍 [6] - 公司当前PEG比率为0.25 显著低于互联网商务行业平均的1.19 [6] 行业地位 - 互联网商务行业属于零售批发板块 当前Zacks行业排名为67位 处于所有250多个行业的前27% [7] - Zacks行业排名前50%的行业表现优于后50% 优势比率为2:1 [7] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为3级(持有) [5] - 过去30天Zacks一致每股收益预期保持不变 [5]

公司概况 - 京东是中国三大领先的电子商务公司之一 主要专注于家电领域 同时也拥有其他业务 [1] - 京东目前被认为是一个价值投资机会 尤其是在股价下跌时 [1] 投资策略 - 投资策略倾向于高风险高回报 主要集中在科技市场 [1] - 投资组合主要关注具有不对称长期上涨潜力的公司 [1] - 主要持仓包括比特币 特斯拉 谷歌 亚马逊和英伟达 [1] 分析师持仓 - 分析师持有京东 阿里巴巴和拼多多的多头仓位 通过股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

行业经验 - 拥有30多年跨行业分析经验 涵盖航空 石油 零售 矿业 金融科技和电子商务等多个领域 [1] - 具备宏观经济 货币政策和政治驱动因素的深入理解 [1] - 经历过多次重大危机 包括亚洲金融危机 互联网泡沫 911事件 大衰退和新冠疫情 [1] - 曾涉足创业领域 包括出口 保理和印刷行业 [1] 中国市场 - 中国股市因投资者涌入超卖且估值较低的市场而上涨 [3] - 中国政府或中国共产党决定在经济疲软和价格下跌的情况下"刺激"经济 [3]

公司分析 - 京东（JD com）在国际市场上展现出风险与回报之间的微妙平衡 公司被认为处于有利位置 [2] 分析师背景 - 分析师Gordon拥有土木工程硕士学位 并在资产管理领域工作 同时运营一家名为Oak Investing的金融教育公司 该公司在40个国家拥有广泛影响力 [2] - Gordon在工程 战略咨询和复杂财务预测方面拥有近十年的经验 专注于简化复杂概念 [2] - 他在技术和能源公司领域有近十年的交易和投资经验 并在多个出版物中担任金融撰稿人 专注于识别增长机会 价值投资和分红稳定的公司 [2] - Gordon目前在TipRanks的金融博主中排名前10% 成功率为75% 平均回报率为19% [2]

公司战略与增长潜力 - 公司通过全球合作伙伴关系和数字创新重塑其发展轨迹 目标是2025年实现显著扩张 [1] - 公司与智利品牌达成合作 目标三年内实现50亿人民币销售额 并通过大规模直接采购降低15%的进口成本 [9] - 公司计划在未来三年内引入超过1000个新国际品牌 以满足消费者对进口商品的需求 [11] 财务表现与市场表现 - 公司股价年内上涨24.3% 表现优于阿里巴巴（上涨8.8%）和拼多多（下跌31%） [7] - 公司第三季度调整后每股收益为1.24美元 超出预期13.76% 收入达到371亿美元 同比增长5.1% [17] - 公司2024年收入预期为1573亿美元 同比增长3.39% 盈利预期增长29.49% [12] 医疗与物流发展 - 公司通过与默克、拜耳和罗氏等全球医疗公司合作 扩大在医疗领域的布局 已在12个城市实现医保账户在线支付 服务超过1亿人 [10] - 公司计划到2025年将海外仓库空间翻倍 目前京东快递已服务超过60个国家 提升跨境配送效率 [10] 进口策略与消费者关注 - 公司通过“京东国家馆”项目 引入超过70个国家的150多个国家主题旗舰店 强化其在进口商品市场的地位 [11] - 公司通过创新的冷链物流网络 确保进口生鲜产品的快速配送 并引入樱桃分级卡尺等工具 提升产品质量 [9] 技术创新与市场渗透 - 公司通过AI和大数据分析优化供应链和物流网络 实现从制造到最后一公里的高效管理 [19] - 公司通过京东MALL和7FRESH等全渠道策略 成功整合线上线下零售体验 提供超过20万种商品 [23] 估值与回购计划 - 公司当前12个月远期市盈率为8.22倍 低于行业平均的25.72倍 显示出估值吸引力 [14] - 公司宣布了一项新的50亿美元股票回购计划 计划持续至2027年8月 第三季度已回购3100万股A类普通股 价值3.9亿美元 [14]

财务表现 - 公司2024年第三季度调整后每股收益为1.24美元，超出市场预期13.76% [1] - 公司第三季度营收达到371亿美元，同比增长5.1%，超出市场预期1.54% [1] - 公司运营利润率从去年同期的3.8%提升至4.6%，非GAAP运营利润率从4.5%提升至5% [1] - 归属于股东的净利润率从3.2%显著提升至4.5% [1] 战略增长 - 公司参与中国20多个省份的政府支持的以旧换新计划，展示了其强大的供应链能力 [2] - 通过与奢侈品牌BALENCIAGA和SAINT LAURENT的合作，公司进军高端时尚领域，推动高利润率业务 [2] - JD Super的10周年标志着公司在零售领域的重大里程碑，进一步强化了合作伙伴关系和供应链效率 [2] 运营挑战 - 营销费用同比增长25.7%，履约成本增长6.9%，可能对未来利润率构成压力 [3] - 公司报告了62亿元人民币的负经营现金流，主要由于以旧换新计划的库存投资和付款时间安排 [3] 股东回报与资本配置 - 公司完成了30亿美元的股票回购计划，并宣布了新的50亿美元回购计划，持续至2027年8月 [4] - 第三季度公司回购了约3100万股A类普通股，价值3.9亿美元，显示管理层对长期前景的信心 [4] 医疗与物流创新 - JD Health在12个城市实现了个人医保账户在线支付，服务超过1亿人 [5] - JD Logistics与淘宝和天猫集团的合作标志着其配送网络的重大扩展，可能开辟新的收入来源 [5] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨22.3%，表现优于阿里巴巴（15.3%）和拼多多（-19.8%） [6] - 公司当前12个月远期市盈率为8.22倍，低于行业的24.58倍，显示出投资机会 [8] 未来展望 - 2024年营收预期为1580.4亿美元，同比增长3.87% [12] - 2024年每股收益预期为3.95美元，同比增长26.6% [12] - 公司当前Zacks评级为“持有”，建议现有投资者维持仓位，新投资者等待更佳入场时机 [14][15]

报告投资评级 - 维持买入评级[4][14] 报告核心观点 - 报告认为京东供应链壁垒稳固并持续优化商家生态改善用户体验看好以旧换新政策及双十一电商大促催化优势品类需求释放布局服饰等品类释放增长新动能促进核心零售业务保持良性增长轨道[4] 财务数据及盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为1,046,236百万元1,084,662百万元1,133,861百万元1,175,199百万元1,236,912百万元同比增长率分别为9.9%3.7%4.5%3.6%5.3%[5] - 2022 - 2026年Non - GAAP归普净利润分别为28,219百万元35,200百万元42,759百万元46,207百万元48,523百万元同比增长率分别为64.0%24.7%21.5%8.1%5.0%[5] 24Q3业绩情况 - 24Q3营收2604亿元（sws预期2577亿元）同比+5.1%服务收入为558亿元同比增长6.5%Non - Gaap归属于普通股股东的净利润为132亿元（sws预期103亿元）同比+23.9%利润超预期[4] - 以旧换新拉动平台家电增速修复日百增长持续超行业平均水平生态繁荣带动广告收入增速提升[4] - 盈利能力持续提升加大投入布局服饰美妆积蓄动能京东物流经营利润率优化[4] - 持续回购回报股东[4]