人民币汇率变化 - 2005年7月至2008年7月人民币对美元升值超20%，2015年12月31日至2016年12月31日贬值约6.7%，2017年升值约6.7%，2018年和2019年分别贬值约5.7%和1.3%，2020年升值约6.3%[1058] 中国消费者物价指数 - 2018 - 2020年中国消费者物价指数分别为2.1%、2.9%和2.5%[1060] 美国存托股份（ADS）相关收费 - 发行或注销美国存托股份（ADS），每100份（或不足100份）收费5美元；现金分红或其他现金分配，每份ADS最高收费0.05美元；股份分红等分配ADS，每份ADS最高收费0.05美元；存托服务，每份ADS每年收费0.05美元；ADR转让，每份证书收费1.5美元[1065] 公司费用报销 - 2020年公司从存托银行摩根大通银行获得110万美元用于报销投资者关系费用和其他项目相关费用[1072] 股票转换时间 - 香港上市的A类普通股存入中央结算系统，换ADS通常需两个工作日；非中央结算系统的实物股票，可能需14个工作日或更久[1080] - 投资者直接持有的ADS换香港上市A类普通股，若股票存入中央结算系统，通常需两个工作日；非中央结算系统的实物股票，可能需14个工作日或更久[1083] 香港股份登记处收费 - 香港股份登记处对普通股转让、股票证书注销或发行每次收费2.5 - 20港元；存入或提取A类普通股时，每100份ADS发行或注销收费最高5美元[1086] 利率风险应对 - 公司未使用衍生金融工具应对利率风险，未来利息收支可能随市场利率波动[1056] 外汇风险应对 - 公司几乎所有收入和支出以人民币计价，目前无重大直接外汇风险，未使用衍生金融工具对冲[1057] 通胀对公司影响 - 中国过去的通胀未对公司经营业绩产生重大影响，但未来高通胀可能产生影响[1060] 美国存托股份（ADS）取消及普通股接收流程 - 投资者可在存托机构办公室交回美国存托股份（ADS）并指示取消，存托机构扣除费用和税费后将指示托管人把对应A类普通股交付至投资者指定的中央结算系统（CCASS）账户[1087] - 若投资者想在CCASS之外接收A类普通股，需先在CCASS接收再安排提取，之后获取香港中央结算（代理人）有限公司签署的转让表格并在香港股份登记处登记[1087] 信息证明及程序要求 - 需提供身份和签名等信息真实性的满意证明[1088] - 需遵守存托协议不时制定的程序，包括提交转让文件[1088]

业绩总结 - 2020财年总收入同比增长39.2%，达到人民币57.39亿元（约合8.795亿美元）[10] - 调整后EBITDA同比增长47.0%，达到人民币26.81亿元（约合4.108亿美元），调整后EBITDA利润率为46.7%，同比提升2.5个百分点[10] - 2020年第四季度总收入同比增长38.4%，达到人民币16.32亿元（约合2.501亿美元）[12] - 2020年第四季度调整后EBITDA同比增长43.4%，达到人民币7.58亿元（约合1.162亿美元），调整后EBITDA利润率为46.5%[12] - 2020年全年服务收入为5,716,868千元，同比增长39.6%[5] - 2020年全年总净收入为5,738,972千元，同比增长39.2%[5] - 2020年调整后的毛利率为53.5%[5] 用户数据 - 截至2020年底，开发管道总面积接近480,000平方米[10] - 2020年新增承诺总面积为136,676平方米，年增长率为51.6%[10] - 截至2020年12月31日，总承诺面积为401,554平方米[87] - 截至2020年12月31日，租赁数据中心的服务面积为263,155平方米，占总服务面积的84.9%[79] - 截至2020年4季度，租赁数据中心的承诺率为100%[78] 未来展望 - 预计2024年共置收入将达到21亿美元[1] - 2021年指导收入为7,700至8,000百万人民币，年增长率为34.2%至39.4%[57] - 2021年指导EBITDA为3,660至3,800百万人民币，年增长率为36.5%至41.8%[57] 新产品和新技术研发 - 2020年全年研发费用为40,049千人民币，较2019年的21,627千人民币增长了85%[93] 市场扩张和并购 - 2020年成功完成24亿美元的股权融资，并在香港交易所成功进行二次上市[10] - 2020年获得新项目债务融资或再融资设施人民币160亿元（约合24亿美元）[10] 财务状况 - 截至2020年12月31日，净债务为6,741.4百万人民币，净债务与调整后EBITDA比率为2.2[50][51] - 2020年总贷款为23,000.9百万人民币，现金为16,259.5百万人民币[50] - 2020年有效利率为6.9%[51] - 2020年资本支出中，土地/物业购买支出为5,131.2百万人民币[49] 负面信息 - 2020年第四季度设备销售收入为4,149千元，同比下降78.8%[5] - 2020年第四季度的净亏损为271,501千人民币，较2019年第四季度的103,662千人民币增加了162.5%[93] - 2020年第四季度的总应付账款天数（DPO）为127天，较2019年第四季度的72天增加了55天[92]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年公司收入增长39.2%，调整后EBITDA增长47.0%，调整后EBITDA利润率提高近2.5个百分点至46.7% [10] - 2020年第四季度，服务收入增长6.9%，基础调整后毛利润增长7.5%，基础调整后EBITDA季度环比增长6.2%，基础调整后EBITDA利润率为46.8% [22] - 2020年第四季度，月服务收入（MSR）季度环比下降1.2%至每平方米每月2489元，2020财年MSR较2019财年下降3.4%，预计2021财年将进一步出现低个位数下降 [23] - 2020财年基础调整后毛利率为53.7%，较2019财年提高近1个百分点；调整后毛利润收益率为13.3%，2019年为13.6%，平均利用率为70.1%，与2019财年相差不大，服务面积承诺率为94.3% [23][24] - 2020财年资本支出为94亿元人民币，略低于指引；预计2021财年资本支出约为120亿元人民币 [25] - 2020财年完成总融资额度为160亿元人民币（约24亿美元）的债务融资；预计2021财年进行约150亿元人民币（约23亿美元）的债务融资 [26][28] - 2021财年，公司预计总收入在77亿至80亿元人民币之间，同比增长约34.2%至39.4%；调整后EBITDA在36.6亿至38亿元人民币之间，同比增长约36.5%至41.8% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年新增超13.6万平方米或271兆瓦的新客户承诺，数据中心容量新增近14万平方米（包括在建），开发管道新增显著，年末有48万平方米土地用于未来开发 [9] - 2020年销售目标超额完成，实现10.8万平方米的有机净新增（含1.4万平方米来自B - O - T项目），近2.8万平方米来自并购 [10] - 2020年第四季度净新增使用面积为1.6461万平方米，与前两个季度一致；预计2021年第一季度迁入面积较上一季度仅减少几千平方米，2021年迁入量将集中在下半年 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国数据中心市场在过去五年增长超乎想象，随着数字化发展，市场需求持续增长，由5G、AI、云、物联网等新技术驱动，并得到政府政策支持 [7][8] - 客户仍需将关键任务、对延迟敏感的数据中心布局在一线城市，政府政策显示一线城市合适土地和电力供应将持续受限 [14] - 预计未来几年将出现一些新的一线城市市场，如重庆，公司已在当地购买土地并建设首个数据中心，且在2021年第一季度获得锚定订单 [16] - 新加坡是东南亚成熟的数据中心市场，但政府暂停项目审批，马来西亚和印度尼西亚市场发展程度较低但增长潜力高，中国客户需求是关键成功因素 [18][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过产品和商业模式创新、深化战略客户关系、增加稀缺资源储备、进入新市场（中国国内和海外）、整合市场和开展绿色倡议等方式巩固市场地位 [8] - 2021年有机预订量预计稳定在净新增9万至10万平方米，并购方面已在进行北京15项目收购（超1.9万平方米净新增），并计划今年完成更多交易 [11] - 公司致力于成为领先中国客户的全方位解决方案提供商，已将香港作为海外拓展起点，有两个重大项目，其中一个预计2022年投入使用，近期已为HK1项目获得锚定订单 [18] - 公司积极寻求新加坡现有资产机会，与马来西亚和印度尼西亚潜在当地合作伙伴进行讨论，预计未来五年在东南亚获取数百兆瓦新业务，并计划今年宣布多项新承诺 [20] - 行业竞争方面，市场有很多新进入者和现有数据中心参与者，但公司市场地位稳固，是唯一的平台型企业，在客户眼中是可靠的平台，项目回报不受竞争影响 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年经营环境困难，但公司在各方面取得巨大进展，满足或超越预期，未来几年将把业务提升到新水平 [9] - 公司认为市场机会巨大，目前只是开始收获过去努力的成果，与竞争对手的差距将进一步扩大 [21] - 政府政策鼓励绿色能源和碳中和，公司已为此准备数年，2020年超20%的总电力消耗为绿色能源，2021年该比例将大幅提高，计划今年发布首份ESG报告并设定目标和路线图 [16][54] 其他重要信息 - 公司对B - O - T项目的财务处理方式发生变化，倾向于投入更多自有资本并利用低成本债务，已将两个B - O - T项目纳入核心关键绩效指标（KPIs），还有九个B - O - T项目可能与GIC合作并保留较高股权 [26][27] - 公司在债务融资方面取得进展，延长了融资期限并降低了利率利差，2021年预计进行债务融资，虽前期会有一次性成本影响有效利率，但后续会下降 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场竞争动态是否加剧，公司如何捍卫关键客户 - 公司市场地位稳固，是唯一的平台型企业，在客户眼中是可靠的平台，新进入者和现有参与者之间的竞争加剧未对公司产生影响，公司项目回报不受影响 [33][34] 问题2: 新财务指标“基础调整后GP”是否与过去三年使用的指标相同 - 该指标与过去使用的指标完全相同，只是名称不同，这样表述更简单 [36] 问题3: 第四季度最大订单中合同签订与开始的时间差异原因，以及每兆瓦IT容量建设成本趋势 - 部分项目时间间隔短是因为收购数据中心后推进客户合同，或现有数据中心已有部分客户承诺；建设成本通过规模采购、供应链管理、施工方式优化等持续降低，预计未来几年仍可逐年小幅降低单位开发成本 [40][42] 问题4: 第三季度重述在建面积等关键绩效指标以包含B - O - T数据中心的原因，以及海外扩张首先进入的市场和数据中心建成运营的合理时间 - 公司将两个B - O - T项目纳入核心KPIs是因为认为自行承担更优；海外扩张首先从香港开始，接下来是东南亚，新加坡、马来西亚和印度尼西亚是重点市场，具体首个项目地点将在近期明确 [45][47] 问题5: 东南亚扩张项目的收入、回报差异及对损益表的影响，以及首个项目开始贡献收入的时间 - 目前谈论收入还太早，未来五年对公司收入影响不大，待项目推进时再讨论 [50] 问题6: 中国政府在能源效率、污染控制方面的政策，以及PUE方面的情况，未来两到三年并购是否会在管道中占比更大 - 政府鼓励绿色能源和碳中和，政策仍在发展中，公司已提前准备，超20%数据中心使用绿色能源；未来业务主要驱动力是一线城市的有机发展，但有机会整合市场，并购有稳定小项目管道，也有难以预测的大型项目机会 [54][55] 问题7: 明年可能的资本来源，以及与CyrusOne未来的战略关系 - 公司已为业务计划充分融资和资本化，若有额外需求是业务成功的体现；与CyrusOne仍保持销售合作关系，但公司国际团队也独立获得美国客户大订单 [60][61] 问题8: 关于ESG报告，与最大云客户的对话是否改变，未来开发土地中可再生能源占比及是否能提高，以及在中国10个新地区扩张的需求情况 - 客户期望公司帮助解决减少碳足迹问题，公司通过多种方式提高绿色能源使用比例，将设定整体目标；中国一线城市市场增长明显，重庆等新市场有潜力，公司将根据客户需求进入这些市场 [66][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度服务收入增长14.1%，基础调整后毛利增长12.7%，基础调整后EBITDA季度环比增长12.5% [13] - 剔除北京10、11、12收购贡献，二、三季度服务收入季度环比增长约8%，调整后毛利增长约7% [13] - 截至9月底，资本支出（CapEx）达66亿人民币，预计四季度再支出34亿人民币，全年CapEx指导为10亿人民币不变 [14] - 香港IPO现金收益后，资产负债表有187亿人民币现金，净债务与EBITDA比率为1.2倍；假设北京14收购在2021年第一季度完成，该比率将在几个季度内回升至约4倍 [15][16] - 上调2020年全年收入和调整后EBITDA原指导下限，上限不变；预计总收入在57 - 57.5亿人民币，调整后EBITDA在26.6 - 26.7亿人民币，同比分别增长38.3% - 39.5%和45.8% - 46.4% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度新增近24,000平方米或46兆瓦新客户承诺，前九个月有机净增超72,500平方米，超去年全年 [6] - 2020年有望实现约95,000平方米有机销售，加上并购的27,000平方米，净增超120,000平方米，超目标20% [7] - 2020年第三季度净新增使用面积16,589平方米，预计四季度迁入水平相似；每平方米每月最低服务费（MSR）为2,519元，剔除北京10、11、12后为2,533元 [13] - 调整后EBITDA利润率维持在47%，仍受政府优惠政策小幅度利好 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去五年，公司与快速增长的新客户建立关系取得进展，与字节跳动和拼多多有重大突破，积极推进多个超大规模业务机会 [8] - 中国互联网行业持续产生大型公司，随着发展会部署私有云并需要外包数据中心服务，金融机构也开始部署混合云，公司在混合云领域有独特价值主张 [8][9] - 过去五个季度，建设项目从84,000平方米增至135,000平方米，预承诺率保持在60%以上 [9] - 2020年第三季度和第四季度分别增加超30,000平方米和70,000平方米未来开发用地，目前总计超400,000平方米 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在香港证券交易所上市，吸引新投资者，获超18亿美元净收益，增强股权基础，建立流动性市场，提升知名度和声誉 [5] - 维持销售势头，增加超100,000平方米安全开发管道，包括深圳附近新园区绿地 [6] - 继北京和上海城郊战略成功后，在大湾区建立新城郊园区，收购惠州绿地，预计建成后净建筑面积约72,000平方米 [10] - 继续追求增加在关键市中心位置的业务机会，如2020年第三季度宣布两笔北京市区并购交易，今日宣布上海19收购案 [12] - 计划扩大业务，巩固在现有一线城市市场份额，拓展中国新重要市场，积极开发东南亚业务计划 [32] - 努力优化债务资本结构，积极将大量现有在岸人民币项目债务再融资，以实现更长期限和更低成本 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前有机销售水平可持续，2021年有北京14潜在收购带来的20,000平方米并购可见性，每季度有三到五个超大规模订单，为未来销售奠定基础 [7] - 看到大型互联网公司采用混合云战略趋势，对未来该部分需求感到兴奋 [22][23] - 市中心数据中心需求依然强劲，将继续实施城郊和市中心数据中心建设战略 [40] - 数字化趋势加速结构转变，新业务达到更高水平，反映市场有更多机会，未来五年云服务提供商、互联网公司和企业将是数据中心需求关键驱动因素，5G未来两年将成为潜在关键驱动因素 [49][50][52] 其他重要信息 - 2020年第四季度预计将转让首个托管基站传输系统（BTS）项目，出售项目公司90%股权，收益将冲减部分CapEx，项目公司资产和负债将出表 [14] - 公司将发布首份ESG报告，正在加强电力领域专业知识，努力提高数据中心使用可再生能源比例 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 超大规模客户需求及互联网公司策略变化 - 目前在公司关注的一线城市市场，未看到客户自建数据中心情况变化；大型互联网公司IT架构更复杂，越来越多采用混合云战略，公司对该部分未来需求感到兴奋 [20][22][23] 问题2: 2021年发展和销售管道及对营收和EBITDA贡献的影响因素 - 2021年有机和潜在无机销售预期高于之前；营收和EBITDA滞后销售一到两年，新容量投入使用可带来显著增量积压订单；2020年新容量投入使用推迟到四季度，2021年上半年超50,000平方米新容量投入使用；MSR将继续微降，预计平均每季度约1%；EBITDA利润率今年显著提高，受政府优惠政策影响仍略高，2021年目标再提高1个百分点，但因公司计划增加企业支出，对利润率持谨慎态度 [25][26][27][28] 问题3: 香港上市收益对市场扩张的影响及债务再融资利息节省情况 - 筹集的18亿人民币净收益确保公司未来五年发展，计划巩固现有一线城市市场份额，拓展中国新重要市场，积极开发东南亚业务计划，但2021年是否走出中国尚不确定；债务再融资每年可节省数亿人民币利息，虽前期需注销部分前端费用摊销，但几个季度后效果将显现，目前再融资全成本降至5%或更低 [32][35][36] 问题4: 市中心和城郊数据中心需求差异及未来有机与无机资本支出情况 - 市中心数据中心需求依然强劲，公司将继续实施城郊和市中心数据中心建设战略；有机部分目前运行水平可持续，无机部分主要为在市中心创造更多容量，预计可维持当前并购水平，若北京14收购完成，2021年将增加20,000平方米并购面积 [40][42][43] 问题5: 与字节跳动和拼多多超大规模业务机会的项目位置、时间和营收贡献 - 上季度开始与两家公司建立业务关系，预计未来建立更牢固关系；公司数据中心平台有独特价值，能满足其城市和城郊超大规模需求，但目前谈细节太早，有信心近期获得新业务 [46] 问题6: 中国终端用户数字化趋势变化及5G应用情况 - 疫情加速结构转变，新业务达到更高水平，反映市场有更多机会；未来五年云服务提供商、互联网公司和企业将是数据中心需求关键驱动因素；目前谈5G应用尚早，但市场在讨论其在物联网、制造业和传统零售等行业的发展 [49][50][54] 问题7: 二季度部分地点供电激活延迟问题是否解决及项目建设执行难度和惠东项目供应、客户及当地供需情况 - 供电激活延迟问题在9月底已解决，虽可能偶尔发生，但影响较小；公司有全球最大数据中心建设项目，运营执行有挑战，但经过10年发展，能有效处理并将执行问题降至最低；惠东项目从政府购买土地，政府承诺碳配额、电力使用权利并协调国家电网供电，项目位于数据中心园区，承诺率高，对超大规模云客户有吸引力，一两个季度后将宣布第九个客户 [57][58][60] 问题8: 混合云需求增长对零售业务占比、定价和利用率的影响 - 短期内，需求主要来自云服务提供商，其次是互联网公司，最后是企业客户；企业客户补贴时间长，但看到架构变化，有来自大型金融机构的稳定需求；过去四年企业客户数量几乎翻倍；未来三到五年，目标是提高零售、金融机构和企业业务占比 [63][64][66] 问题9: 传统企业客户需求地点及对容量扩张和利用率的影响 - 企业部署主要在市中心，少数超1,000平方米订单可能去城郊；企业业务销售周期长且更密集，公司增加销售资源覆盖该领域，现有客户有后续销售潜力 [68] 问题10: 廊坊项目供电情况及其他地区保证供电的方式 - 廊坊有充足电力容量，公司作为先行者已计算未来发展电力容量，供电不会影响未来几年廊坊地区交付 [71][72] 问题11: 明年增加ESG支出能否扩大1% EBITDA利润率、可再生能源计划及对成本和MSR的影响，以及无机业务增加的原因 - 明年发布首份ESG报告，目前不设预期，公司重视并加强电力领域专业知识以提高可再生能源使用比例；2016年第二季度以来平均每年约两笔并购交易，希望维持或增加；并购项目分在建和已完成两类，在建项目为个位数倍数的预计稳定EBITDA，已完成项目因竞争倍数为两位数，期待中国数据中心REIT市场发展 [74][75][76]

业绩总结 - 2020年第三季度总收入同比增长43.0%，达到人民币15.247亿元（约合2.246亿美元）[8] - 2020年第三季度调整后EBITDA同比增长48.3%，达到人民币7.171亿元（约合1.056亿美元），EBITDA利润率为47.0%[8] - 2020年第三季度服务收入为1,522,353千元，同比增长43.8%，环比增长14.1%[31] - 2020年第三季度总净收入为1,524,749千元，同比增长43.0%，环比增长13.6%[31] - 2020年第三季度调整后的毛利润为812,277千元，同比增长42.2%，环比增长12.7%[33] - 2020年第三季度的净亏损为204,635千元，较2020年第二季度的101,047千元亏损增加了102.2%[90] - 2020财年总收入预计为5700至5750百万人民币，同比增长38.3%至39.5%[58] - 调整后EBITDA预计为2660至2670百万人民币，同比增长45.8%至46.4%[58] 用户数据 - 截至2020年9月30日，客户1的总承诺面积占比为36.2%，客户2为22.0%[84] - 北京市场的承诺率为97.3%，上海市场的承诺率为93.3%[71] - 数据中心的总可用面积为765,591平方米，其中租赁面积为344,169平方米，占总面积的45.0%[83] 未来展望 - 2020年第四季度的合同续约面积为9,928平方米，占总承诺面积的2.8%[85] - 2020年第三季度的利息覆盖率为2.11[51] 新产品和新技术研发 - 自主开发的数据中心总容量为765,591平方米，其中在建面积为135,871平方米[23] - Huidong土地开发项目为未来数据中心发展提供了115,000平方米的土地面积[24] 市场扩张和并购 - 新获得的项目债务融资或再融资额度为人民币46.62亿元（约合6.866亿美元）[8] - 最近完成的香港首次公开募股（IPO）筹集了18.684亿元（约合1.868亿美元）的股本[8] 负面信息 - 2020年第三季度设备销售收入为2,396千元，同比下降67.0%，环比下降69.0%[31] - 截至2020年9月30日，公司的现金及受限现金为6,273,187,000人民币，较2020年6月30日的8,026,543,000人民币减少了21.9%[92] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第三季度的销售、一般和行政费用为249,637千元，同比增长73.0%[31] - 截至2020年9月30日，公司的总资产为43,647,459,000人民币，较2019年12月31日的31,492,531,000人民币增长了38.7%[91] - 2020年第三季度的应收账款周转天数为107天，较2020年第二季度的114天有所改善[89]

财务数据和关键指标变化 - 2Q20服务收入增长8.3%，基础调整后净营业收入增长8.5%，基础调整后息税折旧摊销前利润增长9.1%，基础调整后息税折旧摊销前利润率为47.8% [21] - 1H20资本支出支付约为39亿人民币，其中13亿人民币用于浦江土地和建筑物的购买，3.37亿人民币用于收购，2.15亿人民币来自合资数据中心 [23] - 预计2H20有机资本支出将比上半年增加一倍以上，还预计在土地储备上支出约6亿人民币，在收购上支出13亿人民币 [23] - 合同积压目前为14万平方米，相当于创收面积的72%；在建面积的积压从5.1万平方米增加到8.2万平方米；在服务面积的积压目前为5.7万平方米 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2Q20净新增使用面积为29,324平方米，其中有机迁入面积为14,336平方米 [21] - 每平方米月经常性收入（MSR）季度环比下降3%，排除BJ10/11/12的收入和使用面积后，下降1%，预计下半年将保持在类似水平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计北京和上海在一线城市市场机会中约占60% [31] - 香港市场需求活跃，公司已购买两块土地并开始建设，计划于2022年年中推出第一个数据中心，另一个可能在八个月后推出 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是扩大与下一波超大规模客户的业务，进一步发展生态系统，实现客户关系多元化 [11] - 公司通过加强异地预制和模块化建设，与战略客户密切合作进行联合采购和供应链管理，以降低单位资本支出 [13] - 公司在所有一线城市市场建立了项目储备，目前拥有近35万平方米的高市场价值容量，认为这比其他公司多，具有显著竞争优势 [14] - 公司与GIC的合资企业继续推进开发计划，预计本季度转移第一个项目，并获得了第二个客户的远程站点订单 [15] - 公司认为自身与中国其他参与者的根本区别在于拥有近60个相互连接的数据中心，位于中国主要经济、金融和网络枢纽的战略位置，拥有独特的平台和多云生态系统 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国的经营环境已基本恢复正常，尽管中美关系紧张，但对公司业务没有不利影响 [7] - 需求已达到更高水平，是数字化趋势的延续，预计未来需求将持续增长 [8] - 公司有信心在2020财年实现超过9万平方米的有机销售，高于去年 [7] - 预计下半年调整后息税折旧摊销前利润率将保持在47%左右 [22] 其他重要信息 - 公司在廊坊的项目进展迅速，已从1个数据中心发展到8个数据中心投入使用或在建，获得了超过4.8万平方米的承诺 [10] - 公司在常熟的新数据中心园区与领先的CSP客户签订了约3万平方米的销售备忘录，其中6000平方米已承诺，其余2.4万平方米将在未来两年内承诺 [9] - 公司在2Q20获得了来自字节跳动的首个订单，在当前季度获得了来自拼多多的首个订单 [11] - 公司在企业端签署了一些新客户，包括特斯拉、星巴克、百胜中国、贝莱德和大疆等 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 幻灯片5中显示的超大规模订单需求多在华北，市场需求主要来自哪里，与6或12个月前相比，市场需求的整体节奏是否有明显变化 - 公司估计北京和上海在一线城市市场机会中约占60%，北京市场受限，公司早期在廊坊的布局有助于赢得业务，提高了在北京的市场份额 [31] - 与12个月前相比，市场需求在未来3 - 5年肯定会加速增长，今年公司有机销售有望超过9万平方米 [35] 问题2: 香港建设项目的市场需求和预期情况 - 公司在过去12个月购买了两块土地并已开始建设，第一个数据中心计划于2022年年中推出，另一个可能在八个月后推出，香港市场需求活跃，预计从现有客户中获得锚定客户 [37] 问题3: 资本支出大幅增加的最大差异来源，以及廊坊和常熟等地的投资回报情况 - 资本支出增加包括土地和建筑物收购以及有机增长，部分是提前支出，因为购买的大型场地开发计划在2 - 3年进行，但成本提前支付；项目的预承诺率在60% - 70%之间，项目储备达35万平方米，公司愿意为此分配资本 [40][41] - 廊坊和常熟等城郊地区的开发成本和单位资本支出约低10%，项目回报达到历史水平 [42] 问题4: 第三和第四季度净安装量为何不更高，以及公司在第三方数据中心的市场份额情况 - 预计第三和第四季度净安装量约为1.4 - 1.5万平方米，可通过查看季度初在服务面积的积压来预测，通常每季度交付积压的20% - 25%；下半年有4.9万平方米的新容量计划投入使用，大部分在第四季度，但新数据中心投入使用的季度通常迁入量不多 [46][47] - 公司认为自身在运营商中立方面的市场份额在20%多，在一线城市市场可能更高，与最大的超大规模客户合作时约为30% [49] 问题5: 与新客户（字节跳动和拼多多）的合作关系如何发展，9万平方米的有机销售是否为新常态，以及未来几年包括收购在内的全年销售情况 - 公司自IPO以来一直致力于客户多元化，过去几年与新互联网巨头保持接触，现在这些客户的标准更接近行业巨头，公司有能力满足其需求，这些客户未来将成为超大规模贡献者，有助于公司客户多元化 [51][54] - 公司对明年实现9万平方米的有机销售有信心，但更注重增长质量，暂不给出未来几年的具体数字 [55] 问题6: 新客户是否会保留现有远程数据中心供应商，同时在一线城市采用新的数据中心供应商，以及是否会从公共云转向自有计算服务 - 客户仍会大量使用公共云，同时也在构建自己的超云战略，公司在两方面都能受益；远程站点业务不是公司核心业务，但有战略意义，公司有更多机会 [57][58] 问题7: 提高有机销售面积指导但保持年度收入指导不变的原因，以及大型云客户的数据中心供应商策略差异和通常选择的供应商数量 - 销售是未来收入增长的领先指标，但不会影响当年收入，收入增长主要来自年初前已签订的合同；如果给出2022年的收入指导，可能会因销售增加而提高 [61] - 大型云客户选择供应商的标准包括资源可见性、运营技能和成本等，历史上使用多个供应商，近年来缩小了供应商名单，主要客户通常选择三到四个服务供应商，公司是主要供应商之一 [63][64] 问题8: 本季度每平方米月经常性收入（MSR）下降幅度比预期大的原因及后续趋势，以及政府针对未来新冠疫情爆发采取的政策及其对公司业务的影响 - 本季度MSR下降3%，排除BJ10/11/12的影响后下降1%；第三季度BJ10/11/12将有完整季度贡献，会有稀释效应，但MSR将维持在调整前水平；城郊地区MSR较低，但回报可接受，MSR将持续逐渐下降 [68][69] - 公司认为中国的日常生活和供应链已基本恢复正常，未来几个季度未看到疫情对业务的影响 [70] 问题9: 如何评估潜在产能供应风险，以及今年合同续签的定价情况 - 数据中心行业壁垒高，新进入者难以在短期内满足客户需求，不会直接影响公司地位，竞争主要集中在二、三线企业 [73][74] - 公司与前两大客户的合同将在下半年及未来几年陆续续签，预计整体定价与现有合同持平，可能有个别情况上下波动，续签时需考虑与客户在类似地区的业务价格 [75][77]

GDS Holdings Ltd (NASDAQ:GDS) Q1 2020 Earnings Conference Call May 14, 2020 8:00 AM ET Company Participants Laura Chen - Head, IR William Huang - Founder, Chairman & CEO Dan Newman - CFO Conference Call Participants Jonathan Atkin - RBC Capital Markets Yang Liu - Morgan Stanley Colby Synesael - Cowen Gokul Hariharan - JPMorgan Tina Hou - Goldman Sachs Frank Louthan - Raymond James Operator Hello ladies and gentlemen. Thank you for standing by for GDS Holdings Limited's First Quarter 2020 Earnings Conference ...

公司架构与股权结构 - 公司2006年在开曼群岛注册成立，持有EDC Holding 100%股份，间接持有香港控股公司和GDS Investment Company 100%股权[141] - 2019年11月启动并完成VIE重组，将GDS Beijing和GDS Shanghai 100%股权转移至Management HoldCo，五位管理层股东各持有20%股权[143] - 公司VIEs包括Management HoldCo、GDS上海、GDS北京及GDS北京的16家子公司[253] - 公司有43家香港子公司、4家英属维尔京群岛、澳门和新加坡子公司[256] - 5位管理股东各持有Management HoldCo 20%股权[256] - GDS北京持有张北云通1%股权，GDS苏州持有99%股权[256] - GDS上海持有万博智云20%股权[256] 业务开展模式 - 中国法规限制外资对提供VATS的实体持股比例为50%，公司大部分业务通过VIE开展，预计未来全部净收入将通过合并VIE产生[143] - 公司互联网数据中心业务属增值电信业务，受中国外资所有权限制，通过合并可变利益实体运营[220] 数据中心收购情况 - 2017年6月收购SZ5，总价3.12亿人民币（4480万美元），截至2019年12月31日，欠款1680万人民币（240万美元），总面积20,583平方米且100%已签约[146] - 2017年10月收购GZ2，总价2.34亿人民币，截至2019年12月31日，面积6131平方米且100%已签约[147] - 2018年5月收购GZ3，总价2.622亿人民币（3770万美元），截至2019年12月31日，欠款1.217亿人民币（1750万美元），总面积11,071平方米且100%已签约[148] - 2018年6月收购SH11，总价3.2亿人民币（4600万美元），截至2019年12月31日，欠款140万人民币（20万美元），面积4214平方米且100%已签约[149] - 2019年7 - 12月在廊坊收购三块土地，总价7.24亿人民币（1.05亿美元），将建设多个数据中心，总面积约64,664平方米[151] - 2019年8月拟收购BJ9，总价7.973亿人民币（1.145亿美元），截至2019年12月31日，面积8029平方米且100%已签约，收购未完成[152] - 2019年10 - 12月收购GZ6、惠州数据中心项目公司和香港棕地，总价12.355亿人民币（1.774亿美元），GZ6签约率15.4% [153][154][155] - 2019年12月，公司以1990万元人民币（290万美元）获得江苏常熟约6.7万平方米绿地使用权，预计首阶段开发后净建筑面积约3.2万平方米[156] - 2019年12月，公司以3.302亿元人民币（4740万美元）收购上海外高桥一处建筑，将其改造成数据中心，净建筑面积约1.1万平方米[157] - 2019年12月，公司拟以约24.9亿元人民币（3.577亿美元）收购兰亭实体全部股权，预计支付现金约7.851亿元人民币（1.128亿美元），其拥有三个数据中心，总面积约1.97万平方米[158] - 2020年3月，公司以13.7亿元人民币（1.968亿美元）收购上海闵行区浦江地区一处地块，总面积约21.2万平方米，一期预计净建筑面积约2.26万平方米[159] - 2020年2月，公司以2800万元人民币（400万美元）获得重庆约4.9万平方米绿地使用权，开发后净建筑面积约3.3万平方米[160] 融资情况 - 2018 - 2019年，公司三次后续公开发行ADS，分别募资2.048亿美元、4.45亿美元、2.782亿美元[163] - 2017年10月，公司与CyrusOne合作，向其发行6425.7028万股A类普通股，总对价1亿美元[164] - 2017年11月，公司1.5亿美元可转换债券自愿转换为约9790万股A类普通股，占转换后已发行股本的10.4%[165] - 2018年6月，公司发行3亿美元2%可转换优先票据，扣除费用后净募资2.911亿美元[167] - 2017年11月17日，1.5亿美元可转换债券被自愿转换为普通股，发行约9790万股A类普通股，占扩大后已发行股本的10.4%[340] - 2018年6月5日，发行2025年到期的可转换优先票据，本金总额3亿美元，年利率2%，初始转换率为每1000美元本金可转换19.3865份美国存托股份[340] - 2019年3月，平安海外控股投资，公司发行15万股A系列可转换优先股，总代价1.5亿美元，前八年最低年股息率5%，第八年起7%[341] 数据中心运营与建设情况 - 截至2019年12月31日，公司运营中净建筑面积22.5963万平方米，91.9%已签约；在建净建筑面积8.9834万平方米，63.6%已预签约[170] - 截至2019年12月31日，公司运营35个自主开发数据中心，总面积216,079平方米；约20个第三方数据中心，总面积9,884平方米；1个合资数据中心，面积约3,900平方米；另有14个自主开发数据中心在建，总面积89,834平方米；2个合资数据中心在建，总面积约7,800平方米；预计可开发净面积约244,794平方米[172][177] - 2017 - 2019年，公司服务面积（不含合资数据中心）承诺率分别为91.8%、94.9%、91.9%，利用率分别为60.9%、67.6%、69.0%[172] - 2019年，公司在一级市场开工建设11个新的自主开发数据中心和1个现有自主开发数据中心的二期，以及1个定制数据中心，总面积74,000平方米，截至年底，该容量的62.9%已承诺或预承诺[177] - 2019年，公司在一级市场完成9个新的自主开发数据中心和3个现有自主开发数据中心的多个阶段建设并投入使用，总面积65,046平方米，截至年底，该容量的79.7%已承诺，37.2%已使用[177] - 2019年，公司开工建设3个合资数据中心，总面积约11,700平方米，其中1个当年建成并投入使用，截至年底，3个合资数据中心均100%已承诺或预承诺[177] - 截至2019年12月31日，ZB2面积为4662平方米，承诺率100%，利用率93%；ZB3面积为4662平方米，承诺率100%，利用率91%[182] - 截至2019年12月31日，公司在多个市场有不同状态的数据中心，如Greater Shanghai的KS2等，部分数据中心预承诺率达100%，如KS2、KS3等，也有预承诺率为0%的，如SH13、GZ4等[185] - 截至2019年12月31日，公司在Tier 1市场有多个用于未来开发的自建数据中心，如Greater Shanghai的SH14等，各数据中心有不同的持有面积，如SH14为11,040[187] - 截至2019年12月31日，公司Tier - 1市场自建用于未来开发的面积中，91.3%与自有或预计按协议拥有的物业相关，8.7%与租赁物业相关[189] - 2019年8月至2020年3月，公司与地方政府和开发机构达成框架协议，有望在Wulanchabu和Nantong获取土地使用权，预计增加约34,000平方米可开发净面积[189] - 截至2019年12月31日，公司在约20个第三方数据中心运营，总净面积9,884平方米[190] - 2019年8月，公司与GIC合作开发运营数据中心，截至2019年12月31日，有一个合资数据中心3,900平方米净面积投入使用且100%已承诺，两个合资数据中心7,800平方米净面积在建且100%已预承诺[191] - 2017 - 2019年数据中心投入使用面积分别为101,258平方米、160,356平方米、225,963平方米，在建面积分别为24,505平方米、65,201平方米、89,834平方米[285] - 2017 - 2019年数据中心承诺面积分别为92,961平方米、152,163平方米、207,716平方米，预承诺面积分别为9,567平方米、31,580平方米、57,162平方米[285] - 2017 - 2019年数据中心总承诺面积分别为102,528平方米、183,743平方米、264,878平方米，承诺率分别为91.8%、94.9%、91.9%，预承诺率分别为39.0%、48.4%、63.6%[285] - 2017 - 2019年数据中心使用面积分别为61,713平方米、108,326平方米、156,022平方米，使用率分别为60.9%、67.6%、69.0%[285] 数据中心相关指标 - 公司自研发数据中心运营和在建的平均功率密度约为2.2kW/m²，稳定运营时PUE约为1.25 - 1.4倍[180] - 截至2019年12月31日，公司自研发数据中心中，专用和定制设施占总面积的42.6%，改造设施占57.4%[180] - 截至2019年12月31日，公司自研发运营数据中心中，自有建筑占比9.7%，租赁建筑占比90.3%，平均功率密度约为2.0kW/m²[184] - 截至2019年12月31日，公司自研发在建数据中心中，自有建筑占比33.5%，租赁建筑占比66.5%，平均功率密度约为2.5kW/m²[184] - 公司已获得可用于未来开发的数据中心容量，在一线城市估计可开发净面积约为244794平方米[184] - 运营数据中心排除约3900平方米合资数据中心，在建数据中心排除约7800平方米合资定制数据中心，截至2019年12月31日，二者均100%已承诺[183][184] - 公司自有数据中心土地使用权最长可达50年，广州土地为20年；香港两块棕地政府租约分别于2047年6月到期，剩余租期约27年[180] - 公司租赁数据中心一般租期为15 - 20年，定制项目若建筑业主为客户，租期通常为10年[180] - 公司数据中心分为运营、在建、未来开发三个阶段，建设方式有专用、改造、定制三种类型[180][182] - 2019年公司自主研发数据中心平均PUE为1.25 - 1.4倍，全球数据中心平均为1.67倍[211] 公司服务情况 - 公司提供多种服务，包括托管服务、管理服务和咨询服务等[194] - 托管服务为客户提供安全可靠环境，包括关键设施空间、电力、机架和冷却等，还可按需提供IT设备[195] - 管理服务包括托管主机服务和管理云服务，托管主机服务涵盖数据中心IT价值链各层服务，管理云服务吸引了中国多数大型云服务提供商[196] - 公司目前服务624个客户，涵盖超大规模云服务提供商、大型互联网公司等[203] - 截至2019年12月31日，云服务提供商、大型互联网和金融机构终端用户客户分别占总承诺面积（不包括合资数据中心）的72.6%、14.3%和6.9%[203] - 截至2019年12月31日，公司三大终端用户客户分别占总承诺面积（不包括合资数据中心）的30.6%、21.1%和10.4%[203] - 截至2019年12月31日，公司前五大终端用户客户总承诺面积（不包括合资数据中心）分别为81,113平方米（占比30.6%）、55,767平方米（占比21.1%）、27,575平方米（占比10.4%）、19,186平方米（占比7.2%）、8,219平方米（占比3.1%）[204] - 与云服务提供商和大型互联网客户的协议通常为3 - 10年，与金融机构和企业客户的协议为1 - 5年[207] - 典型服务协议提前终止通知期为1 - 6个月，某些情况下公司有权获得高达12个月服务费的提前终止赔偿金[207] - 2017 - 2019年，托管服务净收入分别为12.191亿元、21.043亿元和32.617亿元（4.685亿美元），占总净收入比例分别为75.4%、75.4%和79.1%[272] - 2017 - 2019年，管理服务和其他服务净收入分别为3.728亿元、6.552亿元和8.328亿元（1.196亿美元），占总净收入比例分别为23.1%、23.4%和20.2%[272] - 2017 - 2019年，IT设备销售净收入分别为2430万元、3260万元和2790万元（400万美元），占总净收入比例分别为1.5%、1.2%和0.7%[272] - 2017 - 2019年服务收入分别为1,591,860元、2,759,490千元、4,094,571元，占净收入比例分别为98.5%、98.8%、99.3%；IT设备销售收入分别为24,306元、32,587千元、27,834元，占比分别为1.5%、1.2%、0.7%[286] 公司资质与认证 - 截至2019年底公司有12个数据中心获“管理与运营（M&O）认证站点”奖项，中国四个地区均获Uptime区域级“M&O认证站点”[202] - 公司已获得ISO9001、ISO20000和ISO27001认证近十年，并于2016年9月获得ISO