一、涉及公司 Bristol - Myers Squibb Company (NYSE:BMY)[1] 二、核心观点及论据 （一）业务执行与增长组合 1. **增长组合增长显著** - 上个季度，公司增长组合按固定汇率计算增长20%，目前占公司近50%[3]。 - 如心血管药物Camzyos、细胞疗法Breyanzi、一线MDS药物Reblozyl在最近一个季度相比去年都近乎翻倍增长[5]。 2. **未来增长潜力** - 有多个品牌展现出潜力，Cobenfy有很好的临床数据即将发布，预计是一个有多个适应症的数十亿美元产品，从现在到本十年末每年都有重要适应症的III期数据发布[6]。 - 2026年有关于Milvexian在ACS（急性冠脉综合征）的重要III期研究，2027年有在房颤（Afib）方面的研究[7]。 - 在未来18 - 24个月有很多III期项目结果将公布，这将降低公司风险并有助于增长[11]。 （二）产品相关 1. **新产品推出** - 12月有皮下注射型Opdivo的PDUFA日期（处方药用户收费法目标日期），这有助于医生节省输液资源并降低医疗成本，对癌症患者很重要[4]。 - Cobenfy已获批，在市场上有很好的开端，其在精神分裂症已获批，2026年有辅助精神分裂症的数据，2026年还有阿尔茨海默病首个适应症的III期结果读出，2027年有阿尔茨海默病躁动方面的数据[6]。 2. **产品制造与优势** - 在CD19项目上，公司在制造盈利性、规模方面有进展，解决了载体限制问题，正在使制造流程自动化，提高了周期时间和成功率，有很好的安全性和有效性，有望在多个适应症上快速进入注册研究[27]。 （三）业务发展（BD）策略 1. **近期策略** - 过去几年做了近300亿美元的业务发展项目，近期重点是整合已有的收购项目[14]。 - 会进行更多小的附加收购和合作，在整合完成后会转向其他收购[15]。 - 业务发展聚焦在有销售、营销、药物开发能力和科学专长的治疗领域，如心血管领域的Camzyos、放射性配体领域的RayzeBio、Karuna所在的新领域等[15]。 2. **未来潜在领域** - 在未满足医疗需求的实体肿瘤肿瘤学领域仍有机会，在心血管领域对Milvexian的发展也很有信心[17]。 - 在神经领域，Cobenfy有很多机会，包括在双相情感障碍和自闭症方面也将开展研究[18]。 （四）财务相关 1. **成本节约与再投资** - 今年年初启动了15亿美元的节约计划，大部分将在今年年底实现，全部15亿美元将在明年实现，节约的资金用于再投资项目，提高投资回报率和公司增长状况[9]。 - 正在偿还100亿美元债务以强化资产负债表[15]。 （五）对行业变化的看法 - 尽管有监管不确定性（如RFK相关的政策变化），但医药行业是有韧性的，公司将继续与不同的政府部门合作，专注于研发创新药物以满足未满足的医疗需求并降低医疗成本[33]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. **对失败项目的看法** - 对于Imrapidin的失败，虽然不希望看到III期研究失败，但这会改变公司投入时间和精力的方向，现在可以更专注于Cobenfy产品的临床特性、新适应症等方面，有更多机会将销售和营销活动聚焦于此[21][22][23]。 2. **对特定产品市场情况的看法** - 对于皮下注射型Opdivo，公司将其视为一个重大的推出项目，重点在于提高医疗实践效率、释放医疗资源、降低医疗成本以及给患者带来便利，在Opdivo于2028年12月专利到期前有4年时间将患者转化过来[29]。 3. **对Milvexian研究进展的看法** - Milvexian的研究中假设的事件发生率为1.3%，实际更低，这是一个好迹象，随着研究进行，房颤研究的入组率在增加，这让公司更有信心将产品推向市场[31]。

公司财报相关 - 10月31日百时美施贵宝(NYSE: BMY)发布2024年第三季度财报 业绩远超华尔街分析师预期[1] 研究公司相关 - Allka Research有二十多年投资经验 在ETFs、大宗商品、科技和制药公司领域挖掘低估资产 以保守策略著称 致力于为客户提供可观回报和战略见解 简化投资策略 旨在为Seeking Alpha社区提供发人深省的分析和见解[2]

公司股票表现 - Bristol Myers Squibb公司股票（纽约证券交易所代码：BMY）在11月11日周一上涨10%，原因是其同行AbbVie的Emraclidine治疗精神分裂症的两项中期临床试验未达到主要目标，而BMY近期获得了精神分裂症药物Cobenfy的美国FDA批准，Cobenfy的批准可能使BMY股票上涨20%[1] - 除近期上涨外，BMY股票自2023年1月以来表现不佳，下跌11%，从当时的67美元降至现在的约60美元，而同期标准普尔500指数上涨约57%，标准普尔500医疗保健指数上涨10%[2] 公司销售增长因素 - 公司收入自2022年以来仅增长1%，部分原因是包括Revlimid在内的一些传统药物销售额下降，不过抗凝剂Eliquis销售情况良好，去年销售额超过120亿美元，未来几年销售额预计会上升，之后将面临生物类似药竞争，新的心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售预期下降的缺口[4] - 公司的新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag到2026年预计各自销售额将超过10亿美元，公司还通过今年完成的三项收购（Mirati Therapeutics、RayzeBio和Karuna Therapeutics）寻求无机增长，收购后其研发管线得到加强，目前有50多种化合物正在研发中[5] - 随着Cobenfy（原属Karuna Therapeutics）近期获批，公司仅从该药物就有望实现超过60亿美元的峰值销售额，由于AbbVie的Emraclidine中期临床试验失败，Cobenfy面临的竞争有限，一些分析师预计Cobenfy的峰值销售额将超过100亿美元[6] 公司利润率趋势 - 公司收入虽略有增长，但营业利润率从2022年的19.7%略微收缩至现在的15.3%，加上知识产权研发（IPR&D）和收购相关的费用，对公司的利润产生了压力，公司预计2024年全年调整后每股收益在0.75美元至0.95美元之间，2024年第一季度公司因收购Karuna产生了121亿美元的一次性费用，预计全年收益将远低于2023年报告的每股7.51美元[7] 公司财务风险 - 公司现金从2022年的93亿美元降至现在的81亿美元，总债务从407亿美元增加到514亿美元，现金占资产的比例为8.6%，债务占权益的比例为42.4%，从财务风险角度看公司状况尚可，但债务数额似乎较高[8] 公司股票增长空间 - BMY股票今年上涨21%，略低于大盘表现（标准普尔500指数上涨26%），近年来其相对于指数的表现相当不稳定，2021年回报率为3%，2022年为19%，2023年为 - 26%，相比之下，Trefis高质量投资组合（包含30只股票）波动性较小且每年都跑赢标准普尔500指数[9] - 从估值角度看，经过近期上涨后BMY股票定价似乎合理，目前约60美元的股价，其市销率为2.5倍，与过去三年该股票2.5倍的平均市销率相符，考虑到新药带来的积极因素和传统药物带来的不利因素，当前的估值倍数似乎是合理的[10]

一、涉及公司 Bristol - Myers Squibb Company（百时美施贵宝公司）[1] 二、核心观点及论据 （一）公司整体发展情况 1. **公司形象转变及股价变化** - **观点**：公司形象自去年年底开始发生变化，股价从6个月前的每股40美元涨到现在的55美元。 - **论据**：公司加强了投资组合，对面临的情况进行了梳理，同时美国《通胀削减法案》（IRA）的影响逐渐清晰等因素促使公司发生变化。公司的产品线现在更强大、更深入、更广泛。[4] 2. **投资组合的调整** - **观点**：从投资组合角度进行了多方面调整。 - **论据**：在肿瘤学领域增加了Mirati、Karuna、RayzeBio等，还通过合作在中国增加了抗体 - 药物偶联物（ADC），从方式上拓宽到小分子、抗体、ADC并增加了放射性配体疗法；对投资组合进行了优先排序，去除了一些不符合预期的分子；在神经精神领域（Neuropsych）重新崛起，有了COBENFY用于精神分裂症，还有6个后续适应症。[5][6][7] 3. **研发工作方式的改变** - **观点**：公司研发工作方式发生改变并朝着积极方向发展。 - **论据**：从概念开发到临床试验执行再到提交和批准模式，全面审查了工作方式。提出从[Indegene]（暂译名）角度看生产力，至少有10个研究性新药（IND）进入框架，从IND批准到首次适应症批准的中位时间为6.5年，将IND的积极结果提高到20%（行业平均为10% - 11%），2025 - 2026年是数据生成和执行的年份，2026年将有10 - 12或15项3期研究结果读出。[8] 4. **公司未来发展前景** - **观点**：公司既有传统投资组合的情况，也有新兴的一流投资组合，增长型投资组合对收入贡献将超50%，到本十年末有望加速发展。 - **论据**：传统投资组合在减少，但新兴投资组合不断涌现并对收入贡献增大。[9] （二）具体项目情况 1. **COBENFY项目** - **观点**：对COBENFY项目充满信心并看好其未来发展。 - **论据**： - **研发决策依据**：基于五个原则（因果人类生物学、匹配模式与机制、通往临床概念验证的路径、高质量临床开发、市场准入），对M1/M4直接激动剂假设有很强的信念，有合适的分子且早期临床研究显示有效，在加速高质量临床开发中控制了安慰剂率并看到了效益。[16][17][18] - **与竞品对比优势**：Emraclidine数据显示其安慰剂率高，治疗组表现不佳，而COBENFY在EMERGENT - 1、EMERGENT - 2、EMERGENT - 3中国研究等中结果一致，在EMERGENT - 4和EMERGENT - 5中对患者有长达一年的随访，疗效保持，副作用未恶化。[22][23] - **后续发展潜力**：在阿尔茨海默病（Alzheimer's）的应用方面，由于乙酰胆碱减少，直接激动作用很重要，COBENFY在阿尔茨海默病精神病、躁动和认知方面有发展的生物学依据；在精神分裂症辅助治疗方面2025年将有下一次结果读出，后续还有针对双相情感障碍、阿尔茨海默病躁动、酶病认知等的试验；对于耐受性方面，虽然有观点认为每日两次（BID）用药是一个挑战，但从目前来看没有发现这会对开药产生重大不利影响，并且在后续试验中还将继续使用BID配方。[26][24][29][32] 2. **milvexian项目** - **观点**：对milvexian项目充满信心。 - **论据**： - **研发决策依据**：基于五个原则，Factor 11是很好的基因验证靶点，分子能按预期抑制靶点，在临床前动物模型（特别是兔动脉血栓形成模型）做了大量工作，在早期临床开发中（包括健康志愿者和静脉血栓栓塞（VTE）研究）测试了广泛的剂量范围，确定了合适剂量，进行了大量临床药理学建模确定剂量。[34][35][36] - **与竞品对比优势**：与竞品相比，milvexian在自己的试验中看到剂量依赖性的疗效增加而安全性（出血）没有剂量依赖性增加，在预临床实验和临床实验中，asundexian的中风和血栓形成事件率是apixaban的3倍，而milvexian的事件率较低，并且在选择剂量时没有增加安全问题。[42] - **项目进展情况**：为了赶上事件率，增加了样本量以保持2027年结果读出的总体时间表，目前正在继续招募试验对象。[41] 3. **CAR - T疗法在免疫学中的应用** - **观点**：CAR - T疗法在免疫学中有很大的潜力。 - **论据**： - **未满足的医疗需求巨大**：对于自身免疫性疾病（如狼疮、炎性肌炎、硬皮病、多发性硬化症等）患者，能让患者摆脱所有免疫抑制疗法并实现功能性治愈是巨大的未满足医疗需求。[48] - **初步临床数据积极**：CD19 CAR - T有潜力重置免疫记忆，目前有少量狼疮患者的临床数据，后续将有更多数据，患者能摆脱免疫抑制疗法，虽然不能逆转之前受损器官的所有损伤，但这是一个积极的方向。[49] - **未来发展方向多样**：不仅可以通过CD19 CAR - T，还可以探索其他消耗T细胞或重置免疫记忆的机制，以及如何应用于早期患者等。[50] 三、其他重要内容 1. **公司多种药物的发展规划** - 提到了Sotyktu在今年年底前有银屑病关节炎的结果读出，2026年有系统性红斑狼疮（SLE）的结果读出，2027年有干燥综合征（Sjogren's）的结果读出；CAMZYOS明年上半年有非梗阻性肥厚型心肌病的结果读出；Reblozyl明年有骨髓纤维化的结果读出；2026年将有放射性配体疗法的首个3期研究结果读出、GPRC 5D多发性骨髓瘤研究结果读出、iberdomide至少一个多发性骨髓瘤研究结果读出；Golcadomide用于一线弥漫性大B细胞淋巴瘤较晚；PRMT 5明年进入2期研究；EGFR、HER3、ADC明年开始3期研究；AR LDD明年开始3期研究；FucGM1在小细胞肺癌明年开始3期研究；CD19 CAR - T用于SLE有结果读出等。[59][60] 2. **关于免疫组合疗法的思考范式** - 提出了顺序免疫疗法范式，包括控制炎症（如使用免疫抑制疗法，可通过更精确的患者子集或组合疗法来突破疗效天花板）、重置免疫记忆（如CD19 CAR - T方法，也在探索其他方法）、促进内稳态和修复三个步骤，未来5 - 10年将有很多相关临床研究。[68][69][70][71] 3. **在多发性骨髓瘤中的市场细分策略** - 认为在多发性骨髓瘤中自然存在市场细分，由于疾病不能被治愈，随着治疗手段使用越来越早，患病率会增加。公司采取多模式方法，有小分子、T细胞衔接器、多种细胞疗法（如Abecma、GPRC5D、Dual CAR等），并考虑安全性和疗效的平衡来提供组合疗法。[73][74][75] 4. **在ASH会议上的成果预期** - 在血液学领域的投资组合方面，将在ASH会议上展示更多细胞疗法CD19在自身免疫方面的数据，还有Golcadomide数据、大B细胞淋巴瘤和滤泡性淋巴瘤的进一步更新、mezigdomide数据（包括新型组合）、GPRC5D更新数据、BCL6 LDD、血红蛋白F诱导剂的临床前数据等。[77] 5. **HFpEF相关药物的比较** - 对于MYK - 224和Camzyos，MYK - 224在梗阻性肥厚型心肌病研究中从疗效角度数据相似，EMBARK研究显示能降低NT - proBNP，改善患者的心衰情况，目前正在进行更大规模人群的研究，还将研究与GLP - 1s的关系以明确差异。[84][85][86] 6. **LPA1项目情况** - 有良好的因果人类生物学依据，第一代分子在特发性肺纤维化（IPF）研究中有疗效但存在一些问题，第二代分子在2期研究中对用力肺活量有一致的临床改善效果（在IPF和进行性肺纤维化（PPF）中），特别是在PPF中有剂量依赖性改善，与竞争对手（Amgen Horizon）相比，剂量选择更有优势，公司在3期研究中采用了更高剂量以确保对靶点的抑制，还考虑了背景疗法数据，目前3期研究进展顺利。[87][88][89][90][91][92] 7. **未来12 - 18个月重点关注的数据** - 除了之前提到的milvexian、GPRC5D、COBENFY、SLE用于干燥综合征等3期项目外，还有处于随机2期研究的[anti - TAL]（暂译名）分子（2026 - 2027年）、进入2期的FAAH和MAGLipase抑制剂（2026 - 2027年）、放射性配体疗法在乳腺癌和小细胞肺癌的早期数据（明年和后年）、2026年放射性配体疗法在GPC3 [阴茎鳞状细胞癌]（暂译名）的数据、细胞疗法明年在系统性红斑狼疮、硬皮病、肌炎、多发性硬化症方面的数据、CCR8在肿瘤学中的数据、OPDUALAG明年随机2期研究的总体生存数据等。[93][94][95][96]

文章核心观点 - 百时美施贵宝公司近期股价表现良好，新药物推动增长，但老药物面临仿制药竞争，公司采取成本削减措施，不过债务比率令人担忧，长期来看是值得持有的股票 [1][16][17] 股价表现 - 11月6日公司股价触及52周高位56.8美元，目前交易价格为54.14美元 [1] - 过去六个月公司股价上涨20.1%，跑赢行业5.3%的涨幅，也跑赢了板块和标准普尔500指数 [1] 业绩情况 - 10月31日公司公布的第三季度业绩好于预期，因Reblozyl、Breyanzi、Camzyos和Opdualag需求增加，Eliquis药物增长也推动了营收增长，公司上调了年度盈利指引，股价随之上涨 [2] 新药表现 - 公司依靠Reblozyl、Breyanzi、Camzyos和Opdualag等新药稳定收入基础，Reblozyl在过去几个季度表现出色，未来十年将做出重大贡献 [3] - 肿瘤药物Opdualag销售强劲，已成为美国一线黑色素瘤治疗的标准疗法，市场份额达30% [4] - Breyanzi因新适应症获批和扩大生产能力，销售持续增长 [4] 产品组合拓展 - 公司通过战略收购和推出新药应对关键药物的仿制药竞争 [5] - 公司的xanomeline和trospium chloride（原名KarXT）获FDA批准，商品名为Cobenfy，用于治疗成人精神分裂症，拓宽了公司产品组合，验证了对Karuna Therapeutics的收购 [6] - 公司以48亿美元收购Mirati Therapeutics，将其肺癌药物Krazati纳入肿瘤产品组合 [7] - 收购RayzeBio，将其放射性药物平台及创新管线纳入肿瘤产品组合 [7] 老药挑战 - 公司顶级药物Revlimid面临仿制药竞争，影响营收，但第三季度盈利超预期，推动了营收增长 [8] - 血液稀释剂Eliquis是营收最大贡献者，第三季度销售增长帮助公司营收超预期，但预计本十年后期将面临仿制药竞争，Opdivo可能因核心适应症成熟而放缓 [9] - 白血病药物Sprycel在美国面临仿制药竞争，Pomalyst在欧洲面临仿制药竞争 [10] 成本削减 - 2024年4月公司宣布战略成本削减计划，到2025年底预计节省约15亿美元，将优先投资能带来长期回报的项目并优化运营 [11] 债务情况 - 截至2024年9月30日，公司总债务与总资本比率达74.3%，现金及等价物为79亿美元，长期债务为487亿美元 [12] 估值与预测 - 公司股价基于市盈率为8.63倍，低于其均值8.66倍和大盘制药行业的17.57倍 [13] - 过去30天，Zacks对2024年每股收益的共识估计从0.76美元增至0.88美元，2025年每股收益估计也增加了7美分 [13] 投资建议 - 鉴于股价当前水平，持有股票的投资者可继续持有，股价下跌可视为买入机会，公司长期来看是值得持有的股票 [17] - 公司持续支付并增加股息，当前股息收益率为4.43%，颇具吸引力 [17] - 公司目前Zacks评级为3（持有） [17]

文章核心观点 2024年第三季度生物制药行业在美联储9月降息后投资者乐观情绪增加的推动下出现复苏迹象，尽管年初面临挑战但行业仍有增长潜力 [1] 行业表现 - 全球前20大生物制药公司总市值9月底达4.3万亿美元，较6月的4.2万亿美元增长2% [1] 市值增长公司 - 百时美施贵宝市值激增24.6%至1050亿美元，主要因管线进展及抗精神病药物Cobenfy获批 [2] - 吉利德科学市值增长22.1%，得益于Livdelzi加速获批及Trodelvy在日本获批 [3] - 赛诺菲市值跃升19.2%，受旗舰药物Dupixent强劲表现及新获批适应症推动 [4] - 艾伯维市值增长15.2%，由免疫药物Humira、Skyrizi和Rinvoq持续成功驱动 [5] - 阿尔尼拉姆制药市值上升14.9%，因其RNAi药物vutrisiran治疗ATTR淀粉样变性伴心肌病结果积极 [5] - 罗氏控股市值增长13.8%，受两款关键产品获批推动 [6] 市值下降公司 - 诺和诺德市值下降18.2%，因FDA拒绝其每周一次胰岛素icodec的BLA申请 [6] - 礼来公司市值略有下降2.1%，但在糖尿病和减肥药领域仍保持领先 [7] - 默克公司市值下跌8.2%，主要因HPV疫苗Gardasil在中国销售不佳 [7] 行业前景 - 行业有望复苏，多次FDA批准推动此前市值下跌公司反弹，如吉利德科学和百时美施贵宝 [8]

公司Q3业绩表现 - 公司Q3营收119亿美元超出预期（预期113亿美元）同比增长8% [1][2] - 调整后每股收益1.8美元超出预期（预期1.49美元） [1] - 调整后营业利润率在Q3微降20个基点至39.6% 底线为1.8美元（去年同期2美元）包含每股0.09美元与收购相关的费用和许可收入 [3] - 公司增长组合增长18% 传统组合增长1% 传统组合中Eliquis销售额增长11% Revlimid下降1% Sprycel销售额暴跌44% 增长组合中Reblozyl销售额增长80% Opdulag销售额增长40% Breyanzi和Camzyos销售额同比增长超2倍 [2] 公司全年展望 - 公司上调2024年全年展望 预计销售额增长5%（之前为低个位数增长）调整后收益在0.75 - 0.95美元（之前为0.6 - 0.9美元）预计销售额约472亿美元 收益为每股0.94美元接近公司指引上限 注意公司在2024年第一季度因收购Karuna有121亿美元一次性费用 预计全年收益远低于2023年的每股7.51美元 [4] 公司股票情况 - 公司季度业绩乐观且展望上调使股票一周内上涨6% 估计公司估值为每股63美元 比当前约56美元的水平高约12% 当前股价为往绩营收的2.4倍 过去三年平均市销率为2.9倍 认为股票有一定增长空间 [5] - 公司股票今年上涨14% 跑输大盘（标普500指数上涨20%）近年来相对于指数表现相当不稳定 2021年回报率为3% 2022年为19% 2023年为 - 26% [6]

文章核心观点 - 两家制药公司Merck和Bristol-Myers Squibb在2024年第三季度的业绩超出了分析师的预期 [1][2] - 但两家公司的同比盈利都有所下降,Merck的每股收益下降26%,Bristol-Myers Squibb下降10% [2] - 分析师对两家公司的股票评级和目标价格存在分歧,Merck的目标价格上涨27.9%,而Bristol-Myers Squibb下跌2.5% [2] 行业分析 专利悬崖问题 - 制药公司在新药获批后会有一段专利保护期,到期后会面临生物类似药的竞争 [4] - Merck的重磅产品Keytruda将在2028年专利到期,占其营收的45%,给投资者带来担忧 [5] - Bristol-Myers Squibb的三大收入来源Revlimid、Opdivo和Eliquis也将在本十年内面临专利到期 [6] 新药管线 - Merck有80多个2期和30个3期临床试验的新药管线,但没有一个能直接替代Keytruda [7] - Bristol-Myers Squibb也有51个在研新药,其中一个3期候选药Cobenfy正在针对精神分裂症和阿尔茨海默病的适应症进行研究 [7] 股价表现 - 今年以来,Bristol-Myers Squibb股价上涨8.6%,而Merck股价下跌6.15% [9] - 短期来看,Bristol-Myers Squibb的做空头寸增加12.3%,而Merck的做空头寸下降4%,这可能会影响短期走势 [10] - 对于长期投资者来说,两家公司的吸引力在于其可观的股息收益率 [10]

文章核心观点 - 公司2024年第三季度业绩超预期，受增长组合药物需求增加和Eliquis销售增长推动，同时上调全年盈利指引，新药物获批也带来积极影响 [1][15] 财务表现 整体业绩 - 第三季度调整后每股收益1.80美元，超Zacks共识预期的1.49美元，去年同期为2.00美元 [1] - 总营收119亿美元，超Zacks共识预期的113亿美元，同比增长8% [1] - 公司股价年初至今上涨2.6%，而行业下跌3.6% [2] 地区营收 - 美国营收增长9%至82亿美元，国际营收增长7%至37亿美元 [2] 增长组合营收 - 增长组合营收达58亿美元，同比增长18%，剔除外汇影响后增长20%，主要受Reblozyl、Camzyos、Breyanzi和Opdualag需求推动 [3] 各药物销售情况 - 免疫肿瘤药物Opdivo销售额同比增长4%至23.6亿美元，未达Zacks共识预期和模型预期 [4] - 类风湿关节炎药物Orencia销售额增长1%至9.36亿美元 [4] - 黑色素瘤药物Yervoy销售额同比增长11%至6.42亿美元 [4] - Reblozyl销售额同比激增80%至4.47亿美元，超Zacks共识预期但未达模型预期 [5] - Opdualag销售额增长40%至2.33亿美元，未达Zacks共识预期和模型预期 [5] - Zeposia和Breyanzi销售额分别增长20%和143%至1.47亿美元和2.24亿美元，Breyanzi超Zacks共识预期和模型预期 [6] - Abecma销售额增长33%至1.24亿美元 [6] - Camzyos和Sotyktu销售额分别为1.56亿美元和6600万美元 [7] - Augtyro和Krazati销售额分别为1000万美元和3400万美元 [7] 传统组合营收 - 传统组合营收达60亿美元，同比增长1%，受血液稀释剂Eliquis全球销售额增长11%推动 [8] - Eliquis销售额30亿美元，超模型预期和Zacks共识预期 [8] - 多发性骨髓瘤药物Revlimid销售额下降1%至14亿美元，超Zacks共识预期和模型估计 [9] - 多发性骨髓瘤药物Pomalyst销售额同比增长3%至8.98亿美元 [10] - Abraxane销售额下降3%至2.53亿美元 [10] - 白血病药物Sprycel销售额同比暴跌44%至2.90亿美元，因面临仿制药竞争 [10] 成本与利润率 - 毛利率从去年同期的77.3%降至76%，因产品组合变化 [11] - 调整后研发费用增长8%至24亿美元，调整后营销、销售和管理费用维持在20亿美元 [11] - 收购的知识产权研发费用从8000万美元增至2.62亿美元 [11] 业绩指引 - 公司预计2024年调整后每股收益在0.75 - 0.95美元之间，高于此前预期的0.60 - 0.90美元，Zacks共识预期为0.72美元 [12] - 预计营收增长约5%，此前指引为低个位数区间上限 [12] 近期进展 - 公司的xanomeline和trospium chloride（原KarXT）获FDA批准，用于治疗成人精神分裂症，商品名为Cobenfy [13] - FDA批准Opdivo用于特定非小细胞肺癌成人患者的新辅助治疗和辅助治疗 [14] 股票评级与其他股票 - 公司目前Zacks排名为2（买入） [17] - 生物技术领域另外两只排名靠前的股票是Amicus Therapeutics（FOLD）和Amarin（AMRN），FOLD目前Zacks排名为1（强力买入），AMRN排名为2 [17] - 过去90天，Amicus Therapeutics 2024年每股收益预期从20美分上调至22美分，2025年预期稳定在53美分，过去四个季度中有三个季度盈利超预期，平均惊喜率为23.96% [18] - 过去90天，Amarin 2024年每股亏损预期收窄2美分，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为118.75% [19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度增长组合收入同比增长20%，现已占总收入的约一半 [8][30] - 第三季度每股收益为1.80美元，较去年同期有所增长 [46][54] - 预计2024年全年收入将增长约5%，在恒定汇率下增长约6% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在肿瘤学业务中，Opdivo的全球销售在第三季度有所增长，预计全年销售增长在中个位数范围内 [34] - Eliquis在心血管组合中实现了双位数销售增长，主要受益于市场份额的提升 [36] - Reblozyl在血液学领域的销售增长81%，在美国和国际市场均表现强劲 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国，Opdualag的市场份额已达到30%，成为一线黑色素瘤的标准治疗 [35] - Cobenfy在美国的推出被视为一个重要的市场机会，预计将为公司带来数十亿美元的潜在收入 [12][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于转型药物，推动在血液学、心脏病学和肿瘤学领域的领导地位 [15] - 计划在2025年启动阿尔茨海默病相关的注册试验，进一步扩展Cobenfy的适应症 [14] - 公司致力于通过提高运营效率和资本配置来实现长期增长 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的前景持乐观态度，强调将继续专注于执行和长期可持续增长 [25][27] - 预计在2025年和2026年将有多个重要数据发布，推动公司增长 [27][171] 其他重要信息 - 公司在第三季度实现了约56亿美元的运营现金流 [47] - 计划到2026年上半年偿还约100亿美元的债务 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Cobenfy的市场准入情况 - Cobenfy的推出预计将在2025年实现80%至85%的市场准入，主要受Medicaid和Medicare的影响 [58][59] 问题: 2025年的收入预期 - 公司对2025年的收入预期持乐观态度，预计将继续实现双位数增长 [66] 问题: Milvexian项目的事件率 - Milvexian项目的事件率低于预期，管理层对此表示鼓励，并计划增加样本量以确保研究的有效性 [86][108]