财务数据和关键指标变化 - 一季度每单位FFO为0.77美元，相当于单位拆分前的0.86美元，与去年同期水平一致，股息无变化 [6] - FFO增长主要由6%的有机增长和过去一年部署的16亿美元资本带来的收益驱动，但部分被4项业务出售、新冠疫情影响和外币贬值所抵消，疫情影响主要体现在港口和收费公路业务，影响结果1000万美元，巴西雷亚尔贬值使结果减少1700万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - FFO总计1.46亿美元，高于去年的1.37亿美元，实现8%的有机增长，得益于通胀、3.1亿美元资本投入费率基数以及2019年10月收购的北美受监管天然气传输业务的首个完整季度贡献，但部分被哥伦比亚受监管电力分销业务出售和巴西雷亚尔贬值（折合900万美元）所抵消 [8] 运输部门 - FFO为1.2亿美元，低于去年的1.39亿美元，北美铁路运营的初步贡献和铁路及公路网络的良好定价被欧洲港口业务出售、智利收费公路业务权益出售以及巴西雷亚尔贬值（折合1800万美元）所抵消 [9] - 北美和澳大利亚集装箱码头业务受新冠疫情影响，一季度贸易活动减少，交易量下降13%，FFO减少500万美元 [10] 能源部门 - FFO为1.15亿美元，高于去年的1.07亿美元，同店基础上增长12%，北美住宅基础设施业务受益于5万新客户签约和美国销售转租赁战略的持续成功，2019年12月收购的加拿大西部中游业务在本季度全面贡献业绩 [11][12] 数据基础设施部门 - FFO总计4200万美元，较去年增长近50%，法国塔楼业务因通胀指数化和网络新增接入点而增长，新西兰、英国的数据传输和分销业务以及南美数据存储业务也做出贡献 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 铁路资产一季度按预算运行，4月总体运量比计划水平低约3%，主要运输铁矿石、农产品、纸浆和纸张等基本大宗商品，对受贸易流量减少影响较大的多式联运流量敞口相对较低 [20][21] - 港口资产一季度交易量下降约15%，二季度初开始反弹，但目前仍比计划低约10%，主要资产位于英国、澳大利亚和加利福尼亚，所运输货物对当地经济基本运转至关重要 [22] - 收费公路业务流量下降约40%，多数运营地区的监管机构承认当前情况属于不可抗力事件，公司有可能通过直接补偿或延长特许权期限来保持价值不受损 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功推出Brookfield Infrastructure Corporation（BIPC），向现有单位持有人按每9个BIP LP单位发行1股BIPC A类股，市场对BIPC股票反应积极，公司有意支持其长期增长 [38][39] - 推进从Reliance Jio收购印度约13万座电信塔的大型交易，预计未来几周获得印度电信部的最终批准，公司将与机构合作伙伴共同投资至多5亿美元股权 [40] - 自3月以来积极评估一些与大盘一起下跌的优质上市基础设施企业，已投资约4.5亿美元，其中2.2亿美元为BIP股票，希望部分投资能促成大规模交易，否则将在股价回升时变现并获得可观回报 [41] - 公司认为基础设施行业具有吸引力和可持续性，将积极寻找潜在机会以实现投资组合的增值，当前投资姿态为乐观且有耐心，预计未来12个月会出现大规模价值投资机会 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业、能源和数据基础设施业务约占年度FFO的70% - 75%，以当地货币计算，这些业务大多仍按预算运行，即使新冠疫情长期影响，对整体业绩的影响预计每年小于2% [18] - 建设放缓或停工可能影响已获保障的增长项目的投产时间，但预计对2020年业绩的影响小于3%，且只是会计收入确认的延迟，并非现金流或经济价值的永久损失 [19] - 运输部门约占年度FFO的30%，铁路资产表现出较强韧性，港口业务开始反弹，收费公路业务受影响最大，但监管机构的不可抗力认定为公司提供了价值保障 [20][22][23] - 公司认为新冠疫情对近期FFO的影响是暂时的，整体业务的长期盈利水平基本不受影响，尽管今年剩余时间分配支付比率可能超过目标水平，但分红仍由经营现金流覆盖，且公司有充足流动性和无近期重大再融资需求，可灵活进行新投资 [24] - 全球经济预计二季度非必要业务大多继续关闭，之后将逐步复苏，复苏形态更可能是“耐克曲线”而非“U型”或“V型”，假设秋季无重大二次感染浪潮，多数行业和地区预计在年底或2021年上半年恢复正常 [42][43] 其他重要信息 - 公司管理层有应对多次市场混乱和不确定性的经验，各业务均制定了完善的业务连续性计划，至今资产可用性保持100% [26] - 公司在当前环境下的重点工作包括保障员工健康安全、维持资产可用性、监控交易对手以及修订业务计划以保持现金流和强流动性 [27] - 公司各业务在困难时期为当地社区做出贡献，如加拿大西部中游业务捐赠设备、新西兰数据分销业务提供移动连接和数据服务支持、新兴市场业务分发食品和防护设备等 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资团队如何把握投资节奏 - 公司认为危机通常需要更长时间才能完全显现，虽然此次可能不同，但基于经验，耐心等待机会在未来几个季度展开更为谨慎，而不是急于进入市场 [47][49] 问题2: 巴西和印度应对疫情的情况 - 在印度，孟买地区仍相对封闭，但其他地区已开始缓慢重启经济活动；在巴西，南部地区疫情可能已得到控制，北部地区仍在努力，整体经济活动正在缓慢回升 [50][52] 问题3: 公开证券投资中哪里最具价值，是否仍有价值洼地 - 3月中旬至现在，有价值的投资机会数量有所减少，但仍有少数被市场误解的公司具有价值，公司主要关注北美和欧洲市场，亚太地区有1 - 2个标的 [54][56] 问题4: 是否对已积累证券的董事会或管理层进行接触 - 公司不对此类交易相关评论进行披露 [57] 问题5: 当前环境是否会改变公司对资产类别的投资思路 - 现在得出结论还为时过早，但公司认为长期债务期限、可控债务水平和充足流动性在任何衰退中都至关重要，多元化投资帮助公司分散风险，未来会关注完善不可抗力条款，对收费公路和港口等基于客流量的业务可能会提高回报门槛 [58][61] 问题6: 对巴西雷亚尔复苏和通胀的看法 - 公司对巴西的长期看法未变，认为其基本面依然积极，但政治言论影响了国家声誉，雷亚尔贬值与大宗商品出口和拉丁美洲整体环境有关，随着不确定性消除和油价回升，雷亚尔及其他货币有望相对美元改善，公司无法对通胀发表评论 [63][65] 问题7: 公司运营成本的灵活调整程度及是否有永久收益 - 公司通过暂时休假部分员工和加速资产剥离及成本削减计划来调整成本，同时保持资产产能，视频会议技术的使用可能会减少未来的差旅预算，但目前影响较小 [66][69] 问题8: 公司是否会因新冠疫情进入机场行业 - 机场行业一直因估值高而难以进行价值投资，但此次疫情可能带来机会，公司会关注该行业，如果有机会以合理价值进入，会考虑参与 [71][72] 问题9: 收费公路不可抗力索赔的结构、时间和方式 - 索赔时间难以确定，可能在世界恢复正常后较快解决，也可能需要一年或更长时间，通常通过延长特许权期限来平衡收入，而非现金支付，延长的年份可能具有较高的增值性 [74][76] 问题10: 巴西雷亚尔贬值是否会改变公司的货币风险敞口和风险管理策略 - 公司一直寻求按地区和行业构建平衡、多元化的投资组合，近期在巴西的投资虽使货币敞口略高于正常水平，但认为这些投资具有增值性，实现后会自然恢复平衡 [77][78] 问题11: 印度的投资机会是否增加 - 目前公司主要专注于完成印度电信交易，其他资产方面没有特别进展的项目，由于实地尽职调查困难，一些项目进程会延长 [80][81] 问题12: 能源中游和公用事业管道资产的交易对手风险 - 公司对交易对手情况感到乐观，中游业务的交易对手主要是投资级国际企业或强大的本地竞争对手，表现理性；公用事业业务未出现大的收款问题，部分地区政府可能会提供支持 [82][83] 问题13: 4.5亿美元投资是仅为股票还是也有债务头寸 - 绝大部分是股票，可能有少量债务 [85] 问题14: BIPC是否会像Brookfield Renewable对TerraForm Power那样发挥作用 - BIPC的设立为公司提供了利用股票进行合并或收购的灵活性，如果有合适机会，公司会考虑使用 [86] 问题15: 投资者对BIPC结构的兴趣有多大 - 公司推测投资者对BIPC的兴趣是现有LP结构的数倍，但这只是基于初步反馈的猜测 [87][88] 问题16: 二季度运输业务受新冠疫情影响的量化情况及不可抗力认定范围 - 二季度收费公路业务流量下降约40%，核心业务交易量受影响10% - 15%，铁路业务受影响5% - 10%，假设经济逐步开放，二季度影响最大，三季度和四季度会有适度恢复；公司在印度、巴西、秘鲁和智利的收费公路业务中，印度和巴西已公开承认不可抗力，秘鲁和智利在合同和通知中也有明确体现 [88][91] 问题17: 数据基础设施领域的竞争态势和突出地区 - 公司未注意到明显的地区差异，但南美业务增长较快，客户对数据容量的需求持续增加，数据基础设施作为一个基础设施资产类别变得更加重要 [92][95] 问题18: 当前公司关注企业的估值与以往衰退期的比较 - 与全球金融危机相比，此次市场回调幅度相似，但恢复更快更广泛，公司关注的一些企业估值已减半以上，这带来了投资机会 [96] 问题19: 资产变现推迟时的融资策略及BIPC或额外BIP单位的使用 - 公司已安排的融资工具可弥补资产出售延迟的缺口，预计资产出售将在今年下半年或明年恢复，行业吸引力和大量资本以及低利率将支撑估值 [98][100] 问题20: 当前环境下公司最担忧的问题 - 公司担忧公用事业业务建设项目的延迟，以及政府政策或监管可能带来的意外后果，但目前在交易对手、流动性和员工健康安全方面未出现重大问题 [102][104]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年公司收入为65.97亿美元，2018年为46.52亿美元，2017年为35.35亿美元，2016年为21.15亿美元，2015年为18.55亿美元[24] - 2019年公司净收入为6.5亿美元，2018年为8.06亿美元，2017年为5.74亿美元，2016年为5.28亿美元，2015年为3.91亿美元[24] - 2019年公司运营资金（FFO）为13.84亿美元，2018年为12.31亿美元，2017年为11.7亿美元，2016年为9.44亿美元，2015年为8.08亿美元[24] - 2019年公司调整后运营资金（AFFO）为10.96亿美元，2018年为9.82亿美元，2017年为9.41亿美元，2016年为7.71亿美元，2015年为6.72亿美元[24] - 2019年公司调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为18.91亿美元，2018年为16.13亿美元，2017年为15.64亿美元，2016年为13.22亿美元，2015年为11.77亿美元[24] - 2019年公司调整后收益为5.91亿美元，2018年为5.09亿美元，2017年为5.69亿美元，2016年为5.05亿美元，2015年为4.64亿美元[24] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物为8.27亿美元，2018年为5.4亿美元，2017年为3.74亿美元，2016年为7.86亿美元，2015年为1.99亿美元[26] - 截至2019年12月31日，公司总资产为563.08亿美元，2018年为365.8亿美元，2017年为294.77亿美元，2016年为212.75亿美元，2015年为177.35亿美元[26] - 截至2019年12月31日，公司企业借款为24.75亿美元，2018年为19.93亿美元，2017年为21.01亿美元，2016年为10.02亿美元，2015年为13.8亿美元[26] - 截至2019年12月31日，公司无追索权借款为185.44亿美元，2018年为131.13亿美元，2017年为80.63亿美元，2016年为73.24亿美元，2015年为58.52亿美元[26] 公司业务发展与项目相关情况 - 公司预计未来12 - 18个月资产出售将产生大量净收益，但无法保证按预期时间完成或完成出售[39] - 公司目前有大约15亿美元的承诺积压订单，未来两到三年将投入使用的总资本约为22亿美元，但无法保证按时或按预算完成项目[41] 公司面临的外部风险 - 政治和经济状况、金融市场动荡、经济放缓等因素可能对公司增长和盈利能力产生不利影响[32] - 关键大宗商品需求下降可能导致公司资产价值降低，极端情况下资产可能闲置[33] - 替代技术可能影响公司业务和资产的需求或使用，削弱或消除其竞争优势[36] - 收购可能带来整合困难、无法实现协同效应等风险，影响公司业务和财务状况[37] - 公司在收购机会上面临激烈竞争，可能导致失去机会或回报率下降[38] - 公司的收购、处置等交易可能因无法满足条件而无法完成，影响预期收益[39] - 基础设施资产可能面临竞争风险，影响业务收入[40] - 公司面临外汇风险，风险管理活动可能对运营业绩产生不利影响[43] - 2019年12月巴西国家石油、天然气和生物燃料管理局发布天然气分销关税草案，若无法解决可能对业务产生重大不利影响[45] - 英国金融行为监管局宣布2021年后不再强制银行参与LIBOR，基准贷款利率改革或带来风险和挑战[46] - 2020年1月英国脱欧或导致全球经济不确定性增加，影响公司在欧洲业务[46] 公司业务受监管影响情况 - 2010年美国联邦能源监管委员会的监管行动使公司北美天然气传输业务年度现金流预期大幅下降[53] - 2016年公司澳大利亚煤炭码头和2018年德克萨斯州电力传输业务因定期监管重置导致年度现金流下降[53] - 英国逐步淘汰模拟电表并减少居民使用天然气供暖，或导致公司英国公用事业业务收入和增长下降[55] 公司运营面临的其他风险 - 公司运营实体可能面临自然灾害、不可抗力事件，影响资产现金流，维修或更换资产成本高[48] - 公司运营实体未来可能需大量资本支出，部分维护资本支出可能无法通过监管框架收回[49] - 公司运营实体可能受未来劳动力中断和不利集体谈判协议影响，导致运营中断和成本上升[50][51] 公司合作与运营模式风险 - 公司部分业务以合资企业、合伙企业和财团安排的形式运营，可能降低公司影响力并带来额外义务[59] - 公司部分交易和运营采用合资、合伙和财团安排，存在合作伙伴破产或利益目标不同等风险[60] 公司法律与合规风险 - 公司基础设施业务面临纠纷和诉讼风险，可能影响资产价值和财务表现[62] - 公司部分业务在法律体系欠发达地区运营，可能面临法律救济困难等问题[64] - 政府行动如国有化或征税可能对公司财务表现和资产价值产生重大影响[66] 公司技术与合同风险 - 公司业务依赖技术，面临网络安全攻击风险，可能导致财务损失等后果[67] - 公司许多业务依赖合同收入，存在客户违约和重新签约风险[69] 公司融资相关情况与风险 - 2018年9月，公司通过发行中期票据筹集5亿加元，通过发行11系列优先股筹集2.5亿加元[71] - 2019年7月，公司在美国和加拿大发行13529750个单位，每个单位42.50美元，并向Brookfield私募配售6128000个可赎回合伙单位[71] - 2019年10月，公司通过发行中期票据筹集5亿加元[71] - 公司融资受资本市场状况等多种因素影响，信用评级变化可能影响融资能力[71] 公司与Brookfield相关关系及风险 - 公司的增长依赖于Brookfield识别和提供收购机会的能力，但Brookfield无义务为公司寻找机会，也未承诺投入最低资源[81] - 2019年7月，Brookfield在公司公开募股时，私下购买了612.8万个可赎回合伙单位[87] - 公司与Brookfield的协议未对Brookfield施加为公司单位持有人或优先单位持有人谋取最佳利益的信托义务[88] - 公司有限合伙协议修改了对公司、优先单位持有人和单位持有人的信托义务，可能损害他们的利益[90] - 公司的组织、所有权结构及与Brookfield的合同安排可能产生重大利益冲突，解决方式可能不符合公司或单位持有人的最佳利益[91] - 公司与Brookfield在收购类型、分配时间和金额、运营回报再投资、收购时使用杠杆以及聘请外部顾问和服务提供商等方面可能存在利益差异[92] - 公司按季度向服务提供商支付相当于公司市值0.3125%（每年1.25%）的基础管理费[93] - Brookfield通过持有公司单位和可赎回合伙单位，在公司拥有约29.4%的有效经济利益[93] - Brookfield和Oaktree各自独立开展投资业务，不期望在投资决策上进行协调或咨询，可能产生利益冲突[94] - 布鲁克菲尔德和橡树资本运营独立，但可能产生利益冲突，包括争夺投资机会等[95] - 橡树资本活动可能对公司及其投资账户产生不利影响，如影响投资价格等[96] - 布鲁克菲尔德和橡树资本可能被视为关联方，需合并投资持仓，可能导致公司投资提前披露等后果[98] - 信息屏障的移除、失效或违规可能导致公司获取非公开信息，面临监管调查等不利后果[102] - 公司与布鲁克菲尔德的安排条款可能不如与非关联方谈判有利[103] - 公司普通合伙人可能无法或不愿终止主服务协议，若服务提供商表现不佳，可能影响单位市场价格[105] - 服务提供商的责任有限，公司需对其进行赔偿，可能使其承担更大风险[107] 公司财务结构与分配风险 - 公司及运营实体使用杠杆，债务总额大，可能面临限制活动、影响分配等风险[108] - 公司依赖控股有限合伙及运营实体提供资金支付分配和履行财务义务，但这些实体可能受限[112] - 公司过去十年每年增加分配，但未来能否增加或维持分配水平不确定，特殊分配完成后每单位定期季度分配可能减少[113] - 2019年7月，公司在美国和加拿大公开发行13,529,750个单位，并向Brookfield私募配售6,128,000个可赎回合伙单位[115] - Brookfield目前通过持有公司单位和可赎回合伙单位，在公司的有效经济权益约为29.4%[120] 公司证券相关风险 - 公司作为“SEC外国发行人”，可豁免部分加拿大证券法披露和代理征集要求；作为“外国私人发行人”，美国证券交易法定期披露要求与美国国内发行人不同，还可豁免部分条款[117][118] - 公司的有限合伙协议规定，单位持有人和优先股持有人无权就合伙事务投票或参与管理，仅在有限情况下有投票权[121][122] - 公司单位和优先股的市场价格可能高度波动，受多种因素影响，包括市场和经济状况、经营业绩、利率等[123] - 公司未来可能需要额外资金，可能发行额外单位、优先股或可转换证券，这可能稀释现有单位持有人权益或发行更优权利的证券[124][125] - 非美国单位持有人会面临与公司以美元计价的分配相关的外汇风险[126] - 美国投资者可能难以对公司、普通合伙人的董事和高级管理人员以及服务提供商进行送达程序和执行判决[127] - 加拿大投资者可能难以对公司、普通合伙人的董事和高级管理人员以及服务提供商进行送达程序和执行判决[128][129] - 若公司被视为《投资公司法》下的“投资公司”，运营将受限制，业务、财务状况和经营成果会受重大不利影响，单位和优先股价值也会受损[116][117] - 公司无法保证有足够现金向单位持有人支付特定水平的现金分配，特殊分配完成后，预计合伙企业每单位的定期季度分配将减少[130] 公司税收相关风险 - 税收法律和实践的变化可能对公司、控股实体和运营实体的运营产生重大不利影响，进而影响资产价值和可分配给单位持有人的净额[131] - 公司的控股实体和运营实体可能需缴纳当地税，这间接减少了可分配现金和单位持有人的税后回报[133] - 单位持有人可能需在美国联邦、州、地方或非美国纳税并提交纳税申报，未遵守要求可能面临处罚[134][135] - 公司、控股有限合伙、控股实体或运营实体进行非公平交易时，可能面临转让定价风险，导致实体支付更多税款，投资者回报降低[136] - 为符合美国联邦所得税法，公司每一个纳税年度90%或以上的总收入必须由符合条件的收入组成，否则可能被视为公司纳税，对单位持有人和公司产生不利后果[140] - 若单位持有人未遵守美国税收报告规则或美国国税局不接受公司的预扣方法，公司可能需承担美国备用预扣税或其他预扣税，由所有单位持有人按比例承担[141][142] - 免税组织持有公司单位可能面临美国税收不利后果，公司无法保证不会产生与债务融资财产相关的无关业务应税收入[143] - 若公司被视为从事美国贸易或业务，非美国持有人出售单位的收益可能按美国联邦所得税常规累进税率征税，且出售所得需缴纳10%的美国联邦预扣税[145] - 公司和控股有限合伙可能通过被视为公司纳税的美国和非美国控股实体进行投资，这些控股实体可能需缴纳公司所得税，影响公司现金流最大化能力[145] - 美国联邦所得税改革法案将美国企业所得税边际税率从35%降至21%[153] - 外国账户税收合规法案（FATCA）规定，某些支付可能需缴纳30%的联邦预扣税[151][152] - 公司承诺在每个日历年结束后90天内提供美国税务信息[149] - 非美国居民有限合伙人若未在每个日历年结束后60天内提出申请，将不会收到K - 1表格及相关信息[149] - 2017年12月31日后开始的纳税年度，美国国税局若对公司所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收税款、罚款和利息[151] - 美国持有人持有“被动外国投资公司”（PFIC）或“受控外国公司”（CFC）的间接权益，可能面临不利的美国税收后果[146] - 公司出售单位时，美国持有人的应税收益或损失可能与预期不同，超额分配可能增加应税收益或减少应税损失[147] - 若控股有限合伙公司（Holding LP）的受控外国附属公司（CFA）赚取外国应计财产收入（FAPI），公司的美国持有人可能需将分配的金额计入加拿大联邦所得税收入[154][155] - 若公司或控股有限合伙公司被视为在加拿大开展业务，非加拿大有限合伙人可能需就加拿大来源的商业收入缴纳加拿大联邦所得税[158][159] - 非加拿大有限合伙人可能需就公司或控股有限合伙公司处置“应税加拿大财产”实现的资本收益缴纳加拿大联邦所得税[160] - 非加拿大有限合伙人处置“应税加拿大财产”时，若其合伙份额或控股有限合伙公司处置该财产实现资本利得，可能需缴纳加拿大联邦所得税，且需提交纳税申报，除非符合“排除处置”条件；若为公司，即使是“排除处置”，若因税收协定免缴本应缴纳的税款，仍需申报[161] - 非加拿大有限合伙人处置公司单位时，若单位为“应税加拿大财产”且非“条约保护财产”，其资本利得需在加拿大纳税；一般情况下，若处置前60个月内，单位超过50%的公允市值直接或间接来自特定加拿大财产，则构成“应税加拿大财产”[163] - 非加拿大有限合伙人处置“应税加拿大财产”（非“排除财产”等），需遵守税法第116条程序并获取证书，且需在处置后10天内向加拿大税务局报告交易详情[164] - 加拿大居民向控股有限合伙公司支付股息或利息（非免加拿大联邦预扣税的利息），需缴纳加拿大联邦预扣税，公司可能无法适用降低税率[165] - 加拿大居民向控股有限合伙公司支付股息或利息（非免加拿大联邦预扣税的利息），预扣税税率为25%；税务局行政惯例允许穿透合伙公司考虑合伙人居住情况及协定降低税率，但无保证会适用该惯例[166] - 若无法准确及时确定单位持有人居住情况，控股实体将按25%税率对支付给控股有限合伙公司的应税款项预扣加拿大联邦预扣税；加拿大居民持有人可抵税，非加拿大有限合伙人需采取措施获得退税或抵免[166] - 若公司单位在“指定证券交易所”上市，将是注册计划下的“合格投资”，但无法保证持续上市及相关税法不变；持有非合格投资或“禁止投资”可能征税或罚款[167] - 若公司合伙或控股有限合伙公司是“SIFT合伙”，单位持有人的加拿大联邦所得税后果可能与描述不同[168] - “SIFT合伙”需对特定收入和利得在合伙层面按类似公司税率纳税，分配给合伙人的此类收入和利得按“应税加拿大公司”股息征税；“

财务数据和关键指标变化 - 2019年资金运营所得（FFO）总计13.8亿美元，每单位3.40美元，可比基础上增长11%，总体较2018年增长9% [8] - 董事会批准从2020年3月起将季度分红提高7%，至每单位0.5375美元，按年计算为2.15美元，这是公司连续第11年提高分红 [10] - FFO得益于9%的有机增长和新投资贡献 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业板块 - 2019年贡献FFO 5.77亿美元，与上一年持平，有机增长8%，受通胀指数化和3亿美元资本投入费率基数推动，部分被外币贬值抵消1400万美元 [12] - 英国受监管配电业务表现出色，安装约20万个新家庭公用事业连接，销售30万个新连接，当前订单量达115万个连接 [13] - 光纤业务销售增长36%，FFO较上一年增长10% [14] 运输板块 - 2019年FFO为5.30亿美元，高于上一年的5.18亿美元，有机增长5%，受GDP相关的业务量增加和大部分业务更高的关税推动 [15] - 澳大利亚和巴西农业业务量强劲，全球收费公路业务量和关税分别增长3%和4%，港口业务FFO增长25%（不包括2019年年中出售的欧洲港口业务） [16] 能源板块 - 2019年FFO为4.12亿美元，较上一年增长53%，主要归因于2018年末和2019年第一季度分别收购北美业务和印度天然气管道投入的12亿美元资本 [18] - 有机增长16%，得益于北美天然气管道业务量增加和分布式能源业务新客户连接 [19] 数据基础设施板块 - 2019年FFO总计1.36亿美元，较2018年增长超75%，得益于法国电信业务的资本投入和四项新投资 [19] - 法国电信业务通过定制塔楼计划加强与主要移动网络运营商的关系，2019年建成245座塔楼，预计2020年上半年将有1000座定制塔楼投入运营 [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略包括以有吸引力的切入点收购高质量基础设施资产、采用积极的资产管理方法、变现达到全部价值潜力的资产并重新投资于更高回报的机会 [29] - 2019年第四季度在数据基础设施领域投入近10亿美元进行三项交易，包括收购印度电信塔业务、Cincinnati Bell和英国独立无线基础设施公司 [40] - 推进Brookfield Infrastructure Corporation（BIPC）的组建，预计2020年上半年向BIP持有人完成特别分配A类股份 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年全球增长有积极和消极发展，中美第一阶段贸易协议签署消除了一些全球增长障碍，但新冠疫情爆发严重扰乱中国经济活动，不过公司预计若影响类似2003年非典，放缓将是短期的 [48] - 公司预计不会受到新冠疫情重大财务影响，对业务前景保持乐观，无中国业务，商品供应链中断对整体活动无重大影响 [50] - 公司有望实现6% - 9%目标区间高端的有机增长，计划执行下一阶段资本回收计划，筹集15亿美元并重新投资于高收益新投资，预计2020年运营率退出时每单位FFO将比当前水平高12% - 15% [51] 其他重要信息 - 本季度完成26亿美元北美铁路业务收购融资，债务发行获超额认购，定价和条款与高质量投资级发行人一致 [22] - 在北美住宅能源基础设施业务筹集约20亿加元，为英国港口业务债务再融资，降低平均年融资成本3.5%，并使1.1亿美元资本回流 [24] - 年末公司资产负债表健康，总流动性达30亿美元，近20亿美元在公司层面，完成三项资产出售，包括澳大利亚地区能源和分销业务、哥伦比亚受监管配电业务和智利业务33%股权，还签署出售北美电力传输业务协议，预计2020年年中完成交易 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：印度电信收购项目的增长进展如何 - 公司对该项目非常兴奋，已收到其他运营商的意向，预计能在短期内出租40%以上的塔楼容量，该网络是现代全国性网络，印度市场机会巨大，手机普及率低为业务增长提供动力 [54][56] 问题2：Enercare新证券化融资工具如何减少资本注入需求 - 此前融资方式为公共债券和定期贷款，业务增长时合同获取和融资存在时间差，现在证券化融资工具可在合同获取后立即进行证券化，且融资基于合同价值而非资本投入，能为资本增长提供更多资金 [57][59] 问题3：BIPC在阻止股份转换回LP单位和促进普通股认购方面有何进展 - 目前仍在处理监管和证券交易所的相关问题，预计3月31日或之后完成上市，之后再探讨相关选项 [62] 问题4：如何看待巴西的潜在收购机会 - 市场机会令人兴奋，主要寻求现有平台的补充项目，如数据中心业务表现超预期，有收费公路机会，但电力传输领域近期拍卖竞争激烈，公司将在大部分线路建成后考虑出售相关业务 [65][67] 问题5：能源平台未来几年的业务量和连接增长情况如何 - 美国业务有多个项目在进行，市场需求强劲，预计未来几年仍有增长潜力，能源业务整体预计在区域能源和北美住宅基础设施业务实现两位数增长 [70][71] 问题6：对扩大BIP数据基础设施业务的信心如何 - 公司对此充满信心，在全球各地区和数据基础设施各领域都有业务布局，具备强大的业务拓展能力 [72] 问题7：Brookfield关闭200亿美元基础设施基金对BIP交易流、目标回报率和所有权比例有何影响 - 公司投资策略和目标回报率不变，仍寻求12% - 50%的回报，能利用额外机构资本开展大规模复杂交易，所有权比例仍为25% [74][75] 问题8：资产基础上是否还有其他再融资机会 - 除英国港口和巴西输电业务可能的再融资外，其他再融资项目规模较小 [76] 问题9：新冠疫情和英国脱欧对2020年FFO每单位退出率有何影响 - 目前预计新冠疫情对运营无重大影响，可能有一些运输延迟但不具永久性；英国脱欧过去对业务影响较小，现在不确定性消除，可能会有积极影响 [78][81] 问题10：GW再融资的成本节约情况，是否利用低利率延长债务期限，竞争中是否存在非理性行为 - GW融资比承保假设好75个基点；公司过去几年一直在延长债务期限，未来两年到期债务较少；欧洲市场竞争最激烈，低利率可能是高估值的因素，但公司仍能找到机会 [83][84] 问题11：外汇对未来12 - 18个月业绩有何影响 - 2020年第一季度澳大利亚元对冲利率低于2019年第一季度，但全年对冲利率比2019年高3% - 4%，除雷亚尔和卢比外，其他货币对冲至2021年第三季度，2021年与2020年基本持平 [87] 问题12：美国中游行业是否仍具吸引力，未来一两年是否有机会投入资本 - 公司认为该行业对经济至关重要，目前有很多机会，如公司私有化或需要私人资本支持的交易 [88] 问题13：BIP资产负债表上剩余哪些资产，BIP与BAM基金的投资关系如何 - BIP资产负债表上剩余英国连接业务、北美天然气管道业务和西澳大利亚铁路业务；BIP至少投资25%于全球旗舰基金和增值基金，不投资超级核心基金，不太可能与该基金共同投资 [91][92] 问题14：资产是否有可能在达到一定估值或成熟度后转移到超级核心基金 - 公司决定将资产出售给第三方，不会转移到超级核心基金 [93] 问题15：2020年退出指引（较当前水平高12% - 15%）的计算基础是什么，是否考虑额外无担保投资 - 预计2020年第四季度每单位业绩比2019年第四季度的0.68美元高12% - 15%，假设对冲利率、印度交易和CBB交易按预期完成，第一季度至第三季度业绩会因投资和资产出售时间不同而有波动 [95][96] 问题16：澳大利亚野火对第四季度和第一季度运营有何影响 - 野火对公司影响较小，人员和资产安全，仅部分火车路线和港口运营有短暂影响，目前影响已消退 [97] 问题17：BIPC的创建和分配是否会受CBB交易影响 - BIPC交易不受CBB交易影响，CBB交易是纯现金交易，其完成取决于自身监管限制 [100] 问题18：请详细介绍CBB项目及交易完成可能性，公司是否会匹配更高报价 - 公司密切关注交易进展，对完成交易保持热情，但不便详细讨论；公司会根据具体情况保护自身利益，考虑交易经济因素 [105][106] 问题19：CBB董事会下一步行动是什么 - 目前竞争提案不是正式提案，在其成为正式提案前无需回应，结果未知 [107]

业绩总结 - 2019年运营资金(FFO)为13.84亿美元，同比增长12%[8] - 2019年净收入为2.33亿美元，较2018年的4.10亿美元下降[8] - 2019年调整后的FFO为10.96亿美元，较2018年的9.82亿美元增长11.6%[18] - 2019年第四季度的净收入为2300万美元，较2018年第四季度的7100万美元下降67.6%[84] - 2019年总收入为36.85亿美元，较2018年增长[106] 用户数据 - 2019年公用事业部门的净收入为3.60亿美元，较2018年的2.58亿美元增长39.5%[25] - 2019年公用事业部门的FFO为5.77亿美元，与2018年的5.76亿美元基本持平[24] - 2019年第四季度的资金可用性（FFO）为3.58亿美元，较2018年同期的3.26亿美元增长9.8%[110] 未来展望 - 预计未来两到三年将有约22亿美元的资本投入[10] - 公司认为60-70%的FFO作为分红比例是合适的[17] - 2020年每单位分红为0.5375美元，较去年增长7%[17] 新产品和新技术研发 - 数据基础设施部门的调整后EBITDA为1.75亿美元，FFO为1.36亿美元，较去年同期显著增长[60] - 分布式能源业务的调整后EBITDA和FFO因新客户连接增加而上升[48] 市场扩张和并购 - 公司在2019年完成了对一家英国独立无线基础设施公司的收购，交易金额为5.5亿美元[57] - 2019年通过资本回收和资本市场发行筹集了60亿美元用于收购和有机增长项目[72] 负面信息 - 2019年公司净亏损为3.37亿美元，较2018年的净收入6百万美元显著下降[63] - 2019年第四季度的净收入（归属于合伙企业）为2300万美元，较2018年同期的7100万美元下降67.4%[110] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年公司一般和行政费用为900万美元，管理费用为2.70亿美元，较2018年增加[63] - 公司的加权平均现金利率为4.5%[68] - 2019年调整后的可分配自由现金流（AFFO）为9.87亿美元，较2018年的8.95亿美元增长10.3%[70]

公司财务关键指标变化 - 2018年公司收入为46.52亿美元，2017年为35.35亿美元，2016年为21.15亿美元，2015年为18.55亿美元，2014年为19.24亿美元[21] - 2018年公司净利润为8.06亿美元，2017年为5.74亿美元，2016年为5.28亿美元，2015年为3.91亿美元，2014年为2.29亿美元[21] - 2018年公司运营资金（FFO）为12.31亿美元，2017年为11.70亿美元，2016年为9.44亿美元，2015年为8.08亿美元，2014年为7.24亿美元[21] - 2018年公司调整后运营资金（AFFO）为9.82亿美元，2017年为9.41亿美元，2016年为7.71亿美元，2015年为6.72亿美元，2014年为5.93亿美元[21] - 2018年公司调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为16.13亿美元，2017年为15.64亿美元，2016年为13.22亿美元，2015年为11.77亿美元，2014年为11.42亿美元[21] - 2018年公司调整后收益为5.09亿美元，2017年为5.69亿美元，2016年为5.05亿美元，2015年为4.64亿美元，2014年为3.50亿美元[21] - 截至2018年底，公司现金及现金等价物为5.40亿美元，2017年为3.74亿美元，2016年为7.86亿美元，2015年为1.99亿美元，2014年为1.89亿美元[23] - 截至2018年底，公司总资产为365.80亿美元，2017年为294.77亿美元，2016年为212.75亿美元，2015年为177.35亿美元，2014年为164.95亿美元[23] - 截至2018年底，公司企业借款为19.93亿美元，2017年为21.01亿美元，2016年为10.02亿美元，2015年为13.80亿美元，2014年为5.88亿美元[23] - 截至2018年底，公司无追索权借款为131.13亿美元，2017年为80.63亿美元，2016年为73.24亿美元，2015年为58.52亿美元，2014年为62.21亿美元[23] 公司业务资产出售与投资计划 - 公司预计未来12 - 18个月资产出售净收益为15 - 20亿美元，但无法保证按时或按预期完成[36] - 公司目前有18亿美元的承诺积压订单，未来两到三年将投入约22亿美元的资本，但无法保证按时或按预算完成项目[38] 公司面临的市场与经营风险 - 金融市场动荡会导致信贷市场收缩、信贷利差扩大、全球股票等市场贬值和波动加剧以及市场流动性不足，影响公司增长和盈利能力[29] - 公司部分业务依赖关键大宗商品需求，需求或价格长期低迷可能对业务产生重大不利影响[30][31] - 替代技术可能影响公司业务和资产的需求或使用，削弱或消除竞争优势[32][33] - 收购可能带来整合困难、无法实现协同效应等风险，影响公司业务、财务状况和经营业绩[34] - 公司在收购机会上面临激烈竞争，可能导致失去机会或回报率下降、风险增加[35] - 公司的收购、处置等交易可能因无法满足条件而无法完成，影响市场价值和预期收益[36] - 基础设施资产可能面临竞争风险，无法续约或赢得新合同会导致收入减少[37] - 公司面临外汇风险，汇率波动可能影响现金流和业务需求，风险管理活动可能影响运营表现[39][40] - 英国金融行为监管局宣布2021年后不再强制银行参与LIBOR，基准利率管理的变化会带来风险和挑战[43] - 公司基础设施业务资产面临自然灾害、不可抗力事件等，可能导致运营和供应中断，影响现金流，修复成本可能很高[44] - 公司部分南美收费公路未对地震损失投保或未足额投保，北美天然气传输、澳大利亚和欧洲配电业务对大部分线路和管道资产进行自保[45] - 公司公用事业、运输和能源业务资本密集，未来可能需要大量资本支出，且部分支出可能无法通过监管框架收回[46] - 公司部分业务员工为工会成员，若无法与工会达成可接受合同，可能导致运营中断、劳动力成本上升[48] - 公司运营面临职业健康和安全风险，违反相关法规或发生严重事故可能导致不利监管后果[49] - 公司运营涉及有毒、易燃或危险物质，存在环境损害风险，可能导致罚款、许可证吊销等后果[51] - 随着环保法规趋严，公司资产可能面临更多环境责任和负债，部分能源需求可能减少，增加运营成本[52] - 公司基础设施资产运营涉及对政府机构的承诺，面临法规变化、许可证更新等风险[54] - 公司部分业务采用合资、合伙和财团安排，合作伙伴可能破产或有不同利益目标，带来额外风险[57] - 公司基础设施业务面临卷入纠纷和诉讼的风险，可能对资产价值和财务表现产生不利影响[59] - 公司部分业务在法律体系欠发达的司法管辖区运营，可能面临法律补救困难和不确定性[61] - 国家、州或省政府的行动，如国有化或征收新税，可能对公司财务表现和资产价值产生重大影响[63] - 公司业务依赖技术，可能面临网络安全攻击，系统或设备故障可能对业务和财务状况产生重大不利影响[64] - 公司许多业务依赖合同收入，客户违约或破产可能对业务和财务状况产生重大不利影响[66] - 公司部分资产收入依赖收费和收款系统，系统运营和维护问题可能对业务和财务状况产生重大不利影响[67] 公司融资与股权相关情况 - 2017年9月，公司在美国和加拿大发行约1660万单位，每单位42.10美元，同时向Brookfield私募配售742.3万额外可赎回合伙单位[68] - 2018年9月，公司通过发行中期票据筹集5亿加元总收益，通过发行11系列优先股筹集2.5亿加元总收益[68] - 公司融资能力受资本市场状况等多种风险影响，再融资可能面临困难[68] - 公司信用评级变化可能对财务状况和融资能力产生不利影响[72] - 公司增长依赖Brookfield提供收购机会，但Brookfield无义务提供，也未承诺投入最低资源[76] - Brookfield专业人员离职可能影响公司目标实现，且公司协议未要求Brookfield维持人员雇佣[78] - 公司普通合伙人控制权可转让给第三方，无需单位持有人或优先股持有人同意，可能影响公司决策和未来[79] - Brookfield对公司合伙和控股有限合伙的所有权使其有权获得可观比例的分配，且可能增加相对持股[80] - 公司与Brookfield的协议未对其施加为单位持有人或优先股持有人谋利的信托义务[82][83] - 公司有限合伙协议修改了信托义务，可能不利于单位持有人和优先股持有人[83][84] - 公司组织和所有权结构可能产生利益冲突，解决方式可能不利于公司和持有人[85] - Brookfield对公司单位和可赎回合伙单位的所有权使其有效经济利益约为29.5%，可能激励其增加分配[87] - 公司与Brookfield的安排条款可能不如与非关联方谈判有利[88][89] - 公司普通合伙人终止主服务协议条件严格，且可能不愿终止，终止会影响其他协议[90] - 2017年9月公司在美国和加拿大公开发行1662.8万个单位，并向Brookfield私募配售742.3万个可赎回合伙单位；2018年10月因收购Enercare发行572.617万个Exchange LP单位[100] - Brookfield目前通过持有公司单位和可赎回合伙单位，在公司拥有约29.5%的有效经济利益[105] 公司分配与股东权益相关情况 - 公司历史上在过去十年每年都决定增加向单位持有人的分配，但未来能否增加或维持分配水平无法保证[98] - 公司使用杠杆，债务总额巨大，未来可能杠杆率更高，高杠杆资产对收入下降、费用和利率上升以及不利经济、市场和行业发展更敏感[94] - 公司信用设施包含适用于相关借款人的契约和违约事件，若违约或不满足契约要求，可能需立即偿还已提取金额或面临其他限制[95] - 公司依赖Holding LP、Holding Entities和运营实体提供资金以支付分配和履行财务义务，但这些实体可能因当地法律、监管要求和合同协议受限[97] - 未来出售或发行公司单位、优先股或可交换为单位的证券，或此类行为的预期，可能压低单位和优先股的交易价格并损害公司筹集资金的能力[99] - 若公司被视为《投资公司法》下的“投资公司”，适用限制将使公司难以按预期运营，还会对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[102] - 公司作为“SEC外国发行人”和“外国私人发行人”，在加拿大和美国证券法律方面有不同的披露义务和豁免规定[102][103] - 公司单位持有人和优先股持有人无权就合伙事项投票或参与公司管理，仅在有限情况下有投票权[107][108] - 公司单位和优先股的市场价格可能高度波动，受多种因素影响，如市场和经济状况、季度经营业绩、市场利率等[109] - 公司未来可能需要额外资金，可能发行额外单位或优先股，这可能稀释现有单位持有人权益[110] - 非美国单位持有人将面临与公司分配相关的外汇风险，若美元对当地货币大幅贬值，其收到的当地货币价值将受不利影响[112] - 美国、加拿大投资者可能难以对公司及其普通合伙人、服务提供商的董事和高级管理人员执行法律程序和判决[113][115] - 公司可能无法继续向单位持有人支付可比或增长的现金分配，分配金额受多种因素影响，包括天气、运营成本、经济状况等[116] - 公司的分配能力取决于从基础运营中获得足够的现金分配，无法保证能向单位持有人分配足够资金以支付其税务负债[119] 公司税务相关情况 - 税收法律和实践的变化可能对公司、控股实体和运营实体的运营产生重大不利影响，进而影响资产价值和单位持有人的净分配金额[117] - 单位持有人可能需缴纳美国联邦、州、地方或非美国税收，并承担在非居住司法管辖区的申报义务，不遵守可能面临处罚[122] - 公司、控股有限合伙、控股实体或运营实体可能面临转让定价风险，相关税务机关可能调整应税收入，导致投资者回报降低[123] - 为符合美国联邦所得税法，公司每个纳税年度90%或以上的总收入必须由符合条件的收入组成，否则可能被视为公司纳税，对单位持有人和公司产生不利税务后果[127] - 非美国持有人出售单位产生的有效关联收益需按美国联邦累进所得税常规税率纳税，出售所得需缴纳10%的美国联邦预扣税[130] - 自2017年12月31日后开始的纳税年度，若IRS对公司所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收相关税费，或导致可分配给单位持有人的现金大幅减少[137] - 根据FATCA规定，某些支付可能需缴纳30%的联邦预扣税，除非满足特定要求[137] - 《减税与就业法案》将美国企业所得税边际税率从35%降至21%，对公司和单位持有人的影响不确定[140] - 若公司非居民子公司（CFAs）赚取“外国应计财产收入”（FAPI），单位持有人可能需将分配金额计入加拿大联邦所得税收入，即使无对应现金分配[141] - 公司承诺在每个日历年结束后90天内提供美国税务信息，但可能因下层实体延迟提供信息而延迟[136] - 未及时提供IRS表格的单位持有人，公司可能将美国备用预扣税或其他美国预扣税作为费用，由所有单位持有人按比例间接承担[128] - 免税组织持有公司单位可能面临美国不利税收后果，公司普通合伙人将努力避免产生“无关业务应税收入”（UBTI）[129] - 若公司被视为从事美国贸易或业务，非美国持有人需提交美国联邦所得税申报表，并可能按最高边际税率缴纳美国联邦预扣税[130] - 美国持有人间接持有“被动外国投资公司”（PFIC）或“受控外国公司”（CFC）可能面临不利美国税收后果[132] - 外国税收抵免规则可能限制外国“营业所得税”或“非营业所得税”分配及外国税收抵免[145] - 非加拿大有限合伙人若公司或控股有限合伙在加拿大开展业务，可能需就加拿大来源营业所得缴纳联邦所得税[146] - 非加拿大有限合伙人可能需就公司或控股有限合伙处置“应税加拿大财产”实现的资本利得缴纳联邦所得税[147][148] - 非加拿大有限合伙人处置公司单位若为“应税加拿大财产”，可能需就资本利得缴纳联邦所得税，且在特定条件下超过50%公允价值来自特定加拿大财产时才构成“应税加拿大财产”[149][150] - 非加拿大有限合伙人处置“应税加拿大财产”需在处置后10天内向加拿大税务局报告交易详情以获取证书[151] - 加拿大居民向控股有限合伙支付股息或利息（非免税利息）需缴纳25%联邦预扣税[153] - 公司普通合伙人期望控股实体穿透计算预扣税，但无法保证税务局采用该行政做法[153] - 若无法确定单位持有人居住情况，控股实体将按25%税率预扣联邦税[153] - 公司单位在指定证券交易所上市时为注册计划的“合格投资”，但无法保证持续上市及税法不变[154] - 若单位为注册计划的“禁止投资”，相关人员将面临惩罚性税收[154] 公司目标与派息情况 - 公司目标基础设施资产年总回报率为12% - 15%[158] - 公司目标派息率为FFO的60 - 70%，通常留存15 - 20%的AFFO用于资本支出[158] - 2019年2月，公司年度派息提高7%至每单位2.01美元，即每季度0.5025美元[159] - 自2008年成立以来，公司派息复合年增长率为10%，目标年派息增长率为5 - 9%[159] 公司历史投资与交易情况 - 2008年11月，公司向美国永久产权林地投资1.03亿美元，用于收购农场和偿还贷款[161] - 2009年1月，Brookfield获得在德州建设5亿美元输电线路的权利，后投资机会增至约7.5亿美元[161] - 2009年6月，公司出售巴西输电业务权益，税后收益2.75亿美元，税后收益较账面价值增加约6800万美元[161] - 2009年11月，公司投资9.41亿美元收购Prime相关权益，部分资金通过发行4070万单位筹集，净收益约6.01亿加元[162] - 2010年12月，公司通过合并交易将Prime的所有权从40%增至100%，发行约5070万单位[162] - 2011年12月15日，公司投资约1.6亿美元购买智利两条收费公路资产的股权[163] - 2012年8月，公司发行约1110万单位，发行价为每股33.25美元，净收益4.97亿美元[163] - 2012年10月1日，公司以2.35亿美元收购智利输电系统的股权，持股比例达28%[163] -