文章核心观点 - 贝壳2024年第四季度及全年财报发布，多项关键指标增长，公司战略聚焦科技与人文融合，同时宣布现金分红 [1][4] 业务与财务亮点 第四季度亮点 - 净收入5.77亿元（7900万美元），同比降13.9%；调整后净收入13.44亿元（1.84亿美元），同比降21.6% [3] - GTV达11438亿元（1567亿美元），同比增55.5%；净收入311亿元（43亿美元），同比增54.1% [5] - 活跃门店近49700家，同比增18.3%；活跃经纪人超44.5万名，同比增12.1% [4] 全年亮点 - GTV为33494亿元（4589亿美元），同比增6.6%；净收入935亿元（128亿美元），同比增20.2% [5] - 净收入40.78亿元（5.59亿美元），同比降30.8%；调整后净收入72.11亿元（9.88亿美元），同比降26.4% [5] - 门店51573家，同比增17.7%；活跃门店49693家，同比增18.3%；经纪人499937名，同比增16.9%；活跃经纪人445271名，同比增12.1% [5] 各业务板块表现 二手房交易服务 - 第四季度净收入8.9亿元（1.2亿美元），同比增47.5%；GTV达7448亿元（1020亿美元），同比增59.1% [9] - 全年净收入28.2亿元（3.9亿美元），与2023年基本持平；GTV为22465亿元（3078亿美元），同比增10.8% [23] 新房交易服务 - 第四季度净收入13.1亿元（1.8亿美元），同比增72.7%；GTV达3553亿元（487亿美元），同比增49.3% [9] - 全年净收入33.7亿元（4.6亿美元），同比增10.1%；GTV为9700亿元（1329亿美元），同比降3.3% [25] 家装家居服务 - 第四季度净收入4.1亿元（0.6亿美元），同比增12.8% [13] - 全年净收入14.8亿元（2亿美元），同比增36.1% [25] 房屋租赁服务 - 第四季度净收入4.6亿元（0.6亿美元），同比增108.7% [13] - 全年净收入14.3亿元（2亿美元），同比增135.0% [25] 新兴及其他服务 - 第四季度净收入0.4亿元（0.1亿美元），2023年同期为0.7亿元 [13] - 全年净收入2.5亿元（0.3亿美元），同比增8.8% [25] 财务指标分析 成本与毛利 - 第四季度总成本240亿元（33亿美元），同比增59.1%；毛利72亿元（10亿美元），同比增39.4%；毛利率23.0%，2023年同期为25.5% [11][12] - 全年总成本705亿元（97亿美元），同比增25.8%；毛利229亿元（31亿美元），同比增5.6%；毛利率24.6%，2023年为27.9% [24][26] 运营收入与利润 - 第四季度运营收入10.11亿元（1.39亿美元），2023年同期亏损1.73亿元；运营利润率3.2%，2023年同期为 - 0.9% [15] - 全年运营收入37.65亿元（5.16亿美元），2023年为47.97亿元；运营利润率4.0%，2023年为6.2% [28] 净利润 - 第四季度净利润5.77亿元（7900万美元），2023年为6.7亿元 [17] - 全年净利润40.78亿元（5.59亿美元），2023年为58.9亿元 [30] 其他重要信息 股份回购 - 2024年累计回购股份约7.16亿美元，占2023年末已发行股份约3.9% [8] 现金分红 - 董事会批准每股0.12美元（每ADS 0.36美元）的现金分红，总额约4亿美元 [37] 业绩说明会 - 公司将于2025年3月18日举行财报电话会议 [40]

文章核心观点 - 贝壳公司A类普通股被纳入沪深港通，有望扩大投资者基础、提升交易流动性并与内地投资者共享发展成果 [1][2] 公司相关 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [4] 行业相关 - 沪深港通是内地与香港股市的互联互通机制，可让两地投资者通过本地券商交易对方市场的合资格股票 [3]

文章核心观点 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果，并于同日举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月18日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需至少提前20分钟通过提供的链接完成在线注册获取拨入号码、密码和唯一访问PIN [2] - 英语线路注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045435-su5md1.html，中文同声传译线路（仅收听模式）注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045436-c4n72s.html [2] - 电话会议回放至2025年3月25日可通过特定号码拨打，不同地区号码不同，英语线路和中文线路有不同的回放PIN [2] - 电话会议的直播和存档网络直播可在公司投资者关系网站https://investors.ke.com查看 [2] 公司介绍 - 公司是领先的住房交易和服务线上线下一体化平台，开创了基础设施和标准，业务涵盖二手房和新房销售、房屋租赁、房屋装修和家具配置等 [3] - 公司拥有并运营中国领先的房地产经纪品牌链家，链家自2001年成立有超23年运营经验，其成功为公司发展奠定基础 [3] 信息咨询 - 更多信息可访问https://investors.ke.com [4] - 中国境内投资者和媒体咨询可联系KE Holdings Inc.的李丝婷，邮箱ir@ke.com，或联系Piacente Financial Communications的Jenny Cai，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱ke@tpg - ir.com [4] - 美国投资者和媒体咨询可联系Piacente Financial Communications的Brandi Piacente，电话+1 - 212 - 481 - 2050，邮箱ke@tpg - ir.com [5]

文章核心观点 - 贝壳公司MSCI的ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在行业内对ESG实践卓越的坚持 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起有超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“美好服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施转型和技术驱动创新重塑中国住宅服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司应对ESG风险能力和部署资本的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念取得进展，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

文章核心观点 - 贝壳的MSCI ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在ESG实践方面的卓越承诺 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，其成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“有尊严的服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施改造和技术驱动创新重塑中国居住服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司ESG风险抵御能力和资本配置的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

文章核心观点 - 看好贝壳找房（NYSE: BEKE），因中国房地产市场呈现出逐步稳定的迹象 [1] 公司相关 - Astrada Advisors能提供可执行的建议以提升投资组合表现并发现阿尔法机会，在全球领先投资银行的投资研究方面有良好记录 [1] - 该公司在北美和亚洲的科技、媒体、互联网和消费领域有专业知识，擅长识别高潜力投资并应对复杂行业 [1] - 利用广泛的本地和全球经验，该公司能对市场发展、监管变化和新兴风险提供独特视角 [1] - 其研究将严格的基本面分析与数据驱动的见解相结合，能让投资者深入了解关键趋势、增长动力和竞争格局 [1] - 该公司致力于为投资者提供及时研究和全面的行业动态视图，以推动明智的投资决策 [1]

文章核心观点 - KE Holdings（BEKE）股价上涨，受益于中国房地产市场复苏等因素，预计财报表现良好，但需关注盈利预测修正趋势；iQIYI（IQ）股价也有上涨，盈利预测有变化 [1][2][4] 分组1：KE Holdings（BEKE）股价表现 - 上一交易日股价上涨5.4%，收于20.52美元，过去四周累计上涨17.5% [1] 分组2：KE Holdings（BEKE）发展利好因素 - 受益于中国房地产市场复苏、交易量上升、战略代理网络扩张、技术驱动效率提升、政府政策支持和公司治理加强 [2] 分组3：KE Holdings（BEKE）财报预期 - 即将公布的季度报告预计每股收益0.31美元，同比增长55%；收入预计40.1亿美元，同比增长41% [2] 分组4：KE Holdings（BEKE）盈利预测与评级 - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，目前Zacks评级为3（持有） [4] 分组5：iQIYI（IQ）股价表现 - 上一交易日股价上涨10.5%，收于2.53美元，过去一个月累计上涨23.8% [4] 分组6：iQIYI（IQ）盈利预测与评级 - 即将公布的报告共识每股收益估计过去一个月变化+50%至0美元，与去年同期相比变化-100%，目前Zacks评级为3（持有） [5]

公司评级 - 对KE Holdings（NYSE: BEKE）给予持有评级 等待更多证据证明当前需求改善趋势的可持续性 需要看到增长加速 并得到宏观需求改善的支持 [1] 投资背景 - 投资背景涵盖广泛 包括基本面投资（如自下而上分析） 技术面投资（如历史图表分析） 以及一定程度上的动量投资（如财报后股价反应） 结合各种方法的优点来优化投资流程 [1] 写作目的 - 使用Seeking Alpha平台作为投资想法表现的追踪工具 并与具有相同投资兴趣的投资者建立联系 [1]

报告公司投资评级 - 买入评级，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 受益于地产政策利好，市场回暖带来的β效应，同时通过拓展市场份额加强自身的α效应 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期：2024年11月21日 - 收盘价：19.98美元/ADS - 总股本：36.25亿股 - 总市值：241亿美元 - 净资产：707.75亿元 - 总资产：1227.96亿元 - 每股净资产：19.5元 - 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 [1] 财务数据 - 会计年度：2023A, 2024E, 2025E, 2026E - 营业收入：777.8亿元（2023A），908.9亿元（2024E），1089.7亿元（2025E），1217.1亿元（2026E） - 同比增长：28.2%（2023A），16.9%（2024E），19.9%（2025E），11.7%（2026E） - 经调整归母净利润：97.9亿元（2023A），81.2亿元（2024E），94.8亿元（2025E），108.3亿元（2026E） - 同比增长：243.1%（2023A），-17.1%（2024E），16.8%（2025E），14.2%（2026E） - 毛利率：27.9%（2023A），25.2%（2024E），23.7%（2025E），22.9%（2026E） - 经调整归母净利率：12.6%（2023A），8.9%（2024E），8.7%（2025E），8.9%（2026E） - 净资产收益率：8.3%（2023A），6.7%（2024E），8.5%（2025E），8.8%（2026E） - 经调整每股收益：2.78元（2023A），2.27元（2024E），2.65元（2025E），3.03元（2026E） [4] 业务表现 - 新房GTV货币化率达历史新高：2024Q3新房交易GTV为2276亿元，同比增长18.5%，新房货币化率创历史新高达3.39% [5] - 省心租托管规模快速增长：2024Q3房屋租赁服务业务收入同比增长118%至39亿元，主要因"省心租"在管房源超36万套 [6] - 家装家居贡献利润率同比提升：2024Q3家装家居GTV为41亿元，同比增长24.6%；家装家居实现收入42亿元，同比增长32.6%；家装家居业务贡献利润率同比提升2.1个百分点至31% [9] - 2024Q3公司实现净收入226亿元，同比增长26.8%；经调整净利润为17.8亿元，同比下降17.5%，超Bloomberg一致预期 [7] - 政策利好有望驱动Q4存量房GTV同环比大幅增长：2024Q3公司存量房GTV为4778亿元，同比增长8.8% [7] 股东回报 - 持续兑现股东回报承诺：2024年前三季度，公司累计用于回购的资金达5.8亿美元，回购股份数量为2023年末总股本的3.3% [6]

总交易价值（GTV） - 总交易价值（GTV）为人民币7368亿元（1050亿美元），同比增长12.5%[4] - 现有房屋交易GTV为人民币4778亿元（681亿美元），同比增长8.8%[4] - 新房交易GTV为人民币2276亿元（324亿美元），同比增长18.4%[4] - 家装和家具GTV为人民币41亿元（6亿美元），同比增长24.6%[4] - 新兴和其他服务GTV为人民币273亿元（39亿美元），同比增长31.9%[4] 净收入 - 净收入为人民币226亿元（32亿美元），同比增长26.8%[5] - 净收入为人民币11.68亿元（1.67亿美元），调整后净收入为人民币17.82亿元（2.54亿美元）[6] - 公司总净收入从2023年9月30日的17,810,705千元人民币增长到2024年9月30日的22,584,647千元人民币，增长了26.8%[68] - 公司调整后的净收入为21.59亿元人民币（3.07亿美元），同比增长21.3%[75] - 公司普通股股东的调整后净收入为21.47亿元人民币（3.06亿美元），同比增长20.3%[76] 门店和代理数量 - 截至2024年9月30日，门店数量为48230家，同比增长12.1%，活跃门店数量为46857家，同比增长14.6%[6] - 截至2024年9月30日，代理数量为476420人，同比增长11.0%，活跃代理数量为423400人，同比增长6.1%[9] 移动月活跃用户（MAU） - 移动月活跃用户（MAU）平均为4620万，而2023年同期为4920万[9] 毛利润和毛利率 - 公司第三季度毛利润增长5.2%至51亿元人民币（7亿美元），毛利率为22.7%，较去年同期的27.4%有所下降[30] - 毛利润从4,880,980千元人民币增长到5,134,733千元人民币，增长了5.2%[68] 运营费用 - 总运营费用增加11.0%至44亿元人民币（6亿美元），其中销售和营销费用增加18.6%至19亿元人民币（3亿美元）[32][33] - 研发费用增加21.5%至5.73亿元人民币（8200万美元），主要由于研发人员增加和技术服务成本增加[34] 运营收入和利润率 - 第三季度运营收入为7.27亿元人民币（1.04亿美元），运营利润率为3.2%，较去年同期的5.1%有所下降[35] - 调整后运营收入为13.63亿元人民币（1.94亿美元），调整后运营利润率为6.0%，调整后EBITDA为21.54亿元人民币（3.07亿美元）[36] 净利润 - 第三季度净利润为11.68亿元人民币（1.67亿美元），调整后净利润为17.82亿元人民币（2.54亿美元）[39] - 净利润从1,170,290千元人民币略微下降到1,168,406千元人民币，下降了0.2%[69] 现金和投资 - 截至2024年9月30日，公司现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为595亿元人民币（85亿美元）[45] - 公司现金及现金等价物和受限制现金在期末为219.95亿元人民币（31.34亿美元），较期初减少158.17亿元人民币（22.54亿美元）[82] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为196.35亿元人民币，截至2024年9月30日为95.77亿元人民币，折合13.65亿美元[64] - 截至2023年12月31日，公司短期投资为342.58亿元人民币，截至2024年9月30日为436.54亿元人民币，折合62.21亿美元[64] 股票回购 - 公司自2022年8月启动的股票回购计划已累计回购约1.022亿份ADS（代表约3.065亿股A类普通股），总价值约14.934亿美元[46] 资产和负债 - 截至2023年12月31日，公司总资产为1203.32亿元人民币，截至2024年9月30日为1227.96亿元人民币，折合174.98亿美元[64] - 截至2023年12月31日，公司总负债为481.31亿元人民币，截至2024年9月30日为519.02亿元人民币，折合73.96亿美元[65] - 截至2023年12月31日，公司股东权益为722.01亿元人民币，截至2024年9月30日为708.94亿元人民币，折合101.02亿美元[66] 每股收益 - 每股基本收益从0.33元人民币增长到0.35元人民币，增长了6.1%[74] - 公司基本和稀释后的每股ADS收益分别为0.99元人民币（0.14美元）和0.97元人民币（0.14美元）[78] - 公司调整后的每股ADS收益分别为1.84元人民币（0.26美元）和1.80元人民币（0.26美元）[80] 加权平均ADS数量 - 公司加权平均ADS数量在基本和稀释后分别为11.64亿和11.90亿[79] 收入细分 - 现有房屋交易服务收入从6,307,085千元人民币下降到6,217,054千元人民币，下降了1.4%[68] - 新房交易服务收入从5,901,966千元人民币增长到7,726,316千元人民币，增长了30.9%[68] - 房屋装修和家具收入从3,176,739千元人民币增长到4,213,041千元人民币，增长了32.6%[68] - 房屋租赁服务收入从1,804,374千元人民币增长到3,941,234千元人民币，增长了118.4%[68] - 新兴和其他服务收入从620,541千元人民币下降到487,002千元人民币，下降了21.5%[68] - 公司2024年第三季度现有房屋交易服务净收入为6,217,054万元人民币，同比下降1.4%[84] - 公司2024年第三季度新房交易服务净收入为7,726,316万元人民币，同比增长31%[84] - 公司2024年第三季度家居装修和家具净收入为4,213,041万元人民币，同比增长32.6%[84] - 公司2024年第三季度房屋租赁服务净收入为3,941,234万元人民币，同比增长118.4%[84] - 公司2024年第三季度新兴和其他服务净收入为487,002万元人民币，同比下降21.5%[84] - 公司2024年前九个月现有房屋交易服务净收入为19,278,973万元人民币，同比下降11.9%[84] - 公司2024年前九个月新房交易服务净收入为20,576,636万元人民币，同比下降10.5%[84] - 公司2024年前九个月家居装修和家具净收入为10,662,113万元人民币，同比增长47.9%[84] - 公司2024年前九个月房屋租赁服务净收入为9,753,977万元人民币，同比增长149.8%[84] - 公司2024年前九个月新兴和其他服务净收入为2,060,692万元人民币，同比增长32.8%[84] 成本和费用 - 总成本从12,929,725千元人民币增长到17,449,914千元人民币，增长了34.9%[68] 现金流量 - 公司经营活动提供的净现金为19.57亿元人民币（2.79亿美元），同比下降77.1%[82] - 公司投资活动使用的净现金为153.23亿元人民币（21.84亿美元），同比下降90.1%[82] - 公司融资活动使用的净现金为26.15亿元人民币（3.72亿美元），同比下降52.3%[82] 其他财务指标 - 截至2023年12月31日，公司普通股（每股面值0.00002美元）的授权股本为250亿股，其中已发行和流通的Class A普通股为35.72亿股，Class B普通股为1.51亿股[66] - 截至2024年9月30日，公司已发行和流通的Class A普通股为34.91亿股，Class B普通股为1.46亿股[66] - 截至2023年12月31日，公司累计其他综合收益为2.44亿元人民币，截至2024年9月30日为2.76亿元人民币，折合3926.1万美元[66] - 截至2023年12月31日，公司累计亏损为56.73亿元人民币，截至2024年9月30日为21.78亿元人民币，折合3.1亿美元[66] - 截至2023年12月31日，公司法定储备金为8.11亿元人民币，截至2024年9月30日为8.11亿元人民币，折合1.16亿美元[66]