财务数据和关键指标变化 - 有机销售在可比固定汇率基础上，上半年下降8%，第二季度下降10% [10] - 价格/组合效益上半年约为1%，第二季度持平 [10] - 销量上半年下降9%，12月季度下降10% [10] - 上半年和12月季度调整后息税前利润（EBIT）分别为7.09亿美元和3.52亿美元，在可比固定汇率基础上均下降约6% [11] - 调整后每股收益（EPS）分别为0.313美元和0.157美元，在可比基础上均下降10% [11] - 上半年调整后自由现金流比去年同期多超1亿美元 [18] - 上半年通过股票回购和股息向股东返还约3.9亿美元现金，股息增至每股0.125美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 柔性包装业务 - 年初至今，可比固定汇率基础上净销售额下降8%，销量下降9% [13] - 北美上半年净销售额高个位数下降，欧洲低两位数下降，亚洲略高于上年，拉丁美洲高个位数下降 [13][14] - 上半年调整后EBIT在可比固定汇率基础上下降5%，EBIT利润率为12.6%，与上年相当 [14] - 12月季度报告销售额在可比固定汇率基础上下降9%，销量下降10%，调整后EBIT下降5% [14][15] 刚性包装业务 - 年初至今，可比固定汇率基础上净销售额下降8%，销量下降9% [15] - 北美上半年饮料销量下降14%，拉丁美洲销量中个位数增长 [15][16] - 上半年调整后EBIT在可比基础上下降9% [16] - 12月季度净销售额在可比固定汇率基础上下降10%，销量下降12%，调整后EBIT下降12% [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场整体持平，亚洲略有增长，拉丁美洲略有下降，发达市场表现疲软，欧洲比北美稍弱 [31] - 美国日历第四季度消费者数据呈低个位数下降，欧洲整体稍好但细分仍有疲软和适度下降 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申全年调整后EPS为0.67 - 0.71美元的指引，预计潜在业务有机收益增长在正负低个位数范围内 [19] - 计划在2024年回购至少7000万美元的公司股票，并继续寻求创造价值的并购机会 [21] - 未来将通过增加资本支出和战略并购，在多个领域提升增长能力 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 12月季度是公司盈利增长和销量下降的低点，1月销量有所改善，预计市场动态短期内仍将波动，但销量轨迹将在年内持续改善 [20] - 预计第三季度调整后EPS在可比固定汇率基础上中个位数下降，第四季度中个位数增长 [21] - 公司对下半年盈利改善有信心，认为多个已知因素将带来积极影响，包括俄罗斯业务出售影响消除、利息成本逆风减弱、结构成本节省和盈利杠杆改善等 [22][24] 其他重要信息 - 70%的工厂在过去12个月或更长时间内无工伤事故，与2023财年上半年相比，工伤事故减少17% [8] - 过去12个月公司全职员工减少超2000人，约占员工总数的5%，其中2024财年上半年减少超1000人 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司产品组合销量下降情况及是否看到客户促销活动迹象 - 公司10%的季度销量下降比预期差2%，12月加速去库存导致销量疲软，1月多数业务有所改善，Q2是低点 [30][31] - 约一半的销量下降与市场影响有关，另一半与去库存有关，全球医疗保健和北美饮料业务的销量下降占比超50% [31][32] - 市场上有促销活动的讨论，但尚未对公司销量产生积极影响，下半年也不做相关假设 [33] 问题2: 医疗保健业务去库存的特点 - 医疗保健业务的疲软主要是去库存导致，在医疗设备包装和药品包装领域都很明显，且全球普遍存在 [35] - 这是一个多年的过程，客户在2023财年建立库存，目前仍有大量库存，去库存从Q1开始，Q2加速，预计至少持续到Q3，可能到Q4 [36] 问题3: 成本节约的展望及如何在销量下降环境中实现利润率增长 - 针对销量需求疲软，公司采取积极措施调整成本，上半年成本节约超2亿美元，且呈加速趋势，通过调整班次、减少劳动力、推动采购效益和严控 discretionary 支出等方式实现 [39] - 随着销量改善，部分成本会回升，但不会是线性的，公司将更高效地运营，获得更好的杠杆效应 [40] - 公司还在推进结构成本降低计划，主要是工厂关闭，预计下半年带来3500万美元的效益，2025财年再带来1500万美元的效益 [40][41] 问题4: 临时成本节约最终成为永久性和结构性成本节约的比例 - 采购和固定成本的节约将是永久性的，结构成本降低计划也是永久性的 [43] - 成本基础的调整取决于销量，但公司目前更高效，随着销量回升，成本增加不会是线性的，将有助于长期利润率提升 [43][44] 问题5: 对全年指引有信心的原因 - 预计去库存将在下半年缓解，除医疗保健和北美饮料业务外，其他类别去库存已开始减弱 [46][47] - 1月销量比上半年好，对全年销量假设更有信心 [47] - 公司有多个已知的利润改善因素，包括更好的运营杠杆和结构成本节省等 [48] 问题6: 什么样的第四季度销量会使公司超出全年杠杆目标范围 - 公司对下半年现金流轨迹有信心，预计6月底杠杆率降至约3倍 [51] - 下半年EBIT增长或EBITDA交付对应的销量预期是第三季度中个位数下降，第四季度低个位数下降，销量不是影响杠杆率达标的主要因素 [52] 问题7: 如果年底达到3倍杠杆率，2025财年上半年是否会超出范围 - 当前杠杆率受俄罗斯业务剥离和营运资金水平升高两个因素影响，目前处于预期水平 [53] - 团队在过去12个月减少了约5亿美元库存，有助于改善现金流，但因采购减少导致应付账款下降，仍有2亿美元的现金流改善空间 [54] - 正常情况下，此时杠杆率应在3倍左右，下半年季节性因素会使杠杆率下降0.25倍，未来有望回到正常水平 [55] 问题8: 公司在蛋白质领域的业务进展及市场份额增长情况 - 肉类业务在全球表现不一，北美和欧洲近期趋于稳定，拉丁美洲开始增长 [58] - 公司不到12个月前收购了一家机械公司，希望通过提供包括设备、耗材和技术服务的整体解决方案来赢得市场份额，但目前短期市场动态掩盖了份额增长的迹象 [59] 问题9: 公司在阿根廷业务的情况及对未来几个季度的看法 - 公司在阿根廷的业务占销售额和EBIT的约2%，有5家工厂，业务相对本地化，运营基本正常 [61] - 公司继续推动本地化，提前定价以应对通胀，并关注成本，预计需求将因宏观经济变化而放缓 [62] - 自2018年以来，阿根廷被指定为高通胀经济体，公司对货币资产的会计处理遵循相关规定，本季度因政府变更和货币贬值产生了3400万美元的损益 [64] 问题10: 刚性包装业务的战略思考及当前业务状况 - 该业务在本季度的销量下降是前所未有的，主要受市场影响（高个位数下降）和去库存影响（高个位数至高 teens 下降） [67][68] - 市场影响包括消费者需求下降和部分客户表现不佳，去库存是由于没有传统的库存预建和客户积极减少库存 [68] - 公司仍看好该业务，其市场地位良好，技术领先，布局合理，除饮料业务外，还有特种容器业务和拉丁美洲业务有增长空间 [69][70] 问题11: 1月销量增长或下降情况及是否能代表后续季度 - 1月销量比12月和上半年有所改善，部分业务有小幅增长，但公司不会给出具体数字 [73] - 公司意识到1月只是一个月的数据，不会过度乐观，预计医疗保健和北美饮料业务在Q3甚至Q4仍会受到去库存影响，且不依赖消费者改善 [73][74] 问题12: 1月销量改善的对比基准及对第三、四季度销量预期的解释 - 1月销量改善是相对于整个上半年、第二季度和12月而言的 [77] - 除医疗保健和北美饮料业务外，预计12月的年终去库存不会重复，其他业务去库存将继续缓解 [78] - 到第四季度，同比基数会变低，有利于销量表现 [78] 问题13: 净利息指引降低的原因 - 净利息指引从3.2 - 3.4亿美元降至3.15 - 3.3亿美元，主要是由于远期曲线显示利率加息已达峰值，可能在本财年末有一次降息，税后对全年指引影响较小 [80] 问题14: 公司税收优惠的来源及资本结构中回购股票的杠杆率阈值 - 公司全球业务分布广泛，税收率受盈利、国家组合和业务表现等因素影响，目前指引为18% - 20%，历史上通常在20%左右 [83] - 不同司法管辖区的费用扣除差异也会影响税收率 [84] - 过去三年公司通过股票回购和并购投入约12亿美元，未来将在2.5 - 3倍杠杆率范围内评估资本管理和回购机会，目前也会继续评估 [86][87] 问题15: 蛋白质包装业务的竞争优势、市场定位及未来收入目标 - 目前最大的挑战是缺乏安装基础，但公司在设备选择上更开放，主要竞争将基于薄膜业务 [90][91] - 公司希望通过提供包括机械和技术服务的整体解决方案来发展薄膜业务，目前刚开始推向市场 [91] - 公司希望该业务在可预见的未来实现中到高个位数增长和良好的利润率，但目前受去库存和肉类周期疲软影响 [92] 问题16: 下半年EPS指引中Q3较弱是否反映销量起点较低 - 公司整体保持了指引，Q3预计销量中个位数下降，EPS中个位数下降，Q4预计销量低个位数下降，EPS中个位数增长 [95] - Q4是公司最大的季度，且有一些盈利改善因素，所以预计Q4有增长 [95] - 销量轨迹比之前预期稍软，主要是医疗保健和北美饮料业务的去库存影响，但公司通过持续的成本节约和结构举措来抵消影响，对整体指引有信心 [95][96] 问题17: 从消费者角度看到的情况 - 消费者环境整体疲软，美国日历第四季度扫描数据显示低个位数下降，欧洲稍好但仍有疲软 [98] - 部分业务有消费降级现象，如宠物食品和咖啡等类别有不同格式表现较好，碳酸软饮料中价值装罐装仍受欢迎 [98][99] - 公司不将品牌商调整价格和销量策略的因素纳入销量假设，但如果发生将是额外的好处 [99] 问题18: 除蛋白质外其他产品类别的库存水平和去库存结束的可能性 - 除全球医疗保健和北美饮料业务外，预计12月的加速去库存不会重复，其他业务将开始走出库存周期 [102] - 肉类和欧洲高端咖啡等类别已出现稳定迹象，但公司不会过于乐观，认识到医疗保健和饮料业务仍将继续去库存 [103] 问题19: 如何区分去库存、潜在销量趋势、消费者疲软、周期性和结构性因素 - 主要通过与客户的讨论和联合规划对话，这是最重要的输入 [106] - 还会结合有扫描数据的类别（如食品、家庭和个人护理）的市场数据、个别客户的扫描结果以及公司自身销量数据进行三角测量，以近似判断 [106][107] 问题20: 1月销量改善是指正增长还是比过去六个月情况稍好 - 是相对于上半年而言，部分业务有增长，但不是全面增长，整体是相对于上半年和第二季度有所改善 [109]

公司财务表现 - 2023年12月季度，公司的调整后每股收益为15.7美分，净销售额为6,694百万美元[1] - 公司在2023年12月31日前六个月的净销售额为66.94亿美元，调整后每股收益为31.3美分，调整后的自由现金流比去年增加了1.13亿美元[1] - 公司在2024财年展望中，预计调整后每股收益为67-71美分，调整后的自由现金流为8.5-9.5亿美元[1] - 2024财年净销售额为3,251亿美元，较2023财年下降11%[47][47] - 调整后的EBITDA、EBIT、净收入和每股收益分别为277亿美元、18.5亿美元、13.4亿美元和9.2美分[47] - 2023财年净销售额为6,694亿美元，较2024财年下降9%[47] - 调整后的EBITDA、EBIT、净收入和每股收益分别为453亿美元、31.3亿美元、19.8亿美元和13.6美分[49] - 净债务在2023年6月30日为6,057亿美元，到2023年12月31日增至6,639亿美元[53] 公司业绩展望 - Amcor CEO Ron Delia表示，公司在2024财年第二季度和上半年表现稳健，调整后的自由现金流超过去年，调整后的每股收益略高于预期[2] - 公司在2024财年第二季度的销量略低于预期，但预计下半年业务将增长，并在财年第四季度实现中单位数的调整后盈利增长[3] - 公司强调其长期价值创造战略，将继续投资于业务增长、收购或回购股票，并通过不断增长的股息向股东返现[4] - Amcor公司预计第三季度调整后每股收益将比2023财年第三季度中位数下降个位数百分点[35] - 预计第四季度调整后每股收益将比2023财年第四季度中位数上升个位数百分点[35] - 预计调整后的自由现金流约为8.5亿至9.5亿美元，较2023财年实现了可观增长[35] 公司活动和通知 - Amcor公司计划将约7000万美元的现金用于股票回购计划[36] - Amcor公司提供了一系列因素的指引，这些因素在估计未来财务结果时会产生一定程度的不确定性和复杂性[37] - Amcor将于2024年2月6日美国东部标准时间下午5:30（澳大利亚东部夏令时间2月7日上午9:30）与投资者和分析师举行电话会议[38] - 欲参加电话会议的人员应使用提供的电话号码和会议ID[39] - Amcor是全球领先的负责任包装解决方案开发和生产商，致力于制造越来越轻、可回收和可重复使用的包装[40] - Amcor还评估以可比恒定货币基础进行的业绩，该基础假设外汇汇率保持恒定，以计算与上一年同期的业绩[43]

财务表现 - Amcor Plc (AMCR) 将于2月6日发布2024财年第二季度业绩[1] - 预计第二季度营收为32.9亿美元，同比下降9.7%，每股盈利预期为15美分，同比下降21%[1] - 第一季度财报显示营收和盈利同比下降，但超过了Zacks Consensus Estimate[2] - 预计第二季度整体销量将下降7.9%，主要受到客户库存减少和低需求的影响[4] 销售表现 - 弹性包装部门销量预计将下降8%，销售额预计为25.4亿美元，同比下降9.8%[6] - 刚性包装部门销量预计将下降7.7%，销售额预计为7.85亿美元，同比下降5.5%[7] 挑战与股价表现 - Amcor 面临供应短缺和某些树脂和原材料价格波动的挑战[5] - Amcor 的股价在过去一年下跌了22.4%[10]

文章核心观点 - 安姆科宣布扩大其北美医疗保健市场热成型产能，新设备预计今年12月投入使用，以满足客户需求并加强其全球热成型能力 [1][2] 公司动态 - 安姆科宣布扩大其北美医疗保健市场热成型产能，位于威斯康星州奥什科什的医疗制造工厂将增加自动化、先进的热成型设备 [1] - 新增产能将为寻求与安姆科合作的公司提供高效选择，支持其增长目标 [1] - 此次扩张还能让客户从单一地点采购热成型产品和配套模切盖，有助于简化产品制造和分销 [2] - 新设备预计最早在今年12月投入使用，将位于工厂的7级洁净室，该工厂按照ISO13485质量体系运营 [2] 公司概况 - 安姆科是全球领先的负责任包装解决方案开发商和生产商，业务涵盖食品、饮料、制药等多个领域 [3] - 公司专注于生产更轻量化、可回收和可重复使用的包装，并使用更多回收材料 [3] - 2023财年，约41000名安姆科员工在41个国家的218个地点开展业务，实现年销售额147亿美元 [3] 公司布局 - 扩张增强了安姆科在多个行业的全球热成型能力，其专用医疗保健工厂包括爱尔兰斯莱戈工厂、明尼苏达州曼凯托工厂和波多黎各卡罗来纳工厂 [2]

便宜股票投资机会 - 便宜的股票通常有其原因，但市场有时会误判[1] - 投资者可以从低价股中找到机会，如大卫·特珀在2008年购入花旗集团股票[2] Amcor股票分析 - Amcor是一家全球领先的食品和饮料包装公司，通过削减成本和未来增长预期，有望实现增长[5] - Amcor股票目前交易价格约为9.50美元，市盈率为12倍，具有稳定的股息收益[6] Marqeta潜力分析 - Marqeta是一家金融科技公司，虽然风险较高，但有潜力实现长期资本增值[9] Nu Holdings增长前景 - Nu Holdings是一家总部位于巴西的数字银行，拥有超过9000万客户，增长迅速且未来增长潜力巨大[11] - Nu Holdings股票虽然价格低廉，但市盈率和销售价值较高，但其增长速度仍然迅猛[12]

公告信息 - Amcor plc将于2024年2月6日美国市场收盘后公布截至2023年12月31日的2024年上半年业绩[1] - 电话会议和网络直播将于2024年2月6日美国东部标准时间下午5:30举行[1] - 参与电话会议的拨号详情包括美国、加拿大、澳大利亚、英国、新加坡、香港等地的本地和免费电话号码[2] - 可通过Amcor官网投资者部分获取网络直播和支持材料，电话会议结束后将提供网络直播回放[3] 公司业务 - Amcor专注于生产轻量化、可回收和可重复使用的包装产品，以及使用越来越多的回收材料制成的包装产品[5]

Enterprise Products Partners (EPD) - EPD是一家提供能源服务的公司，拥有多样化的资产组合，包括液体管道、天然气管道和海上码头[5] - EPD通过向使用其资产的公司收取费用来赚钱，从而产生可预测、稳定的收入[5] Kinder Morgan (KMI) - KMI是美国最大的独立管道和终端网络公司，具有强大的资产组合和稳定的收入来源[9]

Amcor Plc. (AMCR) shares have lost 16.1% in a year against the industry’s growth of 2.2%. This mainly reflects lower volumes due to weak consumer demand. Higher input costs and supply-chain headwinds added to the company’s woes. Image Source: Zacks Investment Research Low Volume, High Costs AilAmcor’s volumes have been bearing the brunt of weak consumer demand due to the current inflationary environment. Customers have also been lowering their inventory, which further impacted demand. In fiscal 2023, Amcor ...

净销售额 - Amcor在2023财年实现了147亿美元的净销售额[53] - 2023财年Amcor的净销售额为34.43亿美元，同比下降7%[57] - Flexibles部门2023年第三季度净销售额为25.68亿美元，同比下降8%[58] - Rigid Packaging部门2023年第三季度净销售额为8.75亿美元，同比下降6%[59] 财务表现 - 2023年第三季度Amcor的毛利润为6.45亿美元，毛利率为18.7%[60] - 2023年第三季度Amcor的重组及相关费用净额为-2.8亿美元[61] - 2023年第三季度Amcor的其他收入/费用净额为-1.8亿美元[62] - 2023年第三季度Amcor的利息支出为-8.5亿美元，同比增长44%[63] - 2023年第三季度Amcor的所得税费用为-3.9亿美元，有效所得税率为20.1%[64] 财务指标 - 2023年9月30日，Amcor plc的调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为3.58亿美元，较2022年同期的3.92亿美元有所下降[65] - 2023年9月30日，Amcor plc的调整后净收入为2.26亿美元，较2022年同期的2.71亿美元有所下降[65] - 截至2023年9月30日，Amcor plc的净债务为65.73亿美元，较2023年6月30日的60.57亿美元有所增加[66] 融资情况 - Amcor plc及其全资子公司担保了Amcor Flexibles North America, Inc.和Amcor UK Finance plc发行的一系列高级票据[67] - Amcor Flexibles North America, Inc.发行的六项票据由Amcor plc及其他子公司担保，其中包括Amcor Pty Ltd、Amcor Finance (USA), Inc.和Amcor UK Finance plc[68] - 截至2023年9月30日，Amcor plc及其子公司的合并债务为198.81亿美元，较2023年6月30日的186.67亿美元有所增加[69] 资金管理 - Amcor plc于2023年3月签订了两项总名义金额为12亿美元的利率互换合同，用于对未来商业票据发行的SOFR部分进行经济对冲[74] - 截至2023年9月30日，Amcor plc有10.0%的总有形资产限制下的担保债务额度，财务契约要求保持杠杆率不高于3.9倍[75] - 截至2023年9月30日，Amcor plc有10亿美元的未动用信贷额度可供使用，由两个银行联合体提供[76] - 截至2023年9月30日，Amcor plc的循环高级银行债务额度总额为38亿美元，已动用28亿美元，可根据条件增加总承诺水平[77] 股东回报 - 在2023年第一财季结束于2023年9月30日时，公司宣布并支付了每股普通股0.1225美元的现金股息[78] - 在2023年3月7日，公司董事会批准了在接下来的十二个月内回购普通股和/或CDIs价值1亿美元。在截至2023年9月30日的三个月内，公司回购了约3000万美元的普通股和CDIs，包括交易成本，相当于300万股[80] - 在2023年9月30日结束的三个月内，公司以现金流出4500万美元和2.02亿美元购买了自家股票，包括使用远期合同购买自家股票，作为库存股以满足股权激励奖励的归属和行使[80]

财务数据和关键指标变化 - 销售额同比下降6%,主要受到需求疲软和客户去库存的影响 [11][15] - 调整后EBIT同比下降5%,成本控制措施部分抵消了销量下滑的影响 [12] - 经营活动产生的现金流大幅改善,较上年同期增加170多百万美元 [22] - 预计全年调整后每股收益将在0.67-0.71美元区间,维持此前指引 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 柔性包装业务销售额同比下降6%,销量下降8%,但价格和产品组合带来2%的正面影响 [15][16][18] - 刚性包装业务销售额同比下降6%,销量下降7%,价格和产品组合带来1%的正面影响 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲地区销量同比下降高个位数,欧洲略弱于北美 [16][20] - 拉丁美洲销量同比下降高个位数,但巴西和哥伦比亚业务表现强劲 [21] - 亚洲地区销量基本持平,印度持续增长抵消了东南亚地区的下滑 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进成本控制措施,在需求疲软环境下保持了较好的盈利能力 [49][51] - 公司在可持续发展方面取得重大进展,包括自身运营和产品设计 [31][32][33] - 公司有信心长期保持高单位数的盈利增长,未来增长动力包括优先品类、新兴市场和创新 [30][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年需求环境将有所改善,客户去库存压力将有所缓解 [38][44][45] - 下半年将受益于成本节约措施的进一步发挥,以及利息费用负担的减轻 [28][29] - 公司有信心在下半年实现中个位数的可比盈利增长,并在未来恢复高个位数的增长 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问公司对全年销量的预期以及二季度后的走势 [37][38] **Ron Delia 回答** 预计上半年销量同比下降中高个位数,下半年将逐步改善,有望实现持平至低个位数增长 [38][39] 问题2 **Daniel Kang 提问** 询问公司是否看到客户去库存压力有所缓解的迹象 [43][44] **Ron Delia 回答** 预计第二季度客户去库存压力仍将持续,到下半年才会有所缓解 [44][45] 问题3 **Cameron McDonald 提问** 询问公司长期8%的盈利增长目标是否仍然可行,特别是考虑到利率环境的变化 [79][80] **Ron Delia 回答** 公司有信心通过持续的成本控制、产品组合改善和适度的并购来实现长期高单位数的盈利增长 [80]