文章核心观点 - 公司过去6年的增长由收购驱动 营收和利润有所增长 各项回报指标呈上升趋势 财务状况良好 再投资率极低 估值显示有超30%的安全边际 是一个投资机会 [1] 背景 - 公司是全球包装产品开发和生产的领导者 在41个国家拥有218个生产基地 2023年北美和西欧分别占其收入的49%和23% [2] - 公司始于纸包装业务 经过多年的收购和剥离 如今专注于软包装和硬包装 2023年软包装业务占合并收入约76% 硬包装业务占约24% [2] - 公司财年截止于6月 分析覆盖了其2017 - 2024年的业绩 以2024年3月的LTM结果代表2024年业绩 [2] 经营趋势 - 2019年因收购Bermis Company Inc 资产和权益大幅增加 总资产从2018年的91亿美元增至2019年的172亿美元 权益从2018年的7亿美元增至2019年的57亿美元 且因合并和重组费用 2019年PAT下降 因此分析2019 - 2024年的业绩更有意义 [4] - 2019 - 2024年 营收和PAT的复合年增长率分别为7.8%和8.7% 2024年PAT下降部分是由于营收下降 利息费用增加和重组费用 [5] - 2020年毛利率较2019年有所改善 此后变化不大 三项回报指标呈上升趋势 期间运营回报率平均为9.3% ROE平均为17.1% 高于当前的加权平均资本成本和股权成本 为股东创造了价值 [5] - 2019 - 2024年 贡献利润率相对稳定 平均为24% 固定成本占总成本的比例也较为稳定 过去6年平均约为15% 这意味着随着营收增长 运营利润也相应增长 [6] - 杜邦分析显示 运营回报率的提高更多是由资产周转率的提高驱动 而非运营利润率 [6] - 营收增长快于总资产 导致资产周转率提高 营收增长带来毛利增长 但毛利率增长不大 毛利增长与总资产增长相当 导致毛利率持平 [6] 同行比较 - 与一些全球上市同行相比 公司的资本回报率处于行业平均水平 毛利率处于行业下半部分 [8][9] - 公司虽在营收和利润上有增长 但运营和资本效率信号不一 资产周转率提高 但毛利率和杠杆率持平 固定成本似乎得到了很好的控制 [9] 财务状况 - 截至2024年3月 公司拥有4.61亿美元现金和短期投资 约占总资产的3% [10] - 2017 - 2024年 公司每年经营现金流为正 期间经营现金流达95亿美元 高于净利润57亿美元 现金转化率良好 [10] - 2017 - 2024年 公司整体再投资率为负 折旧 摊销和剥离远超过资本支出 收购和净营运资金的支出 意味着公司无需大量使用经营现金流来发展业务 大部分NOPAT可转化为自由现金流 [10] - 公司资本配置记录良好 能够用经营现金流覆盖资本支出和现金收购 大部分超额资金通过股息和回购返还给股东 [11] - 截至2024年3月 公司债务资本比率为63% 虽较2018年的85%有所下降 但仍高于美国包装行业的38% 不过可通过减少回购和股息轻松降低债务 [12] 估值 - 公司估值的两个关键参数是增长和再投资率 过去十年最大的两次收购分别是2010年25亿美元收购Alcan Packaging和Ball Plastics Packaging 以及2019年收购Bermis Company Inc 这两次收购使营收大幅增长 但后续年份营收增长有限 因此估值时假设无重大收购 采用4%的永续增长率 [13] - 考虑两种情景 情景1为零再投资率 情景2为基于基本增长方程的再投资率 估计公司在情景1下的内在价值为每股19美元 情景2下为每股9美元 截至2024年5月7日 市场价格为每股10美元 情景2下有超30%的安全边际 [14] - 估值基于单阶段自由现金流模型 未考虑运营和资本效率的改善 采用2020 - 2024年的平均值 [15] 风险和局限性 - 过去20年有3次重大收购 未来十年不排除再次进行重大收购的可能 若收购价格合理且能实现协同效应 将提升公司内在价值 目前的估值较为保守 [18] - 情景1假设零再投资率可能是异常情况 计算2002 - 2024年（不包括2003年和2010年现金收购年份）的再投资率为9% 用此率估值时内在价值为每股17美元 仍有超30%的安全边际 [19] - 情景2基于增长方程的再投资率为41% 但忽略了2019年以来运营回报率4.9%的复合年改善 假设历史平均运营回报率提高20% 仍有30%的安全边际 [19] - 估值假设无进一步股票回购 但公司过去5年一直在积极回购股票 回购使每股收益增长约10% 可视为估值未覆盖的另一个安全边际 [20] 结论 - 公司基本面良好 过去6年营收 运营利润和回报均有增长 财务状况也较为稳健 但对运营和资本效率的改善存在担忧 [21] - 估值时未考虑运营或资本效率的改善 也忽略了公司每7 - 8年进行一次大型收购的历史 在当前市场价格下有超30%的安全边际 结合其良好的基本面 可视为投资机会 [21]

cynoclub/iStock via Getty Images Foreword As a supplement to this article, please note that Kiplinger has published an on-line slide-show detailing the latest 2024 S&P Dividend Aristocrats. The article, entitled The S&P 500 Dividend Aristocrats, is by Dan Burrows, a contributing editor. S&P Dow Jones Indices rebalances the S&P 500 Dividend Aristocrats every January, the Aristocratic population now stands at 67 . There were two changes to the Dividend Aristocrats announced in January 2024. Walgreens Boot ...

Wall Street has regained momentum in recent sessions, with the S&P 500 Index logging in the fourth consecutive gain. The benchmark reclaimed the 5,200 level in the latest trading session before ending below the level. This can be attributed to solid corporate earnings and renewed bets for Fed rate cuts that have rekindled investors’ interest in the stock market. Additionally, the resurgence in tech stocks with the resumption of the AI craze added to the strength (read: S&P 500's Best 3-Day Run in 2024: ETF ...

Amcor Plc (AMCR) reported third-quarter fiscal 2024 (ended Mar 31, 2024) adjusted earnings per share (EPS) of approximately 18 cents, which beat the Zacks Consensus Estimate of 17 cents. This represents a 1.7% increase from the year-ago quarter, marking a return to growth after four consecutive quarters of decline. The growth is primarily attributed to the realization of benefits from structural cost initiatives.Including special items, the company reported earnings per share (EPS) of 13 cents compared with ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023财年公司净销售额为147亿美元[124] - 2024年第一季度净销售额为34.11亿美元，2023年同期为36.67亿美元，减少2.56亿美元，降幅7%[122][133] - 2024年第一季度归属于公司的净利润为1.87亿美元，2023年同期为1.77亿美元，增加1000万美元，增幅6%[133][134] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.129美元，2023年同期为0.119美元，增加0.01美元，增幅8%[133][134] - 2024年前九个月，公司净销售额为101.05亿美元，较2023年同期减少9.16亿美元（8%）；归属于公司的净利润为4.73亿美元，较2023年同期减少3.95亿美元（46%）[143][144] - 2024年第一季度，公司合并毛利润为6.92亿美元，较2023年同期增加1900万美元（3%），毛利率从18.4%提升至20.3%[139] - 2024年前九个月，公司合并毛利润为19.58亿美元，较2023年同期减少4500万美元（2%），毛利率从18.2%提升至19.4%[150] - 2024年第一季度，公司重组及其他相关活动净支出为3000万美元，较2023年同期减少2000万美元[140] - 2024年第一季度，公司所得税费用为4000万美元，有效税率为17.4%，较2023年同期增加1.4个百分点[141][142] - 2024年前九个月利息费用为2.63亿美元，较2023年同期增加3900万美元（17%）[154] - 2024年前九个月所得税费用为1.07亿美元，有效所得税率为18.2%；2023年同期所得税费用为1.25亿美元，有效所得税率为12.5%，2024年有效税率较2023年增加5.7个百分点[155][156] - 2024年前九个月归属于公司的净收入为4.73亿美元，2023年同期为1.77亿美元；调整后息税前利润（Adjusted EBIT）2024年为11.06亿美元，2023年为11.73亿美元；调整后净收入2024年为7.1亿美元，2023年为8.08亿美元[160] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为3.78亿美元，2023年同期为3.29亿美元，增加了4900万美元[180][181] - 2024年前九个月投资活动使用的净现金为3.69亿美元，2023年同期为1.49亿美元，增加了2.2亿美元[180][182] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为2.06亿美元，2023年同期为3.72亿美元，减少了1.66亿美元[180][183] 公司业务出售与投资计划 - 2022年12月23日出售俄罗斯业务，净现金收益3.65亿美元，记录税前净收益2.15亿美元[127] - 2023年2月7日宣布预计投资1.1 - 1.3亿美元用于成本节约计划，预计总现金和非现金净支出约2.3亿美元[128] 公司重组项目情况 - 截至2024年3月31日，已启动预计净成本约2.27亿美元的重组项目，已产生7000万美元现金流出[129] - 预计到2025财年末，所有与俄罗斯相关的重组带来的结构性成本削减行动将实现约5000万美元的年化税前收益[129] 阿根廷业务情况 - 2024财年第二季度阿根廷比索兑美元贬值约55%，2024年第一季度和2023年第一季度高通胀会计对货币资产分别产生400万美元和600万美元负面影响[131] - 阿根廷业务在2023财年和2022财年约占合并净销售额和年度调整息税前收益的2%[131] 弹性包装业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度，弹性包装业务净销售额为25.98亿美元，较2023年同期减少1.89亿美元（7%）；调整后息税前利润（EBIT）为3.58亿美元，较2023年同期增加2100万美元（6%）[135][136] - 2024年前九个月，弹性包装业务净销售额为76.46亿美元，较2023年同期减少7.32亿美元（9%）；调整后EBIT为9.92亿美元，较2023年同期减少5100万美元（5%）[146][147] 硬质包装业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度，硬质包装业务净销售额为8.13亿美元，较2023年同期减少6700万美元（8%）；调整后EBIT为7100万美元，较2023年同期增加200万美元（3%）[137][138] - 2024年前九个月，硬质包装业务净销售额为24.59亿美元，较2023年同期减少1.84亿美元（7%）；调整后EBIT为1.84亿美元，较2023年同期减少800万美元（4%）[148][149] 公司债务情况 - 截至2024年3月31日，总债务为71.86亿美元，净债务为67.29亿美元；截至2023年6月30日，总债务为67.46亿美元，净债务为60.57亿美元[164] - 公司及子公司担保多笔高级票据，包括Amcor Flexibles North America, Inc.的多笔美元票据和Amcor UK Finance plc的欧元票据，金额从3亿美元到8亿美元不等，利率在2.63% - 5.625%之间[166] - 截至2024年3月31日，合并债务方集团外部净销售额为7.32亿美元，总净销售额为7.35亿美元，毛利润为1.39亿美元，净收入为3.8亿美元[173] - 截至2024年3月31日，合并债务方集团总资产为155.69亿美元，总负债为206.93亿美元；截至2023年6月30日，总资产为137.81亿美元，总负债为186.67亿美元[174] - 截至2024年3月31日和2023年6月30日，公司净债务分别为67亿美元和61亿美元[186] - 截至2024年3月31日，公司未提取的信贷额度为9亿美元，高级信贷额度总计38亿美元，已提取29亿美元[187][188] - 银行债务安排要求公司将有担保债务限制在有形资产总额的10%以内，维持杠杆率不高于3.9倍，截至2024年3月31日，公司遵守所有适用契约[186] 公司利率互换合约情况 - 2023年3月公司签订两份名义金额总计12亿美元的利率互换合约，支付加权平均固定利率3.88%，接收基于1个月期限担保隔夜融资利率的可变利率[184] 公司股息与股票回购情况 - 2023年9月30日、12月31日和2024年3月31日，公司分别宣布并支付每股0.1225美元、0.1250美元和0.1250美元的现金股息[189] - 2023年2月7日董事会批准1亿美元股票回购计划，2024年2月6日将剩余3900万美元的回购批准延长至2024年6月30日，2024年前九个月回购约3000万美元股票[191] - 2024年和2023年前九个月，公司购买股票的现金流出分别为4800万美元和2.21亿美元，截至2024年3月31日和2023年6月30日，库存股成本分别为1100万美元和1200万美元[192]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后每股收益超出预期,实现了连续三个季度的盈利能力提升 [6][10] - 公司第三季度销售额同比下降6%,主要由于销量下降4%,其中医疗保健类产品销量下降双位数,其他业务基本持平 [16][19][20] - 公司第三季度调整后EBIT同比增长3%,毛利率提升170个基点至13.8%,体现了成本控制措施的成效 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 柔性包装业务第三季度销量下降2%,但除医疗保健外其他领域基本持平或小幅增长 [19][20][21] - 刚性包装业务第三季度销量下降8%,但较上一季度有明显改善,成本控制措施使得该业务也实现了利润增长 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲市场第三季度销售额同比下降高个位数,主要受医疗保健类产品销量下降的影响 [21] - 亚洲市场第三季度销售额略有增长,中国连续三个季度实现销量增长,东南亚医疗保健业务销量下降 [21] - 拉丁美洲市场第三季度销量增长,巴西、墨西哥和秘鲁表现良好 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在可持续发展方面的目标和承诺没有改变,仍在全力推进,不会像一些大客户那样推迟目标 [76][77] - 公司认为刚性包装业务在整体战略中仍有重要地位,未来会继续关注提升该业务的盈利能力 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经营环境正在好转,第四季度销量和盈利水平有望继续改善,为下一财年的增长奠定基础 [29][35][89] - 管理层对公司未来前景保持信心,认为公司在各个市场和业务线上的领先地位以及创新能力将支撑长期增长 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问第三季度销量改善是否只是暂时性的去库存影响,还是有持续改善的基础 [40] **Peter Konieczny 回答** 1) 第三季度销量改善有三个原因:去库存影响的逐步消除、客户需求改善、管理层成本控制措施的成效 [41][42][43][44][45][46][47] 2) 公司认为这些改善趋势在一定程度上是可持续的,未来会继续推动销量和盈利的改善 [41][42][43][44][45][46][47] 问题2 **Daniel Kang 提问** 询问医疗保健业务在第三季度是否有任何改善,以及未来一年是否有望恢复增长 [48] **Peter Konieczny 回答** 1) 医疗保健业务第三季度销量仍下降双位数,但去库存影响有所缓解 [49] 2) 预计医疗保健业务去库存影响将在第四季度和下一财年初进一步消除,有望恢复增长 [49][50] 问题3 **Brook Campbell 提问** 询问为何第四季度盈利增长指引未能进一步提升,而是维持在中个位数 [78] **Michael Casamento 回答** 1) 第三季度业绩超预期主要是由于去库存影响的逐步消除和成本控制措施的成效 [79][80] 2) 第四季度仍预计销量和盈利将继续改善,但医疗保健业务去库存影响仍将拖累整体销量增长 [79][80][81] 3) 公司保持谨慎,未过度乐观,但有信心能在第四季度实现中个位数的盈利增长 [79][80][81]

Exhibit 99.1 ELEASE Amcor reports third quarter result and raises fiscal 2024 Adjusted EPS guidance March 2024 quarter: GAAP diluted EPS of 12.9 cps; GAAP net income of $187 million Adjusted EBIT of $397 million up 3% on a comparable constant currency basis Adjusted EPS of 17.8 cps, up 1% on a comparable constant currency basis YTD Highlights - Nine Months Ended March 31, 2024 • Net sales of $10,105 million; • GAAP Net income of $473 million; GAAP diluted earnings per share (EPS) of 32.7 cps; • Adjusted EPS ...

Looking for a stock that has been consistently beating earnings estimates and might be well positioned to keep the streak alive in its next quarterly report? Amcor (AMCR) , which belongs to the Zacks Containers - Paper and Packaging industry, could be a great candidate to consider.This packaging company has seen a nice streak of beating earnings estimates, especially when looking at the previous two reports. The average surprise for the last two quarters was 10.48%.For the most recent quarter, Amcor was exp ...

文章核心观点 - 投资者寻找财报季有望超预期的股票，Amcor plc可能是其中之一，近期盈利预估修正活动向好，预示即将公布的财报可能超预期 [1] 分组1：Amcor plc盈利预估情况 - 公司即将公布财报，近期盈利预估修正活动向好，通常是盈利超预期的先兆 [1] - 当前季度最准确预估高于Zacks普遍预期的每股17美分，表明分析师近期上调了对该公司的预估，使股票在财报季前的Zacks盈利ESP为+1.49% [1] 分组2：Zacks盈利ESP的重要性 - 正的Zacks盈利ESP在带来正向惊喜和跑赢市场方面表现强劲，过去10年回测显示，盈利ESP为正且Zacks评级为3（持有）或更好的股票，近70%的时间会有正向惊喜，平均年回报率超28% [2] 分组3：投资建议 - 鉴于Amcor plc的Zacks评级为2（买入）且盈利ESP为正，投资者可在财报公布前考虑该股票 [2] - 近期盈利预估修正表明公司前景向好，即将公布的财报可能超预期 [2]

文章核心观点 - 公司Amcor Plc (AMCR)计划于2024年4月30日收盘后公布2024财年第三季度业绩 预计收入和盈利将同比下降 [1] Q3 估计 - 市场对公司第三季度收入的共识估计为35.3亿美元 同比下降3.9% [2] - 每股收益的共识估计为17美分 同比下降6% 过去30天内估计保持不变 [2] Q2 结果 - 公司第二季度收入和盈利同比均有所下降 收入未达到市场预期 但盈利超出预期 [3] - 公司过去四个季度的平均盈利意外为6.6% [3] 需要注意的因素 - 自2023财年第一季度以来 公司总销量一直处于负增长 反映出市场需求疲软 主要原因是通货膨胀压力影响了消费者支出 进而影响了包装需求 [4] - 预计2024财年第三季度总体销量将下降5.4% 但价格/组合收益预计为4.7% [4] - 公司面临某些树脂和原材料的间歇性供应短缺和价格波动 预计这将影响第三季度的盈利 [4] 细分市场预测 - 柔性包装部门在过去六个季度中销量下降 预计第三季度销量将下降4.8% 价格/组合收益为4.3% 销售额预计为26.8亿美元 同比下降3.8% [5] - 刚性包装部门在过去五个季度中销量下降 预计第三季度销量将下降7.3% 价格/组合收益为5.7% 销售额预计为8.756亿美元 同比下降0.5% [5] - 品牌扩展和健康与保健导向产品的推出支持了PET容器的增长 [5] Zacks 模型指示 - Zacks模型未明确预测公司本季度的盈利超预期 公司的Earnings ESP为0.00% Zacks Rank为2 [6] 股价表现 - 过去一年 公司股价下跌18.9% 而行业下跌1.5% [7] 值得考虑的股票 - Eaton Corporation plc (ETN) 预计第一季度2024年盈利将增长21.3% 过去四个季度的平均意外为4.8% [8] - The Timken Company (TKR) 预计第一季度2024年盈利将下降28% 过去四个季度的平均意外为4.6% [8] - Chart Industries (GTLS) 预计第一季度2024年盈利将增长33.3% 过去四个季度的平均意外为75.9% [8]