公司融资 - Antero Midstream公司宣布定价其扩大规模的私人配售，发行总额为6.625%到2032年到期的6亿美元无担保优先票据[1] - 预计Antero Midstream将获得约593万美元的净收益，用于偿还其循环信贷设施下的债务[1] 公司业务 - Antero Midstream公司是一家拥有、运营和开发位于阿巴拉契亚盆地的中游收集、压缩、处理和分馏资产的特拉华州公司[4]

文章核心观点 公司拟在私募中向合格购买者发行本金总额5亿美元2032年到期高级无抵押票据，所得净收益用于偿还循环信贷安排下债务，该款项可重新借贷用于一般公司用途 [1] 分组1：公司概况 - 公司是一家特拉华州公司，拥有、运营和开发位于阿巴拉契亚盆地中游集输、压缩、加工和分馏资产，以及主要为Antero Resources Corporation物业提供服务综合水资产 [3] 分组2：票据发行情况 - 公司拟根据市场情况发行本金总额5亿美元2032年到期高级无抵押票据 [1] - 票据未根据经修订1933年《证券法》或任何州证券法进行注册，除非注册，否则不得在美国发售或出售，仅向被合理认为是合格机构买家人士发售，在美国境外根据《证券法》S条例发售 [2] 分组3：资金用途 - 公司打算用发行所得净收益偿还其循环信贷安排下债务，该款项可重新借贷用于一般公司用途，包括偿还近期到期债务 [1]

文章核心观点 - 长期来看股息股票回报表现出色，能源行业股息股票是不错选择，推荐三只超高收益能源股以获取稳定股息收入 [1][2] 股息股票表现 - 过去50年（1973 - 2022）支付股息公司年化回报率9.18%，非支付股息公司仅3.95%，且支付股息公司波动率比标普500低6%，非支付股息公司比标普500高18% [1] 能源行业特点 - 能源行业以慷慨的资本回报政策著称，因美国和全球经济长期扩张，能源商品和服务需求强劲 [2] 推荐能源股 企业产品合作伙伴（Enterprise Products Partners） - 过去25年每年提高基本年度分红，当前收益率近7.5% [3] - 作为中游能源公司，通过与上游钻探商签订长期固定费用合同，使运营现金流可预测 [4] - 计划投入约68亿美元开展十几个重大项目，未来两年多上线后将提升利润和现金流 [4] - 全球石油供应紧张，有利于其获得更多长期有利可图的交易 [5] 安tero中游公司（Antero Midstream） - 收益率7.23%，通过与天然气生产商签订固定费用合同盈利，多数合同来自母公司 [6] - 已完成最昂贵基础设施项目，预计未来资本支出下降，可增加运营现金流并降低资产负债表杠杆 [7] - 收购策略带来增量收益，如2022年以2.05亿美元现金收购资产，对盈利有直接提升作用 [7] - 母公司增加天然气钻探，公司基础设施可满足需求，2024年营收、现金流和每股收益有望增加 [8] 联盟资源合作伙伴（Alliance Resource Partners） - 煤炭股，收益率12.93%，因全球石油供应受限，煤炭价格处于历史高位 [9] - 管理层提前锁定生产和价格，截至9月底已锁定2024年2730万吨产量，接近预期产量80%，确保现金流可预测 [10] - 生产扩张保守，净债务仅1.626亿美元，还涉足石油和天然气特许权使用费业务，估值低于未来一年收益的5倍 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA达到创纪录的2.51亿美元，同比增长12% [8] - 第三季度自由现金流（扣除股息前）为1.38亿美元，扣除股息后为3000万美元 [8] - 杠杆率从2022年底的3.7倍降至3.4倍 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度低压集输和压缩量分别同比增长13%和17%，均创公司纪录 [9] - 低压集输量增长中，约6%来自现有资产的有机增长，7%来自去年第四季度完成的Crestwood收购 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度集输量超过3 Bcf/天，同比增长近15%，占美国天然气总产量的约3% [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机租赁策略，自2021年以来投资3.4亿美元，增加了超过22年的库存，支持长期增长 [4] - 公司通过优化资本支出和整合收购，实现了连续五个季度的股息后自由现金流 [10] - 公司计划在2024年进一步增加股息后自由现金流，目标是将杠杆率降至3倍，并增加对股东的资本回报 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层强调公司在阿巴拉契亚地区是最具资本效率的运营商，通过维持2-3台钻机和1-2个完井队的运营，实现了9%的年产量增长 [5][6] - 管理层预计2024年EBITDA增长将达到6-7%，主要由费用回扣的取消、CPI调整和AR的钻井合作伙伴关系推动 [19] - 管理层对2025年后的展望持乐观态度，认为AR的净产量增长将充分利用现有基础设施，特别是在LNG需求增加的情况下 [21] 其他重要信息 - 公司在2022年实现了0.031%的甲烷泄漏率，是中游行业中最低的之一 [11] - 公司的集成水系统在2022年回收或再利用了86%的废水，减少了1200万英里的卡车运输 [11] - 公司在2022年连续第八年没有发生员工工伤事故，总可记录事故率降低了59% [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 2024年后的资本配置优先级 - 管理层表示，随着杠杆率接近3倍的目标，将评估股票回购、进一步债务偿还或增加股息的可能性 [16] 问题: 2024年的EBITDA增长预期 - 管理层预计2024年EBITDA增长将达到6-7%，主要由费用回扣的取消、CPI调整和AR的钻井合作伙伴关系推动 [19] 问题: 2025年后的水处理量预期 - 管理层认为，随着钻井合作伙伴关系的结束，AR的净产量增长将充分利用现有基础设施，特别是在LNG需求增加的情况下 [21] 问题: 处理和压裂能力的扩展 - 管理层表示，处理能力可以运行在额定容量的10%以上，且Utica和Crestwood的资产提供了额外的增长潜力 [25] - 压裂能力方面，最后一个压裂设施基本未被利用，因此有足够的容量来支持AR的增长 [27] 问题: 中游领域的并购机会 - 管理层表示，将继续寻找机会，但主要关注与AR业务整合的协同效应，并评估第三方机会的风险 [29]

公司概况 - 公司是一家专注于拥有、运营和发展中游能源资产的成长型中游能源公司[74] 合同及收入情况 - 2019年与Antero Resources签订的收集和压缩协议包括增长激励费计划，截至2023年12月31日[76] - 2023年前三个月，Antero Resources在2019年收集和压缩协议下的低压收集量为2952 MMcf/d和3135 MMcf/d，分别获得了1200万美元的季度费用减免[77] - 2022年和2023年前九个月，Antero Resources分别获得了3600万美元的费用减免[78] - 2022年9月30日与2023年9月30日相比，公司总收入从2.31亿美元增长至2.64亿美元，主要由于低压收集和压缩收入的增加[83] - 2022年9月30日与2023年9月30日相比，低压收集和压缩收入分别增加了1500万美元和1100万美元，主要是由于增加的产量和收费调整[83] - 高压收集收入增加了800万美元，主要是由于通量增加了12亿立方英尺，或133百万立方英尺/天[85] - 淡水送货收入增加了200万美元，主要是由于与Antero Resources的长期合同的淡水送货率增加了3%[87] - 其他流体处理服务收入增加了100万美元，主要是由于通货膨胀压力导致的成本增加[88] - 淡水送货收入由于安泰矿业的井完井增加，导致新鲜水送货量增加了3 MMBbl，或11 MBbl/d，以及与安泰资源的长期合同的新鲜水送货费率因年度CPI调整而增加了3%[98] - 其他流体处理服务收入由于成本增加，部分是由于影响我们成本加3%和服务费率的通货膨胀压力，以及在2023年前9个月期间和期间之间的其他流体处理量增加了1 MMBl，或3 MBbl/d，而增加了1300万美元[99] 费用情况 - 直接运营费用从2022年9月30日的1.32亿美元增加到2023年9月30日的1.62亿美元，增长了23%[100] - 采集和处理直接运营费用由2022年9月30日的5600万美元增加到2023年9月30日的7300万美元，主要是由于2022年第四季度收购的12个压缩机站和期间之间的重型维护费用增加[101] - 股权激励费用从2022年9月30日的1,400万美元增加到2023年9月30日的2,300万美元，主要是由于2023年上半年授予的年度股权奖励增加，而2020年期间暂时和显著减少，并由我们的现金奖励计划补充[101] - 利息费用从2022年9月30日的1.38亿美元增加到2023年9月30日的1.65亿美元，主要是由于2023年9月30日之间的基准利率上升和2022年第四季度资产收购期间我们信贷额度的借款增加[101] - 资产和设备减值费用在2022年9月30日的900万美元主要是由于清除设施的退休义务的减值和取消项目引起。在2023年9月30日没有资产和设备减值费用[101] 其他风险及信息 - 全球供需失衡导致经济出现高通胀水平，美国联邦储备局从2022年3月开始通过加息来管理通胀风险[79] - 公司有两个运营部门：收集和处理以及水处理[80] - 公司的会计政策涉及判断和不确定性，可能会根据不同条件或使用不同假设报告出不同的金额[109] - 公司的主要市场风险来自商品价格和利率的不利变化，这些披露不是对未来预期损失的精确指标，而是合理可能损失的指标[109] - 公司与Antero Resources的合同提供固定费用和服务费结构，以避免直接暴露于商品价格风险[110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度低压收集和压缩量同比分别增加11%和17% [25][26] - 调整后EBITDA同比增长10% [27][28] - 资本支出同比下降31%至4900万美元 [27] - 扣除股息后自由现金流为1.39亿美元,为连续第四个季度实现扣除股息后自由现金流正值,为今年第一季度以来最高 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和压缩业务EBITDA同比增加2200万美元 [29] - 水务业务和合资企业分配收入基本持平 [29] - 收集和处理业务占总EBITDA比重约86%,未来几年将增至90% [29][30] - 水务业务项目经济效益较高,主要由于AR周期时间缩短带来的快速回收期 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 通过有机增长和高可见度收购扩大业务,收购资产的投资回报率保持行业领先水平 [31] - 持续产生稳定的扣除股息后自由现金流,有助于降低绝对债务和杠杆水平,预计2024年将达到3倍目标 [31][32] - 公司最佳属性为行业领先,有利于未来增加对股东的回报 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AR的钻井和完井效率持续提升,有利于AM的资本效率和投资回报 [12][13] - 收购的压缩设备有未充分利用的产能,可以支持未来资本高效的发展 [16] - 与AR协调规划,在冬季利用俄亥俄州Utica页岩的基础设施和定价优势 [19] - 通过压缩设备搬迁实现资本节约和投资回报率领先 [20][21][22][23] 其他重要信息 - 无相关内容 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Reynolds 提问** AR提高产量指引是否会影响AM [36][37][38] **Brendan Krueger 回答** AR提高产量指引对AM是正面影响,因为AM的收益与AR的总产量相关,AR2024年维持较高产量水平将带动AM2024年的收益增长 [37][38][39] 问题2 **Elias Jossen 提问** 2023年剩余时间水务业务的完井进度情况 [44][45] **Brendan Krueger 回答** 2023年全年水务业务预计完成75-80口井,上半年完成45口左右,下半年占40%-45% [45][46] 问题3 **Ned Baramov 提问** AR提高生产效率对AM的资本支出有何影响 [52][53][54][55] **Brendan Krueger 回答** AR提高效率将降低AM的新井连接资本支出,同时压缩设备搬迁将在2024年带来1500万美元的增量节约,预计2024年AM的资本支出将低于2023年,且EBITDA有望实现单位数至高单位数的增长 [53][54][55]

公司业务情况 - 公司是一个成长型的中游能源公司，主要服务Antero Resources的生产和完井活动[68] 财务表现 - 2023年上半年，天然气、液化石油气和石油价格较2022年同期有所下降[69] - 2023年上半年，公司总收入从2022年同期的2.29亿美元增长至2.58亿美元[77] - 公司的运营收入从2022年同期的1.21亿美元增长至1.37亿美元[75] - 2023年上半年，公司的调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）从2022年同期的2.21亿美元增长至2.43亿美元[77] - 净收入增加了9%，从2022年6月30日结束的六个月的1.59亿美元增加到2023年6月30日结束的六个月的1.74亿美元[97] - 调整后的EBITDA从2022年6月30日结束的六个月的4.3亿美元增加到2023年6月30日结束的六个月的4.84亿美元，增长了13%[97] 收入情况 - 低压采集收入增加1300万美元，主要是由于采集量增加和低压采集费率的提高[78] - 公司的水处理收入在2023年上半年增长至5,600万美元，较2022年同期的5,400万美元有所增加[77] - 压缩收入在同比增加了1000万美元，主要是由于通过量增加了43亿立方英尺，或475百万立方英尺/天，以及由于年度CPI调整导致的压缩率增加[79] - 高压采集收入在同比增加了400万美元，主要是由于通过量增加了9亿立方英尺，或103百万立方英尺/天，以及由于年度CPI调整导致的高压采集率增加[80] - 新鲜水送货收入在同比减少了100万美元，主要是由于期间新鲜水送货量减少，部分抵消了与Antero Resources的长期合同的新鲜水送货率增加3%[82] - 鲜水交付收入增加了1,400万美元，主要是由于Antero Resources的鲜水交付量增加了3 MMBbl，或者每天15 MBbl，以及与Antero Resources的长期合同的鲜水交付费率增加了3%[93] - 其他流体处理服务收入增加了1,300万美元，主要是由于成本增加，部分是由于2023年上半年影响我们成本加3%和服务费率的通货膨胀压力，以及期间其他流体处理量增加了2 MMBl，或者每天9 MBbl[94] 成本情况 - 公司的直接运营成本和总体管理费用在2023年上半年有所增加，分别为2,515.4万美元和1,170.5万美元[75] - 直接运营费用增加了29%，从2022年6月30日结束的六个月的8500万美元增加到2023年6月30日结束的六个月的1.1亿美元[95] - 水处理直接运营费用增加了25%，从2022年6月30日结束的六个月的4900万美元增加到2023年6月30日结束的六个月的6100万美元[95] 风险提示 - 公司预计由于Antero Resources的改善流动性和杠杆状况，不会因为商品价格波动而出现较大的吞吐量波动[70] - 公司与Antero Resources签订的固定费用和服务费协议有助于避免直接商品价格风险[106] - 公司主要面临的利率风险来自于信贷设施下的未偿还借款，1%的利率上涨将导致利息支出增加400万美元[107] - 公司高度依赖Antero Resources作为主要客户，任何影响Antero Resources生产、财务状况等因素都可能对公司收入和运营结果产生负面影响[108] 资本预算 - 我们宣布了一项修订后的资本预算，范围为1.8亿至2亿美元，其中包括支持Antero Resources钻井合作伙伴预期增加产量的增长资本，以及其2023年的维护资本计划[101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.42亿美元，同比增长16%，创公司纪录 [10] - 资本支出从去年同期下降64%至本季度的3400万美元 [10] - 本季度股息后自由现金流达4600万美元，创公司纪录，用于偿还债务 [11] - 上调调整后EBITDA指引2000万美元至9.5 - 9.9亿美元区间 [12] - 下调资本预算1500万美元至中点1.9亿美元 [13] - 指引中点的股息前自由现金流增加3500万美元至5.7亿美元，自由现金流收益率达12% [13] - 指引中点的股息后自由现金流预计为1.4亿美元，用于2023年持续减债 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度低压集输和压缩业务量分别同比增长8%和11% [10] - 第一季度淡水输送量同比增长41% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过整合战略收购或第三方业务增强有机增长，未来将继续发展高可见度、高回报项目以产生自由现金流 [14] - AR过去十年战略是在阿巴拉契亚开发低成本、富液气田，避免当地基差风险，100%天然气销往阿巴拉契亚以外，约75%销往LNG通道，近一半收入来自NGL和石油 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度运营表现出色，使公司取得创纪录业绩并上调全年指引 [9] - 预计2024年股息后自由现金流将超过2亿美元，因低压集输回扣到期，EBITDA增长风险降低 [14] 其他重要信息 - AR今晨获标普对BB + 企业评级的积极展望，若进一步升级将达投资级 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 2024年资本分配优先级 - 若股价维持当前水平，股票回购将是有吸引力的选择，因AR持续增加有机库存且全部专供AM，随着接近3倍杠杆目标会持续评估 [17] 问题: 第一季度集输运营成本上升是否为新运营费率 - 第一季度部分压缩设备进行了大量维护，预计后续不会持续维持该水平 [19] 问题: 2023年EBITDA指引上调对2024年的影响及杠杆目标实现时间是否提前 - 仍预计2024年达到3倍杠杆目标，因今年股息后自由现金流预计为1.4亿美元用于偿债，可能提前一个季度实现 [22][24] 问题: 去年完成的收购整合情况及Crestwood资产对第一季度业绩的贡献 - 整合情况良好，Crestwood和EnLink的压缩业务已完全整合，本季度这些收购资产贡献约800 - 900万美元 [27] 问题: 第三方业务是否因收购有重大变化 - 无变化，AR是这些资产的主要和唯一客户，对资产未来的产量预测有信心 [29] 问题: 3倍杠杆目标与信用评级的关系 - 中游行业中3倍杠杆处于领先水平，与评级机构有过沟通，持续减债对AM评级有积极影响 [31] 问题: 2023年资本支出预算降低及效率提升、材料成本降低是否会减少2027年前累计资本支出积压 - 会持续评估，虽目前五年计划无变化，但会通过效率提升降低资本支出，收购带来的额外压缩设备有助于避免未来建设 [34] 问题: 31.7亿立方英尺/日的低压集输量和28亿立方英尺/日的高压集输量中Crestwood的占比 - Crestwood仅涉及低压集输和压缩业务，约为200万立方英尺/日 [36]

公司业务 - Antero Midstream 是一家成长型中游能源公司，主要服务 Antero Resources 的生产和完井活动[66] - Antero Midstream 的资产包括收集管道、压缩机站和加工分馏厂，以及从俄亥俄州和西弗吉尼亚的阿特罗资源井收集和加工生产的水处理系统[66] - Antero Midstream 有两个经营部门：收集和加工以及水处理[73] 商品价格和经济环境 - 天然气、液化石油气和石油价格在2023年第一季度与2022年同期相比有所下降[67] - 全球供需失衡导致经济出现高通胀水平，美国联邦储备局已经利用货币政策进行利率上调以管理通货膨胀风险[72] 财务表现 - 2022年第一季度和2023年第一季度，Antero Midstream 的总收入分别为2.18亿美元和2.59亿美元，运营费用分别为4.27亿美元和5.61亿美元[74] - 总直接运营费用从2022年3月31日的4200万美元增加到2023年3月31日的5800万美元，增长了38%[82] - 净收入从2022年3月31日的8000万美元增加到2023年3月31日的8700万美元，增长了8%[83] - 调整后的EBITDA从2022年3月31日的2.09亿美元增加到2023年3月31日的2.42亿美元，增长了16%[83] 客户和收入 - Antero Resources 的增长激励费计划包括提供季度费用折扣，取决于 Antero Resources 达到低压收集的体积增长目标[69] - 公司主要客户为Antero Resources，未来预计将从Antero Resources获得绝大部分收入[95] 其他 - 公司评估了披露控制和程序的有效性，并认为在2023年3月31日具有合理保证水平[96] - 公司在内部财务报告的控制方面没有发生重大变化[97] - 公司与Veolia Water Technologies, Inc.就Clearwater Facility进行了诉讼，法院裁定Antero Treatment获胜，获得2420万美元赔偿[100]

Antero Midstream Corporation (NYSE:AM) Q4 2022 Results Conference Call February 16, 2023 12:00 PM ET Company Participants Justin Agnew - Finance Director Paul Rady - Chairman, CEO Brendan Krueger - CFO Conference Call Participants Jeremy Tonet - JP Morgan John Mackay - Goldman Sachs Operator Hello, and welcome to the Antero Midstream Fourth Quarter 2022 Earnings Conference Call and Webcast. [Operator Instructions]. As a reminder, this conference is being recorded. It's now my pleasure to turn the call ove ...