文章核心观点 AAON公司宣布将于2025年2月27日上午9点（美国东部时间）举行季度电话会议和网络直播，讨论2024年第四季度和全年财务结果，结果将在当天上午早些时候公布 [1] 会议参与方式 - 可通过拨打1 - 800 - 836 - 8184参与问答环节，也可在“AAON Fourth Quarter 2024 Conference Call”注册收听网络直播 [2] - 会议次日可在公司网站https://investors.aaon.com收听回放 [2] 公司介绍 - 成立于1988年，是商业和工业室内环境HVAC解决方案的全球领导者 [3] - 采用行业领先方法设计和制造高度可配置设备，提供高效、高性能和长期价值的优质拥有体验 [3] - 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，拥有世界级创新中心和测试实验室，推动行业发展 [3] 联系方式 - 投资者关系总监为Joseph Mondillo，电话(617) 877 - 6346，邮箱[email protected] [4]

文章核心观点 - Aaon股价上一交易日上涨，或因数据中心设备需求趋势向好、产能扩张及资本配置策略等因素推动，但盈利预期未变，需关注后续走势；Watsco盈利预期上调，当前评级为买入 [1][2][4] Aaon情况 - 上一交易日股价飙升5.6%，收于116.60美元，成交量可观，过去四周股价下跌6.2% [1] - 作为商业和工业HVAC解决方案制造商，因数据中心设备需求趋势向好、产能扩张及资本配置策略，投资者情绪得到提振 [2] - 即将公布的季度报告预计每股收益0.54美元，同比下降3.6%；收入预计3.264亿美元，同比增长6.4% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [4] Watsco情况 - 上一交易日收盘上涨0.5%，收于484.31美元，过去一个月回报率为1.7% [4] - 即将公布的报告共识每股收益预期过去一个月变化+0.2%至2.13美元，较去年同期变化+3.4%，目前Zacks评级为2（买入） [5] 行业情况 - Aaon和Watsco均属于Zacks建筑产品 - 空调和供暖行业 [4]

文章核心观点 - 受能源转型和环保运动推动，Zacks空调与供暖行业有望利用关键趋势和机遇实现增长，尽管面临通胀挑战，但主要企业通过提供服务和控制成本实现发展，住宅需求上升、系统更新及技术投资也推动行业进步 [1] 行业描述 - 该行业涵盖供暖、通风、空调和制冷市场产品的设计、制造和营销，产品包括屋顶机组、冷水机组等，还供应恒温器、绝缘材料等，产品销售市场包括住宅更换、商业和工业HVAC以及住宅新建市场 [2] 行业趋势 美国政府环保举措 - 美国政府关注减少温室气体排放，行业参与者通过销售和维护清洁能源系统支持各行业实现环保目标，还从可控环境农业行业的清洁冷却解决方案需求中获益，有望受益于政府的可再生能源推动 [3] 技术提升与并购举措 - 持续投资技术对行业至关重要，通过电子商务和应用程序实现市场数字化发展良好，新的分销、研发和营销投资推动公司营收增长，企业还通过并购扩大产品组合和市场份额，设备维护、监测和维修服务是稳定收入来源 [4] 成本上升与监管问题 - 供应链问题和原材料成本上升影响行业利润率，公司运营费用因可变费用增加而上升，行业还面临能源效率和气体排放方面的严格监管，以及竞争激烈和季节性影响营收等风险 [5] 行业排名与前景 - 该行业是Zacks建筑板块的一部分，当前Zacks行业排名第54，处于超250个Zacks行业的前22%，排名显示近期前景积极，行业内公司整体盈利前景较好，自2024年9月以来，2024年和2025年的盈利预测分别从每股8.14美元和9.21美元提高到8.25美元和9.53美元 [6][7][8] 行业表现与估值 市场表现 - 过去一年，该行业表现优于Zacks建筑板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业涨幅达57.4%，板块涨幅为24%，标准普尔500综合指数涨幅为28.5% [10] 估值情况 - 基于未来12个月的市盈率，行业当前估值为33.45倍，高于标准普尔500的22.69倍和板块的18.17倍，过去五年，行业市盈率最高达35.01倍，最低为18.1倍，中位数为27.2倍 [12] 推荐股票 Comfort Systems（FIX） - 公司提供HVAC安装、维护等服务，收入来源多元化，2024年第三季度工业客户贡献60%收入，服务收入增长7%，有望在2024年超10亿美元，当前Zacks排名为1（强力买入），过去一年股价上涨127.7%，2025年盈利预测上调5.4%至每股16.86美元，预计盈利增长20.8%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为14.7%，VGM评分为B，过去12个月股本回报率为32.7%，高于同行平均水平 [14][15] AAON（AAON） - 公司制造和销售空调与供暖设备，平衡新建筑和更换应用市场，受益于更换需求，对长期前景乐观，尤其在数据中心市场有机会，通过新建设施和优化资源扩大产能，投资人力和技术，当前Zacks排名为3（持有），过去一年股价上涨85.6%，2025年盈利预测上调9.5%至每股2.99美元，预计盈利增长32.2%，过去四个季度三次超盈利预期，平均超预期幅度为4% [17][18][19] AZEK（AZEK） - 公司是户外生活产品领先制造商，住宅业务是核心增长动力，2024财年住宅净销售额同比增长12%，DR&A产品增长18%，预计2025财年住宅维修和改造市场稳定，净销售额同比增长5 - 7%，当前Zacks排名为3，过去一年股价上涨41.9%，2025财年盈利预测上调4.3%至每股1.45美元，预计盈利增长20.8%，过去四个季度三次超盈利预期，平均超预期幅度为32.1% [21][22]

文章核心观点 - 全球数据中心需求飙升，价值链下游非科技领域有主要受益者 [1] 行业情况 - 全球数据中心需求飙升，价值链下游如基础设施、基础材料、服务及开采生产原材料的矿山等领域有主要受益者 [1] 公司情况 - 分析师在AAON股票上有实益多头头寸 [2] 公司业务 - Bernard Holdings是股票策略师，对市场方向偏差有客观看法，其专业技术能连接价值驱动因素、资金流动和价格走势之间的复杂关系，合作伙伴涵盖金融市场各领域，研究覆盖投资证券、期货及期权市场 [1]

文章核心观点 - 公司宣布高管领导结构新调整以支持战略增长、优化流程、加速项目交付并实现长期稳定 [1] 公司发展机遇 - 公司扩大生产能力、拓展地理布局，新孟菲斯工厂带来新机遇 [2] - AAON产品线在监管和可持续性方面具竞争优势，BASX产品线将成数据中心市场领导者 [2] 业务单元领导任命 - 2025年1月1日起，Stephen Wakefield任AAON产品业务单元执行副总裁兼总经理 [2] - 2025年1月1日起，Matt Shaub任BASX产品业务单元执行副总裁兼总经理 [2] - Wakefield自1999年加入公司，将基于经验推动AAON创新和以客户为中心的理念 [3] - Matt Shaub 2024年1月加入公司，将凭借多领域经验领导BASX产品战略 [4] 其他高管领导调整 - 2025年1月1日起，Larry Honel领导全球制造工作并监督各地工厂 [5] - 2025年1月1日起，Whitney Wakefield领导制造支持职能 [5] - 2025年1月1日起，Andrew Edmondson继续领导销售和营销团队 [5] 公司简介 - AAON成立于1988年，是商用和工业室内环境HVAC解决方案全球领导者 [6] - BASX是AAON全资子公司，是高效数据中心冷却等解决方案行业领导者 [7]

文章核心观点 AAON公司宣布其CEO、总裁兼COO、CFO兼财务主管将于2024年12月4日参加UBS全球工业与运输会议 [1] 会议安排 - 管理层将参加40分钟的炉边谈话并在活动期间安排面对面一对一会议 [2] - 有意安排一对一会议的投资者应联系其UBS会议代表 [2] 公司介绍 - AAON成立于1988年，是商用和工业室内环境HVAC解决方案的全球领导者 [3] - 公司在设计和制造高度可配置设备方面处于行业领先，能满足精确需求，带来高效、高性能和长期价值的优质体验 [3] - 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，其世界级创新中心和测试实验室使工程师能不断突破界限推动行业发展 [3] 联系方式 - 投资者关系总监为Joseph Mondillo，电话(617) 877 - 6346，邮箱[email protected] [4]

文章核心观点 AAON重申对美国能源部商业建筑热泵技术挑战的承诺，借助与Copeland、俄克拉荷马州立大学、蒙大拿州立大学和马里兰大学的合作应对新法规挑战，有望实现并超越能源部目标，推动行业技术进步和可持续发展 [1][4] 公司合作情况 - AAON与Copeland有超30年合作关系，Copeland为能源部挑战提供先进压缩机技术和工程支持 [2] - 俄克拉荷马州立大学凭借热系统专业知识，为AAON提供监管环境变化相关研究，包括低全球变暖潜值制冷剂及热泵系统组件和技术 [2] - 蒙大拿州立大学协助AAON进行热泵技术挑战相关原型开发，如风扇叶片设计制造和机械冷暖设备气压性能测试 [2] - 马里兰大学为AAON研发部门开发盘管技术和软件程序，助力其开发寒冷气候空气源热泵 [3] 公司优势与目标 - 各合作伙伴助力AAON将新发现更快融入商业产品，使其在能源部挑战中获得竞争优势 [3] - 凭借研发实力和合作伙伴支持，AAON有信心提供突破性解决方案，满足并超越能源部挑战要求 [4] 公司简介 - AAON成立于1988年，是商业和工业室内环境HVAC解决方案全球领导者，设计制造高度可配置设备，提供高效、高性能和长期价值的优质体验 [4] - 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，拥有世界级创新中心和测试实验室，推动行业发展 [4]

文章核心观点 - AAON公司宣布购买田纳西州孟菲斯市新工厂以扩大产能，满足数据中心市场需求，预计创造就业并带来积极影响 [1] 公司动态 - 公司购买孟菲斯78.7万平方英尺新工厂扩大产能，预计未来五年创造828个技术岗位，增加地域多元化并降低运营风险 [1] - 新工厂预计2025年初有限生产，约12个月后全面运营 [2] - 新工厂将生产BASX品牌数据中心热管理设备，包括风冷系统、计算机房空气处理机等 [2] 公司领导表态 - 首席执行官称扩产标志新篇章，能利用数据中心市场增长，体现对客户承诺和市场信心，为孟菲斯带来就业和投资 [3] - 总裁兼首席运营官表示经尽职调查后购买新厂，新产能可满足客户需求并为股东带来回报 [3] 当地政府及组织看法 - 孟菲斯市长称AAON到来提升当地市场竞争力，促进经济发展和就业 [4] - 大孟菲斯商会总裁称孟菲斯是高科技中心，欢迎AAON开启新篇章 [4] - EDGE总裁称孟菲斯是经济增长中心，欢迎AAON投资和创造就业 [4] 公司及子公司介绍 - AAON成立于1988年，是商用和工业HVAC解决方案全球领导者，总部位于俄克拉荷马州塔尔萨 [5] - BASX是AAON全资子公司，是数据中心冷却等解决方案制造行业领导者，工厂位于俄勒冈州雷德蒙德 [6]

业绩总结 - Q3 2024净销售额为3.273亿美元，同比增长4.9%[6] - Q3 2024毛利率为34.9%，同比下降230个基点[6] - Q3 2024 EBITDA为8290万美元，同比增长7.7%[6] - Q3 2024稀释每股收益为0.63美元，同比增长8.6%[6] - Q3 2024的净收入为52625千美元，EBITDA为82863千美元[25] 用户数据 - Q3 2024订单积压为6.477亿美元，同比增长32.0%[6] - 数据中心订单同比增长约90%[6] - AAON俄克拉荷马州部门Q3销售额同比下降7.1%[8] 成本与支出 - Q3 2024的SG&A占销售额的比例同比下降160个基点至14.9%[16] - 预计2024年资本支出约为2.15亿美元[22]

财务数据和关键指标变化 - 总营收较去年同期增长4.9%至3.273亿美元[29] - 稀释后每股收益较去年同期增长8.6%至0.63美元[32] - 毛利润较去年同期下降1.7%至1.142亿美元，占销售额的比例为34.9%，去年同期为37.2%[30] - 销售、一般和管理费用较去年同期下降5.5%至4860万美元，占销售额的比例从16.5%降至14.9%[31] - 公司税率本季度为18.4%，预计年度有效税率（不包括离散事件）约为24.9%[32] - 资产负债表状况良好，流动比率为3:1，现金、现金等价物和受限现金总计670万美元，债务为5570万美元，杠杆比率为0.19x[33] - 年初至今的运营现金流为1.917亿美元，较去年同期的1.071亿美元有所增长[33] - 前三个季度的资本支出（包括软件开发支出）增长37.3%至1.138亿美元[33] 各条业务线数据和关键指标变化 AAON Oklahoma业务段 - 销售额较去年同期下降7.1%，利润也较去年同期下降，主要是因为与去年同期相比情况艰难，以及制冷剂转型带来的干扰[29] - 预计第四季度和明年第一季度该业务段可能会走软，之后需求将加速增长[26][27] - 公司产品定位良好，能够支持与脱碳、电气化和未来法规相关的长期趋势，对该业务段的中长期发展持乐观态度[28] BASX业务段 - 销售额较去年同期增长58.8%，主要与数据中心市场有关[29] - 毛利润率为27.9%，较去年同期显著下降，目前仍在进行产能建设，随着产能的提升和产量的增加，有望提升制造效率和利润率[53] AAON Coil Products业务段 - 销售额较去年同期增长36.7%，主要受益于数据中心市场[29] - 受益于有利的产品组合和效率提升[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度预订量较去年同期呈中个位数增长，年初至今增长约27%，数据中心设备需求强劲[8] - AAON Coil Products业务段的积压订单较去年同期增长约63%，BASX业务段的积压订单较去年同期增长超过100%，总积压订单为6.477亿美元，较去年同期增长32%，与第二季度末的总积压订单相当，本季度末总积压订单的很大一部分是数据中心设备订单[8][9] - 在第三季度末之后，公司收到了约1.745亿美元的订单，这些订单将主要在2025年上半年生产[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行重大转型，几乎所有部门都在进行一定程度的变革，以实现长期增长[12] - 在数据中心市场成为领先者，通过提供高度工程化、节能的解决方案，今年前三季度该市场的设备预订量几乎翻了一番，占公司总预订量的近30%，而2023年同期约为13%[14] - 通过企业内部的团队协作、整合各部门以提高整体业务效率、发挥卓越的工程能力、以客户为中心的解决方案等因素取得在数据中心市场的成功[15][16] - 为满足数据中心市场不断增长的需求，正在进行多项产能扩张项目，包括BASX业务段在俄勒冈州雷德蒙德的扩建、AAON Coil Products业务段在得克萨斯州朗维尤的扩建，以及收购田纳西州孟菲斯的新设施[19][20][21] - 在传统商业HVAC业务方面，尽管面临短期挑战，但公司产品具有高质量、高性能、高效率等优势，且在产品开发和创新方面保持领先，如热泵技术[37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管传统屋顶业务面临多重逆风，且预计近期可能进一步走软，但数据中心业务足以弥补，预计2025年初的积压订单将较去年同期增长50%以上，且大部分将在2025年转化为收入[35] - 在传统HVAC设备业务方面，虽然短期内难以像数据中心业务那样乐观，但公司仍保持乐观，随着行业提高设备质量导致制造成本增加，公司的成本竞争力将增强[37] - 对于2024年的展望，预计销量持平，定价将是中个位数的贡献因素，全年毛利率将较去年同期上升，但第四季度可能会出现季节性疲软，销售、一般和管理费用占销售额的比例将增加50 - 100个基点，资本支出指引从1.25亿美元上调至2.15亿美元[42] - 随着积压订单的转换时间以及非住宅建筑市场的短期疲软，预计2025年第一季度的销售和收益将较第四季度略有下降，之后全年的销售和收益将加速增长[43] 其他重要信息 - 公司在10月收到的1.745亿美元订单与为一个数据中心客户提供的高度定制化液体冷却解决方案有关，这些订单的竞标过程竞争激烈，公司的工程团队凭借设计和制造最理想解决方案的能力赢得订单[16] - 公司预计在2025年底前将孟菲斯的新设施投入运营，这将为数据中心设备的增量生产提供空间，同时将部分大型、独特设备的生产从塔尔萨转移到孟菲斯，以释放塔尔萨的空间并提供地理多元化，降低运营风险[21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题：是否应预期Oklahoma业务段的营收降幅会超过本季度的7%，以及2025年第一季度收益同比下降是否是由于Oklahoma业务段的疲软 - 由于积压订单的影响，第四季度和第一季度可能会有轻微的进一步疲软，但销售渠道合作伙伴表示情况正在好转，2025年第一季度收益同比下降不是由于数据中心业务，而是因为Longview设施刚开始投入生产，无法立即满负荷生产[45][47] 问题：1.75亿美元订单为何如此之大，是否是新客户 - 是现有客户，这是该客户首次涉足液体冷却领域，订单规模大是因为这是为该客户整个企业的人工智能能力大规模部署液体冷却支持流程，此外，近期又新增了3400万美元的液体冷却订单[49] 问题：是否有其他类似1亿美元规模的大订单，还是只是众多小订单组成的长订单流 - 1.74亿美元这样规模的订单比较独特，但在液体冷却和空气侧领域，有很多2000万美元以上的订单，总体订单量很大[50] 问题：所有州是否都通过了新制冷剂的必要立法 - 目前法规支持制冷剂转型，距离强制转换日期不到两个月，各州已为1月1日的日期做好准备[51] 问题：展望三到四年后，数据中心业务中液冷与风冷的营收占比情况 - 三到四年后仍将以风冷为主，但随着人工智能/机器学习投资的持续，如果投资周期持续，液冷可能会占整体冷却需求的40% - 50%左右，且即使液冷需求增长，风冷需求也会增长[52] 问题：随着BASX产能的提升和产量的增加，是否期望其毛利润率成为三个业务段中最高的 - 不认为会成为最高，但目标是朝着Oklahoma业务段的利润率水平努力，通过利用地理多元化的制造设施来优化制造效率并提高利润率[53] 问题：新订单是否主要在第二季度转化为营收，以及BASX业务的营收顺序如何 - 从第一季度到第二季度，Oklahoma业务段的季节性疲软将为营收提供提升，加上数据中心业务积压订单的加速转化，第二季度的营收表现将强于第一季度，BASX业务将利用多元化的制造设施实现强劲增长[57] 问题：屋顶业务的短期停滞是否是由制冷剂变化引起的，还是其他原因 - 制冷剂转型、利率和终端市场的情况都对屋顶业务造成压力[61] 问题：关于数据中心业务的产能是否足以应对明年的增长 - 目前的积压订单并非全部在2025年转化，1.74亿美元订单将主要在2025年上半年转化，且2025年下半年仍有液冷产品的产能可销售，通过多个产能扩张项目，从现在到2025年底产能将持续增加，足以支持预订量的增长[64] 问题：Oklahoma业务段定价低于竞争对手的决策依据 - 部分竞争对手仍在生产410A设备并建立库存，目前还未看到明显的价格差异，当与其他公司在454B设备上竞争时，价格接近或高于公司价格，公司将密切关注，不会放弃利润，公司设备具有价值，将获取相应回报[66] 问题：1.75亿美元液冷订单的利润率情况，以及该订单属于哪个业务段 - 利润率将与2023年BASX业务段的利润率水平大致相同，在初始阶段会有压力，稳定后有上升空间，该订单的营收将计入Coil Products业务段[68] 问题：1.75亿美元订单是否主要集中在第二季度 - 该订单的营收将在第四季度开始逐步增加，在第一季度进一步增加，第二季度增加更多，第二季度会有较高的密度，将提供利润率上升空间[69] 问题：田纳西州新生产设施的预期年化贡献 - 该设施对公司营收有很大的提升空间，其面积约为公司目前数据中心生产面积的两倍，将对市场产生积极影响，但尚未公开具体的营收潜力[70] 问题：田纳西州的新设施是否属于Coil业务段，以及2024年第四季度的税率是否会高于24.9% - 近期可能会被计入Oklahoma业务段，长期将明确各业务段的报告，2024年第四季度的税率不会高于24.9%，可能会因离散事件而低于该水平[71][72]