报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价18.48元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润实现增长，国内智能电表替换周期和配网“四可”要求带动电表需求，海外市场开拓顺利，看好收入和利润持续向上 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别达19.49%、13.21%、9.95%，给予25年12倍PE，对应目标价18.48元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收20.29亿元（+14.54%yoy），归母净利润6.65亿元（+9.45%yoy），扣非净利润6.45亿元（+22.89%yoy） [1] - 2024年毛利率47.55%，同比+2.72pct；期间费用率同比-1.68pct至11.40%；净利率33.03%，同比-1.34pct；经营活动现金净流量6.67亿元，同比+18.89% [2] 业务板块 - 智慧计量与采集系统24年营收16.41亿元，同比+14.31%，毛利率51.15%，同比+3.84pct；物联网传感器及配件24年营收1.67亿元，同比+48.85%，毛利率33.12%，同比+4.27pct [3] 海外市场 - 2024年海外市场营收2.03亿元，同增56.04%，占比10.0%；在欧洲深耕超15年，业务覆盖多国，还开拓了非洲、东南亚、中亚等市场 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为7.94/8.99/9.89亿元，同比增速19.49%/13.21%/9.95%；可比公司25年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司25年12倍PE，对应目标价18.48元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,771|2,029|2,333|2,627|2,911| |+/-%|17.59|14.54|14.97|12.62|10.80| |归属母公司净利润(人民币百万)|607.29|664.66|794.20|899.11|988.54| |+/-%|28.64|9.45|19.49|13.21|9.95| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.18|1.29|1.54|1.75|1.92| |ROE(%)|18.20|17.57|18.95|18.77|17.86| |PE(倍)|13.72|12.53|10.49|9.26|8.43| |PB(倍)|2.30|2.11|1.88|1.62|1.41| |EV EBITDA(倍)|8.66|7.39|6.09|4.66|3.69| [6]

公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即华安宏利混合A，持股减少占比达 0.77%。本期较上一季度新披露的公募基金共计207个，主要包括中信证券卓越成长A、富国中证价值 ETF、广发多因子混合、睿远稳益增强30天持有债券A、大摩领先优势混合等。本期较上一季未再披露 的公募基金共计6个，主要包括前海开源公用事业股票、前海开源新经济混合A、前海开源新兴产业混 合A、华安产业趋势混合A、华安品质领先混合A等。 外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比 达1.01%。 2025年4月21日，炬华科技(300360.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月20日，共有211个机构投资 者披露持有炬华科技A股股份，合计持股量达1.41亿股，占炬华科技总股本的27.47%。其中，前十大机 构投资者包括杭州炬华集团有限公司、香港中央结算有限公司、中信证券-中信银行-中信证券卓越成长 两年持有期混合型集合资产管理计划、富国中证价值ETF、广发多因子混合、睿远稳益增强30天持有债 券A、大摩领先优势混合、鹏华成长智选混合A、华夏中证红利质量ETF、中证20 ...

文章核心观点 杭州炬华科技2024年在营收、盈利等方面取得一定成绩，但也面临市场竞争、投资收益不确定等风险，投资者需关注公司应对风险策略及未来业务动态 [14] 营收与盈利情况 - 2024年营业收入20.29亿元，较2023年增长14.54%，智慧计量与采集系统收入占比80.92%，物联网传感器及配件业务收入同比增长48.85% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6.65亿元，较2023年增长9.45%，扣非净利润6.45亿元，同比增长22.89% [3] - 基本每股收益1.29元/股，较2023年增长7.50%，扣非每股收益也有增长 [4] 费用情况 - 2024年销售费用6628.21万元，同比增长4.09%，管理费用7148.60万元，较2023年下降24.59%，财务费用亏损增加 [5] - 研发费用1.51亿元，同比增长26.89%，研发人员数量占比从36.04%提升至37.21% [6] 现金流情况 - 经营活动现金流量净额6.67亿元，较2023年增长18.89%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加 [7] - 投资活动现金流量净额 -2.74亿元，相比2023年亏损有所减少，主要用于资产投资和业务拓展 [8][9] - 筹资活动现金流量净额 -3.45亿元，较2023年减少348.47%，主要因分配股利、利润支付的现金增加 [10] 风险与挑战 - 公司业务与电网投资规模相关，电网投资减少可能影响业绩 [11] - 智能电能表和采集设备行业竞争激烈，公司需提升竞争力 [12] - 2024年度公允价值变动损益 -4473.99万元，相较2023年度下降173.87%，投资收益存在不确定性 [13] 管理层薪酬 - 董事长、总经理杨光税前报酬总额150.62万元，副董事长等其他管理层也有可观薪酬，体现激励与责任并重 [14]

前十大流通股东累计持有： 24394.55万股，累计占流通股比： 48.77%，较上期变化： -2423.16万股。 | 持有数量(万股) 名称 | | 占总股本比 | 增减情况 | | --- | --- | --- | --- | | | | 例(%) | (万股) | | 杭州炬华集团有限公司 | 10998.62 | 21.99 | 不变 | | 丁敏华 | 6132.75 | 12.26 | 不变 | | 洪军 | 1959.33 | 3.92 | 不变 | | 香港中央结算有限公司 | 1674.80 | 3.35 | 520.82 | | 郭援越 | 1311.96 | 2.62 | 不变 | | 王庆华 | 676.40 | 1.35 | 不变 | | 余钦 | 550.00 | 1.10 | -7.83 | | 崔玉晶 | 414.16 | 0.83 | 不变 | | 中信证券-中信银行-中信证券卓越成长两年持有期混合型 | | | | | 集合资产管理计划 | 340.33 | 0.68 | 新进 | | 杨光 | 336.20 | 0.67 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 ...

杭州炬华科技股份有限公司 二〇二四年度 内部控制审计报告 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 中国北京 朝阳区建国门外大街 22 号 赛特广场 5 层 邮编 100004 电话 +86 10 8566 5588 传真 +86 10 8566 5120 www.grantthornton.cn 内部控制审计报告 杭州炬华科技股份有限公司全体股东： 致同审字（2025）第 332A013006 号 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求， 我们审计了杭州炬华科技股份有限公司（以下简称炬华科技公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业 内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效 性是炬华科技公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，炬华科技公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本 规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 我们的责任是在实施审计 ...

审 计 报 告 致同审字（2025）第 332A013005 号 杭州炬华科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了杭州炬华科技股份有限公司（以下简称炬华科技公司）财务报表，包 括 2024 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表，2024 年度的合并及公司利润表、合并 及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反 映了炬华科技公司 2024 年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 2024 年度的合并及公 司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会 计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国 注册会计师职业道德守则，我们独立于炬华科技公司，并履行了职业道德方面的其他 责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。 这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为 ...

杭州炬华科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 各位股东： 作为杭州炬华科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的规定，忠实履行独立董事职责，出席董事会及 股东大会，对会议议题进行认真审议，并对相关事项发表独立意见，维护了公司 及全体股东利益。 本人于 2024 年 4 月 25 日因个人原因向董事会递交了辞职报告，并根据相关 法规在公司股东大会选举产生新的独立董事前继续依照法律、行政法规和《公司 章程》的规定履行独立董事的职责。本人于 2024 年 6 月 25 日公司 2024 年第二 次临时股东大会决议补选独立董事后离任。现将 2024 年度本人履行独立董事职 责情况报告如下： 一、出席董事会、股东大会的次数及投票情况 1、出席董事会情况 报告期内，本人按时以通讯方式出席董事会会议 4 次，认真审议议案，并以 谨慎的态度行使表决权，维护了公司的整体利益和中小股东的利益，具体出席和 投票情况如下： | 独立董事 | 应出席 | 现场出席 | 通讯出席 | 委托出席 | 缺席 | ...

杭州炬华科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 各位股东： 作为杭州炬华科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的规定，积极参加公司召开的董事会和股东大会， 充分发挥独立董事的作用，忠实履行独立董事职责。现对 2024 年度履职情况作 如下汇报： 一、出席董事会、股东大会的次数及投票情况 1、出席董事会情况 报告期内，本人按时以通讯方式出席董事会会议 4 次，认真审议议案，并以 谨慎的态度行使表决权，维护了公司的整体利益和中小股东的利益，具体出席和 投票情况如下： | 独立董事 | 应出席 | 现场出席 | 通讯出席 | 委托出席 | 缺席 | 是否连续两 | 投票情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 次数 | 次数 | 次数 | 次数 | 次数 | 次未亲自出 | （投反对票次 | | | | | | | | 席会议 | 数） | | 王友钊 | 4 | 0 | 4 | 0 | 0 | 否 | ...

杭州炬华科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 各位股东： 作为杭州炬华科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的规定，忠实履行独立董事职责，积极发挥独立 董事的独立性和专业性作用，切实维护公司整体及全体股东特别是中小股东的合 法权益。现对 2024 年度履职情况作如下汇报： 一、出席董事会、股东大会的次数及投票情况 1、出席董事会情况 报告期内，公司共召开了 8 次董事会，本人均按时以现场或通讯的方式出席 董事会会议，认真审议议案，并以谨慎的态度行使表决权，维护了公司的整体利 益和中小股东的利益，具体出席和投票情况如下： | 独立董事 | 应出席 现场出席 | 通讯出席 委托出席 | 缺席 | 是否连续两 | 投票情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 次数 次数 | 次数 次数 | 次数 | 次未亲自出 | （投反对票次 | | | | | | 席会议 | 数） | | 刘晓松 | 8 1 | 7 0 | 0 | 否 ...

独立董事 2024 年度述职报告 各位股东： 杭州炬华科技股份有限公司 2024 年 8 月 27 日，召开了第五届独立董事第一次专门会议，审议通过了《关 于新增 2024 年度日常关联交易预计的议案》《关于控股子公司变更为全资子公 司暨关联交易的议案》。 作为杭州炬华科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的规定，诚实、勤勉、独立地履行独立董事职责， 充分发挥了独立董事的作用，切实维护公司整体利益和全体股东特别是中小股东 的合法权益，现将本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇报如下： 一、出席董事会、股东大会的次数及投票情况 1、出席董事会情况 报告期内，公司共召开了 8 次董事会，本人均按时以现场或通讯的方式出席 董事会会议，认真审议议案，并以谨慎的态度行使表决权，维护了公司的整体利 益和中小股东的利益，具体出席和投票情况如下： | 独立董事 | 应出席 现场出席 | 通讯出席 委托出席 | 缺席 | 是否连续两 | 投票情况 | | --- | --- | --- | --- | - ...