公司业务定位与发展方向 - 以新型功能性搪瓷材料为载体挖掘应用领域，在新领域全面系统发展，如电厂环保业务从备件供应商转型为系统集成供应商，未来向合同能源管理及现代服务产业升级 [1][2] 新产品及优势 - 低温省煤器可降低排烟温度、提高除尘效率等，是电厂深度节能环保改造首选，市场前景广；某1000MW级火电烟煤机组建设中，Ⅰ级低温省煤器使烟温从120℃降至95℃，Ⅱ级从101℃降至75℃；公司搪瓷钢管耐腐蚀，使用期达5 - 6年，契合电厂大修期 [2][3] - 管式烟气 - 烟气换热器（MGGH）是燃煤电厂清洁排放重要部分，符合国家政策导向，是未来节能减排发展方向 [3] 业务竞争与拓展情况 - 环保业务竞争对手主要是国内上锅、东锅、哈锅及外资豪顿，公司优势在于系统设计和集成能力、加工制造设备先进性及搪瓷制造工艺领先 [3] - 珐琅板幕墙业务拓展缓慢，原因是坚持小而精，避免盲目推广对未成熟市场产生负面影响，且新厂区建设未完成，产能未全面释放，控制工程接单 [4] - 2014年下半年地铁业务提速，占比下降但绝对额未降 [4] 公司资金与扩展策略 - 考虑在合适时向资本市场融资、推出员工持股计划等再融资 [4] - 成长过程中适时考虑外延式扩展 [4]

公司业务定位 - 主营业务分为内立面装饰搪瓷材料、工业保护搪瓷材料、珐琅板建筑幕墙搪瓷材料三大类 [1][2] - 2014年中报营收占比：内立面装饰约7400万，占30.35%；珐琅板外立面约1300万，占5.4%；工业保护搪瓷材料约1.52亿，占62.27% [2] - 未来规划三块业务各占比1/3 [2] - 战略定位：内立面装饰搪瓷材料为业务经营之本；工业保护搪瓷材料为发展源动力；珐琅板幕墙为转型重要契机 [2][3] 新业务储备情况 - 核心竞争力在于搪瓷材料应用范围不断拓展，新产品有电厂烟囱内壁、城市供水管道等 [3] 公司现存壁垒 - 产能不足，正在加紧新生产线建设 [3] - 人才短缺，将通过多种激励机制吸引人才 [3] 核心竞争力与产品特性 - 核心竞争力基于搪瓷材料优良特性拓展新应用领域，核心壁垒是釉料配方和工艺 [4] - 搪瓷材料有优异耐冲击性、耐酸碱性等，生产工艺高超，制品质量高于其他厂商 [4] 产品应用领域拓展 - 可应用于众多领域替代其他材料，主要限制在于专业技术人员和市场接受程度 [4] 电厂业务情况 - 脱硫脱硝业务经历提供配件、系统集成、新建空预器三个阶段 [4][5] - 市场来自三部分：存量电厂脱硫脱硝改造进度到2015年上半年完成，自备电厂也需改造；存量电厂脱硫脱硝更新从2015年起进入改造期；新建电厂空预器EPC项目市场空间大 [5] - 空预器领域主要竞争对手为豪顿、东锅、哈锅、上锅 [6] 新型建筑材料珐琅板幕墙业务 - 是未来重要增长点，产品耐酸碱、耐污易清洁，有300多种颜色且色质保存超三十年 [6] - 已有示范项目如杭州康恩贝大厦等，国内处于推广期，市场空间大 [6] - 因产能瓶颈暂不大规模接单，生产线建成产能释放后将加大宣传 [7]

公司业务竞争壁垒 - 工业保护搪瓷材料业务从材料供应到系统集成再到整机制造，竞争壁垒逐步提高，能制造整机的主要对手有哈锅、东锅、上锅、豪顿 [1][2] - 内立面装饰搪瓷材料主要是品牌、质量、产业链壁垒，市政工程对价格敏感性弱 [3] 技术相关情况 - 湿法技术升级后出现干法静电喷涂工艺，绝大部分企业有干法生产线，关键在于喷涂技术好坏，干法两喷一烧工艺有诸多优点，节省约50%能源消耗 [2] - 公司拥有完整产品技术体系自主知识产权，掌握多项新型功能性搪瓷材料制造核心技术，会借鉴同行经验弥补不足 [2] 公司团队情况 - 技术团队以董事长带领的创始团队为主，将工艺延伸到其他领域，引入新研发团队，在工业保护搪瓷材料方面引入行业专家和技术人员 [3] 业务结算量及未来定位 - 2013年内立面装饰搪瓷材料结算量低于2011年，原因一是受当地财政影响投资总额下降，二是新生产线未投产影响产能 [3] - 未来地铁隧道业务是基础产业保持稳定营收，公司会调整产业结构，从材料供应商向系统集成再到合同能源管理模式发展 [4] 设备区别及政策影响 - 空预器安装在脱硝装置与GGH中间，作用是换热、防腐蚀；GGH布置在电除尘器前储存热能；MGGH布置在除尘器和烟囱之间加热烟气到80 - 100度排放 [4] - 公司管状低低温省煤器无漏气现象，低温省煤器作用是减排，国家相关政策及试点工作对公司未来发展有推动作用 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 300234，证券简称为开尔新材 [1] - 投资者关系活动编号为 2016 - 06 - 22，活动时间为 2016 年 06 月 22 日，地点在公司，接待人员为董事会秘书兼财务总监程志勇 [1] - 参与单位包括上海混沌道然资产管理有限公司等多家公司 [1] 员工持股计划 - 公司将定期公告持股计划进展，关注公司公告了解具体情况 [2] 订单情况 - 公司目前订单情况良好，在手订单充裕，合同金额达 3000 万元及以上或对公司有重大意义的合同会公告 [2] 电厂业务竞争 竞争对手 - MGGH 业务主要竞争对手有哈锅、上海成套、上海电气等；低温省煤气主要竞争对手有青岛达能、浙江菲达、济南山源等 [2] 竞争格局 - MGGH 业务竞争对手相对规模较小，虽能在个别订单压价，但因项目资金规模大、回款周期长，后续经营压力大且缺乏持续拿单能力 [2] 烟囱烟道业务 - 业务推进顺利，市场空间比 MGGH、波纹板大，是未来重要发展方向 [3] - 烟囱较贵材料有钛板，便宜材料有鳞片 [3] - 公司产品优势为耐酸碱性、耐腐蚀，使用寿命 3 - 5 年 [3] 污水管道业务 - 承接污水管道项目是为切入火电污水排放领域做准备，产品基于搪瓷材料耐腐蚀特性展开 [3] 香港隧道项目 - 香港龙山隧道项目未开始执行，根据对方工程进度，接到指令后下达生产指令和发货安排 [3]

公司业务进展 - 员工持股计划进展顺利，按计划执行 [1] - 珐琅幕墙项目仍在推广，新厂区九月底前具备使用状态 [2] 订单情况 - 工业保护方面，浙能绍兴滨海热电厂管式 GGH 货物项目、宁夏枣泉电厂一期 2*660mw 低温省煤器项目，两个合同接近 6000 万 [2] - 地铁隧道方面，香港龙山隧道围壁系统、设计、供货及安装合同，金额超 8000 万 [2] - 新业务拓展，污水处理订单合同超 4000 万 [2] - MGGH 业务已公布订单接近 6000 万 [3] - 内立面业务已公告香港龙山隧道合同，折合人民币超 8000 万 [4] 市场竞争与前景 - 工业保护搪瓷材料经历三阶段，新产品迎政策利好 [2] - 波纹板业务稳定，产品抗腐蚀性能有优势 [3] - 搪瓷材料在火电节能环保行业认可度待提升，但前景良好 [3] 战略布局 - 坚持“大环保”战略布局，不排除未来踏足外延产业 [3] 业务结算与收入确认 - MGGH 改造周期 3 个月左右，快则 1 - 2 个月，收入确认周期长 [4] - 内立面业务市场需求释放及收入确认稍滞后 [4] 财务与扩产计划 - 第一季度经营指标不理想，因主营产品更换市场未启动、新产品推广期毛利率低，但接单量可观，业绩将逐步兑现 [5] - 公司根据下游需求决定是否扩产，不盲目扩产 [5]

公司业绩情况 - 去年公司实现营业收入3.62亿元，同期下滑13.94%，实现归属于上市公司普通股股东的净利润2846万元，同期下滑57% [2] - 一季度预亏，主要因部分合同项目在建设期或启动期未完工验收，以及新厂区投产初期产能未形成规模效应、固定费用高 [4] 业绩下滑原因 - 内立面装饰材料销售价格下降、生产成本上升，产品毛利率下降 [2] - 工业保护搪瓷材料新产品处于市场推广期，未形成规模，成本费用高，营业收入与毛利率较低 [2] - 珐琅板绿色建筑幕墙材料营业收入下降，部分主要工程项目仍在供货中，未竣工确认收入 [2] 大股东减持与股价看法 - 董事长去年减持是个人资金需求、调整财务结构，上市以来除本次外不曾减持，将带领团队做大做强企业回报投资者 [3] - 公司将以内生式增长和外延式发展并重实现可持续发展 [3] 珐琅板绿色建筑幕墙业务 - 具有30年零维修、环保安全等竞争优势，近两年推广缓慢，原因包括定位高端做示范工程、产品要求与传统内立面有差别、营销团队建设不足 [3][4] - 2016年新厂区新产线建成投运，今年将大批量生产，去年底引进新营销团队，管理层相信未来会成主要利润贡献点 [4] 商誉减值问题 - 近两年形成商誉约2000多万，收购天润新能源产生，是否减值将结合未来盈利等因素综合考虑 [5] 应收款控制原因 - 去年公司根据政府项目采购和建设规律特点，合理配置资金、规划项目进度，加强应收账款回收管理，将回款率纳入KPI考核 [5] 新型功能型搪瓷材料 - 以钢板为基材，采用新工艺新技术开发，具有“需求创造性”“功能多样化”等特性，是绿色环保新材料 [6] - 工艺技术是多项技术集合，新入者面临较高技术壁垒 [7] 原材料成本 - 原材料成本占主营业务成本比例在60%以上，主要原材料包括内立面装饰、工业保护、珐琅板幕墙材料及配套材料，采用与供应商签年度合作协议采购 [6] 未来市场容量 - 十三五期间国家对轨道交通、节能环保、绿色建材产业投资推进，公司产品政策背景好 [7] - 地铁隧道订单量持续快速增长，公司业务辐射全国大中型城市 [7] - 节能环保业务前景可期，珐琅板绿色建筑幕墙有望今年取得较好成效 [7][8]

公司业务相关 - 主营产品珐琅工艺以两喷一烧为核心，拥有40多项专利，质量优于其他公司产品，珐琅是搪瓷升级后的科技艺术集成产品 [2] - 公司产品主要有内立面装饰搪瓷材料、电厂脱硫脱硝、外幕墙珐琅板三大块，地铁隧道类业务居行业龙头且稳定，电厂类业务享受政策红利并自主研发新产品，外幕墙业务力争开拓5%-10%的市场空间 [2][3] - 公司珐琅板绿色建筑幕墙材料应用反馈良好，外幕墙业务定位高端物业楼宇，目标是达到幕墙市场5%-10%的占有率 [6] - 公司重视自主创新和知识产权保护，在电厂业务新产品开发和研究方面加大力度，如烟囱烟道珐琅板等 [6] 公司财务及股权相关 - 公司市值从60亿减少约40亿，股价走低受多方面因素影响，公司将抓好主营业务，在内生式增长和外延式扩展方面努力 [4] - 2017年度公司业绩下滑，原因包括新厂区运营成本增加、珐琅板幕墙未规模销售、火电业务竞争加剧且产品销售未达预期，产品综合毛利率较低 [4][5] - 公司员工持股计划有大股东兜底承诺，亏损额和补仓额可按当前股价计算 [4] - 实际控制人质押及减持是个人融资需求，用于个人投资等，三位实控人有能力防范平仓风险，公司未收到实控人增持通知 [3] 公司发展战略相关 - 公司目前投资两家有限合伙企业，开尔文化投资泛文化产业领域，义通投资专项投资危废处理等环保产业，参股公司沃驰科技曾尝试并购未成功，未来不排除在相关领域进一步尝试 [5]

业务运营情况 - 一季度招投标以网上开展为主，4月以来逐步恢复正常 [1] - 一季度受疫情影响，下游客户复工延迟，项目执行进度停滞或放缓，收入确认少，经济效益受较大影响；近期复工复产回归正常，产能恢复，后续收入和效益将逐步体现，预计疫情对全年经营业绩影响不大 [2] - 一季度各项目未全面复工，订单量下降，但外延式拓展投资收益增加，二季度业绩预期向好 [2] 公司规划与战略 - 公司整体规模扩张，未来根据需求择机启动再融资计划 [2] - 近年来对外投资步伐稳健，未来希望更多参与材料相关投资；去年投资舜华（氢能源产业）为优化资产回报率，以财务投资为目的；发展战略以抓主业为主，尝试探索创新经营模式 [4] 产品特性与优势 - 公司产品具有“需求创造性”及“功能多样化”等特性，是绿色环保新材料；相较于铝板、石材等，搪瓷材料防火性高、30年零维修，能适应复杂环境，综合性价比高，在交通枢纽应用广泛 [3] 业绩相关情况 - 2018年受低价竞争、商誉减值等因素影响业绩不佳，订单签订和收入确认有滞后性，业绩翻转体现在19年及未来；目前低价竞争局面改善，招投标恢复综合评标法，技术分权重回升，公司发展态势向好 [3] - 内立面毛利率约在40%-45%，40%以上属正常合理水平 [5] - 2019年经营性现金流为负，因销售收款有信用期，现金流入滞后，而生产主材结算多为预付款或款到提货，现金流出前置；后续随着项目验收，现金流将趋向平衡 [6] 行业竞争格局 - 公司为业内唯一上市公司，处于细分行业龙头，业内企业规模小，在技术、设备、管理、业绩上与公司差距大，产品市场占有率约50%以上 [4] - 暂时没有行业整合需求，因行业内差距大；现有主营产品应用市场未完全开发，珐琅板外墙、隧道预期有较大机遇，预计未来2 - 3年后主营产品格局为外墙体量第一、隧道体量第二、地铁体量第三，外墙业务将成业绩增长新亮点 [4] 各板块发展情况 - 外墙板块前些年处于市场培育和技术储备阶段，随着市场认可度增加和标志性项目出现，未来3年将迎来爆发式增长 [5] - 环保板块受政策影响波动大，前几年脱硝业绩爆发后因低价竞争下降，近些年进入产品备品备件更换期，市场认可度高，接下来有较大机会，竞争对手主要是各环保公司 [5] 财务相关问题 - 应收账款存在压力，但项目多为国家、省、市重点工程或民生项目，合作方多为国企，履约能力强，一般有10 - 30%预付款，进度款可达80%左右，5%为质保金，审计完可拿到进度款 [6] - 大股东质押比例高主要是个人资金需求，目前资产配置合理，随个人投资项目退出和股份减持计划实施，股权质押融资风险下降，总体风险可控 [7] 技术核心 - 公司是技术驱动型企业，技术核心在于配方、设备、工艺等方面，部分设备国外进口并自主改装，产品跨度大，应用领域广，可满足不同场景需求 [5]

公司概况 - 公司从事新型功能性搪瓷材料研发、设计、推广、制造与销售，是行业龙头企业 [2] - 新型功能性搪瓷材料是绿色环保新材料，适用于建筑内外装饰及工业保护，市场开发空间广阔 [2][3] - 主营业务包括立面装饰（内立面和外幕墙）和节能环保两块，内立面用于地铁等空间，外幕墙定位于公用、商用高端建筑，节能环保用于火电厂清洁排放环节 [3] 业务进展 立面装饰业务 - 内立面装饰领域有港珠澳大桥桥隧等标杆项目 [3] - 外幕墙业务前几年缺乏高端标志性项目，今年预计迎来快速成长期，4 月国家会议中心二期项目签约，年内项目储备多，有望成为外幕墙拓展元年 [3][4] 对外投资业务 - 出售沃驰科技股权并取得立昂技术股票，已出售部分立昂技术股票 [4] - 计划今年退出收购的祥盛环保 [4] - 去年出资 3000 万元参股舜华新能源，该公司技术处于行业前列，后续现金流将充裕 [4] 业绩增长预期 产品基本面 - 产品应用于 To G 和 To B 领域，在公共设施、大基建领域有竞争优势 [4] - 珐琅产品结合了瓷砖、石材和金属性产品的优点，克服了其硬伤和软肋，是 To G、To B 领域最优秀的产品之一 [5] 市场基本面 - 市场总量方面，基建（隧道、快速路、轨交、地下空间）起量快，隧道尤为明显，城市通道建设逻辑由“向上”转为“向下” [5] - 公司产品在隧道和地铁领域渗透率上升快，逐步替代瓷砖、石材、金属板等材料，受益于城市化发展和前期标杆性工程铺垫 [5][6] 经营管理基本面 - 创始人出身浙大材料系，公司主做 To B 和 To G 业务，营销薄弱，承接项目基于客户认可，高端项目中标概率高 [6] - 内生经营将加强市场营销能力，包括引入市场团队、联合营销、与大 B 大 G 入库绑定等 [6] 问答环节 隧道项目 - 下半年投标的隧道项目有 70 - 80 万方，公司争取承接 50 万方以上，平均售价 650 - 800 元/平方 [7] 家装领域 - 家装领域可以做，珐琅板有可塑性、耐脏易清洁、功能性等优势，公司规划夯实主业后再大规模铺开新领域应用 [7] 项目参与部分 - 在港珠澳大桥、国家会议中心二期等项目中，公司主要参与隧道墙壁，采用干挂龙骨体系，珐琅板可替代石材和铝板 [8] 外幕墙项目 - 今年承接国家会议中心二期等标杆性外幕墙项目，后续还有杭州重点项目及某副省级城市高新园区项目，希望成为外幕墙业务起势元年 [8]

公司概况 - 公司是我国新型功能性搪瓷（珐琅）材料产业化应用的市场引领者和全球销售规模最大的建筑和工业搪瓷（珐琅）产品制造商 [2] - 搪瓷是一门有3000多年历史的古老制造工艺，上世纪五六十年代主要用于传统日用品，二十世纪以来向功能性领域转变 [2] 发展历程 - 1996年开始创业，致力于搪瓷釉料配方研发和主要设备熔制炉的创新改造 [2] - 2003年设立金华开尔，确定新型功能性搪瓷材料为发展方向，率先应用静电干法喷涂工艺，改造工艺提高效率，中标深圳一号线地铁内饰景观工程，打破外资垄断 [3] - 其后承建北京奥运地下隧道等一系列国家重点建设项目，品牌美誉度逐步提升 [3] - 2016 - 2018年，受“低价中标”等因素影响，主营业务订单减少、毛利率下降，子公司业绩不达预期，导致两年亏损 [4] - 2016年底承接港珠澳大桥岛隧工程隧道部分采购项目，2017年圆满完成，品牌认可度在珠三角地区极大提升 [4] - 2018年下半年以来，受益于国家战略规划和市场契机，订单量、产销量增加，主营业务持续较快增长 [4][5] 业务前景 - 城市隧道规划数量增加，搪瓷材料优点突出，公司业务有望在城市隧道应用方面爆发式增长 [5] - 节能环保类业务转型后持续突破，珐琅板绿色建筑外幕墙市场拓展取得阶段性成果，期待标志性建筑应用工程案例 [5] 产能情况 - 2017年底新型功能性搪瓷材料产业化基地建设完成，现有三个生产基地，总制造面积约257亩，年生产能力达100万平方米以上，产能可调整优化 [6] - 金华金义都市新厂区生产运营体系稳固，数字化车间建设通过验收，产能充足的数字化柔性生产平台效用持续体现，现有产能能覆盖持续增长的订单 [6] 技术储备 - 公司为国家高新技术企业，拥有重点实验室和研究院，持续保持高比例研发投入 [7] - 本年度重点推进7个研发项目，研发方向包括新型防火装饰珐琅板等，巩固核心竞争力 [7]