回购计划 - 计划回购200 - 300万股，价格不超16.83元/股，金额不超5049万元[2] - 实施期限自2024年7月2日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年2月28日，回购140万股，占总股本0.0832%[3] - 最高成交价12.49元/股，最低10.13元/股，均价10.86元/股[3] - 成交总金额1520.67万元（不含费用）[3] 首次回购 - 首次回购于2024年7月4日，数量30万股[4] - 前五日累计成交量1.16419973亿股，未超25%[4]

投资者关系活动信息 - 活动时间为 2025 年 1 月 6 日至 2 月 28 日 [1][2][3][4] - 活动类别包括特定对象调研、电话会议、券商策略会等 [1] - 参与单位众多，如华夏基金、晋达资管等，参与人员共 102 人 [1][2][3] 公司业务发展相关 技术应用与平台建设 - 推进数字化转型，融入生成式 AI 技术，开发 AI 智能客服和助手，导入低代码 IT 开发工具 [4] - 构建智能化检测平台，提升检测效率与精准度 [4] 新兴领域布局 - 机器人领域：为部分机器人产品提供多方面检测服务，持续拓展优化业务布局 [4] - 低空经济领域：2019 年获中国商飞合格供应商证书，完善航空及低空经济产业链条，拓展全生命周期检测服务能力 [4][5] 半导体行业应对 - 看好半导体行业长期前景，2022 年底收购蔚思博 100%股权并赋能 [5] - 蔚思博采取管理团队调整、优化销售团队、投资调整、供应链优化、市场宣传推广等措施 [5] 业务趋势与投资计划 业务趋势 - 预计 2025 年公司整体保持相对稳定发展态势，TIC 行业将受益于经济回暖 [6][7] 投资计划 - 2025 年全面落实“123 战略”，合理投资保持内生业务增长，审慎进行外延并购 [7] 并购战略与进展 战略规划 - 外延并购是做大做强、提升国际竞争力的手段，保持积极审慎态度，关注不同赛道机会，优先考虑大消费品等领域海外并购 [8] 进展情况 - 2024 年完成收购合肥众鑫体检、Naias、投资常州红海公司、收购常州麦可罗泰克 51%股权等 [8] - 2025 年继续推进并购工作并按规定披露信息 [8] 保持业绩增长措施 精益管理 - 借助智能化手段打造行业标杆，引入智能样品管理系统与自动化检测设备，建立质量控制体系，优化运营流程 [10] 人效提升 - 从依赖人数向聚焦能力与效率转变，设定多元化衡量指标，应用 AI 技术提升运营效率 [10] 收并购策略 - 秉持“精准并购”策略，围绕“123 战略”布局，设立专项团队推动并购后融合与再造 [10] 人才发展 - 深化领导力素质模型应用，构建全方位人才成长通道，以项目成果晋升，引入国际化高端技术人才 [10]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕华测检测展开，阐述其作为国内第三方检测龙头的发展历程、财务状况、行业环境及未来战略。公司通过精益管理实现稳健发展，行业需求广阔但格局分散，公司多元化布局、精益管理和国际化拓展有望穿越周期，打造世界华测 根据相关目录分别进行总结 国内第三方检测龙头，精益管理经营稳健 - 发展历程可分为四个阶段：2003 - 2014 年主业成长布局全国，2009 - 2013 年营收和归母净利润 CAGR 分别达 30.98%和 27.37%；2014 - 2018 年跑马圈地粗放扩张，2017 年资本开支达 6.61 亿元；2018 - 2021 年精耕细作利润导向，2018 年归母净利润同比翻倍；2021 年至今精益管理加码新兴 + 国际，2018 - 2024 年营收和净利润 CAGR 分别为 14.63%和 22.98% [9][10][11][12][13] - 财务分析：上市以来营收利润增长稳健，2009 - 2024 年营业收入和归母净利润年均复合增速分别为 23.26%和 20.49%；2024 年实现收入 60.81 亿元，归母净利润 9.34 亿元；盈利水平先降后升，2024Q3 毛利率和净利率分别为 50.88%和 17.11%；费用率控制良好，现金流充足，应收账款周转天数有望改善 [16][22][30] - 股权结构：股权相对稳定，实控人万峰及一致行动人合计持股 22.06%；引入行业资深人才打造优质管理团队，多元激励方案并举绑定核心团队 [32][36][37] 高成长与高回报兼备，广阔需求孕育万亿市场 - 检测服务贯穿经济社会发展，“GDP +”属性显著：产业链上游为设备及耗材，中游为检测机构，下游应用广泛；我国检测行业市场化程度加深，规模稳健提升，全球市场规模从 2012 年的 1077 亿欧元升至 2023 年的 2785 亿欧元，我国 2013 - 2023 年复合增速达 12.81%；新兴领域检测需求增长快，2023 年实现收入 944.75 亿元，同比增长 13.76% [39][44][47] - 需求端：新兴领域空间广，结构性机会不断涌现。2023 年部分细分行业营收增速表现分化，新能源汽车、半导体、低空经济等新兴领域带来新增检测需求 [53][59][60][69] - 供给端：市场格局分散，第三方检测百舸争流。全球检测行业四大龙头历史悠久，我国第三方检测机构规模较小；民营检测机构崛起但与外资仍有差距，行业呈“小弱散”局面，集约化程度提升，全球和国内市场格局均分散 [72][77][84] 内生外延穿越周期，布局全球打造世界华测 - 业务多元化布局，抢跑优质蓝海赛道：公司形成五大业务板块，可提供“一站式”服务；传统检测基本盘稳健，生命科学板块收入复合增速达 33.23%；加码投资新兴领域，2025 年落实“123 战略” [87][88][106][109] - 精益管理提质增效，内外兼修构筑深厚护城河：检测行业进入壁垒由资质、公信力、资金、技术等构成；公司核心竞争力源于海内外多领域资质、研发投入和技术实力、完善的实验室和一站式服务能力以及精益管理 [112][115][117][125] - 拓展海外服务网络，国际化进程持续推进：未提及相关具体内容 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2023 - 2026 年营业收入分别为 56.05 亿元、60.81 亿元、67.01 亿元、73.05 亿元，收入增长率分别为 9.24%、8.49%、10.21%、9.01%；归母净利润分别为 9.10 亿元、9.34 亿元、10.66 亿元、12.06 亿元，利润增速分别为 0.83%、2.64%、14.12%、13.11% [1] - 绝对估值：未提及相关内容 - 相对估值：未提及相关内容

证券代码：300012 证券简称：华测检测 公告编号：2025-004 华测检测认证集团股份有限公司 关于购买土地使用权暨投资建设项目进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资概述 华测检测认证集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 24 日召开第六届董事会第十次会议审议通过了《关于公司对外投资暨签署项目投资 协议的议案》。根据公司发展战略规划，董事会同意投资建设华测检测西南区综 合测试基地。具体内容详见公司 2023 年 10 月 25 日披露于巨潮资讯网的《关于 公司对外投资暨签署项目投资协议的公告》（公告编号：2023-072） 。 二、项目进展情况 近日，公司子公司四川华测检测技术有限公司按照法定程序参与了龙泉驿区 公共资源交易服务中心举办的龙泉驿区大面街道龙安社区八、九、十组（地块编 号：LGG2024-DM07(BZD））的国有建设用地使用权挂牌出让活动，以人民币 885.0222万元竞得该地块使用权，并签署了《成交确认书》以及《国有建设用地 使用权出让合同》，合同编号：510112-2025- ...

回购计划 - 公司计划回购200 - 300万股，价格不超16.83元/股，金额不超5049万元[2] - 回购实施期限自2024年7月2日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年1月26日，回购140万股，占总股本0.0832%[3] - 最高成交价12.49元/股，最低10.13元/股，均价10.86元/股[3] - 成交总金额1520.67万元（不含交易费用）[3] 首次回购 - 首次回购于2024年7月4日，数量30万股，未超前五日累计成交量25%[4] - 前五日（2024年6月27 - 7月3日）累计成交量1.16419973亿股[4]

投资评级 - 报告维持华测检测的"买入"评级 目标价为16 90元 [1][7] 核心观点 - 华测检测2024-2026年归母净利预测下调至9 34/10 90/12 24亿元 下调幅度为6 7%/7 3%/6 6% [1] - 预计2025年营收同比增长10% 归母净利率有望回升至16 4%/16 8% [1][3] - 4Q24以来完成三笔收购 将提升环境/电子/消费品检测能力 [1][4] 财务表现 - 4Q24营业收入同比增长10 6%至16 8亿元 归母净利率同比提升0 02pp至11 1% [2][3] - 预计2025-2026年营业收入为67 07/73 54亿元 归母净利润为10 90/12 24亿元 [5][10] - 2025年预期PE为19 28倍 低于可比公司均值23 78倍 [5][18] 业务发展 - 生命科学 贸易保障业务收入稳健增长 消费品测试和医药医学需求触底回升 [2] - 完成收购希腊NAIAS 常州麦可罗泰克和常州红海 将增强在海洋环境 PCB/PCBA/CCL 电动自行车等领域的检测能力 [4] 估值与预测 - 基于2025年26倍PE 目标价下调至16 90元 较前值18 20元下调7 1% [5] - 预计2025-2026年ROE为13 89%/13 94% 显著高于可比公司均值9 43%/10 50% [5][18]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2024年度公司实现营业总收入60.81亿元，同比增长8.49%；归母净利润9.34亿元，同比增长2.64%；扣非归母净利润8.73亿元，同比增长11.39% [1] - 全年毛利率/归母净利率/扣非归母净利率达49.5%/15.4%/14.4%，同比+1.41/-0.9pct/+0.38pct [1] - Q4营收同比环比表现优异，Q4实现营收16.85亿元，同比+10.6%，环比+5%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.88/1.72亿元，同比+11%/+65% [1] - 公司在生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，通过创新驱动业务增长，带动营业收入和毛利率稳步提升 [2] - 公司全面落实"123战略"，传统优势业务保持稳健经营，新项目加大资源投入，积极探索新领域、新技术 [3] - 公司积极推进战略并购，进一步完善国际化布局，提升核心竞争力 [3] 财务数据 - 2024E营业收入预计为60.81亿元，同比增长8.49%；归母净利润预计为9.34亿元，同比增长2.64% [1] - 2025E营业收入预计为67.54亿元，同比增长11.08%；归母净利润预计为10.86亿元，同比增长16.27% [4] - 2026E营业收入预计为75.05亿元，同比增长11.12%；归母净利润预计为12.45亿元，同比增长14.64% [4] - 2024E毛利率预计为49.50%，2025E为49.78%，2026E为49.93% [10] - 2024E市盈率预计为22.50X，2025E为19.35X，2026E为16.88X [5] 战略布局 - 公司积极推进战略并购，2025年1月6日成功投资常州红海70%股权，拓展电动自行车检测领域 [3] - 2024年11月29日完成对希腊NAIAS Labs的股权交割，加码船舶能源转型、海事环境合规与风险领域 [3] - 收购常州麦可罗泰克51%股权，扩大PCB测试服务领域的网络布局和服务能力 [3]

投资评级 - 报告对华测检测的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 2024年华测检测收入同比增长8.49%至60.81亿元，归母净利润同比增长2.64%至9.34亿元 [1] - 2024年四季度收入同比增长10.59%至16.85亿元，归母净利润同比增长10.75%至1.88亿元 [1] - 公司通过深化精益管理及数字赋能持续提升运营效率，呈现较强经营韧性 [3] - 公司积极推进战略并购，包括收购常州麦可罗泰克51%股权、投资常州红海70%股权、完成对希腊NAIAS Labs的股权交割 [2] - 公司积极回购股份用于员工持股计划或股权激励，截至2024年12月31日已回购120万股，成交总金额约1282万元 [3] 财务表现 - 2024年毛利率为49.47%，同比提升1.41个百分点；归母净利率为15.36%，同比下降0.88个百分点 [1] - 2024年扣非归母利润同比增长11.39%至8.73亿元，四季度扣非归母利润同比增长64.95%至1.72亿元 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.34/10.54/12.04亿元，对应PE为22/20/17倍 [3] - 2024年非经常性损益对净利润影响金额约0.61亿元，同比下滑51.59%，主要系政府补助减少所致 [1] 战略发展 - 通过收购常州麦可罗泰克，公司将在全球电子材料及印制电路板检测行业迎来新机遇 [2] - 投资常州红海布局电动自行车检测赛道，完善电子科技产业生态战略布局 [2] - 完成对希腊NAIAS Labs的股权交割，加码全球航运绿色能源技术转型 [2] 市场表现 - 截至报告日，公司收盘价为12.19元，总市值为205.14亿元 [6] - 近3个月日均成交额为3.95亿元 [6] - 52周最高价为18.00元，最低价为9.48元 [6]

投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [6] 核心观点 - 华测检测2024年实现营收60.8亿元，同比增长8.49%；归母净利润9.34亿元，同比增长2.64%；扣非归母净利润8.73亿元，同比增长11.39% [1][4] - 2024Q4营收16.85亿元，同比增长10.59%；归母净利润1.88亿元，同比增长10.75%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长64.95% [4] - 毛利率同比提升1.41pct，扣非净利率提升0.37pct，盈利能力进一步提高 [1][9] - 外延并购持续推进，2024年成功收购多家公司，进一步推进国际化布局，完善综合检测能力 [9] 业务表现 - 生命科学（环境检测+食品检测）：土壤三普进入收入兑现期，海洋环境、环境监测表现亮眼，食农检测创新驱动成长 [9] - 工业测试：建工检测业务升级，毛利率提升明显，船舶、计量、数字化持续布局，双碳和ESG领域逐步获得新资质 [9] - 消费品测试：医疗器械产品线重分类及蔚思博产能爬坡影响，但轻工纺织增长较好，电子科技、汽车稳定增长，大交通赛道积极布局 [9] - 贸易保障：保持细分赛道竞争优势，提升实验室效率，开拓海外客户 [9] - 医药医学：医疗整治专项行动影响需求释放，但2023年通过收购进入的药学CMC研究、医疗器械领域发展趋势良好 [9] 财务预测 - 预计2025-2026年营收分别为66.05亿元/71.89亿元，同比增速分别为8.39%/8.84% [9] - 预计2025-2026年归母净利润分别为10.37亿元/11.45亿元，同比增速分别为11.01%/10.38% [9] - 对应PE估值为19.1x/17.3x [9] 市场表现 - 近12个月市场表现对比图显示华测检测股价波动较大，2024年1月至2025年1月期间股价涨幅为36% [8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2024年公司实现营业收入61亿元，同比增长8.5%，归母净利润9.3亿元，同比增长2.6%，扣非归母净利润8.7亿元，同比增长11.4%[2] - 2024年Q4公司实现营业收入17亿元，同比增长10.6%，归母净利润1.9亿元，同比增长10.8%，扣非归母净利润1.7亿元，同比增长65.0%[2] - 2024年公司综合毛利率为49.5%，同比提升1.4pct，归母净利润率15.4%，同比下降0.9pct[3] - 2024年Q4公司综合毛利率45.8%，同比提升4.0pct，归母净利润率11.3%，同比基本持平[3] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入6081百万元，同比增长8.49%[1] - 2024E归母净利润934.25百万元，同比增长2.64%[1] - 2024E EPS-最新摊薄0.56元/股[1] - 2024E P/E（现价&最新摊薄）21.25[1] 财务预测 - 2024E营业总收入6081百万元，同比增长8.49%[10] - 2024E归母净利润934.25百万元，同比增长2.64%[10] - 2024E毛利率49.49%，同比提升1.43pct[10] - 2024E归母净利率15.36%，同比下降0.88pct[10] 业务布局 - 布局低空经济：华测较早布局航空服务领域，是中国商飞、中国商发认可的第三方检测实验室[4] - 加码半导体检测：2022年末收购蔚思博，当前蔚思博正处于转型投资期，管理团队优化调整、产能爬坡，后续有望释放业绩[4] - 推进国际化战略：2020年收购新加坡Maritec，进军国际船用油检测市场，2021年收购德国易马90%股份，进军汽车检测全球化，2024年收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测[4] 市场数据 - 收盘价11.80元[7] - 一年最低/最高价9.48/18.00元[7] - 市净率2.94倍[7] - 流通A股市值16894.88百万元[7] - 总市值19857.37百万元[7] 基础数据 - 每股净资产4.01元[8] - 资产负债率21.92%[8] - 总股本1682.83百万股[8] - 流通A股1431.77百万股[8]