回购计划 - 公司计划用自有资金3000 - 5000万元回购股份[2] - 原回购价不超7元/股，后调至6.87元/股[2][3] - 预计回购股份4285714 - 7142857股，占比0.37% - 0.62%[2] 回购进展 - 截至6月末，累计回购3355500股，占比0.29%[4] - 累计成交19232210元，最高6.35元/股，最低4.81元/股[4] 后续安排 - 后续按市场情况在期限内实施方案并披露[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、房地产、消费、电动车、汽车 - **公司**：茅台、比亚迪、吉利、上汽、小鹏、大众、领跑、One 纪要提到的核心观点和论据 中国经济现状与挑战 - **经济处于通缩，消费疲软**：中国目前处于通缩状态，消费疲软、信心不足、企业盈利不佳，消费和通胀数据偏差，产量、出口和实际GDP数据勉强达标；5月社会零售总额同比增长改善部分归因于假期和促销，剔除后消费势头仍偏弱，房地产交易下滑和报复性消费退坡也影响消费 [1][2][5] - **经济增长不平衡**：工业生产和投资强劲，消费相对疲软，5月制造业生产和投资表现较好，但消费增长乏力 [5] - **面临通缩压力**：从CPI和GDP平均指数可看出中国面临通缩压力，最底层20%群体收入下滑更快影响社会稳定 [3] 政策方向与措施 - **三中全会政策预期**：将沿袭过去方针规划，推进中国式现代化，可能加强对低收入群体社会保障，但不会立即带来大规模刺激或再通胀 [1][2] - **财政政策优先**：需求不足时财政政策乘数效应优于货币政策，需加大财政杠杆，但年初至今广义赤字下降，原因是地方融资平台去杠杆和预算内财政政策推行慢，今年政府债券额度还有70%（约6.5万亿人民币）未使用 [1][6] - **打破财政资金困局措施**：发行超长期特别国债增加中央政府杠杆，推进科技创新再贷款和保障房再贷款等准财政政策 [7] - **地方债与中央债方向**：应更多用于社会保障体系建设，提升人民获得感，符合三中全会部分目标，但消费回升需时间 [1][4] - **财税制度改革**：重新调配中央与地方税收分配比例，缩小地方政府事权范围，缓解地方政府财务困境 [9] 投资者态度与市场预期 - **全球投资者仓位修复**：截至5月底，全球共同基金对中国股票仓位明显修复，美国和非美国投资人低配程度均缩减 [12] - **不同投资者情绪差异**：境内机构投资者情绪保守，海外投资者关注积极信号，倾向肯定中国市场；全球投资人情绪稳定，仓位大概率保持现状 [13] - **资金流入影响因素**：美国降息预期变化和日本股市资金流入可能影响全球资金流入中国市场 [14] 行业动态与企业情况 - **茅台批发价下跌影响**：部分投资者认为是季节性现象，不影响市场；但宏观数据显示消费疲弱，个人投资者资金压力可能使库存流入市场 [15] - **看好印度市场原因**：印度股市估值虽高，但盈利增长优异，名义GDP增长达20%以上，稳定盈利使高估值具合理性 [16] - **欧盟对中国电动车加税影响**：虽上调关税，但中国电动车成本预计下降10 - 15%，价格比欧洲同类低40 - 50%，长期不会放弃欧洲扩张；多数电池股票提前反映预期，关税公告后短期回升 [16] - **欧盟征收不同关税原因**：包括电动车在欧洲累计销售规模、企业反倾销调查配合程度、当地化和本地化投资程度 [16] - **海外工厂规避关税**：可通过增加本地化生产或外包生产，利用新兴市场工厂避税，但需9 - 18个月调整 [17] - **车企应对成本措施**：关税调整超25 - 30%，车企可能转嫁10 - 15%成本给消费者，部分车企如比亚迪可能不调价，对整体影响有限 [17] - **中欧汽车产业合作趋势**：未来合作将更紧密，会出现更多中国电动车企业与当地车企的合资企业 [18] - **高关税可能引发反制**：欧洲高关税可能引发中国政府反制，影响德系豪华品牌在中国市场份额 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **地方政府推动专项债挑战**：好项目难找，中央管控严格，地方缺优质项目时倾向不发；市场对保障房再贷款利用存疑虑，需中央支持 [8] - **货币政策现状与方向**：需求不足和货币乘数低，降息降准效果有限，年内或有20 - 30个基点降息空间，待美联储9月降息后跟随；未来以数量型准财政工具为主 [11] - **外国投资人对中国上市公司看法**：认为管理层严谨、年轻、受教育程度高、求新求变意识强，期待公司治理和国企改革 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 中国经济目前处于通缩状态,消费疲软,信心不足,企业盈利不佳[1][2][3] - 政府内部普遍认为需要通过中央政府资产负债表兜底,实现债务重组、刺激消费并重燃私人企业信心,以实现再通胀[2] - 未来地方债与中央债的发展方向应更多用于社会保障体系建设,如充实社保、养老、保障性住房和教育等领域,使居民没有后顾之忧,可以增加消费[6] - 当前中国经济发展面临的主要问题是经济增长的不平衡,具体表现为工业生产和投资较为强劲,而消费相对疲软[6] - 在政策选择方面,专家学者普遍认为,在需求不足的情况下,财政政策的乘数效应优于货币政策,需要进一步加大财政杠杆,但从年初至今,广义赤字不仅没有上升,反而有所下降[7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **最近两周的宏观调研和科技行业投资策略会有哪些重要发现?** **回答** 最近两周,我们在北京举办了科技行业投资策略会,并进行了宏观调研。总结来看,中国目前的政策方向虽然正确,但推进速度较慢。整体经济数据表现参差不齐,消费和通胀数据偏差,而产量、出口和实际GDP数据勉强达标。总体来看,中国仍处于通缩状态,消费疲软,信心不足,企业盈利不佳[3] 问题2 **三中全会将带来哪些政策变化?市场应如何预期?** **回答** 三中全会历来不是宣布财政赤字或一揽子刺激计划的平台,而是制定未来5至10年长线框架的会议。预计三中全会将继续沿袭过去四五年的方针规划,即中国式现代化,包括支持技术升级、解决"卡脖子"问题、推动产业链自给自足以及保障能源、食品和科技安全。但可能会加强对低收入群体的社会保障,如低保、医疗保障和养老金账户覆盖面,以提升人民群众获得感,但不会立竿见影地带动大规模刺激或再通胀[4] 问题3 **当前中国经济面临哪些主要挑战?政府如何应对?** **回答** 当前中国经济面临通缩压力,政府内部辩论更加直白聚焦,各类智囊高参对于问题认识深化,对解决方式建议趋于一致,即通过中央政府资产负债表兜底,实现债务重组、刺激消费并重燃私人企业信心,以实现再通胀。但将这些建议转化为行动仍需迫切感,这源于两个方面:一是技术升级与国际竞争需要走出通缩;二是社会稳定问题,特别是最底层20%群体收入下滑更快,对社会稳定不利。因此,需要更多关注需求侧刺激特别是消费,而非供给侧投资[6]

股东股份质押 - 高文班本次质押1723万股，占所持6.44%，占总股本1.49%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股60447.2451万股，比例52.25%[5] - 本次质押后控股股东及其一致行动人质押25967万股，占所持42.96%，占总股本22.45%[5] 股份限售情况 - 已质押股份限售5555万股，占已质押21.39%[5] - 未质押股份限售7527.688万股，占未质押21.83%[5] 风险说明 - 控股股东及其一致行动人质押不会致控制权变更，无平仓风险，无业绩补偿义务[5]

一、公司回购股份进展情况 证券代码：002588 证券简称：史丹利 公告编号：2024-033 史丹利农业集团股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 史丹利农业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第九次临 时会议、2024 年第一次临时股东大会审议通过《关于公司回购股份方案的议 案》，公司计划使用自有资金通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易 方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股份，回购的股份全部用于注销减少 公司注册资本。回购资金总金额不低于人民币 3,000 万元（含），不超过人民币 5,000 万元（含），回购价格不超过 7 元/股（含），预计回购股份数量为 4,285,714 股至 7,142,857 股，占公司当前总股本比例 0.37%至 0.62%，具体回购 股份数量以回购期满时或实施完毕时实际回购股份数量为准。本次回购股份实 施期限自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过 12 个月。详细内容请见 公司于 2023 年 12 月 11 日刊登在指定信息披露媒体《中国证券报》《上 ...

回购股份 - 调整后回购股份价格上限为6.87元/股，2024年6月7日生效[3][6] - 回购资金3000 - 5000万元，预计回购4285714 - 7142857股，占比0.37% - 0.62%[3] - 回购股份用于注销减资，实施期限不超12个月[3] 权益分派 - 2023年年度以1153528500股为基数，每10股派1.30元现金[4] - 股权登记日2024年6月6日，除权除息日6月7日[4] - 每股现金红利0.1296229元/股[6]

证券代码：002588 证券简称：史丹利 公告编号：2024-031 史丹利农业集团股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号 ——回购股份（2023 年修订）》等相关规定，上市公司回购专用账户中的股份不享有利润 分配等权利，因此公司 2023 年度权益分配是以公司总股本 1,156,884,000 股剔除公司回购 专用账户中 3,355,500 股后的可参与分配的总股数 1,153,528,500 股为基数，向全体股东 每 10 股派发现金红利 1.30 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。公司本次实际 现金分红总额=实际参与权益分派的股本×分配比例，即：1,153,528,500 股×0.13 元/股 =149,958,705.00 元。 税率征收，本公司暂不扣缴个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股期限计 算应纳税额【注】；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券 投资基金所涉红利税，对香港投资者 ...

公司基本信息 - 公司名称为史丹利农业集团股份有限公司[1] - 法定代表人为高进华[1] - 成立于1998年7月15日[1] 经营相关 - 经营范围包括盐酸、肥料产销及研发等[1] - 增加经营场所位于山东临沭县经开区[1] 工商登记 - 已办理工商变更登记并取得新执照[1] - 新执照统一社会信用代码为91371300706066335J[1] 资本情况 - 注册资本为壹拾壹亿伍仟陆佰捌拾捌万肆仟元整[1] 公司类型 - 公司类型为股份有限公司（上市）[1] - 营业期限至长期[1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：Greater China Technology Semiconductors（大中华区科技半导体行业） - **公司**：TSMC（台积电，2330.TW）、Intel（英特尔，INTC.O）、AMD（超威半导体，AMD.O）、NVIDIA（英伟达，NVDA.O）、MediaTek（联发科，2454.TW）、Apple（苹果）、AWS（亚马逊网络服务）、Microsoft（微软）、Google（谷歌）、Meta（元平台）、Samsung（三星，005930.KS）等 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 1. Arm-based CPU将成为TSMC未来增长的重要驱动力，其对TSMC的重要性超过Intel的CPU外包 [3][4][5] 2. TSMC在AI半导体领域长期将是赢家，AI相关业务将为其带来显著的收入增长 [30] 3. 重申对TSMC的“增持”评级，并将目标价从NT$860上调至NT$928 [3][6] 论据 1. **Arm-based CPU的增长潜力** - **市场份额提升**：TSMC几乎制造了100%的Arm-based CPU，而x86 CPU的制造份额仅为30%。随着Windows on Arm PC芯片的显著增长，预计到2028年，TSMC在CPU市场（包括Arm-based和x86-based）的代工份额将从2023年的37%升至接近60%，并在五年内贡献15 - 20%的收入 [4] - **产品多元化**：新的Arm-based CPU设计，如NVIDIA + MediaTek的AI PC芯片或Apple的AI服务器芯片，将成为比Intel的CPU外包更重要的增长驱动力 [3] - **市场需求增长**：超大规模数据中心正在加速开发自己的Arm-based服务器CPU，如AWS的Graviton、Microsoft的Cobalt和Google的Axion等 [5] 2. **AI半导体业务的增长前景** - **市场主导地位**：无论增长来自GPU、ASIC、云AI芯片还是边缘AI芯片，大多数都可能由TSMC的先进代工服务制造，因此TSMC在AI半导体领域的增长可见性高于全球半导体供应链中的其他公司 [30] - **收入贡献增加**：预计2024年云AI半导体对TSMC的收入贡献（不包括网络和通用服务器CPU）为11%，到2027年将升至20%。如果考虑更广泛的AI半导体，如网络芯片、AI服务器CPU以及AI智能手机和AI PC中的半导体含量增长，TSMC从AI业务获得的收入自2025年起应高于20% [30] 3. **目标价上调的依据** - **盈利预测调整**：考虑到Windows on Arm处理器的贡献，将2026年TSMC的每股收益（EPS）估计上调3%，并提高了中期增长预期 [6] - **估值模型调整**：继续使用剩余收益模型（Residual Income model）来推导基本情况价值，将中间增长率假设从8.0%提高到8.5%，以反映由于Arm-based CPU在云和边缘的普及，TSMC在CPU代工市场份额的扩大 [37] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **不同市场对Arm-based CPU的需求差异**：虽然超大规模数据中心都在开发自己的Arm-based服务器CPU，但Arm-based PC（笔记本电脑 + 台式机）的潜在市场规模远大于服务器市场。预计到2028年，通用服务器的数量可能达到约1500万台，而笔记本电脑和台式机的数量可能达到2.92亿台（仅笔记本电脑就有2.2亿台） [12] 2. **超大规模数据中心定制服务器CPU的趋势**：超大规模数据中心正在加速开发定制服务器CPU，利用Arm的CPU核心。这主要是出于能源效率和提供更多样化的云基础设施服务的考虑 [22][23][24] 3. **Arm在服务器CPU领域的进展**：Arm在2024年2月推出了Neoverse V3和N3，性能比之前的版本提升了9 - 16%，在AI数据分析方面，Neoverse V3和N3核心分别显示出84%和169%的性能提升。TSMC、Intel和Samsung都成为了Arm Neoverse的代工选择 [27] 4. **财务数据和业绩预测** - **收入预测**：预计2024 - 2026年TSMC的净销售额分别为NT$2,740,197百万、NT$3,292,076百万和NT$3,818,249百万，同比增长分别为26.8%、20.1%和16.0% [7][33][48] - **盈利预测**：预计2024 - 2026年TSMC的净利润分别为NT$996,167百万、NT$1,245,482百万和NT$1,495,782百万，稀释后每股收益分别为NT$38.42、NT$48.03和NT$57.69 [7][33][48] 5. **风险与回报分析** - **上行风险**：AI半导体需求增长显著，TSMC在先进代工业务中保持高市场份额；Intel在2025 - 2026年增加CPU外包；TSMC对大客户收取更高费用以保持长期毛利率在53%以上 [47] - **下行风险**：库存调整持续到2024年下半年；先进技术需求减弱；海外工厂成本增加 [47]

股东大会情况 - 2024年5月10日召开2023年度股东大会，网络投票时间9:15 - 15:00[3] - 出席股东或代理人23名，代表有表决权股份670,963,757股，占总数58.1662%[5] - 现场出席11名，代表股份643,290,665股，占总数55.7672%[6] - 网络投票12名，代表股份27,673,092股，占总数2.3990%[8] 议案表决结果 - 《2023年度董事会工作报告》等多项议案同意占比超99.98%[10][11][12][13][17][28] - 《2023年度利润分配预案》同意占99.9880%[16] - 《关于续聘2024年度审计机构的议案》同意占比99.0752%[18] - 中小股东对各议案同意比例超99.8%[10][11][12][13][16] 业务相关额度 - 2024年为山东华丰化肥担保额度预计不超3亿元[21] - 2024年为湖北金贮环保担保额度预计不超2亿元[21] - 松滋史丹利宜化向宜昌华西矿业采购磷矿石预计不超5.4亿元[25] - 松滋史丹利宜化向湖北宜化松滋肥业采购稀磷酸预计不超6200万元[25] - 松滋史丹利宜化向湖北宜化松滋肥业销售浓磷酸预计不超1.36亿元[26] - 松滋史丹利宜化向湖北宜化松滋肥业销售硫酸预计不超2500万元[27] - 松滋史丹利宜化向湖北宜化松滋肥业销售氟硅酸预计不超150万元[27] 其他 - 股东大会召集和召开程序合规，决议合法有效[32] - 律所同意将法律意见书随股东大会决议公告[33]