纪要涉及的行业和公司 - 行业：消费电子制造业、汽车产业、通信产业 - 公司：立讯精密 纪要提到的核心观点和论据 关税政策对公司的影响及应对措施 - 美国对东南亚国家加征关税，公司少部分成品出口美国业务受影响，预计客户会要求将生产转移至关税较低地区，公司正与政府沟通并进行沙盘推演应对挑战[3] - 消费电子产能从越南大规模转移可能性小，因越南在供应链连接、物流和政府配套政策方面有优势，其他地区产业链不成熟、物流支持困难，若各国间关税差异不到 10%，不会大规模转移产能，目前无主动扩展印度市场业务计划[4][5] - 增加的关税成本由供应链客户和终端消费者共同分担，具体比例取决于市场协商和各方谈判能力，制造商不直接承担全部关税成本[6] - 客户面对关税增加会与供应商协同合作提升竞争力，选择更合适合作伙伴，不会直接将成本压力传导给厂商[7] - 消费电子行业竞争格局不会因关税变化发生重大改变，地缘政治和地方政策影响早已存在，企业自身竞争力更关键[8] 产能转移相关问题 - 已有厂房情况下，客户要求在低关税地区建立产能，公司最快 1 年到 1 年半完成产线并投产[14] - 消费电子产业链长，印度、墨西哥、巴西等地目前不合适用于产能规划，可探讨将高价值产品在低关税地区或美国生产[10][11] - 快速应变型消费电子产业回流美国难度大，全自动化程度较高产品如半导体集成模组可能具备一定可行性，汽车产业布局北美附近不受影响，通信产业需求量小波及不大[12] 成本传导及价格影响 - 若半导体或模组产品被认定为美国产地，可减免进口国部分关税；消费电子产品高集成度零组件占成本一半以上，进口国对其看法重要；若关税差异 20%，进口国确认部分地产，产品到进口国增加成本约 5%，与售价相比增加约 2.5%[14] 不同客户及市场情况 - 韩系客户在北美市场受影响与大客户类似，若都不能获豁免，大客户更具转嫁消费者能力[16] - 无证据显示产品或品牌层面对美系和非美系客户有差别对待，产业链构成中身份差别不明显[17] - 缺乏具体数据，难单独评估韩系品牌在美国本土优势，产业链动态变化大，无身份差别对待迹象[18] 成本差异及应对策略 - 未具体测算美国制造与亚洲制造成本差异，消费电子行业淡旺季明显，美国本土制造面临供应链不集中挑战，越南或中国生产可灵活安排产能共享资源[19] - 各行各业采取提前赶产能、囤货、调整物流等策略应对短期关税冲击，头部品牌及其优质供应商竞争力强，经营业绩影响小[20] - 消费电子制造业和汽车产业受大规模影响几率不高，中资企业保持核心竞争力和全球化布局是应对根本之道[21] 其他问题 - 市场上部分企业提前备货应对美国市场需求波动，但不普遍，因全产业链产能提升限制，难大规模增加备货量[23] - 加征关税原产地认定可能涉及多级物料穿透，越南政府加强相关准备工作，有规模和系统性企业可处理；汽车业务在美墨供应链生产不受差别化待遇，通信业务部分产品转移到墨西哥和越南减少关税影响[24] - 出口关税主要按终端出口单价计算，曾有过关税豁免政策，未来部分豁免可能性存在，但执行有挑战[26] - 若按关税场地关税税率认定部分产品减免标准，可考虑在东南亚制造并在新加坡部分生产，但新加坡地域有限[27] - 越南在消费电子领域性价比高，对其取得较宽松条件有信心，成本最终传导给品牌客户，企业应提升自身竞争力[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 当前增加的关税政策比 2018 年更具随机性和随意性，市场处于观望状态，需两个月时间让事情落地[9] - 供应链环境中，消费电子产品生产集中在中国和越南，企业布局竞争格局相似，压力平均传导，最终拼实力[13] - 印度制造能力有问题，部分组装在大陆完成后运到印度进行最后组装[15]

文章核心观点 知名私募景林资产近期调研立讯精密，立讯精密就美国加征关税影响表态，同时介绍上海景林资产管理公司的情况及相关ETF产品表现 [1][2][5] 景林资产调研情况 - 知名私募景林资产近期对1家上市公司立讯精密进行调研，上海景林资产管理有限公司参与公司电话会议 [1] 立讯精密调研纪要 - 立讯精密国内制造成品出口美国比例小，美国加征关税影响有限，公司会观察关税落地情况，预计客户会将出口美国产品转移到关税低的地方 [1] - 海外客户积极与当地政府沟通，传递对产业链健康发展的声音，越南因物流、产业链和人才优势成为消费电子产能主要集中地，短期内不会大规模转移 [1] - 消费电子行业竞争格局不会因关税显著变化，供应链格局取决于企业竞争力，公司采取观望态度，强调全球化产能布局带来的机会 [1] 上海景林资产管理公司情况 - 上海景林是投资境内、外上市公司股票的资产管理公司，是登记注册的私募基金管理公司，持有香港9号牌 [2] - 从2006年开始管理A股信托投资计划，以优秀业绩和专业管理赢得大型机构投资者和高净值个人客户信任，国内机构客户包括多家银行和知名企业 [2] - 秉承“价值投资”理念，投资常采用PE股权基金研究方法，基金经理投资决定基于公司基本面分析和股票估值 [2] - 估值注重行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛高、与供应商和客户谈判能力强、管理层积极向上且有能力的公司 [2] - 在不同行业有研究专家，能更清楚了解各行业最新变化，还进行全面宏观经济及市场分析把握市场环境和投资时机 [2] - 所管理基金给投资人创造丰厚长期回报，历年来获知名财经媒体详细报道，旗下产品获多项荣誉 [2] - 二级市场团队超50人，成员有优秀教育背景、实业工作经验和金融或监管机构工作经验 [2] - 海外关联公司管理海外基金取得优秀业绩，赢得众多荣誉和全球投资者信任，机构客户包括欧美主权财富基金等 [2] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权投资业务，专注消费服务等领域投资机会，管理多只PE基金，已投资60多家企业，多次被评为私募投资机构前十强 [2] 相关ETF产品情况 - A50ETF（产品代码：159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌 -4.26% [5] - 最新份额为43.6亿份，减少了520.0万份，主力资金净流入615.7万元 [5]

文章核心观点 知名私募永安国富近期调研立讯精密，立讯精密就美国加征关税影响表态，公司认为消费电子行业竞争格局不会因关税显著变化，强调全球化产能布局机会，同时介绍了永安期货的基本情况 [1][2] 机构调研情况 - 知名私募永安国富近期对1家上市公司立讯精密进行调研，永安国富资产管理有限公司参与公司电话会议 [1] 立讯精密调研纪要 - 立讯精密国内制造成品出口美国比例较小，美国加征关税影响有限，公司会观察关税落地情况，预计客户会将出口美国产品转移到关税较低地方 [1] - 海外客户正与当地政府沟通传递产业链健康发展声音，越南因物流、产业链和人才优势成为消费电子产能主要集中地，短期内不会大规模转移 [1] - 消费电子行业竞争格局不会因关税发生显著变化，供应链格局主要取决于企业竞争力，公司面对未来不确定性采取观望态度，强调全球化产能布局带来的机会 [1] 永安期货情况 - 永安期货是新三板挂牌企业，证券代码833840，注册资本13.1亿元，经营规模居浙江省第一，是国内唯一连续十八年跻身全国十强行列的期货公司 [2] - 经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等，总部在杭州，在38个城市设营业部、分公司，美国芝加哥设办事处，香港、新加坡设子公司 [2] - 全资子公司有浙江永安资本管理有限公司等，参股公司有永安国富资产管理有限公司等，公司积极拓展五大业务领域，致力于成为综合金融衍生品服务商 [2]

文章核心观点 立讯精密回应美国加征关税政策影响及应对策略，提及产能布局、成本承担等情况，同时指出加征关税或使苹果手机价格上涨，美国制造缺乏成本优势 [1][2][3] 公司应对策略 - 观察未来关税落地情况，预计客户会要求将出口美国产品移至关税较低地区 [1] - 消费电子海外扩充计划优先考虑东南亚，除非越南关税比其他地区高很多，否则现有越南产能转移可能性小 [2] - 若客户要求在其他低关税地区扩产，在已有厂的情况下，可在一年至一年半内完成新产线并投产 [2] - 不排除在新加坡制造一部分模组，但会谨慎行动 [2] 公司现状 - 国内制造的只有很少一部分成品出口到美国，受关税影响较小 [1] - 已在越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国家与地区搭建产能基地与研发中心 [1] - 汽车产业已在北美附近布局，受关税影响较小；通信产业两三年前增加布局墨西哥和越南，受波及较小 [2] 行业影响 - 加征关税可能会使苹果手机价格上涨30% - 40% [2] - 美国制造没有成本优势，若无巨额补贴和更便宜、熟练的劳动力，难以实现 [3] 成本承担规则 - 按照常规贸易规则，硬件制造厂商不承担关税、物流、仓储等成本，过往客户未让供应商承担关税 [1]

文章核心观点 立讯精密回应赴美建厂计划、分析制造业回流美国可能性及关税影响，公司表示目前无赴美建厂计划，认为部分自动化程度高产品或可回流美国，关税对出口美国成品略有影响且按规则由进口商承担 [1][2][6] 赴美建厂相关 - 立讯精密4月10日在深交所互动易平台称目前没有赴美建厂计划，并保留追究有关媒体失实报道法律责任的权利 [1] 制造业回流美国分析 - 4月9日立讯精密董事长王来春在电话会议中表示各国提出制造业回流目标正常，但美国是否具备条件需考量，涉及人才、人力、成本和产业链构成等因素 [1] - 自动化程度高的半导体、集成模组等产品也许有可能回流美国，但产业链条长、需快速应变的消费电子产品制造回流非常难 [1] - 部分汽车和通讯客户希望公司在美国对自动化程度较高的产品提供服务，公司会在要求商业保障的前提下，从长远发展和安全性考虑 [1] 关税情况 - 4月2日特朗普宣布对中国大陆、越南、泰国、日本等进口商品分别加征34%、46%、36%和24%关税 [1] - 4月9日中午美国特朗普政府宣布对华加征50%新关税，叠加此前已生效的34%和更早实施的20%关税后，对华整体关税税率达到104%（芯片等部分产品在后两次加征中获得临时豁免），10日凌晨关税税率提升至125% [2] - 10日凌晨特朗普宣布将暂停实施对等关税90天，并在此期间大幅降低对其他国家的对等关税至10%，还可能考虑将一些美国公司从关税中豁免 [7] 关税对公司影响 - 王来春表示此前认为关税影响不大，但没预估到针对中国的关税会这么高，公司国内制造的只有很少一部分成品出口到美国，这部分略有影响 [2] - 立讯精密主要为苹果生产iPhone和AirPods等产品，部分在大陆生产并出口美国的商品将直接面临125%的关税，以iPhone 16 Pro 256GB版为例，关税税率达54%时总成本上升至893美元，税率达125%时成本升高至1305美元，已超目前售价 [5] 关税承担规则 - 王来春表示按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，4月8日立讯精密曾回应主要采用FOB交易方式，关税将由进口商承担 [6] 公司海外布局 - 立讯精密除中国境内工厂外，还在马来西亚、泰国、越南、美国以及墨西哥设有生产基地和研究中心 [6] - 立讯精密曾考虑在东南亚进一步加大投资，但未透露具体地点 [6] - 越南是美国主要出口国，包括立讯精密在内的多家中国制造商已在该国扩展业务，但越南被加征46%的关税，泰国和马来西亚分别为36%和24% [6] - 王来春表示因越南工业基础设施和人才储备相对成熟，除非关税比其他国家产品高很多，否则消费电子产品生产不太可能迁出越南，打破现有格局会徒增品牌方成本 [6]

行业表现 - 4月10日无线充电概念上涨3.59%，主力资金流入3.02亿元，38只概念股上涨，3只下跌 [1] 公司资金流向 - 主力资金净流入居前的公司有立讯精密（2.36亿元）、比亚迪（1.12亿元）、欧陆通（5732.1万元）、欣旺达（4887.1万元）、均胜电子（4670.06万元） [1] 公司股价及资金数据 - 立讯精密最新价30.73，涨跌幅7.15%，主力净流入2.36亿元，主力净占比2.62% [2] - 比亚迪最新价336.4，涨跌幅3.64%，主力净流入1.12亿元，主力净占比1.57% [2] - 欧陆通最新价103.15，涨跌幅10.31%，主力净流入5732.10万元，主力净占比8.44% [2] - 欣旺达最新价17.87，涨跌幅3.9%，主力净流入4887.10万元，主力净占比5.59% [2] - 均胜电子最新价15.14，涨跌幅4.49%，主力净流入4670.06万元，主力净占比7.64% [2] - 安克创新最新价79.35，涨跌幅6.62%，主力净流入3750.17万元，主力净占比4.69% [2] - 东尼电子最新价17.62，涨跌幅9.99%，主力净流入1970.50万元，主力净占比24.42% [2] - 华阳集团最新价29.03，涨跌幅3.68%，主力净流入1892.02万元，主力净占比5.94% [2] - 万安科技最新价11.17，涨跌幅3.62%，主力净流入1612.56万元，主力净占比10.25% [2] - 德赛电池最新价20.17，涨跌幅2.13%，主力净流入906.07万元，主力净占比5.79% [2]

文章核心观点 - 立讯精密辟谣美国建厂传闻，称目前没有相关计划 [1] 分组1 - 立讯精密4月10日在互动平台辟谣美国建厂传闻 [1] - 立讯精密表示目前没有在美国建厂的计划 [1]

文章核心观点 立讯精密回应美国关税影响，称少量成品出口美国有影响，会观察关税落地情况，客户或要求将出口美国产品转移至低关税地区带来挑战，消费电子海外扩充优先考虑东南亚 [1] 公司应对策略 - 观察未来关税落地情况 [1] - 消费电子海外扩充计划优先考虑东南亚 [1] 美国关税政策影响 - 立讯国内制造的很少一部分成品出口美国，这部分略有影响 [1] - 客户可能要求将出口美国的产品移到相对关税比中国低的地方，带来一些挑战 [1]

文章核心观点 同花顺果指数盘初大涨，多只股票表现活跃，暗盘资金正涌入 [1] 股票表现 - 立讯精密涨停 [1] - 水晶光电、东山精密、歌尔股份、蓝思科技、工业富联等大幅高开 [1]

关税影响及应对 - 美国对全球尤其是东南亚加征关税，公司国内制造出口美国的成品占比少，略有影响，会观察关税落地情况，客户或要求将产品移至关税低的地区 [2] - 企业和客户与当地政府沟通，传递产业链健康声音并做沙盘推演 [2] - 消费电子在越南产能转移可能性小，因越南在物理边界、物流、产业链和人才累积等方面有优势，政策也成熟；东南亚其他国家产业链不成熟，转移可能性不大 [3] - 消费电子海外扩充计划优先考虑东南亚 [3] - 硬件制造厂商不承担关税等成本，客户会协同供应商提升竞争力，过往未出现客户让供应商承担关税的情况 [3] - 认为供应链格局不会因关税改变，长期来看终端客户进口美国产品增量产能可能分散布局，供应链格局主要取决于企业竞争力 [3] - 现在是不确定性关税政策，波动多，应以观望为主 [4] - 消费电子产业链长，越南作为生产制造基地大环境变化不大 [5] - 美国制造业回流有考量，自动化程度高的半导体、集成模组等可能回流，消费电子产品制造回流难；汽车和通信产业受关税影响较小，部分客户希望公司在美国对自动化程度高的产品提供服务，公司会考虑商业保障和长远发展 [6] - 供应链环境下，消费电子模组零组件在中国保留多，越南能满足大部分出美国量需求，若关税差异大，转移压力平均传导 [6] - 若客户需在其他低关税地建产能且公司已有厂，最快1年到1年半完成产线并投产 [6] - 制度上不存在对大客户和韩系客户身份差别对待 [7] - 未测算在美国生产对比亚洲生产的成本差异，消费电子产业链复杂，难以量化；在美国本土制造硬件、精密零组件模组跟系统集成业务不太合适，半导体、模组集成业务未来可能有机会 [8] - 有销美国业务的企业和品牌会提前出货二季度或四月份需求再观望，立讯作为头部优质厂商受影响小，关键还是竞争力，全球化产能布局有挑战也有机遇 [8] - 市场有销美国业务的企业和品牌会提前准备，但产能提升需全产业链提升，品牌客户不会有双倍产能等待，也难提前太多出货 [9] - 东南亚国家如越南在产地认定方面加强准备，有一定规模和系统的企业可处理；汽车业务在墨西哥供应进美国情况相同，公司约3%的通讯零组件出口美国，已转移至墨西哥和越南，全球其他地区产品不销美国不受影响 [10][11] - 目前按出口单价算加税，以前有产地豁免政策，未来有按产地国生产级别累加关税计算的可能，但存在挑战 [11] 产能布局规划 - 若未来按产地关税税率认定部分产品减免税标准，且新加坡关税明显低，不排除在新加坡制造一部分模组，但会谨慎行动 [11] - 对越南取得宽松条件有信心，公司全球生产基地布局优秀，即便极端情况也可克服，成本会传导，关键看竞争力 [11] 参会人员信息 - 参会人员来自众多机构，包括Acuity Knowledge Partners (Hong Kong) Limited、财通证券资产管理有限公司、Aspex Management (HK) Limited等数百家机构 [12][14][16][18][20][22][24][26][28][30][32][34]